分红事件概览 - 招商基金旗下港股红利低波ETF（520550）与中证红利质量ETF（159209）于2025年11月14日同步进行分红登记 [1] - 港股红利低波ETF本次单位分红为0.0030元，基于基准日单位净值1.1626元，分红比例为0.26% [2] - 中证红利质量ETF本次单位分红为0.0040元，基于基准日单位净值1.2056元，分红比例为0.33% [2] - 两只产品的权益登记日均为2025年11月14日，除息日均为2025年11月17日 [2] - 港股红利低波ETF派息日为2025年11月19日，中证红利质量ETF派息日为2025年11月20日 [2] - 港股红利低波ETF期末可供分配利润为19,709,992.41元，中证红利质量ETF期末可供分配利润为59,152,128.31元 [2] 产品分红频率与特征 - 此次分红是港股红利低波ETF（520550）在2025年内的第七次分红 [1] - 此次分红是中证红利质量ETF（159209）在2025年内的第五次分红 [1] - 两只产品通过高频次分红展现了稳定的现金流回报能力 [1] 港股红利低波ETF（520550）投资策略分析 - 该ETF属于"深度价值型"红利策略，采用"高股息+低波动"双因子策略 [2] - 重点配置金融、能源、公用事业等防御性板块 [2] - 其跟踪指数的股息率接近6%，具备较强的抗波动特性 [2] - 投资逻辑基于港股市场的低估值环境以及央企分红政策的支持 [2] 中证红利质量ETF（159209）投资策略分析 - 该ETF属于"价值成长型"红利策略，聚焦"高股息+高质量"策略 [3] - 从消费、医药等成长性行业中精选盈利质量高、财务稳健的优质企业 [3] - 在保持3%-5%股息率的同时，展现出更好的股价弹性 [3] 投资者配置策略建议 - 保守型投资者可侧重配置港股红利低波ETF，以获取稳健收益 [3] - 进取型投资者可关注中证红利质量ETF，以把握价值成长机遇 [3] - 采用"哑铃策略"同时配置两类产品，可通过定期再平衡在控制风险的同时增强收益弹性 [3]

行业整体表现 - 公募QDII基金在三季度末份额规模跃升至6809.68亿份，较二季度末的5711.25亿份实现净申购1098亿份，成为份额增长最快的基金品类 [1][2] - 资金涌入QDII赛道，多只热门产品因申购火爆而实施限购以保障平稳运作和维护持有人利益 [1][4] 业绩驱动因素 - QDII基金展现出高弹性收益，截至11月12日全市场前十强QDII年内业绩最高达121.70% [2] - 明星基金经理管理的QDII产品业绩显著优于其管理的A股基金，例如张坤管理的易方达亚洲精选QDII收益率43.55%，其A股基金收益率为16.92%，差异达26个百分点 [3] - 创金合信基金经理皮劲松管理的全球医药生物QDII年内收益率75.35%，其A股产品收益率约29%，业绩悬殊46个百分点 [3] 产品限购情况 - 招商纳斯达克100ETF联接QDII自11月12日起暂停大额申购，定投金额限100元，其对应的QDII基金规模突破63亿元 [4] - 浦银安盛全球智能科技QDII暂停大额申购，单日购买上限1万元，该基金资金规模从两年前的约6000万元增长至接近13亿元 [4] - 易方达全球成长精选QDII自11月6日起对人民币份额单日申购限额1000元，美元份额限额140美元，其资产规模从二季度的13亿元增长至三季度末的64亿元 [5][6] 市场结构分化 - QDII份额增长主要集中在替代性较弱的美股产品上，而港股QDII因A股基金和港股通基金可大仓位覆盖港股，独特性与竞争力被稀释 [1][7] - 明星基金经理李耀柱管理的美股主题QDII规模突破100亿元，其管理的港股通基金规模仅约27亿元 [7] - 易方达全球成长精选QDII三季度末美股仓位高达52%，港股仓位不足11%，凸显其美股主题定位 [7] - 美股QDII因难以通过A股基金实现替代，在产品设计层面具有独特的稀缺性 [8]

基金经理变更 - 招商基金旗下11只指数基金于11月13日变更基金经理 主要变动为增聘廖裕舟和窦福成两位新人管理部分产品 [1] - 侯昊卸任5只产品 并有2只产品各增聘1名新人共管 许荣漫卸任2只产品 刘重杰卸任1只产品并有1只产品与新人共管 [1] - 廖裕舟单独接管4只产品 并与侯昊共同管理1只产品 窦福成单独接管2只产品 并与他人共同管理4只产品 [1] 新任基金经理背景 - 廖裕舟和窦福成均自2025年4月加入招商基金 现任指数产品管理事业部基金经理 [2] - 廖裕舟曾在多家基金及证券公司任职 包括创金合信基金 融通基金 安信证券和申万菱信基金 [2] - 窦福成曾任宏利基金策略投资部量化研究员和投资经理 [2]

