行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 核心观点 - 事件驱动：10月31日，六氟磷酸锂市场报价已超过11万元/吨，较10月20日上涨约2万元/吨 [2] - 核心观点：储能正推动电池行业进入新一轮周期，电池材料景气度上行 [2][3] 需求分析 - 新一轮锂电周期由储能需求推动，区别于2014-2016年的政策驱动商用车周期和2020-2022年的电动车平价驱动乘用车周期 [3] - 受益于海外能源转型及国内储能政策支持，预计2025-2027年将进入全球能源转型驱动的储能周期 [3] - 预计2026年储能需求增速有望达到50% [3] 供给弹性分析 - 核心材料环节如六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极等缺乏供给弹性，主要受制于环保或高能耗特征 [3] - 六氟磷酸锂属于氟化工产业，氢氟酸具有污染性导致环评要求高，建设周期约1-1.5年 [3] - 磷酸铁锂扩产周期约1年，负极石墨化环节因高耗能属性，扩产周期约1年 [3] - 其他环节如铜箔亦有较高环保压力，且在行业盈利持续性存忧背景下，整体产业扩产相对谨慎 [3] 价格趋势与产能利用率 - 电池材料开始展现价格弹性，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极、铜箔等环节预计开启价格上行周期 [3] - 从细分赛道看，预计2026年电池、电解液（六氟）、正极、负极的有效产能利用率分别为70%、82.5%、81%、83% [3] - 由于尾部产能有效性较低，行业整体预计将进入紧平衡状态 [3] 投资建议 - 看好储能需求周期带来的锂电新一轮上行周期 [4] - 建议关注的公司包括：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、多氟多、璞泰来、尚太科技、湖南裕能、富临精工、阳光电源、海博思创、华盛锂电、石大胜华等 [4]

投资评级 - 报告对海博思创的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司第三季度盈利能力环比提升，未来独立储能与运维业务发展空间巨大 [1] - 公司作为国内独立储能龙头，将受益于国内独立储能容量电价政策的推出和行业装机预期的上修 [8] - 尽管因海外订单延迟小幅下调2025年盈利预测，但大幅上调了2026年及2027年的盈利预测，看好其中长期高增长 [8] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收79.1亿元，同比增长52.2%，归母净利润6.2亿元，同比增长98.6% [8] - 2025年第三季度单季营收33.9亿元，同比增长124.4%，环比增长14%，归母净利润3.1亿元，同比增长872.2%，环比增长38.2% [8] - 2025年第三季度毛利率为18.6%，环比提升1.7个百分点，归母净利率为9%，环比提升1.6个百分点 [8] 业务运营与出货情况 - 预计2025年第三季度公司确认收入规模为7.3GWh以上，其中国内出货约7.1GWh，环比增长8%，海外出货0.2GWh以上，环比持平 [8] - 国内业务受益于独立储能占比提升，毛利率环比改善，测算单位盈利约0.036元/Wh；海外业务测算单位盈利约0.2元/Wh以上 [8] - 维持2025年全年出货30GWh的预测，预计2026年出货将实现70GWh的高增长，其中国内60GWh，海外10GWh [8] 费用与资本开支 - 2025年前三季度期间费用率为8.2%，同比下降2.8个百分点，显示规模效应带来的费用摊薄 [8] - 2025年第三季度单季期间费用率为7.5%，环比微增0.3个百分点 [8] - 2025年前三季度资本开支为3.1亿元，同比增长54.9% [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为9.11亿元（前值9.2亿元），2026年归母净利润为19.02亿元（前值12.7亿元），2027年归母净利润为30.91亿元（前值18.2亿元） [1][8] - 对应2025年至2027年归母净利润同比增长率分别为40.62%、108.80%、62.51% [1] - 基于当前股价，预测2025年至2027年的市盈率（PE）分别为54.26倍、25.99倍、15.99倍 [1][8] 市场与财务数据 - 报告日公司收盘价为274.85元，总市值约为494.98亿元 [5] - 最新财务数据（LF）显示每股净资产为24.88元，资产负债率为68.17% [6]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入约79.13亿元，同比增长52.23% [1] - 前三季度实现归属净利润约6.23亿元，同比增长98.65% [1]

