全球储能市场增长 - 2025年前三季度全球锂电储能装机量约170GWh，同比增长68% [2] - 2025年上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比增长246% [1][2] - 海外市场增长快于国内，海外储能装机94GWh（同比增长74%），国内新增82GWh（同比增长61%） [2] 主要区域市场动态 - 欧洲、中东和澳大利亚成为中国储能出海主要市场，业务覆盖全球50余个国家和地区 [1][2] - 欧美及澳洲发达市场依托成熟电力市场机制实现爆发式增长 [3] - 中东等新兴市场基于国家级能源战略，带动GWh级新能源及配套储能项目需求爆发 [3] 中国储能企业表现 - 阳光电源前三季度储能系统出货量29GWh，同比增长70%，预计全年出货40-50GWh [2][7] - 阳光电源储能系统上半年收入288亿元，同比增长105%，成为公司第一大收入来源 [4] - 国轩高科前三季度动力和储能电池总出货量约63GWh，其中约30%流向储能领域 [4][8] - 远景储能已累计交付超50GWh储能电芯产品，当前电芯出口比例超过50% [7] 储能业务驱动因素 - 储能系统成本较三年前下降约80%，部分地区度电成本低于0.2元，经济性增强激发需求 [3] - 中国2025年告别“政策强配”，转向“价值探索”，关注参与电力交易创造收益 [3] - 国内容量电价政策提升项目内部收益率，企业配储意愿不降反增 [1] 光伏锂电企业战略转向 - 多家光伏锂电企业进军储能赛道并获大单，如宁德时代、赣锋锂电、亿纬动力等 [5] - 储能承接光伏锂电优质产能作用显现，光伏逆变器技术与储能变流器同源 [8] - 锦浪科技上半年储能逆变器营收7.93亿元，同比增长313.51%，为公司增速最快业务 [7] 产能与技术发展 - 远景储能预计明年交付量将实现翻倍增长，其美国田纳西工厂已于2025年4月投产 [3] - 国轩高科规划至2027年产能达300GWh，新增产能聚焦快充和大尺寸储能电芯 [6] - 行业正经历向500+Ah及更大容量电芯技术跃迁，新一代电芯有望降低系统成本约40% [9]

全球储能市场增长态势 - 今年前三季度全球锂电储能装机量达170GWh，同比增长68% [2] - 海外市场增长强劲，装机量达94GWh，同比增长74% [2] - 中国储能企业新增海外订单163GWh，同比增长246%，业务覆盖全球50余个国家和地区 [2] 中国市场表现 - 国内新增储能并网装机82GWh，同比增长61% [2] - 取消强制配储后，因容量电价政策提升项目内部收益率，企业配储意愿不降反增 [1] - 储能商业模式转向“价值探索”，关注参与电力交易创造收益，电站项目逐步跨越盈利拐点 [3] 主要企业业绩与规划 - 阳光电源前三季度储能系统出货量29GWh，同比增长70% [2]；上半年储能系统收入288亿元，同比增长105%，超过光伏逆变器成为公司第一大收入来源 [4] - 国轩高科前三季度动力和储能电池总出货量约63GWh，其中约30%流向储能领域 [4][9]；规划到2027年产能达到300GWh [6] - 远景能源预计明年储能交付量将实现翻倍增长，其电芯出口比例超过50% [3][7]；截至上半年末已累计交付超50GWh储能电芯产品 [7] 储能行业发展的核心驱动力 - 全球能源转型加速，中、美、欧及中东等新兴市场带动GWh级项目需求爆发 [3] - 储能系统成本较三年前下降约80%，部分地区度电成本低于0.2元，经济性增强激发市场需求 [3] - 光伏、风电企业进军储能，为行业带来增量下游市场并推进产业整合 [6][8] 企业战略与产能布局 - 光伏锂电企业通过中标大型储能项目（如宁德时代、赣锋锂电、亿纬动力）积极拓展储能赛道 [5] - 阳光电源储能发货结构变化显著，海外发货占比从63%攀升至83% [4]；预计全年储能出货量在40GWh至50GWh [7] - 企业加速产能扩建与技术迭代，如国轩高科推进“干元智储20MWh储能电池系统”并获超3GWh意向订单 [6] 技术演进与产业协同 - 行业正经历从300+Ah向500+Ah及更大容量电芯的技术跃迁，新一代电芯有望降低系统成本约40% [9] - 光伏逆变器技术与储能变流器同源，光伏、锂电企业剩余产能可向储能领域转移 [8] - 储能与新能源发展呈螺旋式上升逻辑，储能增加为新能源带来新的发展空间 [8]

