黄金价格波动 - 10月21日黄金价格出现历史性回调，创12年来最大单日跌幅 [1] - 次日伦敦金现报4065美元/盎司，单日跌幅1.44% [1] - 9、10月份上海黄金交易所AU99.99价格站上900元/克高位 [4] 六福集团财务表现 - 2026财年第二季度整体零售值同比增长18%，零售收入增15%，同店销售增10% [2] - 10月1日至14日港澳及海外市场同店销售增长19%，内地自营店同店销售增长16%，品牌店同店销售增长51% [4] - 第三季度内地市场零售值提升20%，零售收入增23%，主要由电子商务业务带动 [7] - 10月22日六福集团股价逆势上涨0.48%至25.28元/股 [7] 产品结构变化 - 黄金及铂金产品占总零售值78%，定价首饰占比22%，其中定价黄金产品占比16% [4] - 按重量计价黄金产品销售重量同比下降23%，但同店销售增长6% [5] - 定价黄金产品同店销售增长67%，镶嵌与非镶嵌品类均有大幅增长 [5] - 港澳及海外市场定价黄金产品同店销售增长68%，内地市场增长49%，其中镶嵌定价黄金产品增幅达100% [5] 销售渠道策略 - 本财年计划在海外市场净增长约20间店铺，看好海外市场发展潜力 [6] - 第三季度内地净关闭51家店铺，香港关闭2家，海外新增4家门店，首度进驻越南市场 [6] - 第三季度内地电商业务销售额整体提升19%，按重量计价黄金产品增长17%，定价首饰增长42% [7] 区域市场表现 - 第三季度海外市场同店销售同比增长13%，高出整体增幅3个百分点 [7] - 同期内地自营店整体同店销售增幅仅为3% [7] - 国内黄金消费市场趋于饱和，海外市场成为蓝海，东南亚国家是首选方向 [6] 行业竞争态势 - 多家黄金首饰品牌报价仍高于1200元/克，稳定在千元价位 [2] - 10月22日多数黄金相关企业股价下跌，周大福跌5.65%，周生生跌4.92%，老铺黄金跌8.21% [8]

贵金属价格剧烈波动 - 现货黄金价格大幅震荡，盘中一度险守4000美元大关，跌幅超2%，随后围绕4100美元一线反复震荡[1] - 北京时间10月21日晚，金银价格直线跳水，现货黄金一度下跌6.3%，跌破4100美元大关，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅[10] - 现货白银市场同样大幅下挫，日内一度跌幅达8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅[10] - 10月22日截至17时，现货黄金报4081.23美元/盎司，跌幅逾1%，现货白银报48.39美元/盎司，跌0.47%[6] 国内金饰及期货市场表现 - 杭州白马珠宝市场的足金9999金饰挂牌价从每克1007元狂降50多元，跌至953元左右[1] - 国内品牌金饰价格同步大幅下调，周生生最新足金金饰挂牌价为1238元/克，较昨日下跌61元，周大福为1235元/克，较昨日下跌57元[13] - 10月22日早盘，国内期货主力合约涨跌不一，沪银、沪金价格重挫，盘中跌幅一度超过5%[8] 黄金相关股票市场反应 - 10月22日A股贵金属板块大跌逾4%，跌幅位列第一，黄金概念板块跌幅也近2%[19] - 个股方面，湖南白银、曼卡龙均跌超7%，西部黄金、湖南黄金等纷纷跟跌[19][20] - 港股黄金概念股普跌，老铺黄金大跌超8%，走出"三连跌"，灵宝黄金跌超4%[22] 价格波动驱动因素分析 - 分析认为资金获利回调是引发金银价格跳水的主要原因之一[26] - 全球贸易紧张局势暂时缓解导致避险需求下降，以及美元指数走强，均抑制了金银价格[26] - 花旗集团下调其对黄金的超配建议，理由是担心投机性多头头寸过高，使黄金更容易遭遇回调[25] 机构对黄金未来走势观点 - 花旗银行短期内看跌黄金，设定0—3个月目标价为4000美元/盎司，预计黄金将进入震荡整理阶段[27] - 汇丰银行看涨黄金至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期[27] - KCM交易公司分析师认为，只要美联储维持降息路径，黄金价格的任何回调都将被视为买入机会[26]

