新能源汽车出口增长 - 包括安徽、江苏、陕西、河南和北京等省份在新能源汽车出口带动下，汽车出口数量和出口额呈现高速增长 [1][2] - 上半年陕西汽车出口量达20万辆，其中新能源汽车出口18万辆，同比增长105%，全国排名第三 [2] - 陕西1~6月汽车出口20.6万辆，同比增长57.2%，出口值312.2亿元，增长51.7%，其中电动汽车出口17.95万辆，同比增长104.4%，出口值239.3亿元，增长111.6% [3] 新兴汽车产业重镇表现 - 陕西新能源汽车出口增长得益于汽车产业集聚和产能释放，引进比亚迪和吉利等车企，上半年汽车产量94.28万辆，其中新能源汽车65.85万辆，同比增长30.23% [3] - 陕汽集团上半年新能源汽车产量1.26万辆，同比增长112.44%，西安比亚迪新能源汽车产量60.81万辆，同比增长33.93%，西安吉利汽车产量16.46万辆，同比增长29.85% [3] - 江苏上半年出口汽车34.4万辆，同比增长79.3%，出口值432.1亿元，增长67%，河南上半年电动汽车出口131.1亿元，增长275.6% [4] 汽车产量与产业格局变化 - 上半年汽车产量前十省份中，新兴力量上升势头明显，安徽（149.95万辆）、广东（131.34万辆）、重庆（121.85万辆）、山东（120.06万辆）、江苏（116.1万辆）、陕西（94.32万辆）等位列前六 [4] - 新能源汽车产量前五省份为安徽（73.09万辆）、江苏（69.06万辆）、陕西（65.9万辆）、浙江（50.98万辆）、重庆（48.93万辆） [5] - 安徽上半年出口汽车46.1万辆，出口量全国第一，新能源汽车出口增长29.9%，机电产品出口2229.1亿元，占全省出口总值71.9% [4] 带动中西部外贸增长 - 河南上半年出口机电产品1777.2亿元，增长59.8%，其中汽车出口244.1亿元，增长65.7%，"新三样"产品出口141.5亿元，增长152.8% [7] - 陕西机电产品出口1465.1亿元，增长12.4%，占全省出口总值85.9%，其中汽车出口312.2亿元，增长51.7% [7] - 安徽外贸规模突破4500亿元，二季度增长16.8%，连续十个季度同比增长，2024年汽车出口95.4万辆，出口量全国第一，对安徽出口增长贡献率达43.5% [8]

⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 分别为 0.95、1.03、1.15 元，维持可比公司 25 年 PE 平均 估值 25 倍，目标价 23.75 元，维持买入评级。 风险提示 公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、 汽车行业价格战风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 726,199 | 614,074 | 638,110 | 687,196 | 742,172 | | 同比增长 (%) | 0.7% | -15.4% | 3.9% | 7.7% | 8.0% | | 营业利润(百万元) | 25,937 | 10,376 | 18,093 | 19,735 | 21,995 | | 同比增长 (%) | -0.3% | -60.0% | 74.4% | 9.1% | 11.5% | | 归属母公司净利润(百万元) | 14,106 | 1,666 | 11,003 | 11,980 | ...

极星在中国半年卖了69辆车。这是继4月合资公司极星科技宣布停止运营以来，极星再次在中国市场获 得一些关注。相应的，与魅族分手后收回销售和运营权的极星中国，也在7月底进行了一轮人事调整， 胡世闻接替吴慧静，出任极星汽车销售公司法人、总经理。 尽管传闻不断，市场始终没有听到极星退出中国市场的确切消息。反而是李书福通过旗下投资公司为极 星豪掷2亿美元输血的动作，释放了极星是吉利控股国际化布局重要一环的坚定信号。 在欧洲市场"反卷" 分阶段遣散员工，退回投资，逐步切割完成，几个月的时间内，极星与魅族默默完成了一个体面的分 手。 从最初脱胎于沃尔沃汽车，总部设立在哥德堡，以欧洲作为研发中心的设定，极星就是吉利控股在全球 化布局上的重要落子。在很长一段时间里，极星都是吉利海外销量的最重要贡献者。随着极氪、银河加 大出海力度，吉利整体出口销量大涨。今年上半年，极星全球销量3.03万辆，依然占到整个吉利控股海 外销量的近两成。 充满反差感的是，以豪华纯电品牌形象顺利征战欧洲的极星，却在中国市场一直水土不服。销量上始终 没有起色，管理架构上每年换一位CEO，本以为成立合资公司、设立南京总部是大干一场的准备，没想 到成立不到两年 ...

