报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年风电迎盈利拐点，双海驱动向上，零部件量利齐升；光储底部夯实，静待复苏，看好供给侧改革、电池新技术及新兴市场机会；电网景气持续，看好特高压、数智化及出口 [6] - 建议关注风电、储能、光伏、电网相关企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 风电：25迎盈利拐点，双海驱动向上 装机确定性高增，海风贡献弹性 - 24、25年招标高增支撑装机旺盛，2024年新增招标量164.1GW，同比+90.15%；25Q1新增招标量28.6GW，同比+22.70% [9] - 预计2025年陆风/海风装机达90 - 100GW/12 - 16GW，同比增长25.4%/250% [13] - 价格内卷回归理性，主机中标均价趋于平稳，2025年3月投标均价相比24年底增加4.19% [19] - 整机集中度高，格局稳定，CR5从2020年64.7%提升至2024年74.36% [20] 24年增收不增利，25年有望迎盈利拐点 - 2024年风电业绩承压，营收2273.9亿元，同比+4.9%，归母净利润79.06亿元，同比 - 21.1% [24] - 25Q1风电增长稳健，营收454.3亿元，同/环比+30.1%/-44.4%，归母净利润22.3亿元，同/环比+18.3%/+81.4% [25] - 25Q1各板块表现分化，海缆营收同比增速63.8%领跑，其他零部件归母净利润同比增速226.0%领跑 [28] 光储：底部夯实，静待复苏 光伏Q1抢装装机高增，25年国内或迎来微降 - 2025年1 - 3月累计装机59.71GW，同比+30.50%，主要因政策推动下游抢装需求 [48] - 分布式光伏向“市场驱动”转型，集中式光伏再次成为主导，工商业光伏新增装机同比大幅增长 [53] - 看好国内光伏稳步增长，但25年装机规模或阶段性下滑至230 - 270GW，同比下降10% [58] - 新兴市场发展迅猛，预计2025年全球新增装机466 - 549GW，组件需求566 - 650GW [63] - 产业链价格进入景气下行周期，利润空间整体承压，行业将进入产能加速出清阶段 [69][77] 储能看好新兴市场上量以及工商储潜力 - 2024年全球储能新增装机175.4GWh，同比 - 10.8%，预计2025年达221.9GWh，同比增长26.5% [86] - 25Q1国内新型储能新增装机下降，看好工商储发展潜力，预计2025年新增装机30GW左右 [87] - 储能招标规模持续走强，中标均价企稳，预计储能系统随之企稳 [90][91] - 美国大储占主导，户储增长潜力大，预计2025年装机15GW/48GWh [93] - 欧洲大储、工商储有望高速发展，户储温和复苏，新兴市场户储遍地开花 [97][100] 行业持续亏损，25Q1盈利修复 - 2024年光储大幅亏损，营收8798.5亿元，同比 - 24.1%，归母净利润 - 264.9亿元，同比 - 127.7% [101] - 25Q1盈利修复，营收1667.9亿元，同/环比 - 17.4%/-25.1%，归母净利润 - 45.1亿元，同/环比 - 219.6%/-80.5% [102] - 25Q1各板块表现分化，逆变器收入和归母净利润同比增速领跑 [110] 电网：景气持续，看好特高压、数智化及出口 内外共振，行业稳步向上 - 2024年电网营收5326.0亿元，同比+8.2%，归母净利润381.1亿元，同比 - 9.1% [6] - 预计2025年国内电网投资超8250亿元，特高压及主网跨区域输电是投资重点 [6] 景气持续度加速兑现，25Q1增长稳健 - 25Q1电网营收1124.7亿元，同/环比+5.2%/-32.4%，归母净利润84.8亿元，同/环比+5.0%/+0.0% [6] - 受益于AI浪潮，配电数智化景气向上，海外电网投资景气依旧，配用电出海空间广阔 [6] 投资建议 - 风电关注东方电缆、大金重工等企业 [6] - 储能推荐阳光电源、德业股份等企业 [6] - 光伏建议关注协鑫科技、通威股份等企业 [6] - 电网推荐国电南瑞、许继电气等企业 [6]

权益分派 - 2024年度以398,638,695股为基数，每10股派现金红利2元，共派79,727,739元[2][3][5] - 股权登记日为2025年5月27日，除权除息日为5月28日[6] - 回购专用账户694,700股不参与分派[2][3][5] 分红细节 - 按总股本折算每10股现金分红1.996520元，除权除息参考价=收盘价-0.1996520元/股[2][9] - 深股通等部分股东每10股派1.8元，股息税差别化征收[5] 其他 - 2024年年度权益分派方案2025年5月19日获股东大会通过[3] - 公司将对最低减持价格限制作相应调整[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 