核心观点 - 英特尔2025年第四季度业绩超预期，但2026年第一季度营收指引疲软，导致股价盘后暴跌超10% [2][3][11] - 公司面临严重的供应瓶颈，缓冲库存已耗尽，制造良率虽符合内部计划但未达行业领先标准，导致“有单无货”的局面 [2][4][5][11] - 管理层强调AI工作负载多样化强化了CPU作为“核心指挥官”的关键角色，推动了数据中心和传统服务器的强劲需求，但供应不足限制了收入增长 [2][6][7][19] - 公司正进行战略调整，包括优先保障高利润数据中心业务供应、调整资本开支结构、并稳步推进先进制程（18A/14A）代工业务 [8][9][21][24] 财务表现与指引 - **2025年第四季度业绩**：营收137亿美元，处于指引范围高端，非GAAP每股收益0.15美元，远超0.08美元的指引 [43][44] - **2025年全年业绩**：营收529亿美元，非GAAP每股收益0.42美元，运营现金流97亿美元，总资本支出177亿美元 [44] - **2026年第一季度指引**：营收指引范围为117亿至127亿美元，中值122亿美元被定义为“处于季节性范围的低端”，预计非GAAP每股收益约为盈亏平衡 [3][51] - **毛利率压力**：第一季度指引毛利率约为34.5%，环比下降，部分受新产品Panther Lake（Series 3）成本结构稀释影响，公司目标是将毛利率首先提升至40% [51][63][64] - **现金流与资本结构**：2025年底现金及短期投资为374亿美元，计划在2026年偿还所有25亿美元到期债务，并预计全年实现正的自由现金流 [44][45][54] 供应瓶颈与库存状况 - **库存枯竭**：公司在2025年下半年消耗了大量缓冲库存以支持需求，进入2026年时“缓冲库存已经耗尽” [4][11][51] - **供应最紧张季度**：由于晶圆生产向服务器产品倾斜的产能要到第一季度末才能产出，第一季度成为内部供应限制最严重的季度 [4][14][51] - **运营状态**：首席财务官形容当前为“手停口停”的极限供应状态，即晶圆厂产出什么就交付给客户什么 [12][89] - **库存水平**：成品库存水平已降至峰值水平的40%，无法依赖库存缓冲需求波动 [89] 制造良率问题 - **良率未达标准**：首席执行官坦言，虽然良率符合内部计划且每月提升7%-8%，但仍低于其期望水平，并且在缺陷密度和一致性方面“仍未达到行业领先的标准” [5][15][61] - **2026年关键杠杆**：加速良率提升被确定为2026年最重要的杠杆，主要依靠工程优化，无需额外资本投入 [5][15][41] - **影响**：良率爬坡缓慢是限制当前供应的根本原因之一 [15] 各业务部门表现与战略 - **数据中心与AI业务**： - 第四季度营收47亿美元，环比增长15%，创该部门十年来最快环比增速 [7][21][47] - 供应不足导致公司错失了“显著更高”的收入机会 [7][21][47] - 公司优先将内部晶圆供应分配给高利润的数据中心业务 [21][46] - **客户端计算业务**： - 第四季度营收82亿美元，环比下降4%，尽管AI PC出货量增长了16% [21][46] - 预计第一季度营收降幅将比数据中心业务更为明显 [21][51] - 公司专注于中高端产品，并利用更多外部代工资源 [46][78] - **定制ASIC业务**： - 第四季度年化收入运行率已超过10亿美元 [7][22] - 2025年全年增长超过50%，第四季度环比增长26% [7][48] - 公司瞄准了1000亿美元的潜在市场总额机会 [48][117] - **代工业务**： - 第四季度营收45亿美元，环比增长6.4% [48] - 运营亏损25亿美元，环比恶化1.88亿美元，主要受18A制程早期爬坡影响 [48] AI时代CPU的角色与需求 - **核心指挥官**：管理层强调，AI工作负载的激增和多样化带来的产能限制，反而强化了CPU在AI推理、编排和控制中的日益增长且至关重要的角色 [6][19][35] - **推动更新周期**：从“人类提示请求”转向“计算机对计算机的交互”趋势，需要强大CPU进行协调，这正在推动传统服务器的强劲更新周期并创造新需求 [19][47] - **混合AI架构**：仅靠云端GPU算力无法满足推理规模，加速了向云端与客户端（如AI PC）分配的混合AI转变，CPU是该架构的核心 [19][37] 制程技术与代工业务进展 - **18A制程**：已开始出货产品（如Panther Lake），是全球唯一实现全环绕栅极晶体管和背面供电技术量产的半导体制造商 [8][12][49] - **14A制程**： - 已发布0.5版本的工艺设计套件，并与潜在客户积极接触 [24][40] - 