数据速看： 编者荐语： 当前A股巴菲特指标为79.94%，处于相对较高区间，目前处于安全区间。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您 的财富保驾护航。 1、巴菲特指标： 当前A股巴菲特指标为79.94%，处于相对较高区间，目前处于安全区间。 2、估值历史百分位水平： 宽基指数方面： 目前市场主要宽基指数PE估值（TTM）均高于20%。上证50、北证50、科创50和中证A100 的PE估值（TTM）分别处于上市83.20%、93.46%、98.81%和99.71%的分位水平，估值 分位相对较高，应注意风险。 行业方面： 当前申万一级行业指数中农林牧渔的PE估值（TTM）、PB估值和PS估值均低于近十年20% 分位水平，其PE（TTM）估值处于近十年6.63%的分位水平，PB估值处于近十年11.42%分 位水平，PS估值则处于近十年18.28%的分位水平，均处于近十年较低水平，可作为重点关 注。 钢铁、商贸零售、计算机和房地产的行业PE估值（TTM）分别处于近十年历史82.21%、 ...

巴菲特指标 - 当前A股巴菲特指标为77 98%，处于相对较高区间，目前处于安全区间 [2] 宽基指数估值 - 北证50 PE估值（TTM）处于上市93 90%分位水平 [3] - 科创50 PE估值（TTM）处于上市97 37%分位水平 [3] - 中证A100 PE估值（TTM）处于上市99 38%分位水平 [3] 行业估值 农林牧渔 - PE估值（TTM）处于近十年6 77%分位水平 [4] - PB估值处于近十年9 32%分位水平 [4] - PS估值处于近十年17 13%分位水平 [4] 其他行业 - 商贸零售PE估值（TTM）处于近十年80 82%分位水平 [4] - 钢铁PE估值（TTM）处于近十年81 76%分位水平 [4] - 银行PE估值（TTM）处于近十年83 57%分位水平 [4] - 计算机PE估值（TTM）处于近十年93 87%分位水平 [4] - 房地产PE估值（TTM）处于近十年97 82%分位水平 [4]

宏观经济表现 - 2025年上半年国内经济在产业升级、消费复苏与创新驱动层面展现强劲韧性，为资本市场提供坚实支撑 [1] - 上半年A股市场震荡上行，截至6月30日收盘，5429家上市公司总市值达90.66万亿元 [1] - 前5个月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.0%，31个制造业大类行业中28个保持增长 [3] 市场表现与交投数据 - 上半年A股主要指数全线上涨，1762只个股区间涨幅超20%，其中581只涨幅超50% [2] - 上半年A股总成交额达162.64万亿元，日均成交1.35万亿元，较2024年同期明显增长 [3] - 5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，货物进出口总额增长2.7%，出口增长6.3% [3] 政策与资金动向 - 国家推动金融高质量发展，通过中长期资金入市、退市制度完善、投资者保护等措施优化市场生态 [4] - 2025年上半年股票型ETF净申购2064亿元，其中科创与AI主题占比达60% [7] - 2024年底A股巴菲特指标为63.59%，显著低于美股230%的水平，显示估值修复与扩容潜力 [6] 行业与板块机会 - 科技领域AI技术推动传媒行业效率革命，创新药研发加速带动生物医药产业链扩容 [2] - 2025年新上市企业中96.15%为战略性新兴企业，覆盖人工智能、半导体、新能源等前沿领域 [6] - 新能源领域储能技术突破、新能源汽车出海加速，消费升级领域创新药、美容护理释放潜力 [7] 下半年展望 - 科技革命与改善民生政策预期升温，消费领域"以旧换新"政策推动潜力释放 [1] - 经济转型与政策支持孕育多元投资机遇，科技、新能源、消费升级板块将持续增长 [8] - 三重拐点叠加：经济回暖、指数修复趋势确立、居民储蓄向股市转移加速 [5]

市场整体估值 - A股巴菲特指标当前为75.04%，处于相对较高区间但仍在安全区间内 [2] - 创业板指PE估值（TTM）为14.95%，是唯一低于20%分位的主要宽基指数 [3] - 北证50、中证A100和科创50的PE估值（TTM）分别处于92.50%、96.83%和97.51%的历史高位 [3] 行业估值水平 - 农林牧渔行业PE（TTM）、PB和PS估值均低于近十年20%分位水平，其中PE处于4.41%分位，PB处于3.97%分位，PS处于12.11%分位 [4] - 计算机行业PE估值（TTM）处于近十年88.41%的历史分位水平 [4] - 房地产行业PE估值（TTM）处于近十年96.87%的历史分位水平 [4]