文章核心观点 - 在强劲赚钱效应驱动下，公募QDII基金份额出现快速增长，尤其以美股主题产品最为突出，并引发多只热门产品实施限购以保障平稳运作 [1][2] - QDII基金从主要赎回对象转变为申购热门，核心驱动力在于其高弹性收益，部分产品年内收益率超过120%，显著优于同类A股基金 [3] - 资金申购集中在替代性较弱的美股QDII上，而港股QDII因可通过A股基金及港股通基金进行替代，其独特性和竞争力被稀释，份额增长相对有限 [2][7][8] QDII份额规模与增长 - 截至三季度末，公募QDII份额规模跃升至6809.68亿份，较二季度末的5711.25亿份实现净申购1098亿份，成为份额增长最快的基金品类 [2][3] - 易方达全球成长精选QDII资产规模从二季度的13亿元大幅增长至三季度末的64亿元，单季度涌入资金规模达数十亿元 [6] - 浦银安盛全球智能科技QDII资金规模从两年前的约6000万元增长至接近13亿元，招商纳斯达克100ETF规模突破63亿元 [5][6] QDII业绩表现与资金流向 - 全市场QDII基金前十强年内业绩最高达121.70%，凸显高收益弹性 [3] - 明星基金经理管理的QDII产品业绩显著优于其管理的A股基金，例如张坤管理的易方达亚洲精选QDII年内收益率43.55%，同期其A股基金收益率为16.92%，差异达26个百分点 [4] - 创金合信基金经理皮劲松管理的QDII年内收益率75.35%，而其A股产品收益率仅约29%，业绩悬殊达46个百分点，促使资金向同一基金经理名下业绩更优的QDII产品“搬家” [3][4] 热门QDII限购情况 - 多家基金公司为保障基金平稳运作和维护持有人利益，对热门QDII实施限购，例如招商纳斯达克100ETF联接基金限制定投金额为100元，浦银安盛全球智能科技QDII设置单日购买上限1万元 [5][6] - 易方达全球成长精选QDII对人民币份额设置单日单账户申购金额不超过1000元，美元现汇份额不超过140美元 [6] - 限购措施反映了基金公司更注重持有人体验而非单纯追求规模扩张 [5] 美股与港股QDII市场差异 - 资金申购核心集中于美股主题QDII，因其替代性较弱，投资者难以通过A股基金实现美股投资需求 [7][8] - 港股QDII因A股基金和港股通基金可大仓位覆盖港股，替代性较高，导致其独特性降低，份额增长相对克制 [2][7][8] - 以美股为核心仓位的QDII规模迅速崛起，例如某明星基金经理管理的美股主题QDII规模突破100亿元，而其管理的港股基金规模仅约27亿元 [7]

港股市场资金流入态势 - 南向资金全年净买入额突破1.31万亿港元，创历史新高，较去年全年的8078.69亿港元增幅超60%，累计净买入总额突破5万亿港元[1][2] - 公募基金持有港股的投资市值截至三季度末达到1.36万亿元，较二季度环比增加超四成，较去年同期实现翻倍[1][2] - 港股通主题ETF四季度以来净流入近300亿元（299.4亿元），年内累计"吸金"达到2184亿元，合计规模为3528.7亿元，较去年底的799.57亿元增加3.4倍[3][4] 公募基金港股配置动态 - 在有近两期季报数据的1980只主动权益类产品中，超半数产品选择加码港股资产[3] - 44只基金加仓力度显著，单季港股仓位提升幅度均超过两成，最高达到近40个百分点，例如银华富饶精选三年持有的港股仓位从11.38%提升至39.66%[3] - 资金借道ETF布局港股趋势凸显，港股通主题ETF年内平均回报达到33%[3] 市场表现与波动 - 截至11月13日，恒生指数累计微涨0.81%，四季度的最大回撤和上涨幅度分别为-8.17%、8.89%，年内涨幅超33%[2] - 恒生科技指数同期跌幅达7.49%，最大回撤超过15%，但年内表现仍位居全球主要市场前列，涨幅超33%[2] - 11月13日南向资金净流出35.21亿港元，终结此前连续16个交易日的净买入态势[2] 资金偏好与资产轮动 - 四季度红利类资产持续受捧，如广发中证港股通非银行金融主题ETF获39.22亿元净申购，摩根标普港股通低波红利ETF及华安恒生港股通中国央企红利ETF分别"吸金"28.16亿元、17.67亿元[5] - 互联网、创新药、科技等前期热门方向的资金流入有所放缓，但仍有数亿元资金进场，显示不同风格资产出现明显的资金再平衡[5] - 市场呈现出A股与港股交替活跃的格局，上半年港股科技板块表现亮眼，下半年A股科技板块接棒走强[6] 市场驱动力与估值观点 - 港股市场吸引力在于显著的估值洼地效应、结构优势以及中国资产吸引力提升，部分蓝筹高股息率股票具有6%左右的股息率[6][7] - 科技互联网、生物医药及新消费等领域聚集了中国最具创新力的企业，成长型资产的上涨建立在极低估值基础上，是对过去极端低估的修复，估值尚处于合理区间[7] - 行业周期的轮动是两地市场表现差异的原因，港股核心行业集中于互联网与创新药，其表现周期出现在去年底至今年上半年[6] 未来投资主线展望 - 可关注港股内部资产"高切低"的机会，因不同资产今年走势节奏不一[8] - 港股红利板块长期以来具备较高的性价比，缘于其整体估值偏低和商业模式的稳定性，适合追求稳健现金流的投资者[8] - 创新药板块依然是未来港股市场非常具有长期潜力的方向之一[8]

