在北京昌平未来科学城，一片被称为"能源谷"的产业高地正在蓬勃生长——这里汇聚了300余家能源企 业，年产业收入突破2500亿元，已成为北京乃至全国能源创新的"数字地标"。近日，北京商报记者走 进"能源谷"，探寻其如何在能源结构转型的大背景下，通过技术突破、生态协同与数字赋能，走出一条 高质量发展的"北京路径"。 布局能源互联网："织网"创新生态 北京商报记者走进"能源谷"的华能新能源智慧运维中心，一台中控系统便能实时呈现全国新能源电站运 行情况，从宏观全国数据到微观单个风机发电详情，一目了然。据北京华能新锐控制技术有限公司副总 经理曾凡春介绍，该公司研发运维的新能源电站集约化管理系统，不仅服务华能集团，还面向整个能源 行业及"能源谷"内其他企业。 "能源互联网通过大数据、人工智能和物联网技术，串联发电、储能、用电环节，实现资源实时优化分 配。"北京未来科学城数字电力科创中心解决方案负责人徐路宁表示，当前能源、电力企业数字化转型 需求迫切，但受技术能力、资金短缺、国外算力安全风险等因素制约，转型之路困难重重。而科创中心 具备全国产化算力基础，结合中软国际的AI工程化服务能力，可助力能源企业在发电、输电、配电、 ...

在北京昌平未来科学城，一片被称为"能源谷"的产业高地正在蓬勃生长——这里汇聚了300余家能源企业，年产业收入突破2500亿元，已成为北京乃至全国 能源创新的"数字地标"。近日，北京商报记者走进"能源谷"，探寻其如何在能源结构转型的大背景下，通过技术突破、生态协同与数字赋能，走出一条高质 量发展的"北京路径"。 "能源互联网通过大数据、人工智能和物联网技术，串联发电、储能、用电环节，实现资源实时优化分配。"北京未来科学城数字电力科创中心解决方案负责 人徐路宁表示，当前能源、电力企业数字化转型需求迫切，但受技术能力、资金短缺、国外算力安全风险等因素制约，转型之路困难重重。而科创中心具备 全国产化算力基础，结合中软国际的AI工程化服务能力，可助力能源企业在发电、输电、配电、用电各环节实现AI应用转型。 昌平区作为北京市唯一定位发展能源互联网产业的区域，在能源互联网上中下游产业链布局上独具匠心。未来科学城"能源谷"核心区能源科技企业基本布局 能源互联网相关技术方向，产业支撑涵盖研发经济、总部结算、成果转化落地等，覆盖能源生产、传输、存储、消费全流程全周期，能量流层次产业链较为 完整。同时，搭建能源交易模式、智慧能源运 ...

行情表现与驱动因素 - 2025年初至今，计算机板块涨幅为18%，全行业排名第12 [1] - 板块行情主线包括AI算力、具身智能、AI应用三大方向 [1] - 2025年行情受基本面筑基与AI事件催化，年初因DeepSeek发布催化AI产业链上涨 [2] - 3月至9月上旬，因AI应用进展低于预期及关税影响，板块表现平淡并回归基本面估值 [2] - 5月后，年报验证行业基本面企稳，部分头部公司业绩稳健，估值随大盘上升 [2] - 9月后，板块内行情分化，市场更青睐绩优股，板块整体出现滞涨 [2] 行业基本面与业绩 - 2025年前三季度，计算机板块营收、净利润均呈现反弹趋势，行业基本面拐点确认 [2] - 净利润反弹幅度超过营收，主要因2024年优化人员结构等降本增效措施在2025年优先体现 [2] 行业估值水平 - 截至2025年12月2日，计算机行业PE(TTM)为85.4倍，处于历史90.60%分位数 [3] - 同期PS(TTM)为3.6倍，处于历史54.80%分位数，PCF(TTM)为46.6倍，处于历史14.30%分位数 [3] - 当前PE估值水平已超过2023年估值高点水平，反映市场对潜在盈利空间的乐观预期 [3] - 2020年行业PE(TTM)高点为90倍，2023年为70倍 [3] - 随着宏观经济复苏及AI应用催化提升盈利能力，更能反映公司经营状况的PS、PCF指标未来仍具空间 [3] - 预计2026年，计算机行业估值将得到业绩消化，市值进一步提升 [3] 大模型发展趋势 - 2025年全球大模型迭代速度整体放缓，中美大模型差距迅速缩小 [4] - 预计2026年中美大模型差距将进一步缩小，乃至在部分领域超越 [4] - 国产大模型创新不仅追求Scaling，更在性能、效率与成本间寻求更优平衡 [4] - 预计2026年大模型迭代将向三个方向发展：突破长上下文瓶颈、发展多模态与世界模型、以及Mid-training与Interleaved Thinking [4] 算力发展趋势 - 超节点趋势明确，国产算力通过超节点实现整体性能提升，在工程上具备差异化优势 [4] - AI基础设施重要性提升，核心关注市场规模与渗透率快速提升的软件层 [4] - 量子计算开始向商业化迈进，2025年下半年多项量子技术实现突破 [4] AI应用发展趋势 - 未来中国的AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件，行业know-how为护城河 [4] - 模型迭代获得更优秀的长上下文能力，为更深度的应用做好准备 [4] - 大量公司AI收入占比突破10%，软件行业迎来技术革新带来的最佳布局期 [4] - 看好机器人的大小脑、Agent、以及营销、办公、金融等AI应用方向 [4] 重点公司梳理 - 数字经济领军公司包括：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、广联达、新大陆 [5] - AIGC应用相关公司包括：金山办公、鼎捷数智、税友股份、同花顺、东方财富、虹软科技、万兴科技、润达医疗、科大讯飞 [5] - AIGC算力相关公司包括：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光、寒武纪 [5] - 数据要素相关公司包括：税友股份、博思软件、广电运通、拓尔思、久远银海 [5] - 港股核心标的包括：中国软件国际、金蝶国际、中国民航信息网络、联想集团 [5]

大模型：中美大模型差距缩小，从单纯的性能提升迈向商业化落地。模型：2025 年，全球大模型迭代 速度整体放缓，中美大模型之间的差距迅速缩小，预计在 2026 年将进一步缩小差距乃至在部分领域超 越。国产创新：大模型的训练范式上不仅追求 Scaling，且在性能、效率与成本间寻求更优平衡。预 计，2026年大模型迭代将出现以下三个方向：模型发展演绎：1)突破长上下文瓶颈;2)多模态，世界模 型;3)Mid-training，Interleaved Thinking。 算力：1)超节点趋势明确，国产算力通过超节点实现整体性能提升，工程上具备差异化优势;2)AI Infra 重要性提升，核心关注市场规模、渗透率快速提升的软件层;3)量子计算开始向商业化迈进，25H2 多项 量子技术实现突破。 应用：行业 know-how 为护城河，软件进入最佳布局期。未来中国的 AI 范式为人机共驾，模型难以取 代具备定制化特点的软件。模型迭代后获得了更优秀的长上下文的能力，为更深度的应用做好准备。大 量公司 AI 收入占比突破 10%，软件行业迎来技术革新带来的"最佳击球点"。看好机器人的大小脑、 Agent、营销/办公/金融 ...

港股市场回顾 - 周四恒生指数收涨0.68%，报25935.9点；恒生科技指数上涨1.45%；恒生中国企业指数上涨0.86% [1] - 市场成交额1793.06亿港元，南向资金净买入14.8亿港元 [1] - 恒生指数成分股中65只上涨，21只下跌，药明生物上涨7.1%，药明康德上涨5.4%，小米集团上涨4.4% [1] - 另一交易日恒指收报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿 [1][5] - 当日港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前；黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场表现 - 美股周四个别发展，道指收跌31点或近0.1%，报47,850点；纳指反覆高收51点或0.2%，报23,505点；标普500指数高收7点或0.1%，报6,857点，两指数均连升三个交易日 [2] - Meta全日收升3.4%，传朱克伯格拟大削元宇宙计划预算，最快下月裁员 [2] - 大型科技股走势个别，英伟达升2.1%，特斯拉升1.7%，苹果跌1.2%，美光跌3.2% [2] 市场展望与投资主题 - 11月份港股通合计净流入1219亿港元，低估高股息板块仍是港股较具吸引力的资金布局方向 [3] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 周四半导体、机器人等科技股多数上涨，建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 建议关注仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 建议关注受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] - 建议关注受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点与行业动态 - 预期香港明年新股(IPO)集资最少3000亿港元，集资宗数亦会较今年多，估计香港交易所今年在IPO集资排名全球第一，明年亦会继续夺冠 [9] - 港股投融资及交易畅旺利于交易所及龙头投行公司，建议关注香港交易所（0388.HK)、中金公司（3908.HK） [9] - 工业和信息化部会议强调要深入推进工业互联网创新发展，推动工业互联网与人工智能、5G、大数据、云计算等技术互促发展 [9] - 我国软件和信息技术服务业运行态势良好，"5G+工业互联网"及"鸿蒙智能"等进一步拓宽软件赋能领域，建议关注相关龙头公司：中兴通讯（0763.HK）、金蝶国际（0268.HK） [9] 本周荐股分析 - 中国软件国际(0354.HK)是大型综合性软体与信息服务商，主要为全球客户提供"端到端"的IT服务，在云计算、人工智能、物联网等技术的数字化应用方面有丰富经验 [10] - 公司与华为密切合作，在华为如智能汽车、云服务等产品线实现了供应全覆盖，深度参与华为鸿蒙系统的开发，并获得了开源鸿蒙的入场券 [10] - 公司2024年实现营收169.51亿元，同比下降1%；净利润5.13亿元，同比下降28.1%；扣非后归母净利润5.16亿元，同比增长8.33% [10] - 公司2025年上半年实现收入85.07亿元，同比增长7.3%；实现经调整净利润2.8亿元，同比增长11.9%，经调整净利率3.3%，同比提升0.2个百分点 [10] - 公司于2025年上半年全场景AI业务实现收入6.56亿元，同比增长130%，其中鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元，同比增长278% [10] - Wind一致预期公司2025年归母净利润为6.8亿元人民币，对应当前股价PE为19倍左右，目标价5.75港元，止损价4.75港元 [10] 财经要闻摘要 - 习近平与马克龙举行会谈，挖掘绿色及数字经济、生物医药、AI及新能源等合作潜力 [11] - 今年首十月中法贸易额达687.5亿美元，按年增4.1% [11] - 香港首十一月IPO数量达91宗，集资总额近2,600亿元列全球首位 [11] - 欧盟将动用30亿欧元确保关键原材料供应，减少依赖中国 [11] 重点公司动态 - 腾讯斥近6.36亿回购104.4万股 [12] - 阿里巴巴出售Trendyol GO股权录逾66亿收益 [12] - 中国移动发布首款消费级"灵犀"四足机械人，适配儿童陪伴及老人照护等需求 [12] - 小米集团卢伟冰表示前几季已开始压强式投入AI，进展远超预期，并于12月4日回购240万股，回购金额1.01亿港元 [12] - 商汤王晓刚任大晓机器人董事长，本月中将推"开悟"世界模型3.0 [12] - 复星医药创新药FXS0887获批临床，拟治疗晚期恶性实体瘤 [12] 新股资讯 - 京东工业(7618)招股价12.7-15.5港元，招股截止日2025/12/08，上市日期2025/12/11 [13] - 宝济药业-B(2659)招股价26.38港元，招股截止日2025/12/05，上市日期2025/12/10 [13] - 纳芯微(2676)招股价116港元，招股截止日2025/12/03，上市日期2025/12/08 [13] - 卓越睿新(2687)招股价62.26-76.1港元，招股截止日2025/12/03，上市日期2025/12/08 [13] - 遇见小面(2408)招股价5.64-7.04港元，招股截止日2025/12/02，上市日期2025/12/05 [13] - 天域半导体(2658)招股价58港元，招股截止日2025/12/02，上市日期2025/12/05 [13]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为2亿港元[1] - 上月底及本月底法定/注册股份数目均为40亿股，面值0.05港元[1] - 上月底及本月底已发行股份总数为27.32079358亿股，库存股为0[2] - 本月已发行及库存股份数目增减均为0[2]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值再度凸显，科技自立自强是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司在经历宽幅震荡后或迎来再次布局机会 [3] - 报告建议关注四大方向：人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块；低估值高股息的央国企龙头；受益于美联储降息预期的上游有色金属板块；受益于“人工智能+”赋能的科网及各行业龙头 [3] 港股市场回顾 - 