增持计划情况 - 公司于2025年5月28日披露2024年年度权益分派方案，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），股权登记日为2025年6月5日，除权除息日为2025年6月6日 [1] - 控股股东、实际控制人及高管承诺将2024年1月1日至2028年12月31日期间收到的税后分红用于持续增持公司股份 [1] 增持实施情况 - 金锋通过集中竞价增持229.34万股，金额4072.33万元，占总股本0.10735%，增持后持股比例升至14.9931% [1][2] - 沈军增持3.17万股，金额54.32万元，占总股本0.00148%，增持后持股比例升至0.2557% [1][2] - 赵凡增持0.77万股，金额13.73万元，占总股本0.00036%，增持后持股比例升至0.0646% [1][2] - 骞军法增持0.20万股，金额3.58万元，占总股本0.00009%，增持后持股比例升至0.0151% [1][2] - 林彬增持1.05万股，金额18.48万元，占总股本0.00049%，增持后持股比例升至0.0849% [1][2] - 唐悦增持0.18万股，金额3.22万元，占总股本0.00008%，增持后持股比例升至0.0148% [1][2] - 黄振锋增持0.07万股，金额1.23万元，占总股本0.00003%，增持后持股比例保持0.0050% [1][2] - 刘洪林增持0.07万股，金额1.24万元，占总股本0.00003%，增持后持股比例保持0.0050% [1][2] - 合计增持234.85万股，金额4168.12万元，占总股本0.10993% [1][2] 增持后续安排 - 增持方承诺增持后6个月内不主动减持所持股份，不进行内幕交易和短线交易 [2] - 本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [2]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年6月20日13:36，中证500质量成长指数(930939)下跌0.36% [1] - 成分股涨跌互现：常熟银行(601128)领涨1.73%，齐鲁银行(601665)上涨1.69%，爱玛科技(603529)上涨1.60%；柏楚电子(688188)领跌5.76%，景旺电子(603228)下跌3.02%，胜宏科技(300476)下跌2.31% [1] - 500质量成长ETF(560500)下跌0.10%，最新报价0.96元 [1] 指数风格与行业配置 - 500质量成长指数为中小盘价值成长风格，紧密跟踪中证500质量成长指数 [1] - Wind数据显示，500质量新样本超配机械设备、汽车、公用事业、银行，低配计算机、国防军工、基础化工等行业 [1] - 调样后的500质量指数盈利能力更好且估值低 [1] 前十大权重股 - 截至2025年5月30日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比23.79% [2] - 前十大权重股包括赤峰黄金(600988，权重3.13%)、九号公司(689009，权重2.71%)、胜宏科技(300476，权重2.53%)等 [2][4] - 部分权重股表现：赤峰黄金下跌2.29%，九号公司上涨0.43%，水晶光电下跌1.69% [4] 下半年权益市场展望 - 政策红利持续释放，财政和货币政策聚焦科技创新与内需提振，新质生产力相关产业政策力度有望加大 [2] - 流动性环境改善：国内货币政策宽松，产业资本回购增持，权益类基金规模增长；海外降息预期增强，外资回流预期增强 [2] - 经济复苏为慢变量，市场或呈现成长和价值轮动态势 [2]

