市场表现 - 沪指微涨0.02%报3473.13点 深成指跌0.70% 创业板指跌1.21% 两市成交1.2万亿 较前日缩量2000亿 [1] - 个股涨多跌少 上涨3255家 下跌1978家 涨停79家 跌停7家 [1] - 房地产板块集体反弹 渝开发 沙河股份等多股涨停 电力 虚拟电厂概念午后走强 韶能股份等近10股涨停 [1] - 充电桩概念拉升 奥特迅涨停 大金融概念持续走强 信雅达涨停 医药概念集体回调 光模块 消费电子等跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹房地产开发 化妆品 多元金融板块 青岛金王 海联金汇 王子新材等获净流入居前 [2] 政策动态 - 四部门提出2027年底全国大功率充电设施超10万台 优先改造高速公路服务区利用率超40%的设施 [3] - 2025年全球RWA&AGI生态峰会7月13日召开 聚焦现实资产与数字资产融合创新 [4] - 特朗普拟8月1日起对部分国家商品实施最高70%关税 7日公布具体协议 [5] 机构观点 - 光大证券认为沪指冲击3500点未果后或延续震荡向上 热点轮动风格将持续 [1] - 中信证券指出当前市场环境类似2014年底 需等待中美政策或科技产业催化 [6][7] - 华泰证券提示A股进入内外变量窗口期 短期技术性突破但四季度前中枢抬升难度大 [8] - 中国银河看好四条主线：高安全边际资产 科技 政策提振消费 并购重组主题 [9]

6月30日，三大股指早盘集体高开，其中中证A500指数持续拉升。截至上午9:56，中证A500ETF南方(159352)涨0.50%。相关成分股中，先锋精科 涨2.27%、佳驰科技涨2.26%、联芸科技涨1.84%，中国平安、贵州茅台等小幅跟涨。 展望后市，中国银河证券研报表示，总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低 估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。 短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，今年第三批消 费品以旧换新资金将在7月下达。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。 中证A500指数作为主打行业均衡特色的大盘宽基指数，跳出了传统宽基以总市值为单一初筛标准的局限，在行业风格属性上兼具新兴行业的弹性 和传统板块的稳健。中证A500ETF南方(159352)深度跟踪中证A500指数，融合价值与成长属性值得投资者关注。 上半年A股市场显著升温，Choice数据显示，截至6月25日 ...

6月1 6日，三大股指集体低开，上证指数开盘报3 3 6 9 . 3 7点， 跌0 . 2 3% ，深成指开盘报 1 0 0 9 6 . 5 7点， 跌0 . 2 5% ，创业板指开盘报2 0 3 8 . 7点， 跌 0 . 2 5 % 。稀土永磁、生物育种、机 器人、算力、新型城镇化、白酒、AI应用、电商题材走弱；油气股持续走强。 今日嘉宾观点 解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 今日券商观点 ①中国银河证券：短期内A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会 中国银河证券指出，短期内，A股市场大概率维持震荡行情，重点把握结构性机会。长期来 看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望 展现较强韧性。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A 股资金面或 将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势愈发明确，后续可重点观察市 场情绪面的修复节奏。配置上有三大主线机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股 息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际 ...

解锁【第一财经智享会员】实时解读市场动态，把握投资先机。 今日嘉宾观点 辉相基金投资顾问蔡璟认为， * * * * * * 作为全球贸易的重要支柱，在未来仍将保持其战略资 源的稀缺性。当前，该行业已成为全球经济格局和地缘政治博弈中的关键平衡点。以波罗的 海指数为例，其近月来已实现逾5 0%的涨幅，但资本市场尚未充分反映这一趋势。基于行业 基本面分析， * * * * * * 板块在短期内仍具备显著的投资机会。 【第一财经智享会员专属】 【 今 日 早 盘 】 6月1 6日，三大股指集体低开，上证指数开盘报3 3 6 9 . 3 7点， 跌0 . 2 3% ，深成指开盘报 1 0 0 9 6 . 5 7点， 跌0 . 2 5% ，创业板指开盘报2 0 3 8 . 7点， 跌 0 . 2 5 % 。稀土永磁、生物育种、机 器人、算力、新型城镇化、白酒、AI应用、电商题材走弱；油气股持续走强。 深博基金经理邓奕超认为，从估值水平来看，当前A股市场相较于国债收益率已具备显著的 投资性价比。尽管短期市场可能受情绪面影响呈现震荡走势，但板块内部将呈现结构性分化 特征。在此环境下，投资者更应注重个股精选而非指数波动。短期来 ...