周三港股主要股指单边下挫，恒生指数收跌1.28%至25760.73点，恒生科技指数下挫1.58%，恒生中国企业指数下挫1.68% [1][5] - 市场成交额为1643.61亿港元，南向资金净买入22.79亿港元 [1][5] - 恒生指数成分股中16只上涨，71只下跌，科网股全线回调，华润置地下跌3.1%，网易下跌2.9% [1][5] - 中国宏桥上涨2.3%，主要因CSPT商议联合减产刺激铜价上涨 [1][5] - 另一日港股震荡走低，恒指收报23831点，下跌145点或0.61%，大市成交进一步减至827.99亿港元 [1][5] - 当日港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [1][5] - 板块方面，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场动态 - 美股周三收高，道指涨408.44点，涨幅0.86%，报47882.90点；纳指涨40.42点，涨幅0.17%，报23454.09点；标普500指数涨20.58点，涨幅0.30%，报6849.95点 [2][5] - 当日ADP报告显示11月私营部门就业人数意外减少3.2万人，远低于经济学家预计的增加4万人，显示劳动力市场萎缩 [2][5] - 该数据使交易员增大了对美联储将在下周货币政策会议上降息的预期 [2][5] 市场热点与行业趋势 - 伦敦金属交易所(LME)铜价周三创下历史新高，受美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张影响 [9] - LME数据显示，周二亚洲仓库净注销仓单50725吨，使铜注册仓单降至7月以来最低的105275吨 [9] - LME现货铜较三个月合约的溢价为每吨86美元，为10月中旬以来最高，表明近期供应紧张 [9] - 铜价今年迄今已上涨31%，将创下2017年以来的最大年度涨幅，有观点认为可能攀升至每吨12000美元 [9] - 受益于AI数据中心建设及新能源电动车需求，全球铜金属供给需求已出现紧平衡 [9] - 报告建议关注铜金属矿业和冶炼的龙头公司，如中国有色矿业(1258.HK)、洛阳钼业(3993.HK) [9] - AI产业方面，阿里巴巴(09988.HK)最新推出的千问App位列全球AI应用增速榜第一，月活增速高达149.03%，上线一周下载量突破1000万 [9] - 亚马逊云部门推出最新AI芯片Trainium3，旨在以更低成本、更高效率为AI模型提供算力支持 [9] - 报告认为，具有社交通信优势及核心壁垒的科网龙头有望显著受益于自建大模型赋能的消费者端应用，建议关注阿里巴巴(9988.HK)、中兴通讯(0763.HK)等平台公司和AI服务器供应商 [9] 重点公司信息 - **中国软件国际(0354.HK)**：报告本周推荐该公司，其为大型综合性软件与信息服务商，在云计算、人工智能、物联网等技术的数字化应用方面有丰富经验 [10] - 该公司与华为密切合作，深度参与华为鸿蒙系统开发，布局鸿蒙业务，并获得了开源鸿蒙的入场券 [10] - 公司2024年实现营收169.51亿元，同比下降1%；净利润5.13亿元，同比下降28.1%；扣非后归母净利润5.16亿元，同比增长8.33% [10] - 2025年上半年实现收入85.07亿元，同比增长7.3%；经调整净利润2.8亿元，同比增长11.9% [10] - 2025年上半年全场景AI业务实现收入6.56亿元，同比增长130%，其中鸿蒙AIoT与数字孪生收入2.87亿元，同比增长278% [10] - Wind一致预期公司2025年归母净利润为6.8亿元人民币，对应当前股价PE约为19倍，报告认为较为低估 [10] - **阿里巴巴(9988.HK)**：其千问App位列全球AI应用增速榜第一 [12] - **腾讯(00700.HK)**：回购104万股，总支付6.36亿港元 [12] - **小米集团(01810.HK)**：回购750万股，涉资3亿元 [12] - **赛力斯(09927.HK)**：旗下问界11月交付新车逾5万台 [12] 新股资讯 - 京东工业(7618.HK)：招股价12.7-15.5港元，招股截止日2025年12月8日，上市日期2025年12月11日 [14] - 宝济药业-B(2659.HK)：招股价26.38港元，招股截止日2025年12月5日，上市日期2025年12月10日 [14] - 纳芯微(2676.HK)：招股价116港元，招股截止日2025年12月3日，上市日期2025年12月8日 [14] - 卓越睿新(2687.HK)：招股价62.26-76.1港元，招股截止日2025年12月3日，上市日期2025年12月8日 [14] - 遇见小面(2408.HK)：招股价5.64-7.04港元，招股截止日2025年12月2日，上市日期2025年12月5日 [14] - 天域半导体(2658.HK)：招股价58港元，招股截止日2025年12月2日，上市日期2025年12月5日 [14] 财经要闻摘要 - 标普全球数据显示，香港11月PMI升至52.9，扩张速度为逾2年半以来最快 [11] - 中国乘联分会数据，11月全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7% [11] - LME期铜创历史新高，因供应收紧且美元走软 [11] - 美国财长称，中国已预备按贸易协议采购1200万公吨大豆 [11]

港股信息技术ETF市场表现 - 截至12月4日9时42分，港股信息技术ETF（159131）场内价格上涨0.7% [1] - 成份股中优必选、丘钛科技和英诺赛科表现强势，涨幅分别为2.47%、1.5%和1.43% [1] - 成份股中阜博集团、中国软件国际和金蝶国际表现疲软，跌幅分别为0.87%、0.78%和0.46% [1] 行业与公司动态 - 中芯国际宣布其12英寸晶圆厂扩建项目于11月底完成设备安装调试，预计2026年一季度投产 [1] - 小米集团-W于11月30日发布搭载自研AI大模型的新一代仿生机器人，并实现商业化量产 [1] 机构观点与投资策略 - 光大证券指出港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，尽管连续多月上涨，估值仍偏低，长期配置性价比高 [1] - 在AI产业趋势及美联储12月可能降息背景下，港股或继续震荡上行 [1] - 建议关注科技成长及高股息“哑铃”策略，包括自主可控、芯片、高端制造及通信、公用事业等高股息行业 [1] ETF产品信息 - 港股信息技术ETF（159131）被动跟踪港股通信息C（港元）指数 [1] - 该指数前十大权重股包括中芯国际、小米集团-W、联想集团、商汤-W、华虹半导体、金蝶国际、舜宇光学科技、优必选、美图公司、比亚迪电子 [1]

南向资金持股变动 - 12月3日南向资金减持中国软件国际261.0万股，持股比例占公司已发行普通股的31.36% [1] - 近5个交易日南向资金累计净减持1765.0万股，均为减持状态 [1] - 近20个交易日南向资金有13天为减持，累计净减持3952.0万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年12月3日持股总数8.57亿股，变动-261.00万股，变动幅度-0.30% [2] - 2025年12月2日持股总数8.60亿股，变动-494.40万股，变动幅度-0.57% [2] - 2025年12月1日持股总数8.65亿股，变动-328.40万股，变动幅度-0.38% [2] - 2025年11月28日持股总数8.68亿股，变动-4.20万股，变动幅度-0.00% [2] - 2025年11月27日持股总数8.68亿股，变动-677.00万股，变动幅度-0.77% [2] 公司业务概况 - 公司是一家提供全球化科技软件与信息技术服务的投资控股公司，通过技术专业服务和互联网资讯科技服务两大分部运营 [2] - 主营业务为生成式人工智能（AIGC）研发、大模型软硬件销售和泛企业资源计划（ERP）模式的数字化转型服务咨询 [2] - 主要产品包括“问系列”解决方案、大模型应用一体机、灵析人工智能应用平台等，服务于水利、交通、政务平台、军工、能源、教育、金融等领域 [2] - 公司在国内市场及海外市场开展业务 [2]

南向资金持股变动 - 12月1日南向资金减持中国软件国际328.4万股，持股比例降至31.64% [1] - 近5个交易日南向资金累计净减持3018.8万股，均为减持状态 [1] - 近20个交易日南向资金有13天为减持，累计净减持3403.6万股 [1] 近期持股变动明细 - 2025年11月25日持股变动幅度最大，减持1223.6万股，变动幅度为-1.37% [2] - 2025年11月26日减持785.6万股，变动幅度为-0.89% [2] - 2025年11月27日减持677万股，变动幅度为-0.77% [2] 公司业务概况 - 公司是一家提供全球化科技软件与信息技术服务的投资控股公司 [2] - 主营业务包括生成式人工智能研发、大模型软硬件销售和泛企业资源计划模式的数字化转型服务咨询 [2] - 主要产品包括"问系列"解决方案、大模型应用一体机、灵析人工智能应用平台等 [2] - 公司服务领域涵盖水利、交通、政务平台、军工、能源、教育、金融等 [2]