报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,990.00 元/吨，环比-180.00 元；氧化铝期货主力合约收盘价3,073.00 元/吨，环比+108.00 元 [2] - LME 铝注销仓单171,025.00 吨，环比0.00 吨；LME 电解铝三个月报价3,392.00 美元/吨，环比-47.00 美元 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,725.00 元/吨，环比-105.00 元；铸造铝合金上期所注册仓单53,078.00 吨，环比-362.00 吨 [2] 现货市场 - 上海有色网 A00 铝平均价25,100.00 元/吨，环比+110.00 元；长江有色市场 AOO 铝平均价24,760.00 元/吨，环比+200.00 元 [2] - 基差：铸造铝合金1,375.00 元/吨，环比+105.00 元；基差：电解铝-90.00 元/吨，环比+290.00 元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08 万吨，环比-12.72 万吨；氧化铝开工率82.10%，环比-0.39% [2] - 需求量：氧化铝（电解铝部分）731.29 万吨，环比+25.33 万吨；供需平衡：氧化铝28.90 万吨，环比+2.32 万吨 [2] 产业情况 - WBMS 铝供需平衡20.49 万吨，环比+31.36 万吨；原铝进口数量189,196.58 吨，环比+43086.86 吨 [2] - 原铝出口数量37,575.30 吨，环比-15472.39 吨；电解铝开工率98.93%，环比+0.04% [2] 下游及应用 - 铝材产量613.56 万吨，环比+20.46 万吨；出口数量：未锻轧铝及铝材42.96 万吨，环比-11.04 万吨 [2] - 再生铝合金锭产量27.08 万吨，环比-39.41 万吨；出口数量：铝合金2.55 万吨，环比-0.51 万吨 [2] 期权情况 - 历史波动率：20 日沪铝22.00%，环比+0.22%；历史波动率：40 日沪铝31.36%，环比-0.10% [2] - 沪铝主力平值 IV 隐含波动率24.62%，环比+0.0090%；沪铝期权购沽比1.65，环比+0.0254 [2] 行业消息 - 2026 年将开启新一轮创新引领的高质量发展周期，未来五年新能源汽车行业有七大技术发展方向 [2] - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方形成新共识并将继续保持磋商 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院第十一次全体会议，部署 2026 年重点工作 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚铝土矿开采季节性回升，但运力下降船运成本提升，土矿价格回落仅小幅度 [2] - 供给端冶炼厂逐步完成复工，行业开工仍保持较高水平，国内氧化铝供应量级目前仍保持高位，长期供给仍显偏多 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝受地缘政治局势影响有所抬升，但铝价亦保持强势，铝厂利润情况仍较好 [2] - 供给端电解铝厂产能置换项目逐步投产，加之冶炼利润仍好，预计上游开工情况将保持高位，国内电解铝供给量稳定 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 基本面供给端废铝报价随铝价向上波动，持货商多采取逢高出货策略，当前多以按需采买策略，废铝现货市场表现一般 [2] - 产量方面铸铝 2 月回落较大，3 月复工后预计有明显回升，国内铸造铝合金供给量增长 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货升水，基差走强；基本面原料端矿紧预期对铜价仍具支撑，供给端铜产量或环比明显增加，贸易方面现货铜升水坚挺，需求端消费大体持稳，国内铜库存处于季节性累库阶段但累库速率或放缓；整体来看，沪铜基本面或处于供给增长需求持稳阶段，产业季节性累库；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱收敛；建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价99,340元/吨，环比降380元；LME3个月铜收盘价12,750.5美元/吨，环比降105美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -60元/吨，环比升30元；主力合约持仓量178,968手，环比降14371手 [2] - 沪铜期货前20名持仓 -83,401手，环比升82手；LME铜库存311,600吨，环比降225吨 [2] - 上期所阴极铜库存433,458吨，环比升8313吨；LME铜注销仓单42,325吨，环比降800吨 [2] - 上期所阴极铜仓单324,289吨，环比降2856吨；COMEX铜库存589,762短吨，环比降1883短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,220元/吨，环比升1040元；长江有色市场1铜现货价100,410元/吨，环比升1075元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）45美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价48.5美元/吨，环比升0.5美元 [2] - CU主力合约基差880元/吨，环比升1420元；LME铜升贴水（0 - 