自2024年四季度，美的集团、顺丰控股等高市值的重量级"选手"完成赴港上市后，硬科技玩家也默默掀 起了一股"A+H"的双重上市热潮。 据智通财经星矿数据统计，仅今年前三个月就有超30家A股企业披露拟港股IPO，其中半导体企业是主 力军之一。 从紫光股份、剑桥科技、天岳先进到近期的江波龙、广和通、杰华特、纳芯微、和辉光电……这些A股 知名半导体企业陆续宣布进度不一的港股上市进程。除此之发，还有尚鼎芯、天域半导体等企业正在推 进港股首发上市计划。 从行业共性出发，企业集体赴港上市的背后是因为整个半导体产业新的技术变革需求驱使着大多经营者 进入发展关键期，尤其是AI、5G、智能汽车等领域的爆发式增长。 正如知名企业战略专家霍虹屹在接受《科创板日报》记者采访时表示，"面对当下不少行业发生的深刻 变革，企业及时融资能助力其快速抓住行业风口，并尽早占领市场、抢占先机。因此拥有融资便利的港 股市场备受企业青睐。"。 在此之前，这家信息与通信技术巨头已在A股沉浮了26年。据国际数据公司IDC最新数据显示，2024年 第一季度，在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场，紫光股份分别以34.8%、36.5%、 41.6% ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、银行、保险、资本市场、金属、建材、建筑、汽车、家电、环保、电子、服务业、人力资源、教育培训 - **公司**：滨江、建发、绿城、华润系、卫讯公司、方大特钢、华凌、宝钢、南钢、中国稀土、广晟有色、中国联塑、三棵树、北京健康、兔宝宝、鸿路钢构、智特新材、青鸟消防、四川路桥、中国建筑、中国化学、中国交建、安徽建工、隧道股份、浙江交科、中国建筑国际、中国金融国际、上海港湾、北方国际、小米、比亚迪、小鹏、吉利、新泉、博特利、新宇互光、拓普、林云、军胜、肇民科技、新坐标、雷迪克、格力电器、美的集团、海信家电、海尔、海信视像、TCL 电子、瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境、光大环境、永新股份、伟明环保、绿色动力环保、军信股份、龙净环保、沃顿科技、碧水源、盈丰环境、福龙马、宇通重工、侨银股份、纳芯微、双邦公司、寒武纪、新元科技、奥杰科技、首旅、锦江、华住、百胜中国、海底捞、小菜园、科锐国际、北京人力资源、好未来、雪大、昂立教育 纪要提到的核心观点和论据 宏观政策 - **政策方向**：强调稳就业、稳企业、稳市场和稳预期，加强超常规逆周期调节，实施积极财政政策和适度宽松货币政策[1][2] - **货币政策**：可能适时降准降息，2025 年重启创设新的结构性货币政策工具，支持重心转向科技创新、扩大消费及稳定外贸[1][3] - **财政政策**：加快政府债发行使用，包括专项债与特别国债[1][3] - **扩内需措施**：支持服务消费，设立服务消费和养老再贷款，扩大服务业开放试点，关注中低收入群体收入提高[1][4] - **外贸纾困措施**：提高受关税影响企业的失业保险稳岗返还比例，加强融资支持，帮扶困难企业，巩固房地产市场稳定态势及活跃资本市场[1][5] 股票市场 - **投资关键字**：“稳”，关注宏观场景与股票市场关系，通过底部判断寻找投资机会，关注自主可控、扩内需及稳定红利主线[1][8] - **后续走势**：可能从 2018 年关税应对过渡到宏观场景变化，依赖国内央行和财政支持以及海外流动性压力，六七月之后震荡上行，大盘稳定后关注科技主线[12] 房地产行业 - **行业定调**：积极但不激进，优化存量商品房收购政策，加大高品质住房供给，解决资金成本问题，创造结构性增量市场[1][13][14] - **行业周期**：处于调整下半场，最陡峭下行阶段已过，后续降幅将收窄，核心城市和重点城市高品质区域或产品可能顺销甚至涨价[16] - **股票走势**：整体处于大底部区间，在政策宽松窗口有波段式配置机会[17] - **关注企业**：核心区域、有产品力、契合高品质住宅时代精神的企业，如滨江、建发、绿城等；长期稳定价值型标的如华润系；稳定现金流、深度价值央企卫讯公司[18] 银行行业 - **降息空间**：2025 年可能实现 20 - 30bp 的存款成本率下降，为贷款端提供降息空间，银行经营保持相对稳定[19][20] - **二季度投资机会**：加速低估值修复，配置方向包括股息率优势显著的港股大行、偏防御风格的 A 