公司基本信息 - 证券代码 300566，证券简称激智科技 [1] - 2025 年 5 月 8 日 15:00 - 17:00 举行 2024 年度网上业绩说明会，地点为全景网“投资者关系互动平台” [2] - 接待人员包括董事长兼总经理张彦、董事会秘书姜琳、财务总监吕晓阳、独立董事崔平 [2] 客户情况 - 客户包括三星电子、LG、索尼等国外厂商，小米、创维、TCL 等国内厂商，光伏下游客户有晶科能源、隆基股份等组件企业 [2] 盈利相关 - 2024 年公司归属于上市公司股东的净利润为 1.9 亿元，同比增加 31.67%；2025 年一季度为 0.59 亿元，同比增加 19.63% [3] - 2024 年公司归属于上市公司股东的扣非净利润 1.52 亿元，同比增长 92.51% [4] 未来盈利驱动因素 - 显示上游材料国产替代机遇，行业集中度提升 [3] - 大屏化、高端显示技术的行业发展趋势因素 [3] - 销量、产能增长因素 [3] - 技术创新因素 [3] - 背板、间隙反光膜、胶膜等光伏产品持续放量，打造功能性薄膜平台 [3] 产能情况 - 2024 年光伏胶膜年产能为 9600 万平方米 [3] AI 眼镜布局 - 为某 AI 眼镜品牌提供高色域解决方案，处于研发配合和小试阶段，尚未量产 [3] 2025 愿景规划 - 光学显示领域强化核心技术优势、优化成本结构，发力高附加值光学膜，服务终端客户 [3] - 光伏等新能源领域以间隙反光膜为突破点，背板及胶膜为基础，打造功能性薄膜平台公司 [3] 科技开发前景 - 重视新产品研发和现有产品技术升级，深耕显示和功能膜材料领域 [4] - 新产品开发以市场需求为导向，实现“生产一代、研发一代、储备一代”体系 [4] 关税战影响 - 对光伏业务有一定影响，光学业务直接影响较小 [4] 监事会监督 - 重点关注公司经营决策监督、财务监督、合规监督、内部控制监督等方面 [4] - 公司通过建立健全内部控制体系和制度等措施确保内部控制和风险管理体系有效性 [4] 现金流情况 - 2024 年经营性现金流 3.48 亿元，同比增加 106.13%；2025 年一季度为 0.36 亿元，现金流较为健康 [5] - 有未使用完的募集资金 1.66 亿元，银行授信充足，有充足资金支持未来运营和投资 [5]

公司合作与业务结构 - 公司直接客户为下游领先制造服务商、组件生产商，与富士康、比亚迪等优质客户建立良好合作 [2] - 2024 年度主要收入来源于消费类、新能源/汽车类及智慧医疗领域，精密功能件产品营收 10.4759016737 亿元，毛利率 32.75%；智能自动化装备产品营收 2.5081717404 亿元，主要应用于消费类领域，毛利率 43.18% [3] 关税影响与应对措施 - 公司密切关注关税政策动向，全面评估其对海外业务的影响，目前暂未产生重大影响 [3][4][6][8] - 公司将利用自身优势、提高产品附加值，拓展国内外市场，建立多元化客户结构，降低影响；2023 年成立越南工厂 [3][4][6][8] 研发相关情况 - 2024 年度子公司战略调整，智能自动化装备业务发展重心转移，优化研发团队结构，导致研发人员数量下降 [3] - 公司将加强与优质客户合作，关注行业趋势，深化布局 AR/VR、光学、半导体等业务领域，关注新兴产业技术发展 [6][7] 盈利与财务情况 - 2025 年一季度公司营业总收入 2.701753505 亿元，归属于上市公司股东的净利润 0.522609938 亿元 [6] - 截至 2024 年 12 月 31 日，募集资金投资项目累计投入 97137.85 万元，2024 年度投入 14782.67 万元；电子产品精密功能件生产建设项目投资进度 37.35%，研发中心建设项目投资进度 35.22%；超募资金累计投入 61766.98 万元，已达可使用状态，累计实现效益 35163.38 万元 [6] 市场与行业情况 - 因行业细分市场统计口径差异、数据来源分散，无法提供产品在各领域的精确市占率，同行业企业有恒铭达、飞荣达等 [5] - 2025 年是“十四五”规划收官之年，国民经济潜力大，终端消费市场逐步恢复，新能源及汽车板块、智慧医疗领域需求有望扩大，AI 驱动产业革命提供新动能 [9] 未来盈利增长点 - 2024 年公司在 VR 应用领域技术积累有新突破，智能自动化装备产品种类丰富，光学模组设备小批量交付，光学复合膜产品样品交付且品质获认可，有望增加利润增长点 [8] - 公司将加强与优质客户合作，追踪行业趋势，深化新兴产业布局，挖掘具备长期增长潜力的产品应用领域 [6][7][8] 成本控制措施 - 公司以业务价值为导向搭建全集团业务流程运营管理体系，组建专业管理团队，保障合理科学运营 [10] - 生产运营管理重视数字化，搭建供应商协同、物流智选平台，引入 SRM 系统等，缩短采购周期，降低库存，优化物流，提升信息交互效率 [10] - 贯彻精细化运营管理理念，实行全面预算管理，拥有完善生产管理和成本控制体系，通过技术改造、工艺优化提高生产效率，降低成本 [10] - 成立品质检测中心，管控产品良率，提升交付质量，建立完善有效的质量管理体系，通过多项国际质量体系认证 [10]

