业绩数据 - 2024年公司实现营业收入265,120.85万元，同比增长11.91%[14][24][57] - 2024年公司实现扣除非经常性损益的净利润24,719.84万元，同比增长8.99%[14][24] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润21,456.58万元，同比减少2.09%[14][24] - 2024年公司合并营业总收入26.51亿元，同比增长11.91%，归母净利润2.33亿元，同比减少22.52%[57] - 2024年末货币资金5.88亿元，占总资产27.47%，较上年末增加19.66%[59] - 2024年末交易性金融资产851.71万元，占总资产0.40%，较上年末降低42.41%[59] - 2024年末应收账款3.38亿元，占总资产15.81%，较上年末增长16.68%[59] - 2024年末固定资产4.77亿元，占总资产22.27%，较上年末增长33.05%[60] - 2024年销售费用3.85亿元，同比增长10.99%，管理费用7322.33万元，同比增长10.05%[65] - 2024年研发费用5298.83万元，同比增长13.35%，财务费用106.22万元[65] - 2024年经营活动现金流量净额3.20亿元，同比增长92.35%[67] - 2024年度净利润率为10.08%，较2023年度减少3.06个百分点[71] - 2024年度流动比率为2.58倍，较2023年度下降29.51%[71] - 2024年度资产负债率为27.29%，较2023年度增加6.16个百分点[71] 产品与市场 - 2024年公司B端全年共销售近2,600种产品，近三年开发的产品数量占比接近60%[17] - 空刻意面连续4年（2021年 - 2024年）全国意面零售额第一[17] - 空刻意面双十一全周期天猫平台连续3年粮油米面/速食类目行业TOP1[17] - 空刻意面在天猫、抖音、京东三大平台上连续5年意大利面类目TOP1[17] 资金与分红 - 调整后的募集资金投资项目投资总金额由28,804.27万元增加至29,945.03万元[18] - 公司自2022年首次公开发行以来累计完成现金分红310,007,750元（含税）[22] - 2022年、2023年度和2024年度（需提交本次股东大会审议）现金分红金额占当年度实现归属于上市公司股东净利润的比例分别为46.43%、49.83%和68.60%[22] - 2024年度公司拟派发现金红利10000.25万元，现金分红总额占净利润比例为68.60%[77] 人员与治理 - 公司董事、总经理何宏武增持446,600股，董事长马驹增持729,800股[23] - 2024年公司董事会共召开8次会议[25] - 报告期内公司董事会共召集召开3次股东大会[28] - 2024年董事会审计委员会召开5次会议，战略委员会召开1次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[30] - 2025年4月上海宝润与上海市金山区亭林镇人民政府签订《上海市国有建设用地使用权出让合同》[33] - 公司监事会共设3名监事，2024年8月前任监事林挺凌辞职，补选俞晓婷为监事[41] - 2024年公司监事会共召开6次会议，相关议案均获通过[42] - 2025年监事会将督促公司完善治理结构，维护股东合法权益[52] 其他 - 2024年公司完成2023年年度和2024年半年度利润分配工作[51] - 报告期末应付账款较上年期末增加4177.21万元，增长27.21%[68] - 报告期末应交税费较上年期末减少1424.58万元，降低17.50%[68] - 报告期内销售费用增加3809.91万元，增长10.99%[69] - 报告期内管理费用增加668.84万元，增长10.05%[69] - 报告期内研发费用增加624.03万元，增长13.35%[69] - 