股大行、招商银行等底仓品种，关注区域银行投资价值[1][22] 保险行业 - **政策变化**：预定利率可能下调，万能险最低结算利率市场化或动态调整，防范系统性风险，增配权益市场和股息类资产可能是最优解[23][24] 资本市场 - **监管思路**：以防范系统性风险为核心，高质量发展工作涉及服务行业费率调降和结构再平衡，非银板块投资价值在于风险后市场悲观预期修复[25] - **融资结构变化**：下半年可能有积极变化，不排除出台超常规政策，机会来自跌出来的机会和政策变化[26] 金属行业 - **发展方向**：扩大内需以地产链为主，支撑黑色系金属订单量，限产或减产管控将打开上涨弹性空间；自主可控关注稀土磁材相关投资；工业金属如铜铝在中美关税冲突缓和预期下有韧性，配置价值上升[27] 建材行业 - **政策影响**：稳经济诉求明确时，加码专项债支持基建，推动家庭翻新和城市更新，受益品类包括机械产业链[28] - **需求改善**：二季度基建需求预计明显改善，管材、水泥、防水等重点工程受专项债需求占比分别为 45%、35%和 25% - 30%[29] - **受益企业**：2025 年上半年中国联塑收入预计转正，看好消费建材存量链，三棵树、北京健康、兔宝宝等公司有投资价值[30][33] 建筑行业 - **政策支持**：实施积极宏观政策，加快政府债券发行使用，防范化解重点领域风险，加力城市更新行动，关注稳增长与“一带一路”双主线标的[35][36] - **板块表现**：受重点工程项目建设推动，建筑央企和地方国企积极参与，“一带一路”倡议下事件催化因素值得关注[37] 汽车行业 - **发展趋势**：作为内需消费重要支柱，需求从 2 月开始抬升，3 月实现两位数增速，预计五六月份进入小旺季，政策加码空间仍存在[38] - **关注车企**：小米、比亚迪、小鹏和吉利等整车企业具备强产品线和车型周期，有较好阿尔法机会[38][39] - **零部件及机器人转型公司**：一季度业绩分化，二季度回升，全球化错杀标的和机器人转型弹性品种有投资机会[40] 家电行业 - **国补政策影响**：推动终端销售和结构升级，需求前置后 3 月中下旬终端销售回升，白电更新需求主导，补贴政策支撑终端消费，国补对小家电拉动效应强[41][42][43] - **估值及关注公司**：估值不高，业绩增长主导，推荐关注格力电器、美的集团等龙头公司，黑电子领域关注海信视像与 TCL 电子[47] 环保行业 - **边际变化**：深圳水价上调，与 IDC 结合打开向 ToB 端售电趋势，绿证交易推动行业向 ToB、ToC 发展，利于估值修复提速[48] - **受益公司**：瀚蓝环境、兴蓉环境等重点标的，以及龙净环保、沃顿科技等环保设备设施类公司和资源回用相关领域公司[48][49] - **化债政策影响**：地方政府一揽子化债政策加快解决拖欠账款问题，环卫服务、污水处理和垃圾焚烧等运营类方向受益[50] 电子行业 - **政策影响**：政治局会议为半导体和 AI 芯片等硬科技领域提供融资支持，国产替代仍是热门话题，关注模拟芯片替代和设备板块突破海外客户[51] - **消费电子板块**：关税出台后虽下跌，但实际影响有限，有望短期反弹 20 - 30%[53] 服务业板块 - **短期表现**：重大节假日前后有脉冲性行情，五一假期临近可能出现波动[54][59] - **长期投资机会**：内需驱动因素持续看好，酒店和餐饮企业有投资价值，餐饮消费券补贴推动连锁餐饮行业发展[54] 人力资源行业 - **企业表现**：科锐国际和北京人力资源表现出色，基本面良好，拥有 AI 平台，投资弹性和确定性较强[55][56][58] 教育培训行业 - **增长趋势**：处于高速增长状态，尽管个别公司财报略低于预期，但整体增速快，竞争有限，发展趋势向上[57] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2022 年投放 6000 亿结构性货币政策工具，2025 年时隔三年再次启动，支持重心转变[3] - 2025 年 4 月 14 日，人社部安排延续 2020 年以来补贴政策，不裁员或少裁员中小微企业返还比例不超过 60%，大型企业返还比例不超过 30%，未来可能针对外贸企业定向加码[5] - 2025 年专项债发行额度为 4.4 万亿，比 2024 年的 3.9 万亿有所增加，增速预计在 0 到 5 之间[28] - 住宅翻新方面，去年四季度到今年一季度二手房成交面积同比增长超过 