11月18日，中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》（以 下简称《方案》）。其中《方案》提出，力争到2030年北京市消费领域金融服务水平进一步提升，北京 市住宿餐饮、文旅体育、教育、居民服务等服务消费和养老产业贷款余额持续增长、信贷投放力度不断 加大，个人消费金融服务质效不断提升，金融助力北京国际消费中心城市建设取得积极进展，多元化消 费金融服务体系基本建成。《方案》从加大债券市场融资支持力度、积极发展股权融资、加大商品消费 信贷支持力度、促进文旅体育消费提质升级、丰富住宿餐饮业金融服务供给等多方面出台具体措施，提 振和扩大消费。 支持服务消费企业发行债券 《方案》提出，要加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业 发行债券。 同时，鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升 级。 在股权融资方面，《方案》支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上 市、"新三板"挂牌等方式融资。 《方案》还提出，引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过"长期资本""耐心资本"满足长周期 消费 ...

《实施方案》提出，加大商品消费信贷支持力度。积极开展汽车贷款业务，合理确定贷款发放比例、期 限和利率，适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。引导金融机构针对首次购买、以 旧换新、二手车等不同购车场景优化创新金融产品，加大对汽车特别是新能源汽车消费的金融支持力 度。鼓励金融机构积极满足家电以旧换新、绿色智能家居家装、电子产品等领域消费金融需求，通过多 种形式参与商家促消费活动，提供消费贷款、信用卡分期费率优惠等活动，为消费者适当减费让利。 《实施方案》还提出，积极发展股权融资。支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业 通过发行上市、"新三板"挂牌等方式融资。引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过"长期资 本""耐心资本"满足长周期消费产业融资需求。积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大 对处于种子期、初创期企业的股权投资。 此外，北京市人民政府办公厅印发《北京市推进科技成果转化落地行动方案（2025—2027年）》。其中 提出，到2027年，高效协同、富有活力的科技成果转化体系基本形成，成功转化一批服务国家战略需 求、满足北京经济社会发展需要的重大科技成果；促成1000 ...

每经AI快讯，11月18日，中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的 实施方案》。其中提出，加大债券市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领 域企业发行债券。鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产 品提质升级。支持辖内符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资 金来源，扩大消费信贷规模。推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘 活信贷存量，提升消费信贷供给能力。 ...

行业融资趋势 - 人工智能数据中心建设引发债券市场融资竞赛，自9月以来公共与私人市场出现多笔巨额交易[1] - 2024年截至目前融资规模几乎与2020年至2024年间所有债务融资总额相当[1] - 超大规模云服务商若依靠自有资金，需动用94%的运营现金流才能负担AI基础设施建设[1] 主要公司融资活动 - 甲骨文进行180亿美元公开公司债券发行[1] - Meta为其Hyperion数据中心筹集270亿美元私人债券[1] - Meta进行300亿美元公开公司债券发行[1] - 甲骨文与OpenAI数据中心融资达成380亿美元私人贷款交易[1]

债券市场发展 - 中国人民银行稳步扩大债券市场融资规模并优化融资结构以更好发挥金融市场功能 [1] - 截至2025年8月末中国债券市场托管余额达192万亿元稳居全球第二位较2020年末增长64.2% [1] - 公司信用类债券余额为34.1万亿元是实体企业仅次于信贷的第二大融资渠道 [1] 融资支持实体经济 - “十四五”期间中国债券净融资规模达55.7万亿元占社会融资规模增量的35.3% [1] - 债券市场的发展带动了直接融资比重的显著提升为实体经济增长提供有力支持 [1]