2025.10.22 本文字数：2762，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 齐琦 这缘于10月21日晚，伦敦现货黄金盘中突然暴跌，最低触及每盎司4086美元，跌幅6.18%，创下2013年 4月以来最大单日跌幅；伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元。 宏观面上，贸易摩擦缓和、地缘政治出现缓，和叠加美元指数反弹都令金价"过热"快速切换至"急冻"的 模式。 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇分析称，当前黄金期权的隐含波动率处于历史高位水平，资产拥挤度较 高，短期需要注意风险、理性投资。随着市场风险偏好提升，带来的黄金溢价短期消退，回调后或让价 格更多回归理性及合理区间。 消费者"买涨"情绪仍浓，排队抢购再现 然而，黄金市场骤然"降温"，国内黄金零售市场却呈现出"冰火两重天"的景象。 部分品牌按进价下调了每克黄金售价，也有部分品牌的一口价产品涨价计划仍在按部就班地推进。 一路高歌猛进的贵金属价格，突然间急遽掉头向下。 10月22日，伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司，白银报47美元/盎司。受此影响，国内黄金资产也 全线跳水，A股黄金股开盘重挫，老庙足金饰品报价一夜下调83元/克，周大福、周生 ...

10月21日晚间，国际贵金属市场风云突变，金、银价格上演"断崖式"跳水。Wind数据显示，伦敦现货 黄金盘中最大跌幅达6.3%，创下2013年4月以来最大单日跌幅；现货白银最大跌幅更达8.7%，刷新2021 年以来的单日跌幅纪录，金银市场同步遭遇"黑色夜晚"。 恐慌情绪继续传导。10月22日，伦敦现货黄金盘中最低触及4002.89美元/盎司，伦敦现货白银盘中最低 下探至47.48美元/盎司；A股贵金属板块开盘即承压，西部黄金、招金黄金、湖南黄金等盘中跌幅超 5%。这场历史性暴跌为何突然降临？牛市行情是否就此终结？投资者又该如何应对？ 金银骤跌"变脸" 在连续多日刷新历史高点后，贵金属"黑马"突现变脸。10月21日午后至晚间，国际贵金属市场突发剧烈 震荡，金、银价格上演"断崖式"跳水，引发全球投资者高度关注。Wind数据显示，伦敦现货黄金盘中 最大跌幅达6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅；现货白银跌幅更为迅猛，盘中最低触及 47.817美元/盎司，较前一交易日收盘价最大跌幅达8.7%，创下自2021年以来的单日跌幅纪录，金银市 场同步遭遇"黑色夜晚"。 进入10月22日，国际金银跌势未止，延续前一 ...

贵金属价格急跌与市场反应 - 伦敦现货黄金于10月21日盘中暴跌6.18%，最低触及每盎司4086美元，创2013年4月以来最大单日跌幅，伦敦现货白银盘中一度下跌8.72% [3] - 10月22日，伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司，白银报47美元/盎司，国内沪金期货盘中跌超5%，最低报933元/克 [3] - 国内黄金零售价同步下调，老庙足金饰品报价一夜下调83元/克，周大福、周生生挂牌价下调50-60元/克 [3] 零售市场与消费者行为 - 尽管国际金价暴跌，部分品牌如老铺黄金计划在10月26日进行年内第三次产品提价，周大福也宣布将在10月底提高大多数产品零售价，预计涨幅在12%-18% [6] - 消费者出现“赶涨”心理，线下金店出现抢购热潮，例如上海老铺黄金店面顾客排队，店员表示已收到涨价通知 [6] - 行业人士认为，若金价开启震荡调整，品牌或通过“工费优惠”、“克重返现”等促销方式修正终端价格 [8] 资本市场表现与投资者心态 - 10月22日，黄金ETF普遍跌幅超过4%，上海黄金交易所黄金9999盘中最低报933元/克，较前一交易日下跌54元/克 [11] - A股及港股黄金股集体大跌，老铺黄金跌逾8%，周大福跌超5.65%，西部黄金、湖南黄金等均跌超4% [11] - 投资者心态分化，部分投资者获利了结，也有部分投资者将价格回撤视为“二次上车”机会，市场存在大量等待入场的场外资金 [12][13] 价格急跌原因分析 - 宏观面上，贸易摩擦缓和、地缘政治出现缓和以及美元指数反弹，令金价从“过热”快速切换至“急冻” [3] - 新湖期货研究所副所长李明玉分析，避险情绪回落、大规模买盘获利了结以及联邦基金利率未来走势的不确定性，共同促成了此次暴跌 [11] - 永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇指出，当前黄金期权隐含波动率处于历史高位，资产拥挤度较高 [3] 中长期前景与机构观点 - 机构仍看好黄金中长期走势，汇丰银行报告认为黄金上涨动能有望持续至2026年，目标价为5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期 [16] - 李明玉认为，全球主要央行持续购金、全球流动性充裕及去美元化进程将继续推动金价中枢系统性上移 [16] - 刘庭宇判断，美联储降息及全球“去美元化”趋势加剧，将对黄金形成重要支撑 [16] - 从9月至今，COMEX黄金期货累计涨幅超过15%，并在10月20日触及4398美元/盎司的历史高位 [14]

