2025年理财产品端有一个最重要的良性趋势：封闭式产品的占比在增加，平均期限也在大幅拉长。 同时记者专门查阅了理财产品的结构数据：截至2025年末，封闭式理财产品存续规模为6.7万亿元，占全部理 财产品存续规模的20.13%，较上年末的存续规模5.75万亿、占比19.2%均上升。截至2025年末，1年期以上的封 闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为70.87%，较年初增加3.72个百分点。 从以上数据不难看出，银行理财为市场提供了越来越长期、越发趋于稳定的资金来源。 市场最关注的银行理财究竟有没有在自身负债属性的制约下，逐步加码权益配置的问题，通过分析比较货架数 据，也能发现有好的势头显现。 首先固收类产品毫无疑问仍旧占据绝对份额，但其占比有所下降。而这对于负债端属性偏保守和"低波"的银行 理财来说并不容易。 2025年理财行业报告显示：去年新发封闭式理财产品加权平均期限在322至489天之间。这是什么水平？记者查 阅2024年理财行业报告，发现2024年新发封闭式理财产品加权平均期限在284至392天之间。也就是说， 2025 年新发封闭式理财产品的加权平均期限，要比2024年增加了38至97天，增幅较 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][9][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][51][53][54][55][56][57][58] 报告核心观点 * 2025年指数型理财产品呈现爆发式增长，理财公司通过自建指数强化差异化竞争，同时积极参与A股与港股IPO打新以支持国家战略产业 [2][4][5][13][20] * 银行理财行业在利率风险管理领域取得关键突破，理财公司首次获得银行间利率衍生品独立主体资格，标志着行业向专业化、成熟化迈进 [4][13][15] * 行业正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流发展方向，头部机构致力于构建全功能型管理体系并强化投研能力 [4][15][16][17] * 12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，但收益率普遍上升，现金管理类与固收类产品年化收益率分别录得1.34%和1.77% [6][11][24][29][33][35] * 12月新发产品规模环比上升，产品谱系呈现固收+主导、1-3年期为主、封闭式领跑三大特征，新发固收+产品业绩基准多数延续下调趋势 [7][45][46][48][49][54] * 封闭式理财产品到期达标率（82.91%）显著高于定开型产品（58.61%） [7][56][58] 根据相关目录分别总结 12月银行理财大事记（监管和行业动态） * **指数型理财爆发**：截至2025年1月12日，名称含“指数”的存续非结构性理财公司产品达123只，由13家理财公司发行，其中2025年成立的产品数量最多（81只），有31只产品自成立以来年化收益率高于5% [13] * **估值工具新考量**：净值化转型冲刺期，部分理财公司开始尝试采用除中债、中证估值以外的第三方债券估值服务，引发对估值公允性的讨论 [13] * **利率风险管理突破**：兴银理财与中银理财成为首批获得银行间市场利率衍生品集中清算业务资质的理财公司，标志着其可以独立主体身份进行利率风险管理 [4][13][15] * **行业共议高质量发展**：行业会议指出银行理财正迈向“净值化3.0”时代，多资产多策略成为主流方向，多家理财公司负责人分享了其投研体系建设与差异化发展路径 [4][15][16][17] * **人才引进强化投研**：原广发证券首席资产研究官戴康加盟招银理财并出任权益投资部总经理，体现出公司系统构建权益投研体系的意图 [4][17] * **信息披露新规落地**：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式发布，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系进入细则落地新阶段 [4][17][18][19] 12月银行理财大事记（同业创新动态） * **积极参与IPO打新**：理财公司加速布局A股、港股IPO，如招银理财参与“创新实业”港股IPO获配超1000万元，宁银理财与兴银理财获配沐曦股份新股合计4.23万股，以支持绿色转型和科技企业 [5][20] * **策略工具化趋势显著**：招银理财推出“中诚信-招银理财ETF备兑策略指数系列”，为震荡市提供透明化收益基准，历史回测显示其年化收益率优于单纯持有对应ETF [5][22] * **产品创新与全球配置**：徽银理财首发挂钩自主研发的“徽银理财全球多元配置指数”的“星徽全球+”产品，旨在通过跨市场、跨周期配置提升差异化与风险对冲能力 [5][22][23] * **流动性管理创新**：苏银理财落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质押式协议回购交易，为盘活此类资产提供新路径 [5][22] * **布局战略领域资产**：苏银理财深度参与10余单持有型不动产ABS项目，覆盖保障房、产业园、新能源等国家战略领域，推动行业从“被动持券”向“主动管理”演进 [5][23] 存续：规模环比小幅下降，收益率普遍上升 * **存续规模**：12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，同比上升6.69%，符合季末资金季节性回表的特征 [6][11][24][27] * **产品结构演变**：现金管理类产品存续规模6.60万亿元，持续收缩；最小持有期型、封闭式和日开型固收类产品存续规模分别为9.96万亿、6.07万亿和3.90万亿，维持稳步扩张 [28][30] * **收益率表现**： * 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.34%，环比上升5.57BP；货币型基金为1.20%，两者收益差为0.13% [6][29][32] * 固收类产品12月年化收益率录得1.77%，环比上升0.40个百分点；其中纯固收产品年化收益率为2.06%，固收+产品为1.73% [6][33][35] * 各期限纯固收与固收+产品年化收益率多数环比上升 [36][37][38][39][40] * **破净率与信用利差**：12月全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升1.3个百分点；信用利差环比同步走阔10.3BP [6][41][42] 新发：规模上升，产品谱系三大特征不变，业绩基准多数下调 * **新发规模**：12月理财公司新发产品规模环比上升，符合季节性特征 [7][45] * **产品谱系三大特征**： 1. **投资性质**：固收+产品占据主导，新发规模3,410.56亿元，高于纯固收产品的956.56亿元 [46][48] 2. **期限类型**：1-3年期产品以2,343.81亿元募集规模占据绝对优势 [46][49] 3. **运作模式**：封闭式产品以4,219.88亿元发行体量持续领跑市场 [46][49] * **业绩基准趋势**：12月新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，反映理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识 [7][54] 到期：封闭式产品达标率82.91%，定开型产品达标率58.61% * **达标率**：12月封闭式理财产品达标率为82.91%，较11月环比下降1.16个百分点；定开型理财产品达标率为58.61%，较11月环比下降5.21个百分点 [7][56][58] * **差异原因**：封闭式产品因资金长期锁定可执行更积极连贯的投资策略，故达标率普遍高于需应对开放期赎回压力且收益易受短期市场波动冲击的定开型产品 [56]

