市场分析 - 美国众议院将于美东时间周三晚间对临时拨款法案投票，第43天的美国史上最长联邦政府关门危机即将落幕，白宫新闻秘书称此次政府关门或使四季度经济增长减少两个百分点，10月CPI和就业报告可能永远不会发布 [2] - 白宫国家经济委员会主任哈塞特表示愿接受提名接替鲍威尔担任美联储主席，希望在12月政策会议上大幅降息，他是特朗普点名的候选人之一 [2] 期货行情与成交量 - 2025-11-12，沪金主力合约开于949.84元/克，收于945.76元/克，较前一交易日收盘变动-0.33%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于947.60元/克，收于963.32元/克，较昨日午后收盘上涨1.86% [3] - 2025-11-12，沪银主力合约开于11906.00元/千克，收于12073.00元/千克，较前一交易日收盘变动1.62%，成交量669617手，持仓量235542手；昨日夜盘开于12092元/千克，收于12508元/千克，较昨日午后收盘上涨3.60% [3] 美债收益率与利差监控 - 2025-11-12，美国10年期国债利率收于4.069%，较前一交易日变化+0.2BP，10年期与2年期利差为0.507%，较前一交易日变化-0.9BP [4] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-11-12，Au2512合约上，多头较前一日变化-5535手，空头变化-879手，沪金合约上个交易日总成交量为418818手，较前一交易日变化-8.42% [5] - 2025-11-12，Ag2512合约上，多头变动5210手，空头变动1601手，白银合约上个交易日总成交量1480976手，较前一交易日变化8.09% [5] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025-11-12，黄金ETF持仓为1,046.36吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,089吨，较前一交易日持平 [6] 贵金属套利跟踪 - 2025-11-12，黄金国内溢价为2.24元/克，白银国内溢价为-1184.64元/千克 [7] - 2025-11-12，上期所金银主力合约价格比约为78.34，较前一交易日变动-1.92%，外盘金银比价为80.75，较上一交易日变化-0.91% [7] 基本面 - 2025-11-12，上金所黄金成交量为51666千克，较前一交易日变化-18.05%，白银成交量为870430千克，较前一交易日变化20.04% [8] - 2025-11-12，黄金交收量为11872千克，白银交收量为29970千克 [8] 策略 - 黄金谨慎偏多，市场风险情绪滋生，哈塞特可能担任美联储主席预期升温，黄金投资需求或增强，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2512合约震荡区间在940元/克-980元/克 [9] - 白银谨慎偏多，与黄金一同价格冲高，且白银价格相较于黄金偏强，金银比价有望持续收窄，预计白银价格维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在12300元/千克-12800元/千克 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [9] 报告的核心观点 - 中美釜山会晤取得进展，市场风险情绪或将消退，黄金投资避险需求短期或减弱，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2512合约震荡区间在900元/克 - 950元/克 [8][9] - 白银与黄金宏观面逻辑类似，因风险情绪回升，价格相较于黄金略微偏强，预计维持震荡偏强格局，Ag2512合约震荡区间在11200元/千克 - 11700元/千克 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [9] 市场分析 - 中美元首会晤，两国经贸团队就重要经贸问题交换意见形成共识，美方将取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应调整或暂停反制措施，美方在投资等领域作积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [1] - 美国财长称美联储主席第二轮面试将开始，可能在圣诞节前选出候选人，赞赏美联储降息25个基点但“不喜欢其措辞”，鲍威尔曾释放偏鹰信号 [1] - 欧洲央行连续第三次维持基准利率2%不变，认为通胀达2%目标水平，不急于调整政策，欧元区经济增长好于预期有韧性，但地缘政治紧张与美国关税不确定性构成风险 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 10 - 30，沪金主力合约开于919.70元/克，收于912.16元/克，较前一交易日收盘变动0.14%，成交量41087手，持仓量129725手；昨日夜盘开于910.00元/克，收于920.40元/克，较昨日午后收盘上涨0.90% [2] - 2025 - 10 - 30，沪银主力合约开于11427.00元/千克，收于11253.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.75%，成交量820874手，持仓量283230手；昨日夜盘开于11245元/千克，收于11448元/千克，较昨日午后收盘上涨1.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 10 - 30，美国10年期国债利率收于4.097%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日变化 - 2BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 10 - 30，Au2512合约上，多头较前一日变化 - 902手，空头变化708手，沪金合约上个交易日总成交量412100手，较前一交易日变化13.45% [4] - 2025 - 10 - 30，Ag2512合约上，多头变动 - 8579手，空头变动 - 8236手，白银合约上个交易日总成交量820874手，较前一交易日变化9.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓1036.05吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓15210吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 10 - 30，黄金国内溢价为11.46元/克，白银国内溢价为 - 753.64元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.06，较前一交易日变动0.90%，外盘金银比价为83.53，较上一交易日变化 - 0.79% [6] 基本面 - 2025 - 10 - 30，上金所黄金成交量为57302千克，较前一交易日变化9.92%，白银成交量为1294530千克，较前一交易日变化113.81% [7] - 2025 - 10 - 30，黄金交收量为11872千克，白银交收量为112200千克 [7]