公司基本情况 - 公司成立于2015年8月20日，于2025年6月5日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均在广东省深圳市 [1] - 公司是国内直流充电桩模块领军企业之一，2024年在国内充电模块市场占有率达到16%，位居行业第二 [1] - 公司是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为10.08亿元，在行业中排名第13位（共25家公司），行业平均收入为33.74亿元，行业中位数为10.08亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.24亿元，在行业中排名第9位（共25家公司），行业平均净利润为1.91亿元，行业中位数为3744.54万元 [2] - 行业第一名中国动力当期营业收入为409.71亿元，净利润为25.02亿元；第二名海博思创营业收入为79.13亿元，净利润为6.24亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为26.32%，低于行业平均水平的42.24%，显示出较好的偿债能力 [3] - 2025年三季度公司毛利率为28.82%，高于行业平均水平的25.60%，但较去年同期的33.17%有所下降 [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东和实际控制人为柏建国、邓礼宽 [4] - 董事长兼总经理柏建国，1979年出生，拥有硕士学历，曾就职于艾默生、易达威锐等公司，2015年8月至今任职于公司，2024年薪酬为156.84万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.14万户，较上期减少16.19%；户均持有流通A股数量为718.96股，较上期增加19.31% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司、财通资管先进制造混合发起式A、长信金利趋势混合A、广发新能源精选股票A为新进股东，汇添富环保行业股票退出十大流通股东之列 [5] 机构预测与业务亮点 - 东吴证券预测公司2025-2027年归母净利润下修为1.52亿元、2.61亿元、4.67亿元（此前预测为2.04亿元、3.15亿元、5.07亿元），同比变化为-41%、+72%、+79% [5] - 当前价格对应市盈率分别为52倍、30倍、17倍，机构维持"买入"评级 [5] - 业务亮点包括：国内充电桩市场新增需求旺盛，公司推出新产品进军家充和重卡充电市场，明年有望放量；海外市场需求有望在2026年恢复增长，驱动海外业务收入和利润修复；布局数据中心AIDC电源，技术同源优势显著，有望成为重要的第二增长曲线 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2005年12月16日，于2023年3月9日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为浙江省杭州市，是国内电池安全管理领域的领先企业 [1] - 主营业务聚焦于电池安全管理领域，涵盖后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 所属申万行业为电力设备 - 其他电源设备Ⅱ - 其他电源设备Ⅲ [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.77亿元，在行业25家公司中排名第24位，远低于行业第一名中国动力的409.71亿元和第二名海博思创的79.13亿元 [2] - 行业平均营业收入为33.74亿元，中位数为10.08亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1907.1万元，行业排名第16位，与行业第一名中国动力的25.02亿元和第二名海博思创的6.24亿元差距较大 [2] - 行业平均净利润为1.91亿元，中位数为3744.54万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为12.18%，较去年同期的10.09%有所上升，但远低于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为33.12%，较去年同期的31.46%有所提高，高于行业平均的25.60% [3] 公司治理与股权结构 - 控股股东为杭州皮丘拉控股有限公司，实际控制人为李明星、杨冬强 [4] - 董事长杨冬强2024年薪酬82.28万元，较2023年的81.22万元增加1.06万元 [4] - 总经理李明星2024年薪酬82.28万元，较2023年的81.22万元增加1.06万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8603户，较上期减少7.71% [5] - 户均持有流通A股数量为2401.49股，较上期增加8.36% [5]

公司基本情况 - 公司成立于1998年2月20日，于2008年5月6日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内电力自动化电源细分行业的龙头企业，拥有全产业链优势 [1] - 主营业务包括电力自动化电源业务、电动汽车充电业务和电能质量治理 [1] - 所属申万行业为电力设备 - 其他电源设备Ⅱ - 其他电源设备Ⅲ，涉及直流输电、虚拟电厂等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.84亿元，在行业25家公司中排名第23位 [2] - 行业第一名中国动力营业收入为409.71亿元，第二名海博思创为79.13亿元 [2] - 行业平均营业收入为33.74亿元，中位数为10.08亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-5181.21万元，行业排名第22位 [2] - 行业第一名中国动力净利润为25.02亿元，第二名海博思创为6.24亿元 [2] - 行业平均净利润为1.91亿元，中位数为3744.54万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为36.65%，去年同期为36.63%，低于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为21.18%，去年同期为26.27%，低于行业平均的25.60% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为欧华实业有限公司，实际控制人是廖晓霞 [4] - 董事长廖晓霞薪酬从2023年的100万元降至2024年的60.18万元，减少了39.82万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.95万，较上期减少1.65% [5] - 户均持有流通A股数量为8341.65股，较上期增加1.68% [5]

项目开工与规模 - 山东昭阳100MW/400MWh全钒液流储能电站与山东远普600MW/1800MWh综合储能电站示范项目于10月28日举行开工仪式 [2] - 山东昭阳项目采用1MW/4MWh全钒液流电池与99MW/396MWh磷酸铁锂电池的混合储能技术方案 [2] - 山东远普项目分两期建设，总规模为600MW/1800MWh，一期建设200MW/402MWh，二期建设200MW/440MWh [2] 项目技术方案细节 - 山东远普项目一期技术方案为1MW/4MWh全钒液流电池加199MW/398MWh磷酸铁锂电池 [2] - 山东远普项目二期技术方案为3MW/12MWh全钒液流电池加180MW/360MWh磷酸铁锂电池再加17MW/68MWh磷酸铁锂电池 [2] 项目建设时间表 - 山东昭阳项目计划于2025年10月开工，2026年3月底建成投产 [2] - 山东远普项目一期计划于2025年10月开工，2025年12月25日储能设备安装完成，2026年3月31日建成并网 [3] - 山东远普项目二期计划于2025年12月开工，2026年5月31日建成投产 [3]