贵金属价格大幅回调 - 10月21日全球贵金属市场大幅杀跌，COMEX黄金期货和伦敦金现货跌幅均超过5%，伦敦银现货跌幅超过7% [1] - 伦敦金现货从4381.48美元/盎司高点最低跌至4002.89美元/盎司，COMEX黄金期货从4398美元/盎司跌至4021.2美元/盎司 [8] - 截至10月22日晚间，两大黄金价格仅触底反弹并收复小部分失地 [9] 波动率指标预警市场风险 - 衡量黄金市场预期波动率的GVZ指标于10月16日大涨20.87%，创今年4月以来新高，并于10月17日达到33的相对高点，市场步入高烈度波动区域 [1][5] - GVZ指标自10月6日起连续上升，迅速脱离15至25的正常波动区间，进入30以上的危险区域，显示未来金价潜在波动风险快速增加 [3][5] - 波动率快速上升被视为行情过热的风险显现，上涨行情或进入尾部阶段，调整随时可能发生 [1][9] 交易所采取风控措施 - 在GVZ指标大幅上涨后，上海黄金交易所于10月16日发布风险提示 [1] - 上海期货交易所于10月17日宣布“提保扩板”，自10月21日起将黄金期货的套保持仓、一般持仓保证金上调2个百分点至15%、16%，涨跌停板幅度由12%调整至14% [6] - 调整交易参数的前置条件包括“交易所认为市场风险明显增大时”，此举旨在防范贵金属波动增加带来的潜在风险 [6] 黄金股与金价出现背离 - 10月初至10月20日，伦敦金现货本月涨幅达到10%左右，但紫金矿业同期涨幅仅1.05%，山东黄金等半数企业月线收阴 [13] - 纳入申万黄金板块的10只样本股月初以来平均涨幅收窄至1.04%，显示二级市场投资者态度趋于谨慎 [13] - Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回撤幅度达到16.4%左右，部分个股如恒邦股份、山东黄金、西部黄金最大回撤幅度已超过20% [1][14] 黄金股年内表现与盈利增速 - 截至10月中旬，申万黄金板块10只样本股中半数个股年内涨幅超过100%，如招金黄金涨幅254.66%，西部黄金涨幅188.10%，而同期伦敦金涨幅约为60% [19][21] - 部分公司股价涨幅已超过盈利增幅，例如紫金矿业前三季度盈利增幅为55%，但截至10月中旬的股价涨幅在100%以上 [20] - 经过短期下跌，股价涨幅超越金价涨幅和企业盈利增速的情况已得到一定改善 [21] 对后市趋势的判断 - 贵金属正处于年度级别的牛市中，美元信用下行是核心基石，贵金属具备长期战略配置价值 [11] - 大宗商品价格运行趋势性极强，短期金价回调不等于中长期上行趋势的扭转 [10] - 周期股股价普遍会先于产品价格见顶，如果国际金价重新上涨但黄金股出现滞涨或持续回落，可能意味着周期大顶的临近 [22][23]

