投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年业绩增长稳健，铁路装备与新产业双轮驱动增长，海外业务表现亮眼 [4] - 预计2026-2028年归母净利润将持续增长，分别为138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元，对应EPS为0.48元、0.51元、0.53元 [4] - 基于2026年预测，当前股价对应PE为13倍，估值具备吸引力 [4][5] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入2730.63亿元，同比增长10.79% [4] - 实现归母净利润131.81亿元，同比增长6.4% [4] - 实现扣非归母净利润109.75亿元，同比增长8.2% [4] - 第四季度（25Q4）实现收入891.98亿元，同比下降4.99%；归母净利润32.17亿元，同比下降37.45% [4] 分业务板块分析 - **铁路装备业务**：收入1236.08亿元，同比增长11.9%，是增长主要驱动力 [4] - 动车组收入684.23亿元，同比增长9.6% [4] - 机车收入297.06亿元，同比增长25.73% [4] - 客车收入85.35亿元，同比增长35.30% [4] - 货车收入169.43亿元，同比下降6.36% [4] - **城轨与城市基础设施业务**：收入420.90亿元，同比下降7.37%，主要因城轨新造市场下行导致车辆采购减少 [4] - **新产业业务**：收入首次突破千亿，达1031.21亿元，同比增长19.39%，增长主要来自风电等清洁能源装备需求修复 [4] - **现代服务业务**：收入42.45亿元，同比增长10.79% [4] 盈利能力与费用 - 2025年综合毛利率为21.38%，与上年持平 [4] - 净利率为6.19%，同比下降0.17个百分点 [4] - 分板块毛利率： - 铁路装备毛利率25.69%，同比提升0.97个百分点 [4] - 城轨业务毛利率19.81%，同比下降0.14个百分点 [4] - 新产业毛利率16.46%，同比下降1.06个百分点 [4] - 现代服务毛利率30.96%，同比提升2.52个百分点 [4] - 期间费用率合计14.47%，同比下降0.55个百分点 [4] - 销售费用率2.15%，同比下降0.09个百分点 [4] - 管理费用率5.86%，同比下降0.46个百分点 [4] - 财务费用率0.001%，同比上升0.01个百分点 [4] - 研发费用率6.46%，同比下降0.01个百分点 [4] 海外业务与订单 - 2025年海外业务收入创历史新高，达348.21亿元，同比增长22.88% [4] - 2025年国际业务新签订单650亿元，同比增长37.71% [4] - 国际市场取得多项突破：新能源机车获中亚批量订单；内燃机车首次进入喀麦隆、摩洛哥等非洲国家；风电整机实现海外直销订单零突破；光伏业务实现欧洲、北美认证准入突破 [4] 未来增长驱动与展望 - **铁路装备业务**：根据国铁集团“十五五”规划，2030年全国铁路运营里程目标18万公里左右，高铁6万公里左右；2025年全国铁路运营里程16.5万公里（高铁5.04万公里），预计2026-2030年平均每年将通车高铁约2000公里；叠加轨交进入大修周期，新造与改造需求将支撑铁路装备业务稳定经营 [4] - **新产业业务**：“十五五”期间，风光储氢、半导体、电网、海洋装备等产业受益于政策及需求驱动，市场空间广阔，公司凭借领先的产品技术和市场地位，新产业业务有望保持较快增长 [4] 财务预测摘要 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为2868.68亿元、3008.17亿元、3133.54亿元，增长率分别为5.06%、4.86%、4.17% [5] - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为138.47亿元、145.96亿元、152.61亿元，增长率分别为5.06%、5.41%、4.56% [5] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为0.48元、0.51元、0.53元 [5] - **估值指标**：对应2026-2028年预测PE分别为13倍、12倍、12倍；PB分别为1.04倍、0.98倍、0.94倍 [5]