•小家电上市公司ESG征途为何"掉队" 电饭锅、净水器、扫地机器人、智能音箱等各类不同功能、不同样式的小家电产品正快速走入千家万 户。随着可持续发展理念在消费市场日益普及，小家电公司的ESG表现逐渐成为衡量其长期价值的重要 维度。记者梳理了申万小家电行业22家上市公司的ESG表现后发现，其整体ESG信息披露率较低，温室 气体排放披露情况欠佳，公司在环保投入及ESG治理结构等方面呈现显著分化的格局。同时，客户服务 与权益保障、产品安全与质量、信息安全与隐私保护等议题，成为市场关注的重点。专家认为，提升 ESG表现对于小家电上市公司未来发展具有战略价值。 上海证券报 近期，监管部门叫停多地汽车金融"高息高返"业务。这一曾被银行和经销商视为"双赢"的营销模式，在 实际操作中逐渐演变为损害消费者权益、扰乱市场秩序的行业乱象。业内专家分析，这种以高额返佣驱 动的营销模式不仅扰乱市场秩序，更将成本转嫁给消费者。随着监管部门重拳出击，汽车金融市场正迎 来深度调整。未来，汽车金融市场将回归服务本质，通过科技赋能和差异化竞争实现健康发展。 上周，受中东地区紧张局势升级影响，全球资本市场风险偏好下行，A股同样出现震荡调整。机构分 ...

银行业 - 存贷款非对称降息落地 银行息差企稳有支撑 [1] - 一季度银行业绩波动 但近期一揽子金融政策出台 结构性工具加力 重点领域金融支持持续加码 [1] - 银行基本面积极因素持续积累 业绩拐点可期 [1] - 公募低配迎来修复机遇 中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [1] - 继续看好银行板块配置价值 [1] 市场配置 - 近期风格切换频繁 大盘与小盘轮番占优 市场行情轮动较快 [2] - 建议关注安全边际较高的资产 业绩确定性较强 股息回报稳定的红利板块具备防御属性 [2] - 科技仍是中长期配置主线 短期内关注估值较低的细分板块 [2] - 政策提振下的大消费板块 消费品以旧换新政策持续显效 宠物经济 美客护理等细分板块行情突出 [2] - 扩大内需成为长期战略之举 提振消费的重要性凸显 [2] 医药行业 - 2025年医药产业创新发展全力推进 优化药品集采 医药政策稳中向好 [3] - 老龄化背景下未满足的临床需求快速增长 企业创新能力不断提升 [3] - 创新药驱动制药板块新周期 医疗合规常态化及消费医疗逐步回暖 [3] - 医药板块有望重回稳定增长 [3] - 首选创新药 关注消费复苏 [3]

核心观点 本周市场震荡整理，主要宽基指数均录得负收益。5 月权益市场在抢出口、稳内需、稳 资本市场的预期下或能复刻 2020 年"先震荡、后突破"路径。展望未来 1-2 个月，上 证指数若能站稳 3400 点，或将带动市场情绪向上突破。考虑到目前转债市场潜在的风 险释放压力，哑铃配置策略或继续占优。 ❑ 可转债市场观察 过去一周（5 月 19 日至 5 月 23 日，下同）大部分转债指数回调，其中可转债可 选金融指数、AAA 指数、可转债中价指数、大盘转债指数领涨。估值方面，平衡 性、股性估值压缩。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 分析师：王明路 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 05 月 25 日 震荡行情下的应对策略 执业证书号：S1230523120006 wangminglu@stocke.com.cn 研究助理：章恒豪 zhanghenghao@stocke.com.cn 相关报告 1 《债市脉冲式行情下的应对策 略》 2025.05.24 2 《关注信用债骑乘价值》 2025.05.24 3 《"逢缺必补"特征的适用 性》 2025.05.22 http://www.st ...

