作者丨彭鑫 编辑丨安安 近日，重庆长安汽车股份有限公司(以下简称"长安汽车")发布公告称，长安汽车之控股子公司深蓝汽车科技有限公司(以下简称"深蓝汽车") 拟开展增资扩 股，预计募资规模约61.22亿元。 图源：长安汽车官方公告 包括重庆联合产权交易所集团股份有限公司(以下简称"重庆产交所")公开挂牌增资和非公开协议增资两部分，交易价格以公开挂牌结果为最终增资价格，且 不低于经国资备案的评估值，募资对象包括原始股东、合格投资者。其中，长安汽车拟以非公开协议方式通过无形资产加自有资金合计增资不超过31.22亿 元。 公开资料显示，深蓝汽车成立于2018年5月，公司注册资本3.28亿元，其前身为重庆长安新能源汽车科技有限公司。 图源：深蓝汽车官网 目前，官网在售7款车型，产品矩阵包括轿车、SUV、硬派越野等。 历经多轮融资 对于此次增资，长安汽车方面称，系基于公司战略及业务需要，资金将用于新汽车研发，智能化、电动化核心技术创新，提升全球品牌力。作为年轻科技运 动品牌，深蓝汽车致力于打造世界一流电动车品牌，此次增资有助于提升公司整体竞争力。 此次增资完成后，长安汽车仍是其最大股东，持股比例为50.9959%。对深蓝 ...

【导读】长安汽车拟参与深蓝汽车增资，后者计划募资约 61.22 亿元 中国基金报记者 邱德坤 12 月 12 日晚间，长安汽车发布公告称，公司控股子公司深蓝汽车科技有限公司（以下简称深蓝汽车）拟以公开挂牌方式增资扩股，预计 募资规模约 61.22 亿元，其中公司拟参与增资不超过 31.22 亿元。 深蓝汽车是长安汽车新能源 " 香格里拉 " 战略的核心承载主体，截至 2025 年 3 月 31 日的估值达 145.51 亿元，但长安汽车此前一度 丧失对深蓝汽车的控股权。 截至 12 月 12 日收盘，长安汽车 A 股股价报 11.64 元 / 股，总市值为 1026 亿元。 长安汽车拟维持对深蓝汽车控股权 公告显示，深蓝汽车此次增资扩股预计募资约 61.22 亿元（最终以实际到账金额为准），包括重庆产交所公开挂牌增资和非公开协议增资 两部分。 长安汽车拟以非公开协议方式，通过无形资产及自有资金参与深蓝汽车此次增资，增资规模不超过 31.22 亿元，其中无形资产评估价值为 10.43 亿元，其余以现金方式进行增资，资金来源为自有资金。 长安汽车公告称，公司根据征集到的合格投资人实际出资金额，以及最终增资价格调整 ...

融资项目概述 - 深蓝汽车在重庆联合产权交易所正式挂牌启动新一轮融资，新股东持股比例不超过20%，计划于今年12月底完成交易[2] - 项目名称为深蓝汽车科技有限公司增资项目，挂牌起始日期为2025-11-26，挂牌期满日期为2025-12-23[4] - 拟募集资金总额和对应持股比例均为择优确定[4] 财务状况 - 截至2025年10月底，深蓝汽车所有者权益为-45.12亿元，处于资不抵债状态[5] - 2025年前10个月，公司营收为397.97亿元，净亏损为10.25亿元[5] - 近4年公司累计亏损达89亿元，但经营已有好转迹象，已阶段性实现部分月份盈利[5] - 公司月销达3万辆可实现盈亏平衡，目前已多次月销超3万辆[5] 销量表现 - 2025年1-10月，深蓝汽车累计销量同比增长57.1%[5] - 自9月起，公司连续3个月销量突破3万辆[5] - 深蓝S07全球月销稳定超1万辆，单车型累计销量突破30万辆[5] - 深蓝S05于9月登顶纯电紧凑型SUV销量榜首，全球单月销量近2万辆[5] - 公司规划至2030年实现全球销量200万辆的目标[5] 资金用途与发展前景 - 此次融资资金将主要用于新汽车研发、智能化与电动化技术创新、全球品牌力提升领域[5] - 新能源赛道正从"卷价格"转向"卷价值"的阶段[5] - 公司未来发展及转亏为盈时间点备受市场关注[5]