2024年度董事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额为869.03万元[89] - 2025年担任具体职务的董事和高管薪酬由基本薪酬、绩效薪酬构成[90] - 2024年监事会主席张绚从公司获得税前报酬总额98万元[94] - 2024年职工代表监事任英从公司获得税前报酬总额113.22万元[94] - 2024年监事俞晓婷从公司获得税前报酬总额27.02万元[94] - 2024年已离任监事林挺凌从公司获得税前报酬总额0万元[94] - 2024年公司监事获得税前报酬总额合计238.24万元[94] - 2025年监事薪酬由基本薪酬、绩效薪酬构成[96] - 公司拟续聘天健会计师事务所为2025年度财务审计及内部控制审计机构[100] - 续聘有效期至公司2025年年度股东大会召开之日[100]

自贸试验区建设 - 国常会强调自贸试验区是新时代推进改革开放的重要战略举措 支持对标国际高标准经贸规则 加大制度创新力度 在发展服务贸易和便利数据跨境流动等方面先行先试[1] 货币政策 - 央行将实施适度宽松的货币政策 保持流动性充裕 使社会融资规模和货币供应量增长同经济增长与价格水平预期目标相匹配 把促进物价合理回升作为重要考量[2] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 年利率1.5% 期限1年可展期2次 最长使用期限不超过3年 发放对象包括21家全国性金融机构和5家系统重要性城商行[3] 资本市场监管 - 证监会印发2025年度立法工作计划 包含19件规章项目 其中8件为力争年内出台的重点项目 11件为择机出台项目 立法重心是加强资本市场重点领域监管和保护中小投资者合法权益[4] - 深圳发布建设产业金融中心行动方案 支持头部机构通过并购重组和组织创新等方式做优做强 构建一流创新资本形成机制和资本市场生态体系[8] 战略矿产管理 - 多部门在深圳召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会 部署加强源头管控 重点打击伪报瞒报、夹藏走私和"第三国"转口等典型规避手法[5][6] 数据安全管理 - 央行发布业务领域数据安全管理办法 要求金融行业协会制定业务数据安全行为规范和团体标准 指导会员加强业务数据安全保护 自2025年6月30日起施行[7] 美股市场 - 美股三大指数齐涨 道指涨0.25% 纳指涨0.65% 标普500指数涨0.43% Lyft大涨超20% 台积电涨近2% 新东方涨超1%[10] 美联储政策 - 美联储主席鲍威尔多次坚称不急于降息 美国银行报告指出在通胀压力挥之不去和财政扩张前景不明背景下 提前降息可能无效并对实体经济造成伤害[11] 国际贸易 - 美国商务部长称下一个贸易协议签署国可能是印度 与日本韩国的关税谈判需要大量时间不会很快达成 美国与英国达成的贸易协议细节尚待敲定且10%对等关税未取消[12] 人工智能 - 英伟达开源多个代码推理模型 包括32B、14B和7B三个参数 以阿里通义千问Qwen2.5系列为底座模型 旨在推动代码生成与推理技术发展[14] 公司公告 - 龙蟠科技旗下公司签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同[16] - 恒而达收购德国SMS公司高精度数控磨床业务相关资产以加快滚珠丝杠副等产品研发[16] - 台积电4月营收激增48%[17] - 红塔证券董事长提议以1亿元至2亿元回购股份[18] - 梦百合拟0.85亿元至1.70亿元回购股份[18] - 宜通世纪中标2.28亿元中国移动项目[18] - 中国一重董事长涉嫌严重违纪违法接受调查[18] - 宝立食品股东拟减持不超3%股份[18] - 派克新材控股股东拟减持不超过3%股份[19] - 润欣科技控股股东拟减持不超过3%股份[19] - 首开股份4月签约金额14.6亿元 环比下降23.77%[19]

