市场策略观点 - 市场初步企稳，指数有望从震荡下行过渡到震荡上行阶段，硬科技和小微盘股风格表现居前，科创50指数上涨1.25%，中证2000指数上涨1.33% [7][8] - 市场压制因素逐步消退，美元流动性将边际改善，美联储将于2025年12月1日起暂停量化紧缩操作，TMT板块关注度重新上行，机构资金12月中旬后有望重新布局明年方向 [8] - 建议在12月中旬前后逐步布局AI科技方向，关注产业趋势驱动的AI应用方向（如谷歌链、阿里链）、美联储降息利好方向（如创新药、恒生科技）、新消费方向以及政策显效的“反内卷”方向（如钢铁、煤炭） [9] 基金市场表现 - 上周（1124-1128）万得全基指数上涨1.57%，万得普通股票型基金指数上涨3.33%，万得偏股混合型基金指数上涨3.35% [11] - 主要ETF表现分化，华夏上证50ETF上涨0.47%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.65%，南方中证500ETF上涨3.13%，博时标普500ETF上涨3.05% [11] - 货币基金区间7日年化收益率均值中位数为1.1928%，通信、科创200、人工智能等ETF品种周内表现突出，两市ETF区间日均成交额约4201.7亿元 [11][12] 债券市场动态 - 11月28日，1年期国债到期收益率下行0.76bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行1.25bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为43.95BP [15] - 国债期货主力合约涨跌互现，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02% [15] 宏观经济数据 - 1-10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%；10月末国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点 [17] - 11月份制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；中、小型企业PMI分别上升0.2和2.0个百分点 [19] - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业位于较高景气区间 [19] 重要产业政策 - 工信部将加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测与调控，引导企业科学布局产能 [21][22] - 国家航天局设立商业航天司，并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年），目标到2027年商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大 [24] - 国家能源局开展“人工智能+”能源试点工作，聚焦八大类场景、37个重点任务，征集高价值应用场景需求，旨在减少能源场景需求方与AI技术供给方间的信息壁垒 [32][33] 行业与公司动态 - 华为首款AI情绪陪伴玩具“智能憨憨”售价399元，开售当日三款配色全部售罄缺货 [28] - 国铁集团发布2025年第三批时速160公里复兴号动力集中动车组采购项目招标计划，招标范围为21列长编组动车组 [30] - 迈威生物创新药9MW1911在COPD患者IIa期临床研究中，在推荐剂量下中重度急性加重年化发生率较安慰剂组降低超30%，重度急性加重年化发生率降低超40% [35] - 中国中车拟将子公司中车戚所分拆至深交所创业板上市，分拆后中国中车将实现业务聚焦，专注于铁路装备、城轨与城市基础设施等业务板块发展 [36][37][38] 区域经济与公司事件 - 友阿股份拟通过发行股份及支付现金方式购买尚阳通100%股权，交易作价15.8亿元，交易后公司将切入高性能半导体功率器件领域，实现战略转型 [39] - 湖南省启动新能源汽车下乡活动，比亚迪、上汽大众等9家车企参与，现金优惠最高2万元，“以旧换新”置换厂补最高可达3.5万元 [41]

文章核心观点 - A股公司分拆上市活动持续活跃，2025年趋势从“数量扩张”转向“质量提升”，更注重子公司的技术壁垒、盈利能力和独立成长性[5] - 分拆上市是企业优化资本结构、提升估值、实现专业化发展的关键举措，有助于母公司聚焦主业、提升治理效能，并为子公司开辟独立融资通道[1] - 科技型企业在分拆上市中占据主导，政策支持为关键核心技术突破的科技型企业上市融资提供了有力环境[2] 分拆上市市场概况 - 截至11月30日，年内累计已有30家A股公司更新分拆上市进展，其中8家处于董事会预案阶段，6家股东大会通过，7家已完成，9家已终止[1] - 分拆上市目的地多元化，涵盖A股主板、创业板、科创板、北交所以及H股，“A拆A”与“A拆H”趋势显著[4] - 市场对缺乏实质的“伪分拆”和“套利式分拆”的容忍度持续降低[5] 行业分布与案例 - 分拆子公司高度集中于高端装备制造、新材料、信息技术、生物医药等战略性新兴产业[2] - 通信领域案例：中国联通拟分拆子公司智网科技至深交所创业板，以推动创新业务发展并提升竞争力[2] - 高端制造领域案例：汇川技术分拆子公司联合动力已于今年9月在创业板成功上市，实现了独立估值并获得了市场拓展资金[3] - 工业数字化领域案例：大华股份分拆子公司华睿科技赴港上市，以缓解研发投入压力、建立市场化激励机制并专注于工业数字化赛道[4] 分拆上市的战略动因 - 为子公司开辟独立融资通道，可直接通过IPO、再融资或引入战略投资者募集资金，用于技术研发、产能扩张或并购整合[1] - 使母公司能够聚焦核心主业，提升集团整体治理效能与资本运作效率[1] - 子公司独立上市后可建立更市场化的激励机制，有助于吸引和留住技术人才[4] - 子公司获得专属资本市场平台，可充实资本实力、拓宽融资渠道，提升研发与市场拓展能力[4]

