中国银河证券股份有限公司 之 关于 上市保荐书 上海北特科技集团股份有限公司 2025 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票 保荐人（主承销商） （北京市丰台区西营街 8 号院 1 号楼 7 至 18 层 101） 二〇二五年十二月 上海北特科技集团股份有限公司 上市保荐书 声 明 上海证券交易所： 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本保荐人"、"保荐人"或"银河证券"） 接受上海北特科技集团股份有限公司（以下简称"公司"、"北特科技"或"发行人"） 的委托，担任北特科技本次以简易程序向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本 次发行"）的保荐人及主承销商，就发行人本次发行出具上市保荐书。 银河证券及其保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《证券发行上市保 荐业务管理办法》《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办 法》"）等有关法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、 上海证券交易所（以下简称"上交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格 按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出 ...

上海北特科技股份有限公司 2024 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road, Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 www.zhcpa.cn E明该审计报告是否由具有执业许可的会计师事务所出身 您可使用手机"扫一扫"或碰入-〔注册 平台 (http:// 报告编码:浙25UUQ6 目 求 | | 页 次 | | --- | --- | | 一、审计报告 | 1-7 | | 二、财务报表 | 8-19 | | (一) 合并资产负债表 | 8-9 | | (二) 合并利润表 | 10 | | (三) 合并现金流量表 | 11 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 12-13 | | (五) 母公司资产负债表 | 14-15 | | (六) 母公司利润表 | 16 | | (七) 母公司现金流量表 | 17 | | (八) 母公司所有者权益 ...

核心观点 报告认为，2026年机械行业将呈现“成长引领，周期价值共振”的格局，成长与周期价值两类资产均存在投资机会[2]。成长类资产主要关注人形机器人量产在即带来的产业链机遇，以及AI发展驱动下的PCB设备需求景气；周期价值类资产则关注国内外需求共振的工程机械，以及存在结构性亮点的通用设备（刀具、机床）板块[2][3]。 行业整体回顾 - **市场表现**：截至2025年12月4日，中信机械行业指数录得30.9%涨幅，跑赢上证指数15.3个百分点[2]。在30个中信一级行业中涨幅位列第6位[13]。 - **宏观环境**：2025年1-10月国内制造业固定资产投资累计同比增速为2.7%，增速前高后低[2]。制造业PMI整体偏弱，多数月份位于荣枯线以下[20]。 - **板块业绩**：2025年前三季度，中信机械板块上市公司收入合计18801亿元，同比增长6.73%；归母净利润合计1278亿元，同比增长14.99%，利润增速高于收入增速[2]。其中，服务机器人、船舶制造、工程机械、油气装备等板块营收和利润增长靠前[23]。 成长板块：机器人 - **行业趋势**：人口老龄化与人力成本上升推动“机器换人”[31]。2015-2024年，中国工业机器人装机量年复合增速达17.52%，2024年装机量占全球54%[2]。2025年1-10月，国内工业机器人累计产量602702台，同比增长28.8%[36]。 - **国产化与出海**：国内工业机器人市场国产化率已超过50%，但高端产品与核心零部件国产化率仍较低[40]。同时，国产机器人出口加速，2025年1-10月普通工业机器人出口数量同比增长88.3%[36]。 - **人形机器人量产在即**：特斯拉、Figure AI等国际巨头已公布量产计划，特斯拉目标将单台成本控制在2万美元以内[42]。