今日焦点 - 中国一重法定代表人、董事长陆文俊涉嫌严重违纪违法正接受纪律审查和监察调查 公司将尽快召开董事会推举代行董事长及法定代表人职责的董事 [2] - 恒而达拟以850万欧元现金收购德国SMS公司高精度数控磨床业务 通过子公司承接资产及人员 未来将加快滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等产品研发 [3] - 龙蟠科技控股子公司常州锂源及南京锂源签署超50亿元磷酸铁锂正极材料销售合同 预计2025至2029年向楚能新能源子公司销售15万吨 [4] - 红塔证券董事长提议1亿元-2亿元回购股份 回购价格上限不高于董事会决议前30日均价150% 回购期限12个月 [5] 经营业绩 - 晓鸣股份4月鸡产品销售收入同比增长73 86% [7] - 新天绿能4月发电量同比增长16 91% [7] - 长源电力4月完成发电量27 79亿千瓦时 同比增长17 61% [7] - 新五丰4月生猪销售量40 81万头 同比增长36 31% [7] - 曙光股份4月整车销量155辆 同比增长70 33% [7] - 圣农发展2025年4月销售收入15 33亿元 同比增长0 68% [7] 股权转让 - 迈为股份股东拟询价转让556 7万股股份 占总股本2 00% [8] - 虹软科技控股股东拟询价转让2%公司股份 [8] 投资合作 - 抚顺特钢吸收合并全资子公司欣兴板材 [12] - 蓝黛科技拟收购控股子公司重庆台冠18%股权 [12] - 文灿股份子公司获得新客户三合一电机壳项目定点 [12] - 宜通世纪中标2 28亿元中国移动项目 [12] - *ST围海预中标1 08亿元工程项目 [12] - 邮储银行向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [12] - 交通银行向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过 [12] - 三花智控发行境外上市股份（H股）获中国证监会备案 [12] - 潜能恒信拟定增募资不超过6 76亿元 [12] - 思特威拟申请注册发行不超过15亿元短期融资券及8亿元中期票据 [12] - 建研设计拟200万元在肥西县设立全资子公司 [12] - 涪陵电力拟签订合同能源管理项目合同 [12] - 中绿电在乌海设立全资子公司中绿电（乌海）储能有限公司 [12] 医药批准 - 乐普医疗子公司MWN109片获药物临床试验批准 [12] - 美康生物取得医疗器械注册证 [12] - 复星医药控股子公司菌济健康获美国FDA药品临床试验批准 [12] - 赛诺医疗产品在海外获注册证 [12] - 卫信康子公司撤回小儿复方氨基酸注射液（20AA）注册申请 [12] - 恒瑞医药子公司收到7项药物临床试验批准通知书及SHR-1316(sc)注射液临床试验批准 [12] - 智飞生物四价流感病毒裂解疫苗（ZFA02佐剂）进入Ⅰ/Ⅱ期临床试验 [12] - 联环药业获重酒石酸去甲肾上腺素注射液药品注册证书 [13] 其他事项 - 卧龙地产证券简称5月15日起变更为"卧龙新能" [12] - 长光华芯今年累计获政府补助1039 97万元 [12] - ST中泰中泰新材料甲醇项目试生产成功 [13] - 上海洗霸全资子公司拟申请退回土地使用权 [13] 增减持/回购 - 山东墨龙股东智梦控股减持2881万股H股 [14] - 宝立食品股东上海厚旭拟减持不超过3%股份 [14] - 梦百合拟0 85亿元-1 70亿元回购股份 [14] - 力源科技股东拟减持不超过2 0008%股份 [15] - 派克新材控股股东拟减持不超过3%股份 [15]