外部客户的确切订单预计在2026年下半年至2027年上半年敲定 [8][24][40] - 在获得客户坚定承诺前，公司将严格控制14A产能的资本支出 [24][60][102] - 风险试产预计在2027年后期，大规模量产预计在2028年 [24][94] - **先进封装**：利用EMIB和Foveros技术提供差异化优势，客户需求强劲，部分机会规模预计远超10亿美元 [40][71][73] 资本开支策略 - **2026年计划**：资本开支预计与2025年持平或略微下降 [9][53] - **支出结构剧变**：大幅减少在厂房建设上的投入，转而大幅增加在晶圆制造设备等生产工具上的支出，以解决迫在眉睫的产能短缺 [9][26][57] - **投资纪律**：资本支出将用于支持2027年及以后的需求，对14A制程的产能投资严格与客户承诺挂钩 [53][60][102] 市场前景与竞争 - **服务器需求**：客户反馈和市场情报表明数据中心与AI业务可能迎来强劲的一年，需求主要是x86架构现象，由围绕旧网络的升级周期驱动 [52][90][97] - **供应限制影响**：公司认为供应限制是暂时的，随着良率和产能提升，情况将从第二季度开始改善，市场份额动态将更多由产品竞争力驱动 [58][82][97][98] - **组件短缺**：DRAM、NAND和基板等关键组件面临全行业供应压力，价格上涨可能限制收入机会，尤其是客户端市场 [52][114]

核心观点 英特尔2025年第四季度业绩超出预期，但对2026年第一季度的疲软指引导致股价大跌，核心问题在于严重的供应瓶颈，包括缓冲库存耗尽和制造良率未达行业领先标准，尽管AI相关需求，特别是CPU在AI推理和编排中的作用，推动了数据中心业务的强劲增长 核心财务业绩 - 2025年第四季度营收137亿美元，非GAAP毛利率37.9%，非GAAP每股收益0.15美元，经营现金流43亿美元，调整后自由现金流22亿美元 [16][33] - 2025年全年营收529亿美元，同比微降，非GAAP毛利率36.7%，同比上升70个基点，非GAAP每股收益0.42美元，同比增加0.55美元，年末现金及短期投资374亿美元，偿还债务37亿美元 [16][34][35] - 2026年第一季度营收指引为117-127亿美元，中点122亿美元，处于季节性范围的低端，非GAAP毛利率指引为34.5%，每股收益指引为盈亏平衡 [3][16][41] 供应与产能挑战 - 公司缓冲库存已耗尽，当前处于“现做现卖”或“手停口停”的极限供应状态，第一季度成为供应最紧张的季度 [3][6][8][40] - 制造良率是限制供应的根本原因，18A工艺良率虽每月提升7%-8%，但仍未达到行业领先水平，缺陷密度和一致性有待改善 [3][8][9][50] - 产能向服务器产品的倾斜始于第三季度，但这部分产出要到第一季度末才能实现，加剧了短期供应紧张 [3][8][40] 业务部门表现与战略 - 数据中心与AI部门第四季度营收达47亿美元，环比大增15%，创十年来最快环比增速，若供应充足收入本可“显著更高” [4][12][36][38] - 客户端计算部门第四季度营收环比下降4%，尽管AI PC出货量增长了16%，在供应受限下，公司优先将内部晶圆供应分配给数据中心业务 [12][36][37] - 定制ASIC业务在2025年增长超过50%，第四季度环比增长26%，年化收入运行率已超过10亿美元 [4][12][18][38] AI时代CPU的角色与需求 - 管理层强调，AI工作负载的激增和多样化强化了CPU作为“核心指挥官”的角色，在AI推理、编排控制及混合AI架构中不可或缺 [3][11][25][28] - CPU正推动传统的服务器强劲更新周期，世界从“人类提示请求”转向“计算机对计算机的交互”，需要CPU进行持久递归的流量协调 [11][38] - 超大规模云服务商对CPU的需求正在回归，并愿意签订长期协议，CPU是驱动其各类工作负载业务的关键 [12][70][85] 制造与代工业务进展 - 基于最先进18A制程的Core Ultra Series 3已开始出货，公司是全球唯一实现全环绕栅极晶体管和背面供电技术量产的半导体制造商 [6][17][31][39] - 更先进的14A制程已发布0.5版PDK并获得客户认可，与潜在外部客户的合作洽谈积极，但外部客户的确切订单预计在2026年下半年至2027年上半年敲定 [4][14][17][31] - 14A工艺的风险试产预计在2027年下半年，大规模量产预计在2028年，在获得客户明确承诺前，公司将严格控制该节点的产能资本支出 [14][48][80] 资本开支与成本管理 - 2026年资本开支预计与2025年持平或微降，但支出结构剧变，将大幅减少厂房建设投入，大幅增加晶圆制造设备等生产工具的支出 [4][15][44][47] - 