房地产板块走高，盈新发展2连板，财信发展、合肥城建涨停，新城控股、珠江股份、深振业A、香江 控股、深物业A跟涨。 ...

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 2025年9月单月商品房销售面积和金额同比降幅环比收窄，呈现环比改善迹象，但“金九”销售成色不足，10月在高基数下预计延续低位盘整 [5][8] - 不同能级城市市场分化显著，一线城市成交表现更为稳健，政策调整效果在一线城市更为明显 [5][8] - 行业整体仍面临挑战，包括开发投资额降幅扩大、房企资金压力犹存、以价换量趋势延续等 [5][7][8] 销售市场分析 - 2025年1-9月全国商品房销售面积6.58亿平方米，同比下降5.5%，销售额6.30万亿元，同比下降7.9% [5] - 2025年9月单月，全国商品房销售面积和金额同比分别下降10.5%和11.8%，降幅较前月收窄，销售均价同比下跌1.4%，环比下跌0.9% [5] - 城市能级分化明显：2025年前42周，一线、二线、三四线城市新房成交面积增速分别为-0.1%、-5.6%、-8.7% [5]；京沪深限购调整后，9月一线城市商品房成交同比增长16.1% [8]；10月前三周，一线、二线、三四线商品房成交面积同比分别下降24.7%、25.8%、37.6% [8] 开发与投资分析 - 2025年1-9月全国房屋新开工面积4.54亿平方米，同比下降18.9%，降幅较1-8月的-19.5%有所收窄 [6] - 2025年1-9月房屋竣工面积3.11亿平方米，同比下降15.3%，但9月单月竣工面积同比增长1.5%，为2023年12月以来首次转正 [6] - 2025年1-9月房地产开发投资额6.77万亿元，同比下降13.9%，降幅较1-8月的-12.9%有所扩大 [7] 企业资金状况 - 2025年1-9月房地产开发企业到位资金7.23万亿元，同比下降8.4% [7] - 各资金来源累计同比变化：国内贷款-1.4%、自筹资金-9.3%、定金及预收款-10.3%、个人按揭贷款-10.6% [7] - 测算显示2025年9月居民购房首付比例约为69% [32] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团 [8] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费政策的房企：华润置地、新城控股、龙湖集团 [8] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管公司：华润万象生活、绿城服务、保利物业、招商积余、滨江服务、建发物业 [8]

宏观经济总览 - 2025年第三季度实际GDP同比增长4.8%，符合预期，环比增长1.1%，较前值提高0.1个百分点[3] - 第二产业走弱对GDP拖累较大，推测建筑业GDP降幅明显走扩，价格水平温和修复[3] - 9月工业增加值同比提高1.3个百分点至6.5%，汽车、食品制造等行业贡献较大，服务业生产指数同比持平于5.6%[3] - 居民消费率下滑至68.1%，低于2023-2024年同期水平[4] 消费与投资表现 - 9月社会消费品零售总额累计同比下滑0.1个百分点至4.5%，当月同比下滑0.4个百分点至3.0%，考虑到2024年高基数，此表现不弱[5] - 以旧换新品类出现分化，家用电器对社零贡献下滑0.2个百分点，通讯器材、汽车贡献分别扩大0.14和0.09个百分点[5] - 固定资产投资方面，房地产投资降幅扩大，制造业投资累计同比下降1.1个百分点至4.0%，连续6个月放缓[6] - 广义基建当月同比回落1.6个百分点至-8.0%，但狭义基建改善1.2个百分点至-4.7%，水利、电热燃水行业拖累较大[7] 政策支持与展望 - 财政政策加码以推动基建筑底回升，包括5000亿元新型政策性金融工具以及中央财政安排5000亿元下达地方，较2024年增加1000亿元[7][8] - 为实现全年约5.0%的经济增长目标，第四季度GDP需达到4.6%，政策重点侧重于投资端[8] - 若第四季度经济下行压力增大，货币政策和地产政策仍有加码可能，需重点关注政策性金融工具的投放进度和实施效果[9] 