回购方案 - 首次披露日为2024年12月12日[2] - 实施期限为2024年12月27日至2025年12月26日[2] - 预计回购金额3亿至6亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数65,084,189股，占比0.56%[2] - 累计已回购金额249,404,760.74元[2] - 实际回购价3.24元/股至4.12元/股[2] 2025年7月回购 - 回购13,727,200股，占比约0.12%[5] - 成交最高价4.12元/股，最低价4.07元/股[5] - 支付资金总额56,305,377元[5] 回购用途 - 用于注销并减少注册资本[3]

南山铝业股份回购情况 - 截至2025年7月31日公司通过集中竞价交易方式累计回购股份约6508万股占总股本比例约0 56% [2] - 回购成交最高价4 12元/股最低价3 24元/股 [2] - 支付资金总额约2 49亿元人民币 [2]

公司股份回购进展 - 2025年7月通过集中竞价累计回购股份13,727,200股 占总股本比例约0.12% [1] - 7月回购成交最高价4.12元/股 最低价4.07元/股 [1] - 7月支付资金总额56,305,377元人民币（不含交易费用） [1] - 截至2025年7月31日累计回购股份65,084,189股 占总股本比例约0.56% [1] - 累计回购成交最高价4.12元/股 最低价3.24元/股 [1] - 累计支付资金总额249,404,760.74元人民币（不含交易费用） [1] - 回购进展符合既定股份回购方案 [1]

指数表现 - 中证回购价值策略指数报2358.37点 [1] - 近一个月上涨8.48% [1] - 近三个月上涨13.55% [1] - 年至今上涨21.48% [1] 指数编制规则 - 从发生过股票回购事件的上市公司中选取样本 [1] - 选取估值水平较低、业绩预期较好的50只证券 [1] - 以2018年12月28日为基日，基点1000.0点 [1] - 样本每季度调整一次，时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] 权重成分 - 前十大权重股：菲利华（5.55%）、阳光电源（5.35%）、宁德时代（4.76%）、南山铝业（4.73%）、金发科技（4.61%）、三花智控（4.57%）、汇川技术（4.45%）、美的集团（4.36%）、天赐材料（4.35%）、国金证券（4.14%） [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比67.34% [1] - 上海证券交易所占比32.66% [1] 行业分布 - 工业占比34.24% [2] - 原材料占比21.18% [2] - 医药卫生占比10.72% [2] - 可选消费占比10.35% [2] - 信息技术占比10.17% [2] - 主要消费占比8.28% [2] - 金融占比4.14% [2] - 通信服务占比0.61% [2] - 能源占比0.31% [2]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 有色金属行业指数近2周上涨1.78%，跑赢沪深300指数，在申万一级行业中排名第11 [2] - 细分领域表现分化：能源金属（+6.32%）、小金属（+6.17%）领涨，贵金属（-4.31%）下跌 [2][19] - 建议重点关注能源金属、小金属、稀土投资机会及政策拐点 [5] 行情回顾 - 有色金属行业指数近2周涨幅1.78%，能源金属板块表现最佳（+6.32%）[13][19] - 贵金属板块下跌4.31%，工业金属微涨0.73% [13][19] - 申万一级行业中排名第11位，跑赢沪深300指数 [13] 金属价格表现 贵金属 - COMEX黄金报3416美元/盎司（+1.80%），年初至今累计上涨27.88% [3][21] - COMEX白银报37.11美元/盎司（-3.44%），沪银下跌3.83% [3][21] - 黄金呈现高位震荡，8月1日单日上涨2.21% [22] 工业金属 - LME铜价9535.5美元/吨（-1.36%），受美国加征50%铜产品关税影响 [29][57] - LME铝价2545美元/吨（-1.79%），云南宏泰项目投产增加供应 [29][33] 小金属 - 黑钨精矿报194000元/吨（+7.78%），年初累计上涨35.66% [20][35] - 锑锭报187500元/吨（-2.60%），镓价下跌3.27%至1625元/千克 [20][35] 稀土 - 中国稀土价格指数报205.11（+6.69%），轻稀土涨幅显著 [42] - 镨钕氧化物报531000元/吨（+10.97%），氧化镝下跌2.38% [20][42] 能源金属 - 电解钴报269000元/吨（+10.02%），年初累计上涨88.11% [20][49] - 碳酸锂报71350元/吨（+7.05%），磷酸铁锂材料上涨7.22% [20][51] 重大事件 - 美国对半成品铜产品加征50%关税，纽约铜价单日下跌18% [4][57] - 安徽计划2027年有色金属产业营收突破5000亿元 [60] - 中钨高新1.23亿元收购五矿钨业资产 [62] - 山东黄金筹划子公司山金国际H股上市 [63]