行业整体表现与趋势 - 2025年三季报显示光伏行业业绩呈现触底回稳和边际改善迹象 多家龙头厂商实现不同程度减亏 [1] - 在“反内卷”措施持续深化的背景下 行业正推动供给侧改革 多家龙头企业已签署协议筹建硅料收储联合体 旨在稳定市场价格和提升产品品质 [1] - 行业有望从低价竞争转向高质量发展 头部企业盈利修复可期 [1] - 光大证券认为“反内卷”将成为2026年光伏行业核心投资主线 [2] - 中原证券认为后续围绕产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高以及产品质量标准提高的政策将相继落地 行业竞争格局和产业链生态有望优化 [2] 产业链环节表现 - 硅料环节回暖态势尤为显著 协鑫科技、大全能源成功扭亏 通威股份亏损幅度也大幅收窄 [1] - 硅料环节作为调控重点有望率先实现产能出清与盈利修复 [2] - 掌握BC电池、去银化等差异化技术的企业将在周期波动中获取超额盈利能力 [2] 出口与海外市场 - 2025年9月中国逆变器出口金额达50.67亿元 同比增长4.6% [1] - 其中对澳大利亚出口同比大幅增长306% 主要受益于澳大利亚政府自2025年7月1日实施的“Cheaper Home Batteries”计划显著拉动户储需求 [1] - 该政策预计将继续支撑逆变器出口表现 [1] 政策与储能发展 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出大力发展新型储能 并提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 [1] - 多地出台容量电价兜底收益政策 储能投资收益模型逐步清晰 行业高景气有望持续 [1] 资本市场表现 - 截至2025年11月3日14:05 中证光伏龙头30指数强势上涨3.46% 光伏ETF龙头(560980)上涨3.55% [2] - 该ETF前十大权重股合计占比74.41% 其中阿特斯上涨10.65% 特变电工10cm涨停 德业股份上涨6.35% 阳光电源、锦浪科技等个股跟涨 [2] - 光伏ETF龙头(560980)紧密跟踪中证光伏龙头30指数 从沪深两市业务涉及光伏发电产业的上市公司中精选30只规模大、盈利优的龙头企业证券 [2] - 光伏行业估值仍处于历史偏低位置 行业估值存在修复契机 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以波段思维对待转债资产，在择券时均衡配置各行业 对于平衡型转债，选择正股高波能迅速消化转债高溢价的品种；对于偏股型转债，优先关注低溢价标的 [2][17] - 根据不同属性资金、账户状态及收益回撤需求，沿锂电、半导体设备及材料等高胜率板块，银行、生猪养殖等高赔率板块，人形机器人、低空经济等适合波段操作的板块布局 [17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/10/27 - 2025/10/31） 股市 - 权益市场先扬后抑 上半周受中美贸易谈判、“十五五”规划建议稿公布、美联储降息预期等利好影响，A股表现强势，沪指冲上4000点之上再创历史新高；后半周利好落地，资金落袋为安需求提升，市场回落，前期涨幅较高的科技硬件板块跌幅居前 [1][7] - 分行业看，申万一级行业多数收涨，电力设备、有色金属、钢铁等涨幅居前，通信、美容护理、银行等表现靠后 [8] 债市 - 债市总体情绪较好，受央行重启国债买卖、资金跨月宽松、中美元首会晤后股市回落、PMI数据偏弱等因素影响 周五10年期国债利率收于1.80%，较前周下行5.32bp [1][8] 转债市场 - 转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.79%，价格中位数+0.63%，算术平均平价全周+0.64%，全市场转股溢价率与上周相比+0.10% [1][8] - 多数行业收涨，钢铁、机械设备、国防军工等表现居前，通信、美容护理、建筑材料等表现靠后 [11] - 泰坦、大中、振华等转债涨幅靠前，通光、水羊、精达等转债跌幅靠前 [12] - 总成交额3107.31亿元，日均成交额621.46亿元，较前周有所提高 [15] 观点及策略（2025/11/3 - 2025/11/7） - 上周美联储降息、中美谈判、上市公司三季报发布等事件落地，权益市场冲高回落，周三沪指创下近10年新高，当日转债跟涨且估值小幅抬升，但转债受高价高溢价与频繁赎回掣肘，多数平价区间偏股型转债估值压缩，转债ETF再次转为净流出 [2][17] - 当前转债价格中位数仍在130元上方，整体机会难寻 偏债型转债低价型策略容量和收益空间有限；平衡型转债不少面临强赎预期，高溢价透支正股上涨空间；偏股不赎回品种中绩优“核心票”高价高溢价运行，市场波动期易遭遇估值平价双杀 [2][17] 估值一览 - 