涉及的行业与公司 * **行业**：建筑建材、交通运输（航空、快递、油运）、有色金属、煤炭、房地产、消费建材、免税零售、集运 * **公司**： * **建筑/建材**：中国建筑、四川路桥、隧道股份、中材国际、正东设计、华阳国际、东珠生态、东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技 * **交通运输**：吉祥航空、华夏航空、南方航空、招商轮船、中远海能、极兔速递、嘉友国际、中通 * **有色金属**：立秦、江铜港股、中国铝业港股、南山铝业国际、虹桥、紫金矿业、华友 * **房地产**：华润置地、金发股份 * **其他**：科达制造 核心观点与论据 建筑建材行业 * 行业订单总体保持相对充分，但资金是制约企业产值释放的核心因素[2] * 传统基建领域，推荐高股息、低估值序列的公司，如中国建筑、四川路桥、隧道股份和中材国际等，因其核心竞争力较强，经营稳定，分红股息率较高[2] * 关注积极转型新科技、新产业的中小企业，如正东设计、华阳国际等，可能迎来突破[2][3] * 消费建材领域，头部公司市占率提升，经营趋稳健，建议左侧布局已证明核心竞争力的公司，如东方雨虹、兔宝宝、伟星新材[2][3] * 关注因AI产业链兴起而需求增加的高端产品公司，如中国巨石、中材科技[2][3] 交通运输行业 * **航空**： * 2025年元旦假期民航客流日均同比增长11%，票价同比增长9.8%[4] * 海南离岛免税销售额日均2.4亿元，同比增长129%；客单价8,527元，同比增长43%[4] * 预计2025年春节假期（9天）将有良好表现，二次出游比例增加，春运期间票价有望实现正增长[5] * 若油价因委内瑞拉事件短期上涨导致航空股价下跌，将是加仓机会[5] * 持续看好航空板块，推荐吉祥航空、华夏航空、南方航空[2][5] * **快递**： * 看好出海方向，推荐极兔速递（1月7日发布Q4经营数据）和嘉友国际（非洲市场）[2][6] * 国内快递需等待一二月份数据验证，12月份件量平稳，同比无明显增幅[6] * 2026年看好中通等龙头公司，其市占率和利润有回升趋势，且市盈率(PE)仅为10倍，估值较低[2][8] * **油运**： * 美国政府可能接管委内瑞拉原油，将利好VLCC长距离需求，并潜在催化油轮市场，推荐招商轮船及中远海能港股[5] * 因地缘局势复杂化，对油运板块持阶段性看好的态度[10] * **集运**：预计2025年和2026年，集运行业将面临船队重归红海的影响，需持续关注[9] 有色金属行业 * 最近五日内，有色金属商品价格普遍上涨，其中钴上涨了8个百分点，镍上涨了7个百分点至每吨1.7万美元左右，白银在12月交割月中上涨了6个百分点[11] * 有色金属权益市场表现良好，例如立秦涨幅达24%，江铜港股涨18%，中国铝业港股涨13%[11] * **委内瑞拉事件影响**：短期内因避险需求增加对黄金形成利多；长期看，美国试图通过控制委内瑞拉石油来压低本国通胀，对黄金形成利空；需重新评估南美地区资源风险[12] * **刚果金钴出口配额**：延长至2025年底并允许延期到2026年一季度，缓解了市场对于配额直接消失的担忧，但由于运输周期较长，中国钴市场仍面临原料短缺问题，预计钴价将在未来一季度继续上升[13] * **2026年投资主线**： 1. 宏观宽松叠加供给缺乏弹性及AI需求推动，看多铜、铝、锡[14] 2. 储能需求增强背景下碳酸锂迎来变革之年[14] 3. 印尼政府削减镍产量带来的反转机会[14] 4. 