板块整体表现 - 2024年10月31日调味发酵品板块整体上涨0.94%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内多数个股收涨，日辰股份以10.00%的涨幅领涨，千禾味业和天味食品分别上涨5.82%和4.65% [1] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流入6531.37万元，游资资金净流出6596.39万元，散户资金净流入65.02万元 [2] 领涨个股表现 - 日辰股份收盘价为38.40元，涨幅10.00%，成交量为3.73万手，成交额为1.41亿元，主力资金净流入2326.67万元，主力净占比达16.52% [1][3] - 千禾味业收盘价为9.27元，涨幅5.82%，成交量为40.45万手，成交额为3.71亿元，主力资金净流入1903.39万元，主力净占比为5.14% [1][3] - 天味食品收盘价为11.94元，涨幅4.65%，成交量为13.25万手，成交额为1.58亿元，主力资金净流入704.46万元，主力净占比为4.47% [1][3] 其他个股及资金流向 - 宝立食品、佳隆股份、安记食品、朱老六、莲花控股、中炬高新、ST加加涨幅在1.29%至3.14%之间 [1][2] - 海天味业虽然股价微涨0.34%，但主力资金净流出4263.86万元，主力净占比为-6.66%，同时散户资金净流出5216.34万元 [2][3] - 仲景食品上涨1.04%，主力资金净流入646.58万元，主力净占比高达17.50%，为板块内主力净占比最高的个股 [2][3]

好的，这是根据您提供的晨报内容整理的要点总结，严格遵循了您的所有要求。 宏观研究 - 美联储于2025年10月29日如期降息25个基点，但内部对本次降息分歧较大，有理事主张维持利率不变，另有理事主张降息50个基点 [3] - 美国政府停摆造成的数据发布“迷雾”以及经济和通胀的现实“迷雾”，共同加大了美联储未来货币政策路径的分歧，会议后市场对12月份降息的预期相较会前有所下调 [3] - 尽管短期预期受扰动，但基于就业市场下行压力大于通胀上行压力的逻辑，预计预防式降息周期将持续 [4] - 预计大类资产将延续预防式降息周期逻辑：美债利率下行方向确定但速度放缓，美股仍有持续支撑，美元指数先下后震荡，黄金长期牛市未结束 [4] 食品饮料行业 - 贵州茅台 - 贵州茅台2025年第三季度业绩增速显著放缓，单季度总营收398.10亿元，同比微增0.3%，归母净利润192.24亿元，同比微增0.5% [6] - 分产品看，25Q3茅台酒收入349亿元，同比增长7%，增长主要来自非标茅台及新品；系列酒收入41亿元，同比下降34%，主因价格倒挂及外部政策冲击需求 [7] - 分渠道看，25Q3批发代理收入235亿元，同比增长14%；直销收入155亿元，同比下降15%，其中i茅台渠道收入同比下降57% [7] - 公司提出“科学谋划目标任务”，强调“可持续高质量发展”，增长态度趋于理性，有助于缓解批价和库存压力 [7] - 研究报告下调其2025-2027年EPS预测至71.95元、75.57元、79.63元，目标价下调至2040元，对应2026年市盈率约27倍 [5] 造纸轻工行业 - 恒安国际 - 恒安国际积极推动产品高端化，以提升销售均价，例如湿纸巾业务收入在2024年同比增长30.7%至12.17亿元，占生活用纸业务比例提升至9.1%，2025年上半年进一步提升至11.1% [10] - 生活用纸行业龙头格局相对稳定，恒安国际旗下品牌市场份额从2015年的约9.9%提升至2024年的约10.4% [10] - 木浆成本回落有望释放公司利润弹性，测算显示阔叶浆、针叶浆价格每提升1个百分点，生活用纸利润率预计分别下降0.205、0.318个百分点 [12] - 预计2025年下半年阔叶浆、针叶浆价格分别下降9.55%、7.50%，公司利润率环比有望受益提升约4.35个百分点 [12] 交通运输行业 - 南方航空 - 南方航空2025年第三季度归母净利润38亿元，同比增长20%，在公商需求意外走弱下实现逆势增长，并且连续三年第三季度单季业绩超越2019年同期 [14] - 2025年第三季度公司客座率达到85.9%，同比提升0.4个百分点，较2019年同期提升2.2个百分点，创下新高 [14] - 2025年第三季度公司单位可用座位公里收入同比下降3%，估算客收符合行业国内含油票价同比下降3%的趋势；同期国内航油出厂均价同比下降11%，基本对冲了票价下降的影响 [14] - 