报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股指偏强运行 TMT 板块领涨，中小股指表现较好；预计阶段性调整结束，指数整体趋势重回上升；策略推荐多头持仓观望 [6] 各部分总结 市场回顾 今日股指偏强运行，中小盘股指走势强于大盘股指；两市成交额回升 973.31 亿元；期指均放量上涨 [4] 重要资讯 美国 6 月 PPI 环比持平，同比上升 2.3%；特朗普否认免职鲍威尔传闻但暗示正当理由可行；英伟达创始人称 AI 下一波浪潮是机器人系统，未来工厂将由软件和 AI 驱动 [5] 期指市场观察 IF、IH、IC、IM 主力日内涨跌幅分别为 0.93%、0.39%、1.33%、1.42%；成交量分别为 10.5631 万手、5.2058 万手、9.9016 万手、19.597 万手；持仓量分别为 26.3172 万手、9.4545 万手、22.3761 万手、33.1365 万手 [7] 现货市场观察 上证涨跌幅为 0.37%，深证涨跌幅为 1.43%；个股涨跌数比为 2.20；两市成交额为 15393.69 亿元，成交额环比增加 973.31 亿元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业和品种进行分析，给出投资建议，如股指期货关注均线支撑止盈或备兑，国债期货关注税期资金面债市或反弹，黑色短期震荡观望或期现正套等[12][13][16]。 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 国务院常务会议研究做强国内大循环政策及规范新能源汽车产业竞争秩序[8] - 第三届中国国际供应链促进博览会开幕，强调保障全球产业链供应链稳定[8] - 英伟达黄仁勋称中国开源AI推动全球进步，AI下一波浪潮是机器人系统[8] - 7月1 - 13日全国乘用车零售和新能源零售数据及渗透率情况[9] - 特朗普谈及鲍威尔及贸易协议、关税等相关情况[9] - 美国6月PPI环比持平，同比上升2.3% [9] - 美联储褐皮书显示经济活动略有增加，前景中性至略微悲观[10] - 美国对巴西启动301调查[10] 宏观金融 股指期货 - 策略为关注均线支撑，考虑逐步止盈或采取备兑策略[12] - 科技类题材股票冲高回落，宽基指数回升，市场或有阶段性利多兑现止盈需求[12] 国债期货 - 策略为关注税期资金面，债市或反弹[13] - 逆回购加码呵护税期资金面，上半年GDP 5.3%，经济走势外贸带动工业增加值回升，债市或修正定价[13] 黑色 螺矿 - 市场波动因二季度经济数据好，市场认为无需刺激政策致黑色市场弱势[15] - 后期宏观政策预期转暖但以稳为主，供需下游需求季节性转弱，供应端钢厂利润有差异，铁水产量或维持高位[15] - 估值上原料成本上升，钢材盘面估值有望提升，短期震荡，建议观望或期现正套[15][16] 煤焦 - 短期受政策预期影响上涨反弹，中期受粗钢减产及宏观政策影响期价维持弱势[16] - 钢厂高炉复产基本到位，铁水或见顶回落，焦煤供给宽松，焦炭供需基本平衡[16] 铁合金 - 7月双硅供应缺口缩窄，盘面给套利利润，主产区开工有增量预期，供需结构转弱，成本端硅铁维稳锰硅承压，建议持有双硅空单[17] 纯碱玻璃 - 纯碱玻璃震荡偏弱，远月回落明显，盘面随整体氛围波动[18] - 纯碱供应增加，短期压力缓解但长期过剩，可逢高试空；玻璃关注盘面企稳对现货情绪影响，低位多头可持有[18][19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝因谈判无果、关税落地、减产扩大、消费疲软建议逢高做空，旺季可逢低做多；氧化铝短期可做多修复贴水，过剩压力上升后可布局空单[21] 沪锌 - 社会库存增加，库存拐点或至，加工费走高炼厂复产加快，需求支撑弱，锌价震荡走弱[22] 