人民币汇率走势与驱动因素 - 离岸人民币兑美元汇率于2026年2月26日最高触及6.8267，创2023年4月以来近三年新高[1] - 自2025年12月底升破7.0关口后，人民币在两个月内升值幅度超过2%[1] - 与一年前相比，持有美元相对人民币已缩水约6%[1] - 美元走弱是直接原因，美联储于2025年12月11日宣布降息，且其主席面临刑事调查冲击美元[3] - 2025年中国出口超预期，贸易顺差达约1.2万亿美元，带来大量结汇需求支撑人民币[3] - 企业集中抛售前期囤积的美元，2025年12月与2026年1月银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元和887.6亿美元，规模位列历史第一和第三[4] - 为给单边升值预期降温，中国人民银行宣布自2026年3月2日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0[8] - 政策公布后，离岸人民币短线跳水逾100个基点，失守6.85关口[10] 受益于人民币升值的行业与公司 - 进口企业受益，如上海莱士代理进口以美元结算的产品，人民币升值会直接增加其净利润[6] - 原材料进口企业成本下降，例如太阳纸业、中顺洁柔等用外汇采购纸浆的公司[6] - 拥有美元负债的行业财务压力减轻，如航空公司以及背负约1800亿美元存量美元债的中国房地产企业[6][8] - 人民币升值5.6%可为房企减少约700亿元人民币的汇兑损失[8] - 人民币核心资产受外资青睐，如银行、保险板块[7] - 成本端受益的行业还包括使用进口原油的石化企业、进口铁矿石的钢铁厂[7] - 普通消费者海外消费成本降低，留学、旅游、海淘受益[7] 面临挑战的行业与企业 - 传统出口行业压力增大，如纺织服装、玩具家具等靠价格竞争的行业，订单可能被东南亚国家抢走[7] - 利润率不足5%的中小出口企业，汇率波动可能导致生意白干[3] - 纯出口导向的低附加值板块，股价可能承压[7] - 三四线城市房地产市场难以受益，部分城市房价同比下跌，去库存周期拉长至24个月以上[8] 市场反应与结构性影响 - 人民币升值对楼市影响呈现分化，核心城市（如北京、上海）的优质资产受外资配置意愿增强，寻求“汇率收益+资产增值”双重回报[8] - 房地产市场“房住不炒”基调不变，限购限贷政策严格，房价不存在大幅上涨基础[8] - 央行政策意图明确，旨在鼓励市场增加美元需求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[10] - 出口企业需提升产品竞争力并运用远期结售汇等工具管理风险[10]

2025财年整体业绩 - 公司全年销售额为4660亿日元，同比增长3.4% [2] - 公司营业利润下降20.6%，经常利润下降52.3% [2] - 公司净利润为342亿日元，较2024年的986亿日元大幅下降65% [2] 自行车业务表现 - 自行车事业部全年销售额为3550亿日元，较2024年增长2.7% [2] - 北美地区整车销售依然疲软，但库存已处于合理水平 [2] - 欧洲市场需求强劲，但库存仍处于相对较高水平 [2] - 日本市场由于整车价格飙升，零售销售表现低迷 [2] 利润与汇率影响 - 汇率波动是公司2025年净营业利润同比大幅下降的主要原因 [2] - 2025年公司录得196亿日元的汇兑损失，而2024年则录得122亿日元的汇兑收益 [2] 2025年第四季度业绩 - 第四季度自行车业务销售额下降，但渔具业务收入小幅增长 [4] - 通过成本削减等措施，公司整体营业利润同比2024年第四季度增长5% [4] 2026财年业绩展望 - 公司预计2026年净销售额为4670亿日元，同比增长0.2% [5] - 公司预计营业利润将下降9.1%，而经常利润将增长19% [5] - 自行车事业部预计营业利润下降9%，至390亿日元 [5] 召回相关成本 - 公司将全球11速Hollowtech II牙盘召回相关费用计入整体保修费用科目 [7] - 公司冲回去年为该项目计提的630万日元准备金 [7] - 公司为2026年预留总计75亿日元的保修成本 [7] 股份回购计划 - 公司将以不超过500亿日元的总金额回购最多295万股普通股 [8] - 回购计划将于2026年2月12日至2027年1月31日进行 [8] - 此举旨在提升资本效率并改善股东回报 [8]

