资金流向与市场表现 - 有色ETF基金(159880)在2026年1月12日获得净申购1950万份，并已连续6天实现资金净流入 [1] - 截至2026年1月12日15:00，国证有色金属行业指数(399395)当日上涨1.10% [1] - 有色ETF基金(159880)当日上涨1.32%，最新报价2.15元，2026年以来涨幅已达10% [1] 成分股与指数构成 - 国证有色金属行业指数选取有色金属行业规模与流动性突出的50只证券作为样本，反映行业整体收益 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比为51.65% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、云铝股份、山东黄金、中金黄金、天齐锂业 [2] 板块驱动因素 - 稀土价格指数在包头稀土产品交易所官网、微信公众号及中国金融信息网等平台同步上线 [1] - 区域局势升温推动贵金属与工业金属走强，国际现货黄金早盘历史性突破4600美元/盎司 [1] - 东吴证券指出，铜供给端扰动、宏观做多情绪及沪铜仓单增长支撑现货走强，铜铝比价上行支撑铝价，预计电解铝价格趋势偏强 [1] - 美国降息预期维持推动贵金属惯性上涨，需关注BCOM调仓可能带来的波动放大 [1] 个股表现 - 2026年1月12日，国证有色金属行业指数成分股中，稀有色涨停，涨幅为10.00% [1] - 兴业银锡上涨7.40%，北方稀土上涨6.21% [1] - 锡业股份、白银有色等个股跟涨 [1] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)紧密跟踪国证有色金属行业指数，提供细分行业指数化投资标的 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码021296，C类份额代码021297，I类份额代码022886 [3]

1月12日，金价再创新高。伦敦现货黄金价格一度突破4600美元/盎司。COMEX黄金期货价格同步上 扬，站上每盎司4600美元，时隔两周再度刷新历史新高。 国内贵金属期货同样走高，沪金期货主力连续合约一度涨超3%，报1031元/克。 首先，地缘政治"黑天鹅"事件频发。近期，全球地缘政治局势动荡加剧。周末，伊朗国内局势升级，同 时，委内瑞拉事件仍在发酵。 其次，市场对美联储政策预期发生微妙变化。上周五公布的美国2025年12月非农就业数据显示，新增就 业人数低于市场预期，且前两个月数据遭遇大幅下修，加剧了市场对美国劳动力市场结构脆弱性的担 忧。 此外，美联储主席鲍威尔因总部翻修事项受到刑事调查的报道，进一步引发了市场对美联储独立性和政 策稳定性的担忧。 除了短期事件的刺激，支撑黄金长期走强的深层结构性逻辑正日益稳固，黄金的角色正在发生深刻转 变。 其中，央行持续的购金行为构成了金价最坚实的"压舱石"。 根据中国人民银行最新数据，2025年12月 末，中国黄金储备环比增加0.93吨，为连续第14个月增持。这并非个例，世界黄金协会数据显示，2025 年1月至11月，全球央行累计购金量达297吨，整体动能依然强劲。 ...

