全球宏观与政策动态 - 美国正式退出《巴黎协定》且前总统关于操控美元的言论引发市场巨震，美元指数跌至四年新低[1] - 政策风向重塑资产格局，避险情绪推动黄金价格飙升至历史新高[1] - 美股市场内部分化加剧，科技股力撑标普指数创新高，道指因政策忧虑大幅收跌[1] 金属市场行情与表现 - LME金属市场呈现分化行情，伦铝“四连阳”突破2022年4月以来高点，收于3212.5美元[1] - 伦铜与伦镍表现疲软，分别下跌1.21%和1.91%[1] - 伦锌与伦锡小幅收涨，伦铅微跌，铝成为市场亮点[1] - 大宗商品市场冰火两重天，贵金属暴涨，多数工业金属因需求担忧承压[1] 短期市场焦点与事件 - 未来48小时市场聚焦美联储2026年首场议息决议及特斯拉、苹果等科技巨头财报[2] - 基本金属市场预判呈现“贵金属强势延续，工业金属分化加剧”格局[2] - 黄金、白银在美元弱势与避险情绪支撑下预计领涨，铜、锡等品种需在需求前景与宏观政策间博弈[2] 地缘与科技发展动态 - 中英经贸关系迎来重要破冰，英国首相斯塔默率团访华[1] - 中国在星际探索与太空数字化领域迈出关键一步，国科大星际航行学院揭牌，“天智”大模型成功部署太空[1] - 中英关系的积极进展与国内在商业航天等前沿领域的突破，为全球经济注入新的确定性动力[2] 金属投资策略框架 - 短期（1-3天）策略核心聚焦美联储决议，决议前保持谨慎，决议后若呈现鸽派信号可择机入场[3] - 短期具体操作建议：贵金属（黄金、白银ETF）逢低买入，工业金属中轻仓试多铜、逢低布局锡，对铝保持观望，镍宜区间操作并严格设置止损[3] - 中期（1-4周）应把握结构性机会，重点配置受央行购金、降息预期与避险驱动的黄金，弹性更佳的白银，以及具有明确供应缺口或政策支撑的铜和锡[3] - 中期策略同时建议规避铝、锌等供需疲软的品种，投资工具可在ETF、股票、期货期权中选取并注意组合多元化[3] - 长期（1年以上）应锚定全球能源转型与新能源汽车普及核心主线，布局铜（电网）、镍（电池）、锂（电池）、锡（半导体+新能源）等关键金属，覆盖产业链上下游，并配置黄金以对冲宏观风险[3]

最近，新能源汽车"两个50%"备受关注：2025年，新能源汽车国内新车销量占比突破50%；充换电服务 业用电量同比增长近50%。 一方面，石油作为现代化产业的原料属性持续加强，短时间内难以取代；另一方面，当前全球能源安全 问题博弈更加激烈，油气价格剧烈波动，"十四五"时期国际油价一度突破每桶130美元，创2008年以来 新高。今年1月，受国际局势等因素影响，布伦特油价一周内上涨10%左右，国际能源署上调2026年石 油需求增长预期。 尽管我国油气供应能力持续提升，2025年规模以上工业原油产量2.16亿吨，创历史新高，连续4年稳产2 亿吨以上，但对外依存度仍然达到七成左右，2025年累计原油进口量同比增长4.4%。解决油气核心需 求是我们面临的重要任务，这是把能源饭碗端稳端牢的必然选择。 值得期待的是，通过技术创新，石油化工行业与新能源深度融合，比如借助CCUS(二氧化碳捕集、利用 与封存)技术进行驱油，提升油田采收率，石油"含绿量"正在提升，为未来更高质量利用带来更多可能 性。 国家能源局表示，2026年将增强油气生产供应能力。接续实施中长期油气增储上产战略行动计划，加快 川渝天然气千亿立方米基地建设。稳妥 ...

