报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 叉车行业内销筑底向上，外销维持较高景气度，智慧物流带来新增长点，无人叉车有望快速放量，建议关注相关上市公司 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 叉车是物料搬运作业的重要设备，应用领域广泛 - 叉车具有装卸和搬运功能，是实现物流机械化、提高作业效率的主要工具，具有通用性强、机动灵活、活动范围大等特点，应用领域广泛 [4][13] - 按世界工业车辆统计协会分类，叉车可分为Ⅰ - Ⅴ类，Ⅰ - Ⅲ类为电动叉车，Ⅳ、Ⅴ类为内燃叉车，各类型叉车吨位及应用场景不同 [16][17][18] 全球叉车市场销量稳健增长，电动化仍为行业趋势 - 全球叉车 2023 年出货量超 213 万台，同增 6.54%；2024Q1 - 3 出货量超 165 万台，同增 3.75%，均呈稳健增长态势 [5][19] - 分车型看，三类车 2013 - 2023 年十年复合增速最快，其次为一类车；2024Q1 - 3，除燃油叉车销量承压外，其余车型均增长 [5][20] - 分区域看，亚洲 2013 - 2023 年十年复合增速最快，欧洲其次；2024Q1 - 3，欧洲、亚洲景气度仍相对较高 [5][22] - 若不考虑三类车，2024Q3 世界叉车电动化率达 50.34%，处于快速提升阶段，锂电方案占比持续提升 [24] - 订单方面，全球叉车单季度订单同比增速连续五个季度持平/增长，欧洲同比增速突出，美洲地区承压 [6][25] 叉车 5 月内销数据向好，外销维持较高景气度 - 2024 年我国叉车销量超 128 万台，同比增长 9.52%；出口销量超 48 万台，同比增长 18.53% [6][30][33] - 2024 年电动叉车出口占比 78.81%，与上年同期相比增长 4.41 个百分点；出口主要地区为欧洲、美洲、亚洲，其中欧洲、亚洲出口量同比增长明显 [34][36] - 2025 年 5 月叉车整体销量增长 11.8%，内销量增长 9.25%，外销量增长 16.6%；扣除三类车后增长 10.41%，内销量增长 9.93%，外销量增长 11.46% [7][8][41] 智慧物流带来新增长点，无人叉车有望快速放量 - 无人叉车又称叉车 AGV，融合叉车与 AGV 技术，可实现无人化作业，解决工业生产物流问题及搬运效率问题 [42] - 与传统叉车相比，无人叉车更安全、节省成本、抗干扰能力强、适用于特殊环境；与传统 AGV 小车相比，在负载和功能性上更具优势；可替代全自动化立体仓库 [42][44][45] - 2024 年 AGV 叉车销售量为 4,576 台，同比增长 98.61% [50] 相关上市公司 - 建议重点关注杭叉集团、安徽合力，关注诺力股份、中力股份 [8]

限售股上市流通概况 - 本次上市流通的限售股类型为首发网下配售限售股，数量为1,626,684股，占公司总股本0.41%，无战略配售股份 [1][2] - 上市流通日期为2025年6月24日，限售期为自首次公开发行并上市之日起6个月 [1][3] - 本次流通后，有限售条件流通股减少1,626,684股至349,544,880股，无限售条件流通股相应增加至51,455,120股，总股本保持401,000,000股不变 [4] 限售股形成及承诺履行情况 - 限售股形成于公司首次公开发行网下配售，网下投资者承诺其获配股票数量的10%（向上取整）限售6个月，本次解禁股份约占网下发行总量的10.02%，占公开发行总量的2.67% [2] - 网下无限售部分发行数量为14,605,936股，限售部分股东在限售期内严格遵守承诺，未发生违反承诺影响流通的情形 [2][3] 股本结构变动 - 解禁前有限售条件流通股为351,171,564股（占总股本87.57%），解禁后降至349,544,880股 [4] - 无限售条件流通股由49,828,436股（占总股本12.43%）增至51,455,120股 [1][4] 中介机构核查结论 - 保荐机构确认本次解禁符合《公司法》《证券法》及交易所规则，股东履行了股份锁定承诺，信息披露真实准确完整 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：叉车行业、物流行业、机器人行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司：杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力、中锐股份、浙江国自机器人、丰田、凯傲、永恒力、顺丰、京东、内蒙一机[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 