报告行业投资评级 - 看多行业：黄金、白银、钯金、铂金、棕榈油、乙二醇、苯乙烯、PE [1] - 看空行业：豆粕、SHK [1] - 震荡行业：工业硅、螺纹钢、热卷、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、甲醇、LPG [1] - 观望行业：多晶硅、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内关注海外流动性收紧恐慌情绪能否缓解，股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期需关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] - 各有色金属品种受宏观和产业因素影响，价格走势有企稳回升、震荡等不同表现，操作需关注相关因素并控制风险 [1] - 农产品各品种受供需、政策、天气等因素影响，呈现不同的价格趋势和投资建议 [1] - 能源化工各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格走势和投资建议多样 [1] - 集运节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内关注海外流动性恐慌情绪，缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势未终结 [1] - 国债资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险提示和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期市场风险偏好承压致价格回调，但产业面有支撑，宏观风险释放后有望企稳回升 [1] - 铝宏观避险情绪使价格下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场避险情绪下预计回调企稳，建议观望 [1] - 镍短期企稳回升受有色板块共振影响，关注印尼政策和宏观情绪，中长期库存高位有压制，可关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期宏观利空出尽，矿难叠加前期跌幅大致价格反弹，高波情况下注重风险管理 [1] 贵金属与新能源 - 黄金、白银流动性问题缓解，企稳反弹，短期偏强运行 [1] - 钯金、铂金特朗普拟设储备及欧盟制裁使短期有支撑，料企稳反弹 [1] - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，价格震荡 [1] - 多晶硅关注流动性风险，建议观望 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口，涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货淡，情绪传导不畅，续涨动能不足，单边多单离场，可参与期现正套 [1] - 热卷高产量、高库存压制价格，期价传导不顺畅，单边多单离场，参与期现正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤05合约市场悲观，跌破重要支撑，盘面可能向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油中加关系有变数，加菜籽进口受阻，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策和需求情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低，库存充足，资金获利了结，节前震荡回调，关注东北卖压 [1] - 豆粕2月阿根廷降水回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动下观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价预期上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油逻辑同原油 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - SHK原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶成本端丁二烯有支撑，民营装置利润亏损检修降负预期增强，下游负反馈兑现，丁二烯去库，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA PX市场引领化工品上涨，资金流入，“周期反转”推动配置增加，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置切换产线，市场投机需求增加 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动，逻辑同PTA [1] - 苯乙烯中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足空间有限，有反内卷及成本支撑 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置停车或降负荷，局势缓和但有风险，西北企业排库压力大 [1] - PE中安联合装置停车，线性生产比例下降，地缘冲突使原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价或倒逼产能出清 [1] - 烧碱宏观情绪消退交易基本面，基本面弱，价格低位，工厂累库，现货有降价压力 [1] - LPG 2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，国内开工率下滑、需求偏空，港口去库但内地充足，基差预计走扩 [1] 集运 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