碳酸锂 - 矿端扰动情绪降温但预期博弈反复，短期宽幅震荡，基本面未变累库持续，价格有回调可能[23] 工业硅多晶硅 - 工业硅因大厂减产和多晶硅政策预期震荡偏强，整体过剩矛盾缓和但不具备持续上涨驱动[24] - 多晶硅受反内卷信号影响，短期无法以过剩矛盾定价，后续关注政策对终端需求影响，基本面或重回累库[26] 农产品 棉花 - 现实开机动力不足和库存低使棉价震荡反弹，可多九空一，关注宏观和供需形势变化[27] 白糖 - 国产糖库存低但加工糖增加、进口成本下降，糖价短期震荡，国际糖市预期供给过剩[28][29] 鸡蛋 - 鸡蛋进入季节性上涨但中秋供应压力大，08和09合约估值偏高，建议反弹做空，关注空09多01反套[30] 苹果 - 轻仓正套为主，旧季苹果受多种因素影响价格下跌，新季苹果套袋争议不大，关注生长状态和早熟苹果表现[31] 玉米 - 盘面震荡，保持观望，政策提振价格但小麦替代和进口缓解供应紧张，关注超跌后估值修复机会[32] 红枣 - 轻仓布局空单，关注产区动态，市场到货少，好货价强，消费淡季需求未凸显[33][34] 生猪 - 现货阴跌，近月合约单边偏空操作，头部企业有增量出栏预期，社会猪源出栏增加，需求淡季，价格有调整需求[35] 能源化工 原油 - 供给端OPEC+恢复供给但增量不足，需求端旺季有不确定性，长期经济转弱，大概率供大于求，可逢高试空[37] 燃料油 - 油价关注顶部交易，燃料油基本面从偏紧到宽松，裂解利润走弱，库存累库，需求受船运和原油分流影响[38] 塑料 - 短期商品情绪转差，聚烯烃供应压力大需求弱，可持有看跌期权或偏空配置[39] 橡胶 - 供应压力和远月需求减弱预期仍在，短期受情绪影响震荡偏强，可回调短多，关注相关因素变化[40] 甲醇 - 港口累库，价格预计偏弱震荡，局势缓和现货流动性紧张缓解，可反弹后偏空配置或配看跌期权[41] 烧碱 - 烧碱期货09合约预计震荡偏弱，液氯走弱支撑盘面延缓下行，关注价格和库存变化[42] 沥青 - 跟随油价且强于油价，自身基本面平稳，炼厂日产回归正常，华东梅雨季节[43] 聚酯产业链 - 可逢高试空，PX震荡，PTA供需偏弱，MEG震荡整理，短纤跟随原料，瓶片加工费有望修复[44] 纸浆 - 09预期震荡，基本面无明显好转，关注港口去库和现货成交，现货持稳成交弱[45] 原木 - 后续进口预期稳定偏弱，09合约预期震荡，现货持稳，到港和出库均弱，库存震荡整理[46] 尿素 - 市场传言影响情绪，现货价格回调，基本面弱但出口配额可能增加不宜追空，可逢低买入[47]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-07-17 股市关注反内卷，债市曲线或⾛陡 股指期货："反内卷"盘⾯降温，但政策继续加码 股指期权：备兑防御为主 国债期货：债市曲线⾛陡 股指期货⽅⾯，周三沪指震荡收平，小幅缩量，盘面反内卷主线降 温，继续向TMT板块切换，但晚间国常会凸显政策"反内卷"决心。一方 面，黄仁勋出席链博会，提出"AI的下一波浪潮将是机器人系统"，结合 H20在华销售解禁，汽车行业领涨，阿里等AI概念股活跃。另一方面， 反内卷和大金融出现明显降温，钢铁、银行、有色领跌，反内卷相关行业 的商品价格结束连续上涨，结合产业端出现供给释放、套保热情重燃， 或进入分歧阶段，同时银行在动量追涨后，出现资金拥挤释放。而晚间国 常会继续加码"反内卷"，重点围绕规范新能源汽车产业竞争秩序情况， 要求"加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查"，落实 账期承诺。另外，硅料行业高质量发展会议召开，严控企业开工率，严格 限价，监督产品质量，因此"反内卷"决心或强化市场对政策加码预期。 反内卷主线有望继续演绎，预计持续至7月政治局会议，建议会前配置IM 多 ...