房地产市场动态 - 2025年9月，70个大中城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点，同比降幅收窄0.3个百分点至2.7%[32] - 二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平，同比下降5.2%，降幅缩小0.3个百分点[33] - 近期一线城市地产政策进一步放松对交易市场有短期提振作用，但随着基数提升，同比再次转负[13] - 10月前两周，全国30大中城市新房成交面积同比降幅扩大至-28%，一线城市成交面积较2024年同期变动-35%[13] 行业与公司亮点 - 电化学储能行业龙头海博思创受益于行业从价格导向向价值导向的转型，全球储能装机容量预计到2030年将突破270GW，年均复合增长率超40%[22][23] - 电动工具零部件领先企业华之杰进军新能源汽车、无人机等新应用领域，2025年以来全球电动工具行业需求持续复苏[24] - 中国电动叉车行业龙头中力股份连续12年实现电动仓储叉车产销量第一，积极布局数智升级和海外市场[25] - 国邦医药2025年第三季度归母净利润同比增长23.17%至2.15亿元，毛利率提升1.64个百分点至27.00%，多款核心产品获国际认证[48][49] - 中色股份采用“工程承包+资源”双轮驱动模式，随着白音诺尔铅锌矿扩建和达瑞项目投产，远期锌产能有望实现两倍增长[52][53] 中小盘市场与并购 - “并购六条”政策落地一年以来，新披露控制权交易达118起，数量实现翻倍以上增长，近四成交易已完成[27] - 控制权交易标的公司市值多在30亿元以下，超三成营收低于5亿元，超五成归母净利润亏损，纾困意图明显[28] - “国资+产业”买壳模式兴起，地方国资牵手产业资本入主A股的案例逐渐增多[28][29] 煤炭与大宗商品 - 截至10月17日，秦港Q5500动力煤平仓价为748元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅6.1%，静待价格上穿至煤电盈利均分点750元[44] - 炼焦煤价格从七月初的1230元底部反弹至1710元/吨，焦煤期货累计涨幅达63.9%[44] - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性，多数煤企保持较高股息率，6家上市煤企中期分红规模合计241.3亿元[46] 海外与消费新趋势 - 2024年全球授权消费品市场规模达3079亿美元，同比增长10%，服装被认为是2025-2026年增长潜力最大的品类[40] - 即时零售成为双十一新增量，淘宝闪购首次参与双十一，首日通过“闪购免单”活动的用户规模达800万[41] - 国货美妆品牌韩束官宣王嘉尔为全球品牌代言人，出海以越南为首站，越南市场销售额自6月起实现月均100%增长[41]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为“增持”（维持）[5] - 房地产服务行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - “好房子”概念将赋予房企新的增长逻辑，产品力突出的房企有望获得更好的销售转化和更稳健的现金流，形成产品-销售-投资的正向循环[1] - 产品力或将成为房企穿越周期的核心竞争力之一，并重塑企业市场地位和行业竞争格局[1][4] - 报告重申推荐具备“好信用、好城市、好产品”特质的“三好”地产股[1] “好房子”提出的背景与意义 - 中国住房需求已从“有没有”进入“好不好”的阶段，住房品质成为政策与市场焦点，“好房子”项目规范于2025年正式落地[2][9] - 供给端来看，“好房子”供给有限，存量住房中31%的房子房龄在25年以上，80%的住房没有电梯[2][16] - 需求端来看，购房需求呈现改善化趋势，2025年1-8月30个重点城市中，22个城市大户型成交占比同比提升，部分城市提升幅度超4个百分点[2][20] - “好房子”有望打破低质房源对整体房价的负循环压力，对稳定房价有积极作用[2][26][29] “好房子”的定义与标准 - 政府工作报告将“好房子”总结为“安全、舒适、绿色、智慧”四个特征[3][30] - 新版《住宅项目规范》系统性提升了建设标准，例如层高从不低于2.8米提升至不应低于3米，要求四层及以上住宅必须设置电梯[41][44][46][47] - 对于购房者而言，高得房率与更好的居住体验是其最为关注的指标，新规产品多数拥有这两项优势[3][55] - 根据克而瑞统计的70个实得率超100%的项目，7成以上项目销售去化率达到40%以上，高于一般项目平均水平，其中18%的项目去化率达到80%[3][57] “好房子”对行业格局的重塑 - 借鉴智能手机高端化与新能源汽车崛起的经验，产品迭代往往成为行业格局重塑的驱动力，房地产行业正由规模竞争转向质量竞争[4][74][75] - 具备“好房子”产品力的房企销售韧性更强，截至2025年9月，近12个月全国商品房销售额较2022年全年下降约29%，而华润、建发、绿城、中海销售降幅均在20%以下，其中中海仅下降4%[4][88] - 在资本市场，强产品力房企股价表现优异，2023年至今样本房企相对行业指数均实现20个百分点以上的超额收益[4][89] - 头部房企如中海地产、华润置地、建发国际集团、绿城中国等已加速构建系统化的“好房子”产品体系，有望获得先发优势[79][80] 投资建议 - 报告重点推荐“三好”地产股，具体标的包括：华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、越秀地产、新城控股、滨江集团、招商蛇口[1][7]

行业投资评级 - 房地产开发行业评级为增持（维持）[6] - 房地产服务行业评级为增持（维持）[6] 核心观点总结 - 行业处于筑底企稳阶段 开竣工面积与销售金额当月同比降幅收窄 但房价环比仍有下行压力 市场全面修复尚未到来[1] - 更看好一线城市等核心城市复苏节奏 以及在该区域拥有储备或新获取资源房企的估值修复[1] - 推荐具备好信用、好城市、好产品逻辑的地产股 以及分红与业绩稳健的头部物管公司[1] 开发投资与建设情况 - 9月房地产开发投资额当月同比-21% 降幅较8月扩大1.8个百分点 1-9月累计同比-14%[2] - 土地市场成交建面/成交金额分别同比-1%/-7%（8月为-25%/-31%）呈现边际好转[2] - 新开工面积9月同比-14% 降幅较8月收窄6个百分点 1-9月累计同比-19%[2] - 竣工面积9月同比+1%（8月同比-21%）主要因基数较低 1-9月累计同比-15%[2] - 全国施工面积同比-9.4% 降幅较1-8月扩大0.1个百分点 施工规模持续下降影响开发投资[2] 销售表现与价格趋势 - 9月商品房销售面积/金额同比-11%/-12% 面积降幅较8月持平 金额降幅收窄2个百分点 1-9月累计同比-6%/-8%[3] - 9月70城新房价格指数同比下降2.7% 降幅收窄0.3个百分点 环比下降0.4%[3] - 9月70城二手房价格指数同比下降5.2% 降幅收窄0.3个百分点 环比下降0.6% 降幅与8月持平[3] - 分城市看 一线、二线、三线城市二手房价格指数同比分别下降3.2%、5.0%、5.7% 环比分别下降1.0%、0.7%、0.6%[3] 房企资金状况 - 9月房企到位资金同比-12% 降幅较8月收窄0.4个百分点[4] - 定金及预收款同比-9% 降幅较8月收窄7个百分点 个人按揭贷款同比-11% 降幅收窄8个百分点[4] - 国内贷款同比-15%（8月为+1%）1-9月累计同比-1.4% 自筹资金同比-12% 降幅较8月扩大0.4个百分点[4] - 销售金额降幅边际收窄带动定金及预收款与个人按揭贷款到位资金降幅收窄 但国内贷款降幅扩大导致整体资金仍录双位数降幅[4] 重点公司推荐 - A股开发推荐城建发展、城投控股、新城控股、滨江集团、招商蛇口[1][8] - 港股开发推荐华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、越秀地产[1][8] - 物管公司推荐绿城服务、华润万象生活、万物云、招商积余[1][8] - 报告提供了各推荐公司目标价及投资评级均为买入[8]