银行理财12月监管与行业动态 - **指数型理财产品在2025年呈现爆发式增长**：截至1月12日，名称中包含“指数”的存续及在售银行理财公司产品共计123只，由13家理财公司发行，其中2025年成立的产品数量最多，达81只[7]。 - **净值化转型进入冲刺期，第三方估值工具选择引发公允性讨论**：部分理财公司开始采用除中债、中证估值以外的第三方债券估值服务，其方法可能对历史数据进行平滑处理，存在估值结果偏离资产当前公允价值、影响价格发现的风险[7]。 - **理财公司首次获得银行间利率衍生品独立主体资格**：此举打破了此前必须由母行风险参与的格局，为行业通过主动利率风险管理增强产品净值稳定性奠定基础，标志着竞争维度升级为“资产配置能力+风险对冲能力”的比拼[7]。 - **行业会议共议高质量发展新路径，强调“多资产多策略”主流方向**：行业正迈向“净值化3.0”时代，多家理财公司负责人指出“多资产多策略已成为理财市场主流方向”，并分享了各自在投研体系、产品创新（如固收+产品规模增长超70%）、科技应用等方面的布局[7]。 - **资深专家加盟助力权益投研**：原广发证券首席资产研究官戴康加盟招银理财，担任权益投资部总经理，将助力其权益投研体系建设，以提升主动管理能力[7]。 - **统一信息披露监管办法正式落地**：《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》于12月22日发布，定于2026年9月1日起施行，标志着统一的信息披露监管体系进入细则落地阶段，对业绩比较基准、过往业绩和资产穿透披露提出更严格、规范的要求[7]。 银行理财12月同业创新动态 - **理财公司积极参与A股及港股IPO打新**：招银理财参与港股“创新实业”IPO，获配金额超过1000万元；宁银理财与兴银理财旗下合计10只理财产品获配A股“沐曦股份”新股，合计获配4.23万股[10]。此举是理财资金在低利率环境下增强收益、服务国家战略（如绿色转型、科技创新）的体现[10]。 - **策略工具化趋势显著，理财公司推出自有策略指数**：招银理财与中诚信指数联合推出ETF备兑策略指数系列，历史回测显示，自基日至2025年11月底，50ETF备兑策略指数年化收益率6.47%，300ETF备兑策略指数年化收益率4.79%，均优于单纯持有对应ETF[11]。徽银理财首发挂钩自主研发“全球多元配置指数”的产品，旨在通过跨市场资产配置实现风险对冲[11]。 - **创新运用科创债ETF进行流动性管理**：苏银理财落地全市场首单科创债ETF质押式回购交易，为行业提供了“持有资产+质押融资”的新范式，在保留资产增值潜力的同时提升了资金使用效率[11]。 - **深度参与持有型不动产ABS，布局国家战略领域**：苏银理财深度参与多单市场首单持有型不动产ABS项目，覆盖保障房、产业园、新能源等领域，此举是理财公司从“被动持券”向“主动管理”转型、盘活存量资产服务实体经济的关键实践[11]。 银行理财12月市场表现：存续情况 - **全市场理财存续规模环比微降，同比保持增长**：12月全市场理财产品存续规模为31.66万亿元，环比小幅下降0.16%，同比上升6.69%[4][13]。 - **现金管理类产品规模收缩，固收类产品稳步扩张**：2024年以来，现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模维持稳步扩张[4]。 - **理财产品收益率普遍上升**：12月现金管理类产品近7日年化收益率录得1.34%，环比上升5.57BP；纯固收产品年化收益率为2.06%，环比上升0.01个百分点；固收+产品年化收益率为1.73%，环比上升0.46个百分点[4]。 - **产品破净率环比上升**：12月全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升1.3个百分点；信用利差环比同步走阔10.3BP[4]。 银行理财12月市场表现：新发与到期情况 - **新发产品规模环比上升，产品谱系三大特征不变**：12月理财公司新发产品规模环比上升，符合季节性特征。产品谱系仍以固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品为主导[4]。 - **新发产品业绩基准多数下调**：12月新发固收+理财产品业绩基准多数延续下调趋势，折射出理财公司对利率中枢长期低位运行的定价共识[4]。 - **封闭式产品达标率高于定开型产品**：12月封闭式理财产品达标率为82.91%，较11月环比下降1.16个百分点；定开型理财产品达标率为58.61%，较11月环比下降5.21个百分点[5]。