公司概况 - 公司成立于1993年3月17日，于2010年12月7日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内数据中心关键电力设备及新能源储能系统领域的领先企业，核心业务为UPS及配套电池 [1] - 公司主营业务为UPS以及配套的阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产、销售和配套服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入36.09亿元，行业排名5/25，高于行业平均数33.74亿元和中位数10.08亿元 [2] - 2025年三季度净利润4.48亿元，行业排名3/25，高于行业平均数1.91亿元和中位数3744.54万元 [2] - 东吴证券指出公司2025年Q1 - 3营收和归母净利润同比增长，符合市场预期 [6] - 中金公司指出公司3Q25业绩超出市场预期 [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为35.05%，低于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度公司毛利率为28.57%，高于行业平均的25.60% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.46万，较上期减少17.34% [5] - 户均持有流通A股数量为1.27万，较上期增加20.98% [5] - 香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1069.08万股，相比上期增加245.00万股 [5] 业务展望 - 数据中心业务稳步增长，北美业务有突破，计划年底推出800V - HVDC产品，2025年数据中心收入增长有望实现20%以上 [6] - 储能业务下半年发货增长，2025年预计光储收入增长实现50%以上 [6] - 充电桩业务2025年收入预计恢复高增 [6] - 东吴证券上调公司2025 - 2027年归母净利润预测分别为5.9亿元、8.7亿元、12.5亿元 [6] - 中金公司上调公司2025/2026年盈利预测至6.2亿元、9.0亿元，上调目标价至50.0元 [6]

公司基本情况 - 公司成立于2007年9月28日，于2017年8月22日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的电力电子设备供应商，业务涵盖电能质量、充电桩等领域 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，概念板块涵盖逆变器、充电桩、电力物联网等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为22.16亿元，在行业中排名第8位，行业平均数为33.74亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2.74亿元，在行业中排名第5位，行业平均数为1.91亿元 [2] - 2025年Q1-Q3营收22.2亿元，同比增长5.8%，归母净利润2.8亿元 [6][7] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为51.14%，高于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为39.92%，高于行业平均的25.60% [3] 股东结构与管理层 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理方兴 [4] - 董事长方兴2024年薪酬为231万元，较2023年增加45万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.98万，较上期增加3.78% [5] - 前海开源公用事业股票（005669）为第三大流通股东，持股1244.35万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 电能质量业务海外收入占比超30%，毛利率50%以上，增量主要来自北美，全年收入增速预期20-30% [6] - 充电桩业务下半年营收增长有望提速，公司积极在重卡充电和县域、农村充电场景布局 [6][7] - 预计2025年下半年海外营收占比提升至60%，2026年继续提升 [6] - 东吴证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.0/6.8/8.2亿元，同比增速分别为+16%/36%/20% [6] - 中邮证券预测公司2025-2027年营收分别为32.1/38.7/47.8亿元，归母净利润分别为4.5/5.5/6.9亿元 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2001年7月11日，于2010年3月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内高频开关电源系统领域的领先企业，核心产品为通信电源系统和电力操作电源系统 [1] - 公司主营业务为高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为14.18亿元，在行业25家公司中排名第9，行业平均数为33.74亿元，中位数为10.08亿元 [2] - 2025年三季度净利润为7359.38万元，行业排名第11，行业平均数为1.91亿元，中位数为3744.54万元 [2] - 2025年上半年营收8.9亿元，同比增长14.3% [6][7] - 2025年上半年归母净利润0.47亿元，同比下降30.2% [6][7] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为37.26%，低于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为23.51%，低于行业平均的25.60% [3] - 2025年第二季度毛利率22.4%，净利率5.6% [7] 业务板块亮点 - 2025年上半年数据中心电源业务营收4.1亿元，同比增长60.6%，是营收增长主因 [6][7] - 2025年上半年海外收入0.34亿元，同比增长592% [7] - 公司拟与多方共同投资200万新加坡元设立合资公司SuperX Digital，推进海外HVDC产品市场开拓 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.71万，较上期增加2.71% [5] - 户均持有流通A股数量为7243.4股，较上期减少2.64% [5] - 十大流通股东中出现多个新进基金股东，包括财通资管数字经济混合发起式A、金鹰科技创新股票A、国投瑞银新能源混合A [5] - 香港中央结算有限公司持股463.93万股，相比上期增加70.00万股 [5] 管理层信息 - 总经理胥飞飞2024年薪酬为191.85万元，2023年为120.85万元，同比增加71万元 [4] - 总经理胥飞飞为国标《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》第一起草人 [4] 券商业绩预测 - 山西证券预计公司2025-2027年EPS分别为0.37/0.56/0.78元，对应PE分别为80.3/53.1/37.8倍 [6] - 华福证券预计公司2025-2027年收入分别为27.4/36.9/49.1亿元，归母净利润分别为2.1/3.5/5.0亿元 [7]