股份情况 - 截至2025年11月30日，公司已发行股份总数为12,370,150,983股，本月无变动[2] - 截至2025年11月30日，公司库存股份数目为0股，本月无变动[2] 股票期权激励计划 - 行权价4.82港元的计划，上月底结存38,766,200份，本月失效1,768,800份，月底结存36,997,400份[3] - 行权价4.90港元的计划，上月底与本月底结存均为9,802,100份[3] - 本月底，两计划可能发行或自库存转让股份总数均为8,531,100份[3] 资金情况 - 本月内因行使期权所得资金总额为0港元[3]

基金表现与交易数据 - 港股通红利低波ETF（港红利，代码520890）于2024年12月2日收盘上涨1.36%，当日成交额为6192.18万元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为7.80亿元，日均成交金额为3900.75万元 [1] - 今年以来（截至统计日），该基金在222个交易日累计成交金额为45.30亿元，日均成交金额为2040.43万元 [1] 基金概况与规模变动 - 该基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金，成立于2024年9月4日 [1] - 基金业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率（使用估值汇率折算） [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 截至12月1日，基金最新份额为7900.80万份，最新规模为1.16亿元 [1] - 相较于2024年12月31日（原文日期疑为年初误标，按上下文应为年初基准日）的1.23亿份和1.46亿元规模，今年以来份额减少35.77%，规模减少20.45% [1] 基金经理与持仓结构 - 该基金现任基金经理为李茜，自2024年9月4日开始管理，任职期内收益为46.89% [2] - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：首钢资源（3.76%）、兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）、工商银行（2.41%）、深圳国际（2.40%）、中国光大银行（2.21%）、中国神华（2.17%）、中煤能源（2.17%）、中国电力（2.17%） [2] - 持仓组合高度集中于港股通内的高股息、低波动性股票，覆盖资源、能源、银行及公用事业等行业 [2]

行业生命周期与竞争格局 - 电力线路器材行业处于特定生命周期阶段 行业技术变革可能改变竞争格局 产品革新能力是竞争力的重要组成部分 [3][4] - 市场竞争对产品差异化提出更高要求 产品个性化空间很大 是同质化竞争中的有效手段 [4][5] - 行业存在市场进入壁垒 但可以选择不同方式进入 [4] 市场供需与销售分析 - 行业销售渠道格局对发展至关重要 国内营销模式包括分销商形态和销售渠道分析 国际化营销模式也是重点 [4] - 2026-2032年行业发展前景预测分析包括投资战略预测 [4] - 用户普遍关注产品质量 对产品不同功能各有需求 产品价格与用户心理预期已比较接近 [6] 生产与区域分布 - 行业生产规模及增长速度被重点分析 产业地区分布情况是关注点 [4] - 行业生产面临一些问题 未来几年行业产量变化趋势被预测 [4] - 2023-2025年行业不同地区销售收入占比被分析 包括东北 华北 华南 华东 西北 华中 西南地区 [9] 财务表现与盈利能力 - 2020-2025年行业销售收入及增长情况被追踪 2020-2025年行业利润总额及增长情况被分析 [9][10] - 2020-2025年行业税金总额及增长情况被记录 2020-2025年行业工业总产值及增长情况被评估 [9][10] - 行业总体盈利能力 税收能力 市场总体产值能力在2023-2025年间被分析 [6] 重点企业分析 - 分析了五家重点生产厂家 包括湖南省电力线路器材厂 陕西银河电力线路器材有限公司 宁夏西电电力线路器材制造有限公司 江苏双汇电力发展股份有限公司 南京线路器材厂 [6][7] - 对各企业经营情况进行分析 包括企业偿债能力分析 企业运营能力分析 企业盈利能力分析 [7] - 各企业未来发展趋势被评估 [7] 未来预测与投资分析 - 2026-2032年中国电力线路器材行业发展规模被预测 行业投资发展趋势被预测分析 [7][8] - 2026-2032年行业销售收入预测 行业资产合计预测 行业利润总额预测被给出 [9][11] - 行业投资方向被预测分析 [11]

