随着询价转让机制从科创板延伸至创业板，今年以来A股市场的询价转让热情高涨。 证券时报记者根据Wind数据统计，截至6月16日，今年有近50家上市公司发布询价转让计划，拟转让股份市值合计突破200亿元，与去年同期相比，询价转让公司 数量和拟转让股份市值均出现大幅增长。 询价转让是注册制下科创板的创新性制度安排，目前该机制已延伸至创业板。业内人士指出，询价转让制度在促进上市公司早期投资人与长期投资者"接力"投资、 缓解二级市场压力和提振投资者信心等方面有着重要意义。 证券时报记者统计发现，自询价转让机制延伸至创业板后，A股市场掀起了一波询价转让高峰。 今年4月份有7家上市公司发布询价转让公告，以公告日当天收盘价 计算的转让股份市值合计为36.20亿元。 进入5月份后，A股询价转让公司数量和金额急剧攀升。5月份共有20家上市公司发布询价转让公告，以公告日当天收盘价计算的转让股份市值合计为73.87亿元。今 年6月以来，截至6月16日，有13家上市公司发布询价转让公告，以公告日当天收盘价计算的转让股份市值合计为38.04亿元。 从今年的情况来看，相比2024年同期，今年发布询价转让公告的公司数量和金额均出现大幅增长。 ...

债券发行 - 公司公开发行不超180亿元公司债券获批复[1] - 2025年第三期公司债券发行规模不超10亿元[1] 时间调整 - 原簿记建档时间为2025年6月16日15：00至18：00[1] - 因市场变化，结束时间延长至19：00[1]

科创债市场概况 - 科创债已成为金融精准滴灌科技创新企业的重要渠道，凭借精准资金投向和灵活融资方式获得市场认可 [1] - 自5月7日政策发布以来，券商已发行33只科创债，总规模达284.7亿元，期限涵盖2年/3年/10年，利率区间1.64%-2.29% [2] - 三家头部券商获批合计398亿元额度，其中中信证券/国泰海通/中金公司分别获批150亿/150亿/98亿元，首次拓展至银行间债券市场发行 [2] 券商发行动态 - 招商证券以50亿元发行规模居首，中信证券/国泰海通各发行20亿元，12家券商发行规模均为10亿元，另有16家券商发行规模在2-8亿元区间 [3] - 部分券商调整原有债券发行额度用于科创债，如长江证券将5亿元公司债更名为科技创新公司债券 [3] - 9只券商科创债认购倍数超5倍，东方证券/国泰海通/中国银河发行的债券认购倍数分别达8.17倍/7.55倍/7.02倍 [4] 资金用途与承销情况 - 募资资金70%以上将专项用于支持科技创新领域，通过股权/债券/基金投资等形式投放 [4] - 53家券商合计承销科创债超2660亿元，中信证券/中信建投/中金公司分别以340.17亿/306.2亿/250.84亿元位列前三 [4] 行业发展趋势 - 券商将科创债作为重要业务发力点，天风证券/南京证券等明确表示将大力发展科创债等创新品种 [5] - 未来科创债发行结构有望优化，长期限产品将增多，政策鼓励通过做市/质押等方式提升市场流动性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券板块本周行情受中美谈判缓和与行业并购重组主题驱动 建议关注港交所、四川双马、券商板块业绩超预期与并购潜在标的、多元金融标的等四条投资主线 [2] - 保险板块首批安责险标准条款征求意见利好 COR 改善 分红险转型与公募新规下有望价值重估 关注左侧布局机会及低估值、主动基金超低配权重股、财险防御属性标的三条主线 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周 A 股沪深 300 指数 -0.3% 非银金融（申万）+1.2% 跑赢沪深 300 指数 1.4pct 其中证券、保险、多元金融分别 +0.8%、+2.1%、+0.4% 超额收益分别为 +1.1pct、+2.3pct、+0.7pct [9] 数据追踪 - 券商经纪业务方面 本周 A 股日均成交额 13717 亿元 环比 +13.5% 25 年 1 - 5 月日均股基成交额 16506 亿元 同比 +61.8% 25 年 1 - 5 月新发权益类公募基金份额合计 1884.6 亿份 同比 +108.3% [11] - 券商投行业务方面 2025 年 5 月 IPO/再融资累计募资规模分别 282/1804 亿元 同比分别 +4%/+37% 2025 年 5 月债券累计承销规模 59778 亿元 同比 +20.4% [11] - 券商资管业务方面 截至 25 年 4 月末 公募非货公募 19.1 万亿元 较上月末 +1.2% 权益类公募 8.2 万亿元 较上月末 +1.4% 截至 25 年 4 月末 私募基金 20.2 万亿元 环比 +1.3% [11] - 保险方面 本周 10 年期、30 