深蓝汽车增资项目核心信息 - 深蓝汽车科技有限公司开启增资项目，拟募集资金总额择优确定，新股东持股比例不超过20% [2][3] - 增资价格不低于经备案的评估结果，原股东拟采用非公开协议方式参与增资，价格与外部投资人保持一致 [3][4] - 募集资金将用于新汽车研发、智能化与电动化核心技术创新、全球品牌力提升 [3][4] 增资条件与股东结构 - 对投资方要求为国内企业单位，不得是整车制造竞争企业，单一投资金额不低于5亿元人民币，签订协议后3日内全款支付 [7] - 增资前，重庆长安汽车股份有限公司为第一大股东，持股比例50.9959%，南京润科产业投资有限公司为第二大股东，持股11.0780% [5] - 其余股东主要为投资基金或投资平台，如交银博裕一号债转股投资基金等 [5] 公司财务与经营状况 - 公司营业收入持续增长，2022年至2024年分别为156.77亿元、269.26亿元、372.24亿元，2025年前10个月营业收入为397.97亿元 [13][15] - 公司处于亏损状态但亏损额收窄，2022年至2024年净亏损分别为31.96亿元、31.07亿元、15.71亿元，2025年前10个月净亏损为10.25亿元 [13][15] - 公司所有者权益持续为负，截至2025年10月31日，资产总额314.74亿元，总负债359.86亿元，所有者权益-45.12亿元 [13][15] 市场表现与未来规划 - 2025年9月全球销量3.36万辆，同比增长48.1%，10月全球销量3.68万辆，连续两个月突破3万辆 [17] - 2025年前10个月累计销量约26.9万辆，全年交付目标为36万辆，当前完成率为74.7% [18] - 公司承诺每年研发投入不低于销售收入的10%，2030年前累计研发投入超1000亿元，并已接手北京现代重庆工厂，总年产能预计将超过100万辆 [18] 公司估值与融资历史 - 根据2024年6月重庆独角兽企业大会报告，深蓝汽车估值为19.17亿美元 [10] - 天眼查APP显示，公司此前经历4轮融资，累计融资金额超91亿元，公司估值超128亿元 [11] - 分析认为其估值持续攀升，可能超过150亿元 [12]

港股IPO市场表现 - 公司于11月5日在港股上市，总市值接近2800亿港元，成为2025年以来港股最大车企IPO [2] - 港股IPO全球发售约1.09亿股H股，发售价为131.50港元/股 [3] - 香港公开发售部分认购额达132.68倍，有效申请数目为202,321份 [3][4] - 国际发售部分认购额为8.61倍，承配人数目为234名 [3][5] 募资用途与财务表现 - 港股IPO募资净额约140.16亿港元，其中约70%将用于研发，40%用于增加技术研发投入，30%用于增加产品研发投入 [8] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润53.12亿元，同比增长31.56% [12] - 2025年前三季度营业收入为1105.34亿元，同比增长3.67% [13] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为226.49亿元，同比增长13.18% [13] 业务运营与销售数据 - 2025年10月新能源汽车销量达51,456辆，同比增长42.89% [8][11] - 2025年前10月新能源汽车累计销量达356,085辆，同比增长0.95% [8][11] - 公司核心品牌赛力斯汽车2025年10月销量为48,788辆，同比增长43.83% [11] - 公司与华为合作推出高端智慧新能源汽车品牌问界，已构建覆盖不同细分市场的高端产品体系 [8] 投资者结构 - 港股IPO获得超20家基石投资者参与，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等 [6] - 重庆产业母基金获配股份数量最多，达1655.32万股，约占全球发售後已发行H股总数的15.24% [6][7]

财务业绩 - 前三季度公司营收5662.7亿元，同比增长13%，创同期新高 [1] - 前三季度净利润233.3亿元，同比下降7.55% [1] - 第三季度净利润78.2亿元，环比增长23% [1] - 第三季度公司毛利率持续改善，环比上升1.6个百分点 [1] 销量表现 - 今年1-9月公司全球累计销量达326万辆，同比增长18.64%，已完成全年460万辆销量目标的70.87% [1] - 智能化车型是销量主力，搭载天神之眼辅助驾驶系统的车型累计销量已突破170万辆 [1] - 海外市场成为重要增长引擎，1-9月海外销量达70.16万辆，同比激增132%，已超2024年全年海外销量总和 [2] - 公司产品目前已覆盖全球117个国家和地区 [2] 海外市场拓展 - 公司在巴西工厂实现第1400万辆新能源汽车下线 [4] - 公司与芬兰Veho集团达成战略合作，计划在赫尔辛基、埃斯波等地新增零售网点，升级在芬兰的销售服务网络 [4] - 公司在马来西亚建设的组装工厂预计将于2026年正式投产 [5] - 公司计划于2026年年底前在欧洲开设超2000家门店，其中德国市场2024年底将完成120家网点布局 [5] - 公司加速拓展日本市场，在东京车展全球首发定制车型K-EV BYD RACCO，并推出纯电与混动双线策略 [5] 研发投入与技术 - 前三季度公司研发费用达437.5亿元，同比大增31% [6] - 公司研发投入较特斯拉高109亿元，累计研发投入已超2200亿元 [6] - 公司今年以来推出了天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [6] 供应链管理 - 三季报显示公司应付账款及应付票据金额明显下降，截至9月末合计2250.2亿元，较期初下降8% [6] - 公司向上游供应商付款的平均周期进一步缩短 [6] 市场预期 - 花旗预计公司今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆 [7] - 核心驱动力包括高端品牌持续增长、插混领域技术优势、更完整的产品矩阵和强劲的海外销量增长 [7]