截至2025/10/31，偏股型转债不同平价区间的平均转股溢价率处于不同分位值 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 - 5.3%，位于2010年以来/2021年以来的0%/1%分位值 [18] - 全部转债的平均隐含波动率为40.84%，位于2010年以来/2021年以来的79%/69%分位值 转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为 - 1.34%，位于2010年以来/2021年以来的73%/75%分位值 [18] 一级市场跟踪 上周（2025/10/27 - 2025/10/31） - 颀中转债公告发行，金25、福能转债上市 [26] - 新增同意注册的有瑞可达1家，上市委通过的有双乐股份1家，交易所受理的有海天股份等13家，股东大会通过的有满坤科技1家，董事会预案的有迪威尔等4家 [31] 未来一周（2025/11/3 - 2025/11/7） - 暂无转债公告发行，锦浪转02上市 [30] 待发可转债情况 - 待发可转债共计94只，合计规模1435.1亿，其中已被同意注册的5只，规模合计41.5亿；已获上市委通过的6只，规模合计33.8亿 [31]

纪要涉及的行业或公司 * 光伏行业 [1] * 公司包括：通威、大全能源、协鑫、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、弘元绿能、双良节能、阿特斯、隆基绿能、爱旭股份、钧达股份、福莱特、福斯特、聚合材料、博迁新材、高测股份、美畅股份、阳光电源、德业股份、艾罗能源、锦浪科技、固德威 [9][10][23] 核心观点和论据 政策与行业动态催化 * 近期市场上涨的催化事件包括“十五规划”建议中提出“综合整治内卷式竞争”以及央视节目报道光伏龙头企业计划联合收储产能 [1] * 17家龙头企业已基本签字，正搭建联合体，力争在年内完成 [2] * 政策决心明显增强，工作方法引入惩罚机制，明确低于成本倾销是不正当价格行为 [6][12] * 与去年行业自律相比，本次反内卷会议频率明显增加，涉及部门更广（如国务院国资委参与）[12][13] * 政策组合拳、企业自律、产能整合及技术迭代等市场化手段将共同作用，而非一刀切 [4][5] 行业基本面与价格走势 * 光伏主链及辅材企业三季度财报显示业绩出现好转迹象，主要因产业链价格修复 [2][8] * 多晶硅价格从6月底最低约3万元/吨修复至5万元以上，走势持续坚挺 [6][14][15] * 多晶硅环节亏损期拉长，从去年二季度至今年二季度售价持续低于现金成本，企业更深刻体会内卷危害 [7][16][17] * 头部硅料企业停价效果显著，协鑫三季度光伏材料业务利润同比大幅扭亏，通威三季度环比显著减亏，双良三季度环比扭亏为盈 [7][8] * 11月多晶硅进入枯水期，减产是大概率事件，贸易商手中的库存可能影响价格修复进程 [3] 投资逻辑与标的 * 反内卷最直接受益环节是多晶硅料和光伏玻璃，因其是产能出清的主要矛盾集中地 [9][18][19] * 若硅料环节供给侧改革成功，下游环节有望传导成本压力并实现盈利修复 [10][20] * 行业技术进步未停止，代际差距将拉开企业盈利差，关注电池新技术及辅材环节 [9] * 逆变器及储能环节因行业贝塔趋势向好被推荐 [10][12] * 光伏企业超额盈利来源包括：供需紧平衡下的供应链保障优势、技术领先带来的产品溢价、优秀管理水平带来的成本优势、布局高毛利市场的渠道溢价 [20] 其他重要内容 行情复盘与对比 * 与去年底的行业自律相比，本轮反内卷行情持续性更好，因政策决心、产业执行力及企业亏损体验均不同 [11][12][16] * 去年行业自律后行情持续度不强，多晶硅价格前期阶段性上涨后再度跌穿售价 [11][15][16] 潜在风险与不确定性 * 多晶硅库存（部分在贸易商手中）及联合体搭建进程可能遭遇波折，导致价格震荡加大 [3] * 反内卷具体落地时间节点预测难度大，预期从9月底调整至10月中旬，现已至10月底 [5]