基金表现与交易数据 - 11月27日收盘跌0.07%，成交额3450.37万元 [1] - 基金成立于2024年9月4日，管理费率0.50%，托管费率0.10% [1] - 截至11月26日，基金最新份额7550.80万份，规模1.12亿元，较2024年12月31日份额减少38.62%，规模减少23.57% [1] - 近20个交易日累计成交金额7.93亿元，日均成交3965.43万元，今年以来219个交易日累计成交43.97亿元，日均成交2007.81万元 [1] 基金经理与持仓 - 现任基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金，任职期内收益47.55% [2] - 重仓股包括首钢资源（持仓占比3.76%）、兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）、工商银行（2.41%）等 [2]

行业投资评级 - 报告对电力行业持长期看好态度，特别是火电板块 [1] 核心观点 - 电力需求保持上升趋势，10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%（9月为4.5%），其中第二产业/第三产业/居民用电量分别为5688/1609/1155亿千瓦时，同比增长6.2%/17.1%/23.9%（9月为5.7%/6.3%/-2.6%），主要受去年低基数影响 [3] - 预计全年用电量增速超过5%问题不大，市场对2026年长协电价和近期高煤价的担忧预计在长协签订后缓解 [3] - 火电板块目前市盈率低于10倍，分红率有望提升，而海外电力龙头市盈率普遍在20倍左右，具备投资价值 [3][8] 各地售电政策 - 河南要求用户承担超额亏损，但上限为10% [3][5] - 广东自2026年起，对售电公司月度平均批零差价高于0.01元/千瓦时的超额部分按1:9比例分享给用户，并公示批零差价最大的30家售电公司名单 [3][5] - 河南、陕西、安徽、江西、四川等地已发布限价政策，河南限价3厘/度，广东限价1分/度，但1:9的分成比例明显高于其他地区的"2:8"或"5:5"，政策向用户端倾斜 [3][5] 陕西市场化交易方案 - 煤电年度电量不低于上一年实际发电量的70%，加上月度交易后达到80% [3][5] - 分时交易不限价，各时段申报价格上限和下限暂定为0.52元/度和0元/度，用户年度中长期交易比例不低于55%，加上月度后不低于60% [3][5] - 新能源机制电量由电网代表全体用户签订，合同价格为实时市场同类项目加权均价，相关电量同步计入用电侧签约比例 [3][5] 辅助服务政策 - 京津唐电力调峰辅助服务市场规则：火电机组在额定容量50%以下部分按价格递增逐档申报，具体为40%＜Pn≤50%时0-220元/兆瓦时、30%＜Pn≤40%时0-270元/兆瓦时、20%＜Pn≤30%时0-320元/兆瓦时、Pn≤20%时0-370元/兆瓦时 [3][6] - 上海应急备用煤电机组容量电价标准为每年每千瓦256元（含税） [3][6] 国家能源集团预测 - 2024年全国最大用电负荷14.4亿千瓦，最大负荷峰谷差率约25%，煤电以36%的装机提供55%的电量和70%的顶峰能力 [3][7] - 预计2030年煤电装机达15.4亿千瓦，新增气电装机4000-5000万千瓦；2035年煤电装机不变，发电量5.8万亿千瓦时，占比38%；2030-2035年气电装机增至2.4亿千瓦 [3][7] - 2050年煤电装机13亿千瓦，发电量占比19.2%；2060年煤电装机9.0亿千瓦，发电量1万亿千瓦时 [3][7] 盈利与投资建议 - 2025年第三季度火电盈利继续好转，建议关注华电国际、京能电力、皖能电力、大唐发电、浙能电力、华能国际、宝新能源、华润电力、中国电力、国电电力、湖北能源、国投电力、广西能源、三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源、长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力、桂东电力、黔源电力、中国核电、中国广核等公司 [3][8]