研究报告维持其2025-2027年归母净利润预测为8亿元、50亿元、94亿元，维持目标价7.74元，认为未来两年盈利中枢有望开启上行 [13] 其他公司季报亮点 - **杰克科技**：2025年前三季度营业收入49.67亿元，同比增长5.53%，归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [21] 公司正从传统缝制设备制造商向“AI+机器人”驱动的智能制造解决方案商升级，并发布了高端智能品牌Aitu艾图 [23] - **宇通客车**：2025年第三季度营收102.4亿元，同比增长32.3%，归母净利润13.6亿元，同比增长79.0% [48] 业绩高增主要受益于海外订单进入兑现期，2025年第三季度海外销量4722辆，同比增长82.32%，占总销量比重达38.59% [48] - **均胜电子**：2025年前三季度归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，毛利率为18.31%，同比提升2.72个百分点 [72] 公司在智能驾驶、舱驾融合等汽车智能化领域新获订单超200亿元，机器人关键部件解决方案已基本搭建完毕 [73]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][4] 核心观点 - 25Q3业绩略超预期，收入同比增长14.60%至7.53亿元，归母净利润同比增长15.71%至0.75亿元 [1][4] - 在整体餐饮需求平淡背景下，公司B端业务表现稳健，通过强化与大客户合作及拓展新渠道实现优于行业的增长；C端空刻意面业务实现复苏增长 [1][4] - 展望26年，期待餐饮需求进一步复苏，公司有望通过与新客户合作实现超预期增长；C端渠道从线上延伸至线下，有望打开成长天花板 [1][4] - 预计25-26年公司每股收益（EPS）分别为0.65元、0.74元，对应25年估值22倍 [1][4] 财务表现 - 前三季度累计实现收入21.3亿元，同比增长10.50%，归母净利润1.92亿元，同比增长10.59% [4] - 25Q3毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点，主要受益于原材料成本下降及生产效率提升 [4] - 25Q3销售费用率为13.18%，同比微增0.04个百分点；管理费用率为2.27%，同比下降0.09个百分点 [4] - 25Q3归母净利率为10.76%，环比提升1.54个百分点，反映运营效率季度性改善 [4] 分业务与地区表现 - 分业务看，25Q3复调/轻烹/饮品甜点配料业务收入分别为3.82亿/3.14亿/0.36亿元，同比分别增长9.77%/24.60%/3.74% [4] - 轻烹业务增长主要源于新品推出及线上投放力度加大；B端复调业务在餐饮需求平淡下环比提速 [4] - 分地区看，25Q3核心华东地区收入同比增长12.11%，占比78.30%保持稳定；华南/西北地区表现亮眼，同比分别增长101.24%/92.10%；华中及境外区域收入同比分别下降4.93%/20.18% [4] - 25Q3末经销商数量达517家，环比增加14家，渠道网络持续完善 [4] 财务数据与预测 - 预测公司25年营业总收入为29.27亿元，同比增长10%，归母净利润为2.62亿元，同比增长12% [5] - 预测公司26年营业总收入为31.82亿元，同比增长9%，归母净利润为2.96亿元，同比增长13% [5] - 预测25年毛利率为32.8%，净利率为8.9%，ROE为18.3% [15]

券商评级概览 - 10月30日券商共发布76次上市公司目标价 目标价涨幅排名前三的公司为宝立食品 陕西煤业 贵州茅台 目标涨幅分别为46.86% 44.52% 42.98% [1] - 目标价涨幅较高的公司涉及调味发酵品 煤炭开采 白酒等行业 [1] 目标价涨幅排名 - 宝立食品获国泰海通证券给予增持评级 最高目标价21.53元 目标涨幅46.86% [3] - 陕西煤业获华泰证券给予买入评级 最高目标价33.11元 目标涨幅44.52% [3] - 贵州茅台获国泰海通证券给予增持评级 最高目标价2040.00元 目标涨幅42.98% [3] - 三星医疗获中国国际金融给予跑赢行业评级 最高目标价32.00元 目标涨幅40.72% [3] - 重庆百货获中国国际金融给予跑赢行业评级 最高目标价38.00元 目标涨幅39.65% [3] 券商推荐家数排名 - 10月30日共有114家上市公司获得券商推荐 [4] - 常熟银行获得5家券商推荐 收盘价7.04元 属于农商行行业 [5] - 陕西煤业获得4家券商推荐 收盘价22.91元 属于煤炭开采行业 [5] - 招商银行获得3家券商推荐 收盘价41.20元 属于股份制银行行业 [5] - 贵州茅台获得3家券商推荐 收盘价1426.74元 属于白酒行业 [5] 评级调低情况 - 10月30日券商调低上市公司评级共1家次 [5] - 中邮证券将物产环能的评级从买入调低至增持 [5] 首次覆盖情况 - 10月30日券商共给出2次首次覆盖 [6] - 中科美菱获江海证券首次覆盖并给予增持评级 属于医疗器械行业 [7] - 均胜电子获长江证券首次覆盖并给予买入评级 属于汽车零部件行业 [7]