公司对汇率波动的管理 - 公司认为汇率波动是国际大宗商品贸易类公司都应积极面对的市场因素之一 [1] - 目前公司已建立了完善的管理体系和办法来应对汇率波动 [1] - 公司通过加强防范外汇波动风险以保障经营业绩稳定 [1]

市场表现 - 东京股市两大股指延续涨势，日经225指数收盘上涨0.57%，东京证券交易所股票价格指数上涨1.18% [1] - 日经股指上涨323.99点，收于57467.83点；东证股指上涨44.84点，收于3852.09点 [1] 驱动因素 - 隔夜纽约股市三大股指全面收涨，带动东京股市两大股指跳空高开 [1] - 外汇市场日元对美元汇率一度跌至1美元兑换155.31日元，有力提振丰田等出口类个股 [1] - 日本首相完成新内阁组建，国内政局明朗化提振了投资者信心，进一步推高大盘 [1] 行业板块表现 - 东京证券交易所33个行业板块多数上涨 [1] - 有色金属、矿业、橡胶制品等板块涨幅靠前 [1] - 航空运输业、纤维制品、纸浆造纸等板块下跌 [1]

加纳央行外汇干预新规核心框架 - 加纳银行公布外汇即期干预行为指导意见 采用在约束条件下的结构化自由裁量方法 确保干预并非针对特定汇率水平 而是用于解决市场失灵问题 [1] - 干预将采用基于规则的方法 允许汇率由市场力量决定 同时限制短期过度波动 但不能消除波动 [1] 干预拍卖的执行与公告机制 - 当市场状况符合既定干预条件时 将宣布进行外汇干预拍卖 [1] - 公告将根据决策时间 在决策当日或提前一天发布 [1] - 公告将通过伦敦证券交易所集团工作空间拍卖平台和Refinitiv FXT发布 并说明外汇干预规模目标和其他相关信息 [1] 参与机构资格与投标规则 - 外汇干预拍卖的参与仅限于获得授权和牌照的外汇交易银行 [1] - 投标的报价应以加纳塞地表示 以美元为基准 精确到小数点后4位 [1] - 获得授权的银行应通过LSEG Workspace拍卖平台提交投标 [2] - 若发生全系统故障 各银行将通过指定电子邮件地址 使用中央银行规定的批准格式提交投标 [2] - 每家银行最多可以提交三份报价 需注明所需金额和汇率 [2] - 最低投标金额为50万美元 且必须为25万美元的倍数 并以数字表示 [2]

公司2025年度业绩表现 - 公司2025年度营业收入较上年同期下降20.32% [1] - 公司2025年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降45.54% [1] 业绩变动原因分析 - 营业收入下降主要系光伏行业处于深度调整阶段，整体开工率偏低，终端需求下滑，公司应用于光伏领域的真空泵产品收入相应减少 [1] - 净利润下降主要系营业收入下降及毛利率下滑所致 [1] - 受台币兑美元汇率波动影响，公司产生相应汇兑损失，进而影响2025年度整体盈利表现 [1]

公司财务业绩预期 - 公司预期2025财年除税后溢利不低于8000万港元 较2024财年的约1.626亿港元下降至少约50.8% [1] - 公司预期2025财年股东应占年内溢利不低于5500万港元 较2024财年的约1.38亿港元下降至少约60.1% [1] 业绩预期下滑的主要原因 - 主要原因是对出口至美国的产品被征收及持续施加关税 [1] - 年内汇率波动对公司整体财务表现造成负面影响 [1]

