MiniMax在香港交易首日飙升，这家中国生成式人工智能初创公司此前通过首次公开募股（IPO）筹集 6.19亿美元。 MiniMax收盘涨109%，报每股345港元，而其发行价为每股165港元。公司行使了发售量调整权。公开 发售部分获得逾1830倍认购。 该公司获得阿里巴巴、阿布扎比主权财富基金的支持，是中国"后ChatGPT时代"生成式人工智能企业中 首批上市的公司之一。 大华继显香港执行董事Steven Leung表示，MiniMax的股价上涨既得到短期操作买家的支撑，也得到了 长期机构投资者的支持。他指出，在人工智能泡沫的担忧下，可能会有一些流动性从美国转移过来。 MiniMax在香港交易首日飙升，这家中国生成式人工智能初创公司此前通过首次公开募股（IPO）筹集 6.19亿美元。 MiniMax收盘涨109%，报每股345港元，而其发行价为每股165港元。公司行使了发售量调整权。公开 发售部分获得逾1830倍认购。 该公司获得阿里巴巴、阿布扎比主权财富基金的支持，是中国"后ChatGPT时代"生成式人工智能企业中 首批上市的公司之一。 大华继显香港执行董事Steven Leung表示，MiniMax的股 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：聪明投资者 来源：雪球 2026年1月5日 ， 桥水创始人瑞 · 达利欧 （ Ray Dalio ） 发布最新长文复盘2025年 。 达利欧认为 ， 2025年真正决定胜负的回报来源其实只有两条主线 ： 第一 ， 货币价值如何变动 ， 尤其是美元 、 其他法币与黄金 ； 第二 ， 美股在强势货币计价下显得没那么强 ， 并且整体显著跑输非美股市与黄金 ， 而黄金又是全年表现最好的主要市场 。 在他看来 ， AI热潮已进入泡沫早期 ； 美股在美元口径下虽强 ， 但黄金与非美资产的相对表现更值得重视 。 达利欧还用当前美股与债券收益率所处的位置来推算长期预期回报 ， 得到的 长期股票的预期回报大约在4.7% ， 而现有债券回报约在4.9% ， 这意味着股票风险溢价已经非常薄 。 这些观点都是建立在达利欧过去一年多常用的宏观框架之上 ， 即影响世界秩序的五大力量 ， 文章更像一份宏观再校准 ： 不要只盯名义收益 ， 更要盯住货币 、 风险溢价与流动性边际变化 ， 以及政治与地缘秩序如何改变 ...

北京时间1月7日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.22%报4505.70美元/盎司，COMEX白银期货涨 5.95%报81.22美元/盎司。分析人士指出，地缘不确定性加剧，叠加全球对美元体系的担忧加速非美元支付布局，以及 美联储降息预期，共同作用下提升贵金属投资吸引力。 桥水基金创始人达利欧在发布的年度复盘中称，2025年最大的投资故事不是美股强劲表现，而是货币价值的剧烈变化 和资产配置的全球性转移，他表示，美国股市高回报很大程度上是法定货币贬值带来的"计价幻觉"，黄金才是真正的 赢家。达利欧同时发出警告，此前推动科技股大涨的人工智能热潮 "目前已步入泡沫初期阶段"。 CBSNEWS则发文称，随着黄金价格接近每盎司4500美元，这种贵重金属已从一个安静的对冲组合转为全球市场最受 关注的资产之一。对于持有黄金多年的投资人来说，这种上涨验证了黄金的持久价值。 报道还提到，黄金的上涨是由持续的通胀忧虑、持续的地缘政治紧张局势以及对远离传统金融体系的资产日益增长的 需求共同推动的。随着对纸币资产信心的起伏，黄金越来越被视为不仅仅是保护，而是一种核心的战略持有。 此外，黄金的历史趋势是独立于股票市场 ...