核心观点 - 政策与节前备库需求推动稀土价格回升 中重稀土涨幅更为明显 行业持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [1] - 央行购金与黄金ETF持仓份额上升被视为2026年支撑黄金价格的重要因素 [1][2] 贵金属 - 地缘政治因素支撑黄金价格 美国失业率数据偏强 [2] - 展望2026年 央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1][2] - 伦敦白银租赁利率下降 库存上升 短期价格走势跟随黄金 [2] - 铂价因美国关税预期有所走强 [2] - 相关公司标的包括中金黄金 赤峰黄金 山东黄金 招金矿业 山金国际 [2] 铜 - 美国经济数据体现韧性 智利Mantoverde铜矿罢工持续 宏观预期向好叠加供给扰动下铜价震荡偏强 [3] - 后市需关注特朗普对下任美联储主席提名的发酵对铜价的影响 [3] - 矿端紧缺延续 需求端受高价影响 但较低的非美地区库存及美国战略储备逻辑将放大价格向上弹性 [3] - 推荐标的为紫金矿业 相关标的包括洛阳钼业 金诚信 中国有色矿业等 [3] 铝 - 宏观预期强劲 流动性宽松与补涨行情共同推动铝价持续上行 [4] - 供应端日均产量随国内及印尼新投电解铝项目爬产而提升 [4] - 需求端因中原地区环保管控解除 铝板带箔开工明显回升 带动国内铝下游加工龙头企业开工率微幅上升0.2个百分点至60.1% [4] - 推荐公司包括云铝股份 天山铝业 中国铝业 相关标的包括中国宏桥 神火股份 [4] 锡 - 供应端弹性受限 因缅甸佤邦矿山复产滞后 且印尼RKAB审批节奏存在不确定性 [5] - 锡价受流动性宽松预期托底 叠加半导体行业驱动焊料需求 供需偏紧格局延续 价格向上动能充足 [5] - 推荐标的为锡业股份 相关标的包括兴业银锡 华锡有色 [5] 稀土 - 在政策和春节前备库需求回暖的双重影响下 稀土价格回升 其中中重稀土价格涨幅更为明显 [1] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [1] 能源金属 - **碳酸锂**：上周（1月9日）碳酸锂库存累积 产量上升115吨 呈现持续上升趋势 需求边际走弱但仍保持在较好水平 [6] - 电池产品出口退税额将下调 预期电池需求或将前置 淡季需求或表现得更为强势 [6] - 江西重要矿山的复产存在扰动 市场对其能否如期释放产量产生较大分歧 [6] - 推荐标的包括雅化集团 藏格矿业 赣锋锂业 天齐锂业 盛新锂能 相关标的包括科达制造 西藏矿业 [6] - **钴**：上游仍受原料偏紧影响报价偏高 下游需求侧采买谨慎 [6] - 钴业公司多向电新下游延伸 构成钴-镍前驱体-三元的一体化成本优势 增强竞争壁垒 [6] - 推荐华友钴业 相关标的为格林美 [6]

市场表现与价格动态 - 截至2026年1月12日13:30，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨1.09% [1] - 成分股明牌珠宝上涨10.05%，白银有色上涨5.41%，湖南白银上涨5.19%，晓程科技、神宇股份等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨1.01%，最新价报1.8元 [1] - 国际现货黄金早盘历史性突破4600美元/盎司，国内金价跟随走强 [1] - 多家品牌公布的境内足金首饰价格较上一日大幅上涨，报价在1420-1430元/克区间内 [1] 宏观与行业背景 - 区域局势持续推升黄金价格 [1] - 美国12月非农就业数据表现疲软，新增就业人数不及预期且前期数据大幅下修，凸显劳动力市场动能衰退 [1] - 国盛证券认为，该宏观环境进一步强化了市场对美联储2026年降息的预期，贵金属在流动性宽松前景下具备震荡上行基础 [1] 指数与基金构成 - 黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58% [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际、山东黄金、紫金矿业、紫金黄金国际、湖南黄金 [2]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格首次站上4600美元大关，新年首月累计上涨280美元 [1] - 现货白银价格创下历史新高，日内涨幅一度接近5%，距离84美元关口仅一步之遥 [1] - 现货铂金价格上涨超过3.00%，触及2382美元高位 [1] - 现货钯金价格日内上涨超过4.00%，报1891.70美元/盎司 [1] - 截至北京时间10:11，现货黄金报4565.67美元/盎司，日内上涨1.23% [3] - COMEX黄金期货主力合约报4577.60美元/盎司，日内上涨1.31% [3] 市场驱动因素 - 美国12月非农就业人数仅增加5万人，低于市场预期，增强了市场对美联储未来降息的押注 [2] - 美国失业率小幅回落至4.4% [2] - 美联储主席鲍威尔正因美联储总部大楼翻修工程相关事宜接受刑事调查 [2] - 美伊紧张关系升级，伊朗国内局势动荡，美国总统特朗普威胁可能进行军事干预 [1] - 欧洲地缘安全议题引发关注，英国和德国正讨论在格陵兰地区加强军事存在 [1] - 多重地缘政治变量交织，使全球市场避险情绪维持在高位 [2] 相关市场反应 - A股贵金属板块集体高开，湖南白银股价上涨超过5% [3] - 招金黄金股价上涨超过3% [3] - 中金黄金、赤峰黄金等多只股票跟涨 [3]

指数与ETF市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数强势上涨1.23%，成分股明牌珠宝上涨10.05%，晓程科技上涨6.01%，湖南白银上涨4.18%，中国黄金国际与白银有色等个股跟涨 [1] - 黄金股票ETF基金上涨1.24%，最新价报1.8元，该基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [1] 现货黄金价格动态 - 现货黄金价格首次站上4600美元大关，日内涨幅超过2% [1] - 2026年新年首月，现货黄金价格累计上涨280美元 [1] 行业需求与宏观背景 - 中国央行已连续14个月增持黄金储备 [1] - 2025年全球黄金ETF实现年度资金流入历史新高 [1] - 波兰等多国央行持续净买入，显示官方机构对黄金的战略配置需求旺盛 [1] - 在全球货币政策转向宽松、区域风险溢价抬升的背景下，黄金的金融属性和避险功能同步增强，中长期价格趋势向上明确 [1] - 现货市场紧张格局为黄金价格提供坚实底部支撑 [1] 指数构成与权重 - 中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比63.58%，主要权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、招金矿业等 [2]

2026年1月12日早盘，现货黄金强势拉涨，盘中首次突破4600美元/盎司，新年首月黄金价格已累计上涨280美元。截至发稿，金价有小幅回落。今日现货白 银同样大涨，盘中飙涨超5%，一度突破83美元。 今日，A股贵金属板块多只股票大涨。截至发稿，晓程科技涨超6%，湖南白银涨近4%，山东黄金涨超3%，招金黄金、西部黄金、山金黄金、中金黄金等跟 涨。 | | 13934 | 名称 | 法婦％V | 坝价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300139 | 晓程科技 | +6.25% | 35.87 | | 2 | 002716 | 湖南白银 | +3.67% | 8.19 | | 3 | 600547 | 山东黄金 | +3.43% | 45.26 | | ব | 000506 | 招金黄金 | +2.11% | 14.02 | | 5 | 601069 | 西部黄金 | +1.45% | 29.30 | | 6 | 000975 | 山金国际 | +1.57% | 25.84 | | 7 | 600489 | 中金黄金 | +1.28% | 25.25 | | 8 | ...