论坛背景与主题 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [2] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略配置价值等核心议题展开交流 [2] 2025年CTA业绩回顾与2026年展望 - **2025年业绩回暖因素**：美联储降息周期下的流动性宽松推动贵金属、有色等品种上涨；国内股市“924行情”后波动加剧利好股指CTA；黑色、化工等传统板块延续下跌趋势提供趋势性机会 [4] - **2026年环境展望**：美联储降息周期持续，原油、农产品等品种可能接棒上涨；股市波动环境预计延续，股指CTA盈利空间仍存；但黑色、化工等板块因“反内卷”政策落地及两年下跌后产能出清，价格可能出现反弹 [4] - **期货市场收益来源**：期货市场利润主要来源于实体企业的套保与风险管理需求，2025年CTA表现未达预期可能与实体经济活跃度不足、风险管理需求偏弱有关 [5] - **2026年潜力**：若经济复苏带动实体需求回升，期货市场“蛋糕”有望扩大，叠加行业竞争尚未白热化，CTA策略仍具备较好收益潜力 [5] - **2025年市场特征**：市场呈现分化行情，贵金属、有色等品种趋势显著，而原油、螺纹钢等走势偏弱，为不同周期策略提供机会 [6] CTA策略的配置价值与定位 - **配置工具定位**：CTA是二级市场最佳的分散配置工具，其覆盖黑色、有色等六大板块，涵盖国民经济各方面，能极大拓宽投资广度 [7] - **组合作用**：CTA与股票、债券等资产形成互补，能提升组合整体收益，同时降低波动率 [7] - **收益本质**：CTA策略本质是获取双向波动收益的工具，可提供不依赖牛市的绝对收益来源，其与股、债的低相关性有助于提升组合抗风险能力 [12] AI在CTA领域的应用现状与前景 - **当前应用**：AI在CTA领域的应用仍较为克制，主要用于因子挖掘与优化等辅助环节，尚未大规模应用于端到端策略 [5] - **制约因素**：期货品种数量远少于股票，且品种结构以商品为主，制约了AI的广泛应用 [5] - **未来前景**：随着期货品种丰富与技术进步，AI在CTA中的应用前景依然可期 [5] 投资者结构与行为建议 - **投资者结构差异**：机构投资者多将CTA作为组合配置工具，持有心态更稳定；个人投资者则往往追求高弹性与机会性收益，容易忽略策略波动与择时难度 [6] - **对个人投资者的建议**：个人投资者应更理性认识CTA的风险收益特征，避免盲目追逐短期高回报 [6] 行业发展趋势：多资产多策略布局 - **发展动因**：期货市场成交量大但资金承载能力有限，CTA管理人拓展至股票、债券等多资产领域，既是出于策略容量考量，也为提升客户持有体验，是行业发展的必然路径 [6] - **方法论延展**：量化CTA管理人在方法论上具备天然延展性，从商品期货拓展至股指、国债等资产是策略体系的自然演进 [10] - **策略补充**：多策略可通过杠杆和波动率控制精准匹配部分收益区间的产品空白，未来有望成为长期可持续收益赛道的重要补充 [10] - **宏观逻辑基础**：商品、股指、债券等资产价格均受宏观环境影响，CTA策略的研究框架天然覆盖多资产逻辑，抓住宏观主线才能准确把握各类资产联动关系，实现策略有效拓展 [12] 具体策略逻辑与宏观视角 - **策略逻辑**：坚持中长周期、逻辑驱动的量化体系，注重捕捉趋势性、套保及供需错配带来的机会 [6] - **环境适应性**：在美联储降息、大宗商品波动率维持高位的环境下，中长周期逻辑驱动策略在2026年仍将具备适应力 [6] - **黄金上涨逻辑**：2018年后“逆全球化”进程加速，导致地缘风险上升、生产效率降低、通胀压力加大，黄金的避险与保值属性凸显；主要国家债务可持续性担忧推动机构将国债等资产转向黄金等非信用依赖型资产，央行购金行为进一步强化趋势 [10] - **黄金走势关联**：黄金走势与“逆全球化”进程密切相关 [10] 管理人能力评价 - **评价核心**：评价CTA策略应穿越周期观察其收益稳定性与回撤控制，核心在于管理人的能力而非策略本身 [12]