公司债券发行项目 - 河南王屋山文化旅游产业有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目获上交所通过 [1] - 本期债券拟发行金额为4.2亿元 [1] 区域债券市场概况 - 河南省在交易所市场发行的公司债券存量首次突破5000亿元，居中部六省前列 [1] - 债券市场是实体经济直接融资的重要渠道，具有融资规模大、成本低、期限长的特点 [1] - 债券市场在支持科技创新方面具有独特优势 [1] 企业债券融资表现 - 2021年以来，河南企业连续4年交易所市场债券融资超过1000亿元 [1] - 截至目前债券存量规模较2021年翻番 [1] - 债券发行加权平均成本压降至2.66%，较其间最高点下降212个基点 [1] - 绿色、科创等创新品种债券发行206亿元，同比增长57% [1]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 银行板块整体表现疲软 本周下跌4.21% 在申万一级行业中排名最低（31/31）[1][14] - 个股表现分化明显 A股42家上市银行中仅齐鲁银行股价上涨[1][2] - 建议关注招商银行、农业银行、江苏银行的投资价值[1] 银行板块和个股表现 - 按银行类型分类表现： - 国有行平均跌幅3.95% 平均P/B为0.70X [2][19] - 股份行平均跌幅4.26% 平均P/B为0.54X [2][19] - 城商行平均跌幅3.14% 平均P/B为0.63X [2][19] - 农商行平均跌幅3.28% 平均P/B为0.59X [2][19] - 中长期表现（近一个月）： - 国有行跌幅6.07% [2] - 股份行跌幅9.22% [2] - 城商行跌幅5.06% [2] - 农商行跌幅5.37% [2] - H股表现：15只港股上市的A股银行H股股价全部下跌 AH股溢价率最高为郑州银行（74.26%） 唯一溢价率为负的是招商银行（-4.94%）[2][24] 资金价格情况 - 央行公开市场操作：逆回购投放18268亿元 到期12645亿元 净投放5623亿元 [3][29] - 利率变动情况： - SHIBOR隔夜利率1.46% 较上周上升9bp [3] - SHIBOR 7天利率1.49% 较上周上升3bp [3] - R001利率1.50% 较上周上升10bp 成交量31.39万亿元 较上周下降1.74万亿元 [3] - R007利率1.52% 较上周上升5bp 成交量3.66万亿元 较上周上升0.02万亿元 [3] - DR001利率1.46% 较上周上升10bp [3] - DR007利率1.51% 较上周上升5bp [3] - 票据利率：整体上行 国股行3M直贴利率1.33% 城商行3M直贴利率1.44% 均较上周上升6bp [3][41] 债券市场情况 - 融资总量：债券市场融资23465.1亿元 到期14952.3亿元 净融资8512.8亿元 较上周增加7050.0亿元 [4][45] - 发行结构变化： - 同业存单发行9844.1亿元 较上周增加2005.5亿元 [4][45] - 金融债发行3471.0亿元 较上周增加1031.0亿元 [4][45] - 国债及地方政府债发行量较上周下行 [4] - 利率走势： - 国债1年期收益率1.39% 较上周下降1bp 10年期收益率1.88% 较上周上升1bp 期限利差走阔2bp [5][50] - 国开债1年期收益率1.63% 较上周上升5bp 10年期收益率2.03% 基本持平上周 期限利差收窄5bp [5][50] - 中短期票据AAA+1年期收益率1.72% 较上周上升2bp [5][50] - 同业存单AAA等级1个月收益率1.58% 较上周上升2bp [5][50] 同业存单市场 - 发行规模：本周发行9826亿元 较上周增加2006亿元 [6][60] - 发行利率：加权平均利率1.64% 较上周上升1bp [6][60] - 期限结构： - 1个月发行量339亿元 利率1.58% 较上周上升3bp [60] - 3个月发行量3569亿元 利率1.59% 较上周上升2bp [60] - 6个月发行量2731亿元 利率1.66% 较上周上升1bp [60] - 1年期发行量2255亿元 利率1.69% 基本持平上周 [60] - 银行类型发行情况： - 国有行发行4557亿元 利率1.63% 较上周上升2bp [61] - 股份行发行1922亿元 利率1.64% 较上周上升2bp [61] - 城商行发行2885亿元 利率1.65% 较上周上升1bp [61]