反内卷政策带来的过剩品种如氧化铝和钢铁阶段性的看多机会[14] * 权益方面，能源金属(镍、钴、锂)排第一位，其次是黄金，再次是高胜率品种如铜铝，最后是战略小金属板块[14] 煤炭行业 * 过去一周煤炭板块指数下跌0.74%，跑输沪深300指数[15] * 煤炭价格处于调整过程中，但下降速度放缓，周日煤价出现上涨迹象反映基本面逐步见底[15] * **供给**：大型集团销量周环比下降11%，同比下降20%[15] * **需求与库存**：用电量周环比提升0.2%；化工煤耗同比增30万吨；钢铁耗煤维持高位；全社会库存周环比下降300万吨，同比增360万吨但去库速度较快；焦煤库存同比下降200万吨[15] * 本周秦皇岛港动力煤价格降12元/吨[15] * 地缘政治扰动短期内对原油市场有提振作用，加上假期期间海外煤炭公司和原油公司的上涨趋势，预计A股煤炭板块将会上涨[16] * 后续需关注国内煤炭政策的落地时间，以及一季度煤炭供给增量和政策变化[16] 房地产行业 * 房地产在国民经济中重要性依然很高，占GDP比重达到13%，带动就业人口超过7,000万人[17] * 长期来看，我国每年新建住宅规模应在1,000万到1,400万套之间，对应至少7万亿的市场规模[17] * 2025年1-11月商品房销售金额为7.5万亿元，预计全年销售金额约为8万亿元左右[17] * 官方明确表示将继续出台政策，但要理性客观、有针对性地出政策，不再采用小步慢跑的方式，而是一次性给足[17] * **新模式**：从高周转、高杠杆、高负债转向产品、服务、运营一体化，支持房企从以新房销售为主转向更多持有物业并提供高品质、多样化居住服务，包括商业管理、地产基金管理、二手中介服务及物业管理等领域[17][19] * 我国城镇人均住房建筑面积不足30平方米的家庭占比接近40%，人均住宅建筑面积不足20平方米的家庭占比约7%，仍有较广阔空间[19] * **政策节奏**：未来半年到一年内，预计首先要进行供给侧出清，然后才会出台更坚定的政策支持[20] * **投资建议**： * 看好综合性强且具备稳定现金流业务的房企，如华润置地和金发股份[2][20] * 关注中国巨石（玻纤业务）和科达制造（海外建材业务及锂业投资），它们在2026年的利润具有较大弹性[2][20] * 短期避险可选择港资商管类公司，但其向上弹性有限[20] 其他重要内容 * **元旦假期整体数据**：2025年元旦假期跨区域人流同比增长18%，铁路客流同比增长53%[4]；国内出游人次恢复到2019年同期的115%，国内旅游收入848亿元，恢复到112%[4] * **房地产相关毛利率**：商业管理公司毛利率通常在60%-70%左右；地产基金管理毛利率在30%-50%之间；二手中介服务毛利率约为30%；住宅物业管理毛利率约为10%-15%[21]

行业整体业绩表现 - 2025年第三季度20家白酒上市公司中除贵州茅台和山西汾酒外，其余18家业绩普遍下滑，多家酒企利润降幅超过两位数，最多的净利润暴跌超90% [7] - 中国酒业协会调研显示2025年上半年超50%白酒经销商反映价格倒挂加剧，超40%面临现金流压力，38.7%回款金额减少 [8] - 行业呈现“厂强商弱”格局，品牌虹吸效应使市场压力被层层转嫁，经销商成为承压最直接且最沉重的一环 [7] 经销商经营困境 - 经销商出现全线亏损，有公司预估年度亏损达几百万元，另有头部品牌经销商预估亏损超3000万元 [8][29] - 价格倒挂成为常态，有经销商打款100万元后到货市场价值仅90万元，出现“越打款越亏损”的反向滚雪球效应 [13][29] - 库存压力显著，有经销商库存达3000多万元，另有区域经销商库存达1500万元 [16][23] - 现金流紧张导致经销商无法继续向品牌方打款，部分经销商被迫缩减开支，包括裁员一半、搬迁至更便宜办公室等措施 [4][16] 市场供需关系变化 - 市场过于饱和导致供需失衡，有经销商反映客户“没地方用酒”，老顾客减少购买转而消耗库存甚至变现老酒 [27] - 消费需求发生变化，饮酒氛围与十年前不同，现在大家更注重身体健康，将饮酒视为负担 [19] - 终端烟酒店为抢客户互相压价，甚至出现平价出货、一分不赚的现象，预计有20%烟酒店可能倒闭 [23] 厂家与经销商关系动态 - 部分厂家仍在要求经销商完成每年增长20%的任务指标，未完成则拿不到返点 [24] - 厂家通过降价铺货试图缓解压力，但导致早打款的经销商越积极越吃亏，形成恶性循环 [10][16] - 有经销商因不愿按品牌方要求提货1600万元而只愿做1000万元，最终失去经销权 [10] - 部分厂家采取支持措施，如接受承兑汇票结算、根据库存调整任务量、提供旅游等政策支持 [30][25] 销售渠道变革与挑战 - 线上渠道对线下造成冲击，线上平台采用“低价引流”策略误导消费者，影响市场价格认知 [18] - 假酒问题突出，仿冒技术高超，线下真酒因价格高于线上假酒而难以销售 [18] - 即时零售模式兴起，经销商可能演变为酒企的“前置仓”，仅赚取搬运费 [18] - 经销商对线上投入犹豫不决，因投流成本高且效果不确定，但迫于竞争压力又不得不尝试 [5][17] 行业未来展望 - 部分经销商认为行业周期可以应对，但担心年轻人不再举杯将对行业未来造成根本性冲击 [10] - 有观点认为年轻人不喝白酒是因未到年龄或未接触好品牌，未来需要商务应酬时自然会接受 [10][31] - 经销商普遍采取“先活下来”策略，通过缩减开支、控制体量、砍掉二三线品牌等方式应对寒冬 [11][16]

行业整体业绩表现 - 2025年第三季度20家白酒上市公司中，除贵州茅台和山西汾酒外，其余18家业绩普遍下滑，多家酒企利润降幅超过两位数，最多的净利润暴跌超90% [6] - 中国酒业协会调研显示，2025年上半年超50%白酒经销商反映价格倒挂加剧，超40%面临现金流压力，38.7%回款金额减少 [6] 经销商经营困境 - 经销商赵照公司年流水两三亿元，但预估当年会亏损几百万元，且为全线亏损 [6][7] - 经销商张国强估计当年亏损会超过3000万元，其打款价5399元/瓶的酒市场价仅售3800多元，每瓶亏损超1500元 [7][21] - 经销商普遍采取缩减开支策略，如赵照公司将人员砍掉一半，办公室年租金从100多万元换至40万元，车队司机从4个减至2个 [13] 价格倒挂与库存压力 - 价格倒挂现象严重，有经销商以100多元进货的酒，市场价仅70多元，顾客以80元/瓶购买 [7] - 经销商刘洋表示，给终端烟酒店的供货价统一，但终端之间为抢客户互相压价，甚至出现平价出货、一分不赚的情况 [17] - 赵照库存达3000多万元，刘洋库存压了1500万元货，仓库1000多平货几乎没降 [12][17] 厂商与经销商关系变化 - 部分经销商因无法完成厂家任务指标而面临失去经销权风险，有经销商因只愿提货1000万而非品牌方要求的1600万而失去经销权 [8] - 厂家为缓解经销商资金压力，采取支持措施，如允许使用承兑汇票结算，期限6个月 [22] - 经销商对授权态度转变，赵照表示“大家都已经看淡授权了，品牌要用这个施压，撤了算了” [12] 销售模式与渠道挑战 - 线上渠道对线下冲击明显，有直播间用“低价引流”策略误导消费者，如宣称飞天茅台卖1499元但仅有一瓶，其余价格2000元以上 [14] - 线上平台存在假货问题，因只有假货才能满足不切实际的价格预期，影响消费者对市场价格的认知 [14] - 经销商对线上转型犹豫，赵照担忧投流成本推高价格，并观察到抖音上70元的开瓶器在其他电商平台10元可买两个 [13] 消费需求变化 - 经销商张国强观察到，有老顾客订单量直接掉三成，原因是“没地方用酒”，部分客户甚至将之前老酒拿出来变现 [21] - 饮酒氛围变化，从过去“喝得越多越显诚意”转变为现在被视为负担，大家更看重身体健康 [15] - 经销商对“年轻人不喝白酒”观点存在分歧，多数认为年轻人尚未到年龄或未喝到好品牌，但赵照观察到非工作应酬时大家不愿多喝 [8][15]