文章核心观点 文章指出，2026年宏观政策导向已明确，A股市场将迎来全面深化改革，具体体现为五大关键信号，这些信号为关键核心技术企业、新型消费与现代服务业企业以及创业板改革等指明了发展方向和制度支持路径[1] 关键信号一：关键核心技术领域科技型企业获全方位支持 - 智能经济首次被写入2026年政府工作报告，意味着资本市场对其支持力度将加大，相关配套服务企业也有望获得更多政策支持[2] - 政策明确对“具备关键核心技术领域的科技型企业”常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[3] - 上交所负责人进一步明确将提供“常态化上市、常态化融资、常态化并购”三个绿色通道，全方位支持此类企业[3][4] 关键信号二：创业板向新型消费与现代服务业企业敞开大门 - 证监会主席明确表示将积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市，为相关企业带来A股上市新机遇[5][6] - 此政策旨在拓展创业板制度的包容性和覆盖面，但并非所有消费及服务类企业都能上市，需紧密挂钩创新创业或为政策鼓励行业提供配套服务，且短期内只有其中的佼佼者有望上市[7][9] 关键信号三：创业板将推出六项深度改革 - 创业板改革路线图已明确，将聚焦支持“新产业、新业态、新技术”企业发展[8][10] - 改革措施包括增设更精准包容的上市标准，以及借鉴科创板经验，推出IPO预先审阅机制、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等[8][10] - 深交所正在推进改革准备工作，并已建立专项工作机制，推动粤港澳大湾区企业（如光大环境、越疆科技）回深上市[10][11] 关键信号四：再融资机制优化，突出“扶优、扶科” - 2025年A股全年再融资募集资金达9509亿元，同比增长326%，新一轮再融资利好即将到来[13] - 改革将推出一揽子措施，如优化战略投资者认定标准、推出储架发行机制等，旨在突出“扶优、扶科”导向，优质上市公司及科技创新企业的再融资审核效率将大幅提升[13] - “轻资产、高研发投入”的认定标准将从科创板、创业板拓展至主板，同时监管将强化全过程监管，重点严惩“忽悠式”再融资和违规变更募集资金用途[13] 关键信号五：监管持续强化，严打违法违规 - “防风险、强监管”基调不变，对财务造假等行为的打击力度将持续加码[1][15] - 监管将重点严查严处上市公司及大股东、实控人“蹭热点、炒概念、搞操纵”等侵害投资者利益的行为[15] - 财务造假强制退市将坚决推进，以清除“害群之马”并破除造假“生态圈”，同时《上市公司监管条例》正在制定，将强化对配合造假第三方的查处权力与效率[15][16]

公司战略规划 - 公司锚定“一体两翼三新”战略规划 [1] - 战略围绕“新能源、新产业、新平台”展开 [1] 公司发展举措与目标 - 公司将充分利用资本市场工具以培育增长新引擎 [1] - 公司旨在实现高质量发展目标 [1]

投资评级 - 股票投资评级为“买入”，且评级为“维持” [1] 核心观点 - 报告认为柳工业绩稳健增长，并正通过加码国际化与拓展新产业来驱动未来发展 [4] - 行业企稳复苏，公司坚持“全面解决方案、全面数智化、全球化”的新“三全”战略，通过创新国际国内双循环发展模式等措施，实现收入及利润双增长 [5] 公司基本情况与市场表现 - 最新收盘价为11.39元，总市值232亿元，市盈率为16.69，资产负债率为60.1% [3] - 52周内股价最高为13.38元，最低为9.42元 [3] - 截至2026年1月，柳工股价表现跑赢机械设备行业，具体涨幅数据见股价走势图 [2] 2025年业绩预告 - 预计2025年实现归母净利润15.26-16.59亿元，同比增长15%-25% [4] - 预计2025年实现扣非归母净利润13.23-14.55亿元，同比增长16%-28% [4] 国际化战略进展 - 2025年海外业务收入占比提升至约47% [6] - 2025年新增设尼日利亚、意大利、秘鲁等6家海外子公司，印度制造工厂二期工程顺利进行 [6] - 核心业务土方机械产品海外销量增速跑赢行业8个百分点 [6] - 