公司股价表现 - 长城汽车午前涨超5% 截至发稿涨4 56%报13 3港元 成交额1 93亿港元 [1] 产销数据 - 7月份汽车产量101 045台 同比增加18 22% 销量104 372台 同比增加14 34% [1] - 今年首七个月累计产量约67 22万台 销量约67 41万台 分别增加4%及3 57% [1] - 7月份新能源车销售34 593台 同比减少4 98% [1] 品牌表现 - 坦克销量稳健 魏牌增势强劲 哈弗品牌持续热销 [1] - 7月海外批发销量4 1万辆 同比增长4 9% 环比增长2 5% [1] - 1-7月海外批发销量23 9万辆 同比下滑17 5% [1] 海外扩张 - 巴西工厂计划于8月SOP 进一步辐射拉美市场 [1] - 伴随巴西本地化推进 出海销量有望稳步提升 [1]

股价表现 - 长城汽车午前涨超5%，截至发稿涨4.56%，报13.3港元，成交额1.93亿港元 [1] 产销数据 - 7月份汽车产量101,045台，同比增加18.22% [1] - 7月份汽车销量104,372台，同比增加14.34% [1] - 1-7月累计产量约67.22万台，同比增加4% [1] - 1-7月累计销量约67.41万台，同比增加3.57% [1] - 7月份新能源车销售34,593台，同比减少4.98% [1] 品牌表现 - 坦克销量稳健，魏牌增势强劲，哈弗品牌持续热销 [1] - 7月海外批发销量4.1万辆，同比增长4.9%，环比增长2.5% [1] - 1-7月海外批发销量23.9万辆，同比下滑17.5% [1] 海外扩张 - 巴西工厂计划于8月SOP，进一步辐射拉美市场 [1] - 伴随巴西本地化推进，出海销量有望稳步提升 [1]

公司发布7月产销快报，7月新能源汽车批发销售34.4万辆，同比+0.6%，环比-10.0%；新能源乘用车批发销售34.1万辆，同比+0.1%，环 比-9.7%。分品牌看，7月王朝海洋、腾势、方程豹、仰望销量分别31.5万辆、11,365辆、14,180辆、339辆。 02 分析判断 ► 7月批发同比增长 出海稳步推进 公司7月新能源乘用车批发销售34.1万辆，同比+0.1%，环比-9.7%，批发环比下滑主要受7月淡季以及终端去库存影响，1-7月新能源乘 用车累计批发245.4万辆，同比+26.0%。其中，插混乘用车销售16.3万辆，同比-22.6%，环比-4.5%；纯电乘用车销售17.8万辆，同比 +36.8%，环比-14.0%。分品牌看，王朝海洋销量31.5万辆，腾势/仰望/方程豹销量分别1.1/0.03/1.4万辆，合计2.59万辆，占比7.5%， 高端化加速突破。 ► 出海稳步推进 海外建厂加速落地 受益海外车型上量及区域拓展，7月新能源出口销量8.1万辆，同比+169.0%，环比-10.3%，环比下滑主要原因为：巴西自7月1日起将纯电 动车进口关税从18%提高至25%，插电混动车从20%提至28%，公 ...