股东与股权结构 - 截至2025年11月10日，公司股东总户数为39,490户，其中机构股东户数为4,042户（约占10.2%）[2][3] 产业转型战略 - 公司发展战略为“地产保稳定、转型促发展”，围绕新能源、新材料和新技术等战略新兴产业进行投资布局，培育新的利润增长点[3][5] - 公司已布局盐湖提锂、AI眼镜等投资业务，并将继续关注新能源、新科技、新材料等方面的投资机会，推进并打造第二增长曲线[3] 参股项目运营情况 - 公司参股企业珠海聚能永拓的两条生产线（年产5000吨锂离子吸附剂）已正式投产，产品质量稳定，正在进行产品销售推广[3][4] - 珠海聚能永拓的业务范围包括提供盐湖提锂技术解决方案、EPC及吸附剂销售等，与盐湖资源拥有者合作是其主营业务[4] - 公司通过中保清源汇海产业基金持有珠海聚能36%股权，并按照权益法核算其投资收益[4][6] 具体项目与业绩信息 - 关于华联峦山府项目销售情况、聚能项目投资收益、公司年度业绩等具体经营数据，公司均建议投资者查阅定期报告[3][4][6] - 公司若实施股权激励计划，将在履行规定审批程序后及时进行披露[6]

行业整体景气度 - 2025年第三季度20家白酒上市公司中除贵州茅台和山西汾酒外其余18家业绩普遍下滑多家酒企利润降幅超过两位数净利润暴跌超90% [3] - 中国酒业协会调研显示2025年上半年超50%白酒经销商反映价格倒挂加剧超40%面临现金流压力38.7%回款金额减少 [3] - 行业呈现"厂强商弱"格局品牌虹吸效应使市场压力被转嫁经销商成为承压最直接和最沉重的一环 [3] 经销商经营压力 - 经销商普遍面临价格倒挂和全线亏损有经销商预估当年亏损几百万有头部品牌经销商估计亏损超3000万 [3][14] - 经销商库存压力显著有经销商库存达3000多万有区域经销商库存压了1500万货 [7][11] - 经销商现金流紧张打款意愿低有经销商形容打款像反着滚雪球本次打500万货款值500万下次打同样金额货只值400多万再打只值300多万越滚越少 [3][14] 厂商关系动态 - 部分酒企在市场饱和情况下仍向经销商催打款拿货导致早打款的经销商越积极越吃亏陷入恶性循环 [4] - 厂家为缓解经销商资金压力采取支持措施如允许使用承兑汇票结算期限6个月并根据实际情况调整任务量 [15][13] - 经销商对品牌授权态度转变部分经销商看淡授权选择硬扛期待行情好转有经销商因不愿完成高额提货任务而失去经销权 [4][7] 销售渠道变革 - 线上渠道对线下形成冲击线上平台采用低价引流策略影响消费者价格认知线下真酒因价格高于线上引流价而卖不出去 [9] - 即时零售模式兴起各大名酒品牌线下店通过即时零售销售未来经销商可能演变为酒企的"前置仓"赚取搬运费 [9] - 经销商被迫尝试线上推广但面临投流成本高推高价格以及线上假货泛滥的问题 [1][9] 消费需求变化 - 消费需求发生变化有经销商大客户订单量直接掉三成老顾客减少购酒转而消耗库存甚至将老酒变现 [14] - 饮酒氛围改变从过去追求喝好喝多变为现在觉得是负担更看重身体健康日常应酬喝酒减少 [10][17] - 行业对"年轻人不喝白酒"观点存在分歧部分从业者认为年轻人尚未到需要白酒的年龄或未接触到好品牌未来仍会举杯 [4][17] 经销商应对策略 - 经销商普遍采取缩减开支策略包括裁员更换小办公室削减车队运力以控制成本 [8] - 销售策略转向走量薄利多销尽快出货清库存有经销商一批货销售周期从三个月缩短至20天以规避快速跌价风险 [6][10] - 经销商对未来态度分化部分选择坚守期待行业周期回暖部分则准备砍掉二三线品牌任务减轻负担 [7][16]