年期国债到期收益率分别 -1.07bps、-2.65bps 至 1.64%、1.85% 6 月分别 -2.72bps、-4.65bps 与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周、6 月分别 -0.59%、-0.54% 恒生中国高股息率指数本周、6 月分别 +2.81%、+4.28% 保险资金持续增持高股息标的 [28][32] 行业动态 - 中办、国办印发意见 全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制 支持生育津贴直发给参保人 完善医保药品目录调整机制 制定商业健康险创新药品目录 [36] - 财政部表示国家财政承担的城乡居民全国基础养老金月最低标准再提高 20 元 退休人员基本养老金适当提高 超 3 亿老年人受益 [37] - 新华保险前 5 月原保费收入 990.86 亿元 同比增长 26% 中国太保前 5 月原保费收入 2271.69 亿元 同比增长 6% 众安在线前 5 月原保费收入 139.18 亿元 同比增长 12.3% [38] - 泰康资管变更业务范围 新增资管类专业服务 [39] - 众安保险、众安信科与华瑞银行签署全面战略合作协议 围绕前沿领域展开合作 [40] - 新华保险与国寿寿险拟各出资 112.5 亿元认购鸿鹄基金三期 [42] - 财政部与金融监管总局联合印发通知 加强对企业实施新保险合同会计准则的指导 [43] - 上交所加快推动将科创板 ETF 纳入基金通平台转让 [44] - 发改委支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深交所发行上市存托凭证 [45] - 财达证券持股 5% 以上股东国控运营计划减持股份 [46] - 西部证券拟出资等值 10 亿元人民币设立全资香港子公司 [47] - 国信证券拟购买万和证券 96.08% 股份 6 月 19 日审议 交易存在不确定性 [48]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击 中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 银行板块受益于政策催化 顺周期主线的个股或有α 同时由于经济修复需要一定的时间且预计降息仍有空间 红利策略或仍有持续性 顺周期策略下 宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注 红利策略下 上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注 以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注[8] 各部分总结 5月社融数据 - 社融增速：2025年5月新口径下社融增速8.7% 较上月持平 剔除政府债券后的社融增速6.0% 较上月持平[1] - 社融结构：5月单月新增社融2.29万亿 同比多增2271亿 对实体经济发放的人民币贷款增加5960亿 同比少增2237亿 新口径下企业债券融资净增加1496亿 同比多增1211亿 5月公司债发行利率在4月较低水平上进一步下行 企业发债意愿有所提高 表外融资方面 信托贷款净增加173亿 委托贷款净减少167亿 分别同比少增51亿和同比多减158亿 政府债券净增加1.46万亿 同比多增2367亿 年内政府债券发行进度明显加快 成为拉动社融增长的主要因素 未贴现银行汇票减少1162亿 同比少减169亿[1][2] - 信贷、存款增长情况：5月新增人民币贷款6200亿元 同比少增3300亿元 企业端企业贷款增加5300亿 同比少增2100亿 其中企业中长期贷款增加3300亿 同比少增1700亿 短期贷款增加1100亿 同比多增2300亿 票据融资增加746亿 同比少增2826亿 企业中长期贷款同比少增 或主要由于企业债券融资净增加形成替代效应 居民端个人贷款增加540亿 同比少增217亿 其中中长期增加746亿 同比多增232亿 短期贷款减少208亿 同比多减451亿 非银金融机构贷款增加589亿 同比多增226亿 2025年5月末人民币存款达到316.96万亿 同比增长8.1% 其中5月人民币存款增加2.18万亿 同比多增5000亿 2025年5月企业存款减少4176亿 同比少减3824亿 个人存款增加4700亿 同比多增500亿 财政存款增加8800亿 同比多增1167亿 非银行金融机构存款增加1.19万亿 同比多增300亿[2][3] - 货币供应情况：5月M0、M1、M2增速分别为12.1%、2.3%、7.9% 分别环比提升0.1pc、提升0.8pc、下降0.1pc