行业整体盈利状况 - 光伏行业多个细分赛道正经历业绩重构，设备、逆变器、接线盒、支架四大核心领域集体迎来盈利调整 [1] - 行业利润下滑核心原因是持续压缩光伏装机成本，导致组件及各类辅料价格同步下降，成本压力传导的滞后性影响集中体现在三季度财报中 [1] - 光伏月度新增装机量仍在下滑，后续辅材产能需要经历一轮出清，待市场供需重新平衡后行业利润情况才有望改善 [10] 光伏设备企业 - 捷佳伟创第三季度营业收入47.34亿元，同比减少17.26%，归母净利润8.58亿元，同比增速从2024年的69.18%骤降至7.72% [2] - 捷佳伟创前三季度经营活动现金流量净额为-8.06亿元，同比锐减142.42%，应收账款高达50.25亿元，较年初35.81亿元显著增加 [2] - 晶盛机电第三季度营业收入24.74亿元，同比减少42.87%，归母净利润2.62亿元，同比骤减69.65% [2] - 迈为股份第三季度营业收入19.91亿元，同比下滑31.3%，归母净利润2.69亿元，同比下降9.42%，经营活动现金流量净额为-10.42亿元，同比锐减728.06% [4] - 迈为股份应收账款从2025年年初的39.5亿元增至2025年9月末的45.1亿元 [5] - 奥特维第三季度营业收入12.92亿元，同比减少48.65%，归母净利润5002.54万元，同比降低90.04%，在手订单99.4亿元，同比下降26% [6] 逆变器企业 - 逆变器行业呈现两极分化格局，阳光电源第三季度归母净利润达41.47亿元，同比增长57.04%，固德威归母净利润9771.78万元，同比增幅高达200.83% [7] - 部分逆变器企业业绩承压，锦浪科技归母净利润为2.63亿元，同比下降16.85%，德业股份归母净利润为8.25亿元，同比减少17.84% [7] - 禾望电气和上能电气归母净利润分别为9165.94万元和1.1亿元，同比分别降低6.98%和21.81% [7] 接线盒与支架企业 - 接线盒企业泽润新能第三季度归母净利润亏损约385.61万元，同比下滑115.93%，快可电子归母净利润678.36万元，同比减少64.47% [8] - 光伏支架企业清源股份第三季度归母净利润1284.92万元，同比下降73.94% [8] - 支架龙头中信博前三季度盈利1.31亿元，同比下滑74.49%，第三季度归母净利润为亏损4838.66万元，同比下滑119.76% [8] - 中信博净利润下滑原因包括营业收入下降、低价产品占比提升拉低毛利、海外扩张导致费用增加以及新业务研发投入增加 [9][10]

公司股价与交易表现 - 10月31日公司股价上涨5%至84.00元/股 [1] - 当日成交额达10.33亿元，换手率为3.88% [1] - 公司总市值为334.42亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为组串式逆变器的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：并网逆变器47.97%，户用光伏发电系统21.28%，储能逆变器20.91%，新能源电力生产8.01%，其他1.83% [1] - 公司成立于2005年9月9日，于2019年3月19日上市 [1] 基金持仓情况 - 国都证券旗下国都创新驱动基金（002020）三季度持有公司3000股，占基金净值比例2.57%，为第五大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金持仓当日估算浮盈约1.2万元 [2] - 该基金最新规模为1079.23万元，今年以来收益率为30.9% [2]

可转债发行情况 - 2025年10月17日发行可转换公司债券，发行总额167,658.38万元，数量16,765,838张，发行价100元/张[7][12][29][46] - 上市时间为2025年11月6日，存续起止日期为2025年10月17日至2031年10月16日，转股起止日期为2026年4月23日至2031年10月16日[7] - 原股东优先配售约占发行总量的74.23%，网上投资者认购约占25.33%，国泰海通证券包销约占0.44%[30] - 前十名可转债持有人合计持有8520982张，占总发行量比例50.82%[33] - 发行费用（不含增值税）总额为1441.16万元，募集资金扣除保荐及承销费余额166724.63万元于2025年10月23日汇入指定账户[34][36] 股权结构 - 截至2025年9月30日，公司总股本为398,113,845股，有限售条件股份76,604,740股，占比19.24%，无限售条件股份321,509,105股，占比80.76%[17] - 截至2025年9月30日，王一鸣、林伊蓓、王峻适分别直接持有公司25.10%、7.64%、5.35%股权，三人直接及间接持有公司合计45.96%表决权比例[26] 财务指标 - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度公司营业收入分别为566,260.76万元、654,220.42万元、610,083.70万元、588,960.14万元[106] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度公司净利润分别为86,546.08万元、69,115.77万元、77,935.74万元、105,996.50万元[106] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度公司经营活动产生的现金流量净额分别为170,659.73万元、205,056.41万元、38,304.01万元、96,164.20万元[106] - 2025年1 - 9月公司流动比率1.19倍，速动比率0.74倍，应收账款周转率4.27次/年，存货周转率1.91次/年[107] - 2025年1 - 9月、2024年度、2023年度、2022年度公司加权平均净资产收益率分别为9.93%、8.61%、10.78%、35.09%[108][109] - 报告期各期末公司流动比率分别为0.85倍、0.73倍、1.05倍和1.19倍，速动比率分别为0.52倍、0.42倍、0.61倍和0.74倍[95] - 报告期内公司资产负债率（合并）分别为71.55%、64.08%、60.48%和54.48%，利息保障倍数分别为9.45倍、4.34倍、3.19倍和5.66倍[95] 其他 - 公司主体信用等级和本次可转债信用等级均为AA，评级展望稳定，存续期内中证鹏元至少每年进行一次定期跟踪评级[9][59][90] - 本次发行的可转债不提供担保[88][91] - 单独或合计持有本期债券总额百分之十以上的债券持有人可书面提议召开债券持有人会议[84][87] - 本次向不特定对象发行可转换公司债券方案有效期为十二个月，自经股东大会审议通过之日起算[89] - 若可转换公司债券全部转股，按初始转股价格89.82元/股计算，公司股东权益增加167,658.38万元，总股本增加约1,866.60万股[111] - 2022 - 2024年归属母公司股东净利润分别为105,996.50万元、77,935.74万元、69,115.77万元，近三年平均可分配利润84,349.34万元[120] - 天健会计师事务所对公司2022 - 2024年财务会计报告均出具标准无保留意见审计报告[124] - 截至2025年9月30日累计债券余额为零，归属于母公司所有者权益910,543.49万元，本次发行后累计债券余额不超167,658.38万元，不超最近一期末净资产50%[121] - 截至2025年9月30日，公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资[126] - 本次发行可转债募集资金拟投资项目符合国家产业政策和相关法规规定，资金按用途使用，改变需经债券持有人会议决议，不用于弥补亏损和非生产性支出[114] - 公司立足于新能源行业，有光伏逆变器和分布式光伏发电两大核心业务[116] - 公司严格按规定设立组织机构，法人治理结构健全，各部门职责明确、运行良好[118] - 截至公告书出具日，公司不存在不得向不特定对象发行可转债和不得发行可转债的情形[127][129] - 公司募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条和第十五条规定[132] - 本次发行可转债募集资金投资项目围绕主业展开，符合国家产业政策[133] - 本次发行的可转换公司债券初始转股价格为89.82元/股，不低于相关均价[140] - 公司本次可转换公司债券未参与质押式回购交易业务[143] - 自募集说明书刊登日至上市公告书刊登前公司未发生重大事项[145] - 发行人董事会承诺遵守相关法律法规，履行信息披露等义务[147] - 保荐人国泰海通认为公司本次发行可转债上市符合相关要求，同意保荐公司可转债上市交易并承担保荐责任[152]

公司发展历程 - 公司前身锦浪有限成立于2005年9月9日[19] - 2015年9月29日完成变更登记手续[19] - 2019年3月19日股票在深交所创业板上市[19] 财务数据 - 2022 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润分别为105,996.50万元、77,935.74万元及69,115.77万元，近三年平均可分配利润为84,349.34万元[26] - 2022年末 - 2025年9月末，公司合并口径资产负债率分别为71.55%、64.08%、60.48%及54.48%[28] - 2022 - 2024年度及2025年1 - 9月，经营活动产生的现金流量净额分别为96,164.20万元、38,304.01万元、205,056.41万元及170,659.73万元[28] - 