行业整体业绩表现 - 2025年第三季度20家白酒上市公司中除贵州茅台和山西汾酒外，其余18家业绩普遍下滑，多家酒企利润降幅超过两位数，最多的净利润暴跌超90% [3] - 中国酒业协会调研显示2025年上半年超50%白酒经销商反映价格倒挂加剧，超40%面临现金流压力，38.7%回款金额减少 [3] - 行业呈现"厂强商弱"格局，品牌虹吸效应使市场压力被层层转嫁，经销商成为承压最直接且最沉重的一环 [3] 经销商经营困境 - 经销商出现全线亏损，有公司预估亏损几百万，有头部品牌经销商预估亏损超3000万 [3][8][16] - 价格倒挂严重，有经销商打款价5399元/瓶的酒市场价仅卖3800多元，每瓶亏损1500多元 [16] - 打款行为陷入恶性循环，出现"反着滚雪球"现象，即每次打款后货物市场价值递减，例如500万打款后货物价值降至400多万，再打款则降至300多万 [3][17] - 库存压力巨大，有经销商库存达3000多万，另有经销商1500平米仓库压货价值1500万 [8][13] 经销商应对策略 - 采取缩减开支措施，包括公司人员砍掉一半，办公室年租金从100多万换至40万，车队司机从4个减至2个 [9] - 调整品牌策略，一线品牌减任务，二三线品牌准备直接砍掉 [9] - 尝试线上渠道但存在顾虑，担心投流成本高推高价格，以及线上低价引流策略误导消费者 [2][10][11] - 部分经销商考虑申请减少配额，例如从拿20吨酒减至15吨，厂家态度开放并支持，允许使用6个月承兑汇票结算缓解资金压力 [17] 厂商关系动态 - 厂商持续要求经销商打款拿货，但市场价格持续下降，例如某酒从900多元/瓶降至850元/瓶，再降至830元/瓶，使早打款经销商越积极越吃亏 [4] - 部分经销商因未完成提货要求而失去经销权，例如有品牌要求提货1600万但经销商只愿做1000万 [4] - 也有厂商展现支持态度，根据经销商库存情况调整明年任务量，并提供旅游、品鉴会等政策支持 [15] - 有经销商回忆在行情不好时与品牌共渡难关后，在行情起飞时厂家将老酒低价配给经销商作为回报 [4][18] 消费市场变化 - 消费需求发生变化，订单量显著下降，有经销商反映去年中秋国庆订单量直接掉三成，大客户"没地方用酒" [16] - 消费者行为改变，老顾客从"存新酒喝老酒"变为消耗库存甚至将老酒变现 [16] - 饮酒氛围转变，从过去认为喝酒是最高礼仪变为现在觉得是负担，更看重身体健康 [12] - 经销商对"年轻人不喝白酒"观点存在分歧，多数认为年轻人尚未到年龄或未喝到好品牌，未来需要时自然会懂 [4][19]

汽车行业动态 - 理想汽车因2024款MEGA车辆冷却液渗漏和2025款L系列下摆臂衬套异响问题启动内部问责，对研发运营-材料技术、整车电动-动力电池等部门相关人员追究主要责任，并对直接员工采取解除合同、对管理人取消年终奖等处罚[1][2] - 极星汽车股价于11月13日跌至0.6264美元，创下自2022年6月借壳上市以来新低，自上市以来近三年半累计下跌94.4%[3] - 极星汽车在中国市场销量表现不佳，2025年前10个月累计销量仅为163辆，10月已关闭其在中国市场的最后一家直营门店[3] - 哪吒汽车桐乡工厂自去年停工后至今无复工迹象，厂区内停放约上千辆库存车，研发中心仅剩十人左右留守[4][5] - 宝马召回超过14万辆进口及国产汽车，涵盖3、4、5、6、7系及X4、X5、X6车型，原因为发动机起动机继电器防水性能不良可能导致起火风险[5] - 10月多家新能源车企销量同环比双增长，75%的已统计公司实现增长，但广汽埃安10月销量为27,014辆，同比下滑32.55%，环比下滑7.2%，且自5月以来已连续6个月同比下滑[7] 白酒行业压力 - 2025年第三季度20家白酒上市公司中除贵州茅台和山西汾酒外，其余18家业绩普遍下滑，多家酒企利润降幅超过两位数，最多净利润暴跌超90%[5] - 