核心观点 - 贵金属市场在多重因素共振下出现史诗级波动 黄金价格突破5500美元/盎司大关并创下单日涨幅纪录 而白银价格则经历暴跌 这种极端行情揭示了市场情绪、周期性因素与投资行为之间的复杂逻辑 并强调了资产配置与理性投资的重要性 [1][3][5] 市场表现与数据 - 2026年1月29日 COMEX黄金期货盘中冲至5600.8美元/盎司 较前日暴涨5% [3] - 国内足金饰品价格从1614元/克跳涨至1708元/克 单日涨幅达5.8% 刷新历史峰值 [3] - 现货白银价格从87.75美元/盎司高位坠落至71.17美元/盎司 24小时内振幅超18% [3] - 沪银期货收盘价为24832元/千克 较前日暴跌5087元 跌幅达17% 创下近十年单日最大跌幅 [1][3] 驱动因素分析 - 宏观政策因素：美联储维持3.5%-3.75%利率不变 美元指数持续走弱为金价提供支撑 [3] - 地缘政治因素：美伊冲突升级引发避险需求 [3] - 市场资金流向：黄金ETF单周净流入超17亿元 部分银行网点投资金条遭疯抢 [3] - 资产属性差异：白银因其工业属性 在工业需求波动时更易出现剧烈震荡 [3] 市场参与者的行为与影响 - 消费者行为分化：婚庆等刚需消费者选择分批购买分摊成本 而非刚需群体则转向银饰或合金饰品 导致金饰销量较平日下滑30% [4] - 机构观点分歧：高盛将2026年底金价目标上调至5400美元/盎司 美国银行看涨至6000美元/盎司 而工银标准银行警示短期超买 若地缘局势缓和或美联储降息不及预期 金价可能面临10%-20%的技术性回调 [4] - 市场情绪影响：当“生怕错过”（FOMO）心理主导时 黄金从避险资产异化为投机标的 [4] 历史规律与投资启示 - 历史周期规律：黄金在1980年850美元/盎司见顶后暴跌超60% 2011年1920美元/盎司后开启三年熊市 白银在2011年49美元/盎司高点后暴跌超70% [5] - 当前上涨动因：全球央行购金潮、地缘政治避险需求、工业需求爆发本质上均属周期性因素 [5] - 专业配置建议：黄金白银在投资组合中的占比应控制在10%以内 以平衡长期增值与波动风险 [5] - 风险警示：需警惕“杠杆陷阱” 当交易所提高保证金、ETF出现净卖出时 高位杠杆头寸可能瞬间蒸发 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块 [3] - 国内PTA产量持续增长，无新增产能，现有装置需维持高负荷以匹配聚酯增长，印度PTA满产运行，新项目采购PX调试推升区域需求 [3] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX - 石脑油价差扩张，炼厂倾向芳烃提取 [3] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈 [3] - 海外乙二醇价格在长期低迷后反弹，中东地区出口减少提振市场信心 [3] - 江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中对一条90万吨EG生产线切换产聚乙烯，转产时长待定，市场投机性需求增加，供给收缩打开价格上涨空间 [3] 各目录总结 行情综述 - 原油冲高回落，多数大宗商品行情回落，PTA行情先涨后跌，波动幅度大，业者观望为主，加工费为496元/吨，较上一交易日上涨87元/吨，未闻现货点价价格 [3] - 张家港乙二醇市场2月6日前商谈3802 - 3805元/吨，2月下商谈3833 - 3836元/吨，2月6日前基差较EG2605贴水108 - 111元/吨，2月下基差较EG2605贴水77 - 80元/吨，今日乙二醇期货冲高回调，张家港乙二醇现货价格跟随走低，基差商谈略有走强 [3] 指标数据 |指标|2026/1/29|2026/1/30|变动值| | --- | --- | --- | --- | |INE原油(元/桶)|472.5|470.8|-1.70| |PTA - SC(元/吨)|1898.3|1848.6|-49.65| |PTA/SC(比价)|1.5528|1.5403|-0.0125| |CFR中国PX|921|913|-8| |PX - 石脑油价差|337|317|-20| |PTA主力期价(元/吨)|5332|5270|-62.0| |PTA现货价格|5245|5280|35.0| |现货加工费(元/吨)|413.7|477.3|63.5| |盘面加工费(元/吨)|480.7|467.3|-13.5| |主力基差|(78)|(76)|2.0| |PTA仓单数量(张)|103558|103558|0| |MEG主力期价(元/吨)|3957|3913|-44.