M2 - M1剪刀差为5.6% 较上月收窄0.9pc 自2025年1月份数据起 启用新修订的狭义货币（M1）统计口径 修订后的M1包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金[4] - 新发放贷款利率：贷款利率保持在历史低位水平 5月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.2% 环比持平 个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1% 已连续五个月基本保持不变[5] 4月各地信贷投放情况 - 全部贷款：四川、安徽、江苏、山东信贷增速排名靠前 信贷增速在9%以上 4月信贷同比增速分别为11.6%、10.1%、9.9%、9.6% 其中广东、重庆、陕西等增速环比提升[7] - 企事业单位贷款：山东、四川、江苏企事业单位贷款增速排名靠前 4月企事业单位贷款同比增速分别为14.2%、14.0%、13.8% 其中广东、山东、重庆增速环比提升[7] - 住户贷款：在信贷规模5万亿以上的地区中 上海、陕西、四川住户贷款增速排名相对靠前 4月住户贷款同比增速分别为13.8%、6.7%、5.9% 其中北京住户贷款增速提升0.9pc 为住户贷款增速环比提升最快的区域 此外上海、重庆增速亦有提升[7] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 交易量：本周股票日均成交额13717.78亿元 环比上周增加1628.03亿元[9] - 两融：余额1.82万亿元 较上周增加0.70%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额89.34亿 环比上周减少220.79亿 6月以来共计发行399.48亿 同比减少1349.26亿 其中股票型63.65亿 同比减少41.44亿 混合型79.06亿 同比减少10.77亿[9] 利率市场跟踪 - 同业存单：量方面 本周同业存单发行规模为10407.20亿元 环比上周增加4552.30亿元 当前同业存单余额21.63万亿元 相比5月末减少1926.80亿元 价方面 本周同业存单发行利率为1.67% 环比上周减少4bps 6月发行利率为1.69% 较5月持平[10] - 票据利率：本周半年国有大行 + 股份行转贴现平均利率为1.05% 环比上周下降3bps 6月平均利率为1.06% 环比5月下降3bps 本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.21% 环比上周下降3bp 6月平均利率为1.22% 环比5月下降3bps[10] - 10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.65% 环比上周减少2bp[10] - 地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债70.72亿元 环比上周减少2.32亿元 年初以来累计发行16479.35亿元[10] - 特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债266.93亿元 平均利率2.03% 全年累计发行16775.06亿元[10] 本周聚焦 相关图表 - 包含新发放贷款（本外币）加权平均利率、社融增速、社融增量结构、信贷增量拆分、信贷增量细分结构、存款增量拆分、货币供应量增速、4月各地信贷投放情况等图表[14][15][17] 主要新闻 - 中国5月末黄金储备报7383万盎司 环比增加6万盎司 为连续第7个月增持黄金 央行、国家外汇管理局联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路建设两岸融合发展示范区的若干措施》 助力两岸交流交往交融 5月末社会融资规模存量为426.16万亿元 同比增长8.7% 其中对实体经济发放的人民币贷款余额为262.86万亿元 同比增长7% 前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元 比上年同期多3.83万亿元 其中对实体经济发放的人民币贷款增加10.38万亿元 同比多增1123亿元 5月末 M2余额325.78万亿元 同比增长7.9%[30] 主要公告 - 银行方面多家银行有债券发行、人事变动等公告 如重庆银行2025年科技创新债券（第一期）发行完毕 发行规模30亿元 期限5年 票面利率1.85% 张松先生因工作职务变动辞去副行长职务等 非银方面多家证券、保险等公司有权益分派、债券发行、人事变动等公告 