30%，新房面积下降不到 10%，过去半年总成交面积同比增长超过 10%，装修行为滞后半年，预计三季度经营层面改善；城市翻新面积达 11 亿平米，占整个 B 端面积（35 亿平米）的 30%，外墙涂料受益最大，防水材料工程端翻新占比仅为 15%[31] - 2024 年从美国进口到中国的商品总额约为 11000 亿人民币，其中电子相关产品如半导体芯片约 800 亿人民币，加上半导体设备材料约 400 亿人民币，总计接近 2000 亿，占比约 20%[51] - 国家补贴政策有 3000 亿额度限制，但更多是预算限制，2025 年肯定继续实施，2026 年、2027 年可能延续，对终端消费支撑性强[44]

公司动态 - 公司于4月25日向香港联交所递交H股上市申请，并于同日刊登申请资料 [1] - 公司专注于传感器、信号链和电源管理三大产品方向，提供3300余款产品型号 [1] - 公司2021年4月在上交所科创板上市，目前市值约264亿元 [1] - 2022-2024年营收分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元，净利润分别为2.51亿元、-3.05亿元、-4.03亿元 [1] - 亏损原因包括加大研发及市场拓展投资、调整产品价格、实施限制性股票激励计划等 [1] 业务规划 - 计划通过收入增长、优化毛利结构及提升经营效率来改善盈利能力 [2] - 积极布局人形机器人等新兴应用领域，利用传感器产品、马达驱动芯片等实现精准感知和运动控制 [3] 行业地位 - 2024年中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名 [2] - 中国模拟芯片厂商前十名中唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品的公司 [2] - 2024年中国汽车模拟芯片市场位列中国厂商第一名及全部fabless厂商第二名 [2] - 中国数字隔离类芯片市场位列中国厂商第一名及全部厂商第二名，市场占有率15.6% [2] - 中国磁传感器市场位列中国厂商第一名，市场占有率7.1% [2] 行业概况 - 模拟芯片占2024年集成电路市场规模约15% [3] - 2024年中国模拟芯片市场中消费电子占比37%，市场规模722亿元 [3] - 2024年汽车应用领域市场规模371亿元，预计2029年达858亿元 [3] - 泛能源领域市场规模2024年507亿元，预计2029年1038亿元，2025-2029年复合增长率14.5% [3] 国产化进程 - 2024年模拟芯片国产化率：消费电子40%-50%，通信20%-25%，工业10%-15%，汽车约5% [4] - 预计未来几年中国模拟芯片自给率将快速提升 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 海外算力维持高景气，持续重视算力产业链；上海车展开幕，国产车芯创新加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 1、Vertiv&安费诺 25Q1 业绩超预期，Q2 指引强劲 1.1 Vertiv：25Q1 业绩超预期，全年指引上调 - 2025Q1 营收 20.36 亿美元，yoy+24.2%，超指引 1.11 亿美元；调整后营业利润 3.37 亿美元，yoy+35.3%；调整后营业利润率 16.5%，yoy+1.3pcts [12] - 各地区增长态势良好，亚太地区需求高增，美洲地区营收同比增长 28%，亚太地区同比增长 35%，欧洲、中东和非洲地区营收增速缓于其他地区 [15] - 展望 25Q2，预计营收中值 23.5 亿美元，yoy+20.3%，qoq+15.4%；调整后营业利润中值 4.35 亿美元，yoy+13.9%，qoq+29.1%；调整后营业利润率中值 18.5%，yoy-1.1pcts，qoq+2.0pcts [16] - 上调 2025 全年营收指引 2.5 亿美元，预计全年营收中值 94.50 亿美元，中值 yoy+17.9%；调整后营业利润中值 19.35 亿美元，中值 yoy+24.7%；调整后营业利润率中值 20.5%，中值 yoy+1.1pcts [19] 1.2 安费诺：25Q1 营收创新高，Q2 指引超预期 - 25Q1 营收 48.11 亿美元，高于指引上限 41 亿美元，同比增长 