核心观点 报告的核心观点是：在当前市场环境下，投资应遵循“成长优先”的主线，同时关注低估值、高股息资产的长期配置价值[1]。具体表现为：1）在食品饮料行业，看好成长性标的和供需出清带来的拐点机会，并重视软饮料龙头估值吸引力提升及类红利资产[1][2][4]；2）在中观景气层面，AI产业链延续高景气，服务消费需求同比提升，而地产链和耐用品景气度边际下滑[1][5]；3）在具体公司层面，可孚医疗单三季度业绩实现高速增长[1][9]。 食品饮料行业 - **投资主线**：建议以成长为主线，并重视供需出清下的拐点机会[2]。具体推荐白酒中的成长及先出清标的（如山西汾酒、古井贡酒等）以及稳健标的（如贵州茅台、五粮液等）[2]。 - **软饮料板块**：农夫山泉、东鹏饮料股价回调，在成长性延续背景下估值吸引力提升[1][4]。康师傅控股、统一企业中国、中国食品、中国旺旺、承德露露等低估值、高分红的类红利资产具备长期配置价值[1][2][4]。 - **白酒板块**：目前处于震荡筑底阶段，从估值和股息角度已具备一定性价比[3]。飞天茅台批价近期震荡下跌，目前报1530-1550元，与年末渠道资金周转需求及供给投放节奏有关[3]。茅台已上线“鉴定预约”服务以规范市场秩序[3]。 - **其他子板块**：推荐零食及食品原料成长标的（如百龙创园、盐津铺子等）、啤酒标的（如燕京啤酒、青岛啤酒等）以及调味品、牧业、餐供相关公司[2]。 - **公司业绩**：中国旺旺FY25H1营收同比增长+2.1%，其中销量同比增长近双位数；零食量贩渠道收入占比已达约15%，新兴渠道收入占比已逾10%[4]。 策略与中观景气 - **整体特征**：中观景气延续分化[1][5]。AI产业链延续高景气，服务消费需求同比明显提升；工业金属价格大幅上涨；地产链和耐用品景气边际下滑[1][5]。 - **AI与科技制造**：全球AI基建持续带动电子产业链需求，高端存储器DRAM DDR4价格延续上涨，截至12月05日当周现货均价为46.5美元，环比+9.4%[5][7]。国内AI模型和端侧AI手机陆续取得突破[5]。制造业开工率环比提升，企业招聘意愿边际改善[7]。 - **下游消费**：服务消费景气同比提升，上海迪士尼乐园拥挤度指数同比+75.0%；电影票房同比+227.7%[6]。地产销售降幅扩大，30大中城市商品房成交面积同比-34.8%；乘用车零售同比-8.1%，经销商库存压力边际上行[6]。 - **上游资源**：受海外降息预期升温影响，工业金属价格大幅上行，SHFE铜/铝价格分别环比+6.1%/+1.9%[5][7]。煤炭价格显著下滑[7]。 - **人流物流**：出行需求边际回落，但百度迁徙规模指数同比+17.7%[8]。干散运输价格指数环比大幅提升，但出口景气环比下滑，12月首周中国港口货物/集装箱吞吐量环比-7.2%/-1.8%[8]。 生物医药公司：可孚医疗 - **业绩表现**：2025年前三季度实现收入23.98亿元，同比增长+6.63%；归母净利润2.60亿元，同比增长+3.30%[9]。单三季度营收9.02亿元，同比增长+30.72%；归母净利润0.93亿元，同比增长+38.68%[9]。 - **业务进展**：健耳听力业务在前三季度实现大幅减亏，核心任务转向提升存量门店经营质量[9]。海外B2B业务保持较高速增长，并购项目整合顺利[9]。 宏观与物价 - **CPI/PPI数据**：2025年11月CPI同比回升至0.7%，PPI同比回落至-2.2%[15]。核心服务价格仍弱于季节性，未来物价回暖的关键变量将切换至服务CPI的修复弹性[15]。PPI表现主要由全球有色金属涨价支撑[15]。 造纸行业 - **文化纸**：需求疲软延续，11月70g木浆高白双胶纸市场均价为4731元/吨，环比微跌0.06%[17]。 - **白纸板**：提价函推动价格上涨，11月250-400g平张白卡纸市场月均价4194元/吨，较10月上涨3.30%[17]。 - **箱瓦纸**：纸厂持续拉涨，11月中国AA级瓦楞纸120g市场月均价3164元/吨，环比涨幅6.35%[18]。 - **木浆**：进口木浆现货市场均价走势分化，阔叶浆外盘继续报涨[18]。 