截至2025年9月30日，累计债券余额为零，归属于母公司所有者权益为910,543.49万元[28] - 本次可转换公司债券发行后累计债券余额不超167,658.38万元，发行完成后不超最近一期末净资产的50%[28] 发行相关 - 2025年2月7日，第四届董事会第三次会议审议通过多项与本次发行相关议案[14] - 2025年2月24日，2025年第一次临时股东大会审议通过多项与本次发行相关议案[14] - 2025年7月18日，第四届董事会第七次会议审议通过多项调整发行方案相关议案[15] - 2025年10月14日，第四届董事会第九次会议审议通过进一步明确发行方案等议案[15] - 2025年8月1日，深交所上市审核委员会审核通过本次发行申请[17] - 2025年9月19日，中国证监会同意向不特定对象发行可转换公司债券注册，批复12个月内有效[17] 合规情况 - 不存在擅自改变前次募集资金用途未作纠正或未经股东大会认可的情形[32] - 公司及其现任董监高不存在近三年受中国证监会行政处罚、近一年受证券交易所公开谴责等情形[32] - 公司及其控股股东、实际控制人近一年不存在未履行向投资者作出的公开承诺的情形[32] - 公司及其控股股东、实际控制人近三年不存在相关刑事犯罪或重大违法行为[32] 募集资金情况 - 本次发行募集资金投资项目已取得现阶段所需必要审批、核准或备案[33] - 募集资金并非用于持有财务性投资，不投资于买卖有价证券为主业的公司[33] - 募集资金投资项目实施不会新增重大不利影响的同业竞争等[33] - 将按《募集说明书》使用募集资金，不用于弥补亏损或非生产性支出[33] 发行上市条件 - 本次发行上市已获内部批准与授权，已通过深交所审核并获中国证监会同意注册批复[36] - 具备申请本次发行上市的主体资格，符合发行可转换公司债券的实质条件[36]

公司基本信息 - 公司注册资本为39,811.3845万元[7] - 公司主营业务为光伏逆变器和分布式光伏发电业务[99] 产品信息 - 户用单相组串式并网逆变器功率为0.7kW - 10kW[12] - 户用三相组串式并网逆变器功率为3kW - 40kW[12] - 工商业三相组串式并网逆变器功率为50kW - 200kW[13] - 大型地面电站三相组串式并网逆变器功率为230kW - 350kW[13] - 户用单相组串式储能逆变器功率为3kW - 18kW[13] - 户用分相组串式储能逆变器功率为5kW - 18kW[13] - 户用纯离网组串式储能逆变器功率为4kW - 6kW[13] - 户用交流耦合储能逆变器功率为3.6kW - 6kW[13] - 户用三相组串式储能逆变器功率为5kW - 20kW[14] 财务数据 - 2025年9月30日资产总计2000200.08万元，负债合计1089656.59万元，所有者权益合计910543.49万元[17] - 2025年1 - 9月营业收入566260.76万元，净利润86546.08万元[18] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额170659.73万元，投资活动产生的现金流量净额26981.52万元，筹资活动产生的现金流量净额 - 200080.57万元[19] - 2025年1 - 9月非经常性损益小计6363.82万元，归属于母公司股东的非经常性损益净额6324.70万元，占归属于母公司股东净利润比例7.31%[21] - 2025年1 - 9月流动比率1.19倍，速动比率0.74倍，资产负债率（合并）54.48%[22] - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入分别为588960.14万元、610083.70万元、654220.42万元、566260.76万元[23] - 2022 - 2025年1 - 9月主要产品光伏逆变器销售收入分别为507067.86万元、450277.35万元、436373.63万元、379794.97万元[23] - 2022 - 2025年1 - 9月公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为104255.58万元、78604.85万元、63717.57万元、80221.38万元[23] - 2022 - 2025年1 - 9月公司综合毛利率分别为33.52%、32.38%、31.78%、36.61%[29] - 2022 - 2025年9月末公司资产负债率分别为71.55%、64.08%、60.48%、54.48%[31] - 