纪要提到的核心观点和论据 - **杭叉集团业绩与估值**：杭叉集团业绩增长稳定且估值较低，2025 - 2027 年市盈率分别为 12 倍、10 倍和 9 倍，业绩增速预计为 10%、15%和 18%，利润端预计分别达 22 亿、26 亿和 30 亿[2][3] - **无人叉车订单情况**：2025 年杭叉集团无人叉车订单翻倍增长，订单增速可能达 50% - 100%，新接订单中无人叉车型号占比达 7% - 8%，渗透趋势明显[2][3][6] - **中国电动叉车市场发展**：过去几年中国电动叉车市场表现出色，全球销量复合增速约 8%，2013 - 2023 年全球从 99 万台增至 214 万台，中国从 30 多万台增至 2024 年的 129 万台（国内 81 万台，出口 48 万台），2019 - 2024 年中国电动叉车型号复合增速达 16%（国内 12%左右，出口 26%左右），得益于锂电池产业链优势[2][5] - **无人化技术应用前景**：无人化技术将在多个领域实现突破，最先落地并放量的是无人叉车，其加速阶段已开始；在物流领域，低速物流车辆逐步试点应用，无人工程机械、军用无人装备、农业无人机械等也有广阔前景[4] - **无人化技术对仓储物流效率影响**：无人化技术能显著提升传统仓储及物流效率，如智能仓储系统中的无人叉车可提高仓库利用率和运营效率，智能厂内物流解决方案可减少无效行走时间[6] - **杭叉集团发展方向**：未来五到十年集中于产品迭代与创新，重点推进无人化；电动型号占比已达 73.61%，将进入新红利期，从依赖海外销售转向注重国内市场，推动产品向智能制造与自动化方向发展[2][7][8] - **无人叉车和智能物流系统市场趋势**：杭叉集团等公司的无人叉车和智能物流系统订单快速增长，预计未来无人叉车市场占比可能从 5%提升至 20% - 30%，多年后可能超 50%，在欧美等发达国家也有明显趋势[2][9] - **杭叉集团人形机器人研发进展**：2024 年年报提出研发人形物流机器人，积极推进微型物流机器人研发，若技术突破有广阔发展空间；友商开发的搬运机器人可解决物料搬卸及搬运问题[10] - **浙江国自机器人与杭叉集团协同效应**：浙江国自机器人的智能物流设备与杭叉集团的智能无人叉车定位有交叠，两者存在技术支持、合作协同潜力，有望共同推动行业发展[11] - **杭叉集团业绩表现及市场份额**：2024 年杭叉集团海外毛利占比 54%，收入占比 42%，海外毛利率 30%，国内毛利率 19%；中国企业销量接近或超过凯傲，仅次于丰田，未来 5 - 10 年有望跻身全球前五甚至前三[12] - **智能化与无人化对传统制造业龙头影响**：智能化与无人化是中国传统制造业龙头企业发展关键方向，通过电动化已跻身全球前列，未来推进无人化和机器人应用有望获得长足发展，缩小与国际领先企业收入差距[13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - 传统仓库中工人捡货成本占总成本 50%以上[6] - 同友商企业中锐股份、中利股份开发的搬运机器人结合无人叉车底盘和机械臂，可满足工厂内部及物流企业刚需[10]

政策支持 - 国家发展改革委、财政部联合发布政策，加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，支持重点领域设备更新资金规模增加，范围扩展到电子信息、安全生产、设施农业等领域，着重扶持高端化、智能化、绿色化设备应用 [1] - 政策提供专项资金支持企业购置新能源叉车、升级生产设备、开展技术研发，解决企业资金短缺问题，推动"油换电"转型 [2] 市场规模与趋势 - 预计未来三年内，叉车设备更新市场规模将超百亿级 [2][3] - 2024年我国电动叉车销量同比激增28%，占总销量比重达62%，电动叉车正逐渐成为市场主流选择 [4] 电动叉车优势 - 电动叉车运营成本显著低于内燃叉车，以3吨级叉车为例，内燃叉车年均燃油成本约5万元，电动叉车年均充电成本仅约1.5万元，维护成本每年可节省1~2万元 [4] - 某物流企业将20台燃油叉车换成电动叉车后，每年燃料和维护成本节省近百万元 [4] 公司动态 - 中力股份推出再生锂电叉车租赁方案，3吨电动叉车起租价格降至999元，相比市场同类产品租赁费用降低约40%，支持"随用随租、按需调整" [5][7] - 中力股份构建覆盖研发、生产、销售的全产业链体系，在湖北打造智能化再制造产业基地，对回收的老旧叉车进行全生命周期改造 [5] - 中力股份推出"以旧换新"项目，对回收的老旧内燃叉车进行全流程循环制造，转化为新能源叉车，零部件再利用率大幅提升 [6] 行业挑战 - 专业技术人才短缺，行业对"机械+新能源"复合型人才需求爆发式增长，但职业教育体系尚未建立针对性培养机制 [8] - 回收网络不完善，我国仅有不到30%的老旧叉车通过正规途径回收，中小城市和农村地区回收网点稀少 [9] - 电池技术标准滞后，各品牌电动叉车在电池接口兼容性、安全防护等级、数据通讯协议等方面缺乏统一标准 [9] 技术发展 - 固态电池技术广泛应用，显著提升叉车续航能力与安全性能，智能化能量管理系统大幅提高能源利用效率 [11] - 未来5年我国电动叉车市场规模年复合增长率将超20% [11]