东风商用车马来西亚本土化生产 - 东风商用车与东风进出口公司联合组建专项技术团队赴马来西亚，成功协助当地合作方完成首批KD散件组装项目并实现整车下线，标志着马来西亚本土化生产取得关键性进展[1] - 项目验证了东风先进技术在海外市场的快速落地能力和全价值链服务优势[1] 技术支持团队与质量控制 - 技术支持团队汇聚制造技术、装配工艺、汽车电气等多领域骨干力量，保障装车流程顺畅与产品质量达标[3] - 团队克服全新工作环境、语言障碍等挑战，对车辆组装全流程实施精细化管控，确保每个环节达到工艺标准[3] - 团队制定阶梯式培训计划，通过理论讲解、实操演示和一对一指导，系统传授装配工艺要点与标准化作业规范，提升当地工人核心操作技能[3] 产品与市场反馈 - 首批产品在外观工艺、动力性能及整车质量等关键指标上全面符合东风汽车全球统一质量标准，获得马来西亚合作方技术团队一致认可[6] - 马来西亚合作伙伴高度评价东风技术团队的专业积淀和工作态度，认为技术赋能为未来更深层次战略合作奠定基础[6] 未来发展规划 - 公司将以马来西亚本地化生产项目为契机，深化与当地合作伙伴合作，持续优化生产工艺，提升产品品质[6] - 计划丰富产品矩阵，推出更多贴合马来西亚市场需求的多样化产品，满足当地消费者需求，推动东风加速出海，实现"国际化跃迁"[6] 行业动态 - 福田重卡7月销量大涨135%，跻身行业前三[8] - 7月新能源牵引车销量1 3万辆再创新高，徐工/解放/三一等品牌竞争激烈[8] - 创维都市精灵凭借乘用化设计颠覆出行格局，成为城市微循环首选[10] - 超1 3亿元招标157辆纯电动公交车[10] - 兰祥文升任长安凯程副董事长，董晨睿出任总裁[10]

中国汽车出海概况 - 2025年上半年中国汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%，奇瑞、比亚迪、长城等车企通过港股募资、海外建厂、合资公司等方式深度嵌入全球市场 [3][4] - 车企全球化进入新阶段，从产品出海转向资本与产能出海，差异化路径包括比亚迪欧洲拉美双线布局、长城皮卡全球扩张、新势力借力巨头等 [4] 奇瑞汽车 - 2025年上半年出口54.8万辆，占中国总出口量17.8%，连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一 [6] - 海外收入占比从2022年35.3%提升至2024年近50%，采取新兴市场直推自主品牌、成熟市场合资的差异化策略 [6] - 全球布局1075家经销商和2541个经销网点，马来西亚智能汽车工业园初始年产能10万辆 [7][9] 比亚迪 - 上半年出口47万辆同比增长1.3倍，欧洲市场纯电销量超越特斯拉，西班牙月销量达特斯拉3倍 [11] - 巴西新能源销量冠军，市占率9.7%，BYD SHARK皮卡海外销售2.6万辆，巴西工厂为全球第三大海外乘用车生产线 [12] - 欧洲总部设于匈牙利布达佩斯，新建研发中心强化本地化设计 [11] 长城汽车 - 上半年海外销量19.8万辆，皮卡海外销售3万辆同比增长24.3%，居中国皮卡出口第一 [15] - 2.4T长城炮登陆智利、南非等市场，混动山海炮Hi4-T在澳大利亚获积极反馈 [16] 吉利汽车 - 上半年海外销量18.4万辆，新能源车型表现突出，极氪进入40多国、近600家门店，极氪009在港澳及东南亚MPV市场夺冠 [18][20] - 欧洲推出EX5纯电SUV，澳大利亚20天进入纯电销量前九，埃及与印尼工厂投产支撑本地化 [18][20] 小鹏汽车 - 上半年海外销量1.9万辆，印尼为首个本地化生产国，右舵X9主攻东南亚，计划年底覆盖70%印尼核心城市 [22][25] - 欧洲进入波兰、瑞士等四国，与Inchcape、Hedin集团合作分销，目标2027年全球新能源出口前三 [25] 零跑汽车 - 与Stellantis合资后上半年出口2万辆，德国纯电市占率突破1%，布局超100个销售网点 [28] - 马来西亚启动C10本地化生产，欧洲主推增程C10与微型T03，全球渠道达550家 [28][30] 赛力斯 - 港股IPO推进中，海外收入2024年42.11亿元，印尼工厂投产，埃及合作切入非洲市场 [35][37] - 募资拟用于海外车型研发适配及渠道扩张，中东以阿联酋为起点辐射高端市场 [38]