中国酒业协会调研显示，2025年上半年超50%白酒经销商反映价格倒挂加剧，超40%面临现金流压力，38.7%回款金额减少[5] - 有头部知名白酒经销商估计今年亏损会超过3000万元，指出给酒企打款后货物市场价值持续缩水[6] 金融市场与资产价格 - 比特币跌破10万美元关口，一度暴跌约4%至98,000美元下方，自上月125,000美元上方的历史高位下跌逾20%，进入传统熊市区域，自10月初以来市值蒸发超过4,500亿美元[8][9] - 多家银行加速推进房产直售业务，农业银行、建设银行、交通银行等通过线上平台大量直接销售房产，部分银行在售房产标的已超千套，有房产以150万元成交，低于市场估价200万元约25%[7][8] 其他公司表现 - 八马茶业上市后股价经历高开低走，至11月11日盘中一度跌破发行价，市值较高位蒸发近55%[10] - 八马茶业上半年营收同比下降4.2%，净利润降幅达17.81%，公司总门店数量从2022年2,613家增至2024年3,585家，增长37.2%，但同期收入仅增长17.9%，2024年收入增长几乎停滞[10]

行业整体状况 - 2025年第三季度，20家白酒上市公司中除贵州茅台和山西汾酒外，其余18家业绩普遍下滑，多家酒企利润降幅超过两位数，最多的净利润暴跌超90% [3] - 2025年上半年，超50%的白酒经销商反映价格倒挂加剧，超40%面临现金流压力，38.7%回款金额减少 [4] - 市场过于饱和，经销商普遍面临全线亏损，有经销商预估当年亏损几百万，更有头部品牌经销商预估亏损超3000万 [4] 经销商经营压力 - 经销商面临严重价格倒挂，例如进货价100多元的酒市场价仅70多元，或计划卖400元的酒进货价高达500元，导致“每天睁眼就是亏钱” [4][15] - 打款行为陷入恶性循环，打款500万后，到货的市场价值迅速降至400多万，再打款则货值降至300多万，如同“反着滚雪球” [4][19] - 库存压力巨大，有经销商库存达3000多万，另有经销商1500平仓库压货价值1500万，周转速度从一批货卖三个月变为20天必须清掉 [9][15][20] 厂商与经销商关系变化 - 厂商为促回款持续降价，例如某酒从900多元/瓶降至850元又降至830元/瓶，使早打款的经销商越积极越吃亏 [6][9] - 厂商通过临时召开全国线上经销商大会等方式快速传达价格政策，导致信息不对称加剧，消息灵通的经销商能提前抛货减少损失 [9] - 部分经销商因拒绝足额打款而失去经销权，也有经销商对授权持看淡态度，认为“已经没有利润了，还怕失去经销权吗” [1][6][9] 渠道变革与线上冲击 - 线下经销商对线上渠道态度矛盾，虽担忧线上“低价引流”策略误导消费者（如宣称1499元卖飞天茅台实则仅一瓶），但迫于竞争压力“不得不干” [10][11][12] - 线上平台存在假货风险，因只有假货才能满足不切实际的低价预期，这损害了品牌价格体系和消费者信任 [11] - 即时零售兴起，经销商未来可能演变为酒企的“前置仓”，仅赚取搬运费 [11] 成本控制与战略调整 - 经销商大幅缩减开支，包括将办公室年租金从100多万换至40万，人员砍掉一半，车队司机从4个减至2个并采用货拉拉补充运力 [10] - 经营策略转向“走量”，利润微薄但求能卖一瓶是一瓶，同时砍掉二三线品牌，减少一线品牌任务量 [10][13] - 业务模式转变，应酬喝酒减少，更注重身体健康，日常重心转为处理订单和客户沟通 [14] 消费需求与行业未来 - 经销商普遍不认同“年轻人不喝白酒”是当前困境主因，认为年轻人尚未到需要商务应酬的年龄，“等年轻人要‘做事’的时候，就知道需要了” [6][22] - 饮酒氛围发生变化，从过去“喝多显诚意”转变为被视为负担，消费者更看重场合合适和身体健康 [12][14] - 行业长期信心仍存，部分经销商基于历史经验（如2012-2015年低谷后2016年起价格大涨）选择与品牌共渡难关，相信只要中国饮食文化在，白酒需求就在 [5][22][23]