48%，环比增长 11%；订单额达 52.92 亿美元，创历史新高，同比激增 58%，环比增长 6% [2] - 分业务来看，环境解决方案部门营收 12.68 亿美元，同比增长 38%；通信解决方案部门营收 24.14 亿美元，同比大幅增长 91%；互联与传感器系统部门营收 11.29 亿美元 [25] - 25Q2 预计营收 49 亿至 50 亿美元，同比增长 36%至 39%；各细分市场中，IT 通讯数据市场受益于 AI 数据中心投资加速，营收预计环比实现高个位数增长 [2] 1.3 谷歌：25Q1 业绩可观，AI 创新带来增长机遇 - 25Q1 营业收入 902.34 亿美元，同比增长 12%；净利润 345.40 亿美元，同比增长 46%，均超出市场预期；毛利率 59.7%，yoy+1.6pcts，qoq+1.8pcts [38] - 分业务来看，服务业 25Q1 整体广告收入 772.64 亿美元，同比增长 9.7%；订阅业务实现营收 104 亿美元，同比增长 19%；谷歌云业务 25Q1 实现营收 122.6 亿美元，同比增长 28% [39] - 25Q1 资本开支 172 亿美元，同比增长 43%，最大部分是对服务器的投资，其次是数据中心；公司继续维持全年 750 亿美元的资本支出指引 [48] 1.4 台积电：业绩处于指引上限，高资本开支预算体现未来增长机会 - 25Q1 营收 255.3 亿美元，处于指引上沿，环比下降 5.1%，同比上升 35.5%；净利率环比持平，同比上升 5.1pcts；毛利率 58.8%，达到指引上沿 [50] - 从技术细分来看，25Q1 3nm 营收占比 22%，5、7nm 分别占比 36%、15%，7nm 及以下的先进制程技术合计占晶圆收入的 73%；从应用细分来看，25Q1，HPC/手机/IoT/汽车/DCE 分别环比+7%/-22%/-9%/+14%/+8%，营收占比分别为 59%/28%/5%/5%/1% [53] - 预计 25Q2 营收在 284 亿至 292 亿美元之间，按中值计算，环比增长 13%，同比增长 38%；毛利率预计在 57%至 59%之间，营业利润率在 47%至 49%之间 [58] - 2025 年全年资本开支预算预计在 380 亿至 420 亿美元之间，约 70%的资本预算将分配给先进制程技术；还计划新增 1000 亿美元的资本开支预算用于亚利桑那州的扩产 [63] 1.5 SK 海力士：业绩持续高增，产品需求加速提升 - 2025 年第一季度营业收入 17.6 万亿韩元，环比下降 11%，但同比增长 42%；营业利润 7.44 万亿韩元，营业利润率 42%，环比提高 1 个百分点 [65] - 分产品看，DRAM 出货量超预期，HBM 销售额持续增长；预计第二季度 DRAM 出货量环比增幅将在 11%-13%，NAND 出货量将增长 20%以上 [69] - 分应用领域来看，AI 加速高端产品需求提升；企业 SSD 有望引领 NAND 需求增长 [72] 1.6 德州仪器：25Q1 营收超出指引上限，各终端市场持续复苏 - 25Q1 营收 40.7 亿美元，略超指引上限，环比上升 2%，同比上升 11%；净利润 11.8 亿美元，环比下降 2%，同比上升 7%；毛利率 56.8%，环比减少 0.9pct，同比减少 0.4pct [77] - 分业务来看，25Q1 模拟业务收入 32.1 亿美元，同比增长 13%；嵌入式处理业务收入 6.5 亿美元，同比减少 1%；其他业务板块收入 2.1 亿美元，同比增长 23% [79] - 各终端市场继续复苏，工业领域强劲态势持续；公司认为行业复苏周期仍在正常延续，工业客户的低产量会产生更多的终端需求，驱动第二季度的增长 [80] 2、上海车展开幕，国产车芯创新加速 2.1 国产车规级 SoC 发力，智舱与辅助驾驶快速渗透 - 黑芝麻智能发布基于武当 C1200 家族跨域融合芯片的安全智能底座，该底座标志着智能汽车从“舱驾一体”向“安全+算力扩展”的跨越式升级 [87] - 黑芝麻智能与英特尔合作开发舱驾融合平台，计划于 25Q2 发布舱驾融合平台参考设计，并为舱驾融合平台做量产准备 [89] - 黑芝麻智能联合东风汽车、均联智行宣布基于武当 C1296 芯片的首个国产单芯片中央计算平台量产启动 [90] - 蔚来神玑 NX9031 正式量产上车，采用 5nm 车规级工艺制程，拥有 32 核 CPU，支持 LPDDR 5x 内存，自研的推理加速单元 NPU 