指数调整概览 - 上交所、深交所及中证指数有限公司于11月28日发布公告，对A股多个重要指数样本股进行定期调整 [1] - 上证50、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500、中证1000等指数均涉及调整 [1][2][4][11] - 各指数调整生效日期不同，上交所及中证系列指数于2025年12月12日收市后生效，深交所系列指数于2025年12月15日生效 [2][4] 上证系列指数调整 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团(600104)、北方稀土(600111)、华电新能(600930)、中科曙光(603019)，调出保利发展(600048)、中国移动(600941)、中国铝业(601600)、中国中车(601766) [2][3] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技(688220)、盛科通信(688702)，调出华熙生物(688363)、航材股份(688563) [3] - 上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [2][3] 深证系列指数调整 - 深证成指更换17只样本股，调入拓维信息(002261)、四方精创(300468)、沃尔核材(002130)等，调出国药一致(000028)、海德股份(000567)、西藏矿业(000762)等 [4][6] - 创业板指更换8只样本，调入双林股份(300100)、常山药业(300255)、长盛轴承(300718)等，调出碧水源(300070)、天华新能(300390)、欧普康视(300595)等 [6][8] - 深证100指数调入7只样本股，包括藏格矿业(000408)、东山精密(002384)、安克创新(300866)等，调出天山股份(000877)、山西焦煤(000983)、晶澳科技(002459)等 [10] - 创业板50指数更换5只样本 [8] 中证系列指数调整 - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能(600930)、胜宏科技(300476)、东山精密(002384)、瑞芯微(603893)、安克创新(300866)等，调出一汽解放(000800)、欧派家居(603833)、福莱特(601862)、天合光能(688599)等 [11][13][14] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [11][14] - 中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [11][14]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 中欧班列累计开行突破12万列，发送货值超4900亿美元，构建了覆盖亚欧全境的运输网络，成为高质量共建“一带一路”的重要载体[2][3][4] - 行业通过优化运输组织、升级技术装备实现高质量发展，运输能力提升10%，通关时间压缩至30分钟内，综合重箱率稳定在100%[4] - 国家规划明确铁路营业里程目标，到2025年达16.5万公里（高铁5万公里），2035年达20万公里（高铁7万公里），2026至2035年需建成铁路约3.5万公里（高铁2万公里），年均投产新线3500公里（高铁2000公里），为轨交装备行业创造广阔市场空间[5] 投资建议关注公司 - 中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一[5] - 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统提供商[5] - 时代电气：具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品连续多年领跑国内市场[5] - 思维列控：专业从事铁路运输安全保障的铁路装备定点企业，我国高铁综合监测领域核心供应商[5] - 神州高铁：轨道交通智能运营检修装备领先企业，客户覆盖国铁、城轨、货运专用铁路线、主机厂等[5] - 辉煌科技：提供轨交运维设备及集成化解决方案，技术开发和项目实施经验丰富[5]