上市进程与监管问询 - 公司北交所上市申请于2025年末获受理，并于2026年1月15日收到审核问询函 [2] - 监管问询的关键疑点包括实际控制人与投资机构签订的对赌协议在触发条款后长期处于“沉睡”状态 [2] - 监管要求公司说明基金经营期限届满或清算对股权结构稳定和持续经营的影响，以及部分对赌条款尚未解除的原因及进展 [4] 公司治理与股东结构 - 公司呈现家族化管理特征，实际控制人林鹏、林锴父子合计控制公司37.46%的表决权，并分别担任董事长和副董事长 [3] - 多位家族成员在公司持股并担任职务，例如配偶担任采购部顾问，女儿及女婿分别担任马来西亚孙公司副总经理和总经理 [3] - 机构股东厦门赛富（持股10.22%）曾签订对赌协议，约定若2020年12月30日前未能在沪深交易所上市则触发回购，虽已签署终止协议，但该股东已于2025年11月12日办理清算组备案 [3] - 机构股东福州汇银与汇鑫一号（合计持股约2.92%）签订的对赌协议因公司上市进程不达预期触发回购条款，但条款进入“休眠”状态未解除，且汇鑫一号经营期限已于2025年8月16日届满 [4] 财务表现与业绩波动 - 报告期内营收：2022年2.80亿元，2023年2.69亿元，2024年3.02亿元，2025年上半年1.61亿元 [6] - 报告期内归母净利润：2022年4797万元，2023年3121万元，2024年4822万元，2025年上半年2847万元 [6] - 2023年归母净利润同比大幅下滑34.94% [2][6] - 业绩下滑归因于下游行业短期因素：溶剂型活性炭因工程项目开工不足收入减少；车用活性炭主要客户受环保政策影响采购量与产品性能阶段性下降；炭催化剂产品因下游客户去库存需求减弱 [6] - 2024年业绩已得到改善 [6] - 在同行普遍亏损背景下（如英杰维特、芝星炭业自2022年至2025年上半年连续亏损，浦士达2024年及2025年上半年亏损），公司业绩复苏显得突出 [6] 业务与成长性挑战 - 公司主营功能性活性炭，报告期内收入占比均超过七成 [6] - 核心车用活性炭产品应用于燃油车及插电式混合动力汽车的炭罐系统，纯电动汽车无需该装置 [7] - 随着全球汽车产业电动化转型加速，纯电动汽车替代趋势明确，将在中长期压缩传统车用活性炭的市场空间 [7] - 监管问询要求公司说明业绩增长的可持续性与成长能力，以及如何应对新能源汽车普及导致的燃油车市场规模收缩风险 [7] 募投项目与资金安排 - 公司拟募资2.56亿元，其中2.14亿元拟投入高性能多孔炭材料生产项目，项目达产后将新增年产10000吨产能 [8] - 公司现有年产能为13000吨，新项目投产后产能将大幅增加超过七成 [8] - 公司近年产能利用率：2023年84.04%，2024年91.51%，2025年上半年89.17% [8] - 监管问询要求说明募集资金扩产的必要性、合理性及产能消化能力 [8] - 募资中另有4200万元拟用于补充流动资金 [2][8] - 2023年与2024年，公司累计现金分红3669万元（分别为2446万元和1223万元） [2][8] - 截至2025年6月末，公司账上货币资金规模超过1亿元 [8] 历史合规问题 - 公司及多位高管曾受监管部门处罚，因未按规定披露股权情况、未披露控股股东股份被司法冻结情况、内部控制存在缺陷 [8] - 福建证监局对公司采取责令改正措施，对董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等高管采取出具警示函措施 [8]

政策变动 - 加拿大取消对中国电动汽车加征的100%额外关税 改为对4.9万辆中国电动汽车适用6.1%的最惠国关税税率 [1] - 中国承诺到2026年3月1日前逐步调整对加拿大油菜籽的反倾销措施 [3] - 中国预计从3月开始免除对加拿大油菜籽糟粕、龙虾、螃蟹和豌豆等农产品的反制措施 [3] 对加拿大行业的影响 - 加拿大油菜籽等农产品重回中国市场 预计将为加拿大农民带来数十亿加元的收入 [5] - 农产品出口的恢复将创造更多国内就业机会 为加拿大农业带来长远利益 [5] - 中国电动汽车进入加拿大市场 将为消费者提供更多高性价比选择 加速加拿大新能源汽车普及 [7] - 中国新能源汽车企业将帮助加拿大建设充电基础设施和售后服务网络 推动加拿大电动汽车产业链壮大 [7] 对中国行业的影响 - 加拿大市场为中国电动汽车企业提供了进入北美市场的关键通道 有助于其加速在北美布局 [9] - 中国取消对加拿大农产品的反制措施 大幅降低了油菜籽进口成本 为国内食用油加工和饲料行业带来利益 [9] - 进口加拿大龙虾和螃蟹等高质量农产品将丰富中国市场 满足国内消费升级需求 [9] 战略与竞争格局 - 中国支持其电动汽车进入加拿大市场并协助建立完整的电动汽车供应链 [3] - 中国电动汽车成功打破由美国主导的贸易壁垒 为未来与其他国家的贸易合作提供示范 [10] - 中国新能源汽车进入加拿大市场 将进一步压缩美国车企在加拿大的市场空间 美国在加拿大的汽车市场份额已降至历史新低 [10]