券商评级概览 - 10月30日券商共给予上市公司目标价76次 [1] - 同日有114家上市公司获得券商推荐 [1] - 券商调低上市公司评级达到1家次 [1] - 券商共给出2次首次覆盖评级 [1] 目标价涨幅居前公司 - 宝立食品目标价涨幅为46.86%，属于调味发酵品行业 [1] - 陕西煤业目标价涨幅为44.52%，属于煤炭开采行业 [1] - 贵州茅台目标价涨幅为42.98%，属于白酒行业 [1] 券商推荐家数 - 常熟银行获得5家券商推荐 [1] - 陕西煤业获得4家券商推荐 [1] - 招商银行获得3家券商推荐 [1] 评级调低 - 中邮证券将物产环能评级从"买入"调低至"增持" [1] 首次覆盖 - 江海证券首次覆盖中科美菱并给予"增持"评级 [1] - 长江证券首次覆盖均胜电子并给予"买入"评级 [1]

公司概况 - 公司是国内领先的复合调味料供应商，具备全产业链优势，于2022年7月15日在上海证券交易所上市 [1] - 公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为21.33亿元，在行业15家公司中排名第6，低于行业平均数34.8亿元，高于行业中位数19.87亿元 [2] - 主营业务构成以轻烹解决方案和复合调味料为主，分别占比46.10%和45.61% [2] - 当期净利润为2.14亿元，行业排名第8，与行业中位数持平，低于行业平均数6.04亿元 [2] - 华创证券指出公司2025年前三季度业绩稳健，Q3营收略超预期，各业务均保持双位数以上增速 [5] - 国泰海通证券指出2025Q3公司业绩略超市场预期，空刻放量驱动整体经营盘扩容 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为28.44%，高于行业平均的20.91% [3] - 2025年三季度毛利率为33.28%，低于行业平均的34.44% [3] 管理层与股权 - 公司实际控制人为周琦、沈淋涛、胡珊、马驹 [4] - 董事长马驹2024年薪酬124.59万，较2023年增加3.1万 [4] - 总经理何宏武2024年薪酬178.47万，较2023年增加21.8万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.03万，较上期减少13.61% [5] - 户均持有流通A股数量为3.87万，较上期增加191.55% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股740.58万股，相比上期减少62.37万股 [5] 机构观点与预测 - 华创证券给予公司2025-2027年EPS预测为0.67/0.76/0.87元，对应PE为22/19/17倍，维持目标价18.2元及"强推"评级 [5] - 国泰海通证券上调公司2025-2027年EPS至0.64/0.75/0.90元，上调目标价至21.53元，维持"增持"评级 [6] - 业务亮点包括产品结构优化驱动毛利率提升，费用率控制良好，以及轻烹解决方案放量驱动增长 [5][6]

板块整体表现 - 2023年10月30日调味发酵品板块整体下跌1.39%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.73%，深证成指下跌1.16% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的个股中，4只上涨，6只下跌，其中安琪酵母以5.20%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，板块主力资金净流出1.14亿元，而游资资金净流入1.12亿元，散户资金净流入216.45万元 [2] 领涨个股表现 - 宝立食品涨幅最大，为1.88%，收盘价14.66元，成交量为8.47万手，成交额为1.28亿元 [1] - 日辰股份上涨0.58%，收盘价34.91元，成交量为1.71万手，成交额为5944.84万元 [1] - 恒顺醋业微涨0.12%，收盘价8.10元，成交量为11.19万手，成交额为9032.38万元 [1] - 天味食品微涨0.09%，收盘价11.41元，成交量为4.05万手，成交额为4623.44万元 [1] 领跌个股表现 - 安琪酵母领跌板块，跌幅达5.20%，收盘价38.87元，成交量为29.01万手，成交额为11.22亿元 [2] - 朱老六下跌2.13%，收盘价18.87元，成交量为1.65万手，成交额为3170.61万元 [2] - 安记食品下跌1.94%，收盘价11.62元，成交量为6.42万手，成交额为7506.44万元 [2] - ST加加下跌1.69%，收盘价6.96元，成交量为6.77万手，成交额为4736.76万元 [2] 个股资金流向 - 安琪酵母主力资金净流入1270.32万元，净占比1.13%，游资资金净流入2050.84万元，净占比1.83%，散户资金净流出3321.16万元，净占比-2.96% [3] - 恒顺醋业主力资金净流入1163.28万元，净占比高达12.88%，游资资金净流入327.16万元，净占比3.62%，散户资金净流出1490.44万元，净占比-16.50% [3] - 仲景食品主力资金净流入445.99万元，净占比9.75%，游资资金净流入128.87万元，净占比2.82%，散户资金净流出574.86万元，净占比-12.57% [3] - 宝立食品主力资金净流出691.83万元，净占比-5.43%，游资资金净流出381.73万元，净占比-2.99%，散户资金净流入1073.55万元，净占比8.42% [3]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为21.53元 [6] - 当前价格为14.39元 [7] 核心观点与业绩表现 - 2025年第三季度业绩略超市场预期 [2][13] - 2025年第三季度单季度实现营业收入7.53亿元，同比增长14.60% [13] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [13] - 空刻意面放量是驱动增长的主要因素 [2][13] 财务表现与预测 - 2025年预计营业收入为29.19亿元，同比增长10.1% [5] - 2025年预计归母净利润为2.58亿元，同比增长10.4% [5] - 2026年预计营业收入为33.62亿元，同比增长15.2% [5] - 2026年预计归母净利润为2.98亿元，同比增长15.7% [5] 分业务表现 - 2025年第三季度复合调味料收入3.82亿元，同比增长9.7% [13] - 2025年第三季度轻烹解决方案收入3.14亿元，同比增长25.0% [13] - 2025年第三季度饮品甜点配料收入0.36亿元，同比增长3.7% [13] - 轻烹解决方案的放量得益于空刻意面销售额及对达美乐客户销售额的增长 [13] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为32.55%，同比提升1.27个百分点 [13] - 毛利率提升主要由于产品结构变化，高毛利的轻烹解决方案收入占比提升 [13] - 2025年第三季度净利率为9.99%，同比微增0.09个百分点 [13] 估值与市场表现 - 报告参考可比公司给予公司2026年28.7倍市盈率 [13][15] - 总市值为57.56亿元 [7] - 过去12个月股价绝对升幅为13% [11]

投资评级与目标价 - 报告对宝立食品的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标价为18.2元，对应2026年23.9倍市盈率 [1][6] - 当前股价为14.39元，目标价存在约26%的上涨空间 [2][6] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现总营收21.33亿元，同比增长10.50%；归母净利润1.92亿元，同比增长10.59% [6] - 2025年第三季度单季营收7.53亿元，同比增长14.60%；归母净利润0.75亿元，同比增长15.71% [6] - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为28.94亿元、31.97亿元、35.19亿元，同比增速为9.2%、10.5%、10.1% [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.67亿元、3.06亿元、3.49亿元，同比增速为14.3%、14.6%、14.0% [2] - 