全国一体化数据市场建设进展 - 国家数据局下一步将聚焦建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场，加大对数据商在内的各类数据流通服务机构的培育力度[2] - "十五五"规划建议明确提出"深入推进数字中国建设"和"促进实体经济和数字经济深度融合"，为全国一体化数据市场建设按下"加速键"[3] - 上海将依托长三角数据合作机制，深化数据共享、创新协同、场景开放，共建长三角万亿级规模数字产业集群[8] 数据产业规模与增长 - 2024年全国数据企业数量超过40万家，数据产业规模达5.86万亿元，较"十三五"末增长117%[3] - 《"数据要素×"三年行动计划（2024—2026年）》明确到2026年底选取12个行业和领域推动数据要素乘数效应[3] - 2025年"数据要素×"大赛覆盖32个赛区，吸引超11.7万名选手参赛，参赛项目超过2.3万个，较去年增长20%[3] 数据要素应用成效 - 大赛中50%的项目应用数据来降本增效，22%的项目以数据驱动产业链、供应链协同，32%和19%的项目实现带动就业和绿色低碳发展[4] - 项目通过数据开发利用降低管理成本超过一半，人力成本约44%，生产成本达到31%，流转成本26%[4] - 传统产业是数据要素价值释放主战场，工业、医疗、城市领域项目占决赛入围项目比例前三位[4] 核心技术成果发布 - 大会集中发布沪新合作数字身份和电子认证文件互认成果、矿产数据出海标准创新联合体上线、上海区块链创新基金揭牌、区块链信用证应用场景上线等[1] - 上海数据集团发布《基于统一数据基础设施的行业可信数据空间建设运营白皮书》[1] - 发布基于沪新跨境数字信任服务的全程网办登记注册服务，有效解决公证文书真实性和有效性核验困境[9] 行业应用案例 - 潍柴动力联合2000多家供应链企业搭建高质量数据采集网，采集数据2亿多条，形成120TB高质量数据集，支撑发动机大模型研发[6] - 上海申康医院发展中心汇聚37家三甲医院16万份真实诊疗数据，构建高价值医疗数据资源池，AI应用使动脉瘤发现率提升90%、肺栓塞类识别率达95%、乳腺癌早筛准确率达98%[7] - 潍柴通过数据驱动连续4次打破内燃机热效率世界纪录，2024年发布全球首款本体热效率达53.09%的发动机[6] 上海数据产业发展 - 上海数据集团构建区块链+隐私计算为基础底座的一体化数据基础设施，连接超300家数据源单位，引领160余家数商企业开发超300个数据产品与服务[8] - 上海区块链创新基金远期规模30亿元，首期约5亿元已完成募集，聚焦区块链、数据要素领域核心技术及应用创新[9] - 上海已连续成功举办四届全球数商大会，本届大会设置"会、商、展、用"四大板块[7]