中国汽车出口表现 - 2024年中国汽车出口量突破585.9万辆，同比增长19.33% [1] - 2025年前五个月中国汽车出口量达249万辆 [1] - 比亚迪等中国车企在欧洲五大核心市场（英国、法国、德国、意大利、西班牙）存在感持续提升 [1] 英国市场动态 - 英国电动车市场前六个月销量增长34.6%达22.48万辆 [10] - 比亚迪6月在英销量4583辆，同比激增557.5% [7] - 名爵凭借品牌认知度稳居中国品牌在英销量榜首 [7] 技术产品优势 - 比亚迪海豚冲浪版起售价18650英镑，配备旋转触控屏和高级驾驶辅助功能 [10] - 中国品牌凭借成熟电池技术、竞争力价格和零售网络实现快速增长 [7] - 中国车企正以标准制定者姿态重塑全球产业逻辑 [10] 全球化布局 - 比亚迪新能源汽车已进入112个国家和地区 [11] - 2025年上半年比亚迪海外销量47.21万辆创历史新高 [11] - 中国车企通过建立海外生产基地应对贸易挑战 [15] 政策环境挑战 - 英国6.5亿英镑电动车补贴政策将中国组装车辆排除在外 [4] - 欧盟对中国电动车加征惩罚性关税（名爵38.1%，比亚迪27%）[14] - 巴西阶梯式上调新能源车进口关税促使比亚迪开启本地化制造 [14] 市场影响 - 英国补贴政策可能迫使消费者购买续航更短、配置更低的欧洲车型 [10] - 政策保护或导致当地车企压缩成本而非创新 [6] - 中国品牌影响力已对英国本地市场形成真正威慑 [7]

行业整体趋势 - 2025年上半年汽车行业进入"技术平权"与"爆款驱动"双轨变革期，呈现"复苏增长、结构调整、利润承压"的发展轨迹 [3] - 新能源汽车表现亮眼，上半年NEV乘用车内需渗透率达49.4%，但渗透率升幅明显减缓 [7] - 汽车制造业营业收入利润率在八大装备制造业中处于较低水平 [7] 政策与市场影响 - 国家和地方政策组合拳刺激汽车消费，汽车占社零总额9.8%，成为国民经济第一支柱产业 [5] - "以旧换新"政策推动二手车市场发展：头部经济强省保持规模领先，中西部省份实现超20%增长，新能源二手车交易量同比高增 [7] - 反内卷政策背景下，预计下半年平均车价将基本稳定或略提升 [7] 技术发展动态 - AI大模型加速赋能智能辅助驾驶与智能座舱创新 [9] - 数智化技术正在重构汽车营销价值链 [10] - "技术平权"催生多款现象级爆款产品，行业从规模扩张向质量提升转型 [5] 细分市场特征 - 乘用车消费重心下移，市场需要质高价廉的精品小车 [10] - 合资车企在新能源与智能化浪潮中寻求新机遇 [9] - 皮卡市场呈现出海新趋势 [10] - 爆款SUV热销背后存在特定消费密码 [9] 企业战略布局 - 比亚迪展示五大汽车品牌矩阵式布局 [3] - 行业强调数据驱动研究，深挖市场潜力以应对结构调整 [12] - 车企加速探索快消品消费者洞察方法对产品研发的启示 [9] 区域市场表现 - 区域消费变化显著，二手车转籍比例因取消限迁政策逐年上升 [7] - 不同区域市场呈现差异化发展特征，需针对性策略 [10]