德国新建筑能源法(GEG)的核心内容 - GEG法案由默克尔政府于2020年起草 2023年4月通过 2024年1月生效 目标是2030年前减少65%温室气体排放 2045年实现碳中和 [5] - 法案核心要求:2024年起新建住房供暖系统需达到65%以上可再生能源使用率 现有住房更换暖气也需逐步替换为环保系统 [5] - 满足标准的解决方案包括独立家庭热泵系统和接入区域供热网络 [7] - 法案配套BEG补贴政策 提供热泵购置安装费用30%-70%的补贴 最高21,000欧元封顶 并允许部分成本转嫁给租客 [7] GEG法案对德国热泵行业的影响 - 2020-2023年德国家庭热泵市场从几乎为零猛增至73亿欧元 2023年新装机突破35万台 成为欧洲最大热泵市场 [9] - 德国最大供热设备商Viessmann以120亿欧元(17倍EBITDA)将热泵业务出售给美国Carrier集团 [9] - 2024年因政策不确定性 热泵销量同比下跌46% [11] - 中国热泵产品和零部件已占欧洲市场约20% 但品牌知名度不足 硬件价值仅占零售价1/5左右 [17] 中国企业在德国热泵市场的表现 - 格力在德国年销量近2万台 全欧洲约10万台出货量 [14] - 美的通过收购意大利品牌Clivet开展家用水泵业务 海尔依赖经销商渠道 [14] - 海信发布新一代空气热泵产品Hi-Therma ATW R290系列 主打低温环境性能 [17][19] - 2024年法兰克福ISH展出现30多家中国热泵企业 包括首次参展的新品牌 [20] - 有初创企业聚焦家庭能源管理软件系统 避开硬件竞争 [20] 德国热泵市场未来展望 - BEG补贴项目2025年继续生效 预算12.2亿欧元 [12] - 市场预计2024年2-3季度将迎来新一轮安装高峰 [13] - 德国消费者对热泵认可度提升 长期能源改革方向不变 [12] - 德国热泵市场主要被欧洲本土品牌占据 日韩品牌也在扩大份额 [13]

行业竞争格局变化 - 美国电视市场竞争格局正经历剧烈调整 主要受地缘政治紧张局势加剧及关税政策变化影响 [1] - 美国本土电视品牌原本预计将在2025年实现出货量的强劲增长 但当前形势可能改变这一预期 [1] 韩系品牌优势 - Samsung和LG凭借在墨西哥的大规模制造能力 有望从中国品牌手中夺取更多美国市场份额 [1] 中国品牌挑战 - 海信和TCL由于在墨西哥的产能有限 增长势头或将受阻 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度实现2.006亿美元毛利润，连续两个季度实现正毛利润 [5][15] - 第一季度汽车业务收入9.22亿美元，软件和服务收入3.18亿美元 [16][17] - 调整后EBITDA亏损3.29亿美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资72亿美元 [18] - 预计获得大众集团最高35亿美元的增量资本、能源部66亿美元贷款以及13亿美元ABL信贷额度 [18] - 因关税影响，将资本支出指引提高至18 - 19亿美元，交付展望调整为4 - 4.6万辆 [20][21] - 维持调整后EBITDA展望在 - 17 - - 19亿美元，预计2025年实现适度正毛利润 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 2025年第一季度生产14,611辆，交付8,640辆汽车，主要因2024年第四季度交付较多EDV导致本季度EDV交付量受限 [16] - 第一季度汽车业务毛利润9200万美元，排除监管信贷和折旧影响后实现正毛利润 [16][17] 软件和服务业务 - 2025年第一季度收入3.18亿美元，毛利润1.14亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，R1S在加州是起售价超7万美元的最畅销SUV，在美国是起售价超5万美元的最畅销电动SUV [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI创新，计划今年秋季举办AI和自动驾驶日，分享产品和技术路线图 [7][9] - 推进R2项目，包括开始验证性生产、扩建伊利诺伊州工厂和建设供应商园区，预计明年开始建设佐治亚州工厂 [10][11] - 公司认为自动驾驶平台和数据飞轮对自动驾驶发展很重要，已为第二代车辆推出免提驾驶功能 [7] - 全球贸易监管和政策环境复杂，影响公司供应链、贸易和消费者情绪，公司积极应对以降低风险 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球汽车市场长期将实现全面电动化，但当前面临政府政策、宏观经济和供应链等外部因素的不确定性 [20] - 公司对R2的推出充满信心，认为其将推动公司增长和盈利 [12][22] 其他重要信息 - Aiden Gomez加入公司董事会，他是Cohere的联合创始人兼CEO [10] - 公司与特斯拉建立合作关系，允许客户使用其充电网络，同时也在建设自己的充电网络，拥有超700个充电桩，正常运行时间超98% [91] 问答环节所有提问和回答 问题1: 电池和关税影响及LFP电池策略 - 公司表示到2025年底有足够库存应对关税增加，2026年R2使用的4,695电池将从韩国采购，2027年开始在美国亚利桑那州生产，对于R1的2,170电池和LFP电池，公司正在积极调整采购策略 [26][27] 问题2: 关税影响的时间段、涉及车辆及R2成本结构变化 - 公司预计2025年每辆车的关税直接影响为数千美元，正在探索战略采购、调整激励支出和优化产品组合等方式来抵消成本增加 [28] 问题3: 与特斯拉在自动驾驶领域竞争及发展策略 - 公司认为数据飞轮的质量比车辆数量更重要，其高性能摄像头和多传感器融合的方式可弥补车队规模较小的不足，随着车队规模扩大和数据飞轮加速，自动驾驶性能将不断提升 [33][34] 问题4: 稀土供应的应对策略 - 公司正在探索战略采购，长期来看，计划开发无稀土电机和转子组件，贸易挑战将加速相关技术的商业化应用 [38][39] 问题5: 每辆车2000美元关税成本的确认及是否包含最新美国制造报销计划 - 公司预计2025年每辆车的关税影响为数千美元，已考虑报销计划的影响，同时正在探索长期的电池采购策略 [42] 问题6: R1和R2的材料成本机会 - 第一季度每辆车的COGS改善3300美元，主要得益于运营效率提高和固定成本杠杆效应，预计2025年剩余季度原材料成本将有所下降 [45][46] 问题7: 折旧费用下降的原因及未来趋势 - 第一季度生产多于交付，部分折旧费用计入库存，随着明年R2投产，折旧费用将回升 [51][53] 问题8: 交付量展望下调的原因 - 消费者对价格更加敏感，公司旗舰产品ASP较高，市场规模有限，R2起售价4.5万美元，有望吸引更多消费者 [60][61] 问题9: 监管信贷收入的展望 - 公司预计全年监管信贷收入约3亿美元 [64] 问题10: 库存未大幅增加的原因及自动驾驶平台是否与大众共享 - 公司减少了原材料库存，增加了成品库存，并通过实施精益制造原则降低了营运资金，自动驾驶平台与与大众的合资企业无关 [66][69] 问题11: R2是否受现有关税制度影响及自动驾驶平台的经济模式 - 公司不计划改变R2的起售价，正在积极应对关税挑战，自动驾驶技术是关键价值驱动因素，但价值实现方式尚不确定 [73][79] 问题12: 提高电动汽车普及率的技术和策略 - 公司认为市场缺乏价格低于5万美元的电动汽车选择，R2将提供更多选择，同时公司正在建设充电基础设施，并与特斯拉合作 [88][91] 问题13: 是否有其他OEM寻求合作 - 公司目前专注于与大众集团的合作项目，对与其他OEM合作持开放态度，但暂无更多信息 [96][97] 问题14: 特斯拉对公司需求的影响及Slate汽车的看法 - 公司旗舰产品ASP约为特斯拉Model 3和Model Y的两倍，R2在价格上更具可比性，Slate汽车与公司产品定位不同 [101] 问题15: 交付量指导变化的原因及是否考虑供应风险 - 交付量指导反映了消费者行为和商业合作的预期，公司正在评估关税对供应商成本和健康的影响，以避免供应中断 [104][105] 问题16: R2的重新装备和生产停机时间及资本设备采购情况 - R2项目进展顺利，正在进行验证性生产，相关设备已采购，今年下半年将有停机时间用于整合R2生产线 [109][113] 问题17: 是否按计划在明年推出特定条件下的免提驾驶功能及R2的自动驾驶硬件配置 - 