2025年9月末公司短期、长期借款及一年内到期非流动负债合计819,560.57万元[31] - 2022 - 2025年9月末公司固定资产账面价值分别为777,731.81万、1,531,756.72万、1,578,390.71万、1,457,643.49万元[32] - 2024年末公司在建工程中分布式光伏电站减值846.91万元[33] - 2022 - 2025年1 - 9月光伏逆变器业务毛利率分别为28.88%、23.14%、20.14%、28.11%[29] 政策风险 - 美国自2019年5月起对光伏逆变器加征关税，税率从0%提高至25%[25] - 2025年4月2日美国宣布对中国输美商品征收34%“对等关税”，后有调整[25] - 美国对中国商品保留10%的关税，政策不稳定或影响公司业务[26] - 2025年底前增量光伏项目上网电量需参与市场化交易，或影响公司收益[27] 募投项目 - 募投项目完全达产后将新增2.5万台高电压大功率组串式并网逆变器和2.5万台中大功率混合式储能逆变器产能[35] - 分布式光伏电站项目拟投建约120MW，建成后年均发电量约11,141.84万kWh[35] - “高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目”完全达产后，将分别新增2.5万台生产能力，年均新增净利润分别约为7,728.45万元和12,383.96万元[39] - “分布式光伏电站项目”建成后，预计总装机容量约为120MW，年均发电量为11,141.84万kWh，年均增加收入约4,065.24万元，年均增加净利润约1,539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%[39] 可转债信息 - 可转债募集资金总额为167,658.38万元，发行数量为16,765,838张[40] - 可转债每张面值为100元，按面值发行[41] - 可转债期限为2025年10月17日至2031年10月16日[42] - 可转债票面利率第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.80%，第四年1.20%，第五年1.80%，第六年2.00%，到期赎回价为110.00元[43][44] - 可转债转股期为2026年4月23日至2031年10月16日[50] - 可转债初始转股价格为89.82元/股[51] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案[54] - 修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者，且不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值[54] - 到期赎回公司将以可转债票面面值的110%赎回全部未转股债券[58] - 有条件赎回情形一是公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，情形二是未转股余额不足3000万元[59][60] - 有条件回售是可转债最后两个计息年度，公司股票连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%，持有人可回售[62] - 若改变募集资金用途，可转债持有人享有一次回售权利[63] - 当公司拟变更《募集说明书》重要约定、不能按期支付本息、发生特定重大事项等情形时，应召集债券持有人会议[72][73] - 单独或合计持有本期债券总额10%以上的债券持有人可书面提议召开债券持有人会议[74][76] - 本次向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过167,658.38万元[78] - 本次发行可转债募集资金拟投入6个项目，项目总投资179,992.81万元[82] - 本次向不特定对象发行可转换公司债券方案有效期为12个月[81] 其他信息 - 截至2025年9月30日，保荐机构合计持有发行人股票307,375股，持股比例为0.08%[89] - 持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度[153] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司[154] - 保荐代表人为廖翔、李文杰[154] - 联系地址为上海市静安区南京西路768号[155] - 联系电话为021 - 38676666[155] - 传真为021 - 38676666[155]