会议概况 - 2025年中金公司年度投资策略会于11月12日至14日在北京嘉里大酒店举行 为期三天 [1] - 会议主题为“乘势·谋新” 邀请数十位重磅嘉宾及500多家上市公司高管参与 [1] - 会议首日为总量主题日全体大会 后续两天设有十场主题分会 [1] 会议核心议题 - 分会讨论主题涵盖新供给、新科技、新消费、新金融、新智驾、新医药、新应用、新材料、新能源等多个前沿领域 [1] 主要参会嘉宾 - 中金公司副董事长、总裁、管理委员会成员王曙光出席会议 [3] - 中国环境与发展国际合作委员会中方首席顾问、国务院发展研究中心原副主任刘世锦出席会议 [5] - 新加坡国立大学东亚研究所主席Dr Teh Kok Peng出席会议 [7] - 中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院院长彭文生出席会议 [8] - 中金公司研究部执行负责人、首席策略分析师、董事总经理缪延亮出席会议 [9] 会议活动形式 - 会议包含“虚实相映话配置”圆桌讨论等环节 [11]

会议概况 - 中金公司将于2025年11月12日至14日在北京嘉里大酒店举办2025年度投资策略会 [1] - 会议将包含总量主题论坛以及十大主题分会场 [1][6] 总量主题论坛议程 - 11月12日下午将举行总量主题论坛，涵盖宏观经济、股市、大类资产、房地产、固收、REITs、量化、大宗商品及外汇等年度展望 [5][6] - 具体议题包括中国与美国宏观经济展望、A股与港股及海外市场展望、大类资产展望、房地产市场展望、固收年度观点展望等 [5] - REITs展望主题为“新程破浪，价值始明”，量化投资展望主题为“随‘集’而变”，大宗商品展望主题为“秩序新章的三重奏” [6] 十大主题分会场核心议题 - **新供给：反内卷催生产能新周期**：聚焦汽车、光伏、能源化工、交运等行业的反内卷专题讨论 [8] - **新科技：与AI同行-算力基建与具身智能**：讨论AI算力新基建、智械新生态、具身智能多场景落地及机器人时代 [8] - **新消费**：涵盖食品饮料的质价比与情绪消费、农业科技、服务连锁、品牌运营、悦己风潮及消费机器人 [8][9] - **新金融**：探讨财富资管行业在费改后时代的发展、市场企稳态势、多层次REITs市场及RWA赋能实体经济的机遇 [10] - **新智驾**：分析汽车产业格局向好与竞争升维、AI时代产业链跨界拓展及无人智能装备升级 [10] - **新医药**：关注中国创新药与国际接轨、AI赋能创新药械、医疗器械技术突破与出海、医疗AI产业升级 [10] - **新应用**：探讨AI奇点时刻的新应用与新模型、智联新终端及高斜率增长方向 [11] - **新材料**：讨论AI新材料、钙钛矿新材料及机器人新材料，赋能新质生产力 [11] - **新能源**：聚焦固态电池产业化、电力市场化交易驱动储能成长、风电高质量增长周期及垃圾焚烧业务新模式 [12] 参会机构覆盖行业 - 会议邀请了大量上市公司参会，覆盖银行、非银金融、金融科技、不动产与空间服务、REITs、能源、基础材料、工程、交通运输、有色金属、电力设备、机械军工、风光公用环保、汽车、通信、电子、互联网、软件、教育、纺织服装、家电、旅游酒店、餐饮、农林牧渔、轻工零售、美妆、食品饮料及医药等多个行业 [13][14][15][16][17][18][19][21][22][23][25][26][27][28][29][30][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][47][48][49][51][52][53][55][56][57]