公司目标在未来12个月内将毛利率提升至40%，2026年运营费用目标为160亿美元 [20][43][53] - 良率提升和产能利用率改善是增加供应的高投资回报率举措，主要依靠工程优化，无需额外资本投入 [9][47][52] 市场前景与风险 - 预计工厂供应能力将从第二季度开始改善，且全年每个季度持续改善，数据中心与AI部门有望实现强劲的全年增长 [22][42][47] - DRAM、NAND和基板等关键组件的全行业供应紧张且价格上涨，可能限制客户端业务的营收增长空间 [21][43][97] - 客户端CPU库存处于低位，市场对基于18A工艺的Core Ultra Series 3产品关注度高涨 [22][42]

阿里巴巴通义千问升级与联想合作 - 阿里巴巴发布通义千问最新版本，上线超过400项AI功能，并接入淘宝、支付宝、高德、饿了么、飞猪等核心应用，向所有用户开放测试 [1] - 此次升级标志着千问从对话式大模型向能执行真实世界任务的超级AI智能体转型 [1] - 新版本在处理复杂金融数据分析和法律文书生成上展现出高准确度，并展示了在边缘侧的压缩与部署能力，使AI能进入终端设备 [1] - 联想集团作为阿里巴巴在服务器基础设施和AI终端设备领域的核心供应商，在此次升级中扮演了至关重要的角色 [1] 阿里巴巴与联想的合作历史 - 双方合作可追溯至2008年，当时联想、阿里巴巴、英特尔宣布战略合作，推出电子商务专用电脑，被视为PC硬件与互联网平台的首次深度联姻 [3] - 2010年代初期，随着阿里云兴起，联想凭借高可靠性与性价比优势，成为阿里云大规模服务器集群的重要供应商 [3] - 进入AI时代，合作进一步升级，联想的基础设施方案业务集团为阿里巴巴大规模AI集群提供定制化工程能力，而不仅是简单的服务器买卖关系 [4] 联想提供的核心技术与支持 - 联想为阿里巴巴提供了液冷技术（如海神Neptune技术），帮助阿里云数据中心降低能源使用效率，在双碳目标和能源成本压力下维持大规模集群的经济性 [4] - 联想凭借其独特的全球供应链布局，为包括阿里巴巴在内的互联网巨头提供了缓冲与保障，确保了高端算力芯片获取与集成的连续性 [4] - 在千问升级背后，是数万张GPU在数据中心日夜轰鸣，联想在算力集群的搭建中扮演了关键角色 [4] 混合AI时代的双向奔赴 - 阿里巴巴拥有强大模型，但面临云端推理成本高、隐私与延迟的挑战，需要终端设备作为载体 [6] - 联想作为全球PC市场领头羊，需要为其AI for All战略找到杀手级应用 [6] - 双方互补性明显：联想通过内嵌阿里的轻量化大模型，赋予PC、手机等终端设备智能属性；阿里巴巴则借助联想庞大的终端出货量，抢占用户入口 [7] 合作对联想的商业回报 - 联想基础设施方案业务ISG营收飙升65%，主要得益于云服务提供商对AI算力基础设施的强劲需求 [7] - 与阿里的深度合作不仅是硬件销售，更包含了设计、部署、运维的全栈式服务，提升了联想在企业级市场的技术溢价，帮助其摆脱低毛利陷阱 [7] - AI服务器的需求远超通用服务器，其平均售价和毛利率显著更高，联想在阿里算力基础设施中的高占比直接改善了ISG业务的盈利结构 [7] - 支持阿里倒逼联想建立起世界级的运维与服务能力，并可将混合云搭建、智算中心运维经验打包成解决方案出售给传统企业和金融机构，这是利润率更高的业务板块 [8] 行业意义与趋势 - 阿里巴巴千问的升级是中国数字经济向高处攀登的注脚 [8] - 随着摩尔定律放缓和模型参数膨胀，软硬一体化的协同变得不再是选择，而是必须 [8] - 联想与阿里巴巴的故事折射出中国科技产业从早期竞争转向深度协同融合的成熟趋势 [8] - 这种由算法巨头与算力工匠组成的同盟，被视为中国科技产业能穿越周期的真正底气所在 [8]

行业趋势：AI硬件与超级入口的竞争 - CES 2026显示，所有设备都在向AI设备演变，AI硬件新形态和物种持续涌现[1][3] - 行业共识是物理世界与数字世界正基于AI深度融合，竞争焦点从底层技术转向应用和生态构建[9][10] - 大模型落地应用的关键在于满足个性化需求，这要求供给侧提供跨设备、跨操作系统、端云协同的解决方案[12][13] 核心概念：混合AI是终极路径 - 联想提出“混合AI=个人智能+企业智能+公共智能”的公式，被视为推动AI普及的终极路径[14][17] - 混合AI模式不依赖单一云端模型，而是云端大模型与本地定制化小模型的深度融合，通过端云协同拓展AI处理复杂任务的能力[18] - 混合AI旨在强化个人感知与创造力，并赋能企业利用自身数据自主决策，蜕变为智能实体[26][27] 联想的产品与技术布局 - 发布全球首款个人AI超级智能体Lenovo Qira（天禧），作为跨平台、跨设备的AI终端入口，能连接协调用户多种设备与AI智能体[20][21] - Qira具备情景感知和长期记忆能力，能记住用户偏好、预判需求，并兼顾隐私保护，目标是成为用户的个人“AI双胞胎”[22][23] - 