核心观点 - 港股市场情绪偏稳，连续三个交易日上升，但成交金额回落至2071亿元，南向资金净流出39.52亿元，板块轮动分化加剧，结构性机会集中在政策支持与景气改善确定性较高的行业，如纸业、科技制造链、电讯设备、医药及大消费板块 [2][3] - 美股市场情绪向好，标普500和纳指分别上涨约0.7%与0.8%，交易主线围绕“AI热潮＋降息预期”，整体氛围偏向“软着陆”，宏观层面显示美国经济正从“高增长、高通胀”过渡到“低增长、温和通胀” [3][4] - 10月全社会用电量同比增长10.4%，增速创今年新高，主要受第三产业和城乡居民生活用电拉动，规上工业发电量同比增长7.9%，火电由降转增，水电、太阳能增速放缓，风电降幅扩大，建议关注低估值、高股息、资产优质的电力运营商 [6][7][8][9] 国投证券国际视点：美股感恩节假期前情绪向好 - 港股三大指数高开低走，恒生指数涨0.13%、国企指数涨0.04%、恒生科技指数涨0.11%，整体市场已连续三个交易日上升 [2] - 大市成交金额回落至2071亿元，主板总卖空金额约336亿元，占可卖空股票总成交额比率约18.19%，南向资金净流出39.52亿元 [2] - 港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是阿里巴巴、长飞光纤光缆、赣锋锂业，净卖出最多的是盈富基金、腾讯控股、美团 [2] - 纸业股表现亮眼，受内地多家龙头企业集中发布调价函推动包装纸及文化纸价格上调消息提振，芯片、机器人等科技制造链普遍走强 [2] - 电讯设备及5G概念股交投活跃，受内地5G建设持续推进、基站数量稳步增加及移动数据流量保持双位数增长带动 [3] - 医药板块中创新药、生物医药及医药外包等细分领域普遍上扬，资金聚焦研发实力较强、具国际化能力的标的 [3] - 大消费板块走强，包括航空、餐饮、家电、体育用品及婴童用品等行业，政策层面提出到2027年打造多个万亿级和千亿级消费领域 [3] - 美股标普500和纳指分别上涨约0.7%与0.8%，市场主线围绕“AI热潮＋降息预期”，宏观层面美联储褐皮书显示经济活动呈“温和放缓”格局 [3][4] - 美国就业略降但以冻结招聘、自然减员为主，劳动市场属“慢冷、不硬着陆”，一些企业已用人工智能替代部分入门级工种，AI对劳动力市场产生早期影响 [4] - 通胀方面物价以温和速度上升，成本压力较前两年明显降温，市场对12月再降息一次的押注升温 [4] 行业点评：10月月度全社会用电量数据发布 - 10月全社会用电量达到8572亿千瓦时，同比增长10.4%，增速环比大幅提升5.9个百分点，但受季节因素影响环比降低3.5% [6] - 1-10月全社会用电量累计达到86246亿千瓦时，同比增长5.1%，累计增速提升0.5个百分点 [6] - 分产业看，10月一产用电量120亿千瓦时同比增长13.2%，二产用电量5688亿千瓦时增长6.2%，三产用电量1609亿千瓦时增长17.1%，城乡居民生活用电量1155亿千瓦时增长23.9% [6] - 1-10月一产用电量1262亿千瓦时增长10.5%，二产用电量54781亿千瓦时增长3.7%，三产用电量16671亿千瓦时增长8.4%，城乡居民生活用电量13532亿千瓦时增长6.9% [6] - 10月全社会用电量快速增长主要受去年同期基数偏低、“十一”黄金周和中秋假期推动消费、“北冷南热”气候特征等因素综合影响 [7] - 第三产业和城乡居民生活用电合计拉动全社会用电量增长5.9个百分点，其中充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 [7] - 住宿和餐饮业用电量同比增长18.4%，比9月提高16.2个百分点，城乡居民生活用电同比增长23.9%，拉动全社会用电量增长2.9个百分点 [7] - 10月规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%，增速较9月环比提升6.4个百分点，日均发电量257.1亿千瓦时 [8] - 1-10月规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%，分品种看火电同比增长7.3%（9月为下降5.4%），水电增长28.2%（增速比9月放缓3.7个百分点） [8] - 核电增长4.2%（增速比9月加快2.6个百分点），风电下降11.9%（降幅比9月扩大4.3个百分点），太阳能发电增长5.9%（增速比9月放缓15.2个百分点） [8] - 港股电力运营商板块整体估值偏低，业绩增速快于行业增速，多个股票的股息率超过或接近6%，煤炭价格走低对火电盈利有支撑，建议关注中国电力及华能国际电力等 [9]