指数样本调整生效时间 - 上交所、深交所及中证指数有限公司宣布多项指数样本股调整，其中上证50、科创50、沪深300、中证A50等指数调整于2025年12月12日收市后生效[1] - 深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数样本股调整于2025年12月15日生效[6] 上证系列指数调整详情 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团（600104）、北方稀土（600111）、华电新能（600930）和中科曙光（603019），调出保利发展（600048）、中国移动（600941）、中国铝业（601600）和中国中车（601766）[1] - 上证180指数更换7只样本，调入国投资本（600061）、中天科技（600522）等7只个股，调出中远海能（600026）、南山铝业（600219）等[2] - 上证380指数更换38只样本，调入中远海能（600026）、金发科技（600143）、南山铝业（600219）等38只个股，调出国投资本（600061）、福瑞达（600223）等38只个股[3][4] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技（688220）和盛科通信（688702），调出华熙生物（688363）和航材股份（688563）[5] 深证系列指数调整详情 - 深证成指样本股调入深深房A（000029）、德明利（001309）、国货航（001391）等17只个股，调出国药一致（000028）、中国天楹（000035）等17只个股[6][8] - 创业板指数样本股调入双林股份、常山药业、富临精工等8只个股，调出碧水源、易华录、天华新能等8只个股[8] - 深证100指数样本股调入藏格矿业（000408）、国货航（001391）、东山精密（002384）等7只个股，调出天山股份（000877）、山西焦煤（000983）等7只个股[9][11] - 创业板50指数样本股调入常山药业、菲利华、长芯博创等5只个股，调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等5只个股[12] 中证系列指数调整详情 - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能（600930）、东山精密（002384）、指南针（300803）、胜宏科技（300476）等，调出一汽解放（000800）、龙源电力（001289）等[13][14] - 中证500指数更换50只样本，调入和而泰、华虹公司、东方雨虹、天合光能等[14][15] - 中证1000指数更换100只样本，调入仕佳光子、永鼎股份、王府井、德科立等[16][17][18] - 中证A50指数更换4只样本，调入华工科技（000988）、光启技术（002625）、中际旭创（300308）、胜宏科技（300476），调出中兴通讯（000063）、三环集团（300408）等[19][20] - 中证A100指数更换6只样本，调入东方财富（300059）、胜宏科技（300476）、中科曙光（603019）、赛力斯（601127）等，调出紫光国微（002049）、爱美客（300896）等[21] - 中证A500指数更换20只样本，调入国泰海通、芯原股份、指南针等[21][22]

指数调整概览 - A股多个重要指数于2025年11月28日发布样本股调整公告，包括上证50、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500等 [2] - 上交所、深交所及中证指数有限公司公布的调整结果将分别于2025年12月12日及12月15日收市后生效 [4][6] 上证系列指数调整 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光，调出保利发展、中国移动、中国铝业、中国中车 [4] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份 [5] - 上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [5] 深证系列指数调整 - 深证成指样本股调入拓维信息、四方精创、沃尔核材等17只个股，调出国药一致、海德股份、西藏矿业等 [6] - 创业板指调入双林股份、常山药业、长盛轴承等8只个股 [9] - 深证100指数调入7只样本股，创业板50指数更换5只样本 [10] 中证系列指数调整 - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能、胜宏科技、山东精密、瑞芯微、光启技术、宁波港、国联民生、中天科技、指南针、光线传媒、安克创新，调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [14] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [15] - 中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [15]

行业规模与发展 - 山东海上风电累计装机容量达592万千瓦，成为绿色低碳高质量发展的重要引擎 [1] - 国家电投在山东半岛南部海域建设的风电场年发电量达43.5亿千瓦时，每年减排的二氧化碳量可替代14000万棵大树的年固碳量 [1] - 山东省电力总装机突破2.5亿千瓦，居全国第二位，省内机组发电量将达到7000亿千瓦时左右 [4] - 全省每3度用电中就有1度是清洁能源，能源领域项目每年投资均超过2000亿元 [5] 运维挑战与技术应用 - 海上风电运维成本通常占项目建设成本的20%-30%，远高于陆上风电 [1] - 基于AI的图像识别系统通过双光谱摄像机和智能算法，实现对风机设备的全天候智能红外检测，提升巡检效率 [2] - AI系统通过上万张图片素材训练，能智能识别操作人员安全装备穿戴情况，并对海上船只及漂浮物进行入侵预警 [2] - 采用多频段5G智能追焦天线，将5G信号延伸至海上，最远覆盖距离达77公里，打破了海上“通信孤岛” [3] - 智能巡检机器人能替代人工70%的巡检工作量，进出危险区域进行故障排查，提升效率并保障人员安全 [3] 产业链与创新成果 - 山东形成了涵盖中车、明阳智能、中天海缆等一大批产业链龙头企业的海上风电产业集群 [1] - 国家电投山东公司建设了覆盖海陆空的安全智慧运维系统，创下多项行业先例 [4] - 山东省率先建立独立储能参与电力现货市场交易机制，并制定重点能源项目管理办法 [5]