面向企业市场，发布AI推理服务器及边缘计算服务器产品组合，旨在将AI模型部署到离数据更近的地方，提升效率并保障安全[24] - 与英伟达合作推出“联想人工智能云超级工厂”，整合Vera Rubin架构，旨在支持十万枚GPU规模及万亿参数级别的模型部署[25] 联想的生态战略与竞争优势 - 公司被视为AI 2.0时代的“生态玩家”，优势在于同时掌握消费级和企业级用户入口，能连通更多场景[32][33][34] - 在个人智能领域，联想AI PC占个人电脑总出货量超30%，在全球Windows AI PC市场位居第一，“天禧”国内平均周活跃度达40%[34] - AI相关业务营收占集团整体营收30%，同比增长13%[35] - 具备软硬一体能力，可深度定向调优以用户体验为导向[35] - 拥有突出的全球供应链整合能力，在Gartner全球供应链榜单中排名第八、亚洲第一[36][37] - 与英伟达未来3-4年业务合作规模目标增长4倍，并与AMD深化企业AI合作[38][39] - 持续加码研发，2025/2026第二财季研发费用为41亿元，同比增长6%，投入方向包括AI、液冷技术、智能体等[39] 未来竞争格局 - 智能终端上的“超级入口”成为焦点，模型厂商与硬件厂商合纵连横，生态聚合能力变得至关重要，甚至是“得生态者得天下”[28][29] - 超级入口竞争的核心是深度连接用户、技术与AI产业链，以及满足个性化需求的端云协同混合AI模式的崛起[29] - 联想勾勒出面向超级智能的“超级智能生态企业”版本，其技术支柱包括智能模型编排、智能体内核和多智能体协作[30][40][41]

拉斯维加斯会展经济与CES地位 - 拉斯维加斯是全球最重要的会展圣地，每年举办超过2.2万场商业活动，其中拉斯维加斯会展中心（LVCC）举办50-80场大型会议 [1] - 这些会展每年吸引超过600万人来到赌城，贡献全年七分之一的访客，带来超过100亿美元的营收 [1] - 国际消费电子展（CES）是全球最重要的消费电子展会，有近60年历史，自1978年起固定每年年初在拉斯维加斯举办，见证了全球科技行业的潮流更替 [1] 十五年CES技术潮流迭代 - 2010年代初，CES主题是PC产业通过超极本延续生命力，移动互联网兴起使智能手机成为焦点，英特尔、三星、LG、索尼占据核心位置 [2] - 2013-2016年迎来消费级无人机热潮，大疆将易飞、带摄像头的四旋翼无人机推向大众市场，但随后因监管等问题进入泡沫破裂期 [2] - 2014-2018年是智能家居和语音助手热潮，亚马逊和谷歌带动AI语音交互，VR/AR在2016年前后达到预期峰值后因落地场景匮乏进入低谷 [2] - 过去几年，智能汽车与自动驾驶成为CES主角之一，全新的西展厅几乎成为汽车新技术舞台 [2] - 2026年CES的绝对焦点是具身AI与人形机器人，热度从去年的“有趣概念”上升到今年的“严肃商业议题” [2] 中国参展商的崛起轨迹 - 2010年代初期，除海信、联想等极少数品牌外，绝大多数中国中小企业集中在偏僻角落，展品多为手机壳、数据线等廉价配件，被戏称为“华强北分会场” [3] - 2015年是里程碑，中国企业开始大规模入驻中央大厅和北大厅，展示高度集成的电子产品，大疆定义消费级无人机赛道，海信与TCL在高端电视领域与三星、索尼展开竞争 [3] - 2019年中国参展商数量达到约30%的峰值，疫情后趋势恢复，2026年有超过1300家中国公司参展，中国重新成为CES最大的海外势力 [3] - 在CES 2026创新奖的247个获奖项目中，中国企业获得100多个奖项，占比超过40%，涉及光学系统、AI算法、材料科学等深层技术，表明已从“组装整机”进化到“输出核心技术” [4] - 中国科技产业完成了从“展位边缘”到“主馆核心”、从“配件”到“终端/核心技术”、从“推销产能”到“展示方案”、从“中国制造”走向“中国定义”的位移 [5] 联想在CES 2026的行业地位展示 - 联想在拉斯维加斯标志性的天幕大球剧场Sphere举办Tech World大会，这是科技企业首次在Sphere举办发布会，体现了其行业地位、技术实力和全球品牌 [5] - 发布会汇聚了英伟达CEO黄仁勋、AMD CEO苏姿丰、英特尔CEO陈立武、高通CEO安蒙等巨头领军人物，与联想CEO杨元庆共同发布合作新品，显示了联想作为全球头部消费电子企业的产业地位 [6] - 联想发布会的主角是“混合AI”战略，整合个人AI、企业AI和公共AI，发布了Qira个人AI代理平台、面向企业的推理服务器，并宣布了与FIFA和F1的AI数据合作案例 [6] - 联想首次赞助世界杯，成为2026年和2027年FIFA男足及女足世界杯的官方技术合作伙伴，因凡蒂诺在CES上宣布此合作，并提到世界杯将利用联想的AI、高性能计算和5G技术提升体验 [7] - 联想与F1的长期合作加上世界杯赞助，使其在全球体育营销上的投入规模已达到与三星、索尼等传统巨头相当的水平 [7] 海信的全球化品牌与技术战略 - 海信已是连续第四次赞助世界杯，不仅是资金与设备赞助，也是世界杯VAR（视频裁判）技术的技术提供方之一 [8] - 海信在CES发布全新一代RGB-Mini LED显示技术，引入行业首创的天蓝-青色第四LED背光，根据Omdia数据，海信在100英寸及以上电视市场已占据全球第一 [9] - 海信通过赞助顶级赛事提升品牌定位，其高端市场地位的取得与显示技术上的持续投入直接相关 [9] - 联想、海信等企业通过全球体育营销提升品牌认知度，遵循了索尼、三星等消费电子企业成功全球化的标准路径，这种数亿美元级别的投入说明了企业对全球市场的重视及对品牌溢价的追求 [9] 人形机器人成为CES 2026核心焦点 - 人形机器人完成了从“技术秀场”向“实战应用”的转身，在超级算力与AI大模型支持下展现商业化与生产力潜力 [10] - 英伟达CEO黄仁勋定调机器人已进入“物理AI”时代，新一代机器人搭载超级算力平台和大语言模型，具备环境感知、逻辑推理和类人交互能力 [10] - 人形机器人成本控制和可靠性已达到商业落地门槛，达到了两万美元的普及门槛，市场关注点从“能否站立行走”转向“能做什么实际工作”和“什么时候能买到” [10] - 现代汽车旗下波士顿动力展示Atlas机器人进入汽车总装线负责零部件组装，LG发布的CLOiD人形家政机器人能听从语音指令完成家务 [10] - 在机器人领域已形成中国、美国与韩国的三大军团竞争，韩国的“K-Humanoid”联盟由Rainbow Robotics牵头、三星支持，展示的HMND-01 Alpha是2.2米高的轮式工业机器人，载重15公斤 [11] 中国机器人产业军团式出海 - 在CES的38家机器人参展商中，21家来自中国，占比说明中国机器人产业已进入密集投入期 [12] - 中国机器人企业以“产品线丰富、成本优势明显、商业化速度快”的综合优势，系统性地进入全球机器人产业核心舞台，展台有机器人表演跳舞、打乒乓球等，吸引大批观众并引发商业询单 [12] - 与过去以原型机为主不同，今年中国厂商展示的相当一部分产品已进入量产阶段并明确指向商业落地 [12] - 中国机器人企业的关注重点已从“能不能做出来”转向“能不能长期工作、持续部署”，在机器人本体领域凭借制造业基础和生态部署能力形成明显优势 [13] - 优必选完成第1000台Walker S2的量产是一个具体里程碑，并获得广西边境3700万美元的政府订单，B2G商业模式为早期市场提供了稳定需求 [14] - 宇树机器人产品线覆盖从约2000美元的低价四足机器人Go2到高端人形机器人H2，采用用低价产品占领入门市场、用高端产品建立技术形象的产品矩阵策略 [14] - 不少中国厂商强调全栈自研能力，从核心关节、减速机到底层算法，力图实现对关键环节的全面掌控，为机器人长期运行和持续迭代打基础 [14]

文章核心观点 - 拉斯维加斯不仅是娱乐之都，更是全球最重要的会展圣地之一，其中CES是全球消费电子行业趋势的晴雨表，见证了十五年来的技术潮流更替与中国企业的崛起 [1] - 2026年CES的焦点已从过往的智能汽车、VR/AR等转向具身AI与人形机器人，该领域正从技术概念走向严肃的商业应用与量产前夜 [3][17] - 中国参展商在CES上的地位发生了根本性变化，从早期以廉价配件为主、位于展区边缘，发展到如今在参展商数量、技术创新奖项及全球品牌营销上占据核心地位，实现了从“中国制造”到“中国定义”的跨越 [4][5][7] 十五年技术潮流更替 - 2010年代初：CES焦点是PC产业（超极本）和移动互联网（智能手机），英特尔、三星、LG、索尼占据主导 [2] - 2013-2016年：消费级无人机热潮兴起，大疆推动市场普及，但随后因监管等问题进入泡沫破裂期 [2] - 2014-2018年：智能家居和语音助手（亚马逊、谷歌带动）以及VR/AR（HTC、索尼、微软推动）先后成为热点，后者因落地场景匮乏而遇冷 [2] - 过去几年：智能汽车与自动驾驶成为CES主角之一，占据全新西展厅 [2] - 2026年：具身AI与人形机器人成为绝对焦点，热度从“有趣概念”上升为“严肃商业议题” [3] 中国企业从量到质崛起 - **历史地位演变**：2010年代初，除海信、联想等极少数品牌外，多数中国中小企业集中在偏僻展区，展品多为手机壳、数据线等廉价配件，被戏称为“华强北分会场” [5] - **里程碑事件**：2015年，中国企业开始大规模入驻中央和北大厅，展示具有高度集成性的完整电子产品，如大疆定义消费级无人机赛道，海信、TCL与三星、索尼在高端电视领域竞争 [5] - **数量巅峰**：2019年中国参展商数量达到峰值，约占总数30%，疫情后于2026年再次成为最大海外参展势力，有超过1300家中国公司参展 [5] - **质量飞跃**：在CES 2026创新奖的247个获奖项目中，中国企业获得100多个奖项，占比超过40%，技术创新涉及光学系统、AI算法、材料科学等核心领域 [7] - **产业地位定性**：中国参展商已从“组装整机”进化到“输出核心技术”，从“推销产能”到“展示方案”，成为技术落地与部件产业链的主导力量，被评价为具备端到端执行能力、软硬件紧密集成、成熟工业设计和更快迭代周期 [7] 联想：品牌地位与战略发布 - **高端品牌活动**：联想在2026年CES期间于拉斯维加斯标志性的Sphere天幕剧场首次举办Tech World大会，这是科技企业首次在该场地举办发布会，彰显其行业地位与全球品牌实力 [7] - **豪华合作阵容**：发布会汇聚了英伟达CEO黄仁勋、AMD CEO苏姿丰、英特尔CEO陈立武、高通CEO安蒙等芯片巨头领袖，他们与联想CEO杨元庆同台发布合作新品，覆盖GPU、CPU、移动芯片及全产品线，体现了联想的产业号召力 [9][11] - **核心战略发布**：发布会主角是联想的“混合AI”战略，整合个人AI、企业AI和公共AI，具体发布了Qira个人AI代理平台（覆盖PC、手机、平板）、面向企业的推理服务器，并宣布了与FIFA和F1的AI数据合作 [11] - **顶级体育营销**：联想在CES上宣布成为2026年和2027年FIFA男足及女足世界杯的官方技术合作伙伴，这是其首次赞助世界杯，旨在利用AI、高性能计算和5G技术提升赛事体验，预计将吸引至多700万现场观众，其全球体育营销投入规模已达三星、索尼等传统巨头水平 [13] 海信：技术领先与品牌提升 - **持续赛事赞助**：海信已连续第四次赞助FIFA世界杯，不仅是资金与设备赞助，更是世界杯VAR（视频裁判）技术的提供方之一，国际足联主席因凡蒂诺专程在CES为其站台 [14][16] - **显示技术领先**：在CES上发布全新一代RGB-Mini LED显示技术，引入行业首创的天蓝-青色第四LED背光，根据Omdia数据，海信在100英寸及以上电视市场已占据全球第一 [16] - **品牌战略路径**：通过赞助顶级赛事和持续技术投入提升品牌定位，遵循了索尼、三星等企业成功全球化的标准路径，品牌建设投入达数亿美元级别 [16] 具身机器人：商业化进程与竞争格局 - **产业阶段转变**：2026年CES上，人形机器人从“技术秀场”转向“实战应用”，在超级算力与AI大模型支持下展现商业化潜力，市场关注点从“能否站立行走”变为“能做什么工作”和“何时能买到” [17][18] - **技术定调与成本**：英伟达CEO黄仁勋定调机器人进入“物理AI”时代，新一代机器人具备环境感知、逻辑推理和类人交互能力，成本已控制到两万美元的普及门槛 [18] - **应用场景示例**：工业端，波士顿动力Atlas机器人展示进入汽车总装线进行零部件组装；家用端，LG发布CLOiD人形家政机器人，可听从语音指令完成家务 [18] - **全球竞争格局**：形成中国、美国与韩国三大军团竞争，韩国以“K-Humanoid”联盟（Rainbow Robotics牵头、三星支持）为代表，强调垂直整合生态系统，展示的HMND-01 Alpha为2.2米高、载重15公斤的轮式工业机器人 [19] 中国机器人军团出海 - **参展规模优势**：在CES的38家机器人参展商中，21家来自中国，占比显著，以“军团式作战”系统性地进入全球产业核心舞台 [20][21] - **产品与演示策略**：展台通过机器人表演跳舞、打乒乓球、做广播体操等吸引观众，旨在降低公众心理距离并进行市场教育，已有本土演出策划方询问交付以赶上超级碗等活动 [21] - **商业化进程加速**：与过去展示原型机不同，2026年CES上中国厂商展示的产品多已进入量产阶段，明确指向商业落地，产业焦点从“能不能做出来”转向“能不能长期工作、持续部署” [21][22] - **商业模式验证**：优必选完成第1000台Walker S2的量产，并获得广西边境3700万美元的政府订单，B2G模式为早期市场提供了稳定需求 [22] - **产品矩阵与核心技术**：宇树机器人产品线覆盖从约2000美元的低价四足机器人Go2到高端人形机器人H2，采用消费电子行业成熟的产品矩阵策略，不少中国厂商强调全栈自研能力，力图实现对关节、电机、控制系统及算法等关键环节的全面掌控 [24]