如国信证券发布2024年年度权益分派实施公告 每股派发现金红利0.35元 合计派发33.64亿元 股权登记日为2025年6月13日等[31][33][34] 附：周度数据跟踪 - 涉及各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率、本周金融板块表现、金融涨跌幅前10个股情况、银行票据转贴价格走势、资金市场利率近期趋势等图表[36][37][38]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，西部证券报收于7.57元，较上周的7.55元上涨0.26% [1] - 本周西部证券6月11日盘中最高价报7.7元，6月10日盘中最低价报7.48元 [1] - 西部证券当前最新总市值338.35亿元，在证券板块市值排名28/49，在两市A股市值排名410/5150 [1] 分红派息 - 2024年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税），拟分配现金股利312440366.35元（含税） [1] - 公司通过回购专用证券账户持有的6147900股不参与利润分配 [1] - 股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [1] 董事会决议 - 审议通过向郭家山村捐赠帮扶资金50万元用于苹果示范园建设，并提供1万元货品补给资金给"爱心超市" [2] - 审议通过公司出资等值10亿元人民币设立香港子公司 [2] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会的提案，会议将于2025年7月1日14:30在西安召开 [2] 香港子公司设立 - 拟出资等值10亿元人民币设立全资香港子公司"西部证券国际金融控股有限公司"（暂定名） [3] - 该提案已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议并经相关监管机构批准 [3] 债券发行与兑付 - 2025年度第五期短期融资券成功发行，发行总额15亿元，期限181天，票面利率1.67% [4] - 2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）将于2025年6月17日兑付本息，发行规模25亿元，票面利率3.05% [4] - 每手（面值1000元）派发本息合计1030.50元（含税） [5]

券商国际化布局趋势 - 国际业务能力成为衡量券商综合竞争力的重要指标 未及时布局的券商可能丧失核心竞争力 [1] - 资本市场双向开放背景下 券商需服务实体经济跨境投融资需求 设立海外子公司是战略发展需要 [1] - 头部券商选择全面"出海"战略 在财富、投行、机构及投资业务上全面发力 通过并购或团队建设提升能力 [2] - 中小券商采取谨慎战略 聚焦客户跨境需求 通过最小化海外实体与境内业务对接 [2] 区域选择与市场现状 - 中国香港成为中资券商国际化桥头堡 因金融基础设施完善、法律体系健全、市场开放度高 [2] - 截至2024年末 中资券商在香港设立35家子公司 发挥境内外市场联动作用实现资源优化配置 [2] 不同规模券商差异化路径 - 中小券商初期缺乏当地客户根基 可考虑与海外机构成立合资券商或收购本地券商快速获取资源 [3] - 中小券商应拓展国内业务优势至海外 重点服务国内客户资金"走出去" 加速布局中东等新兴市场 [3] - 头部券商国际化纵深推进 国际子公司持续扩表 如广发证券2025年增资香港子公司21.37亿港元至103.37亿港元 中信证券2024年增资国际子公司65.32亿元人民币 [3] 业务发展阶段与模式特征 - 券商国际业务进入收获期 国际子公司业绩贡献度提升 成为业绩增长重要驱动力 [4] - 当前"出海"模式呈现内生增长与外延并购并举 从传统经纪转向综合金融体系 发达与新兴市场同步拓展 [4] - 国际化布局需立足本土优势重点突破 跨境并购需审慎考量估值与协同效应 [4]