政策支持 - 北京市发布11项措施促进游戏电竞行业高质量发展 包括压缩审核周期 加强版权服务 引导产业聚集 支持技术创新等 [1][2] - 具体措施包括将游戏素材著作权登记时间从22个工作日压缩至10个工作日 对精品游戏项目给予最高500万元奖励 对国际级电竞赛事给予最高500万元奖励 [2][9][10] - 支持AI与游戏产业融合 对智能化技改项目给予最高3000万元奖励 鼓励建立重点实验室开展核心技术攻关 [2][9][10] - 鼓励出海发展 对产品出海成绩显著企业给予最高500万元奖励 [3][10] 行业发展 - 2025年1-4月国内游戏市场规模达1130亿元 同比增长18.9% 其中移动端增速达22% [3] - 全球手游发行商收入榜显示 33家中国厂商5月吸金20.2亿美元 占全球前100收入的36.6% [3] - 游戏行业政策面持续释放积极信号 浙江出台20条措施支持游戏出海 北京石景山区也发布支持政策 [3][9] 市场表现 - 截至6月19日 游戏板块整体涨幅达24.09% 中证动漫游戏指数年内涨幅达18.89% [5][6] - 华泰柏瑞中证动漫游戏ETF年内涨幅达20.68% 国泰和华夏相关ETF涨幅接近20% [6] - 6月19日A股游戏板块拉升 三七互娱盘中涨超8% 冰川网络 巨人网络 吉比特跟涨 [5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 头部公司市值分布 - 东方财富以459.34亿美元市值位列第8名 [3] - 中芯国际以403.59亿美元市值排名第9 [3] - 快手-W市值308.94亿美元排名第10 [3] - 百度（290.62亿美元）、腾讯音乐（288.25亿美元）、理想汽车（282.81亿美元）分列11-13名 [3] 中段公司市值特征 - 贝壳（217.69亿美元）、同花顺（179.62亿美元）、小鹏汽车（177.13亿美元）占据14-16名 [3] - 科大讯飞（148.86亿美元）、中通快递（136.44亿美元）位列17-18名 [3] - 蔚来（77.45亿美元）、新东方（76.78亿美元）、唯品会（75.79亿美元）排名21-23名 [3] 尾部公司市值表现 - 金山软件（70.42亿美元）、好未来（63.31亿美元）、用友网络（59.41亿美元）位于25-27名 [4] - 万国数据（56.24亿美元）、巨人网络（56.1亿美元）、昆仑万维（55.8亿美元）排名30-32名 [4] - 美图公司（44.87亿美元）、岩山科技（42.07亿美元）、完美世界（40.18亿美元）位列41-43名 [4][5] 行业分布特点 - 新能源汽车领域包含理想汽车（第13名）、小鹏汽车（第16名）、蔚来（第21名） [3] - 教育行业代表企业新东方（第22名）、好未来（第26名） [3][4] - 软件服务板块覆盖用友网络（第27名）、金山软件（第25名）、润和软件（第34名） [4] - 游戏公司三七互娱（第38名）、恺英网络（第39名）、完美世界（第43名）进入榜单 [4][5]

行业现状 - 2024年是游戏行业的分水岭 游戏厂商技术迭代加速 市场喜好多变 小游戏异军突起 行业动态难以实时跟进 [1] - 资本层面 前些年的创业和投资热潮暂告段落 创业和寻找优质投资标的难度增加 [1] - 行业经历数年考验 2024年是过往策略和判断的集中验证期 [1] - 30家上市游戏公司股东计提减值 涉及被投资或收购的公司 显示经营状况出现确定性问题和商誉价值减损 [1] 公司案例分析 上海天戏互娱 - 被盛天网络计提减值约4.37亿元 擅长IP改编 曾成功运营《三国志2017》《三国志·战略版》等 [4] - 2023年新品不顺 二次元MMO《剑与骑士团》投入大量发行成本但流水不及预期 计提1800万元减值 [5] - 中止在研SLG《大航海时代：海上霸主》上线计划 研发时长可能达9年 原由腾讯发行 [8] 淘乐网络 - 被大晟文化计提减值约2916万元 老牌公司 代表作《桃花源记》曾长期保持数千万月流水 [10] - 2023年上线《少年仙界传》成绩不佳 另有三个在研项目进展不顺 [12] - 仍在招聘二次元和3D相关岗位 持续投入新兴热门赛道 [14] 汤姆猫旗下公司 - 上虞码牛和杭州逗宝被计提减值约4.27亿元 间接持有Outfit7的56%股权 [14] - Outfit7的"会说话的汤姆猫家族"IP系列手游累计下载超250亿次 