投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2025年9月，70个大中城市新房销售价格环比降幅扩大至-0.4%，但同比降幅收窄至-2.7%，显示市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进 [5][8] - 同期二手房价格环比降幅持平于-0.6%，同比降幅收窄至-5.2% [6][8] - 上海在重点35城中表现突出，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，领跑全国 [7][29] - 在积极政策预期下，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，推荐关注三类投资标的：强信用房企、住宅与商业地产双轮驱动公司、优质物管公司 [8][32] 新房价格分析 - 2025年9月，70城新房价格环比下降0.4%，降幅较8月扩大0.1个百分点 [5][15] - 分城市能级看，一、二、三线城市新房价格环比分别下降0.3%、0.4%、0.4% [5][15] - 同比方面，70城新房价格下降2.7%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.2、0.3、0.3个百分点 [5][15] - 价格环比上涨城市数量减少至5个，同比上涨城市数量增加至8个 [5][17] 二手房价格分析 - 2025年9月，70城二手房价格环比下降0.6%，降幅与8月持平 [6][21] - 分城市能级看，一、二、三线城市环比分别下降1.0%、0.7%、0.6% [6][21] - 同比方面，70城二手房价格下降5.2%，降幅较8月缩小0.3个百分点，其中一、二、三线城市同比降幅分别缩小0.3、0.2、0.3个百分点 [6][21] - 价格环比上涨城市数为0，同比上涨城市数也为0，所有70个城市二手房价格同比均下降 [6][24] 重点城市表现 - 在重点关注的35个一二线城市中，2025年9月新房价格环比仅上海、杭州、北京、长春4城上涨，同比有上海、杭州等6城上涨 [7][29] - 上海表现最佳，新房价格环比上涨0.3%，同比上涨5.6%，1-9月累计同比上涨5.8% [7][29][30] - 同期，35城二手房价格同环比均下跌，1-9月累计同比表现中，上海以-1.7%的跌幅相对领先 [29][30] 投资建议 - 推荐布局城市基本面好、善于把握改善型需求的强信用房企，包括绿城中国、招商蛇口、中国海外发展等 [8][32] - 推荐住宅与商业地产双轮驱动，受益于地产复苏和消费政策的公司，如华润置地、新城控股、龙湖集团 [8][32] - 推荐在“好房子，好服务”政策下服务品质突出的优质物管标的，如华润万象生活、绿城服务、保利物业等 [8][32]

报告行业投资评级 - 报告对房地产行业持积极看法，建议关注优质地产龙头 [1][3][12] - 首选股票包括新城控股（目标价18元）、绿城中国（目标价11.7元）、中国金茂（目标价2.1元），评级均为“买入-A” [6] 报告核心观点 - 2025年国庆黄金周楼市呈现底部企稳迹象，30大中城市商品房成交套数达4304套，同比增长1.7%，为2020年以来首次同比正增长 [1] - 市场分化格局明显，一线城市和三线城市表现亮眼，成交量分别同比增长18.3%和24.0%，而二线城市同比下降25.9% [1][16] - 四季度对地产可以更加乐观，核心城市供应放量与非核心城市需求触底将双重支撑新房销售环比改善 [3][12] - 建议关注两条投资主线：一是核心城市优质房企优质项目入市带来的销售规模增长，二是具备租金回报率优势的三四线城市 [3] 国庆黄金周楼市实际情况 - 30大中城市2025年国庆黄金周成交套数达到4304套，相比2024年同期增长1.7% [1][13] - 从历史数据看，2020年国庆黄金周成交套数达到12625套的历史峰值，随后逐年下降至2024年的4234套低点 [13] - 29个监测城市中有11个实现同比增长，大连以2450%的同比增幅位居首位，江阴、眉山、清远增幅分别为510%、126%、73% [17] - 