港股市场回顾 - 恒生指数收报25928.08点，上涨0.13%，恒生科技指数上涨0.11%，恒生中国企业指数上涨0.04%，大市成交金额为2070.78亿港元 [1][5] - 南向资金净卖出39.52亿港元，医药股连续第三日反弹，恒瑞医药上涨近5% [1][5] - 科技网络股内部分化，美团上涨5%，蔚来下跌超过6%，万科企业放量下跌超过6%，股价逼近历史低点 [1][5] 美股市场表现 - 美股在感恩节假期前上扬，道琼斯指数有望录得连续第四日上升，开盘后涨幅扩大至超过280点，涨幅达0.6% [2][5] - 标普500指数上升0.5%，纳斯达克指数上升0.6%，英伟达股价反弹超过1%，特斯拉上升0.7%，微软上升超过1% [2][5] - 市场预计美联储12月有超过80%的机会减息25个基点，美股将于周四感恩节休市，周五提前收市 [2][5] 市场展望与投资策略 - 自下而上优选行业及公司成为当前最佳策略，低估红利板块仍是港股市场中可以积极介入的重要方向 [3] - 科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块，以及低估值高股息的央国企龙头公司 [3] - 受益于美联储降息预期且中报业绩表现较好的上游有色金属板块，以及受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司也值得关注 [3] 市场热点与政策动向 - 六部门印发方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，建议关注泡泡玛特、毛戈平等公司 [9] - 工信部推动5G应用"扬帆"行动，目标到2027年每万人5G基站数达38个，5G个人用户普及率超85%，大中型工业企业5G应用渗透率超45% [9] - 我国已累计建成5G基站超过470万个，每万人5G基站数达33个，全国行政村5G网络覆盖率超过90%，建议关注中国联通、中兴通讯等受益于AI浪潮的运营商及AI服务器供应公司 [9] 重点公司推荐 - 中国联通2025年上半年算网数智业务收入达454亿元，同比增长4.3%，占主营业务收入比重升至26%，联通云收入376亿元，同比增长18.6% [10] - 公司2025年上半年研发费用同比增长16%，科技创新人才占比超40%，总规模达4.7万人，近五年平均股息率超过6% [10] - 2025年中期派息每股0.2841元，同比增长14.5%，上半年实现归母净利润145亿元，同比增长5%，当前估值水平约为12倍市盈率，市净率低于0.8倍 [10] 财经要闻与公司信息 - 工信部数据显示10月底5G基站总数增至475.8万个，阿里巴巴将千问AI深度整合至夸克浏览器 [11] - 腾讯斥资约6.36亿元回购102.2万股，小米集团回购750万股涉资3.01亿元，阿里健康中期调整后净利润13.56亿人民币增长38.7% [11] - 恒瑞医药HRS-8364片获批临床试验，长城汽车拟2029年欧洲年产量达30万辆，复宏汉霖获泰康保险举牌持股比例升至5.26% [11]