锦浪科技2024年年报及2025年一季报显示，2024年公司收入65.42亿元，同比增长7%，归母净利6.91亿元，同比下降11%；2024Q4收入13.81亿元，同比下降5%，环比下降24%，归母净利0.22亿元，同比下降20%，环比下降93%；2025Q1收入15.18亿元，同比增长9%，环比增长10%，归母净利1.95亿元，同比增长860%，环比增长774%，Q1业绩超预期 [2][4] - 预计公司2025 - 2026年实现利润12、15亿，对应PE为18、14倍，维持“买入”评级 [10] 各业务情况总结 2024年逆变器业务 - 全年销量91万台，同比增长超20%，单Q4因欧洲、印巴等主要海外市场需求平淡，预计出货环比下降 [10] - 全年并网逆变器毛利率18.7%，同比下降3.0pct，储能逆变器毛利率27.5%，同比下降9.6pct，主要因公司调整价格策略及海外低毛利亚非拉市场占比提升 [10] 2024年电站业务 - 全年收入20.8亿，同比增长40%左右，户用光伏系统开发规模增长，年末持有户用光伏电站规模达3.7GW，发电收入增长明显 [10] - 全年出售电站137MW，平均交易价格3.35元/W，产生利润0.2亿 [10] 2025Q1业务情况 - 公司收入15.18亿，环增10%，预计因逆变器海外需求回暖，推测Q1并网逆变器销量环比小增，储能环增更显著 [10] - Q1毛利率32.1%，环比提升8pct，带动业绩超预期，推测因公司减少国内小机接单、加大国内高毛利大机出货，逆变器盈利能力改善明显，电站业务Q1淡季预计表现平稳 [10] 其他财务数据总结 - 2024年销售费用同增32%，研发费用同增23%，表明公司持续加大市场开拓和研发投入；财务费用3.1亿，同增100%，主要因融资规模扩大 [10] - Q1末合同负债1.9亿，同增162%，环增182%，表明公司接单明显改善 [10] - Q1产生投资收益0.2亿（主要是出售电站收益），其他收益0.3亿（主要是政府补助及增值税加计抵免） [10] 行业情况总结 - 公司当前出货水平优于过去两年，行业库存基本恢复正常水平，欧洲、新兴市场均进入持续、良性发展的新阶段 [10] 财务报表及预测指标总结 利润表（百万元） - 2024A - 2027E营业总收入分别为6542、8918、11068、13533 [15] - 2024A - 2027E营业成本分别为4477、5922、7534、9350 [15] - 2024A - 2027E毛利分别为1169、1468、2064、1645 [15] 资产负债表（百万元） - 2024A - 2027E货币资金分别为937、8248、6888、16406 [15] - 2024A - 2027E应收账款分别为2065、2996、3534、4183 [15] 现金流量表（百万元） - 2024A - 2027E经营活动现金流净额分别为2051、8277、 - 202、10509 [15] 基本指标 - 2024A - 2027E每股经营现金流分别为5.13、20.73、 - 0.51、26.32 [15] - 2024A - 2027E净资产收益率分别为8.3%、12.9%、13.9%、14.7% [15] - 2024A - 2027E总资产收益率分别为3.3%、4.2%、5.2%、5.0% [15] - 2024A - 2027E资产负债率分别为60.5%、67.5%、62.2%、66.2% [15] - 2024A - 2027E总资产周转率分别为0.31、0.35、0.38、0.40 [15]

（原标题：今日看点｜民营经济促进法施行；中国5月LPR将公布） 经济观察网讯 5月20日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、民营经济促进法今起施行 4月30日，十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过了《中华人民共和国民营经济促进法》，自 2025年5月20日起施行。作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法律，不仅首次将"两个毫不动 摇"写入其中，更以立法形式确立了民营经济的法律主体地位。 2、国新办将举行《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况新闻发布会 5月20日，国新办将两场举行新闻发布会。上午10时，住房城乡建设部副部长秦海翔和国家发展改革 委、财政部、自然资源部、金融监管总局有关负责人介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情 况，并答记者问。 下午3时，民政系统代表围绕"践行民政使命 增进民生福祉"与中外记者见面交流。 3、交通运输部将举行5月新闻发布会 5月20日14时，交通运输部将举行5月新闻发布会，主要介绍创建国际标准化组织港口码头标准化技术机 构有关情况及近期热点话题。 4、中国5月LPR将公布 5月20日，本月一年期和五年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布。 7、今日有1 ...