贵金属市场价格大幅回调 - 10月21日全球贵金属市场大幅杀跌，COMEX黄金期货和伦敦金现货跌幅均超过5%，伦敦银现货跌幅超过7% [1] - 伦敦金现货从4381.48美元/盎司高点最低跌至4002.89美元/盎司，COMEX黄金期货从4398美元/盎司跌至4021.2美元/盎司 [6] - 截至10月22日晚间，两大黄金价格仅收复小部分失地 [6] 市场波动率显著上升预示风险 - 衡量黄金市场预期波动率的GVZ指标于10月16日大涨20.87%，创今年4月以来新高，并于10月17日达到33的相对高点，市场步入高烈度波动区域 [1][5] - GVZ指标自10月6日起连续上升，迅速脱离15至25的正常波动区间，进入30以上的危险区域 [5] - 波动率快速上升被视为行情过热风险显现的信号，预示短线调整可能发生 [1][5] 交易所采取风险防控措施 - 在波动率显著抬升后，上海黄金交易所于10月16日发布风险提示 [1][5] - 上海期货交易所于10月17日宣布“提保扩板”，自10月21日起将黄金期货的套保持仓、一般持仓保证金上调2个百分点至15%、16%，涨跌停板幅度由12%调整至14% [5] 黄金股与金价出现阶段性背离 - 10月初至10月20日，伦敦金现货涨幅约10%，但紫金矿业同期涨幅仅1.05%，山东黄金等半数黄金股月线收阴 [7] - 纳入申万黄金板块的10只样本股，月初以来平均涨幅收窄至1.04% [7] - 二级市场投资者态度趋于谨慎，股价下跌领先于金价，Wind贵金属指数较10月中旬高点的最大回撤幅度达到16.4%左右 [1][9] 黄金股年内涨幅远超金价但近期大幅回撤 - 截至10月中旬，半数黄金股年内涨幅超过100%（如招金黄金254.66%，西部黄金188.10%），而同期伦敦金涨幅约为60% [12] - 部分公司股价涨幅已超过盈利增幅，例如紫金矿业前三季度盈利增幅为55%，但截至10月中旬股价涨幅超过100% [13] - 经过短期下跌，Wind贵金属指数在七个交易日内回吐约三成涨幅，部分个股如恒邦股份、山东黄金最大回撤幅度已超过20% [9][12] 对贵金属中长期趋势的判断 - 大宗商品价格运行趋势性极强，短期金价回调不等于中长期上行趋势的扭转 [7] - 贵金属正处于年度级别的牛市中，美元信用下行是核心基石，贵金属具备长期战略配置价值 [7]

市场整体表现 - 三大指数午盘集体收跌，沪指下跌0.44%，深成指下跌0.81%，创业板指下跌0.89% [1] - 两市超2700只个股下跌，合计成交额达1.1万亿元 [1] 强势行业与概念板块 - 深地经济概念延续强势，神开股份、石化机械等股实现三连板 [3] - 湖北国资概念延续强势，武汉控股、湖北广电等多股晋级两连板 [3] - 可控核聚变概念再度走强，安泰科技、大西洋双双涨停 [3] - 可燃冰、人造肉、风电设备等行业板块紧随其后表现活跃 [3] 弱势回调行业 - 贵金属板块低开低走集体回调，午盘大跌5.21%，湖南白银触及跌停，晓程科技下跌7.09%，西部黄金、招进黄金、四川黄金等多股跌幅超5% [3] - 天然气板块走弱，其中国新能源触及跌停 [3] 相关市场动态 - 农业银行录得日线14连阳，连续第4个交易日刷新历史高点 [3] - 现货黄金早盘巨震，险守4000美元关口后重回4100美元上方 [3] - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为98.9% [3]