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(168.76)|(175.76)|-7.0| |MEG内盘|3829|3835|6.0| |主力基差|-126|-122|4.0| |PX开工率|85.82%|85.82%|0.00%| |PTA开工率|75.63%|75.63%|0.00%| |MEG开工率|60.66%|60.29%|-0.37%| |聚酯负荷|81.05%|80.82%|-0.23%| |POY150D/48F|7030|7120|90.0| |POY现金流|13|71|58.0| |FDY150D/96F|7220|7320|100.0| |FDY现金流|(297)|(229)|68.0| |DTY150D/48F|8110|8210|100.0| |DTY现金流|(107)|(39)|68.0| |长丝产销|30%|28%|-2%| |1.4D直纺涤短|6700|6685|-15| |涤短现金流|33|(14)|-47.0| |短纤产销|59%|41%|-18%| |半光切片|6000|5990|-10.0| |切片现金流|(117)|(159)|-42.0| |切片产销|62%|54%|-8%| [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [4] - 华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，国内无新增PTA产能，现有装置需维持高负荷以匹配聚酯增长；印度PTA满产运行，新项目GMPL已采购PX用于调试，进一步推升区域需求 [2] - 国内两套PX装置仍在检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东亦有计划性停产；韩国装置虽有提负或重启意向，当前PX - 混合二甲苯价差维持约150美元 [2] - PX - 石脑油价差继续扩张，显著高于汽油调合收益，促使炼厂持续倾向芳烃提取 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2][3] 目录总结 价格数据 - PTA现货价格从5245涨至5280，变动值35；MEG内盘价格从3829涨至3835，变动值6；PTA收盘价从5332降至5270，变动值 - 62；MEG收盘价从3957降至3913，变动值 - 44 [2] - 1.4D直纺涤短从6700降至6685，变动值 - 15；短纤基差从6涨至23，变动值17；3 - 4价差维持 - 56不变 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值6；1.4D仿大化维持5300不变；1.4D直纺与仿大化价差从1400降至1385，变动值 - 15 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均从6351、6351、6451降至6309、6309、6409，变动值 - 42；外盘水瓶片维持845不变；瓶片现货加工费从584降至510，变动值 - 74 [2] - T32S纯涤纱价格从10700涨至10720，变动值20；T32S纯涤纱加工费从4000涨至4035，变动值35；泽棉纱65/35 45S维持16800不变 [2] - 棉花328价格从15880降至15695，变动值 - 185；涤棉纱利润从1355涨至1435，变动值80；原生三维中空（有硅）维持7300不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从333降至301，变动值 - 32；原生低熔点短纤维持7895不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货跌54到6656，涤纶短纤生产工厂价格上调，贸易商价格跟随期货价格下跌，下游按需采买，场内成交谨慎 [2] - 聚酯瓶片市场价格呈现下跌态势，PTA及瓶片期货价格弱势震荡，成本端支撑力度有所减弱，市场现货货源偏紧，但下游需求以刚需为主，整体成交氛围较为清淡 [2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%涨至88.84%，变动值2.07%；涤纶短纤产销从55.00%涨至65.00%，变动值10.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值 - 0.63% [3]

文章核心观点 - 市场交投情绪显著改善，资金驱动特征明显，各类资金共振入市推动A股市场上行，市场活跃度处于2015年以来高位 [1] - 资金面呈现多元化特征，两融资金、股票型ETF、外资、中长期资金等均对市场产生影响，其中融资余额创历史新高，股票型ETF资金流向出现切换 [1][3] - 市场结构配置发生变化，机构投资者普遍加仓有色金属、通信等板块，减仓医药生物、电子等板块 [8] - 展望未来，市场交投情绪有望保持活跃，增量资金可期，配置上建议关注景气成长、外需突围、周期反转、优质高股息及年报业绩亮点等领域 [9][10] 市场整体表现与资金面特征 - 市场交投情绪明显改善，成交额连创历史新高，年初以来日均成交额超3万亿元，平均换手率5.7%，为2015年后资金面最活跃阶段 [1] - 1月14日A股总成交额达3.99万亿元，创历史新高，以自由流通市值计算的换手率达7.4%，为2024年10月以来最高水平 [1] - 资金驱动市场上行的特性明显，需重视从资金面视角理解市场变化 [1] 各类投资者资金行为分析 两融资金与私募基金 - 两融余额自2025年9月突破历史高点后继续上行，突破2.7万亿元，续创历史新高，本轮行情至今净流入近2400亿元 [1] - 截至1月30日，两融余额占A股自由流通市值的5.06%，略高于2014年以来均值4.76%；2026年以来两融交易额占A股总成交额均值为10.5%，明显低于2015年20%左右的峰值水平 [1] - 私募基金证券投资规模在4Q25明显抬升，月均7.0万亿元（vs. 3Q25 5.93万亿元） [1] - 根据华润信托数据，4Q25私募平均股票仓位63.2%，其中12月仓位环比增加3.1个百分点至64.4%，反映风险偏好改善，但仍略低于历史均值66% [1] 个人投资者 - 在“资产荒”环境下，股票市场相对吸引力抬升，带动个人投资者入市 [2] - 4Q25单月新增开户数平均243万户，增量资金或反映高净值人群入市 [2] 股票型ETF - 股票型ETF资金流向出现切换：去年12月中旬至12月底A500ETF净流入926亿元，此后行业及主题ETF获资金青睐，年初至今净流入2117亿元，有色金属、航空航天、卫星、化工等为主要配置方向 [3] - 去年10月至今年1月，股票型ETF单月资金净变化分别为505/113/870/-7922亿元，1月净流出规模较大 [3] - 近期宽基ETF净流出有助于平抑市场情绪 [3] 北向资金（外资） - 新货币秩序下，人民币资产相对受益，外资逐步回流A股市场 [4] - 截至2025年12月31日，北向资金持仓金额2.59万亿元，四季度估算净流入117亿元 [4] - 12月中下旬以来，海外被动型基金持续流入，主动型基金也转为净流入 [4] 保险资金 - 截至3Q25，保险持有股票及证券投资规模增长至5.6万亿元，为2013年数据公布以来新高，仓位环比上升1.9个百分点至14.9% [5] - 年初险资开门红表现亮眼，支撑新增保费入市，结合政策鼓励，权益仓位仍有提升空间 [5] 主动基金 - 12月17日至今，偏股混合型基金指数收益率达11.6%，跑赢沪深300约7个百分点 [5] - 基金新发与申赎同步改善：4Q25月均/1月新发偏股型基金分别为618/1012亿份；四季度主动偏股型基金净赎回规模减少至1658亿元，处于近年来偏低水平 [5] 产业资本 - 伴随市场上涨，上市公司净减持规模边际增加，4Q25/1月至今分别净变动-1318/-505亿元，但净减持强度仍低于历史均值 [6] - 上市公司回购积极性整体较高，2025年全年累计规模1432亿元，但近期小幅回落，4Q25月均/1月至今回购101/64亿元（vs. 3Q25月均126亿元） [7] 机构持仓与结构配置 - A股配置比例有所提高：截至4Q25，主动偏股型基金的A股仓位占比增长至72.8%（2Q25为70.6%），但仍处于近10年偏低水平；私募基金A股占比上升，港股占比下降特征也较明显 [8] - 行业层面，四季度主动偏股型基金主要加仓有色金属（仓位上升2.3个百分点）、通信（加仓2个百分点）及非银金融；主要减仓电子（减仓1.8个百分点）及医药生物（减仓1.7个百分点） [8] - 北向资金四季度主要加仓有色金属（仓位提升2.0个百分点）、通信（提升0.7个百分点）及基础化工（提升0.3个百分点）；主要减仓医药生物（下降1.6个百分点）、食品饮料（下降0.9个百分点）及汽车（下降0.5个百分点） [8] - 公募与北向资金一致加仓有色金属、通信，一致减仓医药生物、食品饮料 [8] 市场展望与配置建议 - 市场交投情绪有望保持在相对活跃水平，低利率、资产荒环境及居民超储为股市提供有利资金条件，居民存款仍有进一步搬家潜力 [9] - 机构投资者A股仓位仍有增长空间；中长期资金有望加速入市；外资存在增配空间，A股市场有望获得增量资金持续流入 [9] - 配置建议关注以下领域：1）景气成长：如AI产业应用（光模块、云计算、机器人、消费电子、智能驾驶）、创新药、储能、固态电池 [10]；2）外需突围：如家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属 [10]；3）周期反转：如化工、养殖业、新能源 [10]；4）优质高股息龙头公司 [10]；5）年报业绩亮点领域：如黄金、TMT、非银金融 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，各品种走势受多种因素影响，需关注宏观情绪、政策变化、供需情况等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体或震荡偏强 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因市场风险偏好提升进一步走高；铝价受美元指数下滑、中东局势紧张支撑偏强运行；氧化铝供强需弱，价格震荡运行；锌有一定补涨空间；镍价短期高位运行，中长期全球镍库存高位或有压制，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] 贵金属 - 伊朗地缘紧张局势升温，避险需求和去美元化浪潮使贵金属价格上涨，白银现货紧缺、库存回落利好银价，但金银短期波动剧烈，建议轻仓参与 [1] - 