龙蟠科技磷酸铁锂正极材料销售合同 - 公司控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源与楚能新能源子公司签署战略合作协议，预计2025至2029年间合计销售15万吨磷酸铁锂正极材料，总销售金额超50亿元[1] 恒而达收购德国SMS公司资产 - 公司拟以850万欧元现金收购德国SMS公司高精度数控磨床业务相关资产，将通过全资子公司Blitz 25-430 GmbH承接资产及人员[2] - 收购旨在整合SMS公司技术优势，提升研发创新能力，加快滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等产品研发及产业化[2] 中国一重高管变动 - 公司法定代表人、董事长陆文俊涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查[3] - 公司将尽快召开董事会推举董事代行董事长及法定代表人职责[3] 经营业绩 - 招商蛇口4月实现签约销售金额147.64亿元[6] - 首开股份4月签约金额14.6亿元，环比下降23.77%[6] - 天康生物4月生猪销售收入3.8亿元，环比增长1.06%[6] - 罗牛山4月销售生猪收入1.25亿元，环比增长14.59%，同比增长12.72%[6] - 新五丰4月销售生猪40.81万头，同比增长36.31%[6] - 天域生物4月销售生猪3.51万头，销售收入5932.95万元[6] - 民和股份4月销售商品代鸡苗收入6830.37万元[6] - 广汽集团4月汽车销量11.64万辆，同比下降12.66%[6] - 江淮汽车4月销量30764辆，同比下降3.55%[6] - 曙光股份4月整车销量155辆，同比增长70.33%[6] - 圣农发展4月销售收入15.33亿元，同比增长0.68%[6] 回购及增减持 - 红塔证券董事长提议以1亿-2亿元回购公司股份[6] - 梦百合拟0.85亿-1.70亿元回购公司股份[6] - 宝立食品股东拟减持不超3%公司股份[6] - 派克新材控股股东拟减持不超过3%公司股份[7] 项目中标及签约 - 宜通世纪中标2.28亿元中国移动项目[9] - 金健米业与常德经济技术开发区国土资源储备中心签订国有土地使用权收储框架协议[9] - 涪陵电力拟签订合同能源管理项目合同[9] - *ST围海预中标1.08亿元施工项目[9]

公司重大事项 - 卧龙地产证券简称自2025年5月15日起变更为"卧龙新能"，证券代码保持不变 [3] - 宁波富达终止筹划以现金方式取得宁波晶鑫电子材料不少于45%股权的重大资产重组事项，因交易双方未就最终方案达成一致 [4] - 蓝黛科技拟3411万元收购重庆台冠18%股权，收购完成后将持有重庆台冠100%股权 [5][6] - 上海洗霸全资子公司拟申请退回上海市嘉定区土地使用权，预计减少利润总额3642万元（占上年净利润85%），同时收回土地出让金1.02亿元 [7] - 金健米业与常德经济技术开发区国土资源储备中心签订框架协议，拟收储65.54亩公用设施用地 [20] - 涪陵电力拟签订4.88亿元合同能源管理项目合同，预计收益7.9亿元，运营期限8年 [21] - *ST围海预中标1.08亿元兰亭中国书画村镇项目二期工程，占2024年营收4.33% [22] 公司经营业绩 - 招商蛇口4月签约销售金额147.64亿元，1-4月累计498.34亿元 [8] - 首开股份4月签约金额14.6亿元，环比下降23.77%，1-4月累计78.5亿元 [9] - 天康生物4月生猪销售收入3.8亿元，销量24.47万头，1-4月累计销售105.54万头（同比+18.84%），收入15.57亿元（同比+11.61%） [10] - 罗牛山4月生猪销售收入1.25亿元，销量6.52万头，1-4月累计销售20.8万头（同比-19.96%），收入4.17亿元（同比+0.36%） [11] - 新五丰4月销售生猪40.81万头（同比+36.31%），1-4月累计167.48万头 [12][13] - 天域生物4月生猪销售收入5932.95万元，销量3.51万头，1-4月累计销售14.76万头（同比+18.28%），收入2.34亿元（同比+26.07%） [14] - 民和股份4月销售鸡苗2393.37万只，收入6830.37万元 [15] - 广汽集团4月汽车销量11.64万辆（同比-12.66%），1-4月累计48.75万辆（同比-10.22%） [16] - 江淮汽车4月销量30764辆（同比-3.55%），1-4月累计13.05万辆（同比-5.9%），新能源乘用车4月销量1551辆（同比-35.78%） [17] - 曙光股份4月整车销量155辆（同比+70.33%），产量89辆（同比-74.13%） [18] - 圣农发展4月销售收入15.33亿元（同比+0.68%），1-4月销量稳健增长，综合造肉成本同比下降 [19] 股东及股份变动 - 力源科技股东拟减持不超过304万股（占总股本2.0008%） [23] - 宝立食品股东拟减持不超过1200.03万股（占总股本3%） [24] - 红塔证券董事长提议以1-2亿元回购股份，用于减少注册资本 [26]

品大事 - 卧龙地产证券简称自2025年5月15日起变更为"卧龙新能"，证券代码保持不变 [3] - 宁波富达终止筹划以现金方式取得宁波晶鑫电子材料不少于45%股权的重大资产重组，因交易方案未达成一致 [4] - 蓝黛科技拟3411万元收购重庆台冠18%股权，完成后将持有其100%股权 [5] - 上海洗霸全资子公司拟退回嘉定新城地块土地使用权，预计减少利润总额3642万元（占上年净利润85%），收回土地出让金1.02亿元 [6] 观业绩 - 招商蛇口4月签约销售金额147.64亿元，1-4月累计498.34亿元 [8] - 首开股份4月签约金额14.6亿元环比下降23.77%，1-4月累计78.50亿元 [9] - 天康生物4月生猪销售收入3.8亿元环比增1.06%，1-4月累计销售105.54万头同比增18.84% [10] - 罗牛山4月生猪销售收入1.25亿元环比增14.59%，1-4月累计销售20.80万头同比降19.96% [11][12] - 新五丰4月销售生猪40.81万头同比增36.31%，1-4月累计167.48万头 [13] - 天域生物4月生猪销售收入5932.95万元环比降15.81%，1-4月累计销售14.76万头同比增18.28% [14] - 民和股份4月鸡苗销售收入6830.37万元环比降7.38% [15] - 广汽集团4月汽车销量11.64万辆同比降12.66%，1-4月累计48.75万辆同比降10.22% [16] - 江淮汽车4月销量30764辆同比降3.55%，新能源乘用车销量1551辆同比降35.78% [17] - 曙光股份4月整车销量155辆同比增70.33% [18] - 圣农发展4月销售收入15.33亿元同比增0.68%，1-4月综合造肉成本持续下行 [19] 签大单 - 金健米业拟签订65.54亩国有土地使用权收储框架协议 [21] - 涪陵电力拟签订4.88亿元合同能源管理项目，预计收益7.9亿元，运营期8年 [22][23] - *ST围海预中标1.08亿元施工项目，占2024年营收4.33% [24] 增减持 - 力源科技股东拟减持不超过304万股（占总股本2.0008%） [26] - 宝立食品股东拟减持不超过1200.03万股（占总股本3%） [27] 做回购 - 红塔证券拟以1亿-2亿元回购股份用于减资，回购价上限为董事会决议前30日均价150% [29]

股份情况 - 截至2025年5月9日，上海厚旭持股25,007,520股，占总股本6.25%[2] 减持计划 - 拟减持不超12,000,300股，不超总股本3%[2] - 集中竞价不超4,000,100股，大宗不超8,000,200股[2] - 减持在公告15个交易日后3个月内[2] 其他说明 - 减持与承诺一致，存在不确定性，不影响控制权[7][8] - 公告日期为2025年5月10日[11]