黄金价格暴跌 - 伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司，单日暴跌6.18%，创2013年4月以来最大单日跌幅；伦敦现货白银盘中下跌8.72%，失守每盎司50美元 [1] - 国内黄金资产全线跳水，沪金期货最低报933元/克，盘中跌超5%；A股黄金股开盘重挫，老庙足金饰品报价一夜下调83元/克，周大福、周生生挂牌价下调50-60元/克 [1] - 暴跌原因包括贸易摩擦缓和、地缘政治缓和、美元指数反弹，导致市场风险偏好提升，黄金溢价短期消退 [1][9] 零售市场反应 - 部分品牌如老铺黄金计划在10月26日进行年内第三次产品提价，周大福也宣布10月底提高大多数产品零售价，预计涨幅12%-18% [2] - 金价下跌反而加剧消费者“赶涨”心理，线下金店出现排队抢购热潮，例如上海老铺黄金店面顾客摩肩接踵，需排队半小时进入 [2][6] - 电商平台双十一期间金店未有促销，部分热门款式因抢购迅速下架，消费者赶在涨价前下单 [6] 投资市场表现 - 黄金ETF大幅低开，截至收盘普遍跌幅超过4%；黄金股集体大跌，老铺黄金跌逾8%，周大福跌超5.65%，西部黄金、湖南黄金等均跌超4% [9] - 投资者心态分化：部分投资者如90后小顾在价格回调时赎回获利；另有投资者视回撤为“二次上车”机会，场外资金挂单等待入场 [10][11] - 新湖期货研究所指出，暴跌是避险情绪回落、大规模买盘获利了结及联邦基金利率不确定性等多重利空共振结果 [9] 价格波动原因 - 黄金期权隐含波动率处于历史高位，资产拥挤度较高，短期风险需注意 [1] - 美国黄金ETF在10月21日减持125吨，跌幅近3%；COMEX黄金持仓数据延迟发布加剧市场不透明度，金价波动幅度扩大 [12] - 印度季节性购买需求结束，叠加中国机构及个人投资者未及时入场，削弱短期支撑 [12] 中长期展望 - 机构看好黄金上涨动能持续至2026年，汇丰银行目标价5000美元，动力包括各国央行强劲购金、美国财政担忧及货币宽松预期 [14] - 全球去美元化趋势加剧，美联储独立性动摇及赤字率上行侵蚀美元信用，为黄金提供重要支撑 [14] - 黄金股业绩因金价上涨与产量增加呈现量价齐升，按3700美元/盎司金价测算，2026年主要金矿公司平均PE仅12至15倍，低于历史估值中枢20倍，存在估值修复空间 [13]

金价近期表现 - 现货黄金价格于10月21日一度下跌超6%，创下12年来最大单日跌幅 [1] - 截至10月22日17时22分，现货黄金报4068.170美元/盎司，日内跌1.37%，此前一度触及4002.890美元 [2] - COMEX黄金期货价格报4105.0美元/盎司，当日跌0.10% [2] - 年初至今，现货黄金价格涨幅达到55.03%，COMEX黄金期货价格涨幅达到55.53% [2] 国内市场价格 - 周生生足金饰品价格达到1238元/克 [2] - 老庙足金饰品价格为1229元/克 [2] - 周大福足金（饰品、工艺品类）价格为1235元/克 [2] 相关板块表现 - A股黄金珠宝板块中，曼卡龙跌超7% [2] - 西部黄金、湖南黄金跌超4% [2] - 四川黄金、招金黄金分别下跌3.94%、3.91% [2] 价格波动原因分析 - 金价震荡是长期支撑与短期获利了结的碰撞 [3] - 全球央行持续购金、美联储降息预期提供长期支撑 [3] - 黄金年初至今超56%的涨幅引发部分资金止盈 [3] - 美国经济数据延迟发布、放大市场分歧 [3] - 黄金多头市场拥挤度过高，获利盘积累丰厚导致多头获利了结离场 [3] 未来走势展望 - 金价短期大概率进入高位震荡，以区间波动为主 [3] - 金价中长期上涨趋势未改，地缘风险、宽松预期、央行购金逻辑仍在 [3] - 需警惕ETF减仓等短期回调信号 [3] - 支撑金价长期上行的核心因素（如全球不确定性、实际利率下行趋势等）未发生根本改变 [3] - 市场参与者对突发信息高度敏感，任何相关消息都会加大金价的波动 [3] 行业机构观点 - 建设银行发布提示称近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议客户提高风险防范意识，合理控制仓位 [5] - 工商银行建议客户关注市场变化，提高风险防范意识，基于个人财务状况和风险承受能力购买黄金，注意分散配置，避免单一重仓黄金 [5]