全球经济前景与市场预期 - 约78%受访投资人预计2025年下半年经济状况将改善，显示投资者对美国及全球经济前景持乐观态度 [1] - 48% CFO聚焦宏观经济环境挑战，而投资者更关注资本市场（39%）与科技领域（41%） [1] - 近四分之一CFO因当前政策环境下调盈利预期 [2] 并购活动与战略调整 - 超半数CFO及近四成投资者认为市场波动是交易并购主要障碍，其他障碍包括地缘政治不确定性、高融资成本及优质收购对象缺乏 [1] - 71%受访CFO正积极调整并购策略，42%受访者将AI视为并购活动主要催化剂 [1] - 49%受访者认为销售、一般及行政支出增加是并购驱动力，50%受访者提及资本支出增加的影响 [1] 企业运营与财务策略 - 86% CFO推动供应链重塑，71%调整资本支出，81%优化销售、一般及行政（SG&A）支出 [2] - 84%企业改变招聘策略，67%调整研发投入以应对长期战略需求 [2] - 81% CFO对债券市场融资持乐观态度，70%看好私募股权融资支持作用 [2] 融资环境与债务信心 - 67%受访者认为当前债务成本可负担，68%视资本市场为潜在融资来源 [2] - CFO与投资者对债券市场融资能力及债务水平持审慎乐观态度，分歧主要体现在宏观经济预期 [3] 行业挑战与驱动因素 - 多重因素（如关税）导致业务运营重大变化，促使CFO加速决策响应 [3] - 全球贸易变化、关税调整、市场震荡及监管不确定性交织影响运营环境 [3]

债券市场融资支持 - 加大债券市场融资支持力度，支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券 [1] - 鼓励符合条件的科创企业通过债券市场募集资金，推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级 [1] - 支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券，拓宽资金来源，扩大消费信贷规模 [1] 消费信贷供给能力提升 - 推动个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面，促进盘活信贷存量 [1] - 提升消费信贷供给能力，进一步扩大消费信贷规模 [1]

科创债发行热潮 - 首批民营股权投资机构科创债集中发行，标志着民营创投机构突破单一募资路径，开始通过债券市场直接融资 [1] - 5月科创债新规发布后，6月近30家投资机构发布发行公告或完成注册，总规模突破200亿元 [1] - 发行主体以国资机构为主，但毅达资本、东方富海、金雨茂物、中科创星等民营机构参与其中 [1][3][4] 政策背景与市场动态 - 中国人民银行和中国证监会5月7日联合启动债券市场"科技板"，科创债5月发行规模创历史新高，6月持续放量 [2] - 6月19日首批运用科技创新债券风险分担工具项目落地，5家民营机构获13.5亿元增信支持，包括毅达资本、东方富海等 [5] - 中债增提供全额担保及信用风险缓释凭证（CRMW），采用"央地协同，风险共担"模式 [6] 具体发行案例 - 毅达资本发行2亿元科创债（25毅达资本MTN001），金雨茂物发行1亿元资产担保科创债 [3][6] - 东方富海发行4亿元科创债（25东方富海PPN001），中科创星发行4亿元科创债（25创星PPN001） [3][4][6] - 单笔最大发行额为蜀道投资集团20亿元（25蜀道K1），福州国资、苏州国投等地方国企发行规模在5-6亿元 [3][4] 行业影响与机构观点 - 科创债有助于提升创投机构自有资金出资比例至5%-10%，增强LP信心并加速新基金组建 [7] - 民营机构决策灵活，更倾向投资高创新性项目，对经济转型升级具有关键作用 [8] - 部分机构因信用评级门槛、投资者接受度及收益支付安排挑战持观望态度 [7][8] 市场结构与发展趋势 - 当前科创债市场仍以央国企为主导，但民营机构参与度逐步提升 [4] - 中芯聚源等多家机构正在推进科创债注册，预计未来将有更多民营机构加入发行 [5][6]