智通财经7月16日晚间新闻精选 4、黄仁勋表示，AI的下一波浪潮将是机器人系统，在未来十年中，工厂将由软件和AI驱动，协调人机 协作的机器人团队，生产由AI所主导的智能产品。 5、特斯拉六座版MODEL Y L登上工信部新车目录。知情人士表示，新车型计划最早第三季度上市，预 估售价将为40万元左右。 6、邮储银行：拟出资100亿元发起设立中邮金融资产投资有限公司。合盛硅业：控股股东拟转让公司 5.08%股份给肖秀艮 转让总价为26.34亿元。新易盛：预计下半年起1.6T产品将逐渐起量。拓新药业：拟 对仅三生物增资1000万元 仅三生物实现了高纯度麦角硫因的制备。 1、李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作；听取规范新能源汽车 产业竞争秩序情况的汇报。 2、何立峰出席第三届中国国际供应链促进博览会开幕式指出，中国将做全球产业链供应链互利共赢的 推动者。 3、国家能源局发布消息，7月16日全国电力负荷再创历史新高，首次突破15亿千瓦，较去年最大负荷增 加0.55亿千瓦。 ...

英伟达H20芯片出口许可进展 - 公司首席执行官黄仁勋预计将很快获得向中国出口H20人工智能芯片的许可证 该积极信号可能为公司创造数十亿美元收入 [1] - 公司有大量H20芯片订单等待发货 并希望尽快完成交付 [1] - 黄仁勋确认美国已批准H20芯片销往中国 同时公司将推出新款RTX Pro显卡 [1] - AMD公司跟进发布类似声明 但两家公司均不确定新许可证涵盖的芯片数量及有效期 [1] 中国市场战略与行业合作 - 黄仁勋高度评价中国AI创新能力 点名DeepSeek、腾讯、阿里巴巴、MiniMax、百度等公司模型为世界级水平 [2] - 强调中国开源AI是全球进步的催化剂 为各国参与AI革命提供机会 [2] - 中国数百个项目使用公司Omniverse数字孪生平台 覆盖智能工厂、自动驾驶等领域 [2] - 公司预测AI下一波浪潮将聚焦机器人系统 帮助机器理解物理世界并执行任务 [2] 公司市场地位与里程碑 - 公司上周成为首家市值达4万亿美元的企业 凸显其在AI基础设施建设中的核心作用 [2]

中国开源AI的全球影响 - 中国的开源AI被视为推动全球进步的催化剂，使各国和各行业能够参与AI革命 [1] - 中国已有数百个项目运用NVIDIA Omniverse进行数字孪生模拟，用于工厂和仓储的设计优化 [1] AI与机器人技术的未来趋势 - 机器人在NVIDIA Omniverse虚拟世界中训练，以实现与人类在物理世界中的安全协作 [1] - AI下一波浪潮将聚焦具备推理、执行及物理世界理解能力的机器人系统 [1] - 未来十年工厂将由软件和AI驱动，协调人机协作的机器人团队生产AI主导的智能产品 [1]

公司发展历程 - 公司1993年成立 最初致力于用3D图形技术重新定义个人电脑游戏体验 并助力创建PC游戏产业[2] - 1999年发明首款可编程图形处理器GPU 为加速计算奠定基础[3] - 2006年推出CUDA技术 将GPU转变为通用计算引擎 推动AI时代到来[3] - 2016年推出全球首台AI超级计算机DGX-1 并交付给OpenAI[4] 技术突破与行业影响 - AI计算性能实现10万倍提升 比摩尔定律快1000倍[4] - 当前已成为驱动全球AI生态的核心计算平台[4] - AI技术已渗透科学研发 医疗健康 能源开发 交通运输 物流管理等各领域[4] 中国市场合作与生态建设 - 与中国企业腾讯 网易 米哈游 游戏科学等保持深度合作[3] - 超过150万中国开发者在公司平台上进行创新开发[5] - 支持中国开源AI项目如DeepSeek Alibaba Tencent Hunyuan等 推动全球AI进步[5] AI应用场景案例 - 为腾讯微信 阿里巴巴淘宝 字节跳动抖音等平台提供AI技术支持[5] - 驱动小米自动驾驶与智能手机 百度AI搜索 美团智能配送服务[5] - 支持推想医疗科技的医学影像诊断系统 服务全球20多国医疗机构[5] 供应链与工业变革 - 中国数百个项目运用Omniverse数字孪生技术优化工厂与仓储设计[6] - 下一代机器人系统将具备推理执行能力 未来十年工厂将实现人机协同生产[6] - AI正引发新工业革命 重构供应链生产与物流模式[6]

公司概况 - 卧安机器人主营智能家庭机器人业务 产品包括家庭服务机器人 管家机器人 宠物机器人 运动陪打机器人等专用机器人产品 [1] - 按2024年零售额计算 公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商 市场份额为11.9% 也是唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的AI具身家庭机器人系统提供商 [1] - 公司研发团队由219名研发人员组成 占总员工数的50.7% 拥有全球超过269项专利 包括43项核心创新发明专利 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为2.75亿元 4.57亿元和6.10亿元 复合年增长率为49.0% [2] - 同期毛利分别为0.94亿元 2.31亿元和3.16亿元 复合年增长率为83.1% 毛利率从34.3%提升至51.7% [2] - 2024年经调整净亏损率为0.5% 接近盈亏平衡 经调整EBITDA在2023年转正 2023年和2024年分别为581万元和2608万元 [2] - 2022年至2024年研发开支总额分别为0.62亿元 0.89亿元和1.12亿元 复合年增长率为34.7% [2] 市场分布 - 2024年日本市场收入占比57.7% 欧洲21.4% 北美15.9% [3] - 2022年至2024年日本市场收入占比从61.4%微降至57.7% 欧洲从16.8%增至21.4% 北美从17.3%略降至15.9% [4] - 2024年因日元贬值导致汇兑损失650万元 相当于同年净利润的21% [4] 销售渠道 - 2024年来自亚马逊渠道的收入占比高达64.2% 其中35.8%来自亚马逊VC批发模式 28.4%依赖亚马逊SC第三方卖家渠道 [5] 供应链与竞争 - 原材料采购90%集中在中国 全球供应链韧性不足 [7] - 谷歌 亚马逊等科技巨头加码家庭机器人赛道 公司年营收刚突破6亿元 面临维持技术领先优势与平衡研发投入的挑战 [7] 产品创新 - 公司2022年至2024年平均每年发布10款新产品或升级现有产品 [2] - 全球首款"对抗级"AI网球机器人Acemate出自公司产品线 [2]