全国一体化数据市场建设 - 国家数据局下一步将聚焦建设开放、共享、安全的全国一体化数据市场，加大对数据商在内的各类数据流通服务机构的培育力度[2] - “十五五”规划建议明确提出“深入推进数字中国建设”“促进实体经济和数字经济深度融合”，为全国一体化数据市场建设按下“加速键”[3] - 上海将依托长三角数据合作机制，深化数据共享、创新协同、场景开放，共建长三角万亿级规模数字产业集群[8] 数据产业规模与增长 - 2024年，全国数据企业数量超过40万家，数据产业规模达5.86万亿元，较“十三五”末增长117%[3] - 2025年“数据要素×”大赛覆盖32个赛区，吸引超11.7万名选手参赛，参赛项目超过2.3万个，较去年增长20%[3] - 参赛主体中，国企和民企合计占比超2/3，中小企业亦超2/3[3] 数据要素应用价值与成效 - 传统产业仍然是数据要素价值释放的主战场，工业、医疗、城市领域的项目占决赛项目比例排前三位[4] - 50%的项目应用数据来降本增效，22%的项目以数据驱动产业链、供应链协同[4] - 项目通过数据开发利用，降低管理成本超过一半，人力成本约44%，生产成本达到31%，流转成本26%[4] 行业应用案例 - 潍柴动力联合2000多家供应链企业，搭建高质量数据采集网，采集数据2亿多条，形成120TB高质量数据集[6] - 上海申康医院发展中心汇聚37家三甲医院16万份真实诊疗数据，构建高价值医疗数据资源池，AI应用使动脉瘤发现率提升90%、肺栓塞类识别率达到95%、乳腺癌早筛准确率达到98%[7] - 工业制造、医疗健康、文化旅游赛道的3支上海队伍在“数据要素×”大赛中获一等奖[5] 技术创新与生态构建 - 大会以区块链、隐私计算、人工智能、可信数据流通等核心技术为主线，发布多项成果[1] - 上海数据集团构建起区块链+隐私计算为基础底座的一体化数据基础设施，连接超300家数据源单位，在七大领域开发超300个数据产品与服务[8] - 上海区块链创新基金远期规模30亿元，首期约5亿元已完成募集，将聚焦区块链、数据要素领域的核心技术及应用创新[9][10] 国际合作与标准建设 - 大会发布沪新合作在数字身份和电子认证文件互认的合作成果[1] - 沪新落地首个数字身份互操作应用场景，基于DID和VC技术，使新加坡企业在上海办理登记注册时无需再提交纸质版公证文书[9] - 上海数据集团发布《基于统一数据基础设施的行业可信数据空间建设运营白皮书》，旨在推动可信数据空间的标准化建设与运营[1]

公司业绩表现 - 前三季度M系列大缸径发动机销售超7700台，同比增长超30% [1] - 前三季度数据中心市场销售超900台，同比增长超3倍 [1] 产品优势与市场进展 - 大缸径发动机具有启动速度快、加载能力强、更可靠、更高效及更经济的优势 [1] - 产品凭借稳定交付节奏，在国内外多个地区的数据中心项目已完成交付验收，国内外市场认可度持续提升 [1] 行业驱动因素 - AI技术快速迭代驱动算力基建加速，推动数据中心备用电源市场快速扩容 [1] - 数据中心备用电源市场扩容带动面向该细分领域的高端发动机需求井喷 [1] 公司未来战略 - 公司将积极开拓国内外战略客户，推动市场份额持续提升 [1]

公司财务表现 - 前三季度新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比增长超过80% [1] - 力争全年新能源业务收入达到40亿元，目标为实现同比翻番以上增长 [1] 新能源业务战略 - 公司全力提速新能源业务发展，统筹推进技术研发与产品落地 [1] - 加速市场开拓与产品交付 [1] 产品与技术布局 - 已完成电池、电机、电控等产品的全面布局 [1] - 产品性能以充电速度快、重量轻、寿命长、可靠性高为特点，居于行业领先地位 [1] 市场与客户拓展 - 已实现集团内外客户的全面对接 [1] - 产品在商用车、工程机械等细分市场实现配套应用，配套率持续提升 [1]

AH股溢价率排行 - 截至11月25日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、弘业期货(03678)和中石化油服(01033)，溢价率分别为831.03%、270.00%和268.92% [1][2] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)和恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-4.55%、-1.71%和3.65% [1][3] - 前十大高溢价率股票包括浙江世宝(溢价率264.86%)、复旦张江(溢价率243.67%)和京城机电股份(溢价率236.12%) [2] - 后十大低溢价率股票包括药明康德(溢价率5.37%)、美的集团(溢价率6.88%)和潍柴动力(溢价率7.84%) [3] AH股偏离值排行 - 偏离值最高的三家公司为中船防务(00317)、广和通(00638)和广汽集团(02238)，偏离值分别为53.01%、25.36%和22.12% [1][4] - 偏离值最低的三家公司为龙蟠科技(02465)、东北电气(00042)和赣锋锂业(01772)，偏离值分别为-31.76%、-23.74%和-14.15% [1][5] - 前十大高偏离值股票包括京城机电股份(偏离值17.48%)、中信建投证券(偏离值14.62%)和南京熊猫电子股份(偏离值13.90%) [4] - 后十大低偏离值股票包括长飞光纤光缆(偏离值-13.15%)、红星美凯龙(偏离值-11.60%)和中伟新材(偏离值-10.37%) [5]