铂钯价格波动剧烈，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和铁矿石单边多单离场观望，期现参与正套头寸；铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 焦煤和焦炭前期低多思路可能需转变 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮天气拉动能源需求等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、合成胶上涨、商品市场氛围偏多影响看多 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡有所回调，中长期有上行预期，需关注春节前顺丁排库及丁二烯库存表现 [1] - PTA和短纤受PX市场强势、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，国内PTA产量持续增长，内需有所回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振市场信心，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，库存去化，整体库存压力有所缓解 [1] - 甲醇多空交织，需关注伊朗局势、下游负反馈等因素 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，需关注出口退税、西北差别电价等因素 [1] - LPG盘面预期走弱，需求端短期偏空，需警惕中东地缘局势再度升温 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油看多，菜油受美生柴消息利多影响看多 [1] - 棉花短期有支撑、无驱动，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前预期震荡回调 [1] - 豆粕单边谨慎追涨 [1] - 纸浆短期谨慎观望，原木期货价格进一步下跌空间有限，但缺乏上涨驱动因素 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受中东地缘问题影响原油行情上涨成本推涨PTA，但下游聚酯产销平淡需求淡季利空延续；海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振市场信心 [2] - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，聚酯领涨；国内PTA产量持续增长，需维持高负荷匹配聚酯增长，印度PTA满产运行新项目采购PX调试推升区域需求；国内部分PX装置检修限制芳烃原料，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取；国内PTA高开工内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限 [2] - 江苏一套180万吨乙二醇装置受利润影响计划2月中对一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 2026年1月28 - 29日，INE原油从460.3元/桶涨至472.5元/桶，PTA - SC从2025.0元/吨降至1898.3元/吨，PTA/SC比价从1.6054降至1.5528，CFR中国PX从924降至921，PX - 石脑油价差从356降至337，PTA主力期价从5370元/吨降至5332元/吨，PTA现货价格从5235涨至5245元/吨，现货加工费从369.1元/吨涨至413.7元/吨，盘面加工费从504.1元/吨降至480.7元/吨，PTA主力基差从(80)升至(78)，PTA仓单数量从103960张降至103558张，MEG主力期价从3970元/吨降至3957元/吨，MEG - 石脑油从(159.45)升至(158.64)，MEG内盘从3832降至3829元/吨，MEG主力基差从 - 126升至 - 122 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈3837 - 3839元/吨，较上一工作日下跌9.5元/吨，2月6日前商谈3842 - 3847元/吨，2月下商谈3872 - 3877元/吨；本周现货基差较EG2605贴水118 - 120元/吨，2月6日前基差较EG2605贴水110 - 115元/吨，2月下基差较EG2605贴水80 - 85元/吨；今日乙二醇期货区间震荡运行，张家港乙二醇现货价格波动较小，基差商谈略有走强 [2] 产业链开工情况 - 2026年1月28 - 29日，PX开工率维持85.82%，PTA开工率维持75.63%，MEG开工率从60.17%升至60.66%，聚酯负荷从81.96%降至81.05% [2] 产品价格及现金流 - 2026年1月28 - 29日，POY150D/48F从7055降至7030元/吨，POY现金流从44降至13，FDY150D/96F维持7220元/吨，FDY现金流从(291)降至(297)，DTY150D/48F维持8110元/吨，DTY现金流从(101)降至(107)，长丝产销维持30%；1.4D直纺涤短从6705降至6700元/吨，涤短现金流从44降至33，短纤产销维持59%；半光切片从6010降至6000元/吨，切片现金流从(101)降至(117)，切片产销从70%降至62% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，化工板块资金大幅流入，在“周期反转”叙事推动下，市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨整个化工板块 [2] - 国内PTA产量持续增长，国内无新增PTA产能，现有装置需维持高负荷以匹配聚酯增长；印度PTA满产运行，新项目GMPL采购PX调试，推升区域需求 [2] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东有计划性停产；韩国装置有提负或重启意向，当前PX - 混合二甲苯价差维持约150美元 [2] - PX - 石脑油价差继续扩张，高于汽油调合收益，促使炼厂倾向芳烃提取 [2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5235涨至5245，变动值为10；MEG内盘价格从3835降至3829，变动值为 - 6 [2] - PTA收盘价从5370降至5332，变动值为 - 38；MEG收盘价从3970降至3957，变动值为 - 13 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6705降至6700，变动值为 - 5；短纤基差从 - 4降至 - 18，变动值为 - 14 [2] - 3 - 4价差从 - 48降至 - 56，变动值为 - 8；涤短现金流从240涨至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格维持5300不变；1.4D直纺与仿大化价差从1405降至1400，变动值为 - 5 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格分别从6343涨至6351、从6343涨至6351（变动值80）、从6443涨至6451，变动值均为8 [2] - 外盘水瓶片价格维持845不变；瓶片现货加工费从582涨至584，变动值为1 [2] - T32S纯涤纱价格维持10700不变；T32S纯涤纱加工费从3995涨至4000，变动值为5 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16800不变；棉花328价格从15735涨至15880，变动值为145 [2] - 涤棉纱利润从1407降至1355，变动值为 - 51；原生三维中空（有硅）价格维持7300不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从339降至333，变动值为 - 7；原生低熔点短纤价格维持7895不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨32到6720，现货市场涤纶短纤生产工厂价格僵持，贸易商价格跟随期货偏暖震荡，下游需求清淡，场内成交不多 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场价格分别为6600 - 6800、6720 - 6920、6600 - 6820现款现汇含税自提或送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6380 - 6430元/吨，均价较上一工作日涨5元/吨 [2] - PTA及瓶片期货窄幅震荡，成本端支撑一般，供应端报盘多数稳定，市场现货货源偏紧，下游终端需求以刚需补库为主，市场商谈重心微幅上升 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.84%降至86.77%，变动值为 - 2.07% [3] - 涤纶短纤产销从60.00%降至55.00%，变动值为 - 5.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，变动值为0.32% [3] - 再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，变动值为 - 0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - PX市场强势引领化工品上涨，资金大幅流入化工板块，“周期反转”叙事推动下市场大幅增持化工品配置，聚酯领涨化工板块[2] - 国内PTA产量持续增长但无新增产能，现有装置需高负荷运行匹配聚酯增长，印度PTA满产运行且新项目采购PX调试推升区域需求[2] - 国内两套PX装置检修，浙石化部分重整装置关停限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX - 混合二甲苯价差约150美元，PX - 石脑油价差扩张促使炼厂倾向芳烃提取[2] - 国内PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈，瓶片利润扩张，短纤利润下滑[2][3] 相关目录总结 现货价格变动情况 - PTA现货价格从5225涨至5235，涨幅10；MEG内盘价格从3843降至3835，降幅8；PTA收盘价从5258涨至5370，涨幅112；MEG收盘价从3938涨至3970，涨幅32 