国内宇树、智元、小鹏等头部企业产业化与资本化进程加速，小鹏目标2026年实现人形机器人规模量产[44]。 - **政策支持**：从中央到地方（如深圳、上海、浙江、安徽、北京、重庆）密集出台支持人形机器人/具身智能产业发展的政策，明确产业规模与核心技术突破目标[51][52]。 成长板块：PCB设备 - **需求驱动**：消费电子复苏与AI发展带动高价值PCB产品需求，Prismark预计2025年全球PCB行业产值增长6.8%[2]。AI算力需求激增，预计2024-2029年服务器/存储领域PCB产值复合增速达10.0%[54]。 - **资本开支高增**：为满足AI算力等中高端市场需求，PCB厂商加速扩产。8家代表性PCB厂商2025年前三季度合计资本开支同比增长85.6%[2][58]。 - **设备市场空间**：2024年全球PCB专用设备市场规模达70.85亿美元，预计到2029年将增至107.65亿美元，2024-2029年复合增速8.7%[59]。扩产带动钻孔、曝光、检测、电镀、成型等相关设备及耗材需求[2]。 - **公司业绩**：核心设备公司受益于量价齐升，2025年前三季度，大族数控归母净利润同比增长142.19%，鼎泰高科归母净利润同比增长63.94%[65]。 周期价值板块：工程机械 - **内销复苏**：2025年1-10月，挖掘机内销量98345台，同比增长19.6%，主要受存量设备更新周期、水利基建等细分需求驱动[66]。复苏趋势已从挖机扩散至履带起重机、压路机等非挖产品[73]。 - **出口增长**：2025年1-10月，挖掘机出口量93790台，同比增长14.4%[76]。出口表现强劲得益于“一带一路”国家基建需求以及国内品牌全球竞争力提升[76]。 - **整体销量**：2025年1-10月，挖掘机总销量192135台，同比增长17.0%，呈现国内外共振[83]。 - **板块业绩**：2025年前三季度，工程机械板块上市公司收入合计2449.06亿元，同比增长11.47%；归母净利润合计207.10亿元，同比增长24.49%[83]。 - **2026年展望**：国内存量更新、化债政策腾挪空间、雅鲁藏布江下游水电站等重大工程将支撑内需；海外主要地区经济温和复苏及新兴市场发力有望使出口需求持续向好[88]。 周期价值板块：通用设备之机床 - **产量与市场**：2025年1-10月，金属切削机床累计产量71.5万台，同比增长14.8%[92]。MIR预计2025年国内金切机床市场规模同比增长6.5%，2026-2027年增速分别为6.5%和5.5%[95]。 - **下游需求**：下游以汽车、通用机械、电子为主（合计占比62%）[96]。汽车行业受国补政策推动，2025年1-10月新能源汽车销量同比增长32.75%；电子行业受AI基建高景气带动；工程机械、航空航天、半导体、储能及具身智能产业亦提供增长动力[96][100]。 - **出口提升**：2025年1-10月，国内机床出口金额同比增长17.6%，出口均价持续提升，反映产品竞争力增强[110]。 - **研发与国产化**：行业内企业研发投入积极（如华辰装备、海天精工等公司研发人员占比超20%），推动中高端机床及核心部件国产化率提升[110][116]。 周期价值板块：通用设备之刀具 - **短期催化**：2025年初至11月底，主要原材料碳化钨粉价格从310元/公斤上涨至761元/公斤，涨幅达145%，推动刀具企业涨价并引发渠道补库，行业呈现量价齐升[117][119]。龙头企业业绩弹性释放，2025年第三季度欧科亿、华锐精密归母净利润分别同比增长69.31%和915.62%[119]。 - **中长期成长**：国产替代持续进行，2022年进口刀具市场份额为27.2%，较2016年高点下降10.1个百分点[121]。刀具出海成效显著，2024年刀具出口额达256.53亿元，出口额/进口额比值从2019年的1.66提升至2024年的3.01[126]。 投资建议 报告建议关注以下四个方向的标的[2][3]： 1. **机器人**：拓普集团、三花智控、震裕科技、北特科技、五洲新春、汇川技术、信捷电气、伟创电气、征和工业、山东威达等。 2. **PCB设备**：鼎泰高科、大族数控、凯格精机、东威科技、芯綦微装等。 3. **工程机械**：柳工、三一重工、恒立液压、徐工机械、山推股份、中联重科等。 4. **通用设备**： - 刀具板块：华锐精密、欧科亿、中钨高新、新锐股份等。 - 机床板块：纽威数控、华辰装备、浙海德曼、秦川机床、海天精工、创世纪、科德数控等。