公司近期活动 - 公司于2025年11月21日及24日接受博时基金等投资者调研，由公司李婷婷、刘涵参与接待并回答问题 [1] 公司营收构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中交通运输设备制造业占比77.74% [1] - 同期农业装备营收占比20.63% [1] - 其他行业营收占比为1.62% [1]

调研概况 - 11月24日共有17家公司被机构调研，其中基金参与10家公司的调研活动 [1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共6家 [1] - 晶晨股份最受关注，参与调研的基金达35家 [1] 重点调研公司 - 晶晨股份获35家基金调研，近5日股价上涨15.68%，最新收盘价92.72元 [1] - 威力传动获19家基金调研，近5日股价下跌2.40%，最新收盘价69.20元 [1] - 海优新材获8家基金调研，近5日股价下跌14.83%，最新收盘价39.17元 [1] - 三元生物和达意隆各获7家基金调研 [1] - 永东股份获5家基金调研，近5日股价上涨3.35% [1] 公司板块分布 - 基金调研公司中，深市主板有5家，创业板有3家，科创板有2家 [1] 公司市值分布 - 基金调研公司中，总市值500亿元以上的有1家，潍柴动力总市值超千亿元 [1] - 总市值不足100亿元的公司有6家，包括达意隆、永东股份、海优新材等 [1] 行业分布 - 调研公司行业覆盖电子、电力设备、基础化工、机械设备、石油石化、汽车、医药生物等 [1]

行业整体表现 - 2025年10月山东310家上市公司网络传播影响力指数（INC指数）均值为578.32，较9月下降0.78% [1] - 行业INC指数偏态系数为0.866，呈现中等右偏分布，表明少数公司传播影响力突出，拉升了行业整体水平 [3] - 行业大多数品牌建设正走向成熟，品牌声量和社会关注度呈上升态势 [3] 公司排名变动 - 德州联合石油科技股份有限公司INC指数排名上升最多，提升222名；国美通讯设备股份有限公司下降最多，下降168名 [1] - INC指数排名前十公司为东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、浪潮信息、山东高速、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、歌尔股份、潍柴动力 [1] - 前十名中华熙生物科技股份有限公司排名提升最多，上升5名；歌尔股份有限公司下降最多，下降4名 [1] 传播广度分析 - 10月传播广度均值为2.67，处于3级“标准级”水平，表明企业信息传播数量和频率基本满足用户触达需求 [5] - 11家公司传播广度达到5级最高水平，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、潍柴动力、史丹利农业、家家悦、青岛港、中际旭创 [5] - 72家公司达到4级“提升级”，192家为3级“标准级”，34家为2级“潜力级”，1家为最低的“深水级” [5] 传播热度分析 - 10月传播热度均值为2.33，处于3级“标准级”水平，反映信息在社交媒体获得一定转发与评论 [6] - 7家公司传播热度达5级，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、华熙生物、澳柯玛、潍柴动力、中际旭创 [7] - 44家公司达4级“提升级”，155家为3级“标准级”，101家为2级“浅水级”，3家为最低“深水级” [7] 网络关注度分析 - 10月网络关注度均值为1.52，处于2级“区域关注”水平，表明大部分公司在局部区域有一定知名度 [8] - 80家公司达3级及以上“全国关注”水平，包括东阿阿胶、青岛啤酒、海尔智家、浪潮信息、山东高速、华熙生物、中国重汽济南卡车、澳柯玛、歌尔股份、潍柴动力等 [9] - 114家公司为2级“区域关注”，116家公司为1级“零星关注” [9] 官网呈现度分析 - 10月官网呈现度均值仅为1.05，低于“标准级”水平，反映大部分公司官网信息发布频率低、内容丰富性不足 [10] - 仅2家公司官网呈现度达5级“爆发级”，为海尔智家股份有限公司和山东卓创资讯股份有限公司 [11] - 3家公司达4级“提升级”，33家为3级“标准级”，98家为2级“浅水级”，174家为最低“深水级” [11]