3） -102美元/吨，环比升0.7美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量270.43万吨，环比升17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -60.39美元/千吨，环比降4.34美元 [2] - 江西铜精矿89,660元/金属吨，环比降1240元；云南铜精矿90,360元/金属吨，环比降1240元 [2] - 南方粗铜加工费2100元/吨，环比降200元；北方粗铜加工费1700元/吨，环比降100元 [2] - 精炼铜产量132.6万吨，环比升9万吨；未锻轧铜及铜材进口量315,793.95吨，环比降124206.05吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜66,790元/吨，环比降1100元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1130元/吨，环比升50元；上海2铜（94 - 96%）废铜81,450元/吨，环比降1000元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比升0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6395.02亿元，环比升791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值9612亿元，环比降73176.14亿元；集成电路当月产量4807345.5万块，环比升415345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率13.87%，环比降1.42%；40日历史波动率32.73%，环比降0.56% [2] - 当月平值IV隐含波动率22.86%，环比降0.0104%；平值期权购沽比1.24，环比降0.0563 [2] 行业消息 - 2026年将开启新能源汽车新一轮创新引领的高质量发展周期，未来五年有七大技术发展方向，新能源汽车渗透率超50%将迈入晚期大众市场 [2] - 中美在巴黎举行经贸磋商，形成新共识，将继续保持磋商，中方将捍卫自身合法权益 [2] - 国务院总理李强部署2026年重点工作，包括推进全国统一大市场建设等六项重点 [2]

文章核心观点 “十五五”规划纲要标志着中国经济发展模式的深刻转型，核心是从投资和出口驱动转向内需和消费主导，从要素投入扩张转向全要素生产率提升，以高质量发展应对内外部复杂挑战[2][38]。规划通过构建“产业—科技—数智”一体化格局、提振消费、推动人口高质量发展、深化改革开放及建设金融强国等系统性部署，旨在为2035年基本实现社会主义现代化奠定坚实基础[14][23][27][35][39]。 一、总览：承前启后，全面布局 - “十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，是承上启下、发展提质的关键阶段[2] - 重点工作布局有四点显著变化：1) 建设现代化产业体系移至首位，与科技自立自强、数字中国建设形成“三位一体”架构[3]；2) 国内市场篇章将消费提升至首位，反映经济向消费引领转型，并专设全国统一大市场建设章节[3]；3) 高水平对外开放篇章大幅前移，措辞从“实行”调整为“扩大”[3]；4) 人的全面发展升级为人口发展战略，按生命周期设立生育、教育、健康和老龄化四章[3] - 新型城镇化从单列成篇转为并入区域发展篇章，反映其角色从人口迁移转向引导要素向优势区域集聚[3] 二、形势判断：外部复杂严峻，内部矛盾深化 - 外部形势风险挑战明显强化，指出地缘冲突易发多发、国际经济贸易秩序遇严峻挑战、大国博弈更加复杂激烈[4] - 内部矛盾认识更加深入具体，新增“周期性、结构性、体制性问题相互交织”的论断[4] - 明确将“有效需求不足、供强需弱矛盾突出，国内大循环存在卡点堵点”列为当前突出矛盾[4] - 其他内部变化包括：新旧动能转换任务艰巨、关注居民就业增收压力与共同富裕并重、新增人口结构变化长期课题、风险识别具体化至房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域[4][5] 三、发展目标：延续思路，优化要求 - 主要指标共20项，分为经济发展、创新驱动、民生福祉、绿色低碳和安全保障五个领域[6] - 创新驱动、收入增长、安全保障等要求提升，城镇化率、人均预期寿命和碳排放强度等定量目标有所放松[6] - 新增“养老机构护理型床位占比”和“非化石能源占能源消费总量比重”指标[6][12] - GDP增长目标保持弹性表述，但2035年远景目标新增“比2020年翻一番”，隐含“十五五”期间年均实际GDP增速需维持在4.5%以上[7] - 增长质量要求升级，从全员劳动生产率拓展至全要素生产率，形成“双率并提”体系[7] - 创新目标从投入强度转向创新效能，研发经费要求年均增长7%以上，高价值发明专利目标从“十四五”的12件调整为“十五五”的22件[8][9] - 民生目标中，城镇调查失业率要求保持在5.5%以下并排位前移，居民人均可支配收入增长要求从“与GDP增长基本同步”调整为“与GDP增长同步”[10] - 绿色目标中，单位GDP二氧化碳排放降低目标由18%调整为17%，并以“非化石能源占能源消费总量比重”替代“单位GDP能源消费”指标[12] - 安全目标中，粮食综合生产能力由1.39万亿斤提升至1.45万亿斤，能源综合生产能力由51.3亿吨标准煤提升至58亿吨，增幅约13%[13] 四、重点工作：创新驱动、内需主导、以人为本、改革开放、金融强国 (一) 创新驱动：产业升级，科技自立 - 以加快发展新质生产力为主线，围绕现代化产业体系建设系统部署[14] - **建设现代化产业体系**：置于重点任务首位，推动产业智能化、绿色化、融合化发展，包括优化传统产业、培育新兴产业与未来产业、促进服务业发展、构建现代化基础设施体系[15][16] - **加快高水平科技自立自强**：采取“超常规措施”全链条推动集成电路、工业母机等重点领域突破，加强基础研究，强化企业科技创新主体地位[17] - **深入推进数字中国建设**：战略重心从“应用驱动”向“基础重构与制度驱动”跃升，全面实施“人工智能+”行动，促进数字经济与实体经济深度融合[18] (二) 