报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前进入“金九银十”消费旺季，但下游市场消费一般，国内新年度有丰产预期，且国内棉花库存处于历史较低水平，多空因素交织 [9] - 短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，短期棉价或延续在高位震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：8月美棉花期货价格偏弱震荡，12月合约收盘价报66.53美分/磅，较之前一月下跌0.69美分/磅，跌幅1.03%；美棉12 - 3月差小幅走弱，报 - 1.9美分/磅，较之前一月下跌0.52美分/磅。8月郑棉价格上涨，1月合约收盘价报14240元/吨，较之前一月上涨400元/吨，涨2.89%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15328元/吨，较之前一月上涨3元/吨；基差走弱，报1128元/吨，较之前一月下跌453元/吨；郑棉1 - 5月差小幅下跌，报40元/吨，较之前一月下跌25元/吨 [9] - 行业信息：截至8月29日当周，纺纱厂开机率为65.9%，较去年同期减少3.4个百分点；织布厂开机率为37.2%，较去年同期减少8.4个百分点；棉花周度商业库存为155万吨，较去年同期减少36万吨。8月底，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨。据美国农业部8月预估数据，2025/26年度全球产量预估为2539万吨，较7月预估下调39万吨，其中美国产量预估下调30万吨至288万吨，中国产量预估上调11万吨至686万吨，巴西和印度产量预估不变；全球消费预估下调3万吨至2569万吨，期末库存下调74万吨至1609万吨；美国库存消费比下调6.12个百分点至26.28% [9] - 基本面评估：2025年8月29日，基差1128元/吨，月差郑棉1 - 5为40元/吨、美棉12 - 3为 - 1.9美分/吨，纺纱即期利润 - 1594元/吨，浙江 - 新疆价差207元/吨，成本FC index M 1%为13492元/吨、FC index M滑准税为14282元/吨；多空评分均为 + 0，简评分别为基差小幅走弱、月差震荡、维持倒挂、边际变化不大、边际变化不大 [10] - 交易策略建议：未提及具体内容 价差走势回顾 - 展示了中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、浙江 - 新疆价差、纺纱厂即期利润、美棉合约价差、外盘价差等相关图表 [26][28][30][31][33][35] 国内市场情况 - 国内棉花产量：展示我国棉花加工公检数量和全国棉花加工量相关图表 [39] - 棉花进口量：展示我国棉花月度进口量和年度累计进口量相关图表 [41] - 美国对中国出口签约数量：展示美国对中国累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [43] - 棉纱进口量：展示我国棉纱月度进口量和年度累计进口量相关图表 [45] - 下游开机率：展示纺纱厂开机率和织布厂开机率相关图表 [47] - 全国销售进度：展示全国棉花销售进度和轻纺城日成交量相关图表 [50] - 棉花库存：展示我国棉花周度商业库存和商业 + 工业月度库存相关图表 [53] - 纱厂原料、成品库存：展示纺纱厂棉花库存和纱线库存相关图表 [55] 国际市场情况 - CFTC持仓：展示CFTC基金净持仓和商业净持仓相关图表 [59] - 美国种植情况：展示美国无干旱天气种植面积占比和棉花优良率相关图表 [61] - 美国生产情况：展示美国棉花双周加工量和累计加工量相关图表 [63] - 美国产量和种植面积：展示美国棉花产量预估和种植面积相关图表 [66] - 美国出口签约进度：展示美棉当前年度累计出口签约量和周度出口签约量相关图表 [69] - 美国出口装运量：展示美棉年度累计出口装运量和周度出口装运量相关图表 [71] - 美国供应和库存消费比：展示美国棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [72] - 巴西产量和种植面积：展示巴西棉花种植面积和产量相关图表 [74] - 巴西出口量：展示巴西棉花出口量相关图表 [77] - 巴西供应和库存消费比：展示巴西棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [79] - 印度产量和种植面积：展示印度棉花种植面积和产量相关图表 [82] - 印度消费和进出口：展示印度棉花消费量和进出口量相关图表 [85] - 印度供应和库存消费比：展示印度棉花供应过剩/短缺和库存消费比相关图表 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉震荡波动后再度上探，新疆新棉进入集中吐絮阶段，预计采摘时间提前，关注九月降雨情况，新棉上市前国内库存仍偏紧，下游“金九银十”产成品库存去化但利润未修复、信心不足、订单欠缺，国外美国对印度征额外关税，印度延期免除棉花进口关税政策，策略上回调布多，关注下游旺季走货及新棉上市时间 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至8月21日全国新棉销售率98.1%，同比提高5.3个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点 [1] - 进口方面，7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [1] - 需求方面，7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%，7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [1] - 库存方面，截至8月15日全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存92.42万吨，较七月底增加2.58万吨 [1] 国际市场 - 美国供应方面，至8月24日全美棉花结铃率81%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，吐絮率20%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，棉株整体优良率54%，环比降低1个百分点，同比提高14个百分点 [2] - 美国需求方面，8.15 - 8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [2] - 东南亚供应方面，截至8月25日印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，同比减少约2.6% [2] - 东南亚需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [2] 期货市场 - 郑棉01收盘价14240，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉05收盘价14200，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉09收盘价13790，周涨跌30，涨跌幅0.22% [19][23] - 现货方面，CC Index 3128B价格15328，涨跌85，涨跌幅0.56%；CC Index 2227B价格13412，涨跌71，涨跌幅0.53%；CC Index 2129B价格15603，涨跌75，涨跌幅0.48% [23] - 价差方面，CF1 - 5价差40，变化0；CF5 - 9价差410，变化180；CF9 - 1价差 - 450，变化 - 180 [23] - 进口价格方面，FC Index M价格13492，涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCY Index C32s价格21245，涨跌13，涨跌幅0.06% [23] - 棉纱方面，期货收盘价20140，周涨跌80，涨跌幅0.4%；现货价格20780，周涨跌60，涨跌幅0.29% [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡为主，郑棉预计震荡略偏强走势，未来市场是否增发滑准税配额将成为供应端主要影响因素，8月需求由淡季转旺季，若需求不及预期对郑棉有一定利空影响，向上空间有限 [8][25][41][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观未明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，走势震荡为主 [8] - 美棉生长进度偏慢，基本全部现蕾，优良率环比持平且高于历年平均水平，截止8月17日现蕾率97%、结铃率73%、吐絮率13%、优良率55% [8] - 截止8月14日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.4万吨周降56%，周度装运2.8万吨周降14%，2026/27年度签约0万吨 [8] - 截至8月15日，ON - CALL 2512合约卖方未点价合约增持525张至21948张，25/26年度总量增持876张至44381张折101万吨，ICE总量增至50127张折114万吨 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期393.5万吨，较上月调减0.3万吨，种植面积上调至208.57万公顷，单产下调至125.8公斤/亩 [8] - 截至8月20日当周，印度棉花主产区周度降雨量108.2mm，相对正常高60mm，相比去年高71mm，雨季降水累计高出11%左右 [8] - 8月全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，美国调减30.2万吨至287万吨，中国调增10.8万吨至685.8万吨，总消费调减3万吨至2568万吨，期末库存下降74.2万吨至1609万吨 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端变化不明显，预计短期郑棉震荡略偏强 [25] - 截至8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨，环比减36.96吨，7月24日2024年度棉花累计销售量644万吨，较5年均值高102.6万吨，8月15日总库存185.61万吨，环比减15.06万吨 [25] - 截至8月中旬棉纺织企业棉花工业库存92.42万吨，环比增2.58万吨，纱线库存27.23天，坯布库存35.14天，8月21日主产区纺企开机负荷65.8%，环比升0.46% [25] 期权交易策略 - 昨日120日HV为10.2496，波动率略增，郑棉主力合约持仓PCR为0.7867，成交量PCR为0.6430，今日认购认沽成交量均增加，建议卖出看跌期权 [39] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉震荡，郑棉震荡略偏强；套利建议观望 [43] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、1%关税下价差、国内棉价、1%关税进口棉价走势，以及9月 - 1月价差走势 [46][47] 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数情况 [50] 棉花库存 - 展示了不同年份全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存等数据 [52] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差情况 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约收低，周度跌幅约0.64%，棉纱期货2511合约下跌0.62%；国内棉花处于去库存状态，新棉上市前供应偏紧，现货价格表现坚挺，需求端对“金九银十”需求旺季有一定预期，前期停机企业少量开机，开机率略有回升，2025年中国棉花总体种植面积增长，需关注天气对新作生长的影响；国内旧作供应偏紧加上需求改善预期，有望提振短期棉花走势，中期走势受到新作棉花增产压制；操作上建议短线逢低短多交易，注意控制风险；未来需关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策和天气因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：本周郑棉主力2601合约收低，周度跌幅约0.64%，棉纱期货2511合约下跌0.62% [7] - 行情展望：国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，现货价格坚挺，需求端对旺季有预期，开机率回升，2025年棉花种植面积增长，短期走势或受提振，中期受新作增产压制 [7] - 操作建议：短线逢低短多交易，注意控制风险 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策、天气因素 [7] 期现市场 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.19% [10] - 持仓情况：截至2025 - 08 - 12，ICE:2号棉花非商业多头持仓环比下跌2.66%，非商业空头持仓环比上涨1.04%，CFTC美棉净持仓环比下跌8.35% [10] 外棉现货市场 - 出口情况：美国当前市场年度棉花出口销售净增10.54万包，装船12.33万包，新销售13.88万包低于上周 [15] - 价格指数：截至2025 - 08 - 18，Cotlook:A指数报79.15美分/磅，环比下跌0.31% [15] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2601合约收低，周度跌幅约0.64%，棉纱期货2511合约下跌0.62% [20] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 48516，棉纱期货前二十名净持仓为 - 380手 [26] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为7198张，棉纱期货仓单为64张 [33] 期现市场 - 价差情况：本周郑棉1 - 5合约价差为40元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5457元/吨 [35] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1213元/吨，棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为640元/吨 [47] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年8月22日，棉花3128B现货价格指数为15243元/吨 [41] - 棉纱价格：截止2025年8月22日，中国棉纱现货C32S指数价格为20700元/吨，截止2025年8月19日，CY index：OEC10s为14800元/吨 [52] 进口棉（纱）成本 - 价格变化：截至2025 - 08 - 19，进口棉价格指数部分环比上涨，进口棉纱价格指数部分环比下跌 [59] - 成本利润：截止2025年8月19日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为894元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1650元/吨 [63] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至2025 - 07 - 31，商业库存:棉花:全国报218.98万吨，环比下跌22.62% [67] - 工业库存：截至2025 - 07 - 31，工业库存:棉花报89.84万吨，环比上涨1.85% [67] - 进口量：中国7月棉花进口量为5万吨，同比减少73.2%，1 - 7月累计进口棉花52万吨，同比减少74.2%；2025年7月我国棉纱进口量11万吨，1 - 6月累计进口棉纱78万吨 [71] 中端产业 - 库存情况：截至2025 - 07 - 31，纱线库存天数报27.67天，环比下跌2.43%，坯布库存天数报36.14天，环比下跌2.95% [75] 终端消费 - 出口情况：截至2025 - 07 - 31，纺织纱线、织物及制品出口当月值报1160400.9万美元，环比下跌3.69%，服装及衣着附件出口当月值报1516175.9万美元，环比下跌0.69% [79] - 国内零售：截至2025 - 06 - 30，服装类零售额累计值报5341.3亿元，环比上涨20.42%，累计同比报2.5%，环比下跌3.85% [83] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率情况可参考棉花2601合约标的隐含波动率图 [84] 棉市期股关联 - 股市表现：涉及新农开发市盈率走势 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏多但趋势不明朗，对于金九银十旺季市场分歧较大，14000关口对郑棉走势较为关键 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 25/26年度不同机构数据：ICAC8月报显示产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；农村部8月数据为产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%；7月我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增加15.38% [4] - 现货3128b全国均价15243，基差1143（01合约），升水期货 [4] - 夜盘郑棉快速回落，跌破14000关口，14000关口站稳上方有上涨动力，跌破则有下跌空间 [4] - 利多因素为前期中美互加关税减少，商业库存同比降低；利空因素为贸易谈判延期，对美出口关税偏高，消费淡季，总体外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市 [5] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：中国产量685.8万吨、消费816.5万吨、进口115.4万吨、期末库存762.5万吨；印度产量517万吨、消费544.3万吨、进口63.1万吨、期末库存223.1万吨等 [10][11] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：产量2590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [12] - 农业部24/25（8月估计）及25/26（8月预测）数据：期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨等 