可灵活高效地运行各类 AI 算法 [94] - 爱芯元智发布新一代 M57 系列芯片，性能全面升级，自研爱芯通元 NPU 算力提高至 10TOPS，原生支持混合精度、支持 BEV 算法 [95] 2.2 模拟芯片与车用存储：国产步伐加快 - 纳芯微展出汽车领域的王牌产品，包括电源保护与转换、通信接口、开关驱动和电机控制、信号处理与监测等方面的产品 [101] - 江波龙亮相多款创新的车规存储产品，包括车规级 eMMC 全芯定制版、车规级 UFS、车规级 LPDDR4x 和车规级 SPI NAND Flash [106] 3、行情回顾 - 本周（4.21 - 4.25）申万电子板块涨幅为 0.83%；个股方面，半导体涨幅前 5 的个股分别为立昂微、艾森股份、神工股份、源杰科技、国科微；消费电子领域涨幅前 5 的个股分别为致尚科技、贝仕达克、奥海科技、利安科技、奥尼电子 [114] - 电子分板块来看，沪深 300 周度涨跌幅 0.38%，电子相对沪深 300 超额收益 0.45%；细分板块中，消费电子零部件及组装、光学元件等超额收益最大，分别为 3.23%、2.77% [116] 4、相关标的 - 国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、深南电路、长电科技、通富微电、兴森科技、甬矽电子、盛科通信、华丰科技 [120] - 英伟达供应链：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特 [120] - 模拟芯片：纳芯微、圣邦股份、韦尔股份、杰华特、南芯科技、艾为电子、思瑞浦、晶丰明源、芯朋微 [120] - 智驾芯片：地平线、黑芝麻智能、瑞芯微、全志科技 [120] - 智驾域控：比亚迪电子、立讯精密 [120] - 车载 CIS：韦尔股份、晶方科技 [120]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 海外算力维持高景气，持续重视算力产业链；上海车展开幕，国产车芯创新加速 [1] 根据相关目录分别进行总结 Vertiv&安费诺25Q1业绩超预期，Q2指引强劲 Vertiv：25Q1业绩超预期，全年指引上调 - 25Q1营收20.36亿美元，yoy+24.2%，超指引1.11亿美元；调整后营业利润3.37亿美元，yoy+35.3%；调整后营业利润率16.5%，yoy+1.3pcts；订单量yoy+13%，qoq+21%，订单出货比达1.4倍 [12] - 美洲地区营收同比增长28%；亚太地区营收同比增长35%，中国需求是主因；欧洲、中东和非洲地区营收增速缓于其他地区，但产品储备强劲且在增长 [15] - 展望25Q2，预计营收中值23.5亿美元，yoy+20.3%，qoq+15.4%；调整后营业利润中值4.35亿美元，yoy+13.9%，qoq+29.1%；调整后营业利润率中值18.5%，yoy-1.1pcts，qoq+2.0pcts [16] - 上调2025全年营收指引2.5亿美元，预计全年营收中值94.50亿美元，yoy+17.9%；调整后营业利润中值19.35亿美元，yoy+24.7%；调整后营业利润率中值20.5%，yoy+1.1pcts [19] - 开发适用于GB300 NVL72的数据中心供电与制冷设计方案；SimReady 3D模型集成到英伟达Omniverse平台，缩短设计周期 [24] 安费诺：25Q1营收创新高，Q2指引超预期 - 25Q1营收48.11亿美元，高于指引上限41亿美元，同比增长48%，环比增长11%；订单额52.92亿美元，创历史新高，同比激增58%，环比增长6%；调整后营业利润11.3亿美元，运营利润率23.5%，同比上升2.5pcts，环比增加1.1pcts [25] - 环境解决方案部门营收12.68亿美元，同比增长38%，营业利润率24.5%；通信解决方案部门营收24.14亿美元，同比大幅增长91%，营业利润率27.4%；互联与传感器系统部门营收11.29亿美元，营业利润率18.1% [25] - 2025年2月3日完成对康普公司OWN和DAS业务的收购，恢复“安德鲁”品牌，预计2025年贡献13亿美元销售额；25Q1完成对医疗互连产品供应商LifeSync的收购，年营收约1亿美元 [27] - 