电动装载机海外销量增长超100%，铣刨机、高空机械、旋挖钻机、叉车、农机等均实现超过30%的销量增长 [6] - 计划2026年在关键区域新落地超10家境外子公司，并建设本地KD工厂、大修中心及物流运营中心 [6] 新产业布局与增长点 - 矿山机械业务旨在打造公司“十五五”期末超100亿的第三大主业，聚焦中型露天矿山，提供电动化、无人驾驶解决方案 [7] - 农机业务方面，拖拉机在售机型覆盖90-350马力，技术路线全面，其中350马力大型拖拉机将工程机械混动技术迁移至农业场景，今年将形成批量销售 [7] - 公司正在开发全新一代C系列25款拖拉机产品，计划在年内逐步切换上市 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为337.37亿元、372.05亿元、405.99亿元，同比增速分别为12.22%、10.28%、9.12% [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.93亿元、19.85亿元、24.26亿元，同比增速分别为20.01%、24.63%、22.22% [8] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.78元、0.97元、1.19元 [8] - 对应2025-2027年市盈率（PE）估值分别为14.56倍、11.68倍、9.56倍 [8] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为22.3%、22.7%、22.9%，净利率分别为4.7%、5.3%、6.0% [14] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为8.7%、10.1%、11.4% [14]

文章核心观点 - 新技术与新产业重塑就业市场 政府与培训机构正通过以需求为导向的精准技能培训项目 如夜校和周末班 帮助劳动者学习人工智能训练师、陪诊师等新兴职业技能 以提升就业竞争力并适应新产业、新业态、新场景的需求 [4][5][6][8] 技能培训的新模式与地点 - 成都市金牛区枣子巷社区开设技能夜校 上课地点在社区 学习时间在夜晚 自去年7月开办以来已累计开设职业技能培训课程55期 吸引1417人报名学习 [5] - 夜校提供人工智能训练师、陪诊师、茶艺师、保健按摩师等紧扣生活与职场急需的课程 报名踊跃 每期名额常被“秒光” [6] - 成都市成华区的西部高技能人才培育总部是全国首个专注于高技能人才培育全业务链条、全生命周期的重大产业项目 同样提供火热的人工智能训练师、公共营养师等周末培训班 [6] 培训课程的内容与市场需求 - 培训机构强调课程内容必须满足两个所需：学员真正需要的和就业市场真正需要的 提供行业最新技能 [6] - 培训课程动态调整 每月进行数据分析 对报名人数少的课程进行优化调整 夜校整合了14家优质职业技能培训学校的资源以确保课程质量 [7] - 全省将以“技能照亮前程”培训行动为牵引 围绕产业发展和民生需求 精准聚焦供需两端 特别是新产业、新业态、新场景催生的新需求 并将数字素养和智能技术通识教育全面嵌入课程体系 [8] 技能培训的实际效果与学员反馈 - 部分学员通过学习新技能找到新工作 例如枣子巷技能夜校陪诊师培训班前几期已有部分学员通过学习上岗 [7] - 在职人员为应对职场危机感和紧迫感参加培训 例如医院行政人员学习陪诊师和互联网营销师以增加职场稳定砝码和职业备份 [7][8] - 学习成果能直接应用于工作并提升效率 例如教育咨询机构的运营人员通过学习人工智能训练师课程 掌握了运用AI生成图片、视频的技能 大大提高了工作效率 [8] - 培训口碑良好 有科技企业学员在参加人工智能训练师培训班后 又推荐了本单位17名技术人员前来学习 [8]

商务部2026年促消费核心政策方向 - 商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合 坚持"政策+活动"双轮驱动 释放服务消费 商品消费和下沉市场消费潜力活力 [1] - 商务部将在"三个聚焦"上下功夫 聚焦新赛道和线下实体 优化实施消费品以旧换新政策 [1] 消费品以旧换新政策具体内容 - 2026年消费品以旧换新以更大力度支持绿色智能商品消费 例如家电以旧换新要求是一级能效或水效标准 [1] - 购新补贴纳入智能手表手环 智能眼镜等产品 [1] - 政策旨在通过支持引导 为新商品 新技术提供更广阔市场 努力换出新赛道 新产业 [1] 对线下实体零售的支持措施 - 商务部将积极支持线下实体零售 鼓励线下门店发挥比较优势 [1] - 政策鼓励打造多元化消费场景 提升消费体验 推动线上线下均衡发展 [1]