行业规模与增长 - 2025年银行理财行业规模在11月期间触及34万亿元的峰值，创下历史新高，较年初增长超4万亿元 [1][3] - 尽管存在季末回表效应，2025年末全行业规模估计维持在33万亿元左右 [3] - 管理规模超万亿元的14家理财公司2025年末合计规模为25.41万亿元，较年初增长2.98万亿元，同比增长13.3% [1][3] - 14家主要理财公司中，除平安理财规模下滑约1200亿元外，其余13家合计增长约3.1万亿元 [3] 增长驱动因素 - 定期存款利率下探且集中到期，居民低风险偏好资金持续向银行理财等资管产品迁徙 [1][3][6] - 2025年行业规模增量主要来源于固定纯债产品与固收权益增强产品，14家主要理财公司的这两类产品分别较年初新增1.64万亿元和1.27万亿元 [3] - 现金管理类产品在“比价效应”下较年初小幅缩减逾2400亿元 [3] - 混合类理财产品一改萎缩态势，14家理财公司该类产品2025年合计增长超3000亿元，多只产品近一年收益率超40% [4] 市场环境与收益表现 - 2025年权益资产表现较好，但债市明显震荡，10年期国债收益率多次在1.60%至1.8%上方波动 [6] - 债市震荡影响理财收益，理财公司存续开放式固收类产品的近6个月和近一年平均年化收益率在2025年四季度末分别降至2.32%和2.25% [6] - 随着存款利率降至历史新低，普通客户风险偏好有所上升，银行理财已成为部分客户眼中的“保守”品类，部分资金进一步配置至股票型基金、混合类理财等 [1][6] 未来趋势与资产配置 - 2026年理财行业进入“真净值时代”，市场波动将直接体现于产品净值 [1] - 行业发展趋势是向多资产、多策略要收益，方向涵盖量化中性、商品、衍生品结构、跨境资产等复杂策略领域 [8][9] - 理财产品将进一步通过多资产多策略博收益增强，股票类资产、指数型基金等配置占比有望提升 [9] - 光大证券初步测算，2026年理财有望为股票类资产带来1500亿至3000亿元的资金增量 [10] - 中金公司预计，在存款搬家趋势下，有望再迎来2万亿至4万亿元的“活化资金”流入非定存投资领域 [7] 合作模式与发展路径 - 理财公司在加码多资产多策略进程中，需要深化与公募基金等机构的合作 [11] - 合作模式可从简单的FOF/MOM向共同研发定制策略、共享研究资源等更深层次演进，形成“自建+外包”相结合的模式 [11] - 公募销售新规对理财配置更加友好，免赎回费期限缩短有助于更好适配理财对债基等品种的流动性需求 [11] - 为实现多资产多策略，理财公司在募资端需进一步向一年以上甚至更长的封闭式资金发力 [11]

行业规模与增长 - 2025年银行理财行业规模在11月期间触及34万亿元的峰值，创下历史新高，较年初增长超4万亿元 [2][3] - 尽管12月末因季末回表效应行业规模小幅回落，但据估计年末规模维持在33万亿元左右，14家主要理财公司12月末合计规模为25.41万亿元 [2][3] - 14家管理规模超万亿元的理财公司2025年全年规模增长近3万亿元，12月末规模同比增长约13.3%，全年增幅2.98万亿元 [2][3] - 14家万亿级理财公司中，除平安理财规模较年初下滑约1200亿元，其余13家公司合计增长约3.1万亿元 [3] 产品结构变化 - 2025年推高行业规模的主要增量来源于固定纯债产品和固收权益增强产品，14家主要理财公司的这两类产品分别较年初新增1.64万亿元和1.27万亿元 [4] - 在“比价效应”下，现金管理类产品较年初小幅缩减逾2400亿元 [4] - 配置一定比例权益资产的混合类理财在2025年一改此前萎缩态势，14家理财公司混合类产品合计增长超3000亿元 [4] - 近一年年化收益率超过20%的混合类产品达21只，多只产品近一年收益率超40% [4] 市场环境与资金流向 - 2025年权益资产表现较好，但债市明显震荡，10年期国债到期收益率多次触及1.60%附近并快速回升至1.8%上方 [5] - 理财公司存续开放式固收类产品的近6个月和近一年的年化收益率平均水平，在2025年四季度末分别降至2.32%和2.25%，环比三季度末分别下跌0.14个百分点和0.18个百分点 [5] - 