电子材料（电子布） - **行业动态**：高端覆铜板进入“抢单季”，布局2026年AI需求份额，同步上修电子布采购框架[21][22]。市场关注点聚焦低介电二代布[23]。 - **价格趋势**：传统电子布价格趋势乐观，12月初厚布7628价格环比+0.2元/平，薄布价格环比+0.3-0.5元/平[24]。普通电子布（尤其是薄布）库存偏低，供需存在缺口[24]。 机器人及3C供应链 - **投资逻辑**：3C供应链受益于行业周期复苏及AI端侧加速渗透，同时其“零部件-模组-整机”的专业化代工模式有望适配人形机器人量产[25]。 - **产业链布局**：3C供应链企业正全面拥抱人形机器人赛道，如立讯精密布局整机组装，长盈精密已获得超400个机器人料号[26][27]。 - **AI端侧落地**：苹果、谷歌、Meta、字节等巨头均在推动AI在手机、眼镜等端侧落地，有望为行业带来新增量[28]。 银行业：交通银行 - **业绩表现**：2025年前三季度营收及归母净利润同比增速分别为1.8%、1.9%，其中第三季度单季增速分别为3.9%、2.5%，增速逐季提升[29][30]。净息差同比下降8bp至1.20%[30]。 - **资产质量**：截至第三季度末不良率为1.26%，较第二季度末下降2bp；拨备覆盖率为210%[31]。 金融工程与量化 - **指数增强表现**：截至2025年12月5日，中证2000指数增强策略本年超额收益为28.22%[32][36]。沪深300、中证500、中证1000指数增强策略本年超额收益分别为6.75%、1.23%、14.54%[36]。 - **因子表现**：上周（2025-12-01至2025-12-05）表现较好的因子包括估值、盈利、公司治理等[35]。 - **绝对收益策略**：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略年内收益为4.74%；基于宏观因子的资产配置策略本年收益为4.25%[37][39][52]。 - **固收+基金**：全市场固收+基金规模为21721.59亿元[37]。 海外公司与AI产业 - **老虎证券**：2025年第三季度营收4.36亿美元，同比+63.21%；归母净利润1.26亿美元，同比+284.57%[42]。客户资产规模环比上升约17%，达到历史新高的610亿美元[43]。 - **AI产业资讯**：报告汇总了多项AI行业动态，包括HPE携手博通推出AI机架、商汤开源多模态模型架构、OpenAI收购、Meta组建AI眼镜团队等[41][58][59]。 汽车行业 - **市场趋势**：2025年11月乘用车市场平均折扣率为18.3%，环比-0.3pct，优惠力度持续减弱，市场正从价格战转向精细化运营[60]。 - **新能源车 vs 燃油车**：新能源车平均折扣率为12.2%，环比-0.5pct，且自2025年6月以来逐月收窄；传统燃油车平均折扣率为26.4%，价格承压[61]。 - **品牌分化**：自主新能源品牌如AITO折扣率仅6.2%，定价权稳固；合资品牌折扣率多在25%-32%区间；特斯拉折扣率为4.3%，而传统豪华品牌折扣率在28%-31%高位[62]。 建筑工程：江河集团 - **业绩表现**：2025年前三季度营收145.5亿元，同比下降5.6%；归母净利润4.6亿元，同比增长5.7%[48]。 - **业务进展**：2025年上半年海外新签合同额52亿元，同比增长61%，占比38%[49]。公司推行产品平台化策略，聚焦幕墙和BIPV产品全球布局[50]。 债券市场展望 - **核心观点**：2026年信用风险整体可控，低利差、高波动节奏或将延续，投资策略应以“重票息”为主[56]。 - **配置建议**：城投债建议延续短久期票息策略；二永债关注交易性价值；产业债以高等级央企债久期策略为主；地产债建议以稳健防御为主[56][57]。 政策研究（平准基金） - **现状分析**：我国类平准基金以汇金系为核心，截至2025年9月末持仓市值超3万亿元，占“国家队”总持仓的72%[63]。其投资以金融股和宽基ETF为主，部分宽基ETF持仓比例达30%-50%[63]。 - **优化建议**：建议从设定持仓比例上限、构建触发式退出机制、强化政策协同、建立评估披露机制等方面优化运作模式[64][65]。