公司经营与业务状况 - 公司经营稳定正常，各项业务有序开展 [1] - 不存在应披露而未披露的重大利空事项 [1] 股价波动因素 - 公司股价波动受宏观经济、行业和市场环境等多重因素影响 [1] 公司战略与未来方向 - 公司正在积极关注技术含量较高、市场前景广阔的新行业、新产业，持续开展相关工作 [1] 信息披露 - 公司发布的信息以在指定信息披露媒体发布的公告为准 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：建筑建材、交通运输（航空、快递、油运）、有色金属、煤炭、房地产、消费建材、免税零售、集运 * **公司**： * **建筑/建材**：中国建筑、四川路桥、隧道股份、中材国际、正东设计、华阳国际、东珠生态、东方雨虹、兔宝宝、伟星新材、中国巨石、中材科技 * **交通运输**：吉祥航空、华夏航空、南方航空、招商轮船、中远海能、极兔速递、嘉友国际、中通 * **有色金属**：立秦、江铜港股、中国铝业港股、南山铝业国际、虹桥、紫金矿业、华友 * **房地产**：华润置地、金发股份 * **其他**：科达制造 核心观点与论据 建筑建材行业 * 行业订单总体保持相对充分，但资金是制约企业产值释放的核心因素[2] * 传统基建领域，推荐高股息、低估值序列的公司，如中国建筑、四川路桥、隧道股份和中材国际等，因其核心竞争力较强，经营稳定，分红股息率较高[2] * 关注积极转型新科技、新产业的中小企业，如正东设计、华阳国际等，可能迎来突破[2][3] * 消费建材领域，头部公司市占率提升，经营趋稳健，建议左侧布局已证明核心竞争力的公司，如东方雨虹、兔宝宝、伟星新材[2][3] * 关注因AI产业链兴起而需求增加的高端产品公司，如中国巨石、中材科技[2][3] 交通运输行业 * **航空**： * 2025年元旦假期民航客流日均同比增长11%，票价同比增长9.8%[4] * 海南离岛免税销售额日均2.4亿元，同比增长129%；客单价8,527元，同比增长43%[4] * 预计2025年春节假期（9天）将有良好表现，二次出游比例增加，春运期间票价有望实现正增长[5] * 若油价因委内瑞拉事件短期上涨导致航空股价下跌，将是加仓机会[5] * 持续看好航空板块，推荐吉祥航空、华夏航空、南方航空[2][5] * **快递**： * 看好出海方向，推荐极兔速递（1月7日发布Q4经营数据）和嘉友国际（非洲市场）[2][6] * 国内快递需等待一二月份数据验证，12月份件量平稳，同比无明显增幅[6] * 2026年看好中通等龙头公司，其市占率和利润有回升趋势，且市盈率(PE)仅为10倍，估值较低[2][8] * **油运**： * 美国政府可能接管委内瑞拉原油，将利好VLCC长距离需求，并潜在催化油轮市场，推荐招商轮船及中远海能港股[5] * 因地缘局势复杂化，对油运板块持阶段性看好的态度[10] * **集运**：预计2025年和2026年，集运行业将面临船队重归红海的影响，需持续关注[9] 有色金属行业 * 最近五日内，有色金属商品价格普遍上涨，其中钴上涨了8个百分点，镍上涨了7个百分点至每吨1.7万美元左右，白银在12月交割月中上涨了6个百分点[11] * 有色金属权益市场表现良好，例如立秦涨幅达24%，江铜港股涨18%，中国铝业港股涨13%[11] * **委内瑞拉事件影响**：短期内因避险需求增加对黄金形成利多；长期看，美国试图通过控制委内瑞拉石油来压低本国通胀，对黄金形成利空；需重新评估南美地区资源风险[12] * **刚果金钴出口配额**：延长至2025年底并允许延期到2026年一季度，缓解了市场对于配额直接消失的担忧，但由于运输周期较长，中国钴市场仍面临原料短缺问题，预计钴价将在未来一季度继续上升[13] * **2026年投资主线**： 1. 宏观宽松叠加供给缺乏弹性及AI需求推动，看多铜、铝、锡[14] 2. 储能需求增强背景下碳酸锂迎来变革之年[14] 3. 印尼政府削减镍产量带来的反转机会[14] 4. 