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 核心观点 - 美国就业与制造业数据疲软，强化了市场对美联储2026年降息的预期，流动性宽松逻辑支撑贵金属价格震荡上行[1] - 有色金属板块本周普遍上涨，申万有色金属指数上涨8.56%，小金属、铅锌等子板块领涨[16][23] - 多数金属品种价格周内上涨，其中锡、锂、白银等品种涨幅显著[26][28][30] 周度数据跟踪 - **板块表现**：本周申万有色金属指数上涨8.56%，在各大行业中涨幅居前[16][17][23] - **子板块涨跌**：二级子板块中，小金属涨11.67%，金属新材料涨9.02%；三级子板块中，铅锌涨12.87%，其他金属新材料涨10.83%[19][20][23] - **个股表现**：涨幅前三为志特新材（+149%）、东阳光（+32%）、云南锗业（+23%）；跌幅前三为有研粉材（-12%）、雅化集团（-7%）、天华新能（-6%）[22][25] - **价格变动**： - **贵金属**：COMEX黄金周涨4.1%至4518美元/盎司，COMEX白银周涨10.5%至79.78美元/盎司[26] - **基本金属**：SHFE锡周涨9.2%至352540元/吨，LME锡周涨13.19%至45560美元/吨；SHFE铝周涨6.1%至24330元/吨[28] - **能源金属**：电池级碳酸锂周涨18.1%至14.0万元/吨；电池级氢氧化锂周涨18.9%至13.6万元/吨；锂辉石周涨21.4%至1880美元/吨[30] - **小金属**：钼精矿（45-50%）周涨9.3%至4115元/吨度；黑钨精矿周涨5.5%至48.2万元/吨[34] - **库存变动**： - **铜**：全球铜库存环比增加8.2万吨，其中中国库存增7.2万吨，LME库存减0.6万吨，COMEX库存增1.7万吨[2][36] - **铝**：LME铝库存周减1.1万吨至49.8万吨；SHFE铝库存周增1.4万吨至14.4万吨[36] - **锡**：SHFE锡库存周减0.10万吨至0.69万吨[36] 贵金属 - **观点**：就业数据疲软提升降息预期，贵金属震荡上行。12月美国制造业PMI为47.9%，低于预期的48.3%；12月非农就业人口增加5万人，低于预期的6万人。尽管市场定价1月不降息概率高达95.6%，但疲软数据指向2026年仍有降息必要性[1][39] - **价格**：SHFE黄金周涨3.0%至1006.5元/克；SHFE白银周涨9.7%至18731元/千克[26] 工业金属 - **铜** - **观点**：矿端扰动与非美地区库存紧张格局不改。宏观上美国经济数据低于预期为流动性宽松创造条件；供给端米拉多铜矿二期（产能10.4万吨）投产延期，智利Mantoverde铜矿罢工导致产能仅剩30%[2][38][64] - **库存**：全球库存向美国聚集，引发非美地区供应紧张担忧[2][64] - **铝** - **观点**：国际局势严峻&宏观情绪向好，短期铝价偏强震荡。中远期看，新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性[3][82] - **供需**：本周内蒙古地区释放新投产产能，电解铝行业理论开工产能较上周增加2万吨至4426.5万吨；铝棒行业减产与增产互现[3][82] - **镍** - **观点**：印尼RKAB（镍矿配额）政策反复，镍价宽幅震荡。受配额扰动及流动性宽松预期影响，镍价先涨后跌，预计短期延续宽幅震荡[4][108] - **价格**：周内SHFE镍涨4.7%至13.91万元/吨；高镍铁涨3.8%至960元/镍[108] - **锡** - **观点**：宏观与资金共振，短期锡价偏强震荡。价格上涨主要由宏观预期与资金情绪主导，目前在36.5万元/吨阻力明显，价格自高位理性回落[5][117] - **供需**：供给端，国内冶炼厂生产积极性不高，云南部分企业检修、江西企业计划下调产量；需求端呈现结构性分化，传统消费电子疲软，但光伏、AI服务器等新兴领域需求强劲[5][117] 能源金属 - **锂** - **观点**：期现完成收敛，淡季不淡支持锂价高位运行。预计Q1整体呈现淡季不淡，锂价高位运行[6][139][140] - **价格**：本周电碳上涨18.1%至14万元/吨；碳酸锂期货主连上涨18.7%至14.3万元/吨[6][139] - **供需**：供给端，碳酸锂产量环增1%至2.3万吨，开工率52%；库存自2025年8月以来首次转为累库，环增337吨至10.99万吨。