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 呼和浩特投资有限责任公司持有内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）股份538,535,826 股，占公司总股本的8.51%，所持公司股份累计质押数量（含本次）205,570,000股，占其持股总数的 38.17%。 公司于2025年12月10日接到股东呼和浩特投资有限责任公司函告，获悉其所持有本公司的部分股份被质 押，具体情况如下： 一、本次股份质押基本情况 证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临2025-088 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于股东股份质押公告 ■ 特此公告 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 ■ 二、本次质押股份不涉及用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途的情况。 三、股东累计质押股份情况 截至2025年12月10日，呼和浩特投资有限责任公司累计质押股份情况如下： 董 事 会 二○二五年十二月十一日 ...

沪深两市主力资金持续净流出概况 - 截至12月10日收盘，沪深两市共有553只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 主力资金净流出持续时间最长的公司 - ST京蓝连续23日主力资金净流出，持续时间排名第一 [1][3] - 爱尔眼科连续22日主力资金净流出，持续时间位列第二 [1] 主力资金净流出总规模最大的公司 - 长城军工连续12天累计净流出21.23亿元，净流出总规模最大 [1] - 爱尔眼科连续22天累计净流出17.06亿元，净流出总规模位列第二 [1] - 赛力斯连续7天累计净流出13.70亿元 [1] - 科大讯飞连续12天累计净流出12.09亿元 [1] - 东方精工连续7天累计净流出11.71亿元 [1] 主力资金净流出占成交额比例最高的公司 - *ST正平主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌26.44% [1] 部分持续净流出且累计跌幅较大的公司 - *ST东易连续16天净流出7.80亿元，期间累计下跌42.02% [1] - 昀冢科技连续7天净流出5.60亿元，期间累计下跌36.65% [1] - 冀凯股份连续16天净流出1.79亿元，期间累计下跌24.68% [4] - 祥源文旅连续8天净流出2.01亿元，期间累计下跌20.16% [3] - 浪潮软件连续6天净流出4.65亿元，期间累计下跌18.17% [2] - 英杰电气连续9天净流出2.79亿元，期间累计下跌18.20% [2] - 酒鬼酒连续19天净流出4.41亿元，期间累计下跌16.42% [2] - 清水源连续6天净流出2.16亿元，期间累计下跌16.45% [3] - 森马服饰连续7天净流出1.80亿元，期间累计下跌15.87% [4] 部分持续净流出但期间股价上涨的公司 - 上海瀚讯连续5天净流出7.15亿元，期间累计上涨8.03% [1] - 盛屯矿业连续5天净流出3.53亿元，期间累计上涨9.49% [2] - 赛轮轮胎连续6天净流出2.44亿元，期间累计上涨9.66% [3] - 富春股份连续8天净流出1.97亿元，期间累计上涨7.98% [3] - 三环集团连续7天净流出5.80亿元，期间累计上涨4.94% [1] - 天山铝业连续7天净流出2.21亿元，期间累计上涨3.99% [3] - 江龙船艇连续6天净流出2.85亿元，期间累计上涨1.42% [2] - 中泰证券连续8天净流出2.01亿元，期间累计上涨1.51% [3] - 英科医疗连续9天净流出2.39亿元，期间累计上涨0.55% [3]

每经头条（nbdtoutiao）——最新1520元，飞天茅台批价两年跌了43%，经销商躺赢神话破灭，当潮水 退去谁在裸泳？ （记者 曾健辉） 每经AI快讯，伊利股份12月10日晚间发布公告称，公司于2025年12月10日接到股东呼和浩特投资有限 责任公司函告，获悉其所持有本公司的部分股份被质押，本次质押股份数量为1877万股。呼和浩特投资 有限责任公司持有内蒙古伊利实业集团股份有限公司股份约5.39亿股，占公司总股本的8.51%，所持公 司股份累计质押数量（含本次）约2.06亿股，占其持股总数的38.17%。 ...