市场表现 - 5月19日市场震荡调整，中证红利低波动100指数上涨0.37%，成分股中苏泊尔、养元饮品与粤高速A上涨超2%，浦东建设上涨近2%，隧道股份与重庆水务等12只上涨超1% [1] - 红利低波动ETF（159549）收涨0.17% [1] 政策与市场动态 - 中国证监会副主席李明表示将持续引导上市公司通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值 [1] - 2024年A股上市公司共实施分红2.4万亿元、回购股份1476亿元，均创历史新高，沪深300指数股息率接近3.6% [1] - 当前A股估值水平处于低位，沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数 [1] 指数与ETF信息 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券，采用股息率/波动率加权 [2] - 红利低波动ETF（159549）配备3只场外联接基金（A:008114 O:008115 Y:022980） [2] 机构观点 - 东吴证券认为后续市场可能呈现震荡调整行情，医药板块及部分红利板块表现可能较好，建议防守型ETF配置 [2] - 银河证券建议关注三大方向：红利板块防御属性、科技产业趋势催化机会、大消费板块政策支持带来的修复行情 [2]

A股市场配置方向 - 长期走势体现"以我为主"的内涵，建议关注三大方向：红利板块、科技产业趋势、大消费板块 [1][16] - 红利板块具备防御属性，业绩确定性及股息回报稳定 [16] - 科技产业趋势明确，关注后续催化机会 [16] - 大消费板块受政策支持，服务消费及"两新"政策带动修复 [16] 美股市场表现 - 三大指数小幅收涨：道指涨0.32%至42792.07，纳指涨0.02%至19215.46，标普500涨0.09%至5963.60 [2][3] - 大型科技股多数上涨：微软涨逾1%，亚马逊涨0.28%，谷歌涨0.21%，英伟达涨0.13% [4] - 热门中概股多数下跌：纳斯达克中国金龙指数跌0.17%，哔哩哔哩跌近5%，小鹏汽车跌超3% [4] 债券市场动态 - 2年期美债收益率跌0.1个基点至3.98%，10年期涨3.6个基点至4.47%，30年期报4.93% [4] 银行业动态 - 招商银行、建设银行下调存款利率：活期利率下调5个基点至0.05%，三年期和五年期定期利率均下调25个基点 [5] - 银行股红利属性凸显，建议关注高股息大型银行及优质城农商行 [16] 外汇与跨境资金 - 4月非银行部门跨境资金净流入173亿美元，货物贸易净流入649亿美元 [7] - 外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [7] 科技行业动态 - 华为发布首款鸿蒙笔记本电脑HUAWEI MateBook Pro，售价7999元起 [7] - 华为nova 14系列起售价2699元，全面搭载鸿蒙操作系统5 [8] 公司公告摘要 - 贵州茅台每10股派发现金红利276.24元，合计346.72亿元 [10] - 联合光电拟收购长益光电100%股权，股票停牌 [11] - 韦尔股份拟更名"豪威集团"，证券代码不变 [12] - 顺丰控股4月收入239.15亿元，同比增长12.42% [13] - 慧博云通拟收购宝德计算67.91%股份，股票复牌 [14] - 中毅达股价累计涨幅298.76%，市净率193.21远高于行业平均1.92 [15] 国际政治事件 - 特朗普与普京通话持续2小时，讨论乌克兰危机和平解决方案 [8][9]

银河证券研报表示，短期来看，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》的公告释放出中美经贸关系缓和的积 极信号，有助于推动市场避险情绪降温。同时，贸易摩擦对国内经济增长的潜在压力缓解，企业盈利预 期有望上修。但本轮协议是中美谈判的阶段性成果，后续关税政策走向存在反复性和不确定性。长期来 看，A股市场走势仍将体现"以我为主"的内涵，有望展现出更强韧性。配置上，建议关注三大方向：第 一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第 二，A股市场"科技叙事"逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会。第三，关注大消费板块的配置 机会，政策密集支持服务消费，"两新"政策扩围提质，带动行情修复。 ...