需求端，2025年12月电动车销量134万辆，渗透率59%[6][139] - **钴** - **观点**：25Q4出口配额延期，钴价偏强运行。刚果（金）将2025年第四季度钴出口配额延期至3月底，但考虑到运输周期，Q1原料供应仍相对紧张，预计短期钴价延续上行[10][165] - **价格**：本周国内电解钴价格涨1.1%至46万元/吨；硫酸钴涨2.5%至9.55万元/吨[10][165] 重点公司关注 - **贵金属**：建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等[1] - **铜**：建议关注藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等[3] - **铝**：建议关注创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥（宏创控股）、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等[3] - **镍**：建议关注力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等[4] - **锡**：建议关注华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等[5] - **锂**：建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等[6] - **钴**：建议关注华友钴业、力勤资源、腾远钴业等[10] - **重点标的盈利预测**：报告列出了山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司的投资评级及2024-2027年EPS与PE预测[11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好维持” [6] 报告的核心观点 - 核心观点：流动性预期强化，扩散行情延续 [2][3] - 市场预期美联储在1-4月将停止降息，降息对金融属性的提振暂时平稳 [3][8] - 美国最高法院将于1月14日公布特朗普关税案裁决，若裁决关税为非法，短期通胀预期将明显下调，贵金属和工业金属价格波动或明显加剧 [3][8][12] - 在内外政策托底预期下，工业品看涨大方向不变，扩散行情或延续 [3][8][12] 周期研判：流动性预期强化，扩散行情延续 - 美国11月失业率回落0.1个百分点至4.4%，新增非农就业5.0万人，低于市场预期的7.3万人 [8][12] - 数据公布后，FedWatch显示的美联储1月停止降息预期下调至96%，预计要到6月议息才会重启降息 [8][12] - 美国2025年三季度GDP增幅达到+4.3%，环比+0.5个百分点，市场对海外衰退的预期明显消退 [8] - 中国12月制造业PMI超预期升至50.1%，部分品种库存处于历史中低水平，将强化商品价格弹性 [8] 贵金属：关税裁决在即，贵金属振幅或加大 - 价格表现：1月9日当周，SHFE黄金上涨2.96%至1006.48元/克，COMEX黄金上涨3.59%至4473.00美元/盎司，伦敦金现上涨3.24%至4493.85美元/盎司 [13][27] - 库存变化：SHFE黄金库存增加6.82吨至98吨，COMEX黄金库存减少1.28吨至1029吨 [13][28] - 持仓变化：COMEX黄金非商业净多头持仓减少0.35万张，SPDR黄金持仓量减少1.84万盎司 [13] - 央行购金：中国12月末黄金储备为7415万盎司，较上月增持3万盎司，为连续第14个月增持 [13] - 白银价格表现：1月9日当周，SHFE白银上涨9.70%至18731.00元/千克，COMEX白银上涨12.27%至79.42美元/盎司 [14][27] 工业金属：金融属性波动加剧，政策预期托底价格 - **铜：弱现实继续，关税扰动放大波动** - 价格表现：1月9日当周，SHFE铜上涨3.23%至101410元/吨，LME铜上涨4.24%至12998美元/吨 [16][24][26] - 供给端：铜精矿现货TC（加工费）继续走低0.14美元至45.1美元/干吨，表明矿端紧张仍在传导 [16][25] - 