随着定期存款利率降至历史新低，大量集中到期的定期存款正配置于银行理财等资管产品，部分银行已提前安排财富管理营销以匹配客户选择 [5] - 一些普通客户的风险偏好较此前明显上升，银行理财已成为部分客户的“保守”品类，部分客户还配置股票型基金、混合类理财等 [6] - 中金公司预计，在存款搬家趋势下，有望再迎来2万亿至4万亿元的“活化资金”流入非定存投资领域 [6] 未来发展趋势：多资产多策略 - 2026年理财行业进一步向多资产、多策略要收益是资产配置的共性选择，方向涵盖量化中性、商品、衍生品结构、跨境资产等复杂策略领域 [7] - 理财公司2026年将进一步拓展含权产品布局，股票类资产、指数型基金等配置占比有望进一步提升，低风险与高风险产品收益表现差异将拉大 [7] - 光大证券初步测算，2026年理财有望带来1500亿至3000亿股票类资产配置资金增量 [7] - 理财加码多资产多策略的进程中需要深化与公募基金等机构的合作，通过“自建+外包”相结合的模式，向共同研发定制策略等更深层次演进 [8] - 公募销售新规正式稿对理财配置更加友好，免赎回费由6个月缩短至30天，可以更好适配理财对债基等品种的流动性需求 [8] - 理财在募资端需要进一步向一年以上甚至更长的封闭式资金发力，以匹配多资产多策略对负债端资金属性的要求 [8]

文章核心观点 - 2026年初A股市场表现强势，同时银行理财市场出现显著趋势变化，“固收+”类含权理财产品因纯固收产品收益率下行而受到银行主推，成为客户增厚收益的重要选择，其相对性价比提升源于债券利率低位、信用利差压缩及非标供给受限等市场环境[1] - 行业专家及机构普遍看好“固收+”理财产品在2026年的表现，核心逻辑在于全球主要经济体预计延续降息、货币流动性维持宽松，有利于权益及商品类资产表现，同时居民财富搬家趋势延续将为权益资产带来增量资金[1] - 理财产品配置策略正从传统的股债二元向多资产、多策略演进，通过纳入商品、海外权益等低相关性资产以分散风险、平滑净值曲线，这对理财公司的资产配置及投研能力提出了更高要求[4][5] 市场表现与背景 - 截至2026年1月14日午间收盘，A股主要指数全线上涨，其中沪指报4188.24点，上涨1.2%，深成指报14449.57点，上涨1.98%，创业板指报3396.35点，上涨2.24%[1] - 纯固收理财产品收益率下行，以往年化收益率可达4%，促使客户为增厚收益转向“固收+”类理财产品[1] - 自2025年以来，国债利率低位徘徊，信用利差压缩至历史低位，叠加非标资产供给受限，提升了含权理财产品的相对性价比[1] “固收+”理财产品特点与趋势 - 封闭式“固收+”理财产品正成为理财经理的重点推荐，也是中长期资金配置的重要选择，其封闭运作模式有助于管理人减轻流动性压力，更从容地把握投资节奏[2] - “固收+”产品采用以债券筑底，适度配置权益类资产增收的资产配置模式，旨在提升收益稳定性[2] - 具体产品示例显示，如南银理财“致远一年定开”系列配置债权类资产作为“稳定器”，并配置5%—10%的进取型资产（权益、商品），通过动态调整比例和量化择时系统来控制回撤[2] - 对于风险偏好较低的资金，R2评级的“固收+”理财被认为是穿越波动的理想选择，尤其是采取全球多元化配置策略的产品，能通过分散投资于不同市场、低相关性资产来降低单一市场波动影响[3] - 2026年，科技成长仍是值得布局的主线，“固收+科技”产品为希望把握科技赛道机遇又控制波动的投资者提供了选择，以优质固收资产打底，部分仓位布局科技赛道[3] 资产配置策略演进 - 多资产策略成为趋势，相比传统股债策略，进一步纳入商品（如黄金、有色、能源、豆粕等ETF）和海外权益（如美国、欧洲、日本）等低相关性优质资产，使产品收益来源更加分散，净值曲线更平稳[4] - 行业专家指出，“固收+”的本质是认识到单一资产无法满足客户穿越周期、追求平稳收益的需求，但在加入主观权益、衍生品或商品CTA等资产时，需注意风格错位、非线性收益特征或资产共振等风险[4] - “固收+量化指增”的搭配受到关注，量化指增提供的超额收益具有随时间累积的类票息属性，与债券票息形成双重支撑，该组合在风控一致性、收益稳定性和客户沟通透明度上更具优势[5] - 多资产多策略产品成为对传统低风险低收益理财产品线的重要补充，尤其在当前低利率和股市结构性机会并存的环境下，为投资者提供了更丰富的配置选择[5] - 运作此类产品要求理财公司具备大类资产配置、战术择时、细分资产深度研究、基金优选及稀缺资产获取等综合能力[5] 机构后市展望 - 机构展望后市，仍看好多资产配置，预计2026年“固收+”表现或会更好[5] - 从市场层面看，流动性延续充裕，债市全年收益有望边际好转，股债估值整体合理，国内权益市场流动性行情有望延续[5] - 港股仍需重视，横向比较仍具有一定性价比，但需关注美元指数和增量资金情况，A股可能轮动更多[5]