巴菲特指标 - 当前A股巴菲特指标为74 85%，处于相对较高区间，目前处于安全区间 [2] 宽基指数估值 - 创业板指PE估值（TTM）为16 19%，低于20%分位水平 [3] - 中证A100、科创50和北证50的PE估值（TTM）分别处于94 69%、98 93%和99 07%的分位水平，估值分位较高 [3] 行业估值水平 低估值行业 - 农林牧渔PE估值（TTM）处于近十年5 60%分位，PB估值处于5 62%分位，PS估值处于15 82%分位 [4] - 食品饮料PE估值（TTM）处于近十年8 53%分位，PB估值处于9 76%分位，PS估值处于26 48%分位 [4] 高估值行业 - 钢铁行业PE估值（TTM）处于近十年80 09%分位 [4] - 计算机行业PE估值（TTM）处于近十年91 93%分位 [4] - 房地产行业PE估值（TTM）处于近十年98 11%分位 [4]

定量信号 - 巴菲特指标显示当前市场估值72 63% 处于80%以下的偏低区域 表明市场比较便宜 [3][4][27] - 市净率百分位显示大盘价值风格46 31% 大盘成长38 85% 小盘价值23 03% 小盘成长139 35% 价值风格估值低于成长风格 [5][29][30][31] - 股债性价比指标为3 24 超过近5年94%的时间 显示股票投资价值较高 [6][33][34] - 中证全指全收益指数接近M2折算底部曲线 显示市场处于历史低位 [10][11][12][43] 定性信号 - 融资余额处于低位 反映市场冷清 [6][8][37] - A股成交额百分位81 20% 显示市场活跃度有所回升但仍未达高位 [9][39] - 新股发行数量大幅下降 破发率参考价值降低 [9][41] - 老基金规模相比2021年高点普遍下降50%-60% 显示投资者情绪低迷 [13][46] - 权益类新基金发行规模处于历史低位 剔除A500指数基金后更明显 [14][15][51][52] - 限购基金占比20 93% 43只基金中有9只限购 [16][17][54][55] 市场动态 - 2024年出现两次5 9星级极端低估 分别在2月初和9月中旬 均仅持续数个交易日 [23][25][62] - 2025年6月4日大盘处于5星级 仍属便宜区间 [63] - 2024-2025年持续有利好政策出台 包括降准 降息 增持ETF等 [58][59]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货涨跌不一 道指期货跌0 01%至42 341 50点 标普500指数期货涨0 07%至5 925 80点 纳指期货涨0 12%至21 439 90点 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌 德国DAX指数跌0 50%至24 136 19点 英国富时100指数跌0 15%至8 765 32点 法国CAC40指数跌0 20%至7 811 23点 [2] - 国际油价上涨 WTI原油涨0 84%至61 40美元/桶 布伦特原油涨0 79%至64 07美元/桶 [4] 宏观经济分析 - 高盛认为美国关税引发的通胀冲击属短期性质 预计核心PCE通胀率年底升至3 6%后将在2026年迅速回落 [5] - 渣打银行警告2026年或成美债流动性危机临界点 美元指数2025年已暴跌8% 参议院"美丽大法案"可能加剧财政赤字 [7] - OPEC+将召开会议讨论产量配额 预计维持2025-2026年长期目标不变 周六将决定是否继续每日增产41 1万桶 [8] 科技行业动态 - 英伟达即将公布2026财年Q1财报 市场预期营收433亿美元(同比+66 5%) 调整后EPS 0 88美元(同比+44 3%) 重点关注Blackwell芯片供应及利润率 [9] - Meta与FTC反垄断案进入终审阶段 裁决结果可能强制分拆Instagram和WhatsApp 法官Boasberg预计年底前公布判决 [10] - 分析师警告科技股存在50%深度回调风险 巴菲特指标显示估值泡沫 建议分散配置并警惕AI/云领域过度资本支出 [6] 公司财报聚焦 - 梅西百货Q1营收47 9亿美元超预期(44 2亿) 但下调2025财年EPS指引至1 60-2 00美元(原2 05-2 25美元) [11] - Okta Q1营收6 88亿美元超预期(6 80亿) 维持全年营收指引28 5-28 6亿美元 因关税不确定性盘前股价跌超10% [12] 重要事件预告 - 美联储将于北京时间次日02:00公布5月货币政策会议纪要 [13] - 英伟达、赛富时、C3 ai等科技公司将于周四早间集中发布财报 [13]