市场表现与资金流向 - 12月10日A股探底回升，大消费板块小幅收涨，消费ETF（159928）收涨0.25%，全天成交额3.99亿元 [1] - 消费ETF（159928）近10日资金净流入超1.7亿元，截至12月9日最新规模超205亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 港股新消费板块同样收红，港股通消费50ETF（159268）反弹收涨0.32%，全天成交额超3000万元，当日再度“吸金”500万份，已连续第3日净流入 [6] 宏观消费数据 - 12月10日国家统计局数据显示，居民消费持续恢复，11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 求是网12月1日发文指出，我国人均GDP已超过1.3万美元，消费结构正加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务消费进入快速增长阶段 [11] 细分行业动态 - 房地产板块午后异动上涨，某地产龙头冲击涨停，近期房贷及该龙头相关消息频繁传出 [6] - 白酒方面，25年飞天茅台散瓶批价12月10日跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元，原箱批价维持1520元/瓶不变 [6] - 太平洋证券指出，作为行业风向标的飞天茅台批发价持续下滑，对全行业价格信心造成冲击，五粮液、国窖1573等高端单品批价也随之承压下行，“价格倒挂”现象普遍 [10] - 行业面临高库存与弱需求的双重挑战，渠道库存高企，经销商资金压力大，同时传统政务及高端商务消费场景收缩 [10] - 港股新消费概念股多数上涨，李宁涨超3%，百胜中国涨超2%，安踏体育涨超1%，泡泡玛特、海尔智家、华润啤酒微涨 [6] 行业基本面与估值分析 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.84%分位点，意味着比近10年超97%的时间更便宜，估值性价比高 [8] - 太平洋证券指出，白酒板块股价调整已较为充分，悲观预期已显著反映，当前板块估值处于历史10年11.27%分位数，长期配置价值凸显 [10] - 天风证券认为，当前消费数据在迎春，基本面出现回暖信号 [11] - 海南离岛免税11月购物金额23.8亿元，同比增长27.1% [11] - 奢侈品集团25年第三季度亚太地区销售普遍同比转正或环比提速 [11] - 酒店行业每间可售房收入11月同比转正，预计25年第四季度有望持平 [11] - 餐饮社零10月同比增长3.8%，为自6月以来的最高增幅 [12] - BOSS直聘25年第四季度收入预期呈双位数增长趋势 [12] - 然而，消费板块情绪仍在“冬眠”，板块估值已步入相对低位 [12] 机构观点与市场风格 - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [10] - 天风证券建议，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视 [12] - 段永平近期在访谈中表示看好茅台 [6] 产品与指数构成 - 消费ETF（159928）标的指数聚焦消费大板块中的刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68.55% [12] - 指数中4只白酒龙头股合计权重占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计权重占比约15% [12] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [12] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [14]

证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 2025-088 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 关于股东股份质押公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | | | | | | 占其 | 占公 | 已质押股份情况 | | | 未质押股份情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持股数量 | 持股 | 本次质押前 | 本次质押后 | 所持 | 司总 | 已质押 | 已质押 | 未质押 | 未质押 | | 股东名称 | （股） | 比例 | 累计质押数 | 累计质押数 | 股份 | 股本 | 股份中 | 股份中 | 股份中 | 股份中 | | | | （%） | 量（股） | 量（股） | 比例 | 比例 | 限售股 | 冻结股 | 限售股 | 冻结股 | | | | | | | （%） | （%） | 份数量 | 份数量 | 份数量 | 份数量 | | | | | | | | | ...

伊利股份公告称，2025年12月10日接到股东呼和浩特投资有限责任公司函告，其于11月4日质押1877万 股公司股份，占其所持股份比例3.49%，占公司总股本比例0.30%，质权人为上海电气内蒙古青城实业 有限公司，质押融资资金用于生产经营，到期日为2028年1月4日。截至12月10日，该股东持有公司股份 5.39亿股，占总股本8.51%，累计质押2.06亿股，占其持股总数38.17%。 ...

报告核心观点 - 《喜⼈奇妙夜2》自2025年9月26日开播以来社媒热度爆发式增长，尤其在抖音和微博平台表现突出，“技能五⼦棋”等引发病毒式传播，观众情感倾向两极分化，品牌联动有效利用节目影响力进行传播 [3] 主体介绍 - 《喜⼈奇妙夜2》由腾讯视频出品、米未传媒联合出品，9月26日在腾讯视频播出，采用每周五、周六中午12点双更模式 [4] - 目标受众主要为对喜剧内容感兴趣的青年群体和上班族 [4] - 邀请马东、胡先煦等担任“观众不代表” [4] - 赛制放弃积分赛制，五大战团首期面临末位淘汰压力 [4] 社媒整体表现分析 社媒趋势分析 - 预热期（2025年6 - 8月）：6月微博、抖音和种草平台出现预热小高峰，8月声量和互动量回落 [9][10] - 播出初期与热度爆发期（2025年9 - 10月）：9月开播后各平台声量和互动量爆发式增长，10月各平台热度达峰值，抖音互动量4905万，微博声量23.6万 [10] - 持续高热期（2025年11月）：微博声量达37.07万最高点，互动量略低于10月，抖音声量与10月持平，互动量3544万 [10] - 节目收官期（2025年12月，部分数据）：各平台声量和互动量相较11月回落，但仍维持较高水平，微博互动量210万高于11月 [10] 分渠道声量对比 - 微博声量占比80.84%，是社媒声量主阵地，抖音互动量占比86.88%，是社媒互动量最主要来源 [13] 情感趋势分析 - 社媒情感以中性为主导，正面情绪次之，负面情绪占比少但内容深度高 [14] 关键词聚类分析 - 观众讨论核心话题集中在节目作品、喜剧人及团队、节目赛制与评价、品牌联动等方面 [20][22] 核心事件分析 节目开播（2025年9月26日） - 采取“预热 - 开播 - 持续”阶梯式策略，利用微博、抖音推送内容和引导话题，邀请艺人参与宣传，与品牌合作，开播前发布先导片和推出福利活动 [24] - 开播后观众情感表达多元，有期待也有对节目时长、作品质量和“饭圈化”趋势的担忧 [24] 爆款小品“技能五⼦棋” - 凭借独特“抽象喜剧”风格和魔性特质成社媒热度核心引擎，其内容契合年轻人解压需求，传播机制鼓励UGC产出，有KOL与明星助推 [24][25] - 用户评价两极分化，有喜爱和欣赏，也有争议和不解，且进行了多样化二创 [31] 品牌联动案例拆解 美团团购 - 合作方式：创新口播模式，深度嵌入品牌信息 [33] - 营销策略：热梗营销，制作广告引发共鸣 [33] - 效果评估：获观众积极反馈，促使点击美团App [33] 安慕希 - 合作方式：与节目内容深度融合，借势节目热梗推出创意内容，与明星合作拍摄喜剧视频 [35] 伊利 - 策略：挖掘张兴朝气质，精准击中当代打工人情绪 [39] - 效果：引发用户互动，实现高完播率 [39] DQ - 策略：认领“邦邦硬”人设，推出官方套餐和优化隐藏吃法 [40] - 效果：部分门店销量翻倍，冲上热搜 [40] 总结与建议 - 节目在社媒取得显著成功，品牌联动关键要素为内容融合、明星效应和热点借势 [36] - 建议持续深耕内容创新，平衡商业化与艺术性，加强与观众深度互动，探索更多元化喜剧形式 [37][38][41]