二手房市场整体同比下降51.8%，但剔除上海后仅小幅下滑6.6%，北京是唯一实现增长的重点城市，成交111套，较2024年增长48% [1][20] 高频数据有效性分析 - 日度网签备案数据受节假日影响明显，通常较日常成交规模显著偏低，且存在从签约到备案的时间迟滞 [2][22] - 新房供应节奏和二手房看房人次更能真实反映市场热度，9月核心城市新房批准预售面积达705万㎡，为年内最高值 [2][23][26] - 二手房看房人数自7月以来保持稳定，10月国庆期间重庆、天津、苏州等城市看房热度明显回升，较9月分别增长31.2%、12.6%、11.0% [2][27] 四季度楼市展望 - 核心城市方面，头部房企保持拿地强度，优质项目集中入市，预计将进一步驱动销售增长 [3][30] - 非核心城市受益于房价充分调整和房贷利率下行，租金回报率优势凸显，住房消费属性增强 [3][37] - 截至2025年8月，一线、强二线、弱二线、三线及四线城市租金回报率分别为1.6%、2.1%、2.3%、2.5%及2.8%，2025年8月全国房贷加权利率为3.1% [37] 周度数据跟踪（销售回顾） - 重点监测32城10月11-10月17日合计成交总套数为1.9万套，环比上周增长144.9% [41] - 2025年累计成交总套数为63.5万套，累计同比下降7.9% [41] - 一线城市成交5320套，环比增长176.8%，2025年累计成交18.1万套，累计同比下降1.5% [41] - 二手房市场，重点监测16城合计成交2.6万套，环比增长161.4%，2025年累计成交92.2万套，累计同比增长10% [53] 周度数据跟踪（土地市场） - 10月6-10月12日，百城土地宅地供应规划建筑面积456万㎡，2025年累计供应20621万㎡，累计同比下降16.6% [66] - 百城住宅用地成交规划建筑面积420万㎡，2025年累计成交16412万㎡，累计同比下降5.9% [93] - 百城住宅用地平均成交楼面价为4659元/㎡，整体溢价率为1.7%，2025年平均楼面价6932元/㎡，溢价率9.4%，较去年同期提高5个百分点 [94]

行业投资评级 - 报告维持对房地产及物业管理行业的“看好”评级 [4] 核心观点 - “好房子”政策被视为行业破局关键，有望推动核心城市出现五重利好共振，并引领市场领先筑底回升 [4] - 该政策将开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，促使房企经营模式从金融业转向制造业，迎接PB-ROE的向上突破 [4] - 在货币宽松周期下，商业地产作为大类资产优势明显，优质商业地产的价值重估已开始显现 [4] 行业数据总结 新房成交量 - 上周（10/11-10/17）34个重点城市新房合计成交260万平米，环比大幅上升166% [4][5] - 分城市能级看，一二线城市成交241.7万平米，环比上升170.2%；三四线城市成交18.6万平米，环比上升119.5% [5] - 10月（10/1-10/17）34城一手房成交同比下跌24%，较9月同期环比下跌22% [4][8] - 其中，一二线成交同比下跌22%，三四线同比下跌43% [4][8][9] 二手房成交量 - 上周13个重点城市二手房合计成交121.9万平米，环比上升152% [4][14] - 10月截至上周累计成交同比下跌21%，较9月同期环比下跌34% [4][14] 新房库存与去化 - 上周15个重点城市合计推盘92万平米，成交109万平米，成交推盘比为1.19倍 [4][23] - 最近三个月（7月-9月）的成交推盘比分别为0.95倍、0.98倍和0.75倍 [4][23] - 截至上周末（10/17），15城合计住宅可售面积为9,009.5万平米，环比微降0.2% [23] - 3个月移动平均去化月数为25.3个月，环比下降1.1个月 [4][23] 行业政策和新闻跟踪 宏观政策 - 全国房贷利率持续低位运行，9月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降25个基点 [4][31][32] - 自然资源部发布13项行业标准，指导城市存量空间盘活，推动低效空间功能转换与土地混合开发 [4][31][34] 地方政策与市场动态 - 北京：2026年起已备案住房租赁企业增值税征收率由5%降至1.5%，房产税税率由12%降至4% [4][31][34] - 重庆：推广房票安置并推出城市更新三年行动计划，计划推进150个城中村改造项目，鼓励房票安置比例提升至60%以上 [31][34] - 上海：启动“两旧一村”改造，推动商务楼宇功能升级 [31][34] - 香港证监会推出“房地产基金专线”，助力REITs市场发展 [31][34] - 南京：优化公积金政策，将单缴存人最高贷款额度提高至80万元，多子女家庭等可上浮至144万元 [4][31][34] - 土地市场：南京建邺区宅地以13.2亿元成交；成都四宗宅地成功出让，总成交额超25亿元 [4][31][34] 公司动态跟踪 房企销售业绩 - 1-9月累计销售面积及金额同比：中国金茂表现亮眼，面积同比+6.0%至367.5万平米，金额同比+27.3%至806.9亿元；其他主要房企如保利发展、华润置地、金地集团、新城控股均录得不同程度下滑 [4][36] - 9月单月销售面积及金额同比：中国金茂面积同比+26.3%，金额同比+39.9%；华润置地金额同比+4.2%；其他房企单月销售多为负增长 [4][36] 融资与公司行动 - 华发股份发行可转债48亿元，票面利率2.7% [4][36] - 中国金茂拟派发中期股息每股0.03港元 [4][36][39] 物管公司动态 - 贝壳-W于10月10日至17日期间多次回购股份，总耗资约2,700万美元 [41][42] 板块行情回顾 地产板块 - 上周SW房地产指数下跌2.35%，沪深300指数下跌2.22%，相对收益-0.12%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第15位 [4][43][46] - 当前主流AH房企2025/2026年PE均值分别为16.6倍和14.5倍 [4] 物管板块 - 上周物业管理板块个股平均下跌3.17%，相对收益-0.95%，表现弱于大市 [4][48] - 板块平均2025/2026年PE分别为13.5倍和12.1倍 [4] 投资分析意见与推荐标的 - 推荐关注四类标的：1）“好房子”房企，如建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份；2）商业地产重估及低估值修复房企，如新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团等；3）二手房中介，如贝壳-W；4）物业管理公司，如绿城服务、华润万象生活、招商积余等 [4]

行业投资评级 - 报告对房地产及物管行业维持“看好”评级 [2][3] 核心观点 - 看好“好房子”新赛道以及购物中心价值重估 [3] - “好房子”政策将推动核心城市五重利好共振，引领市场领先筑底回升，并开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，促使房企经营模式由金融业转向制造业，实现PB-ROE的向上突破 [3] - 在货币宽松周期中，商业地产作为大类资产优势明显，优质商业地产价值重估已开始显现 [3] 行业数据总结 新房成交 - 上周（10/11-10/17）34个重点城市新房合计成交260万平米，环比上升166%，其中一二线城市环比上升170%，三四线城市环比上升120% [3] - 10月（10/1-10/17）34城一手房成交同比-24%，较9月同期环比-22%，其中一二线同比-22%，三四线同比-43% [3] - 上周34城新房成交较2024年周均（291.7万平米）下降10.7%，但较2025年周均（231万平米）上升12.7% [4] 二手房成交 - 上周13个重点城市二手房合计成交122万平米，环比上升152% [3] - 10月累计成交同比-21%，较9月同期环比-34% [3] - 年初至今累计成交4679万平米，同比上升4% [13] 库存与去化 - 