SOFC业务发展 - 与希锂斯签订电池电堆技术许可协议，全面掌握电池、电堆、系统、电站核心技术 [2] - 聚焦AI数据中心、工业园区场景，推出新一代大功率金属支撑商业化产品，性能显著提升 [2] - 凭借性能优势与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [2] - 致力于技术创新与应用拓展，发挥技术引领作用，助力实现“双碳”目标和全球能源转型 [3] 大缸径发动机及数据中心业务 - 前三季度M系列大缸径发动机销售超7700台，同比增长超30% [4] - 前三季度数据中心市场销售超900台，同比增长超3倍 [4] - AI技术驱动算力基建加速，带动数据中心备用电源市场及高端发动机需求井喷 [4] - 产品凭借启动速度快、加载能力强、可靠高效经济等优势，在国内外多个数据中心项目完成交付验收 [4] - 积极开拓国内外战略客户，推动市场份额持续提升 [4] 新能源动力业务 - 前三季度新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比增长超80% [5] - 力争全年业务收入达到40亿元，实现同比翻番以上增长 [5] - 完成电池、电机、电控等产品全面布局，产品性能居于行业领先地位 [5] - 已实现集团内外客户全面对接及商用车、工程机械等细分市场配套应用，配套率持续提升 [5] 股东回报与分红政策 - 2025年中期分红比例提升至57% [6] - 自2021年以来公司现金分红总额超190亿元 [6] - 2025年开展了A股股份回购工作 [6] - 后续将充分考虑股东期望，结合市场环境与经营需要，保持积极稳健的分红政策 [7]