文章核心观点 - 2026年银行理财行业将在规模增长、产品布局、资产配置、运行模式和竞争格局五个维度发生重要变化 存款“脱媒”仍是规模增长的核心支撑 但增长节奏可能波动 行业将积极拓展含权产品以增厚收益 资产配置需向多资产多策略转型 同时“真净值”运作下业绩基准承压且净值波动或加大 竞争格局则呈现理财公司市占率提升与渠道竞争加剧并存的特征 [4][5][6][7] 理财规模 - 2025年全市场理财规模预估增长约3.5万亿元 达到33-34万亿元 [4] - 中性预估2026年理财规模增量约为3万亿元 [4] - 2026年上市银行2年期以上存款到期量约41万亿元 同比多增约9万亿元 存款与理财比价效应可能加剧存款“脱媒” [4] - 受“真净值”运作导致收益波动加大、“打榜”产品规模回落等因素影响 2026年理财规模增长节奏可能出现颠簸 [4] - 2026年第一季度 尽管存款到期量较大 但受季节性因素、银行揽储意愿强及保险等竞品分流影响 理财规模或难有超预期表现 [4] 产品布局 - 2025年“固收+”理财规模增长1.5万亿元 年末存续规模较年初增长近16% [5] - 测算2026年理财资金有望为股市带来1500-3000亿元配置资金 [5] - 2026年理财行业将进一步拓展含权产品 以含权益类资产为代表的多资产配置是增厚收益的重要抓手 [5] - 除直接投资股票外 理财资金还可通过战略配售、线下打新等方式介入权益市场 [5] 资产配置 - 存款类资产配置仍具刚性 同时需保持高流动性资产配置比例 [6] - 理财配债意愿的边际提升需依赖两方面因素：存款与债券类资产相对“性价比”的变化 以及理财负债稳定性对配置能力约束的变化 [6] - 预估2026年理财在债券配置上将对短端保持较强需求 对曲线中长端配置能力或降低 可能推动收益率曲线陡峭化 [6] - 将通过多资产多策略博取收益增强 不同风险预算产品线的配置差异将加大 [6] - 理财资金对公募基金、信托计划等资管产品仍将保持较高配置强度 [6] 理财运行 - “真净值”运行模式下 2026年理财收益的客户体验可能较2025年趋弱 [6] - 随着市场调整 局部产品线阶段性面临赎回扰动可能成为“新常态” [6] - 考虑到低波资产占比提升、流动性备付充裕、投资者耐受度提升及监管呵护等因素 赎回压力传导至负债端并形成负向反馈的概率极低 [7] 竞争格局 - 代销渠道进一步向县域等地区下沉 叠加非持牌机构有序退出 理财公司市占率仍有向上空间 [7] - 理财机构数量大体稳定 新增机构批设或仍可期待 [7] - 随着代销渠道进一步拓展 在扩大总盘子的同时 “内卷式”竞争也可能加剧 [7] - 渠道为王背景下 从负债端着手缓解资产配置压力可能遇到阻滞 [7]

资管行业与资本市场的融合及推动作用 - 资管行业已深度融入资本市场，成为资本市场走向成熟、稳定、高效的关键推动力量 [1][3] 银行理财行业重塑的三大趋势 - 趋势一：规模增长与功能深化并行，银行理财步入跨越式发展新阶段 [3] - 趋势二：产品进化与能力攻坚同步，行业竞争聚焦“真净值”与“真投研” [3] - 趋势三：使命升级与格局拓宽共进，服务实体经济步入“精准灌溉”新境界 [3] 银行理财行业的产品与竞争格局 - 多资产多策略已成为行业共识，“+策略”产品和中长期产品成为市场趋势 [3] - 中邮理财“+策略”产品在2023年增长73%，在总产品中占比超过32% [3] - 市场不确定性上升使资产间对冲效应减弱，尾部风险突出，对资产配置、策略研发和风险管理提出更大挑战 [3] - 行业竞争核心正从渠道和营销，彻底转向投研能力、风险定价和资产获取能力 [3] 银行理财的功能与投资实践 - 银行理财是百姓的“钱袋子”和服务国家战略的“活水源” [4] - 