核心观点 - 渣打银行预计风险资产在2026年将表现领先 主要驱动因素包括全球贸易紧张局势缓和 主要经济体推进宽松的财政和货币政策 以及人工智能的蓬勃发展 [1] - 渣打银行建议投资者在基础投资组合中超配股票和黄金 对于中国资产则重点关注科技 健康护理和通信行业 [1] - 渣打银行认为全球市场正面临关键转折 美元的结构性支撑将逐步减弱 而亚洲经济的韧性与改革红利正日益凸显 [1] 全球资产配置建议 - **股票配置**：在基础配置中超配美国 印度和中国股票 同时低配欧洲 英国和日本股票 [2] - **债券配置**：视全球债券为核心持仓 偏好政府债多于公司债 超配新兴市场美元政府债和新兴市场本币政府债 低配发达市场投资级和高收益公司债 [2] - **黄金配置**：维持超配黄金 3个月及12个月的目标价分别为每盎司4350美元及4800美元 [3] - **原油观点**：预期未来3个月及12个月 纽约期油价格将分别维持在每桶约61美元及60美元水平 [3] 主要市场与资产观点 - **美股**：韧性得益于盈利增长强劲 美联储放宽货币政策等 支撑了经济软着陆预期 [2] - **亚洲（除日本）股票**：盈利增长有望位居主要地区之首 [2] - **中国股票**：预期定向的政策刺激以及与人工智能主题相关的强劲盈利增长将提供强有力支持 同时有望受益于企业治理的改善 以及科技与创新的针对性政策支持 [1][2] - **美元走势**：预计美元指数未来3个月将于100.5附近见顶 短期内受美联储审慎态度及地缘风险支撑 但在未来12个月 随着美联储可能继续转向宽松 美元结构性支撑减弱 或重现疲软 [3] - **美债观点**：认为5-7年期债券能够在更高收益率与应对财政及通胀风险之间提供平衡 [2] - **黄金观点**：新兴市场央行持续的需求与有利的宏观环境 有望维持黄金涨势 [3]

英伟达表示，其H200芯片在中国的需求强劲，但该公司仍在等待华盛顿和北京的批准，才能开始 销售。 英伟达首席财务官科莱特·克雷斯周一下午在拉斯维加斯举行的问答环节中告诉分析师："我们确实 有需求……（对 H200 的需求）来自中国。"当被问及中国市场时，首席执行官黄仁勋补充说："需 求强劲。" 克雷斯在 CES 2026 科技产业展的间隙表示，在唐纳德·特朗普总统 12 月表示美国政府将允许英 伟达向中国出售其 Hopper 200 芯片，以换取 25% 的销售额之后，该公司已向华盛顿提交了出口 许可证申请。 在前总统乔·拜登的政府收紧对人工智能芯片出口的限制后，H100 和 H200 都于 2024 年被禁止在 中国销售。 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 但在华盛顿方面能够推进收益分成协议之前，中国政府于9月份指控英伟达违反了中国的反垄断 法。黄仁勋表示，该公司在中国的市场份额已从95%暴跌至零。 克雷斯表示，美国政府正在研究"如何处理这些不同的许可证"，并且"所有不同政府之间的团结一 致"是开始发货的必要条件。 但英伟达能否向中国出口 H200s，还要取决于北京是否允许其在世界第二大人工智能市场 ...

报道还提到，外资对韩国股市，特别是半导体股市的评价非常积极，市场改革政策可能进一步吸引外资流入；然而， 受人工智能泡沫和其它风险的影响，外资流入受股票市场的高波动性所制约，需引起注意。 《京乡新闻》报道称，上个月外资流入韩国股市，半导体板块净买入规模达到4.5万亿韩元，超过了整体净买入规模， 主要原因是内存芯片供应短缺和价格上涨带动的相关企业业绩改善，相关机构上调了三星电子和SK海力士的年度营业 利润预期，预计分别增长21.5%和9.7%。 【环球网财经综合报道】韩国国际金融中心（KCIF）最新发布报告显示，2025年12月，外资净买入3.5万亿韩元韩国 股票，持股比例升至32.9%，为2020年4月以来最高。外资在12月当月净买入SK海力士2.2万亿韩元、三星电子1.4万亿 韩元，持股比例分别升至53.8%、52.3%。 ...