但2023年营收同比下滑22% [15] - 新产品《Talking Tom Blast Park》和《Coloring app》试发行结果未达预期 [15] - 《My Talking Hank: Islands》表现相对较好 Google Play累计上亿下载量 [19] 网禅 - 被掌趣科技计提减值约4149万元 韩国网游公司 代表作《奇迹MU》2024年营收同比上升9% [21] - 2024年《奇迹MU》收入150,882 占比70% 《R2》收入20,996 占比10% [23] 广州君海 - 被卧龙地产计提减值约2519万元 累计减值达2.77亿元 早期擅长仙侠类RPG和买量 [24] - 转型小游戏赛道 多数项目状况不佳 2024年营收同比下滑41.3% [24][26] 深圳道熙 - 被琏升科技计提减值约3.07亿元 老产品《城防三国》和《战争霸业》仍占营收80%以上 [30] - 2017-2019年尝试新品均未成功 后专注运营老产品 [32] 深圳幻动无极 - 被凯撒文化计提减值约1433万元 专注3D格斗品类 代表作《猎人》手游最高月流水1.4亿 [33] - 后续产品《神陵武装》和《战斗法则》沿用相似玩法 盈利能力下降 [35][36] 杭州每日给力 - 被汤姆猫计提减值约3965万元 擅长休闲社交游戏 2016年被收购时年流水超2亿 [39] - 2023年上线《种地勇者》成绩不佳 核心团队大规模离职 [43][45] 棋牌游戏公司 - 深圳心流互娱、深圳中联畅想、嘉兴乐玩等棋牌公司均被计提减值 显示棋牌游戏方向经营困难 [49] 行业趋势 - 热门赛道竞争激烈 不进则退 跟不上市场风向变化易导致项目亏损 [4] - 转型阵痛明显 相近游戏品类间转型未必顺利 [24][26] - 啃老本策略风险增加 市场风向和玩家喜好变化使单一产品线难以为继 [30][32] - 上市公司收购溢价高 丧失竞争力时易形成大额资产损失 [50]

短剧行业增长 - 短剧作为移动互联网时代的新型影视形态，自2023年以来出现爆发式增长 [1] - 截至2024年，中国微短剧用户规模已超过6亿人 [1] - A股共有39家上市公司布局短剧行业 [1] 上市公司业绩表现 - 从一季报业绩来看，14家公司归母净利润同比增长，5家扭亏为盈，2家减亏 [1] - 净利润增长居前的公司包括幸福蓝海（300528）、浙文互联（600986）、平治信息（300571）和华策影视（300133） [1] 机构关注度 - 机构评级家数居前的公司有恺英网络（002517）、芒果超媒（300413）、完美世界（002624）、上海电影（601595）、华策影视、引力传媒（603598）和博纳影业（001330） [1] 海外市场潜力 - 中国中小企业在海外打造的短剧平台处在收入高增长期 [1] - 海外第一梯队平台更具备未来成为寡头的潜力 [1]

6月19日下午，中共北京市委宣传部等部门印发《关于促进北京市游戏电竞行业高质量发展的 支持办法（暂行）》（全文附后），通过11项具体举措推动游戏电竞产业高质量发展，提升 核心竞争力。 具体要点如下： 1. 压缩审核周期，加强对出版国产试点网络游戏的申报辅导，增加游戏专家审读力量，有效 提升审核能力，提高审核质量。 2. 对游戏作品中的美术、音乐和视频等素材作品著作权登记，由22个工作日压缩至10个工作 日内完成。 3. 引导相关区研究制定新设游戏电竞企业的奖励办法，加大对重点企业引进力度，对满足条 件的游戏电竞中小企业和创新型企业进行扶持。 4. 推动人工智能、AIGC等科技与游戏电竞产业深度融合 。 支持游戏企业通过算力构建、大 模型部署、数据治理等方式提升研发效率，进行智能化技改，根据项目可纳入支持范围的投 资给予最高不超过3000万元奖励。 【导读】北京发布11项举措，支持游戏电竞行业发展 中国基金报记者 张舟 今天，游戏行业迎来利好！ 5.支 持赛事活动举办。对在京落地的国际级、国家级重大电竞赛事，分别给予最高不超过 500万元、300万元奖励 。 6.支持场馆建设运营，鼓励支持出海发展，加强人才队伍 ...