公司计划明年在高速公路等特定环境下推出免提驾驶功能，R2将配备增强型感知系统，包括6500万像素摄像头和成像雷达，公司认为自动驾驶是客户体验的关键部分 [121][124]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现2.006亿美元毛利润，连续第二个季度实现正毛利润 [6][17] - 第一季度汽车业务收入9.22亿美元，主要源于生产14,611辆并交付8,640辆汽车；软件和服务收入3.18亿美元，主要来自新车电气架构和软件开发服务、再营销销售以及维修保养服务 [18][19] - 总毛利润2.006亿美元，其中汽车业务毛利润9200万美元，软件和服务毛利润1.14亿美元；调整后EBITDA亏损3.29亿美元 [19] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资72亿美元；预计从大众集团获得最高35亿美元增量资本，从能源部获得最高66亿美元贷款，还可使用经修订并延长至2030年4月8日的ABL信贷安排下的13亿美元额度 [20] - 公司将交付展望修订为40,000 - 46,000辆汽车；维持调整后EBITDA展望在 - 17亿至 - 19亿美元；预计2025年全年实现适度正毛利润；将资本支出指导提高至18亿 - 19亿美元 [22][23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 2025年第一季度生产14,611辆汽车，交付8,640辆，汽车业务收入9.22亿美元；排除监管信贷和折旧影响后，汽车业务产生正毛利润 [18] - 第一季度每辆车的COGS改善3300美元，主要得益于运营效率提升和固定成本杠杆效应 [49][50] 软件和服务业务 - 2025年第一季度收入3.18亿美元，主要来自新车电气架构和软件开发服务、再营销销售以及维修保养服务 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，R1S仍是加利福尼亚州起售价超过7万美元的最畅销SUV，也是美国起售价超过5万美元的最畅销电动SUV [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI创新，计划尽快实现逐向自动驾驶，从免提视线关注扩展到免提视线离开；今年秋季将举办AI和自动驾驶日，分享产品和技术路线图 [9][10] - 公司在R2项目上取得重大进展，包括开始验证性生产、扩建伊利诺伊州诺马尔工厂以及建设供应商园区；明年计划开始佐治亚州工厂建设，建成后将为R2和R3提供每年40万辆的额外产能 [11][12] - 公司与大众集团的合资企业取得进展，达到毛利润里程碑后，大众集团预计6月投资10亿美元购买公司普通股 [6][20] - 行业面临全球贸易监管和政策环境的复杂性和快速变化，影响公司全球供应链、贸易和消费者情绪；公司虽大部分车辆在美国制造且大部分物料在美国或USMCA地区采购，但仍受全球贸易和经济形势影响 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为外部因素如政府政策和法规变化、宏观经济对消费者行为的影响以及贸易和关税政策对供应链的影响，可能影响公司2025年预期；公司正积极监测并采取措施减轻潜在风险 [21] - 尽管存在不确定性，公司对长期内全球汽车全面电动化充满信心；认为R2将对公司增长和盈利能力产生变革性影响 [22][25] 其他重要信息 - Aiden Gomez将加入公司董事会，他是Cohere的联合创始人兼CEO，在AI领域拥有丰富经验 [11] - 公司与特斯拉建立合作关系，允许客户使用特斯拉充电网络，同时公司也在建设自己的充电网络，目前拥有超过700个充电器，利用率高于98%，被《消费者报告》称赞性能出色且易于使用 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电池和关税影响及LFP电池策略 - 公司表示到2025年底有库存应对关税增加；2026年R2使用的4,695电池最初从韩国采购，2027年将在亚利桑那州生产；对于R1使用的2,170电池和LFP电池，公司正积极应对贸易变化，灵活调整采购策略 [28][29] 问题2: 关税影响的时间段、涉及车辆及R2成本结构变化 - 公司预计2025年每辆车的关税直接影响为数千美元，正探索战略采购、调整激励支出和改善产品组合等方式抵消成本增加；Javier Varela表示公司一直在努力建立更具弹性的供应链，有时间在R2推出前调整采购策略 [30][31][32] 问题3: 