内需主导：提振消费，扩大投资 - 经济增长范式向内需主导、消费拉动深刻转变[19] - **大力提振消费**：消费从内需章下一节提升为独立章，在篇内升至投资之前，首次将“促进楼市股市健康发展”纳入消费能力建设语境，并新增服务与商品消费的分类施策[20] - **扩大有效投资**：更加注重提高投资综合效益，政府投资聚焦民生保障和“两重”领域，民间投资通过完善机制激发活力[21] - **纵深推进全国统一大市场建设**：从原则倡导迈向系统推进，围绕规则、秩序、设施三个层次发力[22] (三) 以人为本：人民至上，品质提升 - 构建人口高质量发展与民生保障水平提升的“双轮驱动”战略[23] - **促进人口高质量发展**：篇名从“人的全面发展”调整为此，构建覆盖全生命周期的治理体系，劳动年龄人口平均受教育年限目标提升至11.7年，高等教育毛入学率目标达65%[24] - **保障和改善民生**：就业置于首位，新增重大政策就业影响评估机制；收入分配落实“双同步”机制；社会保障从制度全覆盖向质量可持续转变[25] - **房地产高质量发展**：单设一章并纳入民生篇，确立“保障+市场”双轨模式，打通租购壁垒，实施存量优化与品质提升[26] (四) 改革开放：激发活力，内外联动 - **构建高水平社会主义市场经济体制**：明确提出“落实民营经济促进法”，要素市场改革重心转向强定价、盘存量、提效率[28] - **健全宏观经济治理体系**：宏观调控政策工具箱从6项扩展至9项，新增价格、贸易、监管三类；财政方面强调增强可持续性，并隐去了“推进房地产税立法”的表述[29][30][31]；央地关系上加强中央事权，提高中央财政支出比重[32] - **高水平对外开放**：篇名从“实行”调整为“扩大”，明确电信、互联网等行业开放清单，首次提出建设“自主可控的跨境支付体系”，并将加入CPTPP和DEPA从“积极考虑”升级为“积极推动”[33][34] (五) 金融强国：防范风险，提升质效 - 金融战略目标从“供给侧改革”深化为“金融强国建设”，紧扣“六个强大”标准[35] - **货币政策**：目标兼顾内外，对内保持金融与实体适配，对外增强人民币汇率弹性；提出完善结构性货币政策工具体系[36] - **资本市场**：部署从“制度建设”转向“功能深化”，从投资与融资两端协同发力[37] - **金融机构与监管**：引入差异化监管逻辑；监管取向从“补短板、促创新”转向“防风险、强约束”[37]

股市回顾 - A股市场表现分化：上证指数报4084.79点，下跌0.26%；深证成指报14307.58点，上涨0.19%；创业板指报3357.02点，上涨1.41% [7][12] - 亚太市场普遍上涨：香港恒生指数涨1.45%，恒生科技指数涨2.69%，韩国KOSPI指数涨1.14%；日经225指数微跌0.13% [7][12] - 欧美股市全线上涨：道指涨0.83%，纳指涨1.22%，标普500涨1.01%；英国富时100涨0.55%，德国DAX30涨0.50%，法国CAC40涨0.31% [7][12] - 中概股多数上涨：纳斯达克中国金龙指数涨0.95%，万得中概科技龙头指数涨2.45%；个股中腾讯音乐涨超6%，理想汽车涨超5% [7][12] 国际要闻 - 中美经贸磋商取得新共识：双方同意研究建立促进双边贸易投资的合作机制 [7][11] - 美国总统特朗普表示打击伊朗哈尔克岛石油设施仍是选项，并再度批评美联储主席鲍威尔，呼吁“立即”降息 [11] - 英伟达在GTC 2026大会上宣布多项技术突破：包括DLSS 5实时神经渲染模型、采用1.6纳米制程的下一代Feynman AI芯片架构（预计2028年上市，可降低AI数据中心通信能耗70%以上）、预测Blackwell与Rubin架构到2027年底累计收入将达1万亿美元（较去年预测翻倍）、太空计算平台以及NemoClaw开源AI智能体平台 [11][13] - 马斯克旗下xAI加速金融领域布局：招募华尔街专业人士担任“AI导师”，向聊天机器人Grok传授金融建模知识，以强化其在杠杆贷款、MBS及CLO等复杂产品上的处理能力 [7][14] 国内要闻 - 国务院总理李强部署2026年重点工作：重点包括纵深推进全国统一大市场建设、积极谋划推动服务业扩能提质、加快发展新一代智能制造、系统推进重大基础设施网络建设等 [7][14] - 外交部发言人表示中美双方就特朗普总统访华事宜保持着沟通 [7][14] - 金融监管总局强调进一步发挥“保交房”白名单制度作用，加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度，并推动国有大型商业银行补充资本 [7][15] - 海关总署等25个部门联合部署在45个城市开展2026年跨境贸易便利化专项行动，推出深化通关监管模式创新、提升跨境物流效能等新举措 [15] 重要公告 - 南网储能：拟投资73.79亿元建设广东新丰抽水蓄能电站 [7][15] - 航天电器：公司有产品为长征系列火箭配套 [7][15] 研报核心观点 - 金元固收周报观点：当前债市受中东局势推升通胀预期压制，同时两会后财政政策前置、政策性金融工具预期落地，利率债供给将逐步放量，对债市形成压力 [7][16] - 金元计算机行业周评观点：腾讯云自3月13日起对智能体开发平台计费策略进行深度调整，核心模型等大幅涨价，标志着国内云厂商正式结束“价格战”阶段，全面进入AI商业化收获期 [3][16] - 金元计算机行业周评观点：云服务成本普遍上涨以及AI Agent带来的Token消耗量爆发，正在对计算机上市公司产生深刻结构性影响，其中算力基建与硬件类公司将最直接受益 [16] 行业与市场数据 - 计算机行业表现：本周（3.9-3.13）计算机行业指数下跌0.92%，跑输同期上涨0.19%的沪深300指数 [16] - 债券市场数据：全周AAA级3年期中期票据到期收益率上行0.98BP至1.8002%；10年期国债到期收益率上行3.33BP至1.8143% [16] - 货币市场数据：R001利率由1.3882%上行至1.3916%，累计上行0.34BP [16]