行业整体状况 - 中国人形机器人产业链已形成完整布局，A股上市公司在上下游各环节实现多点突破[1] - 多家上市公司已进入批量供货阶段，行业明年交付量有望迎来爆发[1] 概念股财务与市场表现 - 今年前三季度净利润同比增长20%（含扭亏为盈）的人形机器人概念股中，有36只股票最新收盘价较年内高点回撤20%以上[1] - 软通动力市值为437.88亿元，较年内高点回撤42.81%[2] - 信质集团市值为92.78亿元，较年内高点回撤36.21%[2] - 拓斯达市值为134.32亿元，较年内高点回撤35.26%[2] - 北特科技市值为135.72亿元，较年内高点回撤34.26%[2] - 柯力传感市值为169.68亿元，较年内高点回撤33.24%[2] 估值与机构关注度 - 在上述36只概念股中，滚动市盈率低于30倍的有5只，包括中鼎股份、华勤技术、长虹能源、铭科精技、吉宏股份[1] - 部分公司获得机构密集调研，北特科技和金力永磁均获得18次机构调研[2] - 卧龙电驱和瑞芯微市值分别为635.16亿元和758.75亿元，机构调研次数分别为15次和11次[2]

基金表现 - 鹏华碳中和主题混合A份额在11月份净值收益率下跌6.56% [1][2] - 鹏华碳中和主题混合C份额在11月份净值收益率下跌6.60% [1][2] - 截至11月30日，鹏华碳中和主题混合A份额累计单位净值为1.80 [2] - 截至11月30日，鹏华碳中和主题混合C份额累计单位净值为1.78 [2] 基金规模与持仓 - 该基金三季度末规模为123.49亿元 [1] - 基金重点布局制造业、新能源、新技术等领域 [1] - 基金对具身智能在工业革命和制造业升级中的影响保持密切关注 [1] - 基金投资策略侧重于持有高成长性和低估值个股 [1] - 三季度前十大重仓股包括震裕科技、浙江荣泰、中坚科技、美湖股份、隆盛科技、安培龙、斯菱股份、汉威科技、北特科技、五洲新春 [1] 基金经理信息 - 基金现任经理为闫思倩 [1] - 闫思倩曾任华创证券分析师、中银国际证券业务经理、工银瑞信基金研究部基金经理 [1] - 闫思倩于2022年1月加盟鹏华基金，现任权益投资三部总经理、投资总监、基金经理 [1] - 鹏华碳中和主题混合A/C基金成立于2023年5月 [2]

长安汽车投资机器人领域 - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元，联合中国长安汽车集团、辰致汽车科技集团等主体共同设立长安天枢智能机器人科技有限公司，新公司注册资本为4.5亿元 [2] - 长安汽车直接持股50%，其全资子公司长安科技另行出资0.45亿元持股10%，长安系合计持股60%，在股权结构中占据主导地位 [2] - 长安天枢机器人公司定位为长安汽车战略转型核心载体，致力于研发"具身智能"创新产品与整体解决方案，目标成为世界一流机器人产品及服务供应商，实现汽车与机器人产业深度双向赋能 [2][3] 汽车行业投资观点 - 汽车整车行业部分车企凭借领先的智能驾驶与智能座舱技术，正处于新品周期与技术周期的共振阶段，有望推动销量持续增长 [4] - 汽车零部件领域，智能化零部件如智能座舱、HUD、线控制动等的渗透率正快速提升，相关企业有望充分受益 [4] - 新能源汽车的快速发展带动了动力电池、电驱动系统等零部件的需求增长，具备全球竞争力的零部件企业有望在国产替代和全球化进程中实现份额提升 [4] - 报告建议关注汽车行业相关领域的优质企业，包括双环传动、北特科技、银轮股份，并维持行业"增持"评级 [4] 疫苗行业动态与研发进展 - 康泰生物研发的四价流感病毒裂解疫苗（6-35月龄人群）开启Ⅰ期临床试验，并成功完成首例受试者入组 [6] - 中国疾控中心发布《中国流感疫苗预防接种技术指南（2025-2026）》，对甲型H3N2流感病毒亚型疫苗组分进行了更换，并建议所有≥6月龄且无接种禁忌的人都应接种流感疫苗 [7] - 中惠生物联合重庆医科大学附属第一医院等启动的孕妇四价流感疫苗（惠尔康欣®）临床研究取得阶段性进展，中期数据显示疫苗在孕妇群体中表现出安全性与免疫原性，有望成为中国首个专用于孕妇的流感疫苗 [7] - 智飞生物全资子公司获得美国专利商标局颁发的发明专利证书，为一种针对RSV感染的联合疫苗，是公司首次在美国取得专利证书 [7] - 沃森生物子公司玉溪沃森生产的13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得埃及药品管理局签发的上市许可证 [7] - 国药集团中国生物武汉生物制品研究所的Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）获批上市，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗获批临床 [7] 疫苗市场与行业趋势 - 国家流感中心监测数据显示，2025年11月17日-11月23日，南、北方省份流感活动继续上升，全国共报告1234起流感样病例暴发疫情，较前一周上升29.2% [8] - 南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比（ILI%）为7.8%，高于前一周水平（6.8%）；北方省份哨点医院报告的ILI%为8.6%，高于前一周水平（7.0%） [8] - 根据Wind数据，上周（2025.11.23-2025.11.29）疫苗板块上涨1.33%，报收11992.7点，2025年以来疫苗累计涨幅为-5.12% [10] - 上周疫苗板块PE（ttm）为95.41X，环比上升1.07X，PB（lf）为1.87倍，环比上升0.02倍 [13] - 疫苗行业2025年第三季度业绩依然承压，主要由于供给端同质化竞争激烈导致部分产品价格大幅下降，以及需求端消费疲软和市场教育不足 [14] - 报告建议长期关注创新+出海，推荐康希诺，并建议关注需求端存在一定刚性的品种及企业，推荐康华生物，维持行业"增持"评级 [14][15] 医疗服务行业政策与市场 - 根据Wind数据，本周申万一级行业医药生物上涨2.67%，涨幅排名位列申万31个一级行业第17位，跑赢沪深300指数1.03个百分点 [17] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收6237.83点，上涨1.42% [17] - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作，旨在通过统一全省范围内的医保政策、筹资标准等，实现全省医保资源的整合与高效利用 [19][20] - 医保省级统筹预计将增强基金抗风险能力、提升制度公平性、方便参保群众，并为医药行业带来结构性机会，创新药械、医保信息化、医疗器械等细分领域有望持续受益 [20] - 报告建议关注医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽 CDMO等方向公司如药明康德、皓元医药、药明生物，以及消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断，维持医疗服务行业"买入"评级 [21]

股价与交易表现 - 12月2日盘中股价下跌2.10%，报40.65元/股，总市值137.61亿元，成交额1.21亿元，换手率0.87% [1] - 当日主力资金净流出380.58万元，其中特大单净买入213.59万元（买入351.50万元，卖出137.91万元），大单净卖出594.17万元（买入1760.72万元，卖出2354.89万元） [1] - 公司股价年内累计上涨4.24%，但近期表现疲软，近20日下跌13.31%，近60日下跌13.57%，近5个交易日小幅上涨1.37% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为1月10日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入17.12亿元，同比增长17.50%，归母净利润9266.98万元，同比增长52.39% [2] - 主营业务收入构成为：底盘零部件业务占比64.16%，空调压缩机业务占比27.53%，铝合金轻量化业务占比8.31% [1] - A股上市后累计派发现金红利1.88亿元，近三年累计派现6392.14万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月20日，公司股东户数为3.57万户，较上期增加9.62%，人均流通股为9484股，较上期减少8.77% [2] - 截至2025年9月30日，前十大流通股东出现变动：永赢先进制造智选混合A持股1633.99万股（较上期减少41.61万股），鹏华碳中和主题混合A持股889.24万股（较上期减少97.37万股），香港中央结算有限公司新进持股749.34万股，中欧时代先锋股票A新进持股290.24万股，景顺长城稳健回报混合A类新进持股265.80万股 [3] - 前海开源嘉鑫混合A和兴全合远两年持有混合A退出前十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2002年6月21日，于2014年7月18日上市，主营业务为汽车空调压缩机的研发、生产与销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，涉及概念板块包括汽车热管理、人形机器人、丝杠、汽车零部件、机器人概念等 [1]