股东情况 - 出席表决股东236人，代表股份190,828,308股，占比47.8700%[5] - 出席中小股东232人，代表股份7,861,113股，占比1.9720%[5] 议案表决 - 各议案均获出席股东有效表决权2/3以上通过[13][14][15][16] - 关联股东及其一致行动人回避表决[13] 公告信息 - 公告由锦浪科技董事会于2025年5月19日发布[20] - 备查文件含2024年年度股东大会决议和法律意见书[18]

股票回购 - 拟回购注销121.955万股第一类限制性股票[3] - 因11名激励对象离职，拟回购注销15.05万股[3] - 因2024年度业绩未达标，拟回购注销106.905万股[3] 其他 - 公司注册资本将由399,333,395元减至398,113,845元[4] - 2025年5月19日召开2024年年度股东大会审议回购议案[2] - 债权人45日内有权要求公司清偿债务或担保[5]

会议基本信息 - 股东大会由董事会召集，定于2025年5月19日召开，通知于4月29日刊载[5][6] - 现场股东及代理人6人，代表187,583,579股，占比47.0560%[11] - 网络投票股东230人，代表3,244,729股，占比0.8140％[11] - 现场及网络股东合计236名，代表190,828,308股，占比47.8700%[11] - 中小投资者232人，代表7,861,113股，占比1.9720％[11] 议案审议情况 - 审议12项议案，含2024年度董事会、财务决算报告等[15] - 多数议案高比例同意通过，如2024年度董事会工作报告议案同意190,687,808股，占比99.9264%[18] - 《关于公司2025年度对子（孙）公司提供担保额度预计的议案》中小投资者同意5,118,576股，占比65.1126%[40] - 《关于开展外汇套期保值业务的议案》同意190,688,908股，占比99.9270%[42] - 《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分股票的议案》同意190,697,208股，占比99.9313%[44]

创业板指数表现 - 截至2025年5月19日13:02，创业板指数下跌0.40%，成分股涨跌互现，中航成飞领涨3.49%，华大基因领跌5.44% [1] - 创业板ETF广发盘中成交6474.24万元，近1年日均成交2.62亿元，排名可比基金前2 [1] - 创业板ETF广发最新规模达99.30亿元，位居可比基金前2，近半年份额增长7.33亿份，新增份额位居可比基金第一 [1] 创业板指数估值与构成 - 创业板指数最新市净率PB为4.11倍，低于指数近5年82.17%以上的时间，估值性价比突出 [1] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场运行情况 [1] - 截至2025年4月30日，创业板指数前十大权重股合计占比50.3%，包括宁德时代、东方财富、汇川技术等 [2] 政策与市场动态 - 证监会副主席表示将出台深化科创板、创业板改革政策措施，为企业创新成长提供制度支撑 [2] - 科技部等四部门召开科技金融工作交流推进会，聚焦科技创新重点领域和金融服务短板，加大对科技型中小企业的金融支持 [2] - 中国人民银行表示将全方位支持科技创新，完善支持科技创新的金融生态体系 [2] 创业板业绩与ETF特点 - 创业板2025Q1扣非净利润增速提升28.8个百分点至17.4%，营收增速提升5.3个百分点至7.9% [3] - 创业板ETF特点包括打包投资创业板龙头股票、涨跌幅限制±20%、开户门槛低、交易便利等 [3] - 