股东减持计划 - 宝立食品股东上海厚旭计划减持不超过1200.03万股 [1] - 减持股份数量不超过公司总股本的3% [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 24年整体需求弱复苏，企业梳理渠道减轻库存压力，受益成本下行毛利率改善，但竞争加剧费用率提升，盈利分化；合并24Q4+25Q1板块收入承压，龙头海天等业绩更优；25年成本平稳、费用稳定，若收入加速复苏，板块盈利能力有望提升 [1][5] - 优选业绩确定性强的板块龙头，如海天味业、立高食品等，关注日辰股份、宝立食品增长潜力及中炬高新、恒顺醋业改革进程 [5][22] 根据相关目录分别进行总结 业绩回顾：整体表现平淡，龙头业绩更优 - 24年需求平稳，24H2消费政策落地使社零改善至25Q1，餐饮平稳，企业多梳理库存调整发展；传统调味品龙头海天率先完成调整，复调企业普遍双位数增长，餐饮供应链龙头保持韧性 [7] - 合并24Q4+25Q1，板块多数企业收入承压，海天接近双位数增长，恒顺收入增速快但主营平稳，复调中日辰、宝立环比放缓，餐饮供应链立高收入增长快，千味央厨平稳过渡，安井增速平淡但好于同行 [10] - 25年3月社零和餐饮收入增超5%，消费复苏，龙头优势强、业绩确定性高，板块Q2报表有望改善，企业一方面提升竞争力，一方面外延补充业务 [11] 经营情况：成本下行，竞争加剧，企业盈利表现分化 - 24年白砂糖、大豆等原材料价格下行至25Q1，调味品享受成本红利，行业主要公司毛利率改善，部分公司个别季度因搭赠促销等因素毛利率下降；25年成本压力小但降幅或低于去年 [5][14] - 消费者消费升级动力不足，行业存量竞争，量增价减，龙头价格更稳；24年主要公司加大销售费用投放，销售费用率提升，复调及餐饮供应链企业费用相对稳定 [17][19] - 盈利能力分化，25Q1海天、千禾、榨菜等因毛利率提升盈利能力改善，天味因收入下滑净利率下滑多；速冻企业控费提效，安井采购价格Q1略升但全年可控，立高净利率改善，千味央厨盈利能力略降；全年成本平稳、费用稳定，收入加速复苏则板块盈利能力有望提升 [19] 投资建议：优选业绩确定性强的板块龙头 - 推荐海天味业，其竞争优势显著、全年业绩确定性强；推荐立高食品，业绩确定性强且估值回落；天味食品Q2有望环比改善，中期高股息值得关注；涪陵榨菜收购后收入有望加速，未来股东回报或提升，可逢低布局；关注日辰股份、宝立食品增长潜力及中炬高新、恒顺醋业改革进程 [22] 行业重点公司估值表 - 报告给出海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等公司的市值、归母净利润、PE、分红率、股息率、PS、PB等估值数据 [23]

核心观点 - 东吴证券维持看好内需消费的观点 零食行业相对不受宏观周期影响 具备结构性成长机会 速冻和连锁业态与餐饮修复关联度高 估值低位有上修空间 [1] 休闲零食行业 - 行业成长性归因于品类机会和渠道变革 更具性价比的渠道带来消费增量 [1] - 2024年板块主要上市公司中 营收增速超过20%的有7家 其中万辰集团 有友食品 盐津铺子在2025Q1延续优秀成长性 [1] - 2024年万辰集团 鸣鸣很忙集团门店数量保持翻倍增长 验证模式生命力 [1] - 成本波动对盈利水平影响大 费效优化在2024年和2025Q1对大部分公司无显著贡献 万辰集团持续实现效率提升 三只松鼠和好想你分别体现费效优化带来的盈利能力提升 [1] 速冻食品行业 - 下游餐饮需求疲软 2024H2行业价格竞争加剧 [2] - 收入端个股表现与餐饮大盘匹配 立高食品 宝立食品成长性突出 安井食品在传统速冻赛道韧性凸显 小B渠道和面米制品承压更明显 [2] - 利润端成本稳定但需求不振 行业竞争加剧 政府补助减少 大部分公司归母净利率同比下滑 立高食品因内部提效归母净利率显著提升 [2] 泛餐饮连锁业态 - 收入端必选属性更强的巴比食品 锅圈表现优于卤味企业 单店营收相比2020 2021年仍有缺口 锅圈单店营收2024年同比转正 [3] - 利润端巴比食品和紫燕食品归母净利率同比提升 主要来自费用缩减 绝味食品 煌上煌因费用支出较多未能释放成本红利 [3]