反内卷政策带来的过剩品种如氧化铝和钢铁阶段性的看多机会[14] * 权益方面，能源金属(镍、钴、锂)排第一位，其次是黄金，再次是高胜率品种如铜铝，最后是战略小金属板块[14] 煤炭行业 * 过去一周煤炭板块指数下跌0.74%，跑输沪深300指数[15] * 煤炭价格处于调整过程中，但下降速度放缓，周日煤价出现上涨迹象反映基本面逐步见底[15] * **供给**：大型集团销量周环比下降11%，同比下降20%[15] * **需求与库存**：用电量周环比提升0.2%；化工煤耗同比增30万吨；钢铁耗煤维持高位；全社会库存周环比下降300万吨，同比增360万吨但去库速度较快；焦煤库存同比下降200万吨[15] * 本周秦皇岛港动力煤价格降12元/吨[15] * 地缘政治扰动短期内对原油市场有提振作用，加上假期期间海外煤炭公司和原油公司的上涨趋势，预计A股煤炭板块将会上涨[16] * 后续需关注国内煤炭政策的落地时间，以及一季度煤炭供给增量和政策变化[16] 房地产行业 * 房地产在国民经济中重要性依然很高，占GDP比重达到13%，带动就业人口超过7,000万人[17] * 长期来看，我国每年新建住宅规模应在1,000万到1,400万套之间，对应至少7万亿的市场规模[17] * 2025年1-11月商品房销售金额为7.5万亿元，预计全年销售金额约为8万亿元左右[17] * 官方明确表示将继续出台政策，但要理性客观、有针对性地出政策，不再采用小步慢跑的方式，而是一次性给足[17] * **新模式**：从高周转、高杠杆、高负债转向产品、服务、运营一体化，支持房企从以新房销售为主转向更多持有物业并提供高品质、多样化居住服务，包括商业管理、地产基金管理、二手中介服务及物业管理等领域[17][19] * 我国城镇人均住房建筑面积不足30平方米的家庭占比接近40%，人均住宅建筑面积不足20平方米的家庭占比约7%，仍有较广阔空间[19] * **政策节奏**：未来半年到一年内，预计首先要进行供给侧出清，然后才会出台更坚定的政策支持[20] * **投资建议**： * 看好综合性强且具备稳定现金流业务的房企，如华润置地和金发股份[2][20] * 关注中国巨石（玻纤业务）和科达制造（海外建材业务及锂业投资），它们在2026年的利润具有较大弹性[2][20] * 短期避险可选择港资商管类公司，但其向上弹性有限[20] 其他重要内容 * **元旦假期整体数据**：2025年元旦假期跨区域人流同比增长18%，铁路客流同比增长53%[4]；国内出游人次恢复到2019年同期的115%，国内旅游收入848亿元，恢复到112%[4] * **房地产相关毛利率**：商业管理公司毛利率通常在60%-70%左右；地产基金管理毛利率在30%-50%之间；二手中介服务毛利率约为30%；住宅物业管理毛利率约为10%-15%[21]

文章核心观点 - 中央经济工作会议提出“坚持民生为大”，稳定高校毕业生就业是践行该理念的直接体现 当前高校毕业生就业面临规模大、市场匹配度要求高、经济基础需巩固等挑战，但经济基本面和新产业变革也创造了广阔机遇 关键在于将机遇转化为实际岗位和职业发展通道 [1] 稳定高校毕业生就业的政策与需求侧举措 - 坚持高质量发展以扩大经济总量和就业需求 通过延续优化减税降费、强化金融支持、加大社保补贴与扩岗补助等政策降低企业用工成本，激发经营主体招聘活力 [2] - 大力挖掘数字经济、绿色经济、银发经济等新就业增长点，创造技术研发、运营管理、服务咨询等适合高校毕业生的岗位 [2] - 结合区域发展战略发展特色产业集群，如智能制造、生物医药、文化旅游等，形成有吸引力的就业“蓄水池” [2] - 持续推进“特岗计划”、“三支一扶”、“西部计划”等基层服务项目，扩大社区专职岗位供给，完善基层待遇保障与发展机制 [2] 提升人才与市场匹配度的供给侧改革 - 高校需主动对接经济社会需求，深化教育教学改革，增强课程实践性与前瞻性，加强职业生涯规划教育 [3] - 推广“订单式”培养、校企共建产业学院、引入企业导师等模式，让学生在校接触行业前沿，缩短职场适应期 [3] - 教育、人社部门及高校协同合作，扩大高质量实习岗位供给，落实实习经费保障，以解决毕业生“经验不足”问题 [3] - 对暂未就业毕业生提供针对性职业技能培训、创业培训及补贴，提升其就业竞争力或创业能力 [3] 就业服务与保障体系的完善 - 构建覆盖求职全程的服务网络，包括校园招聘会、就业指导课及公共就业服务机构的岗位推送、政策咨询 [4] - 利用数字化手段提升服务效能，通过“云招聘”、直播带岗、线上指导打破时空限制，实现更快捷精准的信息对接 [4] - 重点关注脱贫家庭、低保家庭、零就业家庭等困难毕业生，建立帮扶台账，实施“一人一策”精准援助，确保对有就业意愿者实现百分之百帮扶 [4] - 加快完善灵活就业毕业生的权益保障与社会保障支持政策 加强心理疏导和人文关怀，帮助树立正确职业观、就业观 [4] 多方协同与未来展望 - 稳定高校毕业生就业需要政府、高校、企业、社会协同发力 政府需履行促进就业主体责任，高校需提升人才培养质量，企业需提供优质岗位和培养平台，社会需营造良好环境 [5] - 有信心通过协同努力将稳定高校毕业生就业工作做实做好，助力青年发展并为国家高质量发展汇聚青春力量 [5]