自动驾驶方面如何与特斯拉竞争及是否需要外部合作伙伴 - 公司认为其第二代车辆传感器大幅改进、车载推理能力强，数据飞轮对提升性能很重要；虽车队规模较小，但高质量数据可弥补不足；公司对自身数据基础设施有信心，认为可有效用于端到端模型训练，暂未提及需要外部合作伙伴 [36][37][38] 问题4: 应对稀土供应问题的措施 - 公司表示这是复杂问题，正深入研究；长期来看，计划为R2开发无重稀土电机，使用更易获取的磁铁，最终开发无需稀土金属的转子组件 [41][42] 问题5: 每辆车2000美元关税成本是否包含最新美国制造报销计划及主要关税暴露点 - 公司表示预计2025年每辆车关税影响数千美元，包含报销计划的好处；RJ提到R2电池长期将在美国生产，降低关税影响 [46] 问题6: R1和R2剩余材料成本机会 - 第一季度每辆车COGS改善3300美元，主要得益于运营效率提升和固定成本杠杆效应；未来虽有关税增加，但预计2025年剩余季度仍有原材料成本节约 [49][50][51] 问题7: 折旧和摊销下降的原因及未来趋势 - 第一季度生产多于交付，更多折旧计入库存，导致折旧和摊销下降；随着明年R2投产，折旧将回升 [55][57] 问题8: 产量过剩对关税影响的抵消作用及与上季度政策影响的对比 - 上季度指导中的数亿美元影响涉及关税、消费者电动汽车补贴和监管信贷等多个方面；第一季度产量过剩有助于抵消下半年工厂关闭的生产损失，后续销售这些车辆关税影响较小 [61] 问题9: 降低全年交付展望的原因 - 消费者需求面临挑战，对价格更敏感，公司旗舰产品ASP较高，市场规模受限；R2起售价45,000美元，有望开拓更大市场 [64][65][66] 问题10: 监管信贷收入展望 - 公司仍预计全年监管信贷收入约3亿美元 [68] 问题11: 库存未大幅增加的原因及是否采取释放资金措施 - 第一季度原材料库存减少约2.2亿美元，产成品库存增加约5.63亿美元；公司注重精益制造原则，Javier Varela表示在运营中加速实施精益制造，减少库存和在途物料，释放营运资金 [70][71] 问题12: 自动驾驶平台是否会与大众分享及利用大众市场份额获取数据 - 公司表示自动驾驶平台与合资企业分开，合资企业涵盖操作系统、软件平台和区域ECU，但不包括内部计算平台、感知堆栈、基础模型和自动驾驶软件 [72] 问题13: 现有关税制度对R2投产时间和起始价格的影响 - 公司表示不计划改变R2 45,000美元的起始价格，正积极应对政策变化，在供应链和供应商方面采取措施 [76] 问题14: 自动驾驶的经济考量，包括成本和货币化 - 公司认为消费者对更高水平自动驾驶的需求将增加，这是关键价值驱动因素；自动驾驶价值的实现方式尚不确定，可能表现为增量付费功能、车辆定价提升或市场份额增加，具体取决于竞争格局 [80][82][84] 问题15: 提高电动汽车普及率的技术措施 - 公司认为美国市场价格低于5万美元的电动汽车选择不足，R2将提供更多选择，吸引消费者从内燃机汽车转向电动汽车；公司还在建设充电基础设施，与特斯拉合作并拥有自己的充电网络；自动驾驶功能的发展也将有助于吸引更多客户选择电动汽车 [91][92][95] 问题16: 是否有其他OEM寻求合作 - 公司表示与大众集团的合作进展顺利，目前专注于执行相关项目；对与其他OEM合作持开放态度，但暂无更多信息 [100][101] 问题17: 特斯拉相关情况对公司需求的影响及Slate汽车的意义 - 公司旗舰产品ASP约为特斯拉Model 3和Model Y的两倍，有部分客户交叉选择；R2在价格上更接近特斯拉产品；Slate产品面向不同消费者群体，公司鼓励市场有更多产品选择 [105] 问题18: 交付指导变化主要来自货车还是消费车辆，是否有供应风险 - 交付指导反映了消费者需求的不确定性和价格敏感性，以及商业合作情况；公司在考虑关税对供应商成本和健康的影响，努力避免供应中断 [109][110] 问题19: R2重新装备和生产停机情况及资本设备采购情况 - R2项目进展顺利，正在进行验证性生产；诺马尔工厂用于车身车间和装配的建筑已完工，设备已采购并在制造商处进行测试；今年下半年将有停机时间用于在涂装车间整合R2生产 [114][118][119] 问题20: 是否仍按计划明年在受控条件下推出视线离开功能，R2的自动驾驶硬件系统情况 - 公司专注于明年在特定环境（如高速公路）实现免提视线离开功能；R2的感知堆栈相对于R1有所增强，配备6500万像素摄像头和成像雷达；公司认为自动驾驶平台对客户体验至关重要，R2将具备强大的自动驾驶能力 [125][126][129]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收3.7亿美元，处于指引区间中点，同比增长1%；许可收入3.46亿美元，同比增长2%；产品和服务收入2400万美元，略低于指引中点，同比下降10% [17] - 第二季度非GAAP摊薄后每股收益1.34美元，同比增长5%，处于指引高端 [19] - 第二季度经营现金流1.75亿美元，季度末现金和投资为7亿美元；回购3500万美元普通股，回购计划授权剩余约3.52亿美元；宣布每股0.33美元股息，较去年增长10% [19] - 调整全年营收范围至13.1 - 13.8亿美元，此前为13.3 - 13.9亿美元；预计全年许可收入在12.1 - 12.8亿美元，非GAAP运营费用在7.6 - 7.75亿美元，非GAAP每股收益在3.88 - 4.03美元 [6][25] - 第三季度营收预计在2900 - 3200万美元，其中许可收入在2650 - 2950万美元；非GAAP毛利率约88%；非GAAP运营费用预计在1900 - 2000万美元；非GAAP每股收益预计在0.62 - 0.77美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度广播业务营收同比下降11%，PC营收同比增长17%；全年预计移动和其他市场强劲增长，广播和PC业务持平，消费电子业务下降中个位数 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 约25%的消费设备许可收入来自美国市场 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关注长期增长驱动因素，与内容创作者、分销商和OEM合作伙伴保持密切合作，为全球更多人带来杜比体验 [7] - 汽车业务方面，继续满足提升车内娱乐体验的需求，与保时捷、凯迪拉克等车企合作，推动杜比全景声和杜比视界技术应用 [8] - 移动业务专注将杜比全景声和杜比视界体验融入智能手机内容消费场景，拓展杜比视界在安卓设备生态系统的应用，与小红书、快手等平台合作 [9][10] - 客厅和电视生态系统业务持续将杜比技术应用于更多内容和设备，如超级碗和NCAA锦标赛采用杜比全景声和杜比视界 [11] - 影院业务与AMC合作在美国新增40家杜比影院，今年在印度影院引入杜比视界和杜比全景声 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在不确定性，公司缺乏通常的可见度，当前评估显示可能面临轻微逆风，但情况可能迅速变化 [6] - 若贸易协议取得进展、宏观环境更加明朗，营收可能处于调整后范围的中高端；若不确定性持续或加剧，营收可能处于中低端 [7] - 公司财务基础坚实，成功应对过艰难时期，业务模式具有韧性，全球收入基础多元化，合作伙伴关系深厚，毛利率高，资产负债表健康 [17][25] 其他重要信息 - 公司讨论包含前瞻性陈述，受宏观经济、供应链、关税、通胀、消费者支出和地缘政治等因素影响，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3] - 讨论涉及非GAAP财务指标，GAAP与非GAAP财务指标的对账可在财报新闻稿和投资者关系网站的互动分析师中心获取 [4] - 大多数许可收入基于设备出货量，特许权使用费报告通常滞后约一个季度 [22] - 移动业务最低销量承诺集中度较高，对近期设备出货量变化的敏感度低于广播、PC或消费电子市场 [22] - 汽车业务处于早期阶段，目前大部分收入来自非美国OEM向非美国市场的出货 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 低关税地区的OEM合作伙伴增加产能的能力如何？ - 不同终端市场情况不同，以电视制造为例，墨西哥是最大制造地，一般享受免税待遇，中国占比约10%；整体而言，目前预计会有轻微逆风，但情况可能随发展而迅速改变 [28][29][30] 问题2: 25%的美国市场销售数据是指什么？ - 约25%的消费设备许可收入来自美国市场 [23][32][33] 问题3: 经济环境的噪音是否影响杜比视界和杜比全景声的业务推进？ - 公司与生态系统合作伙伴保持密切合作，汽车业务尤其如此，如保时捷、凯迪拉克等车企的合作进展顺利 [36][37] 问题4: 若经济环境持续恶化，下半年运营费用是否会调整？ - 鉴于不确定性，公司专注于长期价值驱动因素，不会快速改变运营计划，但会根据环境变化及时调整；公司一直寻求提高效率的机会 [40][41] 问题5: 汽车业务中杜比全景声音乐达到临界点的催化剂是什么？ - 公司对目前的业务势头满意，每个季度都有新制造商加入，现有客户也在扩大产品线；期待进入高销量主流车型，这将是一个重要里程碑 [42][43] 问题6: 第二季度的“true ups”是多少？ - 第二季度“true ups”约为100万美元 [45] 问题7: 汽车业务中杜比视界和杜比全景声的应用更侧重于哪些类型的车辆？产品和服务业务的关税影响如何？ - 汽车业务的前三个客户是中国电动汽车制造商，电动汽车更适合快速实施相关技术，且人们积极投资车内娱乐体验；产品和服务业务的关税影响较小，大部分产品运往非美国市场，关税税率影响不大 [48][50]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收3.7亿美元，处于指引区间中点，同比增长1%；许可收入3.46亿美元，同比增长2%；产品和服务收入2400万美元，略低于指引中点，同比下降10% [16] - 第二季度非GAAP摊薄后每股收益1.34美元，同比增长5%，处于指引高端 [18] - 第二季度产生1.75亿美元运营现金流，季度末现金及投资为7000万美元 [18] - 第二季度回购3500万美元普通股，回购计划授权剩余约3.52亿美元 [18] - 宣布每股0.33美元股息，较去年股息增长10% [18] - 调整全年营收范围至13.1 - 13.8亿美元，此前为13.3 - 13.9亿美元 [5] - 预计第三季度营收在2.9 - 3.2亿美元之间，许可收入在2.65 - 2.95亿美元之间，非GAAP毛利率约为88%，非GAAP运营费用在1.9 - 2亿美元之间，非GAAP每股收益在0.62 - 0.77美元之间 [23] - 预计全年许可收入在12.1 - 12.8亿美元之间，非GAAP运营费用在7.6 - 7.75亿美元之间，非GAAP每股收益在3.88 - 4.03美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度广播业务许可收入同比下降11%，PC业务许可收入同比增长17% [17] - 全年预计移动和其他市场许可收入将强劲增长，广播和PC业务持平，消费电子业务下降中个位数 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 若今年剩余时间整体设备出货量变化5%，可能对公司今年剩余时间营收产生约2% - 4%或1500 - 2500万美元的影响 [20] - 约25%的消费设备许可收入来自美国市场 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于长期增长驱动因素，与内容创作者、分销商和OEM合作伙伴保持紧密合作，将更多杜比体验带给全球更多人 [6] - 汽车业务方面，持续满足提升车内娱乐体验的高需求，与保时捷、凯迪拉克等车企合作，扩大杜比全景声和杜比视界的应用 [7] - 移动业务方面，致力于将杜比全景声和杜比视界体验融入消费者在智能手机上享受内容的各种方式，拓展杜比视界在安卓设备生态系统的应用，与小红书、快手等平台合作 [9] - 客厅和电视生态系统方面，继续将杜比技术应用于更多内容和设备，如超级碗、NCAA疯狂三月等赛事提供杜比全景声和杜比视界体验，与德国的Waipu TV、中东和北非的TOD等平台合作 [11] - 影院业务方面，与AMC合作在美国新增40家杜比影院，今年在印度为影院添加杜比视界和杜比全景声技术，在韩国新增一些杜比全景声和杜比视界影院 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在重大不确定性，公司缺乏通常制定全年剩余时间展望所需的可见度，可能会因宏观经济环境面临轻微逆风，但情况可能迅速变化 [5] - 若贸易协议取得进展且宏观环境更加明朗，公司营收可能处于调整后范围的中高端；若不确定性持续或加剧，营收可能处于中低端 [5] - 杜比是一家稳健的企业，拥有强大的财务基础，成功应对过艰难时期，具备多元化的全球收入基础、深厚的合作伙伴关系、高毛利率和健康的资产负债表，有能力管理业务并专注于长期增长 [15][23] 其他重要信息 - 第二季度的“补正金额”约为100万美元 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与处于低关税地区的OEM合作伙伴交流时，他们在必要时提高产能的能力如何？ - 不同终端市场情况不同，以电视制造地为例，墨西哥是最大制造地，通常免税，中国占比约10%，其他业务组合因OEM而异。