需求与库存：1月9日当周精铜杆开工率为47.82%，环比下降1.01个百分点；全球显性库存合计100.96万吨，较前周增加1.18万吨 [16] - 冶炼盈利：10月铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨，长单冶炼盈利244.79元/吨 [16] - **铝：顺价改善，抢出口或加重错配** - 价格表现：1月9日当周，SHFE铝上涨6.13%至24330元/吨，LME铝上涨4.00%至3136.00美元/吨 [15][26] - 供给端：国内电解铝运行产能为4426.50万吨，较前周增加2万吨；海外缺电担忧升温，市场对海外电解铝减产预期上升 [15] - 需求与库存：铝加工开工率上升0.2个百分点至60.1%；社会铝锭、铝棒及厂内库存整体小幅累库 [15] - 盈利端：铝价上涨带动吨铝盈利约7833元 [15][35] 行业及个股表现 - 1月9日当周，申万有色金属板块上涨8.56%，在全行业中排名第4 [10][19][20] - 小金属板块涨幅最大 [10][20] - 当周志特新材涨幅最大，为148.84%；有研新材跌幅最大，为-11.71% [10][21] 宏观数据跟踪 - 美国11月CPI同比+2.7%，10月PCE同比+2.79% [10][30] - 中国12月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.9% [10][30] - 美国目标利率为3.75%，实际利率为4.18%；美元指数反弹至99.14 [10][31] - 中国OMO（公开市场操作）投放1387亿元，1年期LPR为3% [10][34] - 美国12月制造业PMI为47.9 [10][34] - 美国11月新增非农就业人口5.0万人 [10][41] - 中国11月M1同比+4.9%，M2同比+8.0%；工业增加值同比+4.8%，工业企业利润总额同比-13.1% [10][46] - 1月9日，金银比为57.95，金铜比为775，金油比为75.9 [10][44] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金（买入评级）、紫金矿业（买入评级）、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[6] 报告核心观点 - 报告认为，地缘冲突升级与宏观经济数据走弱共同提升了黄金的避险属性和配置价值，贵金属价格呈现高位震荡[3] - 工业金属方面，铜矿供应扰动与地缘紧张局势支撑价格，而国内铝价因供应受限与新能源需求旺盛，中长期维持易涨难跌格局[4] - 新能源金属中，碳酸锂价格本周大幅上涨，但下游采购谨慎，以刚性需求为主，市场出现由去库转为累库的初步迹象[4] - 其他小金属如稀土，因市场现货偏紧且商家低价出货意愿不强，价格稳中上涨[4] - 有色金属行业本周表现强劲，申万有色金属指数上涨8.6%，跑赢沪深300指数，在A股一级行业中排名第四[24][30] 根据相关目录分别总结 1 投资策略 1.1 贵金属 - 地缘冲突（美国对委内瑞拉军事行动）激起避险需求，但美元走强抑制了金银价格上涨高度[3][11] - 美国2025年12月ISM制造业PMI降至47.9，制造业活动恶化且就业数据疲软，强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期，支撑金价[11] - 价格表现：本周LBMA黄金涨4.06%，COMEX白银涨10.41%，LBMA钯价涨11.70%[10] - 短期金价易涨难跌，中长期在全球关税和地缘不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是核心[11] - 关注个股：黄金股如紫金矿业、中金黄金等；白银及铂钯个股如盛达资源、贵研铂业等[3][11] 1.2 工业金属 - **铜**：智利、厄瓜多尔铜矿供应扰动信息频传，市场看紧供应，海外机构唱多推升市场乐观情绪，主力合约价格最高冲至105,500元/吨[3][4] - 铜价先涨后跌，因现货报价深度贴水体现需求与价格的矛盾，但冶炼厂增加仓单为现货提供支撑[12] - **铝**：受海外电解铝供应可能减少及中国宏观政策托底影响，现货铝价大涨[4][13] - 中长期看，国内产能“天花板”与能源不足持续扰动，叠加新能源需求旺盛，铝价维持紧平衡，易涨难跌[4][13][16] - 