市场分析 - 二十届四中全会提出"十五五"时期主要目标，包括高质量发展、科技自立自强、深化改革等，提振市场情绪 [1] - 根据2035年人均GDP达到中等发达国家水平的目标推算，"十五五"期间平均GDP增速或有望维持在5%左右 [1] - 美国9月CPI同比增长3%，低于3.1%的预期，10月标普制造业PMI录得52.2，好于52的前值 [2] - 美联储主席鲍威尔暗示未来几个月可能停止收缩资产负债表，美国经济呈现韧性 [2] - 美国政府停摆进入第24天，创史上第二长纪录，导致多个经济数据发布延迟，市场对其严重程度定价相对不足 [2] 商品板块 - 商品市场近期以观望为主，前期看涨板块波动率处于高位，价格波动风险较大 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，重点关注"反内卷"事实 [3] - 有色板块长期供给受限问题未缓解，近期受全球宽松预期提振 [3] - OPEC+八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日，能源中期基本面供给偏宽松 [3] - 美国宣布将制裁俄罗斯最大的两家石油企业，敦促俄乌立即停火 [3] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素等品种的"反内卷"空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，贵金属在短期大幅震荡后或重新进入盘整阶段 [3] 投资策略 - 商品和股指期货整体维持中性策略 [4]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 市场偏向定价美联储连续降息，宽松预期叠加美联邦政府停摆避险情绪，预计金价维持偏强震荡，Au2512合约震荡区间或在860元/克 - 880元/克 [8] - 白银与黄金共享宏观面逻辑，宽松周期推动白银工业需求复苏，金银比价有望收窄，价格预计维持偏强震荡，Ag2512合约震荡区间或在10500元/千克 - 11500元/千克 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10] 市场分析 - 利率方面，美联储威廉姆斯称劳动力市场疲软支持上次会议降息，对实际中性利率估计是0.75%；穆萨莱姆对未来降息持开放态度但需谨慎，预计通胀未来两到三季度保持高位 [1] - 关税方面，特朗普威胁对境外制作电影征100%关税，对不在美制造家具的国家征大额关税 [1] - 财政方面，美国参议院共和党周二将再次就避免政府停摆法案投票，民主党拒绝短期临时支出法案 [1] - 地缘方面，特朗普与内塔尼亚胡会晤，内塔尼亚胡接受加沙和平计划，若双方同意战争将立即结束，协议要求加沙由技术官僚、非政治性巴勒斯坦委员会临时过渡治理 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 29，沪金主力合约开于857.70元/克，收于866.52元/克，较前一交易日变动1.22%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于866.88元/克，收于870.42元/克，较午后收盘上涨0.45% [2] - 2025 - 09 - 29，沪银主力合约开于10651.00元/千克，收于10939.00元/千克，较前一交易日变动2.89%，成交量1527083手，持仓量508967手；夜盘开于10883元/千克，收于10907元/千克，较午后收盘下跌0.29% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 29，美国10年期国债利率收于4.137%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.521%，较前一交易日 + 0.41BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 29，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 86手，空头变化 - 108手，沪金合约上个交易日总成交量为471378手，较前一交易日变化 - 4.54% [4] - 2025 - 09 - 29，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量2294694手，较前一交易日变化45.70% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,005.72吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,521吨，较前一交易日 + 159吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 29，黄金国内溢价为 - 13.84元/克，白银国内溢价为 - 1233.70元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为79.21，较前一交易日变动 - 1.93%，外盘金银比价为83.31，较上一交易日变化 - 0.23% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 29，上金所黄金成交量为61916千克，较前一交易日变化 - 5.38%；白银成交量为538718千克，较前一交易日变化43.68% [7] - 2025 - 09 - 29，黄金交收量为32380千克，白银交收量为12450千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 美联储内部分歧加大，美国经济数据延续弱势，市场倾向押注美联储降息，预计近期黄金价格震荡偏强，Au2512合约震荡区间在845元/克 - 875元/克；白银宏观面受益宽松预期，金银比有望收窄，价格预计维持震荡偏强，Ag2512合约震荡区间在10250元/千克 - 10550元/千克 [8] 市场分析 - 