财务表现 - 第三季度营业收入为1949.85亿元，同比下降3.05% [1][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为78.23亿元，同比下降32.60% [1][3] - 前三季度累计营业收入为5662.66亿元，同比增长12.75% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为233.33亿元，同比下降7.55% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.45亿元，同比下降27.42% [1] - 截至9月末总资产为9019.25亿元，较上年度末增长15.14% [1] - 截至9月末归属于上市公司股东的所有者权益为2455.15亿元，较上年度末增长32.53% [1] 销量情况 - 第三季度新能源汽车销量同比增幅逐月放缓，9月销量为39.63万辆，同比下降约5.52%，为年内首次同比下降 [2] - 前三季度全球累计新能源汽车销量达326.01万辆，同比增长18.64% [5] - 前三季度销量完成全年460万辆目标的70.87% [5] - 全年销量目标已较年初的550万辆有所下调 [6] - 前三季度海外销量达70.16万辆，同比增长132%，已超2024年全年海外销量总和 [6] - 公司产品已覆盖全球117个国家和地区 [6] 业务细分 - 9月新能源汽车产量为405,554辆，销量为396,270辆 [5] - 前三季度新能源汽车累计产量为3,213,569辆，同比增长16.40%，累计销量为3,260,146辆，同比增长18.64% [5] - 前三季度纯电动乘用车累计销量为1,605,903辆，同比增长37.31% [5] - 前三季度插电式混合动力乘用车累计销量为1,612,959辆，同比增长2.94% [5] - 前三季度商用车累计销量为41,284辆，同比增长259.80% [5] 研发与运营 - 前三季度研发费用为437.5亿元，同比增长31%，超出同期净利润 [6] - 年内推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [6] - 累计研发投入已超2200亿元 [6] - 公司将供应商支付账期统一至60天内，应付账款及应付票据金额均有所下降，向上游供应商付款的平均周期进一步缩短 [6] 市场表现与公司行动 - 截至10月30日收盘，公司股价报103.61元/股，较年内高点下跌超过19% [6] - 今年9月1日至9月9日期间，公司高级副总裁及其他32名核心人员增持公司A股股份共计48.82万股，增持金额合计5232.78万元 [7]