公司财务表现 - 前三季度公司归母净利润录得0.8亿元，同比增长52.4% [1] - 前三季度公司毛利率同比提升0.1个百分点，期间费用率同比下降2.5个百分点 [1] 公司业务布局与产能 - 公司将行星滚柱丝杠作为未来重点业务 [1] - 公司为服务海内外客户，分别在上海嘉定、江苏昆山和泰国设立了共三座生产基地 [1] - 公司在丝杠领域布局领先，未来两年年产能将攀升至340万套 [1] - 公司计划拓展微型丝杠等新产品 [1] 行业前景与公司机遇 - 2026年人形机器人的量产进程预计将进一步提速 [1] - 各机器人本体厂商均在核定量产计划并提高产能 [1] - 公司有望因在丝杠领域的领先布局而持续受益 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予浙江荣泰“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司是全球耐高温绝缘云母制品龙头，市场份额全球第一，产品广泛应用于新能源汽车、家电与电线电缆领域，并紧抓新能源机遇，跟随特斯拉、大众、宝马、宁德时代等核心客户实现快速增长 [5][7] - 主业受益于法规趋严、纯电车型渗透率提升及储能需求爆发三重驱动，云母材料需求景气，公司通过技术创新、深度绑定龙头客户及前瞻性全球产能布局构建了坚实竞争壁垒 [7] - 2025年通过收购上海狄兹精密机械有限公司切入人形机器人丝杠领域，已具备Φ1.4mm微型滚珠丝杠量产能力，并参股金力传动补全微型电机、齿轮箱环节，有望从单一部件厂商拓展至执行器和灵巧手模组厂商，开辟第二成长曲线 [5][7] 公司概况 - 公司成立于2003年，专注于耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售，2023年完成主板上市，2024年新能源汽车业务收入占比达79.12% [5][13][15] - 股权结构集中稳定，实控人葛泰荣、曹梅盛夫妇合计直接持股37.00%，重要客户宁德时代通过宜宾晨道间接持股约1.00% [17] - 2019-2024年营收和归母净利润复合年增长率分别为30.14%和61.40%，毛利率与净利率稳步提升，主要受益于高毛利率的汽车安全零部件收入占比持续提升 [20] 行业分析 - 云母材料凭借耐高温、绝缘性强和性价比优势，成为新能源电池热失控防护关键材料，预计全球云母材料市场规模从2017年96.7亿元增长至2027年418.1亿元，其中新能源细分市场从0.8亿元增长至123.7亿元，2017-2022年总市场/新能源市场复合年增长率分别为13.2%/87.6%，预计2023-2027年复合年增长率分别为18.0%/40.5% [39] - 动力电池新国标将于2026年7月生效，取消热失控后5分钟缓冲时间，要求“不得起火爆炸，且烟气无伤害”，倒逼整车厂加码热失控防护，云母材料用量预计显著提升 [47] - 全球储能电池出货量2023年达224.2GWh，预计2030年达1397.8GWh，2024-2030年复合年增长率为28.7%，云母材料在储能电池领域应用前景广阔 [48] 竞争优势 - 技术优势：公司通过三维立体造型制备工艺提升产品机械强度、耐候性能和防火绝缘性能，产品性能优于行业标准，2021-2022年热失控防护绝缘件销售额同比分别增长128.9%和79.3%，实现量价齐升 [58][62][63] - 客户优势：深度绑定特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、宁德时代等全球主流整车厂和头部电池企业，截至2024年上半年在手订单规模达92.38-99.63亿元 [64][66] - 产能优势：国内浙江、湖南基地扩产有序推进，海外通过泰国基地（年产1.8万吨）和墨西哥工厂（年产50万套）布局全球产能，形成梯度协同 [67][68] 人形机器人新业务 - 收购狄兹精密获得微型滚珠丝杠和行星滚柱丝杠等精密传动产品，已具备Φ1.4mm微型滚珠丝杠量产能力，灵巧手所需工艺成熟应用，在国内处领先地位 [70][72][74] - 参股金力传动完善微型电机、齿轮箱等环节，打造驱动模组总成能力，2024年金力传动营业收入5.97亿元，同比增长98% [81][85] - 特斯拉Optimus灵巧手采用22个自由度对应22根微型滚珠丝杠，线性执行器采用行星滚柱丝杠，单台机器人丝杠价值量约3.86万元，远期1000万台出货量对应市场空间达1737.0亿元 [88][95][100] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为16.4亿元、26.5亿元、37.4亿元，同比增长45%、61%、41%，归母净利润分别为2.8亿元、4.4亿元、5.8亿元，同比增长23%、55%、33% [3][102] - 