行业与公司研究关键要点总结 行业概述 - 钢铁、水泥、煤炭等行业需进一步政策以改善竞争格局，当前政策力度不足以使其价格见底回升[1] - 反内卷政策与上一轮供给侧改革相比，在量化指标、法律手段和需求端刺激方面尚有不足[1][3] - 反内卷政策的初衷是鼓励创新和推动物价回升，特别是在PPI连续负增长超过30个月的背景下[2] 水泥行业 - 可通过补足产能、环保抓手（超低排放改造）、碳交易等措施反内卷，可能使产能和产量下降15%-20%[1][5] - 到2025年底水泥行业50%的产能需完成超低排放改造，到2028年达到80%[5] - 2026年可能推出碳交易，成为进一步调控的重要手段[5] 钢铁行业 - 主要关注减产量而非减产能，实际执行情况仍需观察[6] - 当前盈利状况相对较好，毛利约200元/吨，今年利润总额预计可达1,000多亿元[6] - 出口需求拉动了钢铁需求，使得下一步减产是否能够达标仍存在不确定性[6] 煤炭行业 - 受能源局限制超产文件影响，但盈利丰厚，反洗钱力度或受阻[1][7] - 今年ROE依然不错，因此目前反洗钱力度不大[7][8] 快递行业 - 有助于改善盈利预期，2021年至2022年间曾经历过一波提价[10] - 当前快递公司单票盈利较低，提价弹性大[10] - 提价成功与否取决于提价幅度、区域范围及持续时间[11] - 2024年及2025年上半年部分地区如义乌价格已降至2021年提价前低点[12] - 圆通单票利润约为一毛4，中通为两毛6，韵达、申通分别为5毛和4毛[13] 化工板块 - 经历了三年多的下行周期，全行业利润总额占收入比例仅为4.1%[16] - 供给端出现积极变化：石化化工上市公司资本开支自2024年开始下降，今年一季度同比下降18.5%[16] - 欧洲23年至24年10月间退出芳烃、烯烃和聚合物等相关化学品产能约1,100万吨[16] - 需求端尚未见强劲增长动力，欧洲化学品产能利用率仅74%[16] - 投资建议关注万华、华鲁、龙佰、卫星等化工龙头公司[20] 有色金属行业 - 铜箔行业2024年普遍亏损，亏损额度从7,200万到3.75亿不等[22] - 铜管行业平均利润率仅为3%~5%左右[22] - 2025年1月发布《铜产业高质量发展的实施方案》，要求新建铜冶炼项目必须配套权益铜矿产能[23] - 美国对进口半成品及衍生品征收50%关税，利好海外有布局的中国加工企业[24] - 铝行业发展机会主要集中在氧化铝和铝加工两个领域[26] 宏观市场 - 下半年货币政策预计保持宽松，债券收益率方向将进一步走低[3][30] - 上半年实际GDP增长达到5.3%，全年目标实现难度不大[29] - 美联储降息时间节点是值得关注的重要变量[29]

在华尔街长期以来有着"黄金空头"称号的花旗转向在短期内看涨黄金。花旗表示，2025下半年，美国经济的增长趋势趋于疲软以及与关税相关的通胀担忧预 计将持续升温，再加上美元走弱，金价将适度走高，进而可能再度创下历史新高。 盘面上，8月5日，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中摸高0.78%，现涨0.31%，冲击日线3连阳！ ETF资金方面，有色龙头ETF（159876）获资金实时净申购120万份，值得关注的是，该ETF已连续4个交易日获资金净流入，合计金额348万元，反映资金 看好板块后市，逐步进场布局！ 成份股方面，铜业龙头白银有色、铜陵有色领涨超3%，黄金股湖南黄金涨逾2%，铝业龙头明泰铝业、云铝股份、南山铝业涨超1%。 7月30日，美国铜"232"关税落地，引发市场巨震。不过，业内多方仍然看好铜的市场走势，认为长期来看，铜精矿紧张仍是未来几年的主旋律，在需求上， 新能源转型对铜需求形成长期支撑。 具体到企业层面，部分相关企业表示相关政策调整的影响较小。其中，有色龙头ETF（159876）成份股洛阳钼业表示，公司自有铜产品为阴极铜，在豁免范 围内，且产品销往全球多地，因此此次关税政 ...