财务业绩表现 - 第三季度营收1949.85亿元，同比下降3.05% [1] - 第三季度净利润78.23亿元，同比下降32.60% [1] - 前三季度营收5662.66亿元，同比增长12.75% [3] - 前三季度净利润233.33亿元，同比下降7.55% [3] - 前三季度营业成本4650.54亿元，同比增长14.76%，增速超过营收增速 [4] - 前三季度经营活动现金流量净额408.45亿元，同比下降27.42% [4] 资产与研发投入 - 截至9月末总资产9019.25亿元，较上年末增长15.14% [4] - 存货1529.73亿元，较上年末增长31.83%，主要由汽车业务增加导致 [4] - 在建工程487.9亿元，较上年末增长144.51%，主要因资产投入增加 [4] - 前三季度研发费用437.48亿元，同比增长31.30%，超过同期净利润 [4] - 公司累计研发投入超过2200亿元 [4] 销量与市场表现 - 前三季度全球累计销量326万辆，同比增长18.64%，完成全年460万辆目标的70.87% [5] - 海外销量70.16万辆，同比增长132%，已超2024年全年海外销量总和 [5] - 产品覆盖全球117个国家和地区 [5] - 智能化车型天神之眼辅助驾驶系统累计搭载车型销量突破170万辆 [5] 战略与业务进展 - 公司推出天神之眼辅助驾驶系统、兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [5] - 第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线 [5] - 在东京车展推出为日本市场定制的K-EV BYD RACCO，并引入首款插电式混动车型海狮06 DM-i [5] - 花旗研报预计今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆，驱动力包括高端品牌、技术优势和海外增长 [5]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入1949.9亿元，同比下降3.05%，为近年来罕见的单季度收入负增长 [1][2] - 第三季度实现净利润78.2亿元，环比增长23% [1][2] - 第三季度毛利率环比上升1.6个百分点 [1][2] - 前三季度累计营业收入达5662.7亿元，同比增长13%，再创同期新高 [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为233.3亿元，同比下降7.55% [2][3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为408.5亿元，同比下降27.42% [3] - 报告期末总资产达9019.3亿元，较上年度末增长15.14% [3] 研发投入与技术成果 - 前三季度研发费用高达437.5亿元，同比大增31%，远超同期233.3亿元的净利润 [2] - 公司累计研发投入已超过2200亿元，今年前三季度研发投入较特斯拉高109亿元 [3] - 年内推出天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等颠覆性技术 [4] - 自2025年初推出天神之眼辅助驾驶系统，截至9月累计搭载车型销量已突破170万辆 [4] - 公司率先承诺为智能泊车场景的安全及损失“全面兜底” [4] 销量与市场地位 - 今年1-9月全球累计销量达326万辆，同比增长18.64%，完成全年460万辆销量目标的70.87% [4] - 稳居全球新能源汽车销冠宝座，前三季度纯电车型销量达161万辆，远超特斯拉的122万辆 [4][6] - 智能化车型成为销量主力 [4] 海外市场拓展 - 海外市场成为重要增长引擎，1-9月海外销量达70.16万辆，同比激增132%，已超2024年全年海外销量总和 [6] - 产品覆盖全球117个国家和地区，2025年全年出口销量有望突破100万辆 [6] - 第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线，巴西总统成为车主 [6] - 在东京车展为日本市场首发K-EV BYD RACCO，并推出首款插电式混动车型海狮06DM-i [6] - 在巴西、泰国和澳洲等市场的乘用车份额已超过5%，在多个地区新能源汽车销量份额超过20% [7] 供应链与运营管理 - 应付账款及应付票据金额明显下降，向上游供应商付款的平均周期进一步缩短 [4] 机构观点与展望 - 花旗预计公司今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆，驱动力包括高端品牌增长、插混技术优势、产品矩阵完善及海外销量增长 [6] - 摩根士丹利预计公司可实现90万至100万辆的全年海外销量目标，并预测2026年海外销量将达160万至180万辆，按年增长68%至89% [7]

港股IPO详情 - 公司计划发行1.002亿股H股，其中香港公开发售1002万股，国际发售约9018万股[1] - 按最高发售价每股131.5港元计算，预计募资净额为129.249亿港元[1] - 招股期为10月27日至10月31日，计划于11月5日以代码"9927"在港交所主板挂牌，成为首家"A+H"上市豪华新能源车企[1] 募资用途 - 约70%募资净额用于研发投入，其中40%用于提升核心技术能力与创新能力，包括魔方技术平台升级、智能座舱及辅助驾驶技术提升、关键动力系统技术研发[4] - 约20%募资净额用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务等[1] - 部分资金将用作营运资金及一般公司用途[2] 财务表现与业务依赖 - 2024年公司营收同比增长305.04%，归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元，近五年来首次扭亏为盈[3] - 2024年问界品牌销量同比增长268%[3] - 2022至2024年，问界品牌汽车的销售收入分别占总收入的60.3%、67.9%、90.9%[3] 市场竞争与挑战 - 随着华为鸿蒙智行"朋友圈"持续扩大，相继孵化智界、享界、尊界、尚界品牌，问界不再独享"华为智驾"优势[3] - 华为与传统大厂在智驾领域合作加强，问界的独特优势正在减弱，并与华为生态内其他品牌产生竞争关系[3][4] - 汽车市场技术迭代、平台升级不断提速，公司需在盈利后保持差异化竞争优势[1] 公司背景与上市进程 - 公司前身为小康股份，成立于1986年，2016年登陆上交所[2] - 今年3月董事会审议通过发行H股股票并在香港上市的议案，4月提交上市申请书，10月初通过港交所聆讯[2] - 本次IPO吸引22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德、中邮理财、星宇香港等[2] 产品与技术发展 - 自2021年与华为合作推出问界以来，已形成问界M9、M8、M7和M5四款车型的产品矩阵[3] - 问界M7成为30万元区间畅销车型[3] - 公司计划在未来两年加大AI技术投入，新动力总成将于2025年下半年及2026年上半年装配至新车型[4]