上周15个重点城市合计推盘92万平米，成交109万平米，成交推盘比为1.19倍 [3] - 最近三个月（2025年7月-9月）成交推盘比分别为0.95倍、0.98倍和0.75倍 [3] - 截至上周末（2025/10/10）15城合计住宅可售面积为9010万平米，环比-0.2% [3] - 3个月移动平均去化月数为25.3个月，环比下降1.1个月 [3] 行业政策与新闻总结 - 宏观政策：全国房贷利率持续低位运行，9月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比下降25个基点；自然资源部发布13项行业标准指导城市存量空间盘活 [3][32] - 因城施策：北京住房租赁企业税收优惠落地（2026年起增值税由5%降至1.5%，房产税由12%降至4%）；成都优化商转公贷款政策；重庆推广房票安置并推出城市更新三年行动计划；上海启动“两旧一村”改造；香港证监会推出房地产基金专线助力REITs市场发展；南京优化公积金政策，贷款额度提至80万元 [3][32] - 土地市场：南京建邺宅地13.2亿元成交；成都四宗宅地成功出让，成交额超25亿元 [3][32] 公司动态总结 - 1-9月累计销售：中国金茂表现亮眼，销售面积367.5万平米（+6.0%），金额806.9亿元（+27.3%）；其他主要房企如金地集团、华润置地、保利发展、新城控股销售面积和金额同比均为负增长 [3][36] - 9月单月销售：中国金茂销售面积49.3万平米（+26.3%），金额98.0亿元（+39.9%）；华润置地金额176.0亿元（+4.2%）；保利发展金额205.3亿元（-1.8%） [3][36] - 融资与担保：华发股份发行可转债48亿元（利率2.7%）；招商蛇口为子公司提供1.9亿元贷款担保 [3][36] - 股份回购：贝壳-W在10月10日-17日期间耗资约2700万美元回购约446万股 [42][43] 板块行情回顾 - 上周SW房地产指数下跌2.35%，沪深300指数下跌2.22%，相对收益-0.12%，板块表现弱于大市，在31个板块中排名第15位 [3][44] - 物业管理板块个股平均下跌3.17%，相对收益-0.95%，表现弱于大市 [3][51] - 当前主流AH房企2025/2026年PE均值分别为16.6/14.5倍；物管板块2025/2026年PE均值分别为13.5/12.1倍 [3]

公司治理结构变更 - 金科股份于10月16日正式完成第十二届董事会换届选举，郭伟获任董事长、总裁兼党委副书记，王晓晴任副董事长，周达为联席总裁 [2][3] - 新一届董事会及高管团队构成呈现多元化与专业化特征，成员涵盖地产开发、资产管理、股权投资等多个领域的资深人士 [2][3] - 公司聘请马蔚华担任党委书记、荣誉董事长，聘请冯仑担任公司专家顾问委员会主任委员 [2][6] 破产重整计划落地 - 涉及债务规模高达1470亿元、债权人超8400家的破产重整计划已落地，金科股份成为全国首家通过司法重整化解超千亿债务的上市房企 [2][3] - 随着52.94亿股转增股份正式过户，产业投资人上海品器联合体入主成为第一大股东，创始人黄红云长达27年的掌控时代落幕 [3] - 重整过程中，中国长城资产担任产业投资人与财务投资人双重角色，并开创性提出“1+1+N”重整方案 [5] 新管理团队背景 - 新任董事长兼总裁郭伟现年49岁，曾就职于万科集团、新城控股，并任信达地产总经理，具备复杂资产处置经验 [4] - 副董事长王晓晴曾掌舵海南信唐及上市公司海南椰岛，兼具实业运营与资本运作的跨界视野 [4] - 多位新团队成员具有重整投资人背景，如来自中国长城资产的李亮，战略资源协同意图明显 [4][6] 未来战略规划 - 重整后的公司将设置投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产四大业务板块 [7] - 新战略规划包括通过投资经营特殊资产、运营开发改善型住宅、做精做强收费服务、创新发展产业机会，实施“汰旧、取新、强链”转型路径 [7] - 新团队核心能力偏向资产处置、资本运作与资源整合，与公司规划中大力发展特殊资产管理的业务方向高度契合 [7]