25Q1各市场表现分化，国防市场同比增长21%，环比增长2%；商业航空航天市场销售额略有下降；工业市场销售额增长20%，有机增长6%；汽车市场销售额略有下降；通信网络市场同比增长107%，有机增长11%；移动设备市场同比增长20%，环比下降26%；IT数据通信市场环比增长34% [30][31] - 展望25Q2，预计营收49 - 50亿美元，同比增长36% - 39%；调整后摊薄每股收益0.64 - 0.66美元，同比增长45% - 50% [34] 谷歌：25Q1业绩可观，AI创新带来增长机遇 - 25Q1营业收入902.34亿美元，同比增长12%；净利润345.40亿美元，同比增长46%；毛利率59.7%，yoy+1.6pcts，qoq+1.8pcts [38] - 服务业业务25Q1整体广告收入772.64亿美元，同比增长9.7%；订阅业务营收104亿美元，同比增长19%；谷歌云业务营收122.6亿美元，同比增长28% [39] - 宣布计划收购云安全平台Wiz，增强云平台安全防护 [39] - YouTube订阅服务重要性提升，Waymo业务增长显著 [40] - AI方面，基础设施上对全球网络长期投资；研究与模型上发布多款领先模型；产品和平台上15款5亿用户以上产品采用Gemini模型 [41] - 25Q1总营业成本364亿美元，同比增长8%；总经营费用233亿美元，同比增长9%；研发投入增长14%，销售和市场营销费用下降4% [47] - 25Q1资本开支172亿美元，同比增长43%，维持全年750亿美元资本支出指引 [48] 台积电：业绩处于指引上限，高资本开支预算体现未来增长机会 - 25Q1营收255.3亿美元，处于指引上沿，环比下降5.1%，同比上升35.5%；净利率环比持平，同比上升5.1pcts；毛利率58.8%，达到指引上沿，环比下降0.2pcts，同比上升5.7pcts [50][52] - 25Q1 3nm营收占比22%，5、7nm分别占比36%、15%，7nm及以下先进制程技术合计占晶圆收入的73%；HPC/手机/IoT/汽车/DCE营收占比分别为59%/28%/5%/5%/1% [53] - 预计25Q2营收284 - 292亿美元，中值环比增长13%，同比增长38%；毛利率57% - 59%，营业利润率47% - 49% [58] - 2025年营收以美元计算增长接近25%左右；预计2024 - 2029年营收CAGR接近20%，长期毛利率达到53%及以上，ROE大于25% [60] - 25Q1资本开支3308.3亿新台币，2025年全年资本开支预算380 - 420亿美元；计划新增1000亿美元资本开支用于亚利桑那州扩产 [63] SK海力士：业绩持续高增，产品需求加速提升 - 2025年第一季度营业收入17.6万亿韩元，环比下降11%，同比增长42%；营业利润7.44万亿韩元，营业利润率42%，环比提高1个百分点 [65] - DRAM出货量超预期，HBM销售额持续增长；预计第二季度DRAM出货量环比增幅11% - 13%，NAND出货量增长20%以上 [69] - PC市场需求受更新换代推动；Mobile市场对高性能内存需求持续提升；服务器市场需求加速增长 [72] - 企业SSD有望引领NAND需求增长 [73] - 优化产品结构，确保HBM稳定供应；2025年3月提供HBM4样品，计划年内完成HBM4 12Hi量产准备 [74] - 龙仁工厂预计2027年第二季度完工，M15X工厂计划今年第四季度投产 [74] 德州仪器：25Q1营收超出指引上限，各终端市场持续复苏 - 25Q1营收40.7亿美元，略超指引上限，环比上升2%，同比上升11%；净利润11.8亿美元，环比下降2%，同比上升7%；毛利率56.8%，环比减少0.9pct，同比减少0.4pct [77] - 模拟业务收入32.1亿美元，同比增长13%；嵌入式处理业务收入6.5亿美元，同比减少1%；其他业务板块收入2.1亿美元，同比增长23% [79] - 各终端市场继续复苏，工业市场增长高个位数百分点，汽车市场增长低个位数百分点，个人电子产品下降中两位数百分点，企业系统增长中个位数百分点，通信设备增长约10% [80] - 25Q1经营现金流8.5亿美元，过去12个月累计62亿美元；资本支出11.2亿美元，过去12个月累计47亿美元 [81] - 25Q1季度末库存47亿美元，较上一季度增加1.6亿美元，库存天数240天，环比减少1天 [85] 上海车展开幕，国产车芯创新加速 国产车规级SoC发力，智舱与辅助驾驶快速渗透 - 黑芝麻智能发布基于武当C1200家族跨域融合芯片的安全智能底座，C1200家族芯片已获多家车企定点 [87] - 黑芝麻智能与英特尔合作开发舱驾融合平台，计划25Q2发布参考设计并做量产准备 [89] - 黑芝麻智能联合东风汽车、均联智行宣布基于武当C1296芯片的国产单芯片中央计算平台量产启动，计划2025年量产 [90] - 蔚来神玑NX9031采用5nm车规级工艺制程，性能强大，已搭载于旗舰车型ET9并量产交付 [93][94] - 爱芯元智发布新一代M57系列芯片，性能全面升级，基于该芯片的首个量产车型已定点开发并将出海欧洲 [95] - 地平线与博世达成战略合作，基于征程6系列开发的产品获多家车企项目定点 [99] - 紫光展锐推出全新一代旗舰级智能座舱芯片平台A8880，性能提升显著，并与斑马智行展出联合方案 [99] 模拟芯片与车用存储：国产步伐加快 - 纳芯微展出汽车领域多款王牌产品，包括电源保护与转换、通信接口等方面 [101] - 江波龙在车规存储领域发展良好，已与多家主机厂和Tier 1汽车客户合作，通过多家主芯片平台兼容性测试 [102] - 江波龙亮相多款创新车规存储产品，包括车规级eMMC、LPDDR4x、UFS、SPI NAND Flash等 [106] 行情回顾 - 本周（4.21 - 4.25）申万电子板块涨幅为0.83% [114] - 半导体涨幅前5个股为立昂微、艾森股份、神工股份、源杰科技、国科微；消费电子涨幅前5个股为致尚科技、贝仕达克、奥海科技、利安科技、奥尼电子 [114] - 电子相对沪深300超额收益0.45%，细分板块中消费电子零部件及组装、光学元件超额收益最大 [116] - 电子（申万）板块整体PETTM（截至25/4/25）为52，行业有望在AI带动下实现估值中枢上移 [117] 相关标的 - 国产算力：中芯国际、寒武纪等 [120] - 英伟达供应链：胜宏科技、工业富联等 [120] - 模拟芯片：纳芯微、圣邦股份等 [120] - 智驾芯片：地平线、黑芝麻智能等 [120] - 智驾域控：比亚迪电子、立讯精密 [120] - 车载CIS：韦尔股份、晶方科技 [120]

和讯财经研究院发布《2025年中国科创新锐力量榜》，榜单列出了今年中国科创板上市公司45岁以下（80后）的青年领导者，并根据上市公司2025年一季度 末市值（2025-3-21）进行排序。 44位科创企业领导者进入新锐力量榜， 平均年龄42岁，男性占比88.64%， 研究生学历占70.45%，博士研究生占25%， 47.73%来自北上广深一线城市， 行业分布上主要来自 信息技术40.91%、工业制造29.55%、 医疗保健22.73%三大行业， 相比科创板整体而言， 新锐力量女性占比更高、 高教育背景更普遍、 来自一线城市比例更高、 展现出中国科技创新领导力量新趋势。 | 2017 KET 官 Br 丨柏楚电子面事长、总经理 科创板市值排名:31/586 | 所属公司市值:374亿元 信息技术 - 硬件设备 1981年出生，2007年联合创立上海拍楚电子科技有限公司，2018年至今担任公司董事长， 带领团队在激光加工控制系统领域取得了系列突破 05 BİWIN佰维 孙成思 | 佰维存储董事长 科创板市值排名:41/586 __ 所属公司市值:308亿元 信息技术 - 半导体 1988年出生，自2012年起先后 ...

苏州纳芯微电子股份有限公司 证券代码：688052 证券简称：纳芯微 公告编号：2025-023 英文： https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107309/documents/sehk25042502834. pdf 需要特别予以说明的是，本公告仅为境内投资者及时了解本次发行 H 股及 上市的相关信息而作出。本公告以及刊登于香港联交所网站的申请资料不构成也 不得视作对任何个人或实体收购、购买或认购公司本次发行的 H 股的要约或要 约邀请。 关于向香港联合交易所有限公司递交H股发行及上市的申请 并刊发申请资料的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 25 日 向香港联合交易所有限公司（以下简称"香港联交所"）递交了在境外发行股份 （H 股）并在香港联交所主板上市（以下简称"本次发行 H 股及上市"或"本 次发行"）的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。该 申请资料为公司按照香港证券 ...