指数调整概况 - 上交所、深交所及中证指数有限公司于11月28日发布公告，对A股多个重要指数样本股进行定期调整[1][2] - 上证50、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500、中证1000、中证A50等指数均涉及调整[1][2][11] - 上交所相关指数调整将于2025年12月12日收市后生效，深交所相关指数调整将于2025年12月15日收市后生效[2][5] 上证系列指数调整 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光，调出保利发展、中国移动、中国铝业、中国中车[3] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份[4] - 上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本[4] 深证系列指数调整 - 深证成指样本股调整，调入拓维信息、四方精创、沃尔核材等17只个股，调出国药一致、海德股份、西藏矿业等[5][7] - 创业板指调入双林股份、常山药业、长盛轴承等8只个股，调出碧水源、易华录、天华新能等[7][9] - 深证100指数调入7只样本股，创业板50指数更换5只样本[9][11] 中证系列指数调整 - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能、胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术等，调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力等[13] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本[14] - 中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本[14]

指数调整概览 - A股多个重要指数于2025年11月28日发布样本股定期调整公告，包括上证50、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500等 [2] - 上交所与深交所相关指数调整将分别于2025年12月12日和12月15日收市后生效 [4][6] 上交所指数调整详情 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团(600104)、北方稀土(600111)、华电新能(600930)、中科曙光(603019)，调出保利发展(600048)、中国移动(600941)、中国铝业(601600)、中国中车(601766) [4][5] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技(688220)、盛科通信(688702)，调出华熙生物(688363)、航材股份(688563) [5] - 上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [4][5] 深交所指数调整详情 - 深证成指样本股调整，调入拓维信息(002261)、四方精创(300468)、沃尔核材(002130)等17只个股，调出国药一致(000028)、海德股份(000567)、西藏矿业(000762)等 [6][7] - 创业板指调入双林股份(300100)、常山药业(300255)、长盛轴承(300718)等8只个股 [9][11] - 深证100指数调入7只样本股，包括藏格矿业(000408)、东山精密(002384)、安克创新(300866)等，创业板50指数更换5只样本 [11][13] 中证系列指数调整详情 - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能(600930)、胜宏科技(300476)、东山精密(002384)、光启技术(002625)、安克创新(300866)等，调出一汽解放(000800)、欧派家居(603833)、福莱特(601862)等 [14][16][17] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [16][17] - 中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [16][17]

海上风电发展规模 - 山东半岛南部海域已建成235台巨型风机，年发电量达43.5亿千瓦时 [2] - 截至2025年10月底，山东海上风电装机容量累计达到592万千瓦 [2] - 山东电力总装机容量突破2.5亿千瓦，位居全国第二，省内机组年发电量约7000亿千瓦时 [6] 技术创新与智能运维 - 应用AI智能图像识别系统，通过双光谱摄像机和智能算法对风机设备进行全天候红外检测 [3] - 系统经过半年训练，使用上万张图片素材，可识别操作人员安全装备穿戴情况并实现智能告警 [3] - 采用巡检机器人和消防机器人系统，两台机器人可替代70%的人工巡检工作量 [4] - 部署氢能无人机，形成覆盖海陆空的安全智慧运维系统 [5] 通信与覆盖解决方案 - 在离岸30千米海域建设山东省首个风机搭载式5G基站，最远信号覆盖距离达77公里 [4] - 5G基站采用多频段协同组网技术，打破海上“通信孤岛”，实现风电场区域首次5G信号全覆盖 [4] 产业集群与经济效益 - 山东形成涵盖中车、明阳智能、中天海缆等产业链龙头企业的海上风电产业集群 [2] - 海上风电运维成本占项目总成本的20%-30%，远高于陆上风电 [2] - 近年来能源领域项目年投资额均超过2000亿元 [6] 清洁能源转型进展 - 山东省清洁能源发电量占比达到三分之一，即每3度用电中有1度来自清洁能源 [6] - 山东推进核、风、光、地热等清洁能源多元发展，并建立独立储能参与电力现货市场交易机制 [6]