行业趋势：AI发展进入全面落地新阶段 - AI已从“概念化”进入全面落地新阶段 [2] - AI正从“一项功能”演进为“所有体验的基础”，成为系统运行的底层能力 [2] - 下一代人机交互方式正在形成，用户通过AI智能体完成“看、听、理解并采取行动”的全过程 [2] 技术路径：端侧AI与物理AI成为重要突破方向 - AI落地形态正沿着“个人AI”和“物理AI”两条路径同步加速推进 [3] - 在个人AI领域，AI正深入可穿戴设备、个人终端和电脑，硬件形态不断突破，从AI眼镜、AI家电到AI首饰等多样化产品集中涌现 [3] - 在物理AI领域，AI正加速走进汽车、机器人和智能家居等现实世界场景，使机器具备感知环境、理解意图并实时行动的能力 [3] - 具身智能正处于关键拐点，能打通AI与物理世界之间的连接，使智能转化为可执行的生产力 [3] 应用场景：多领域AI解决方案加速拓展 - 机器人应用场景持续拓展，在物流、制造、零售等领域承担分拣、装配、补货等高强度或高重复性工作，有望显著提升生产效率 [3] - AI智能体在汽车领域加速落地，无论是座舱交互还是驾驶辅助，AI能力都在深度融合和增强，人车交互正从“点击”走向“理解” [4] - 高通与谷歌宣布深化汽车领域合作，通过整合骁龙数字底盘与谷歌汽车软件，为下一代智能体AI在车载场景中的部署提供支持 [4] 未来架构：混合AI成为主流形态 - AI将在云端、边缘云和终端侧协同运行，混合AI将成为未来AI的主流形态 [4] - 终端侧AI在实时性、可靠性、隐私保护和能效方面具备天然优势，适用于汽车、可穿戴设备和机器人等场景 [4] - 云端AI则在大规模训练、跨设备协同和持续进化方面发挥不可替代的作用 [4] - 第六代移动通信技术（6G）将成为云端与边缘之间的重要连接桥梁，助力构建具备感知能力的智能网络 [4] 公司动态：高通展示新一代技术与产品 - 高通在CES展示了覆盖个人设备、工业机器人和汽车智能座舱等多领域的AI解决方案 [2] - 高通面向人形机器人、自主移动机器人和工业机器人推出新一代处理器，支持生态伙伴加速产品开发 [3] - 未来端侧AI的重要突破点可能集中出现在机器人和可穿戴设备领域，同时，智能手机、AI个人电脑和智能网联汽车仍将是端侧AI的重要承载平台 [5]

行业趋势：AI从概念化进入全面落地新阶段 - AI正从“一项功能”演进为“所有体验的基础”，成为系统运行的底层能力[2] - AI的落地形态正沿着“个人AI”和“物理AI”两条路径同步加速推进[2] 个人AI发展 - AI正深入可穿戴设备、个人终端和电脑，演进为用户身边的智能助手[2] - 硬件形态突破传统边界，AI眼镜、AI家电、AI首饰、AI相机等多样化产品集中涌现[2] - 产品开始在视障辅助、户外运动、实验室记录等细分场景中精准解决具体需求[2] 物理AI发展 - AI正加速走进汽车、机器人和智能家居等现实世界场景，使机器具备感知、理解并实时行动的能力[3] - 具身智能处于关键拐点，能打通AI与物理世界的连接，将智能转化为可执行的生产力[3] - 从工业机械臂到人形机器人，终端形态不断丰富，应用场景持续拓展[3] - 在物流、制造、零售等领域，机器人正承担分拣、装配、补货等高强度或高重复性工作，有望显著提升生产效率[3] 汽车领域AI应用 - AI智能体在汽车领域加速落地，是本届CES的重要趋势[3] - 无论是座舱交互还是驾驶辅助，AI能力都在深度融合和增强，人车交互正从“点击”走向“理解”[3] - 高通与谷歌宣布深化汽车领域合作，通过整合骁龙数字底盘与谷歌汽车软件，为下一代智能体AI在车载场景中的部署提供支持[3] 未来AI技术架构 - AI将在云端、边缘云和终端侧协同运行，混合AI将成为未来AI的主流形态[4] - 终端侧AI在实时性、可靠性、隐私保护和能效方面具备天然优势，适用于汽车、可穿戴设备和机器人等场景[4] - 云端AI则在大规模训练、跨设备协同和持续进化方面发挥不可替代的作用[4] - 第六代移动通信技术（6G）将成为云端与边缘之间的重要连接桥梁，助力构建具备感知能力的智能网络[4] 端侧AI未来平台 - 未来端侧AI的重要突破点可能集中出现在机器人和可穿戴设备领域[4] - 智能手机、AI个人电脑和智能网联汽车仍将是端侧AI的重要承载平台[4] 公司动态：高通在CES的展示与合作 - 高通在CES展示了覆盖个人设备、工业机器人和汽车智能座舱等多领域的AI解决方案[2] - 高通面向人形机器人、自主移动机器人和工业机器人推出新一代处理器，支持生态伙伴加速产品开发[3]