公司股价异动 - 公司股票价格短期涨幅较大，在2026年2月6日、2月9日、2月10日、2月11日、2月12日连续5个交易日累计涨幅达48.86% [1] 宏观经济与行业政策风险 - 宏观经济波动可能影响公司业绩，钨产品广泛应用于装备制造、机械加工、冶金矿山、军工和电子通讯等行业，若主要客户所在国家经济出现周期性大幅波动，将影响钨产品市场需求及公司应收账款回收 [1] - 行业政策调整构成风险，钨为战略性稀有资源，国家为严控战略资源无序开采、消耗，引导产业高质量发展，出台了一系列行业政策，预计未来将保持调控状态，若未来政策收紧或开采指标取得不及预期，可能对公司业务开展产生影响 [1] 原材料供应与成本风险 - 公司面临原材料供应及价格风险，主营业务为钨制品的开发、生产与销售，主要原料为钨精矿基本通过外购获得，产品销售价格根据钨精矿价格变动相应调整以降低影响，但若未来钨精矿价格发生剧烈变化而钨制品价格未能同步变动，将影响公司主要产品的毛利率水平及经营业绩 [2] - 公司向多家供应商外购钨精矿，不存在依赖单一或少数供应商的情况，但采购合同多为按批采购且期限一般不超过1年，若未来市场对钨精矿需求爆发式增长或国家突然压缩开采配额，公司存在无法在合理价格范围内确保外购原材料稳定供应的风险 [2] 产品技术替代风险 - 公司面临高碳钢丝反渗透风险，钨丝目前在光伏金刚线母线领域与高碳钢丝互为替代品，高碳钢丝在加工到更细规格时遇到瓶颈，而钨丝在超细丝领域尚有开发潜力，但不能排除未来高碳钢丝技术进步带来的反渗透可能，从而导致公司钨丝项目发展不及预期 [2] 出口贸易与汇率风险 - 公司面临出口贸易资格风险，我国对钨行业的开采、冶炼、经营、出口等环节采取严格管理，商务部对钨品直接出口企业资格制定非常严格的标准，公司是15家获得钨品直接出口资格的企业之一，若国家对出口企业资格标准进行大幅调整，可能影响公司出口业务及经营业绩 [3] - 公司面临汇率波动风险，由于出口量占一定比例，汇率变动将对公司的经营业绩产生影响 [4]

公司业绩驱动因素 - 2025年第四季度公司经营业绩同比改善主要受上网电量同比增长8%、燃料价格同比下降、电力市场交易策略优化及公司对成本费用有效管控等因素综合影响 [2] 汇率影响说明 - 汇率波动可一定程度影响公司进口燃料采购成本 [2]

全球货币政策分化现状 - 近期多国央行利率政策决议显示路径分化：美联储暂停降息、英国央行维持基准利率不变、日本央行释放加息信号、澳大利亚央行选择加息 [1] - 政策分化反映了各国经济周期、通胀结构与金融稳定目标的差异，标志着全球货币政策从同步收紧向差异化演进 [1] - 英国通胀虽回落但仍高于目标，其央行倾向维持高利率以巩固通胀回落成果 [1] - 日本处在从长期超宽松向“正常化”过渡的关键阶段，更关注工资与通胀预期能否脱离低通胀惯性 [1] - 澳大利亚经济对房价、劳动力市场与商品价格更敏感，若通胀黏性较强，其央行更有动力通过加息强化约束 [1] 分化的传导机制与影响 - 政策分化首先会在汇率上直接体现：倾向加息的央行货币往往阶段性走强，观望或酝酿降息的经济体货币则可能承压 [2] - 汇率分化会影响跨境资金配置，资金更可能在高利率、基本面相对稳健的市场停留更久，加剧部分新兴经济体或低利率经济体的资本流出压力 [2] - 从国际贸易角度看，货币走强的经济体可能面临出口承压、进口相对便宜的局面 [2] - 货币走弱的经济体则在出口上获得一定价格优势，但同时要承受输入性通胀压力 [2] - 在金融稳定层面，若利差与汇率波动过大，可能放大外债负担、资产价格调整与再融资风险，对高杠杆部门与依赖外部融资的经济体构成威胁 [2] - 央行之间的政策错位可能带来负面溢出影响，抵消部分货币政策实施效果 [2] 潜在的宏观风险 - 通胀可能再度反复，地缘冲突、能源与粮食价格波动可能引发新一轮成本冲击，迫使高利率时间延长 [3] - 若货币政策维持偏紧过久，可能触发信用事件、房地产或地方融资平台风险暴露，倒逼政策被动转向 [3] - 主要央行之间节奏差异过大，可能引发新一轮汇率与资本流动波动 [3]