上市情况 - 公司2024年12月24日首次公开发行A股6100万股，总股本4.01亿股[3] 股份结构 - 有限售条件流通股3.51171564亿股，占比87.57%；无限售4982.8436万股，占比12.43%[3] 限售股情况 - 本次上市流通限售股162.6684万股，占总股本0.41%，2025年6月24日上市[2][3] - 网下10%股份限售6个月，数量162.6684万股，约占网下发行总量10.02%，公开发行总量2.67%[6] 股份变动 - 限售股变动后为3.4954488亿股，无限售股变动后为5145.512万股，合计均为4.01亿股[12]

上市情况 - 公司2024年12月24日首次公开发行A股6100万股，总股本4.01亿股[1] 限售股情况 - 本次上市流通限售股162.6684万股，2025年6月24日起流通[2][3][7] - 有限售条件流通股变动后3.4954488亿股，无限售变动后5145.512万股[11] 保荐意见 - 保荐机构认为本次限售股份上市流通符合规定，无异议[12]

关于首次公开发行网下配售限售股上市流通的公告 核心观点 - 公司首次公开发行网下配售限售股1,626,684股将于2025年6月24日上市流通，占公司总股本的0.41% [4][5] - 本次限售股为网下投资者获配股票数量的10%部分，限售期为自上市之日起6个月 [7] - 公司总股本为401,000,000股，其中有限售条件流通股占比87.57%，无限售条件流通股占比12.43% [5] 本次上市流通限售股类型 - 限售股类型为首次公开发行网下配售股份，无战略配售股份 [2][5] - 股份数量1,626,684股，占网下发行总量的10.02%，占本次公开发行总量的2.67% [7] - 网下无限售部分发行数量为14,605,936股 [7] 股本变化情况 - 自限售股形成至公告披露日，公司未发生因利润分配、公积金转增导致的股本数量变化 [6] 限售股上市流通承诺 - 网下投资者承诺其获配股票数量的10%限售6个月，其余90%股份上市即可流通 [7] - 本次限售股股东无其他特别承诺，且均严格遵守了限售期承诺 [7] 中介机构核查意见 - 保荐机构认为本次限售股上市流通符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [8] - 解除限售数量、上市时间符合股东承诺及交易所规则 [8] - 相关信息披露真实、准确、完整 [8] 上市流通安排 - 上市流通日期为2025年6月24日 [4][8] - 股东明细详见公司2024年12月17日披露的网下初步配售结果公告 [8]

报告核心观点 - 年初两会报告定调人工智能+设备更新，无人化装备行业和机械行业设备更新需求有望释放，设备更新+科技赋能或为下半年机械行业投资主线 [3][4] 各部分总结 新兴产业方向 机器人 - 2025年是机器人产业化元年，行情分三阶段，今年关注特斯拉产品迭代、巨头布局、机器人应用落地三条主线 [26][27][28] - 重点标的有三花智控、北特科技、鸣志电器等 [38] 低空经济 - 低空经济司成立完善职能，多地有建设规划和投资规模预期 [39][43][44] - 重点标的有万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力等 [46][47][48] 无人物流 - Robovan推动无人物流规模化，快递行业形成闭环，未来发散空间广 [51][53] 设备更新方向 轨交 - 2025年铁路投资确定，高铁投产里程预计约3000公里，客流和车辆招标增长 [58][60][61] - 重点标的有中国中车、时代新材、时代电气等 [62] 通用激光 - 渗透率提升、功率升级等因素驱动行业快速增长 [63][66] - 重点标的有柏楚电子、锐科激光、杰普特 [67] 工控 - 需求端自动化渗透率增长，供给端国产品牌突破，国产化率超50% [69][70] - 重点标的有汇川技术、伟创电气、信捷电气等 [72][73] 机床刀具 - 高端机床及零部件国产化率待提升，政策与库存周期共振，看好存量替换及高端化需求 [75][79][80] - 重点标的有纽威数控、海天精工、豪迈科技等 [80] 工程机械 - 开工小时数回升，内外需有望共振，内需进入更新周期，外需有提升空间 [81][84][88] - 重点标的有徐工机械、恒立液压、三一重工等 [89][90][91] 新技术设备方向 锂电专用设备 - 下游扩产、新技术发展和海外出口驱动需求触底，固态电池有优势和应用场景 [95][96][101] - 重点标的有先导智能、联赢激光、杭可科技等 [105] 光伏专用设备 - BC电池工艺复杂，设备价值量高，多家厂商布局，钙钛矿技术有进展 [106][108][118] - 重点标的有帝尔激光、海目星、英诺激光等 [110][111][112] 重点个股 - 报告给出机械行业重点公司估值表，包含联赢激光、帝尔激光、柏楚电子等公司 [127]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - AI驱动无人叉车技术持续发展，为“AI + 物流”模式提供支持，物流行业需加深与智能化技术融合，推进数字化、智能化进程 [1] - 无人叉车产业链由控制器、车体供应商以及集成商组成，各环节有不同特点和代表企业 [2] - 科技、物流龙头与叉车制造商合作密切，产业转型有望提速，智慧物流有望迎来快速发展期 [3] - 推荐杭叉集团、安徽合力，建议关注中力股份、昆船智能、音飞储存、兰剑智能、仙工智能（拟上市） [7] 各部分总结 无人叉车技术与物流行业发展 - 大型语言模型时代下人工智能模型提升智能程度，为“AI + 物流”提供支持，物流行业面临智能化转型需求 [1] 无人叉车产业链 - 产业链核心环节包括控制器、车体供应商和系统集成商 [2] - 控制器以仙工智能、NDC等为供应商，2024年毛利率高达81%，具备多种功能和智能算法 [2] - 车体供应商竞争激烈，毛利率大多在15% - 20%，有传统和专业供应商 [2] - 系统集成商如昆船智能、兰剑智能等，为客户提供智慧物流系统全套解决方案 [2] 企业合作与智慧物流发展 - 安徽合力与华为、顺丰、京东集团、德马科技合作，加快向智慧仓储领域转型 [3] - 杭叉集团组建业务群，形成智能物流整体解决方案 [3] - 中力股份投资多家公司，技术储备领先，推出无人搬运产品 [3] 投资建议 - 推荐具备深厚客户资源、叉车硬件优势明显的杭叉集团、安徽合力 [7] - 建议关注中力股份、昆船智能、音飞储存、兰剑智能、仙工智能（拟上市） [7]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月新股市场活跃度下降，三大板块新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，周内近6个月上市新股正涨幅占比降低 [1][2][3] - 推荐关注近端已上市、待上市、获批复重点新股及远端深度报告覆盖的部分新股 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 新股市场活跃度下降，5月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降 - 2023年初至今上市新股352只，募资4209.80亿元，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比20.83%，前值26.53% [13] - 科创板5月汉邦科技上市，上周海博思创涨超3%，联芸科技、汉邦科技跌超 -3%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [17][19] - 创业板5月泽润新能/太力科技上市，上周博科测试涨超5%，太力科技、宏工科技跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [23][24] - 沪深主板5月威高血净/古麒绒材上市，上周中力股份涨超20%，古麒绒材跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [30][32] - Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态，比值0.69，前值0.73，两者估值中枢均下降 [39] 近端重点新股名单 - 进入证监会批复环节的重点新股有屹唐股份、凯普林 [42] - 已发行待上市的重点新股建议关注影石创新，其2022 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年1 - 6月预计营收和净利润有变化，在全景相机和运动相机领域有市场份额优势 [44][45][48] - 2023年1月以来已上市重点新股包括胜科纳米、矽电股份等多家公司，报告介绍了部分公司核心产品、2024年营收等情况 [50][51][52] 远端部分新股覆盖 - 远端部分新股深度报告覆盖珂玛科技、龙图光罩等公司，报告给出了这些公司总市值、近三年收入等数据 [85][86]