报告核心观点 - 传媒板块近一年表现优异跑赢大盘，2025Q1业绩改善，建议围绕游戏、IP衍生品、出版三条主线布局 [6] - 游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品文化新消费市场崛起；出版教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 [6] - 建议关注恺英网络、完美世界等公司 [6] 行情回顾 近一年表现优异，涨幅明显跑赢大盘 - 截至2025年6月13日，中信传媒指数近一年涨36.04%，跑赢沪深300等指数，在31个一级行业中排第4 [10] - 走势先抑后扬，2024Q3回撤，2024Q4后因多种因素上涨 [11] - 子板块表现分化，互联网广告营销等涨幅居前，传媒板块当前估值历史分位数77.80% [15][16] 2024业绩下滑，2025Q1复苏显著 - 2024年传媒板块营收稳定但利润下滑，主要因税收政策、公允价值变动、其他收益基数效应 [17][19] - 2025Q1营收和归母净利润同比增加，影视和游戏板块靠优质内容拉动，出版靠所得税优惠，广电和互联网媒体有下行压力 [20][22][27] 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值 游戏市场稳健增长，基本面稳固 - 2024年国内游戏市场规模、用户规模、ARPU值创历史新高，2025年1 - 4月增速高，预计全年延续 [29][34] - 年轻用户群体增加，消费意愿和ARPU值有增长动力，推动市场增长 [35] 海外竞争力持续提升，游戏出海战略坚定 - 2024年国产自研游戏出海重回正增长并创新高，2025年1 - 4月延续高增长 [39] - 中国游戏企业在海外竞争力提升，出海战略将持续推进，动力来自挖掘海外空间和积累经验 [42][48] 政策与基本面共振，打造文化输出新范式 - 国内游戏版号发放数量扩容，节奏更稳定，有利于游戏上线和产业发展 [49] - 韩国文化产业发展表明政府重视可带动产业发展，中国也有相关战略和政策支持游戏产业 [52][54] - 游戏产业经济、文化、科技价值高，未来有望加强实力和海外竞争力 [63][64] AI + 游戏趋势明朗，应用空间广阔 - AI在游戏产业应用前景广，目前渗透率高，在玩法创新、NPC智能化、关卡设计等方面有应用 [65][67][70] - AI可辅助游戏研发环节提升效率，多家公司推出相关工具或解决方案 [76][79][81] IP衍生品：文化新消费市场崛起 IP衍生品消费市场增长强势 - 全球和中国IP衍生品市场规模增长，中国增速高于全球，IP玩具和其他衍生品增长快 [84][85][89] - 国内IP衍生品消费需求旺盛，相关公司业绩增速高于消费指数和社零总额 [92] - IP是产业链核心，不同公司对产业链覆盖情况不同，各环节有不同特点 [93][94][98] 情绪消费蕴藏机遇，未来空间广阔 - 随着消费群体代际和结构变化，以IP衍生品为代表的新兴消费将持续旺盛 [6] 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 图书市场回暖，需求弹性有望改善 - 2025Q1图书市场需求回升，出版板块业绩平稳，盈利质量好，估值水平低 [6][27] 免税政策回归，释放利润弹性 - 出版板块受益于所得税优惠政策延续 [27] 盈利质量好，估值水平低，长期收益高 - 建议关注低估值、高分红、高股息国有出版公司，部分公司近三年平均股息率超5% [6] 拥抱AI技术浪潮，积极布局研学赛道 - 多家国有出版公司推进基于AI的数字化转型，探索新业态，同时布局研学赛道 [6]

IP产业链价值分布 - IP产业链价值主要向上游IP授权和下游限量款销售集中，上游授权溢价较高，下游限量款销售利润率超60%，中游制造环节利润普遍较低 [1][2] - 产业链上游以国产IP(占比35%)和日本IP(45%)为主导，中游头部企业采用自建产能模式，下游销售渠道多元化趋势显著，新兴渠道增速达40% [2] 中国潮玩市场发展 - 2023年中国潮玩市场规模为600亿元，预计2026年将达到1101亿元 [1][3] - 国产IP处于爆发式增长阶段，"IP生态"构建成为延长IP生命周期的有效策略 [1][3] - IP生态通过影视、动漫、游戏、衍生品等多元场景实现价值最大化与持续增值 [1][3] IP生态构建与价值延伸 - TOP50IP中76%以影视为原生类型或进行过影视化改编，76%文学原生IP进行过动漫改编，以玄幻、科幻题材为主 [3] - 文学、动漫IP正在加快游戏化转化，实现IP价值持续翻倍 [3] 市场竞争格局 - 2024年中国IP玩具市场前五大公司市场份额合计20.8%，泡泡玛特占比11.5%居首，布鲁可5.7%位列第二，乐自天成、引爆时空、奥飞娱乐各占1.2% [4] - 部分公司与头部公司开展合作拓展业务，如泡泡玛特旗下共鸣GONG与中文在线《罗小黑战记》联名企划 [4] 政策环境 - 政府部门发布系列政策措施鼓励中华优秀传统文化融入产品设计，支持企业开发原创IP品牌，促进动漫、游戏、电竞及其衍生品消费 [4] 行业关注标的 - 建议关注元隆雅图、中文在线、奥飞娱乐、光线传媒、恺英网络、巨人网络、掌阅科技、星辉娱乐等IP经济头部公司 [5]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名 - 台积电以11093.97亿美元市值位居榜首 [3] - 腾讯控股以5904.61亿美元市值排名第二 [3] - 阿里巴巴以2743.28亿美元市值排名第三 [3] - 小米集团-W以1775.54亿美元市值排名第四 [3] - 拼多多以1455.56亿美元市值排名第五 [3] - 美团-W以1042.23亿美元市值排名第六 [3] - 网易以820.69亿美元市值排名第七 [3] 中段市值公司 - 京东以478.15亿美元市值排名第八 [4] - 东方财富以470.88亿美元市值排名第九 [4] - 中芯国际以395.97亿美元市值排名第十 [4] - 快手-W以314.66亿美元市值排名第十一 [4] - 百度以295.68亿美元市值排名第十二 [4] - 理想汽车以288.38亿美元市值排名第十三 [4] - 腾讯音乐以281.9亿美元市值排名第十四 [4] - 贝壳以227.18亿美元市值排名第十五 [4] - 同花顺以186.28亿美元市值排名第十六 [4] - 小鹏汽车以176.74亿美元市值排名第十七 [4] 低段市值公司 - 科大讯飞以152.22亿美元市值排名第十八 [4] - 中通快递以137.72亿美元市值排名第十九 [4] - 三六零以96.58亿美元市值排名第二十 [4] - 宝信软件以95.07亿美元市值排名第二十一 [4] - 哔哩哔哩以86.69亿美元市值排名第二十二 [4] - 恒生电子以79.18亿美元市值排名第二十三 [4] - 蔚来以77.9亿美元市值排名第二十四 [4] 尾部市值公司 - 新东方以77.51亿美元市值排名第二十五 [5] - 唯品会以76.46亿美元市值排名第二十六 [5] - 金山软件以68.55亿美元市值排名第二十七 [5] - 同程旅行以67.68亿美元市值排名第二十八 [5] - 金蝶国际以64.07亿美元市值排名第二十九 [5] - 好未来以63.37亿美元市值排名第三十 [5] - 用友网络以61.22亿美元市值排名第三十一 [5] - 昆仑万维以57.42亿美元市值排名第三十二 [5] - 奇富科技以57.4亿美元市值排名第三十三 [5] - 柏楚电子以56.78亿美元市值排名第三十四 [5] - 万国数据以56.18亿美元市值排名第三十五 [5] - 巨人网络以54.87亿美元市值排名第三十六 [5] - 润和软件以54.77亿美元市值排名第三十七 [5] - 中国软件以53.19亿美元市值排名第三十八 [5] - 深信服以52.8亿美元市值排名第三十九 [5] - 拓维信息以52.09亿美元市值排名第四十 [5] - 恺英网络以50.58亿美元市值排名第四十一 [5] 末段市值公司 - 常山北明以47.74亿美元市值排名第四十二 [6] - 三七互娱以47.45亿美元市值排名第四十三 [6] - 新大陆以44.35亿美元市值排名第四十四 [6] - 美图公司以43.83亿美元市值排名第四十五 [6] - 岩山科技以43.31亿美元市值排名第四十六 [6] - 完美世界以41.1亿美元市值排名第四十七 [6] - 东华软件以39.95亿美元市值排名第四十八 [6] - 中国民航信息网络以38.74亿美元市值排名第四十九 [6] - 阅文集团以38.38亿美元市值排名第五十 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6]