核心观点 - 市场对人工智能驱动的股市上涨是否形成泡沫存在广泛讨论，但历史对比和基本面分析显示情况复杂，既有过热迹象，也存在与历史泡沫不同的支撑因素 [1][2][18] 市场表现与涨幅 - 2025年标普500指数上涨16%，主要由英伟达、Alphabet、博通和微软等人工智能领域赢家推动 [1] - 自2022年底以来，标普500指数上涨79%，以科技股为主的纳斯达克100指数上涨130% [3] - 与历史上10次平均涨幅244%、平均持续略超两年半的股市泡沫相比，当前人工智能驱动的上涨已进入第三年，涨幅相对较低 [2][4] 资本支出与投资规模 - 微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms的资本支出预计未来一年内增长34%，总计达到约4400亿美元 [1] - OpenAI承诺在人工智能基础设施上投入超过1万亿美元，但其与多家上市科技巨头的合作安排存在循环性质 [1] 市场集中度 - 标普500指数中市值最大的10只股票目前约占该指数的40%，这是自20世纪60年代以来未见的集中度 [5] - 英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、博通和Meta Platforms这五家公司占据了标普500指数近30%的权重 [2] - 历史上有类似高集中度时期，例如1900年美国市场总市值的63%与铁路股票相关，而到2024年底这一比例仅为37% [5] 基本面与估值 - 与互联网泡沫时期相比，当前人工智能巨头的负债收益比更低，且英伟达和Meta Platforms等公司已报告人工智能业务带来强劲利润增长 [8] - 标普500指数的周期调整市盈率达到除2000年代初期外的最高水平 [12] - 当前科技股估值增速远低于互联网泡沫时期，例如2000年思科市盈率一度超过200倍，而如今英伟达市盈率不到50倍 [15] 投资者情绪与审查 - 美国银行12月调查显示，投资者将人工智能泡沫视为最大的“尾部风险”事件，超过半数受访者认为“七大科技股”是华尔街最拥挤的交易 [18] - 2024年11月提及“人工智能泡沫”一词的新闻报道超过12000篇，与此前十个月的总和大致相当 [15] - 与互联网泡沫时期普遍的“无比兴奋”不同，当前市场对人工智能投资回报存在更多质疑和审查 [18] 潜在风险与市场影响 - 一旦人工智能遭遇抛售，由于相关公司在指数中权重高，将对标普500指数造成沉重打击 [2] - 人工智能领域的巨额资本支出和债务融资引发担忧，例如Meta、Alphabet和甲骨文仅在2026年就需要筹集860亿美元资金 [11] - 甲骨文在发行180亿美元债券后，股价次日暴跌5.6%，此后累计下跌37% [11]

人工智能行业 - 人工智能领域的轻松赚钱时代已经过去，ChatGPT问世三年后，投资者开始对科技巨头提出更尖锐的问题，炒作已经达到顶峰 [5] - 预计人工智能泡沫将在2026年破裂，届时风险投资和私募股权将遭受惨重损失，小型公司也将面临崩盘 [5] - 即使人工智能在功能或价值方面未能达到预期，规模庞大、业务多元化的公司也能安然度过难关，这将有助于将市场整体抛售限制在10%到15%之间 [5] - 具身人工智能正在将机器人管家从虚拟环境带入现实世界，特斯拉、Figure AI 和 Unitree 等公司正在竞相开发能够自动完成家务的自动驾驶模型 [11] - 帕洛阿尔托初创公司1X开始接受其产品Neo的预订，这是一款售价2万美元的人形机器人，预计2026年交付，但该技术目前还不能完全自主运行，只面向富有的早期用户 [11] - 一首完全由人工智能生成的歌曲不太可能登上美国和英国主流单曲排行榜榜首，人工智能无法塑造真实明星的个性魅力或模拟复杂的人物关系 [13] 半导体与科技行业 - 谷歌在人工智能领域的追赶给芯片巨头英伟达带来了挑战 [5] - 一些科技公司已经开发出初级量子计算机，目前正与经典计算机并行运行，硬件和软件都在飞速发展 [13] - 强大的量子计算机将使当今大多数加密方法过时，各国政府建议企业开始保护敏感数据以应对后量子时代 [13] 汽车行业 - 电动汽车未能达到占全球汽车总销量四分之一的预期 [3] - 特斯拉在美国面临压力，因为联邦政府对电动汽车的税收抵免即将到期，且旨在减少汽车排放的规定被逐步取消 [14] - 在中国和欧洲，特斯拉的前景更难以预测，尽管推出了价格更亲民的Model Y，但导致其2025年股价下跌的大部分因素仍将持续存在 [14] - 比亚迪和其他中国竞争对手将推出更多价格诱人的新车型 [14] - 埃隆·马斯克更专注于投资人工智能和部署自动驾驶出租车，而不是重振特斯拉的传统汽车业务 [14] 金融与投资市场 - 比特币未能突破20万美元 [3] - 私人信贷领域自2022年以来违约率几乎翻了三倍，因为利率上升考验了那些在利率接近于零时积累了大量债务的公司 [10] - 尽管美联储已经开始降息，但这对于一些公司来说还远远不够，许多公司需要更多时间或额外的资金注入，一些公司将陷入混乱的破产程序 [10] - 黄金的强劲涨势可能会持续，价格可能突破每盎司5000美元，推动因素包括各国央行的购买行为，以及投资者将黄金视为对冲财政赤字、地缘政治动荡和法定货币贬值风险的工具 [12] 宏观经济与货币 - 美国利率确实下降了 [3] - 中国巨额的贸易顺差表明其货币被低估，而其通缩的经济状况也表明这种情况将持续下去 [7] - 人民币兑美元汇率目前为7.01，一年期远期汇率为6.89，预计到2026年底，人民币汇率不会高于此水平 [7] - 除了日本这个显著的例外，各国央行在2026年进一步降息的可能性很大，美联储可能将利率降至他们认为的新常态甚至更低的水平 [9] - 欧洲央行行长表示，如果经济增长放缓，央行愿意采取更多刺激措施 [9] - 疲软的美元、强劲的金价和更为稳健的财政政策正使非洲受益 [11] - 随着东方大国经济增速放缓，2026年亚洲平均经济增长率可能降至4.1%，而非洲由于基数较低，预计将从4.1%小幅回升，预计明年全球增长最快的20个经济体中，将有一半是非洲国家 [11] 体育产业 - 女子体育收入增长迅速，但仍然远低于男子运动员，科科·高芙是2025年收入最高的女运动员，收入达3100万美元，但这并不足以让她进入最新的百强榜单，该榜单中收入最低的男运动员收入也超过3700万美元 [15] - 篮球新星凯特琳·克拉克总收入高达1600万美元，但年薪仅为11.4万美元 [15] - 近年来，只有大坂直美和塞雷娜·威廉姆斯曾跻身运动员收入榜前50名 [15]