宏观经济与政策 - 中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方围绕关税安排、促进双边贸易投资等议题进行交流，形成新共识，并同意研究建立促进双边贸易投资的合作机制 [4] - 中国1-2月经济数据显示，全国固定资产投资同比增长1.8%（扣除房地产开发投资后增长5.2%），规模以上工业增加值增长6.3%，社会消费品零售总额增长2.8%，但房地产开发投资下降11.1% [5] - 国务院总理李强部署重点工作，包括纵深推进全国统一大市场建设、加快发展新一代智能制造、系统推进重大基础设施网络建设等 [7] - 自然资源部表示年度新增城乡建设用地原则上不用于经营性房地产开发，重点转向存量“精供优供”，并非暂停供地 [7] - 金融监管总局强调进一步发挥“保交房”白名单制度作用，加快建立与房地产发展新模式相适应的融资制度，并推动国有大行补充资本 [8] - 海关总署等25个部门联合部署在45个城市开展2026年跨境贸易便利化专项行动 [8] - 工信部等三部门部署开展氢能综合应用试点，以城市群为主体，单个城市群试点期内奖励上限不超过16亿元 [14] - 全国卫星互联网系统与服务标准化技术委员会获批成立，将加快卫星互联网相关标准研制 [15] 产业发展与科技创新 - 英伟达在GTC 2026大会上宣布多项技术突破：发布DLSS 5实时神经渲染模型；公布采用台积电1.6纳米A16制程的Feynman下一代AI芯片架构，预计2028年上市，可降低AI数据中心通信能耗70%以上；预测Blackwell与下一代Rubin架构AI芯片到2027年底累计收入将达1万亿美元，较去年预测翻倍；推出太空计算平台及NemoClaw开源AI智能体平台 [6] - 人工智能热潮推动存储芯片行业至罕见景气周期，但三星电子等主要生产商采取谨慎扩张策略，内部预计本轮存储短缺将于2028年前后缓解 [14] - 成熟制程晶圆代工厂如联电、世界先进、力积电等传出最快4月起调升报价，幅度最高达一成或更多，IC设计厂也规划涨价以应对成本上扬 [14] - 手机市场迎来近五年规模最大的一轮集体涨价，vivo与iQOO官宣部分产品涨价幅度在500—1000元不等 [15] - 阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，由CEO吴泳铭直接负责，消息称即将推出新的企业级AI Agent应用 [16] - OpenAI正与多家私募股权机构进行深入谈判，计划成立合资企业推广其企业级AI产品 [17] - Meta与AI基础设施公司Nebius达成战略合作，未来五年将支付最高270亿美元购买算力服务 [17] - 智谱推出面向OpenClaw龙虾场景深度优化的基座模型GLM-5-Turbo及Claw安全管理体系 [17] 金融市场与公司动态 - A股市场探底回升，上证指数跌0.26%，深证成指涨0.19%，创业板指涨1.41%，市场成交额2.34万亿元，存储芯片、先进封装、HBM概念爆发 [9] - 港股强劲反弹，恒指收盘涨1.45%，恒生科技指数涨2.69%，南向资金净卖出12.5亿港元，腾讯控股获大幅净买入近23亿港元 [9] - 蚂蚁集团对耀才证券金融的要约收购已通过中国有关部门审批，预计3月30日完成交割 [10] - 鸿海2025年第四季度净利润452.1亿新台币，同比下滑2.4%，营收达2.61万亿新台币，超出市场预估，公司预计2026年整体营收有望实现同比强劲增长 [10] - 万华化学2025年度净利润125.27亿元，同比下降3.88% [12] - 零跑汽车2025年净利润5.4亿元，首次实现年度盈利 [12] - 晨光股份拟分拆控股子公司科力普赴港上市 [12] - 南网储能拟投资73.79亿元建设广东新丰抽水蓄能电站 [12] - 三角防务拟出资2亿元参设卫星在轨交付合资公司 [13] - 基金业协会公布2025年下半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单，蚂蚁基金以10178亿元（约1.02万亿）的权益基金保有规模位居第一，环比增长23.68%，成为业内首家万亿级权益销售机构 [14] - 金融监管总局发布《理财公司监管评级暂行办法》，明确从六个维度对理财公司进行监管评级 [14] 房地产市场 - 中国2月70城房价数据显示，各线城市房价环比降幅继续收窄，新房价格环比上涨或持平城市个数比1月增加9个，一线城市新房价格由环比下降转为持平，其中北京、上海均上涨0.2% [13] - 上海市调整商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例至30%，“沪七条”助力楼市，上周二手房网签量达7233套，创2021年以来周度新高 [13] - 深圳发布公积金新规，允许职工自愿申请提高个人缴存比例以获取更高贷款额度，最高不超过12% [13] 能源与大宗商品 - 美国总统特朗普表示打击伊朗哈尔克岛石油基础设施仍在选项之列，并希望多国协助保障霍尔木兹海峡航行安全 [5][18] - 国际油价回落，美油主力合约收跌4.55%报94.22美元/桶，布油主力合约跌2.06%报101.02美元/桶，因霍尔木兹海峡航运担忧缓解及美国将释放战略石油储备 [22] - 国际能源署(IEA)表示其创纪录紧急原油储备释放计划已开始实施，并强调仍有更多库存可动用 [22] - 中东冲突导致全球能源市场动荡，阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）实施关井措施，致其日产量较正常水平下降超过50% [23] - 几内亚正与矿商讨论控制铝土矿投放市场数量以遏制价格下滑，铝土矿价格自2025年初几乎腰斩 [23] - 印尼正考虑对大宗商品征收“暴利税”，依据是价格是否形成持续上涨趋势 [23] - 