2026年股市整体展望 - 上证指数在2025年历史上第三次站上4000点，市场关注2026年上涨空间 [1] - 股市走势受基本面、资金面、情绪面、政策面等多因素综合影响，非单一基本面决定 [1][4] - 卖方分析师对2026年观点不一，有乐观、非常乐观及中性观点 [1] 基本面分析 - 核心驱动力可能来自补库存行情，中游制造业资本开支和在建工程周期正处底部向上阶段，有望带来周期性改善 [2] - 市场对年底中央经济工作会议关于明年经济工作方向、行业、流动性及政策指引抱有较高期待 [2] - 2026年GDP增速普遍预期在4.7%或4.8%左右，低于2025年5%的增速 [4] - 2025年慢牛行情在下半年GDP增速预期弱于上半年的背景下兑现，超出部分机构预期 [4] - 2026年慢牛行情可能获得补库存带来的基本面周期性改善支撑 [4] 资金面分析 - 2025年股市走好得益于资金支持，十年国债收益率开年跌破2% [4] - 保险和理财等机构投资者负债端成本较高，债券收益难以覆盖成本时，可能转向“固收+”策略，增加股票配置 [4][5] - 2026年潜在新增入市资金测算：保险寿险领域，监管有“新增保费30%入市”要求，保守按新增保费3%估算，以2026年预计20万亿元保费为基数，可带来约6000亿元新增资金 [5][7] - 理财领域，预计明年新增规模约2%，以当前约30万亿元规模计算，可带来约6000亿元新增资金 [7] - 年金领域，规模约7.7万亿元，若股票仓位提高2%，可带来约1400亿至1500多亿元新增资金 [7] - 以上三部分资金合计可能超过1.3万亿元 [7] - 个人投资者入市时间和规模难以预测，可能成为影响行情的关键变量 [8] - 海外机构投资者资金，2025年净流入约三四千亿元人民币，有卖方预计2026年净流入规模可能在1000亿至2000亿元之间 [8] - 机构投资者可能在年底布局明年，引发“春季躁动”行情，但后续节奏存在变量 [8] - 央行货币宽松和财政政策带来的资金增量未纳入测算，微观资金面预计相对充裕 [9] 政策面与情绪面分析 - 政治局会议延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”表述，强调加大逆周期和跨周期调节，注重政策协同 [9] - 会议明确提出“为A股市场提供稳定预期和信心支撑”，意义重大 [9] - 2025年情绪面提升态势在2026年预计延续，信心提升直接体现为股指上涨 [10] - 中国在人工智能（如DeepSeek模型）、六代机、雅江工程等领域的发展及新闻事件，巩固了市场信心和做多热情 [10] 2026年配置建议 - 整体看好2026年市场，科技主线预计持续占优 [11][12] - A股配置建议采用“核心+卫星”方式，卫星部分采用哑铃结构 [11] - 核心宽基指数推荐中证A500ETF（159338），因其自2024年9月23日发布至2025年9月30日，跑赢沪深300指数超6% [11] - 中证A500指数由500家行业龙头企业构成，行业配置均衡，覆盖几乎所有中证三级行业，对新经济、新产业权重占比更高，相比沪深300（偏重食品饮料、金融）更具优势 [11] - 中证A500定位偏价值成长，在成长风格延续的2026年，持续跑赢沪深300的概率较高 [12] - 卫星哑铃结构一端聚焦科技板块，推荐通信ETF、半导体设备ETF（159516）及上游算力相关标的 [12] - 通信ETF在2025年涨幅超100%，位居A股所有ETF涨幅榜首 [13] - 对下游应用端投资建议谨慎，主张“不见兔子不撒鹰”，优先布局上游算力领域胜率相对更高 [12][13] - 卫星哑铃结构另一端聚焦红利现金流相关标的 [12] - 港股、美股、商品及债券等资产建议适当搭配 [12]