分业务看，汽车安全零部件2025-2027年营收预计为13.0亿元、18.2亿元、23.7亿元，毛利率35%；人形机器人业务营收预计为1.3亿元、5.4亿元、10.7亿元，毛利率分别为25.0%、22.5%、20.0% [102] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为119.0倍、77.2倍、58.2倍，参考可比公司平均市盈率128.0倍、95.8倍、66.5倍，估值溢价具备合理性 [104]

宏观策略 - 11月LPR保持不变，1年期贷款市场报价利率为3.00%，5年期为3.50%，自5月份下调10个基点以来已连续六个月保持稳定，显示货币政策整体稳定 [2] - 2025年11月17日至11月21日，A股主要指数大幅下行，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指下跌6.15%，沪深300下跌3.77%，科创综指下跌6.16%，万得全A下跌5.13% [3] - A股下跌主因是美联储12月降息概率一度低于50%，但随着美联储官员表态，降息概率快速反弹至70%以上，美股上周五已反弹，预期有助于A股下周企稳 [3][4] - 科技板块自10月29日以来累计调整幅度已达20%左右，在"十五五"推进新质生产力发展的背景下，市场整体仍处于"慢牛"运行状态 [4] - 上周31个申万一级行业全部下跌，银行和传媒跌幅较小，分别为-0.89%和-1.25%，电力设备和综合跌幅较大，分别为-10.54%和-9.18% [5] - 2025年以来能源金属和通信设备累计涨幅居前，分别为83.18%和78.97% [5] - 2025年以来通信网络设备及器件、印制电路板等三级行业累计涨幅居前，分别为110.83%和104.72% [6] - 投资建议关注长期资金入市相关的红利板块（证券、保险）、"反内卷"相关传统板块（贵金属、工业金属、特钢）及消费领域（摩托车、医疗服务） [7] 北交所市场 - 截至2025年11月21日，北交所共有284家上市公司，本周新增2家，总市值均值为8641.63亿元，较前一周减少4.16% [10] - 大鹏工业于2025年11月21日上市，首周上涨1211.11%，当周成交额均值5.87亿元，换手率均值98.28% [10] - 北矿检测于2025年11月18日上市，首周上涨289.55%，当周成交额均值3.88亿元，换手率均值54.60% [10] - 北交所上周流动性下降，总成交量均值8.22亿股，较前一周下降16.20%，总成交额均值179.15亿元，较前一周下降16.21% [11] - 北证50指数上周收盘于1377.39点，下跌9.04% [13] - 北证50当前估值（PETTM）为68.24倍，处于2022年4月29日以来88%的估值分位数 [15] 医疗服务行业 - 上周申万一级行业医药生物下跌6.88%，跑输沪深300指数3.11个百分点，医疗服务II子板块下跌6.90% [16] - 医疗服务板块个股中，CXO相关公司回调较大，昭衍新药、美迪西周跌幅分别为-17.2%和-16.0% [17] - 医疗服务板块当前PE（ttm）为31.22倍，较前一周下降2.25倍，当前PB（lf）为3.14倍，较前一周下降0.23倍 [18] - ADC、CGT及小核酸药物CDMO领域被视为最具吸引力的高成长方向，其中国内ADC、CGT和小核酸药物CDMO市场规模分别为14亿、19亿和18亿元人民币 [19] - 投资建议关注高成长方向（如药明康德、药明生物、皓元医药）和预期改善方向（如爱尔眼科、迪安诊断），维持行业"买入"评级 [20][21] 汽车行业 - 元戎启行在广州车展宣布其城市NOA系统已实现20万辆量产车交付，并计划2026年累计交付冲刺100万辆 [23] - 元戎启行城市NOA系统目前已实现单月近40%的第三方市场占有率，并推动了合作车型销量增长，如魏牌高山在10月MPV销量中登顶 [23] - 元戎启行的Robotaxi技术基于消费级量产车打造，成本更低，并与量产车共用同一技术框架，可实现技术反哺 [23] - 公司通过自研VLA模型推动RoadAGI（道路通用人工智能）落地，旨在实现移动智能体凭自然语言指令在真实环境自主导航 [23] - 投资建议关注汽车智能化、电动化趋势，整车方面关注处于新品与技术周期共振的车企，零部件方面关注智能座舱、HUD、线控制动等领域，建议关注双环传动、北特科技、银轮股份等公司，维持行业"增持"评级 [25][26]