作为信用债投资主力军，并通过科创债ETF、ABS等创新工具实现对重点领域的精准支持 [4] - 积极开展股票直投、指数ETF、REITs等灵活多样的权益投资，并通过FOF、MOM合作支持其他资管子行业发展 [4] - 2025年以来，监管加快打通银行理财入市堵点，在新股申购、定增配售等方面给予银行理财与公募基金同等政策待遇，推动其更好充当耐心资本 [4] - 银行理财在一级半市场权益投资具有相对优势，中邮理财近年累计参与港股IPO投资18亿元、定增投资500亿元，处于行业前列 [4] - 银行理财权益投资比例仍显微小，助力资本市场发展的征程方才启航 [4] 中邮理财的战略与实践核心 - 核心一：勇担“政治性”使命，当好实体经济“助力者”，引导理财资金高效流向国民经济最需要、最具活力的环节 [4] - 核心二：坚守“人民性”初心，当好百姓财富“守护人”，始终将投资者利益放在首位 [5] - 核心三：锤炼“专业性”内核，当好资产管理“深耕者”，持续夯实投研根基，发展多资产多策略，探索符合银行理财特性的权益投资路径 [5]

行业核心观点 - 银行理财行业在低利率、高波动和“存款搬家”趋势下，规模站上32万亿元历史新高，行业增长反映居民资产配置的结构性变化及净值化转型后赢得市场信任的成果 [1] - 行业竞争逻辑正从“规模冲刺赛”转变为关于“专业、信任、陪伴”的“价值耐力赛”，高质量发展成为共识 [1] - 面对高达164万亿元的居民存款“蓄水池”，银行理财凭借渠道、产品适配及口碑信任等结构性优势，率先承接溢出资金 [2] - 行业未来有望在大资管格局中发挥“压舱石”作用，引导居民财富向多元化、专业化配置转型 [2] 行业发展趋势与驱动力 - “存款搬家”是居民资产再配置需求强烈、理财供给能力提升、市场环境深刻变化三重因素共振下的理性选择，并非短期投机资金涌入 [2] - 银行理财面临低利率、资产荒、高波动与投资者需求多元并存的新格局 [2] - 多资产、多策略已成为银行理财公司的必然选择，旨在通过多样化资产的组合与分散，实现收益增厚和风险对冲 [9] - 未来财富管理大生态的核心趋势是各类机构（商业银行、理财公司、基金、券商资管、保险资管、信托等）以客户为中心，深化合作与协同，实现共赢 [8] 公司战略与核心竞争力 - 公司坚持高质量发展，回归“价值情结”和“信任情结”，核心是践行“以客户为中心”的价值取向，聚焦提升投资者获得感 [3] - 公司核心竞争力体现在三个层面：精磨好产品、优化好服务、从“单打独斗”走向“协同共赢” [4] - 公司以多资产、多策略为当前战略重点，在“七彩阳光产品体系”基础上推出“光盈+”产品系列 [9] - 公司产品体系顶层架构为“品牌+策略箱”，并围绕多元、量化、REITs、指数、衍生品、FOF/MOM、主题、全球八大策略模块进行功能化划分 [9] 产品策略与创新 - 深化“固收+”转型，推动产品策略从同质化转向多元化、精细化，定位清晰、稳健运营，以满足理财客户对“稳稳的幸福”的追求 [5] - 通过拓展REITs、量化等多元策略，提升核心投研能力，为客户提供收益与波动更平衡的体验 [5] - “+量化”策略表现亮眼，公司敏捷把握市场机会，适时调增权益仓位，为客户获取显著超额收益 [10] - 2025年1月至12月，公司“固收+”产品规模总量达2419亿元，较年初增长1830亿元，增幅311% [10] - 阳光橙量化多策略理财产品实现了可观的年化收益率 [10] 客户服务与渠道协作 - 推动服务模式从“产品销售”转向“全程陪伴”，在市场波动时解释原因、传递信心，担当市场“稳定器” [6] - 深化与母行等银行渠道协作共赢，为一线理财经理赋能，并根据不同客户特征提供差异化产品和服务 [6] - 通过专业化、系统化的培训和服务赋能银行渠道，与渠道一同为客户提供全周期陪伴，提升客户投资旅程中的“安全感”和“舒适感” [8] 公司成果与展望 - 在2025“上证鹰·金理财”榜单上，公司荣获“金理财”年度资产管理奖，两只获奖产品来自“光盈+”产品系列 [10] - 公司将继续贯彻以人民为中心的发展理念，发挥多资产、多策略、多工具优势，持续打磨“好产品” [8] - 公司展望未来将继续努力深耕财富管理，提升综合实力，帮助投资者增加财产性收入，创造长期可持续的价值回报 [10]