价格表现：本周SHFE铝价涨6.4%，锡价涨9.2%，铜价涨3.2%[12] - 关注个股：铜板块如江西铜业、洛阳钼业等；铝板块如云铝股份、神火股份等[4][16] 1.3 新能源金属 - **碳酸锂**：期货价格强势拉涨，一度逼近15万元/吨关口，现货价格跟随大幅上涨[4][17] - 上游锂盐厂散单出货积极，贸易商报价活跃，但下游材料厂采购谨慎，以刚性需求为主[4][17] - 市场已初步出现由去库转为累库迹象，期货仓单量已达24,180吨[17] - 锂精矿价格紧随上涨，本周锂辉石精矿价格涨26.2%，电池级碳酸锂价格涨18.1%[17][82] - 如果2026年电动车和储能行业保持高增长，锂价有望继续上涨[17] - 关注个股：锂资源公司如赣锋锂业、中矿资源等；低成本镍湿法项目如力勤资源、华友钴业[4][18] 1.4 其他小金属 - **稀土**：市场现货偏紧，商家低价出货不多，贸易商积极参与，推动价格稳中上涨[4][19] - 本周氧化镨钕（期货）价格涨5.4%，氧化镝涨7.5%，氧化铽涨4.2%[19][82] - 磁材企业高价接货承压，整体成交不多，预计短期内价格偏强调整[19] - **其他金属**：本周钼精矿价格涨9.6%，钨精矿价格涨6.2%，锑锭价格环比微跌0.6%[19][82] - 关注个股：锑板块关注湖南黄金；钼板块关注金钼股份；钨板块关注章源钨业；稀土板块关注中国稀土[4][19] 2 一周回顾 2.1 行业表现 - 截至1月10日，申万有色金属行业指数本周上涨8.6%，跑赢沪深300指数，在32个一级子行业中涨幅排名第四[24][30] - 有色板块三级子行业中，钨指数涨幅最大[26] 2.2 个股表现 - 本周涨幅前十个股：志特新材（+148.84%）、东阳光（+31.61%）、西部超导（+24.63%）、江丰电子（+23.38%）、云南锗业（+22.58%）等[5][33] - 本周跌幅前十个股：有研粉材（-11.71%）、雅化集团（-6.59%）、天华新能（-5.71%）等[33] 2.3 估值水平 - 截至1月9日，有色金属行业PE（TTM）为32.29倍[35] - 申万三级子行业中，稀土及磁性材料PE估值最高[35] - 铝板块未来因产能供应弹性限制及绿色金属附加值增高，估值仍有上升空间[35] - 行业PB（LF）为3.28倍，处于所有行业中上水平，其中铝板块PB估值相对偏低[40] 3 重大事件 3.1 宏观动态 - 美国2025年12月ISM制造业PMI为47.9，低于预期的48.3[44] - 美国2026年1月ADP就业人数变动为4.1万人，前值为-2.9万人[44] - 欧元区2026年1月CPI同比为2.0%，符合预期[44] 3.2 行业动态 - **铝**：本周A00铝价累计涨幅达1,450元，推动再生铝成本上升，但下游压铸企业需求疲软，采购谨慎[48] - **镍**：印尼能矿部称2026年镍矿RKAB审批将根据冶炼企业总需求量调整，导致期货盘面大幅走低[48] - **氧化铝**：截至1月6日，氧化铝仓单总注册量较前一日减少2,089吨至15.48万吨[48] 3.3 个股动态 - 盛达资源：拟以5亿元现金收购伊春金石矿业60%股权[52] - 藏格矿业：持股5%以上股东办理股份质押1,570万股，占其持股比例7.29%[52] - 金力永磁：公司及子公司拟合计出资不超过1.5亿元参与设立股权投资合伙企业[55] 4 有色金属价格及库存 4.1 工业金属 - **价格**：本周LME锡价涨13.5%，SHFE铝价涨6.4%，LME铜价涨4.1%[56][58] - **库存**：全球铜库存83.60万吨，环比增加1.18万吨；全球铝库存109.22万吨，环比减少1.13万吨[57][60] - **加工费**：国内现货铜粗炼加工费为-45.00美元/吨，精炼费为-4.50美元/磅[72] 4.2 贵金属 - **价格**：本周COMEX白银价格涨10.41%，LBMA钯价涨11.70%，LBMA黄金价格涨4.06%[10][77] - 美国十年期TIPS国债收益率跌2.06%，美元指数涨0.69%[10][77] - **库存**：SPDR黄金ETF持有量为1,065吨，环比微降0.05%；SLV白银ETF持仓量为16,308吨，环比下降0.82%[81] 4.3 小金属 - **价格**：除碳酸锂外，本周硫酸镍（电）价格涨16.4%，电钴价格涨7.5%，LFP正极材料价格涨20.7%[17][82]