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周棉花走势反弹，01重新站上14000关口，金九银十消费旺季将至市场预期增强，短期走势偏强但不排除先涨后跌 [4] - 美农业部8月报告大幅调低棉花产量，偏利多；郑棉01合约短期关注14000关口争夺，站稳则有上冲动力，掉下则后势偏弱 [5] - 利多因素为前期中美互加关税减少，商业库存同比降低；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [6] 根据相关目录总结 前日回顾 - 本周棉花走势反弹，01重新站上14000关口；ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%，棉纱进口11万吨，同比增加0.1%；农村部7月25/26年度数据为产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [4] 每日提示 - 美农业部8月报告大幅调低棉花产量，偏利多；郑棉01合约短期关注14000关口争夺，站稳则有上冲动力，掉下则后势偏弱 [5] 今日关注 - 利多因素为前期中美互加关税减少，商业库存同比降低；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [6] 基本面数据 - USDA8月报告全球产销存数据：中国产量685.8万吨，消费816.5万吨，进口115.4万吨，期末库存762.5万吨；印度产量517万吨，消费544.3万吨，进口63.1万吨，期末库存223.1万吨等 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2590万吨，消费2560万吨，期末库存1710万吨，全球贸易量970万吨，价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅 [13] - 农业部公布的23/24 - 25/26年度数据：包括期初库存、播种面积、收获面积、产量、进口、消费、期末库存等 [15] 持仓数据 未提及

期货价格表现 - 棉花主力合约收盘价13880元/吨 较前交易日上涨80元/吨或0.58% [1] 现货市场与贸易动态 - 即期澳棉LM1-5/32基差维持3.5-4.5美分/磅（对标ICE2512合约） [2] - 中国主港保税澳棉M1-5/32基差普遍达13.5-15美分/磅 [2] - 巴西8月首周棉花出口量17242.63吨 日均出口2873.77吨 较2024年8月全月日均下降43% [2] - 巴西8月全月棉花出口总量111764.74吨 [2] 供需基本面数据 - 纺纱厂开机率65.7% 周环比下降0.9个百分点 同比减少3.4个百分点 [2] - 织布厂开机率37% 周环比下降0.1个百分点 同比下降1.9个百分点 [2] - 棉花周度商业库存201万吨 周环比减少15万吨 同比持平 [2] 机构观点汇总 - 新棉长势整体正常 2025年丰产预期压制远月合约价格 [3] - 纺织企业开机率偏低 坯布库存偏高 出口订单不足 [3] - 棉花现货基差保持坚挺 供应相对偏紧 [3] - 郑棉短期或有震荡偏强可能 但上方空间有限 [3] - 中期受新棉上市影响 价格可能承压 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2601合约震荡调整，周度涨幅约0.11%，棉纱期货2511合约下跌0.78%；美棉期价弱势运行，国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，基差坚挺，但纺织行业处于消费淡季，需求疲软，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花总体种植面积增长，需关注新疆高温天气对新作生长的影响；虽当前供应偏紧，但下游需求疲软且市场对配额有预期，预计棉价震荡运行，需关注USDA月度供需报告 [7]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情分析：郑棉主力2601合约震荡调整，棉纱期货2511合约下跌；美棉期价弱势，国内棉花去库存，新棉上市前供应偏紧，基差坚挺，需求端消费淡季特征显现，开机率下降，企业采购以刚需为主；2025年中国棉花总体种植面积增长，关注新疆高温天气对新作生长的影响 [7] - 行情展望：虽当前供应偏紧，但下游需求疲软，市场对配额有预期，预计棉价震荡运行，关注USDA月度供需报告 [7] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、宏观因素、贸易政策和天气因素 [7] 期现市场情况 美棉市场 - 期货价格：本周美棉12月合约价格下跌，周度跌幅约0.45% [10] - 持仓情况：截至2025 - 07 - 29，ICE 2号棉花非商业多头持仓数量报64977张，环比上涨1.09%，非商业空头持仓数量报91826张，环比上涨0.33%，CFTC美棉净持仓报 - 26849，环比上涨1.47% [10] 外棉现货市场 - 出口情况：7月31日止当周，美国棉花出口装船18.23万包，出口装船总量达11191200包，较上年度总量增加1%，当周棉花出口销售合计净增9.21万包 [15] - 价格指数：截至2025 - 08 - 05，Cotlook:A指数报77.75美分/磅，环比上涨0.32% [15] 期货市场 - 价格走势：本周郑棉主力2601合约震荡调整，周度涨幅约0.11%，棉纱期货2511合约下跌0.78% [23] - 持仓情况：截止本周，棉花期货前二十名净持仓为 - 20574，棉纱期货前二十名净持仓为119手 [29] - 仓单情况：截止本周，棉花期货仓单为8252张，棉纱期货仓单为83张 [34] 期现市场 - 合约价差：本周郑棉9 - 1合约价差为 - 160元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5442元/吨 [40] 现货市场 - 棉花价格：截止2025年8月8日，棉花3128B现货价格指数为15178元/吨 [44] - 棉纱价格：截止2025年8月8日，中国棉纱现货C32S指数价格为20620元/吨，截止2025年8月7日，CY index：OEC10s（气流纱）为14760元/吨 [54] 基差情况 - 棉花基差：本周棉花3128B价格指数与郑棉2601合约的基差为 + 1378元/吨 [49] - 棉纱基差：棉纱C32S现货价格与棉纱期货2511合约基差为1015元/吨 [49] 进口棉（纱）成本 - 进口棉价格：截至2025 - 08 - 06，进口棉价格指数(FC