伦敦金属交易所（LME）期铜涨1.08%报12918.5美元/吨，期铝跌1.38%报3392.0美元/吨 [22] 全球市场与地缘政治 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.83%，标普500指数涨1.01%，纳指涨1.22%，英伟达涨逾1%，纳斯达克中国金龙指数涨0.95% [19] - 欧洲三大股指全线上涨，市场对“超级央行周”持谨慎乐观预期 [20] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，日经225指数跌0.13%，韩国综合指数上涨1.14%，SK海力士大涨超7% [20] - 美国证券交易委员会（SEC）据悉正准备提案，取消上市公司必须按季度披露业绩的要求，改为允许每年仅公布两次 [20] - 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.28个基点报4.218% [21] - 印度将推迟数月与美国签署贸易协议，因特朗普政府针对贸易伙伴过剩产能的新调查增添了摩擦 [18]

宏观经济表现 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，超出市场预期（万得预期5.23%）[4][2] - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%，服务消费增长5.6%[2] - 2026年1-2月固定资产投资累计同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%[2][33] 工业与生产 - 高技术产业工业增加值累计同比增速达13.1%，采矿业、制造业、公用事业增速分别为6.1%、6.6%、4.7%[2][7] - 装备制造业增加值同比增长9.3%，其中3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长54.1%、42.6%、31.1%[7] - 1-2月规模以上工业企业出口交货值同比增长6.3%，产销率同比下降0.1%，强于近年同期平均水平[20] 消费与零售 - 网上商品和服务零售额累计同比增长9.2%，实物商品网上零售额增长10.3%，网上零售额占社零比重达37.8%[27] - 限额以上商品消费中，烟酒类（19.1%）、通讯器材类（17.8%）、金银珠宝类（13.0%）增速领先，而石油及制品类（-9.7%）和汽车类（-7.3%）下降[30] - 餐饮消费同比增长4.8%，增速高于商品消费的2.5%[27] 固定资产投资 - 基建投资累计同比大幅增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%[2][39] - 设备工器具购置投资累计同比增长11.5%，是固投增长的主要拉动项[35] - 民间固定资产投资累计同比下降2.6%，但扣除房地产投资后民间投资增长1.0%[2][33] 房地产行业 - 1-2月商品房销售面积同比下降13.5%，销售额下降20.2%[2][48] - 1-2月住宅投资下降10.7%，新开工面积下降23.1%，竣工面积下降27.9%[2][44] - 2026年2月70城新建商品住宅价格同比下降3.5%，二手住宅价格下降6.3%[2][48] 政策与风险 - 报告认为总量货币政策仍有降准降息空间，财政赤字率有突破可能，以对冲海外不确定性[51] - 主要风险包括全球通胀二次上行、欧美经济超预期回落及国际局势复杂化[2][51]

反内卷与统一大市场建设 - 全国人大常委会将修改招标投标法、政府采购法、价格法，并就建设全国统一大市场听取专项工作报告[2][6] - 国常会研究建立全国统一的地方财政补贴负面清单，明确禁止补贴情形[2][9] - 国家发改委计划有序压减钢铁、炼油等行业产能，强化铜冶炼、氧化铝、煤化工等行业产能治理[2][14] - 财政部严禁地方自行制定税收优惠政策，并对到期阶段性政策进行评估调整或取消[2][15] 科技与产业政策支持 - 将编制“十五五”海洋经济发展规划，加大产业、科技、财税、金融等方面政策支持力度[3][7][8] - 综合运用税收、专项资金、政府投资基金、融资担保等工具支持高新技术企业和科技型中小企业[3][15] - 完善绿色税制，试点征收挥发性有机物环境保护税，并加快设立国家低碳转型基金等[3][15] 财政与金融部署 - 2026年安排超长期特别国债8000亿元用于“两重”建设，中央预算内投资7550亿元[14] - 有序并适度加快投放8000亿元新型政策性金融工具资金[14] - 坚决遏制违规新增隐性债务，保持零容忍高压监管，分类有序推动地方政府融资平台改革转型[16] 外贸与外部风险 - 美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查[3][11] - 美方以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对包括中国在内的60个经济体发起301调查[12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢和热轧卷板成本重心抬升，价格宽幅震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2605 昨日收盘价 3142 元/吨，涨 18 元/吨，涨幅 0.58%，成交 919808 手，持仓 1626779 手，持仓变动 -49467 手；HC2605 昨日收盘价 3295 元/吨，涨 17 元/吨，涨幅 0.52%，成交 443015 手，持仓 1198226 手，持仓变动 -45497 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3250 元/吨，涨 30 元/吨；杭州 3290 元/吨，涨 10 元/吨；北京 3160 元/吨，涨 20 元/吨；广州 3420 元/吨，涨 20 元/吨。