万物新生(RERE) 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度总营收51.49亿元，同比增长27.1%，达到此前指引高端 [3][4] - 2025年第三季度Non-GAAP经营利润1.40亿元，同比增长34.9%；Non-GAAP净利润1.1亿元，同比增长22.3% [3] - 公司预计2025年第四季度总营收为60.8至61.8亿元，同比增长25.4%至27.4% [3] - 1P产品收入为47.26亿元，同比增长28.7%，主要由线上二手消费电子产品销售数量增长驱动 [4] - 3P服务收入为4.23亿元，同比增长11.6%，主要由多品类回收业务及拍机堂平台服务收入增长驱动 [4] - 2025年第三季度产品交易量达1090万件，上年同期为910万件 [4] - 截至2025年第三季度末，公司线下门店总数2195家，同比增加558家；其中自营标准店997家，同比增加228家；加盟标准店1099家，同比增加422家 [4] 万物新生(RERE) 盈利能力与效率 - 2025年第三季度公司毛利率20.5%，较上年同期提升0.5个百分点 [5] - 1P业务毛利率13.4%，较上年同期提升1.7个百分点 [5] - 履约费用率8.5%，较上年同期下降0.1个百分点；销售及营销费用率7.1%，较上年同期下降0.7个百分点 [5] - 一般及行政费用率1.4%，较上年同期下降0.3个百分点；技术及内容费用率1.2%，较上年同期下降0.1个百分点 [5] - GAAP经营利润为1.21亿元，同比大幅增长385.1%，GAAP经营利润率为2.3% [5] - Non-GAAP经营利润率为2.7%，较上年同期提升0.2个百分点 [5] 万物新生(RERE) 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入为209.6亿元、263.5亿元、323.8亿元人民币，同比分别增长28%、26%、23% [6] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润为4.7亿元、6.6亿元、9.0亿元人民币，同比分别增长51%、40%、35% [6] - 以2025年11月21日收盘价4.10美元计算，对应2025-2027年PE估值为9倍、6倍、5倍 [6] 债券市场情绪分析 - 2025年11月18日至11月24日，债市卖方情绪有所上升、买方情绪再度回落，双方情绪走向背离 [7] - 卖方观点分歧度指数抬升至偏高水平，市场情绪处于矛盾之中，机构谨慎态度未变 [7] - 基于24家卖方机构观点统计，债市情绪较前一周上升，2家看多，7家偏多，14家中性，1家偏空 [8] - 看多观点占比8%，认为经济基本面承压、货币政策宽松预期、季节性规律、机构抢配行为等因素利好债市 [8] - 偏多观点占比29%，认为资产荒格局深化，央行重启国债买卖，风险偏好潜在回落，年末"日历效应" [8] - 中性观点占比58%，认为多空因素拉锯，债券收益率陷入区间震荡，市场陷入"政策真空期" [8] - 基于24家固收买方机构观点梳理，买方观点整体仍中性偏空，情绪指数继续下探 [9] - 买方观点中，2家偏多（占比8%），18家中性（占比75%），4家偏空（占比17%） [9] 股市流动性状况 - 宏观流动性保持宽松，央行通过公开市场操作开展7天逆回购净投放5540亿元，连续两周实现净投放 [10] - 央行开展8000亿元买断式逆回购操作，6个月期限合约加量续做 [10] - 股市资金供给端显著改善，权益基金发行大幅回暖 [10] - 股票ETF净流入放量至近500亿元，宽基ETF资金主要流入中证500、创业板指、科创50等指数 [10] - 行业主题ETF中证券公司、创业板人工智能、机器人等板块净流入较多 [10] - 股市资金需求端压力上升，限售股解禁规模大幅扩大至千亿元以上，产业资本净减持继续放大 [11] 汽车行业市场表现与动态 - 2025年11月17日至11月21日，A股汽车板块指数下跌4.9%，跑输上证综指（下跌3.9%） [12] - 汽车板块细分中，乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别下跌5.9%、3.0%、4.9%、6.6% [12] - 同期港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为-11.2%、-20.5%、-13.0%、-14.9%、-4.7% [12] - 第二十三届广州国际汽车展览会于2025年11月21日至30日举办，共首发新车93台，展车总数1085台，新能源车占58% [13] - 车展呈现华为系渗透扩大、城市NOA配置下沉至10万元级别两个特点 [13] - 华为汽车业务集齐"五界三境"拼图，以Tier1身份及Hi、Hi Plus等模式合作的主机厂参展 [13] 汽车行业新产品与技术进展 - 2025年11月20日，享界S9 2026款正式上市，售价区间30.98-36.98万元，定位中大型轿车 [14] - 享界S9纯电版搭载100kWh宁德时代三元锂电池包，增程版提供37kWh/53.4kWh电池包，全系标配空气悬架 [14] - 2025年11月20日，小鹏X9增程版正式上市，售价区间30.98-32.98万元，定位7座中大型MPV [14] - 小鹏X9增程版搭载小鹏鲲鹏增程系统，CLTC纯电续航452km，油电综合续航1602km，支持5C超充 [14] - 华为判断2025年智能驾驶渗透率将达30%，突破700万辆；2027年渗透率将超50%，其中L3渗透率突破20% [15] - 华为披露2025年启动高速L3试点商用且开展城区L4测试，当前已在7城开展路测 [16] - 华为城区领航辅助NCA将下沉至15万元车型，将于2026年第一季度开启OTA推送 [16] 汽车行业投资观点与推荐 - 2025年底因高基数及部分地方以旧换新补贴暂时退出，乘用车同比增速或下行 [17] - 2026年在政策退坡预期下，全年高端市场或相对更好，看好自主品牌高端化的突破 [17] - 推荐具有30万元以上优质供给的车企：江淮汽车、吉利汽车、小鹏汽车、长城汽车、上汽集团、理想汽车、赛力斯、比亚迪 [17] - 高阶智能化向低价车型渗透，智能化硬件放量，推荐华阳集团、德赛西威、科博达，经纬恒润 [17] - 机器人量产有望实现0-1突破，看好T链确定性高、卡位领先的公司拓普集团、均胜电子 [17] - 重卡内需2025年恢复向上，推荐受益重卡及产业链公司潍柴动力、福田汽车、中国重汽A [17]