公司概况 - 卧安机器人是一家AI具身家庭机器人系统提供商，成立于2015年，总部位于深圳，专注于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统 [4] - 公司已推出全球首款手指机器人、窗帘机器人、指纹门锁机器人和商业化增强型移动机器人等多款首创产品 [4] - 截至2024年，公司产品矩阵覆盖7种品类共42款SPU，应用于智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理等多个场景 [4] - 按2024年零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额达11.9% [4] 市场表现 - 2022-2024年公司营收分别为2.75亿元、4.57亿元和6.10亿元，复合年增长率达49.0% [10] - 同期毛利分别为0.94亿元、2.31亿元和3.16亿元，复合年增长率为83.1%，毛利率从34.3%提升至51.7% [10] - 2024年公司已接近盈亏平衡，经调整净亏损率为0.5%，经调整EBITDA达2608万元 [11] - 公司产品销往全球超90个国家及地区，截至2025年6月3日在2000多家线下零售店有售 [7] 区域分布 - 公司超95%的收入来自日本、欧洲及北美市场 [1][6] - 2022-2024年日本市场收入占比分别为61.4%、62.3%和57.7%，欧洲市场占比从16.8%增至21.4%，北美市场占比从17.3%增至18.3% [7] - 同期公司在日本、欧洲和北美市场的零售值复合年增长率分别为44.7%、68.1%和42.5% [5] 销售渠道 - DTC渠道成为核心增长驱动力，收入占比从2022年的36.9%提升至2024年的49.8%，复合年增长率达73.3% [9] - 自营独立网站收入占比从7.5%增至14.5%，复合年增长率达108.2% [9] - 2024年Amazon渠道贡献总收入的64.2% [10] 用户数据 - 截至2025年6月3日，SwitchBot App注册用户超310万，连接设备超910万台 [7] - 55.2%的用户连接两款以上产品，34.9%的用户连接三款以上产品，较2022年分别提升7%和7.2% [8] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为0.62亿元、0.89亿元和1.12亿元，复合年增长率34.7% [11] - 截至2025年6月3日，研发团队219人，占总员工数的50.7%，拥有全球超过269项专利 [11] 资本运作 - 公司于2025年6月8日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市 [2] - 获得XbotPark、源码资本、达晨财智、高瓴创投等知名机构投资 [12] - IPO募集资金将主要用于研发能力提升、销售渠道扩展和品牌建设 [13]

收购天津跃峰 - 公司拟以现金方式收购天津跃峰51%股权 实现控股[1] - 交易不构成重大资产重组和关联交易 目前处于筹划阶段 审计评估未完成 最终价格待定[1] - 天津跃峰业务涵盖运载火箭贮箱结构件的金属热处理 表面处理 钣金成形 铣削 焊接等全流程工序 配套安全阀检测和配气台设计制造[1] - 天津跃峰股东为两名自然人 李鹏程持股95% 吴晶持股5% 公司需支付4000万元意向金[2] 业务协同与战略布局 - 公司与天津跃峰同属航空航天行业 业务互补性强 可协同承接航天院所及商业航天订单[1] - 公司专注航空航天高端装备研发生产 产品覆盖航空工装 航空航天零部件与无人机 具备大型零件加工工艺优势[1] - 2024年新增航发工装和无人机整机研发业务 优化产品结构 提升抗风险能力[2] 财务表现与产能扩张 - 2024年营收10.48亿元 同比增长41.64% 连续三年增长 净利润阶段性亏损[2] - 2024年一季度营收2.66亿元 同比增长18.87% 净利4594.85万元 同比增长50.63%[2] - 2024年4月投资不超过3亿元建设无人机总装及零配件制造项目二期[2] - 2024年10月发布定增预案 拟募资不超过11.34亿元用于上海民用航空生产基地 研发中心及补充流动资金[2] 研发与合作 - 2024年8月投资3000万元与哈尔滨工业大学共建航空装备产业技术研究院 布局低空经济 智能制造装备等领域[3] - 2024年4月拟转让子公司成都航新39.9%股权引入战略投资者 助力航空航天高端装备制造布局[3]