目前来看公司可能会面临一些轻微逆风，但情况可能会迅速变化 [27][28][29] 问题2: 25%的美国市场销售产品是指杜比报告为收入的产品总量吗？ - 约25%的消费设备许可收入来自美国市场 [22][31][32] 问题3: 目前的经济环境是否影响了杜比视界和杜比全景声的业务发展势头？ - 公司与生态系统内的合作伙伴保持着强劲的合作关系，尤其是汽车业务，如保时捷、凯迪拉克等车企的合作进展顺利，业务发展势头良好 [34][35] 问题4: 如果经济环境持续恶化，公司是否会调整下半年的运营费用？ - 鉴于不确定性，公司将专注于驱动长期价值的因素，不会快速改变运营计划，但会密切关注环境变化对业务的影响，并及时调整 [38] 问题5: 杜比全景声音乐在汽车市场达到临界点需要什么条件？ - 公司对目前的发展势头感到满意，每个季度都有新的汽车制造商加入，现有客户也在扩大应用范围。未来进入高销量主流车型将是一个重要里程碑 [40][41] 问题6: 汽车业务中，杜比视界和杜比全景声的应用更侧重于电动汽车还是特定仪表盘屏幕尺寸等？产品和服务业务的关税风险如何？ - 汽车业务的前三个客户是中国电动汽车制造商，电动汽车更适合快速实施杜比技术，且人们将汽车作为移动娱乐和通信中心的需求推动了该技术的应用。产品和服务业务的关税影响较小，大部分产品运往非美国市场，关税税率影响不大 [46][47][48]

福特LMR电池技术 - 公司正在研发富锰锂（LMR）电池，计划2030年前整合到未来车型中，目标为低成本、长续航的电动汽车量产 [6][14][23] - LMR电池相比镍基电池具有更高安全性、稳定性及能量密度，续航里程更长，且预计实现"前所未有的"成本降低 [8][17][19] - 该技术由福特Ion Park电池研发中心开发，汇聚135名全球专家，聚焦材料科学、电芯设计和制造工艺突破 [12][14] LMR电池的核心优势 - 安全性与磷酸铁锂电池相当，能量密度远超高镍电池，可缓解续航焦虑 [17][19] - 目标成本低于当前中镍电池水平，是实现与燃油车平价的关键 [20][21] - 采用锰基材料减少对钴的依赖，采购成本更低且更易获取 [20] 商业化进展与挑战 - LMR电池试生产线已在密歇根州运行，但技术细节未公开，商业化量产仍需解决电压衰减和循环寿命问题 [31][32] - 该技术存在30年历史但未商业化，福特声称已克服电压衰减和气体生成问题，但未披露具体方案 [25][29] - 行业专家认为LMR并非"万能灵药"，需验证其实际性能与成本效益 [32] 福特电动化战略布局 - 2025年Q1电动汽车销量同比增长11.5%，LMR电池将支持经济型电动车型（如紧凑SUV、皮卡）开发 [21][24] - 公司同时布局固态电池技术，但预计需下一个十年才能应用 [24] - 当前车型使用宁德时代LFP电池和LG三元锂电池，2025-2026年合资电池工厂将投产 [20]

2024年业绩表现 - 2024年收入118.6亿元，同比下滑28.7%，归母净利润2.86亿元，同比下滑83.9%，主要受锂电行业资本开支需求下行及计提减值影响 [1] - 1Q25收入31.0亿元，同比下滑6.42%，归母净利润3.65亿元，同比下滑35.3%，但环比由负转正，经营活动现金流改善至8.64亿元 [1] 分业务表现 - 锂电池智能装备收入76.9亿元，同比下滑39.18%，光伏智能装备收入8.7亿元，同比下滑15.68%，3C智能装备收入6.9亿元，同比下滑1.39%，智能物流系统收入18.7亿元，同比增长30.49% [1] - 2025年锂电池智能装备收入有望企稳回升，因国内锂电下游资本开支回暖 [1] 盈利能力分析 - 2024年毛利率34.3%，同比下滑0.4个百分点，主要因光伏行业项目交付竞争加剧 [2] - 2024年期间费用率同比上升7.5个百分点，净利率同比下滑8.3个百分点至2.4% [2] - 1Q25盈利能力与费用率延续2024年趋势，预计年中或出现拐点 [2] 行业发展趋势 - 国内需求：宁德、比亚迪等头部客户产能利用率回升，带动新产能资本开支落地，预计2025年国内需求同比恢复增长 [3] - 海外需求：公司在欧洲客户布局深化，日韩客户有望实现突破，借助固态电池进入三星、LG、SK等大客户供应链 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年盈利预测27.2%至15.9亿元，引入2026年盈利预测22.9亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为19.1/13.3倍，目标价25元对应2025/2026年P/E为25/17倍 [4]