中国上市公司协会2025年董秘履职评价结果 - 中国上市公司协会于12月9日发布了“2025上市公司董事会秘书履职评价”结果，共有282家上市公司董秘获得最高5A评级，589家获得4A评级，687家获得3A评级 [1] - 评价体系涵盖规范操作、信息披露、内部控制、投资者关系管理、社会责任等十大标准，共计67项具体指标 [1] - 董事会秘书被定位为公司规范运作的“守门人”和连接资本市场、投资者与管理层的重要桥梁，其工作贯穿信息披露、公司治理、投资者关系及资本运作等多个维度，直接影响公司的市场声誉与长期价值 [1] 5A评级董秘代表公司及个人 - 获得5A评级的董秘所在公司覆盖多个行业龙头，包括中远海能、复星医药、恒瑞医药、盈康生命、贵州茅台、海尔智家、伊利股份、九号公司、比亚迪、宁波银行、小商品城等 [2] - 这份荣誉不仅是对董秘个人专业能力的高度认可，也体现了其所在公司在治理水平、透明度和可持续发展方面的标杆地位 [1] 5A评级董秘详细名单 - 公布的5A评级董秘名单按证券代码排序，共计282位，覆盖上海证券交易所、深圳证券交易所及北京证券交易所的上市公司 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 名单中包括华能国际、宝钢股份、中国石化、保利发展、中国平安、贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗等各行业代表性公司的董事会秘书 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16]

来源：时代周报-时代在线 12月8日，梦龙冰淇淋公司（The Magnum Ice Cream Company N.V.，下称"梦龙公司"）在阿姆斯特丹、 伦敦与纽约三地上市，成为全球最大的冰淇淋IPO。 图源：网络 上市当日，公司市值达78亿欧元（约合人民币642亿元）。作为从联合利华拆分而来的独立主体，梦龙 拥有全球5大冰淇淋品牌中的4大品牌，包括和路雪、可爱多、梦龙和Ben&Jerry's，堪称冰淇淋行业 的"豪门新贵"。 此次独立上市，不仅是梦龙发展历程的重要节点，也再次将高端雪糕赛道的竞争格局推向公众视野。承 载着一代人情怀的梦龙，能否在争议与挑战中站稳中国高端雪糕市场？ 全球冰淇淋零售市占率21% 此前，梦龙公司的业务归属于联合利华集团。2024年，为简化公司结构、重振增长，联合利华集团决定 拆分包含梦龙、和路雪和可爱多等品牌在内的冰淇淋业务；2025年7月，业务分拆完成，梦龙公司作为 联合利华集团内的一家独立公司开展运营。 此次分拆诞生了一家"冰淇淋巨头"。据联合利华披露的投资者文件，2024年，冰淇淋业务的收入达到79 亿欧元（约合人民币666亿元），调整后EBITDA（注：税息折旧及摊销前的 ...