热轧卷板上海 3270 元/吨，涨 10 元/吨；杭州 3300 元/吨，涨 10 元/吨；天津 3220 元/吨，涨 30 元/吨；广州 3280 元/吨，涨 20 元/吨。唐山钢坯 2970 元/吨，持平 [3] - 基差方面，基差（RB2605）为 108 元/吨，较前日涨 8 元/吨；基差（HC2605）为 -25 元/吨，较前日跌 10 元/吨 [3] - 价差方面，RB2605 - RB2610 为 -23 元/吨，较前日涨 6 元/吨；HC2605 - HC2610 为 -7 元/吨，较前日涨 2 元/吨；HC2605 - RB2605 为 153 元/吨，较前日跌 2 元/吨；HC2610 - RB2610 为 137 元/吨，较前日涨 2 元/吨；现货卷螺差为 -78 元/吨，较前日跌 21 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 3 月 12 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 +21.99 万吨，热卷 -5.85 万吨，五大品种合计 +23.73 万吨；总库存上螺纹 +18.49 万吨，热卷 -0.1 万吨，五大品种合计 +22.89 万吨；表需上螺纹 +78.58 万吨，热卷 +13.79 万吨，合计 +106.73 万吨 [4] - 2026 年 2 月，我国进口钢材 36.9 万吨，环比减少 9.0 万吨、降幅 19.6%，均价 1470.6 美元/吨，环比下跌 52.0 美元/吨、跌幅 2.9%；1 - 2 月累计进口钢材 82.7 万吨，同比减少 22.9 万吨、降幅 21.7%。进口铁矿石 9763.8 万吨，环比减少 1474.7 万吨、降幅 13.1%，均价 101.3 美元/吨，环比上涨 0.2 美元/吨；1 - 2 月累计进口铁矿石 21002.3 万吨，同比增加 1906.4 万吨、增幅 10.0％。出口钢材 783.7 万吨，环比增加 8.3 万吨、增幅 1.1%，均价 729.1 美元/吨，环比上涨 45.5 美元/吨、涨幅 6.7%；1 - 2 月累计出口钢材 1559.1 万吨，同比减少 138.2 万吨、降幅 8.1% [5] - 2026 年 2 月份，全国居民消费价格同比上涨 1.3%，全国工业生产者出厂价格同比下降 0.9%，降幅比上月收窄 0.5 个百分点，环比上涨 0.4%，涨幅与上月相同 [5] - 中共中央政治局 2 月 27 日召开会议，指出要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险 [5] - 2 月 25 日，五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自 2026 年 2 月 26 日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等 [5] - 2026 年 2 月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1812 万吨，环比上一旬增加 301 万吨，增长 19.9%；比年初增加 398 万吨，增长 28.2%；比上月同旬增加 199 万吨，增长 12.3%；比去年同旬增加 139 万吨，增长 8.3%，比前年同旬减少 86 万吨，下降 4.5% [5] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]

中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要核心观点 “十五五”时期（2026-2030年）是夯实基础、全面发力，推动中国式现代化战略任务取得重大突破的关键时期，规划纲要旨在引导全面建设社会主义现代化国家，为基本实现社会主义现代化奠定坚实基础[4][5]。规划的核心是坚持高质量发展，加快发展新质生产力，构建新发展格局，统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[14][15]。 发展基础与环境 - “十四五”时期取得重大成就，为“十五五”发展奠定坚实基础：国内生产总值突破140万亿元，数字经济核心产业增加值占GDP比重超过10.5%，全社会研发经费投入强度达到2.8%，居民人均可支配收入年均增长5.4%，城镇新增就业累计6242万人，非化石能源发电装机容量超过化石能源[8] - 发展环境面临深刻复杂变化：国际层面，世界百年变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革加速突破，但外部环境不确定性增强[10]；国内层面，经济长期向好的基本面不变，但面临有效需求不足、新旧动能转换艰巨、重点领域风险隐患等挑战[11] 主要发展目标 - **经济发展**：国内生产总值增长保持在合理区间，为2035年人均GDP比2020年翻一番、达到中等发达国家水平打好基础[18] - **创新驱动**：全社会研发经费投入年均增长7%以上，数字经济核心产业增加值占GDP比重从2025年的10.5%提升至2030年的12.5%[18][21] - **民生福祉**：城镇调查失业率低于5.5%，居民人均可支配收入增长与GDP增长同步，劳动年龄人口平均受教育年限从11.3年提高至11.7年，人均预期寿命从79.25岁提高至80岁[19][21] - **绿色低碳**：单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%，非化石能源占能源消费总量比重从21.7%提升至25%，地级及以上城市PM2.5浓度降至27微克/立方米以下，森林覆盖率达到25.8%[20][21] - **安全保障**：粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤[20][21] 现代化产业体系建设 - **总体方向**：坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，保持制造业合理比重[22] - **优化提升传统产业**：推动钢铁、石化、船舶、电子信息、机械装备等重点产业提质升级，发展智能制造、绿色制造，实施产业基础再造和重大技术装备攻关工程，提升产业链自主可控水平[24][25] - **培育壮大新兴产业和未来产业**：加快新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展[29]；前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业[30] - **具体产业赛道**：规划明确了集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械等新产业新赛道的发展重点[33] - **服务业发展**：推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展[35][36] 现代化基础设施体系构建 - **综合交通运输体系**：基本建成“八纵八横”高速铁路主通道和国家高速公路网，基本建成世界级港口群和机场群[39] - **新型能源体系**：实施非化石能源十年倍增行动，建设“三北”风电光伏、西南水风光一体化、沿海核电、海上风电等清洁能源基地，海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上，核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右[41][42] - **新型基础设施**：深化5G、千兆光网部署，推进5G-A、万兆光网和6G技术创新，建设100万个50G PON端口和50万个5G-A基站[44][45]；深入推进东数西算工程，构建全国一体化算力网[44]；统筹建设卫星通信、导航、遥感系统，加快低轨卫星互联网组网[44] 高水平科技自立自强 - **关键核心技术攻关**：聚焦集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域，采取超常规措施取得决定性突破[48] - **前沿科技布局**：实施人工智能、量子科技、生物科技、新能源等科技战略部署，加快基础理论和底层技术突破[49]；专栏明确了人工智能、量子科技、可控核聚变、生命科学、脑科学、重大疾病防治、深海深地极地探测、深空探索等前沿攻关方向[50] - **国家创新体系**：增强国家实验室、国家科研机构、高水平研究型大学和科技领军企业等国家战略科技力量的引领作用[51] - **企业创新主体地位**：推动创新资源向企业集聚，支持企业更多承担国家科技攻关任务，加强企业主导的产学研融通创新[55][56][57] - **教育科技人才一体发展**：围绕人工智能、集成电路等新兴领域急需学科超常规布局学科专业，探索拔尖创新人才培养新模式[62] 数字中国与“人工智能+”行动 - **发展底座**：加强算力设施支撑，促进模型算法迭代创新，深化数据资源开发利用[65][66][67][68] - **“人工智能+”全方位赋能**：全面实施“人工智能+”行动，促进与科技创新、产业发展、民生保障、社会治理相结合[69]；专栏详细规划了“人工智能+”在科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作六大方面的行动内容[73] - **数字经济融合**：壮大数字经济核心产业，促进制造业“智改数转网联”，打造具有国际竞争力的数字产业集群[70] - **生态与治理**：健全数据要素基础制度，完善人工智能科学有效监管机制，拓展数智领域国际合作[75][76][77] 强大国内市场与新发展格局 - **战略基点**：坚持扩大内需这个战略基点，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，增强国内大循环内生动力和可靠性[78]

2025年经济回顾 - 国内生产总值增长5%，总量达到140.19万亿元 [6] - 城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均为5.2% [6] - 高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2% [7] - 工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9% [7] - 新能源汽车年产量超过1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个 [7] - 单位国内生产总值能耗降低5.1% [7] - 消费品以旧换新带动商品销售额超过2.6万亿元，社会消费品零售总额突破50万亿元 [9] - 设备购置投资增长11.8% [9] - 全社会研发经费投入强度达到2.8%，技术合同成交额增长10.8% [10] - 数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重提高到10.5%以上 [10] - 出口增长6.1%，新设外资企业数量增长19.1% [11] - 常住人口城镇化率达到67.9% [12] - 国内出游人次增长16.2%，入境旅游人次增长17.1% [13] - 地级及以上城市细颗粒物平均浓度下降4.4%，地表水水质优良断面比例提高到91.4% [14] - 新型储能装机规模超过1.3亿千瓦，非化石能源消费占比达到21.7% [14] 产业发展与科技创新 - 人工智能、生物医药、机器人、量子科技等研发应用走在世界前列，芯片自主研发有新突破 [7] - 持续推进制造业数字化转型和“人工智能+”行动，行业应用加快落地 [10] - 聚焦重点领域制定修订583项国家标准 [10] - 培育发展现代化都市圈，加强城市规划建设治理 [12] - 实施产业创新工程，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业 [33] - 