Index):M:1%配额港口提货价报13480元/吨，环比上涨0.44%，滑准税港口提货价报14282元/吨，环比上涨0.34% [58] - 进口棉纱价格：截至2025 - 08 - 06，进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S报21206元/吨，环比下跌0.00%，C21S报20180元/吨，环比下跌0.00%，JC32S报23090元/吨，环比下跌0.00% [58] 进口棉价成本利润 - 利润情况：截止2025年8月6日，进口棉花滑准税港口提货价（M）成本利润为896元/吨，进口棉配额港口提货价（1%）成本利润为1698元/吨 [61] 产业情况 供应端 - 商业库存：截至6月全国棉花商业库存总量为282.98万吨，环比下跌18.18%；截至6月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.01万吨，环比减少1.17% [65] - 进口量：2025年6月我国进口棉花约3万吨，同比下降约82.1%，1 - 6月进口棉花46万吨，同比减少74.3%；2025年6月我国棉纱进口量11万吨，2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨 [69] 中端产业 - 库存情况：截至6月15日，纺织企业纱线库存23.864天，环比增加6.8%，坯布库存35.46天，环比增加7.81% [73] 终端消费 - 出口情况：截至2025 - 06 - 30，出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值报1204820.7万美元，环比下跌4.62%，出口金额:服装及衣着附件:当月值报1526671.4万美元，环比上涨12.44% [77] - 零售额：截至2025 - 06 - 30，零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值报7425.9亿元，环比上涨20.98%，累计同比报3.1%，环比下跌6.06% [81] 期权及股市关联市场 期权市场 - 隐含波动率：本周棉花平值期权隐含波动率相关情况（图30展示棉花2509合约标的隐含波动率） [82] 棉市期股关联 - 股市情况：涉及新农开发市盈率走势（图31展示） [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月棉花冲高回落，美棉产区天气良好叠加中美关税展期，压制美棉震荡偏弱；国内棉花进口偏少、商业库存持续消耗致去库速度偏快，下游需求仍显偏弱且中美关税继续压制终端出口，叠加新季棉花种植面积增加且新疆高温有所缓解，郑棉冲高回落，关注产区天气变化，郑棉继续低位筑底 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至7月31日收盘，当周ICE美棉12收于67.22美分/磅，较上月收盘下跌0.82点，月跌幅1.21%；当周CF2509收于13650元/吨，较开盘下跌90点，月跌幅0.66% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 美棉平衡表方面，种植面积1012万英亩，环比增加25万英亩；单产预期809磅/英亩，环比减少11磅/英亩；产量预期1460万包，环比增加60万包；期末库存预期460万包，环比增加30万包 [12] - 美棉花出口方面，本年度累积出口销售100.88万包，占7月USDA报告的93.31% [12] - 美棉优良率方面，截至7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49% [12] - 纺企开机及库存方面，截至7月31日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，环比下降1.48%；纺企棉花库存折存天数为27.80天；主要地区纺企纱线库存为31.7天，环比增加0.32% [12] 国内 - 商业库存方面，截止7月25日，棉花商业总库存230.56万吨，环比上周减少15.19万吨，减幅6.18% [12] - 港口库存方面，截至7月31日，进口棉主要港口库存周环比降5.07%，总库存33.54万吨，周内库存继续下降 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花调头加速下跌，主要因中美谈判不如预期、新棉即将上市且下游不接受涨价等因素 ；郑棉主力即将换月01，近期09跌幅大于01，01开始升水09 ；目前处于消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约震荡偏弱思路对待 [4]。 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花调头加速下跌，前期多单踩踏出逃，主要是中美谈判不如预期，新棉即将上市且棉花涨价下游不买单 ；ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨，USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨，海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，6月份我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%，农村部7月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 ；中美贸易谈判继续延后，低于市场预期，商品总体走弱，郑棉主力即将换月01，近期09跌幅大于01，01开始升水09，目前消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约震荡偏弱思路对待 [4]。 每日提示 利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低 ；利空因素为贸易谈判延期、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [5]。 今日关注 未提及 基本面数据 包含全球棉花供需平衡表（USDA、ICAC）、中国棉花供需平衡表（农业部）、涤纶短纤价格情况、聚酯纤维市场价、轧花厂加工利润、纺纱厂即期利润、中国棉纱线进口数量、纯棉纱开工率、织布厂开机率等数据 [8][9][11][13][16][21][23][27][28][30]。 持仓数据 未提及