巴菲特指标预警 - 当前美股总市值与美国经济规模比值接近历史极值 处于+2标准差线附近 预示市场泡沫风险 该指标在20世纪60年代和2000年科技泡沫时期均准确预测顶部[1] - 2021年底市场高点对应+2标准差线后出现回调 当前可能形成"双顶"形态 面临趋势反转[1] - 历史上该指标跌破+2标准差线后 市场往往伴随50%以上深度调整[2] 科技股回调催化剂 - 贸易摩擦升级：美国对中国加征145%关税引发125%报复性关税 导致美股美债剧烈波动 4月中国对美出口暴跌21%[4][5] - 通胀波动加剧：美联储警告未来通胀波动性可能超过2010年代危机间歇期 供应链冲击更频繁[6] - 地缘冲突与债市动荡：穆迪下调美国债务评级 日本国债拍卖遇冷 30年期美债收益率升至历史高位[6] 资金流向与市场情绪 - 高盛指出资金正撤离美股科技股 转向欧股和中国股市等低估板块[6] - 散户单日创纪录买入40亿美元股票 FOMO情绪形成"多头陷阱" 摩根大通数据显示资金流入回落至2023年1月AI行情启动水平[7] 科技行业资本支出风险 - 美国Q1 GDP增速-0.3% 为2022年以来首次负增长 德国经济停滞 中国出口恶化 企业级AI工具支出前景存疑[8] - 大型科技公司2025年AI领域资本支出预计达3250亿美元 但经济衰退可能导致收入骤降 估值下修 Meta元宇宙600亿美元投入无回报为前车之鉴[11] 投资策略建议 - 科技股可能跑输大盘 2000年科技泡沫时期即便有技术革命炒作仍未能幸免[12] - 建议分散配置 远离增长型主题 警惕贸易谈判破裂 通胀超预期 地缘冲突等潜在冲击[13]

巴菲特指标 - 当前A股巴菲特指标为73.92%，处于相对较高区间，目前处于安全区间 [2] 宽基指数估值 - 创业板指PE估值（TTM）为15.23%，低于20%分位水平 [3] - 中证A100、北证50和科创50的PE估值（TTM）分别处于上市95.59%、98.65%和98.93%的分位水平，估值分位较高 [3] 行业估值 - 农林牧渔的PE估值（TTM）、PB估值和PS估值均低于近十年20%分位水平，其中PE（TTM）处于3.36%分位，PB处于3.13%分位，PS处于11.77%分位 [4] - 计算机和房地产的PE估值（TTM）分别处于近十年历史88.27%和97.86%分位水平 [4]

现金储备策略 - 伯克希尔持有3340亿美元现金，占总资产的28%，创1990年以来新高 [1][2] - 现金储备在市场回调中实现23%超额收益，兼具防御和进攻功能 [5] - 美债作为短期避险工具提供4.9%收益率，但强调现金非长期资产 [6] 美股估值警示 - 2024年标普500市盈率突破30倍，纳斯达克市销率达4.5倍，接近1999年互联网泡沫水平 [4] - 巴菲特指标（美股总市值/GDP）飙升至209%，远超1929年大萧条前水平 [4] - 泡沫信号包括散户交易占比超25%、新股首日涨幅超200%、媒体热词频率激增50% [14] 日本商社投资 - 投资日本五大商社（三菱商事、三井物产等）形成全球化布局 [8] - 商社掌控全球20%天然气贸易，拥有1100多家子公司，构建"贸易+资源+金融"护城河 [8] - 三菱商事2024年净利润增长28%，股息率稳定在4.2% [8] - 商社兼具老龄化基建需求和能源转型韧性，成为抗通胀抗颠覆标的 [9] 科技投资策略 - 增持亚马逊AWS（占全球云计算32%份额）和苹果M3芯片（3纳米制程），押注底层技术垄断 [12] - 警惕AI对劳动密集型产业冲击，通过铁路能源等重资产平衡风险 [13] - 投资模式从重资产垄断（喜诗糖果）升级为生态霸权（苹果闭环）和全球化产业链卡位（日本商社） [10] 能源转型布局 - 传统能源板块2024年利润增长53%，西方石油投资体现逆周期韧性 [16] - 新能源领域累计投资217亿美元，但风电光伏尚未复制传统能源15%以上ROE [17] - 接班人格雷格·阿贝尔面临"能源+科技"双轮驱动挑战 [15][18] 投资哲学传承 - 坚持"便宜才是硬道理"的估值纪律，抵制市场叙事炒作 [20] - 日本商社贡献18%股息收入，验证全球化分散风险策略 [20] - 强调技术变革中坚守本质，投资硬科技垄断者而非概念炒作 [20]