创业板ETF广发管理费率0.15%、托管费率0.05%，处于同类产品最低档位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周受中美关税缓和影响，转债市场跟随权益上涨，各经典策略收益率均为正，一级市场有多家公司公告转债发行进度 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 本周二级市场行情表现 - 本周转债/股市指数整体表现：中证转债、上证转债、深证转债、上证指数、深证成指、创业板指周涨跌幅分别为 0.32%、0.27%、0.32%、0.76%、0.52%、1.38%；红墙转债、中旗转债、中宠转 2 涨幅居前，远信转债、欧通转债、志特转债跌幅靠前 [9] - 本周转债/股市各行业行情表现：转债市场中，家用电器、美容护理、基础化工等行业涨幅居前，通信、社会服务、石油石化板块跌幅靠前；股票市场中，美容护理、非银金融、汽车、交通运输等行业涨幅靠前，计算机、国防军工跌幅靠前；百元平价转股溢价率小幅压缩至 23.72% [1][19][22] - 经典转债策略行情表现：偏股型、偏债型、平衡型、低价、双低策略收益率分别为 1.93%、0.69%、0.25%、0.87%、0.59% [2][31] - 本周转债标的动态池表现情况：展示了中特转债、山路转债等多只转债的周度表现、正股周度表现、4 月表现、转债价格、转股价值和行业等信息 [33][36] - 本周进入特殊时期的转债：嘉益转债进入转股与赎回期；无转债公告赎回；雪榕转债、强联转债公告不赎回；家联转债、百川转 2 下修成功，普利转退、高测转债公告提议下修；晶科转债等 12 只转债公告不下修 [2][36][38] 本周转债一级市场情况 - 本周公告发行转债情况：本周无转债公告发行 [3][44] - 本周公告转债发行预案进度：11 家上市公司公告转债发行进度，拟发行规模 76.82 亿元，10 家采用优先配售、网上定价和网下配售的组合发行方式，1 家为定向；2 家通过董事会预案，5 家通过股东大会，2 家交易所受理，2 家同意注册 [46]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 中美互降关税利好新能源出口，市监局再提反内卷，光伏、风电、新能源车、新技术、电力设备、氢能等领域均有发展机遇和投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块上涨 1.39%，涨幅高于上证综指，光伏板块涨幅最大，风电板块跌幅最大 [10][13] - 本周股票涨幅居前五个为京运通 34.34%、通达股份 22.51%等，跌幅居前五个为新雷能 -6.63%、通合科技 -6.29%等 [13] 国内锂电市场价格观察 - 部分锂电池材料价格有变动，如磷酸铁锂动力型环比降 5.26%，碳酸锂电池级环比降 2.96%等 [14] 国内光伏市场价格观察 - 光伏主材：硅料价格下滑，新增产量约 9.5 - 10 万吨，库存待消化；硅片价格走势承压，部分厂商减产；电池片价格受终端需求和上游硅片影响或继续下跌；组件价格国内近期跌势有望止稳，海外大致稳定 [15][16][17][19] - 光伏辅材：EVA 粒子价格下降，背板 PET 价格上涨，边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [21][22] 行业动态 - 新能源车：比亚迪发布两轮/三轮电池全系产品，4 月新能源汽车销量同比增 44.2%，动力电池装车量环比降 4.3%等 [24] - 光伏风电：部分硅料龙头有望减产，中美降低双边关税利好光伏、锂电、储能出口 [24] 公司动态 - 科陆电子与美的集团签商标许可协议；中科电气等公司有减持或增资等相关公告 [27]