美联储内部对未来货币政策路径分歧加大，鲍曼支持年内三次各25个基点降息，古尔斯比认为通胀高于目标且上升，降息应谨慎；美国9月标普全球制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.9，综合PMI初值53.6，均低于预期并创三个月新低 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 23，沪金主力合约开于847.50元/克，收于855.44元/克，较前一交易日收盘涨1.06%，成交量258495手，持仓量271554手；夜盘开于861.34元/克，收于859.88元/克，较午后收盘涨0.52% [2] - 2025 - 09 - 23，沪银主力合约开于10276元/千克，收于10349元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，成交量811054手，持仓量508755手；夜盘开于10442元/千克，收于10394元/千克，较午后收盘涨0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 23，美国10年期国债利率收于4.106%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.533%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 23，Au2502合约多头较前一日变化2078手，空头变化 - 458手，沪金合约上个交易日总成交量398549手，较前一交易日涨9.79% [4] - 2025 - 09 - 23，Ag2502合约多头 - 1690手，空头增持1手，白银合约上个交易日总成交量1332060手，较前一交易日降0.63% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1000.57吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15469吨，较前一交易日增加100吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 23，黄金国内溢价为 - 18.29元/克，白银国内溢价为 - 1005.13元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为82.66，较前一交易日涨0.74%；外盘金银比价85.33，较上一交易日变化 - 0.52% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 23，上金所黄金成交量53156千克，较前一交易日涨3.63%；白银成交量548328千克，较前一交易日降9.60%；黄金交收量为10000千克，白银交收量为55200千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为年内首次降息且时隔9个月重启，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言透露鹰派信号 [1] - 贵金属方面，宽松周期逻辑未变，金融属性有望放大，但短期黄金受鲍威尔鹰派发言及获利了结影响或有压制，黄金和白银操作均以逢低买入为主 [8][9] 市场分析 - 美联储降息25个基点，是年内首次且时隔9个月重启，FOMC声明后利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言有鹰派信号 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.83%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于838.10元/克，收于835.66元/克，较午后收盘下跌0.24% [2] - 2025 - 09 - 17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 2.00%，成交量457876手，持仓量171891手；夜盘开于9924元/千克，收于9924元/千克，较午后收盘下跌0.09% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日 - 0.85BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头变化171手，沪金合约上个交易日总成交量366327手，较前一交易日变化16.67% [4] - 2025 - 09 - 17，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日 - 4.29吨；白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日 - 28.23吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 17，黄金国内溢价为 - 10.30元/克，白银国内溢价为 - 860.41元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 17，上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%，白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%，黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克 [7] 策略 - 黄金操作以逢低买入为主，买入区间或在815 - 820元/克区间 [8] - 白银操作以逢低买入为主，买入区间或在9750 - 9800元/克区间 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在810元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，同比上涨2.6%，可能加强美联储本月议息会议降息动机；美国联邦最高法院将快速审议特朗普政府多数关税合法性，11月首周听取口头辩论，终审判决前相关关税政策继续施行；印度和美国正致力于尽早完成贸易谈判 [1] - 预计近期黄金和白银价格维持偏强震荡格局，金银比价有望收窄 [8] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 美国8月PPI环比降0.1%、同比涨2.6%，未达预期，或增强美联储9月降息动机；美国最高法院将审议多数关税合法性，11月首周辩论，判决前关税政策继续；印度与美国推进贸易谈判 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 10，沪金主力合约开834.06元/克、收833.42元/克，较前一日收盘变动 - 0.13%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开836.62元/克、收835.16元/克，较午后收盘涨0.21% [2] - 2025 - 09 - 10，沪银主力合约开9798.00元/千克、收9796.00元/千克，较前一日收盘变动 - 0.51%，成交量485859手，持仓量212530手；夜盘开9803元/千克、收9817元/千克，较午后收盘涨0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 10，美国10年期国债利率收于4.051%，较前一日 - 0.39BP，10年期与2年期利差为0.507%，较前一日 - 0.23BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 10，Au2508合约多头较前一日变化257手，空头变化278手，沪金合约前一日总成交量525000手，较前一日变化11.58% [4] - 2025 - 09 - 10，Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约前一日总成交量1066280手，较前一日变化 - 0.10% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为979.95吨，较前一日 + 0.27吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一日 - 67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 10，黄金国内溢价为 - 4.06元/克，白银国内溢价为 - 751.75元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为85.08，较前一日变动0.38%，外盘金银比价为88.58，较上一交易日变化1.06% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 10，上金所黄金成交量为49162千克，较前一日变化 - 21.48%；白银成交量为566582千克，较前一日变化47.34%；黄金交收量为20082千克，白银交收量为14880千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期以偏强震荡为主，Au2510合约震荡区间810 - 850元/克 [8] - 白银谨慎偏多，与黄金宏观逻辑相似且受益工业属性，金银比价有望收窄，Ag2510合约震荡区间9600 - 10100元/千克 [8] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9]

市场分析 - 关税方面特朗普称印度提出将关税降至零但为时已晚 财长贝森特称特朗普可能今秋宣布进入全国住房紧急状态 方案或包括对建筑材料豁免 且确信最高法院支持关税政策 [1] - 经济数据方面欧元区8月制造业PMI终值从7月的49.8升至50.7的三年多高点 高于初值50.5 自2022年中期以来首次扩张 工厂产量、新订单增速达近三年半最快 [1] - 欧洲就业市场方面欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2% 失业人数减少17万人 追平2024年11月创下的历史低点 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 01沪金主力合约开于786.10元/克 收于800.56元/克 较前一交易日收盘变动1.97% 当日成交量41087手 持仓量129725手 昨日夜盘开于799.54元/克 收于801.58元/克 较昨日午后收盘上涨0.13% [2] - 2025 - 09 - 01沪银主力合约开于9394.00元/千克 收于9775.00元/千克 较前一交易日收盘变动4.14% 当日成交量884674手 持仓量294815手 昨日夜盘开于9775元/千克 收于9836元/千克 较昨日午后收盘上涨0.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 01美国10年期国债利率收于4.225% 较前一交易日持平 10年期与2年期利差为0.606% 较前一交易日+0.11BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 01 Au2508合约上多头较前一日变化0手 空头变化0手 沪金合约上个交易日总成交量495904手 较前一交易日变化9.74% [4] - 2025 - 09 - 01 Ag2508合约上多头变动2手 空头变动 - 2手 白银合约上个交易日总成交量1516854手 较前一交易日变化 - 2.80% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 截止到8月30日黄金ETF持仓为977.68吨 较前一交易日上行9.74吨 白银ETF持仓为15310吨 较前一交易日下滑 - 22.59吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 01黄金国内溢价为 - 20.32元/克 白银国内溢价为 - 1028.51元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.90 较前一交易日变动0.15% 外盘金银比价为87.82 较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 01上金所黄金成交量为64412千克 较前一交易日变化 - 11.69% 白银成交量为653358千克 较前一交易日变化 - 13.90% [7] - 2025 - 09 - 01黄金交收量为9880千克 白银交收量为20010千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多 美联储宽松预期持续发酵叠加独立性遭质疑 利好黄金避险溢价 预计近期黄金价格偏强震荡 Au2510合约震荡区间在780元/克 - 830元/克 [8] - 白银谨慎偏多 市场交易宽松预期情绪高涨 除交易金融属性外或同步交易工业需求 金银比价有望收窄 白银价格预计偏强震荡 Ag2510合约震荡区间在9500元/千克 - 10000元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利建议为逢高做空金银比价 [9] - 期权建议为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国就业与通胀超预期韧性为降息预期踩下刹车，贵金属价格短期预计维持震荡走势，需关注美国7月零售销售月率数据 [1] - 黄金价格短期预计维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 795元/克 [8] - 银价整体交易逻辑与黄金同步，以宏观面上未来宽松预期为主线，定价权重高于白银供需基本面，在降息预期遇冷情况下短期预计维持震荡走势，Ag2510合约震荡区间或在9015元/千克 - 9350元/千克 [8][9] 根据相关目录分别总结 就业与通胀情况 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位；前一周续请失业金人数降至195.3万人，低于预期，但仍为2021年以来高位 [1] - 美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 14，沪金主力合约开于778.12元/克，收于778.70元/克，较前一交易日收盘变动0.13%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于776.9元/克，收于774.54元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025 - 08 - 14，沪银主力合约开于9332.00元/千克，收于9286.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.15%，当日成交量为350484手，持仓量为366680手；昨日夜盘开于9242元/千克，收于9197元/千克，较昨日午后收盘下跌0.96% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 14，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化 + 5BP，10年期与2年期利差为0.56%，较前一交易日下行1BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 14，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 90手，空头变化0手；沪金合约上个交易日总成交量为188176手，较前一交易日变化 - 30.00% [4] - 2025 - 08 - 14，Ag2508合约上，多头变动 - 328手，空头变动 - 408手；白银合约上个交易日总成交量532407手，较前一交易日变化 - 16.86% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为961.35吨，较前一交易日下降2.87吨；白银ETF持仓为15071.31吨，较前一交易日下降28.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 14，黄金国内溢价为 - 8.95元/克，白银国内溢价为 - 671.04元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.86，较前一交易日变动0.28%，外盘金银比价为87.08，较上一交易日变化 - 1.96% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 14，上金所黄金成交量为22284千克，较前一交易日变化 - 31.65%；白银成交量为465346千克，较前一交易日变化23.50% [7] - 2025 - 08 - 14，黄金交收量为11664千克，白银交收量为47970千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储议息会议维持利率在4.25%-4.50%不变，内部对未来利率路径有分歧，鲍威尔称关税对通胀影响短暂，若利率与通胀无明显变化，黄金震荡时间或加长 [1] - 白银节奏与黄金类似，长期金银比价有修复需求，若关税缓和、风险情绪滋生，白银或强于黄金，但Comex铜价下挫或拖累白银价格 [8][9] 各部分总结 期货行情与成交量 - 2025-07-30，沪金主力合约开于772.70元/克，收于773.78元/克，较前一交易日收盘变动0.30%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于771.30元/克，收于770.68元/克，较午后收盘下降0.32% [2] - 2025-07-30，沪银主力合约开于9193.00元/千克，收于9192.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.03%，成交量689866手，持仓量392370手；夜盘开于9145元/千克，收于9090元/千克，较午后收盘下跌0.27% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-30，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化 - 0.08%，10年期与2年期利差为0.44%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-30，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 3141手，空头变化 - 607手，沪金合约上个交易日总成交量254236手，较前一交易日变化 - 7.59% [4] - 2025-07-30，Ag2508合约上，多头变动 - 6144手，空头变动 - 3475手，白银合约上个交易日总成交量843356手，较前一交易日变化14.14% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为955.37吨，较前一交易日下降0.86吨；白银ETF持仓为15149.90吨，较前一交易日下降24.02吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-30，黄金国内溢价为 - 9.15元/克，白银国内溢价为 - 719.79元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.18，较前一交易日变动0.34%，外盘金银比价为87.25，较上一交易日变化 - 0.34% [6] 基本面 - 2025-07-30，上金所黄金成交量为26258千克，较前一交易日变化 - 30.60%；白银成交量为281690千克，较前一交易日变化 - 38.98% [7] - 2025-07-30，黄金交收量为10380千克，白银交收量为57960千克 [7] 策略 - 黄金操作建议轻仓逢低买入，买入区间在750元/克 - 762元/克 [8] - 白银投资者可寻找逢低买入套保机会，买入区间在8900元/千克 - 8950元/千克 [9]