建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [33] - 深化拓展“人工智能+”行动，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业人工智能商业化规模化应用 [34] - 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [34] - 建设北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心，打造世界级科技创新策源地 [35] - 对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [35] 2026年政策与目标 - 2026年经济增长预期目标为4.5%－5% [25] - 城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上 [25] - 居民消费价格涨幅2%左右 [25] - 单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [25] - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元 [27] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元 [27] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设等 [27] - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [27] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新 [31] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金 [31] - 今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [32] - 发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资 [32] 深化改革与扩大开放 - 实施全国统一大市场建设指引，出台新版市场准入负面清单 [11] - 国有企业改革深化提升行动取得积极成效，出台进一步促进民间投资发展的措施 [11] - 稳步扩大单方面免签或全面互免签证 [11] - 实施自由贸易试验区提升战略，海南自由贸易港启动全岛封关运作 [11] - 制定全国统一大市场建设条例，规范地方政府经济促进行为 [37] - 深化要素市场化配置综合改革试点，降低全社会物流成本 [37] - 调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移 [37] - 进一步健全中长期资金入市机制，提高直接融资、股权融资比重 [37] - 以服务业为重点扩大市场准入，进一步扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [39] - 积极推动加入《数字经济伙伴关系协定》和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》进程 [39] - 加大信贷、信保支持，扩大人民币跨境使用，推动跨境电商加海外仓模式扩容升级 [39] - 实施新版鼓励外商投资产业目录，促进外资境内再投资 [40] 民生保障与社会事业 - 实施学前一年免费教育政策、惠及1400万儿童，全面实施育儿补贴制度、惠及3000多万婴幼儿 [6] - 长期护理保险制度覆盖3亿人 [13] - 城乡居民基础养老金月最低标准提高20元 [13] - 居民医保人均财政补助标准提高24元 [48] - 城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元 [49] - 扩大普惠养老服务供给，实施中度以上失能老年人养老服务消费补贴项目 [49] - 完善生育保险制度和生育休假制度，深入开展托育服务补助示范试点 [49] - 推动基础教育扩优提质，完善免费学前教育政策，增加普通高中学位供给 [47] - 持续扩大优质本科教育招生规模，提升职业学校办学能力 [47] - 实施稳岗扩容提质行动，围绕发展新兴产业、未来产业培育新职业新岗位 [46] - 完善适应人工智能技术发展促进就业创业的措施 [46] 绿色发展与安全 - 粮食产量达到1.43万亿斤 [6] - 第一批“沙戈荒”新能源基地项目基本建成投产 [14] - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17% [20] - 粮食综合生产能力达到1.45万亿斤左右，能源综合生产能力达到58亿吨标准煤 [23] - 毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动 [41] - 深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种 [41] - 加强生态环境综合治理，制定实施空气质量持续改善行动计划 [51] - 大力发展绿色低碳经济，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [51] - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳排放权交易市场覆盖范围 [52] - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房 [53] - 积极有序化解地方政府债务风险，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [53] - 积极稳妥化解金融领域风险，充实地方中小金融机构风险处置资源和手段 [53]