西部证券设立香港子公司 - 西部证券拟斥资10亿元设立香港子公司"西部证券国际金融控股有限公司"，注册资本不超过等值10亿元人民币 [2] - 该提案尚需股东大会审议及监管批准，子公司筹设目前处于内部讨论阶段 [3] - 公司称设立目的是顺应资本市场双向开放趋势，服务跨境投融资需求，打造国际化业务平台 [3] - 西部证券国际化布局早有规划，2016年设立国际业务部，2019年配股募资中计划投入5000万元筹备境外子公司，但2023年8月撤销国际业务部后，2024年重新聚焦香港子公司战略 [3] 券商出海行业动态 - 2024年多家券商加速海外布局：中信证券向中信证券国际增资9.16亿美元，兴业证券向兴证香港金控增资10亿港元，广发证券向广发控股香港增资21.37亿港元 [7] - 部分券商调派内地投行员工赴港备战，抢占港股市场机会 [1][7] - 中资券商出海马太效应显著，头部券商国际业务利润贡献超40%，而部分中小券商因激进扩张或业务单一导致巨亏退出（如海通国际、西证国际） [8] 港股市场环境与IPO表现 - 2025上半年香港IPO平均筹资额同比上涨超5倍，筹资额达1087亿港元（同比+711%），IPO数量40家（同比+33%），热度仅次于2021年同期 [5] - 驱动因素包括A股公司分拆赴港上市、"科企专线"政策、中概股回归及东南亚企业融资需求，预计硬科技和新消费企业IPO占比将提升 [5][8] - 港股IPO承销市场化程度高，头部项目多由多家券商联合承销（如宁德时代IPO有近10家机构参与），部分投行采取低价策略争夺份额 [8] 中小券商出海挑战与策略 - 中小券商需解决三大问题：明确差异化战略定位（避免"大而全"）、强化跨境风控能力、组建本土化合规团队 [9] - 专家建议中小机构聚焦区域化或特色业务，建立可持续跨境服务能力，避免与头部券商正面竞争 [9]

潮玩行业及私募表现 - 泡泡玛特概念股在A股掀起涨停潮，港股泡泡玛特年内涨幅超200%，市值突破3500亿元，创始人王宁成为河南首富 [1] - 同犇投资旗下两只产品"同犇22期"和"同犇智慧1号"近半年收益分别达99.53%和84.05%，5月单月收益分别为11.15%和10.83% [1] - 复胜资产旗下6只产品近半年收益均在40%以上，其中"复胜盛业二号"和"复胜正能量二号"分别达44.99%和44.32% [1] - 5月私募机构调研494家A股公司，其中325家股价上涨，26家新消费相关被调研企业中25家股价上扬，7家涨幅超30% [1] 融资动态 - 英汉思动力完成数千万元Pre-A+轮融资，红杉中国领投，累计融资超5000万元 [2] - 美创医疗半年内累计完成超2亿元股权融资，最新B轮融资由苏创投等机构投资 [3] 金融机构动态 - 西部证券拟出资10亿元人民币在香港设立全资子公司"西部证券国际金融控股有限公司" [4] - 新华保险拟认购私募基金份额不超过150亿元，投资范围为中证A500指数成份股中的大型上市公司A+H股 [6][10][11] 违规机构情况 - 利得资本因12项违规问题被山东证监局采取行政监管措施，包括虚假宣传、承诺保本、挪用基金财产等 [12][15] - 利得资本成立于2009年，注册资本2.4亿元，管理规模0-5亿元，母公司利得集团管理资产规模超2000亿元 [18][19] - 信迹投资欠缴企业所得税104.5万元，此前5月已被催缴税款合计261.9万元 [20][21]

市场表现 - 中东紧张局势导致A股3400点失守，全市场超4400只个股下跌，主要指数周内涨幅转跌，科创50、科创100、中证1000、深证成指、上证指数、沪深300和A500指数本周分别跌1.89%、1.43%、0.76%、0.6%、0.25%、0.25%和0.27% [1] - 恒生指数本周微涨0.42%，国企指数涨0.30%，恒生科技指数跌0.89% [2] - 港股创新药ETF本周大涨10.19%，年内累计涨幅达64.14% [4][7] 指数与ETF动态 - A500ETF基金(512050)本周微跌0.11%，6月至今上涨0.75%，规模达157.71亿元，日均成交额36.84亿元 [4][7] - 券商ETF本周小幅上涨0.78% [11][13] - 中证A500指数在通信服务、可选消费、信息技术等行业占比高于沪深300，新质生产力含量更高 [6] 创新药行业 - 2025年1-5月中国创新药对外授权交易金额达455亿美元，占全球超30% [9] - 石药集团与阿斯利康达成合作，潜在总金额超50亿美元 [9] - 中国生物制药宣布将有一笔重磅对外授权交易落地，BD交易将成为其经常性收入来源 [9] - 创新药板块估值提升，龙头公司进入盈利阶段，研发管线通过BD转化为常态化收入 [10] 券商行业 - 中央汇金整合旗下8家券商和6家基金公司，市场对券商合并重组预期升温 [13] - 国泰海通吸收合并海通证券后净利润反超中信证券，验证并购重组对业绩的提振作用 [13] - 年内6家券商实施股份回购，已回购金额13.1亿元 [13] 宏观与策略 - 万得全A股债收益比3.11倍，处于近10年96.27%分位数，显示A股安全边际较高 [6] - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.86倍、36.79倍，处于近三年中位数水平 [6] - 浙商证券建议以沪深300或中证A500为底仓，关注成长和周期风格 [6]