全球新能源汽车市场销量与增长 - 2025年1-10月全球新能源乘用车累计销量达1736万台，同比增长30% [1] - 2025年10月全球新能源乘用车单月销量为211万台，同比增长17%，环比下降3% [1] - 2022年至2024年全球新能源汽车渗透率分别为13%、16%和19.5%，2025年四季度进一步升至25.2% [2] 中国市场的核心地位与表现 - 2025年1-10月中国新能源乘用车贡献了全球68%的市场份额 [1] - 2025年10月中国新能源乘用车全球市场份额攀升至75% [1] - 2025年1-10月中国贡献了全球新能源汽车市场68%的增减量，近年来持续贡献约七成增量 [2] - 2025年四季度中国新能源汽车渗透率高达49% [2] 中国新能源汽车海外拓展 - 2025年10月中国自主新能源乘用车海外市场销量份额达17.7%，较9月提升3个百分点 [1] - 2025年1-10月中国自主新能源乘用车海外份额累计升至13.8%，较2024年的8.7%大幅提升 [1] 其他主要区域市场表现 - 2025年1-10月美国新能源汽车销量为140万台，增速仅10% [1] - 2025年10月美国新能源汽车单月销量为9.3万台，同比下降32%，环比大幅下滑51% [1] - 2025年四季度美国新能源汽车渗透率仅7% [2] - 2025年四季度挪威新能源汽车渗透率以76%领跑全球，德国、英国分别为30%和34%，日本低至1.7% [2] - 2025年1-10月德国和英国对全球新能源汽车市场增量贡献分别仅占5%和4% [2]

新能源汽车推广应用 - 2025年1月至10月全省累计推广应用新能源汽车10.4万多辆，同比增长13.76% [1] - 截至10月底全省新能源汽车保有量首次突破50万辆，占汽车保有量的22.64% [1] - 新能源汽车保有量占比排全国省级地区第二位 [1] 新能源汽车产业发展 - 新能源汽车市场已进入"大众化"普及阶段 [1] - "十四五"以来推动一批新项目建设投产，产业逐步发展壮大 [1] - 海南远程新能源商用车项目于2024年建成投产 [1] - 海南高端医疗专用车等项目相继落地，正处于竣工验收、申请产品资质等阶段 [1]

新能源汽车市场普及情况 - 10月份海南省新能源汽车在新车销售中渗透率高达67.14%，相当于每新上牌3辆汽车中有2辆是新能源汽车 [1] - 2024年1月至10月，海南省累计推广应用新能源汽车超10.4万辆，同比增长13.76%，推广速度排全国省级地区第一 [1] - 截至2024年10月底，海南省新能源汽车保有量突破50万辆，占全省汽车保有量的22.64%，保有量占比排全国省级地区第二位 [1] 充换电基础设施网络 - 截至2024年9月，海南省已实现全省45个高速公路服务区充电基础设施布局全覆盖 [2] - 全省累计建设充电桩21.85万个（枪），集中式充电站4815座，换电站95座 [2] - 新能源汽车与充电桩的总体比例为2.12:1，该比例优于全国平均水平 [2] 产业政策与项目布局 - 海南省利用加工增值内销免关税等政策强化新能源汽车产业布局 [2] - "十四五"时期海南省推动一批新能源汽车产业项目落地，包括新能源商务车、旅居车、高端医疗专用车等项目已投产或即将投产 [2]