深证100指数ETF成交额变动 - 深证100指数ETF今日合计成交额3.09亿元，较上一交易日增加1.30亿元，环比增幅达72.75% [1] - 易方达深证100ETF成交额2.74亿元，环比增加1.25亿元，增幅83.48%，是成交额最大且增量最高的单只ETF [1] - 深证100ETF永赢和方正富邦深证100ETF成交额环比增幅显著，分别达到142.22%和84.37% [1] 主要ETF产品表现 - 易方达深证100ETF成交额2.74亿元，环比增幅83.48%，今日价格上涨1.59% [1] - 南方深证100ETF成交额1663.94万元，环比增加246.76万元，增幅17.41%，价格上涨1.52% [1] - 方正富邦深证100ETF成交额295.73万元，环比增加135.33万元，增幅84.37%，价格上涨1.38% [1] 市场指数与ETF价格表现 - 深证100指数今日收盘上涨1.63% [1] - 跟踪深证100指数的相关ETF平均上涨1.41% [1] - 大成深证100ETF和易方达深证100ETF涨幅居前，分别上涨1.78%和1.59% [1] 成交额环比下降的ETF - 富国深证100ETF成交额21.24万元，环比减少27.76万元，降幅56.65% [1] - 广发深证100ETF成交额484.20万元，环比减少123.50万元，降幅20.32% [1] - 大成深证100ETF和招商深证100ETF成交额分别环比下降10.72%和31.90% [1]

监管新规要点 - 中国证监会与基金业协会联合发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》及配套《操作细则》，对权益、债券及指数基金的业绩比较基准作出细化规定，强化精准匹配原则 [1] - 权益基金新规要求全市场选股策略产品原则上以宽基指数或其对应的策略指数为基准，特定行业、主题基金需以对应行业或主题指数作为基准要素，预计采用沪深300等宽基指数的存量产品需进行调整 [1] 主动权益基金整体表现 - 截至2025年11月8日近三年内，全市场有超额收益率和收益率展示的主动权益基金共5385只，总规模达3087.525亿元，平均收益率为14.12%，但跑赢基准收益的基金仅1915只，占比为35.56% [1][2] - 分类型看，普通股票型基金近三年平均收益率最高，为15.60%，灵活配置型基金平均收益率为14.25%，偏股混合型为13.72%，平衡混合型为13.09% [2] 偏股混合型基金前十表现 - 偏股混合型基金近三年超越基准收益率前十名的“上榜门槛”为92.61%，冠军基金为华夏基金顾鑫峰管理的“华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式”，近三年收益率达269.38%，超越基准收益率252.58个百分点 [3][5][6] - 易方达基金和景顺长城基金各有2只产品进入前十，前十名基金近三年收益率区间从119.25%至269.38% [3][5] 普通股票型基金前十表现 - 普通股票型基金近三年超越基准收益率前十名的“上榜门槛”为61.6%，冠军基金为招商基金张林管理的“招商科技动力3个月滚动持有股票A”，近三年收益率为132.76% [9][11] - 景顺长城基金有3只产品上榜，其中张仲维管理的2只基金进入前十，其管理的“景顺长城优质成长股票A”近三年收益率为122.93%，超越基准收益率99.46个百分点 [9][11][13] 灵活配置型基金前十表现 - 灵活配置型基金近三年超越基准收益率前十名的“上榜门槛”最高，为123.29%，冠军基金为东吴基金刘元海管理的“东吴新趋势价值线混合”，近三年收益率为217.81%，超越基准收益率199.71个百分点 [15][17][19] - 东吴基金刘元海有3只产品上榜，华商基金胡中远有2只产品上榜 [15][17] 平衡混合型基金前十表现 - 平衡混合型基金近三年超越基准收益率前十名的“上榜门槛”为0.54%，收益位列前三的基金分别由招商基金李崟、交银施罗德基金黄鼎、上银基金陈博和赵治烨管理 [20][22] - 南方基金和易方达基金各有2只产品进入前十，冠军基金“招商稳健平衡混合A”近三年收益率为47.94% [20][22]