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6735降至6705，降幅30；短纤基差从 - 31升至 - 4，涨幅27；3 - 4价差从 - 46降至 - 48，降幅2 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格不变为5300；1.4D直纺与仿大化价差从1435降至1405，降幅30 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从6292涨至6343，涨幅51；外盘水瓶片价格不变为845；瓶片现货加工费从537涨至582，涨幅45 [2] - T32S纯涤纱价格不变为10700；T32S纯涤纱加工费从3965涨至3995，涨幅30；涤棉纱65/35 45S价格不变为16800 [2] - 棉花328价格从15535涨至15735，涨幅200；涤棉纱利润从1462降至1407，降幅56；原生三维中空（有硅）价格不变为7300 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从345降至339，降幅6；原生低熔点短纤价格不变为7895 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨38到6748，涤纶短纤生产工厂价格偏强运行，贸易商价格跟随期货价格微涨，下游采买意向差，场内成交谨慎[2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6380 - 6420元/吨，均价较上一工作日涨75元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，成本端支撑力度一般，供应端报盘稳涨互现，市场现货货源偏紧，下游终端需求谨慎，商谈重心上升[2] 负荷与产销数据 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%降至88.84%，降幅2.07%；涤纶短纤产销从68.00%降至60.00%，降幅8.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%升至70.32%，涨幅0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，降幅0.63% [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 化工板块资金大幅流入，聚酯领涨整个化工板块，PTA产量持续增长，印度PTA满产运行新项目调试推升区域需求，国内PX装置检修限制芳烃原料，中东有计划性停产，韩国装置有提负或重启意向，PX-石脑油价差扩张，PTA维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA形成有限负反馈；海外乙二醇价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 根据相关目录总结 行情数据 - INE原油2026年1月27日至28日从446.7元/桶涨至460.3元/桶，涨13.6元/桶；PTA-SC从2011.8元/吨涨至2025元/吨，涨13.17元/吨；PTA/SC比价从1.6197降至1.6054，降0.0144；CFR中国PX从903涨至924，涨21；PX-石脑油价差从330涨至356，涨26；PTA主力期价从5258元/吨涨至5370元/吨，涨112元/吨；PTA现货价格从5225涨至5235，涨10元/吨；现货加工费从407.6元/吨降至369.1元/吨，降38.6元/吨；盘面加工费从495.6元/吨涨至504.1元/吨，涨8.4元/吨；主力基差从(79)降至(80)，降1；PTA仓单数量从103990张降至103960张，降30张；MEG主力期价从3938元/吨涨至3970元/吨，涨32元/吨；MEG-石脑油从(148.49)元/吨涨至(145.68)元/吨，涨2.8元/吨；MEG内盘从3843降至3835，降8元/吨；主力基差从-126涨至-122，涨4 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持85.82%；PTA开工率维持75.63%；MEG开工率从60.07%涨至60.17%，涨0.1%；聚酯负荷从82.37%降至81.96%，降0.41% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F维持7055；POY现金流从50降至44，降6元；FDY150D/96F维持7220；FDY现金流从(285)降至(291)，降6元；DTY150D/48F维持8110；DTY现金流从(95)降至(101)，降6元；长丝产销从38%降至30%，降8% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6735降至6705，降30元；涤短现金流从80降至44，降36元；短纤产销从72%降至59%，降13% [2] 聚酯切片 - 半光切片从5950涨至6010，涨60元；切片现金流从(155)涨至(101)，涨54元；切片产销从47%涨至70%，涨23% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，3月下重启 [4]