行业核心观点 - 尽管美国铜“232”关税落地引发市场波动，但业内长期看好铜市，主因铜精矿供应紧张将持续数年，且新能源转型对铜需求形成长期支撑 [1] - 展望2025下半年，有色金属板块投资机会被看好，黄金将受益于美元信用走弱和美联储降息预期，铜价中枢有望上移，稀土价格预计上涨 [3] - 有色金属板块年内累计上涨24.91%，在31个申万一级行业中涨幅第一，显示强劲势头 [4] 铜市场 - 美国铜“232”关税政策对部分企业影响有限，例如洛阳钼业自有阴极铜产品在豁免范围内且销往全球，因此业务基本无影响 [1] - 铜冶炼原料供给受限，而需求具备长期韧性，看好铜价中枢上移 [3] - 工业金属如铜的供需格局呈现紧平衡，主要受新兴产业需求释放和供给增量有限驱动 [4] - 在有色龙头ETF跟踪的指数中，铜行业权重占比最高，达24.5% [6] 黄金市场 - 受美国经济数据刺激美联储降息预期及贸易局势紧张推升避险需求，金价连续上涨，COMEX黄金期货隔夜涨0.85%至3428.60美元/盎司 [1] - 花旗转向短期看涨黄金，预计2025下半年美国经济增长疲软、关税相关通胀担忧及美元走弱将推高金价，可能再创历史新高 [1] - 黄金的宏观驱动因素包括美联储降息预期、地缘扰动引发的避险需求以及央行增持 [4] 市场表现与资金流向 - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中摸高0.78%，现涨0.31%，冲击日线3连阳，显示积极市场情绪 [1] - 该ETF获资金实时净申购120万份，并已连续4个交易日获资金净流入，合计金额348万元，反映资金看好后市并进场布局 [1] - 成份股表现强劲，铜业龙头白银有色、铜陵有色领涨超3%，黄金股湖南黄金涨逾2%，铝业龙头明泰铝业、云铝股份、南山铝业涨超1% [1] 政策与行业环境 - 工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，该政策被视为2016年供给侧改革的延续，为行业提供“反内卷政策护航” [4] - 战略金属如稀土、钨、锡将受益于全球博弈 [4] - “反内卷”逻辑影响锂、钴等板块，推动其估值修复 [4] 公司业绩与估值 - 截至7月31日，中证有色金属指数覆盖的60家上市公司中，已有27家披露2025年中报业绩预告，其中22家预告盈利，占比超八成 [4] - 22家预告净利润同比正增长，10家预告净利润预计翻倍增长，展现公司经营韧性 [4] - 截至7月31日，中证有色金属指数市净率为2.36，位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置，估值修复值得期待 [4] 投资工具与配置 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，指数涵盖铜、铝、黄金、稀土、锂等多个子行业 [6] - 指数中铜、铝、黄金、稀土、锂的权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，相对于投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分 [6]

AMAC有色金属指数表现 - 上证指数低开高走 AMAC有色金属指数上涨081%报33878点 成交额36511亿元 [1] - 近一个月上涨881% 近三个月上涨2163% 年至今上涨2146% [1] - 指数以2009年01月01日为基日 以10000点为基点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股：北方稀土(877%)、中国铝业(563%)、华友钴业(556%)、赣锋锂业(387%)、天齐锂业(376%)、云铝股份(313%)、中国稀土(292%)、盛和资源(281%)、神火股份(268%)、南山铝业(263%) [1] - 市场板块分布：深圳证券交易所占比5251% 上海证券交易所占比4749% [1] 行业分布特征 - 原材料行业占比9648% 工业占比209% 信息技术占比107% 可选消费占比036% [2]

上证380原材料指数表现 - 上证380原材料指数上涨0.85%报4336.38点成交额189.13亿元 [1] - 近一个月上涨7.58%近三个月上涨13.21%年至今上涨15.72% [1] 指数构成与样本 - 上证380原材料指数属于上证380行业指数系列反映二级市场整体表现基日为2003年12月31日基点为1000.0点 [1] - 十大权重股包括赤峰黄金(6.04%)云天化(4.91%)盛和资源(4.57%)西部矿业(4.51%)浙江龙盛(4.37%)南山铝业(4.35%)西部超导(3.89%)东阳光(3.44%)厦门钨业(3.44%)圣泉集团(3.42%) [1] 市场与行业分布 - 上证380原材料指数持仓全部来自上海证券交易所占比100.00% [1] - 指数持仓样本行业全部为原材料占比100.00% [1]