对应每股收益（EPS）预测分别为0.67元、0.76元、0.87元，市盈率（PE）分别为22倍、19倍、17倍 [2][6] 分业务与分区域表现 - 2025年第三季度，复调/轻烹/饮品配料业务营收同比增速分别为+9.7%/+25.0%/+3.7% [6] - B端和C端业务预计均实现双位数以上增速，B端受益于核心客户上新及双节提前备货，C端空刻产品延续自2024年下半年以来的恢复趋势 [6] - 分渠道看，2025年第三季度直销/分销收入分别同比增长+17.7%/+5.2% [6] - 分区域看，2025年第三季度华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外收入增速分别为+12.0%/+101.3%/+14.6%/-4.9%/+16.4%/+38.0%/+92.1%/-20.2% [6] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为32.6%，同比提升1.3个百分点，主要得益于成本控制能力增强及产品结构优化（空刻占比提升，饮品业务配料占比下降） [6] - 费用端保持平稳，销售费用率同比持平，管理/研发费用率同比均下降0.1个百分点 [6] - 2025年第三季度归母净利率为10.0%，同比微增0.1个百分点 [6] - 报告预测公司毛利率将从2024年的32.8%持续提升至2027年的34.8%，净利率从10.1%提升至10.9% [12] 未来增长驱动力与展望 - 公司作为西式复调定制巨头，有望享受餐饮结构景气，若消费需求改善，B端业务向上弹性充足 [6] - C端业务有望延续平稳增长，新品放量及新渠道拓展将贡献增量 [6] - 报告预计公司2025年第四季度在春节错期高基数影响下实现平稳增长，全年收入有望实现双位数左右增长，利润弹性相对更大 [6] - 中长期看，公司积极迎合下游零售调改，有望持续打开增长空间 [6]

阿迪达斯业绩表现 - 2025年第三季度全球营收同比增长12%（剔除Yeezy因素）至66亿欧元，营业利润同比增长23%至7.36亿欧元 [1] - 大中华区成为核心增长动力，第三季度营收同比增长10%至9.47亿欧元，前三季度营收同比增长12%至27.74亿欧元 [1] - 第三季度营收增速（10%）低于前三季度增速（12%），显示在华增长面临压力 [2] 运动品牌竞争格局 - 阿迪达斯在2024年中国市场占有率为8.7%，排名第四，与第三名李宁（9.4%）差距0.7个百分点 [3][4] - 同期耐克市占率16.2%保持第一，安踏市占率10.5%排名第二 [3] - 2025年第三季度耐克大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元，李宁零售流水录得中单位数下降，安踏与FILA品牌录得低单位数正增长 [2] - 基于李宁销售下滑，阿迪达斯有望超越李宁在华市场位置 [5] 食品饮料行业财报 - 良品铺子第三季度净利润亏损2876.71万元，营收同比下降17.72% [14] - 西麦食品第三季度净利润5059.26万元，同比增长21.00%，营收同比增长18.92% [15] - 宝立食品第三季度净利润7519.63万元，同比增长15.71%，营收同比增长14.60% [16] - 贵州茅台第三季度净利润192.24亿元，同比增长0.48%，营收同比增长0.56% [19] - 舍得酒业第三季度净利润2873.47万元，同比下降63.18%，营收同比下降15.88% [20][21] - 新乳业第三季度归母净利润2.26亿元，同比增长27.67% [18] 餐饮与零售动态 - 星巴克中国业务可能被博裕资本收购，估值超过40亿美元 [36] - 美团闪购将联合上万个品牌建设“官旗闪电仓” [43] - 山姆会员店一款“黄金大闸蟹”商品因涉嫌侵权下架 [40][41] 物流行业要闻 - 中老铁路全线累计运输货物突破7000万吨，其中跨境货物1600万吨 [47] - 安能物流被财团以143亿港元私有化，拟从港交所退市 [49][50] - 申通快递收购丹鸟物流事项通过反垄断审查 [52] - UPS第三季度营收214亿美元，超出市场预期 [51] 运动时尚与服装 - Lululemon与美国国家橄榄球联盟NFL达成合作，首次推出官方授权产品 [54] - 朗姿股份第三季度归母净利润7.1亿元，同比增长1579.53% [56] - 七匹狼第三季度净利润2.42亿元，同比增长392.79% [52] - 探路者第三季度营收同比下降24.91% [53]