港股新股资讯概览 - 本周共有8家公司递表，3家公司通过聆讯，1家公司招股 [3] 递表公司详情 德镁医药有限公司 - 专业聚焦皮肤健康的创新型医药企业，在中国创新药企业中皮肤疾病适应症数量排名首位，2024年皮肤处方药收入排名首位 [4] - 2022-2024年收入分别为3.84亿元、4.73亿元、6.18亿元人民币，年内亏损分别为5517.1万元、470.3万元、1.06亿元人民币 [4] 中伟新材料股份有限公司 - 新能源材料公司，专注于新能源电池材料和新能源金属产品，向2024年全球出货量排名前十的电动汽车电池制造商供货 [4] - 2022-2024年营业收入分别为303.44亿、342.73亿、402.23亿元人民币，净利润分别为15.39亿、21.00亿、17.88亿元人民币 [4] 和辉光电 - 全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商，2022-2024年累计销售量全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名，中国第一名 [5] - 2022-2024年收入分别为41.91亿元、30.38亿元、49.58亿元人民币，年内亏损及综合亏损总额分别为16.02亿元、32.44亿元、25.18亿元人民币 [5] 苏州瑞博生物技术股份有限公司 - 有六款自研siRNA药物处于临床试验阶段，涉及七种适应症，其中四款进入2期临床试验，超过20个临床前资产 [6] - 2023-2024年度净亏损分别为4.37亿元、2.82亿元 [6] 纳芯微 - 中国领先的模拟芯片提供商，2024年模拟芯片收入在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名 [7] - 2022-2024年收入分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元人民币，利润分别为2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元人民币 [7] 深圳市广和通无线股份有限公司 - 全球第二大无线通信模块提供商，2024年全球市场份额为15.4% [8] - 2022-2024年营业收入分别为52.03亿、56.52亿、69.71亿元人民币，净利润分别为3.65亿、5.65亿、6.77亿元人民币 [8] 红星冷链(湖南)股份有限公司 - 2024年按冷冻食品交易服务的交易总值计在中国中部地区排名第二，湖南省排名第一，按收入计是中国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商 [9] - 2022-2024年营业收入分别为2.37亿、2.02亿、2.34亿元人民币，净利润分别为0.79亿、0.75亿、0.83亿元人民币 [9] 三只松鼠 - 中国最大的线上坚果零食企业 [10] - 2022-2024年营收分别为72.93亿元、71.15亿元、106.22亿元，净利润分别为1.29亿元、2.20亿元、4.08亿元 [10] 通过聆讯公司详情 钧达股份 - 领先的专业光伏电池制造商，2024年N型TOPCon电池全球市场份额约24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额约17.9%排名第二 [11] - 2022-2024年收入分别为110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元人民币，年内净利润分别为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元人民币 [11] 绿茶集团有限公司 - 中国内地知名的休闲中式餐厅运营商，2024年按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四 [12] - 2022-2024年收入分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元人民币，利润分别为0.17亿元、2.96亿元、3.50亿元人民币 [12] 沪上阿姨(上海)实业股份有限公司 - 中国第四大现制茶饮店网络，截至2024年底门店突破9176家同比增长17.8%，99.7%为加盟店，2024年GMV为107.36亿元同比增长10.3% [13] - 2022-2024年营收分别为21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，净利润分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元 [14] 招股公司详情 博雷顿 - 拟全球发售1300万股H股，每股发售价格18港元，预期2025年5月7日开始在联交所买卖 [15]

| [编纂]項下[编纂]數目 | | : [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | :: | [编纂]股H股(可予[编纂]) | | [编纂]數目 | .. | [编纂]股H股(可予[编纂]及視乎[编纂]行使與否 | | | | 而定) | | 最高[编纂] : | | 每股[编纂][编纂]港元,另加1%經紀佣金、 | | | | 0.0027％證監會交易徵費、0.00565%聯交所 | | | | 交易費及0.00015%會財局交易徵費(須於申請 | | | | 時以港元繳足,多繳股款可予退回) | | 面積 | .. | 每股H股人民幣1.00元 | 智通财经APP获悉，据港交所4月25日披露，苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称：纳芯微)(688052.SH) 递表港交所主板，中金公司、中信证券及建银国际为其联席保荐人。 招股书显示，纳芯微是中国领先的模拟芯片提供商。作为一家fabless公司，该公司围绕汽车电子、泛能源及 消费电子等应用领域，提供丰富、高性能、高可靠性的产品及解决方案。该公司的传感器产品、信号链芯 片和电源管理芯片三大 ...

文章核心观点 苏州纳芯微电子股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] 分组1 - 苏州纳芯微电子股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1]