股价表现 - 11月13日公司股价上涨5.39% 报收3.91元/股 成交金额2.10亿元 换手率4.60% 总市值47.44亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日上涨 区间累计涨幅达6% [1] 公司基本情况 - 公司全称为厦门合兴包装印刷股份有限公司 位于福建省厦门市 成立于1993年5月17日 于2008年5月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及中高档瓦楞纸箱(板)的研发与设计、生产、销售及服务 [1] - 主营业务收入构成为：瓦楞包装88.38% 彩盒包装4.50% 其他3.24% 工业用纸2.80% 缓冲包装1.08% [1] 主要流通股东动态 - 招商基金旗下招商量化精选股票发起式A（001917）于三季度新进公司十大流通股东 持有707.59万股 占流通股比例0.59% [2] - 该基金在11月13日单日浮盈约141.52万元 在连续4天上涨期间累计浮盈148.59万元 [2] - 招商量化精选股票发起式A基金成立以来收益率为275.13% 今年以来收益率为39.76% 近一年收益率为37.06% [2] - 该基金最新规模为36.63亿元 其基金经理为王平 累计任职时间15年149天 现任基金资产总规模212.47亿元 [2]

AI技术本质与终局 - AI技术的终局不是简单的工具迭代，而是人机结合的全新形态，其本质是新的生命形式，这与蒸汽机、电力等以工具赋能为核心的前几次科技革命存在根本属性差异[7] - AI已具备生命繁殖能力，证据包括特斯拉人形机器人工厂中机器人参与同类制造的生产闭环[9] - AI可干预人类意识，例如未可知人工智能研究院增速最快的GEO业务显示消费者决策正深度依赖AI建议，品牌商需转向影响AI而非说服人类[9] 应对AI革命的策略框架 - 产业端需政府与企业协同作战，联手打造新一代AI产业体系，推动技术、资本、人才的体系化聚合，摒弃单点突破思维[7] - 教育端改革核心在于重构考核逻辑，让学习者深入生活场景解决实际问题，以解决真问题取代纸上谈兵，这是AI无法替代的核心能力[7] - 国际端安全不能闭门造车，必须通过国际合作搭建安全屏障以破除技术孤岛，AI的全球性决定了安全需共建[7] 高质量发展新范式 - 新科技革命的核心是AI革命，高质量发展的关键在质不在量，过去追求GDP最大化的老路已经走不通[11] - 传统GDP指标已无法衡量AI时代的发展质量，例如小公司使用AI智能体后设计费用从年付几百万降至几百元，GDP下降但效率提升、幸福指数上升[11] - 必须打造新的发展仪表盘，未来的衡量标准应聚焦效率提升、民生改善与幸福增长，实现从重量到重质的转轨[11] 政策导向与高频关注点 - 根据四中全会“十五五”公报词频统计，“产业”出现8次，“科技”出现6次，“安全”出现7次，显示产业体系、科技创新和安全是政策重要性排序最高的三大领域[8] - 其他领域如改革出现5次，开放出现3次，内需消费出现2次，债务和房地产各出现1次，金融出现0次，反映出不同的政策关注度[8]

11月13日，电池板块异动拉升，电池ETF（561910）大涨2.9%。成份股天赐材料涨超9%，亿纬锂能、 格林美涨超3%，宁德时代、欣旺达纷纷上涨。Choice显示，电池ETF（561910）昨日获得7975万元资 金净流入，居同标的第一，其连续两日"吸金"累计超1亿元。 消息面上，据招商基金，在招商基金近期的路演中，东吴证券电新电动车行业首席分析师阮巧燕表示， AI发展驱动海外储能需求爆发。首先，数据中心面临严重电力短缺，而"绿电+储能"模式的度电成本已 低于火电和核电，且部署更快，将直接拉动新能源配套储能需求。其次，AI数据中心功率极高且波动 大，需配置储能来平滑电网冲击，同时作为备用电源支撑算力峰值。基于此，未来两三年海外储能年增 速预期或至40%-50%。 路演中，阮巧燕提到，从电池的两大核心主线——储能和固态电池来看，今年国内储能可能做到百分之 四五十的增长此外，电动车的销量也在超预期，对锂电池的需求也是超预期增长。"从长期维度来看， 电池板块当前估值并未高估。行业明年预计仍能保持25%-30%的增长，而头部公司基于明年业绩的估值 水平仅在20倍左右，且存在进一步上修空间，整体处于合理区间，仍具备 ...