欧洲股市表现 - 本周为节日休市缩短交易周，欧洲股市周二重拾涨势，泛欧斯托克600指数上涨0.5%，突破590点关口，再创历史新高 [2] - 英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数均上涨约0.6%，意大利富时MIB指数涨幅达1.2% [2] - 欧洲各主要股指周一收盘涨跌互现，受俄乌和平框架协议谈判持续推进影响 [2] 行业与板块动态 - 矿业股领涨蓝筹指数，伦敦上市的弗雷斯尼洛公司股价大涨5% [2] - 英美资源、安托法加斯塔、嘉能可等同业矿业股涨幅在2%至2.5%之间 [2] - 贵金属期货价格周二早盘同步反弹，黄金价格上涨1.3%，最新报每盎司4399.10美元，白银价格飙升6.9%，报每盎司75.32美元 [2] - 白银价格周一走势跌宕，早盘刷新历史纪录后涨幅大幅收窄，最终创下2021年以来单日最大跌幅 [2] - 国防股继周一下跌后周二迎来反弹，伦克集团、莱茵金属股价均上涨约2%，年内涨幅已接近200% [2] - 国防股前日下跌源于特朗普总统与乌克兰总统泽连斯基周末举行和平谈判 [2] 全球其他市场 - 隔夜亚太股市多数走低 [3] - 华尔街因人工智能泡沫担忧，科技股抛售潮在周一延续 [3] - 美股市场，英伟达股价周一下跌逾1%，回吐上周逾5%的部分涨幅 [3] - 帕兰提尔科技、元宇宙平台公司、甲骨文股价同样承压下跌 [3] - 美股盘前交易小幅走低，大型科技股股价波动微乎其微 [3] 市场环境 - 欧洲市场周二无重大企业财报及经济数据发布 [3]

全球经济增长与分化 - 2025年全球经济增长预期上调至3.2%，但前景依然脆弱[1] - 发达经济体增长乏力，美国2025年增速预计2.0%，2026年可能降至1.7%，欧元区和日本增速分别维持在1.3%和1.1%的低位[1] - 新兴市场与发展中经济体成为全球增长主引擎，2025年增速达4.2%，其中东盟国家保持4.7%的增速[1] 全球贸易格局重塑 - 2025年上半年全球货物贸易量同比增长4.9%，全年预期上调至2.4%[2] - 亚洲贡献了全球贸易增量的主要份额，南南贸易上半年增长8%，高于全球平均水平[1][2] - 超过90%的全球贸易依赖银行融资，美元流动性或投资者情绪的变动可能扰乱供应链[2] 技术与产业双轨驱动 - AI相关投资提振生产率和贸易预期，世贸组织预测到2040年AI有望推动全球贸易额提升34%至37%[3] - 绿色产业加速发展，新能源汽车渗透率突破50%，中国在风电、光伏等领域的投入降低了全球清洁能源成本[3] - AI投资激增类似当年的互联网泡沫，若技术回报不及预期，可能引发市场大幅回调[3] 债务与金融风险 - 美国政府债务占GDP比重预计到2030年将较目前水平上升20个百分点以上，达到143.4%[3] - 低收入国家面临外部援助减少的挑战[3] - 单边关税与地缘冲突正造成“80年来最严重的动荡”[2] 中国经济表现与作用 - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，全年总量有望迈上140万亿元新台阶[4] - 消费与制造业投资成为增长主引擎，通过“两重”“两新”政策扩围、全国统一大市场建设保持宏观稳健[4] - 外资准入负面清单持续“瘦身”，22个自贸试验区对接国际规则，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动[4] - 中国新能源技术与供应链韧性为全球南方国家提供了市场机遇与技术转移的桥梁[4]