国际油价背景 - 前三季度北海布伦特原油均价为每桶70.93美元，同比下跌14.3% [3] - 美国西德克萨斯原油均价同比下跌14.1% [3] 三桶油盈利概况 - 中国石油盈利1262.94亿元，同比下滑4.9% [4] - 中国石化盈利299.84亿元，跌幅最为显著 [4] - 中国海油盈利1019.71亿元，同比下降12.6% [4] 净利润率差异 - 中国海油净利润率高达32.63% [6] - 中国石油净利润率为5.82% [6] - 中国石化净利润率仅为1.42% [6] 业务结构与抗风险能力 - 中国海油专注于上游勘探开采，油气销售占总营收八成以上，前三季度油气净产量同比增长6.7%至5.78亿桶油当量 [8] - 中国石油和中国石化为全产业链布局，业务涵盖勘探开发、炼油化工及终端销售 [8] - 中国石化化工板块前三季度亏损74.29亿元，亏损额超去年同期 [8] - 中国石油化工业务利润同比几乎腰斩 [8] 成品油销售与能源转型影响 - 中国石油汽油销量同比下降3.1% [9] - 中国石化境内成品油销量同比下降3.6% [9] - 新能源汽车普及正改变能源消费结构，蚕食传统加油站市场份额 [9] 现金流表现 - 中国石油经营活动现金流净额同比增长3%至3431亿元，是三家公司中唯一正增长的企业 [9] - 中国石化经营活动现金流净额同比增长13% [9] - 中国海油经营活动现金流净额同比下降6% [9] 未来展望与风险应对 - 国际油价波动受欧佩克增产、地缘冲突及美国关税政策等因素影响，存在不确定性 [10] - 中国海油通过期货和衍生品交易进行套期保值，以锁定收益并降低价格波动风险 [10] - 在能源转型背景下，传统石油公司需积极寻求新增长点 [11]

公司海外发展历程与战略 - 公司在日本市场已深耕20年，东京分支机构与欧洲鹿特丹、美国芝加哥同为最早设立的三个海外据点[2] - 公司从“负数”开始海外征程，早期面临知识产权诉讼并在2005年同时打赢索尼和三洋的专利官司，创造中国企业海外诉讼里程碑[1] - 公司海外发展是30年耕耘的结果，并非偶然[7] 日本市场策略与表现 - 公司于2022年7月正式在日本推出乘用车，被日本媒体形容为“黑船来袭”[2] - 公司在日本三年累计销售7123台车，目标是在2025年建设100家经销商网络，预计2024年达成约80家[2][3] - 公司为适应日本市场做出产品调整，包括将车型高度降低20厘米以适应立体停车库限制，以及全系加装防止儿童遗漏车内警报系统[3] - 公司电动大巴在日本创造十年零故障纪录，从2014年投放京都的5台开始数量持续增加[3] 东南亚市场突破与影响 - 公司在泰国创造“泰国现象”，出现彻夜排队买车盛况，网友将其与十年前排队买iPhone相提并论[5] - 公司进入打破了日本品牌在泰国60多年经营、市占率一度高达90%的格局，目前日本品牌占有率已降至70%左右[5] - 公司计划在半年内完成泰国77个府的全面渠道布局，并在当地建设百分之百的新能源汽车制造基地且以泰国员工为主[5] 全球市场布局与品牌建设 - 公司同时在全球最富和最穷国家取得领先，在新加坡从2024年1月起每月销量第一，在尼泊尔一年前已成为当地汽车品牌销量第一[6][8] - 品牌建设被视为持久战，公司认同中国品牌需要共同成就海外市场的观点[6][7] - 公司追求销量第一旨在推动该国新能源汽车普及成为世界焦点，并履行改善环境的社会责任[6][9] 产品与技术路线 - 公司坚持磷酸铁锂技术路线，强调安全是最大豪华，过去十几年中国电动大巴未发生恶性事件得益于该电池技术[7] - 公司在日本推出从零开始设计的首款纯电K-Car，采用侧滑门设计，而其他电动车企业均在原有平台上修改[7][8]

2025年国庆假期高速公路充电情况 - 2025年国庆中秋8天长假期间，全国高速公路新能源汽车充电次数达516.90万次，充电量突破1.23亿千瓦时 [2] - 日均充电量较平日增长2.59倍，较去年国庆假期增长45.73%，创历史新高 [2] - 充电量激增但未出现大规模负面舆情，反映供需匹配度提升和用户体验改善 [9] 新能源汽车市场发展 - 新能源汽车市场渗透率从2022年的27.6%跃升至2023年的31.6%，2024年1-11月攀升至40.3% [2] - 每售出10辆汽车中，就有4辆是新能源车 [2] - 新能源汽车已成为中国交通系统的主干力量，普及已不可逆 [9] 充电基础设施现状与增长 - 2024年1-10月，全国充电基础设施增量达328.8万台，同比增长19.8% [5] - 充电基础设施累计保有量突破1188.4万台，同比上升49.4% [5] - 充电基础设施增速远超新能源汽车销量增长 [5] 充电桩行业未来展望 - 工信部计划2030年实现车桩比1:1，据此测算2030年电动汽车充电桩保有量将达到8000万台 [6] - 充电桩的布局密度、功率水平与智能化程度决定产业普及速度 [9] - 未来充电网络将向智能化、超充技术普及、车网互动(V2G)等方向发展 [9]