文章核心观点 - 央企正将ESG理念深度融入企业战略与运营，从“经济顶梁柱”转型为“责任压舱石”，使其从合规要求演变为价值驱动的核心要素 [1] - 在政策引导与市场驱动的双轮推动下，ESG正从报告书走向生产线、从会议室融入供应链，形成具有中国特色的ESG实践路径 [1] - ESG被视为重塑企业竞争力、引领产业绿色转型、实现可持续发展的战略抓手，并转化为实实在在的企业价值 [1][4] ESG理念的战略融合与实践 - 央企将ESG提升至战略层面，系统推进其在业务布局、投资决策和日常管理中的深度融合，不再仅视为报告或合规任务 [1] - 中国电力已将ESG尽调纳入投资决策的必要环节，与法律、财务尽调并列，并上线ESG信息化管理系统探索AI技术应用 [2] - 航天长峰将“让社会更安全、让生命更健康”的使命愿景与ESG社会维度结合，承担国家级安保、医疗项目 [2] 绿色能源转型与技术创新 - 中国电力在“双碳”目标引领下，其控股装机中近80%为风电、光伏等清洁能源，驱动其成为新型电力系统建设排头兵 [2] - 航天长峰子公司通过建设光伏一体化项目，实现园区用电自给自足，年减碳约5万吨 [2] - 当升科技在锂电材料行业建设智能工厂，以“绿色环保、节能高效、智能智慧”为目标，实现人均产值与利润行业领先 [4] 供应链管理与绿色生态圈构建 - 南方电网供应链集团打造绿色供应商评价体系并嵌入招标采购环节，直接影响近3000亿元的年采购规模，引导超过28万家供应商走向绿色低碳 [3] - 该集团通过金融产品为上万家中小微企业提供低成本融资，显著降低社会融资成本 [3] - 落实“双碳”目标需超越短期成本考量，借助数字化技术实现采购全流程智能化，引领产业链转型 [5] ESG转化为企业核心竞争力 - ESG成为企业应对物理与转型风险、获取市场认可的关键，如通过对海上风电项目进行气候风险压力测试来增强资产韧性 [4] - 在海外项目中主动采用高于当地标准的环保设计，可规避社区风险并赢得“耐心资本”的青睐 [4] - ESG通过规避风险、提升经营效率、驱动业务增长和优化融资四大途径为企业创造长期价值 [4]

ESG理念的战略定位 - ESG理念从合规要求演变为价值驱动的核心要素，深度融入企业战略与运营[1] - 央企将ESG视为重塑企业竞争力、引领产业绿色转型、实现可持续发展的战略抓手[1] - 系统化、实质化的行动推动ESG从报告书走向生产线、从会议室融入供应链[1] 企业ESG实践案例 - 中国电力将ESG尽调纳入投资决策必要环节，与法律、财务尽调并列，并上线ESG信息化管理系统探索AI技术应用[2] - 中国电力控股装机中近80%为风电、光伏等清洁能源[2] - 航天长峰子公司通过建设光伏一体化项目实现园区用电自给自足，年减碳约5万吨[2] - 航天长峰在安全领域承担奥运安保、边海防建设等国家级重大项目，在健康领域牵头研发"人工肺"等高端医疗设备[2] 产业链与生态圈构建 - 南方电网供应链集团打造绿色供应商评价体系嵌入招标采购环节，影响近3000亿元年采购规模，引导超过28万家供应商走向绿色低碳[3] - 集团通过金融产品为上万家中小微企业提供低成本融资，显著降低社会融资成本[3] - ESG标准向上下游延伸，凸显央企在构建绿色生态圈中的枢纽作用[3] ESG价值创造机制 - ESG成为企业应对物理与转型风险、获取市场认可的关键，通过气候风险压力测试优化资产设计增强韧性[3] - ESG通过规避风险、提升经营效率、驱动业务增长和优化融资四大途径为企业创造长期价值[4] - 当升科技通过建设智能工厂实现人均产值与利润行业领先，体现ESG在竞争行业中的市场化价值[4] - 落实"双碳"目标需超越短期成本考量，借助数字化技术实现采购全流程智能化[4]

基金表现与交易数据 - 11月26日，港股通红利低波ETF（520890）收盘上涨0.27%，成交额2113.30万元 [1] - 基金经理李茜自2024年9月4日管理该基金以来，任职期内收益达47.55% [2] - 截至11月26日，该基金近20个交易日累计成交金额8.00亿元，日均成交金额3997.88万元 [1] - 今年以来，该基金218个交易日累计成交金额43.63亿元，日均成交金额2001.19万元 [1] 基金规模与份额变动 - 截至11月25日，港股通红利低波ETF最新份额为7550.80万份，最新规模为1.11亿元 [1] - 相较于2024年12月31日，该基金今年以来份额减少38.62%，规模减少23.86% [1] - 该基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10% [1] 投资组合与持仓 - 基金业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率 [1] - 基金前十大重仓股涵盖能源、金融、工业等领域，首钢资源持仓占比最高，为3.76% [2] - 其他主要持仓包括兖矿能源（2.94%）、兖煤澳大利亚（2.90%）、VTECH HOLDINGS（2.76%）以及工商银行（2.41%）等 [2]