人工智能发展趋势 - AI已从概念化进入全面落地新阶段，端侧AI和物理AI成为技术突破重要方向 [1] - AI正从一项功能演进为所有体验的基础，成为系统运行的底层能力，下一代人机交互通过AI智能体完成看、听、理解并行动的全过程 [1] 个人AI发展 - AI正深入可穿戴设备、个人终端和电脑，演进为用户身边的智能助手 [2] - 硬件形态突破传统终端边界，AI眼镜、AI家电、AI首饰、AI相机等多样化产品集中涌现，并在视障辅助、户外运动、实验室记录等细分场景解决具体需求 [2] 物理AI发展 - AI正加速走进汽车、机器人和智能家居等现实世界场景，使机器具备感知环境、理解意图并实时行动的能力 [2] - 具身智能处于关键拐点，能打通AI与物理世界的连接，将智能转化为可执行生产力 [2] - 终端形态不断丰富，从工业机械臂到人形机器人、特种作业平台，应用场景持续拓展，在物流、制造、零售等领域承担分拣、装配、补货等高强度或高重复性工作，有望显著提升生产效率 [2] - 公司面向人形机器人、自主移动机器人和工业机器人推出新一代处理器，支持生态伙伴加速产品开发 [2] 汽车AI应用 - AI智能体在汽车领域加速落地，座舱交互与驾驶辅助的AI能力深度融合增强，人车交互从点击走向理解 [3] - 公司与谷歌深化汽车领域合作，通过整合骁龙数字底盘与谷歌汽车软件，为下一代智能体AI在车载场景中的部署提供支持 [3] 未来AI架构与平台 - 未来AI将在云端、边缘云和终端侧协同运行，混合AI将成为主流形态 [3] - 终端侧AI在实时性、可靠性、隐私保护和能效方面具备天然优势，适用于汽车、可穿戴设备和机器人等场景 [3] - 云端AI在大规模训练、跨设备协同和持续进化方面发挥不可替代作用 [3] - 第六代移动通信技术（6G）将成为云端与边缘之间的重要连接桥梁，助力构建具备感知能力的智能网络 [3] - 未来端侧AI的重要突破点可能集中在机器人和可穿戴设备领域，同时智能手机、AI个人电脑和智能网联汽车仍将是端侧AI的重要承载平台 [3]

文章核心观点 - CES 2026展现了人工智能技术从云端走向物理世界的协同进化趋势，物理AI、混合AI、空间智能等概念共同勾勒出AI发展的全景图，其核心是让AI理解并安全地与现实世界互动[3][9][11][26] - 全球AI巨头在CES上阐述了差异化的战略路径：英伟达强调物理AI与全栈能力，AMD聚焦高性价比算力以突破算力瓶颈，英特尔则主推混合AI与边缘计算以保障隐私和低延迟[11][21][22][23] - 中国企业已成为全球AI生态中不可或缺的关键参与者，在应用创新、硬件制造、特定技术领域及开源生态方面展现出显著优势，并有望在机器人、智能驾驶等硬件领域引领创新[8][20][27][28] 行业趋势与巨头战略 - **物理AI成为焦点**：英伟达创始人黄仁勋认为AI必须理解物理世界的常识才能与现实互动，并预言“物理AI的ChatGPT时刻即将到来”，其商业逻辑在于现实世界的天花板比线上世界更大[9][11][13] - **算力需求急剧增长**：AMD董事长苏姿丰指出，为让AI无处不在，需要在未来几年内将全球算力提升一百倍，或未来五年内提升超过十倍，以解决“算力荒”问题[11][14] - **混合与边缘计算兴起**：英特尔强调混合AI与端侧计算的重要性，以满足医疗、金融、工业等领域对数据隐私、低延迟和零断网的需求，其本质是让AI能力下沉至终端设备[11][14][23] - **技术路径分化**：英伟达追求绝对性能，AMD追求性价比，英特尔追求边缘普及，这预示着未来2-3年芯片领域将展开激烈的价格战与性能战，算力成本有望大幅下降[21][22] - **从理解到交互的范式转移**：AI正从“被动理解世界的系统”走向“帮助我们与世界互动的系统”，李飞飞提出的“空间智能”与黄仁勋定义的“行动交互”标志着AI交互方式的根本变革[11][16][21] 关键产品与技术方向 - **机器人（具身智能）**：被视为物理AI的典型代表，CES 2026现场机器人企业中中国企业占比过半，包括宇树、智元、追觅等，2026年预计是人形机器人和AI定义汽车爆发的一年[8][20][21][25] - **AI PC与智能设备**：AMD展示了针对PC的Ryzen AI 400系列，英特尔则通过在PC和边缘设备部署NPU来构建AI时代的“毛细血管”，推动AI在终端普及[22][23] - **自动驾驶**：2026年被认为是自动驾驶L3量产的时刻，黄仁勋也提及了开源的自动驾驶模型AIpamayo，以建立模型信任[13][18] - **世界模型与开源**：李飞飞展示了商用世界模型Marble，旨在生成持久、可导航的3D世界，黄仁勋预测开源模型可能在未来超越OpenAI成为生成Token的第一大群体[13][15][18] 市场与生态发展 - **用户规模爆炸式增长**：AI活跃用户数量已从最初的100万人跃升至超过10亿，预计未来将增长到超过50亿人，像手机和互联网一样融入生活方方面面[14] - **算力与经济增长挂钩**：OpenAI总裁格雷格认为，未来一个国家的GDP增长将很大程度上由其可用算力决定[14] - **AI代理（Agent）崛起**：2026年被视为AI代理元年，AI将从反应式智能体转变为能够主动、端到端地帮助用户完成任务的系统[17] - **成本下降推动普及**：随着英伟达Rubin架构及AMD/Intel方案的推出，AI推理成本将大幅下降，使AI应用从奢侈品变为便宜好用的工具[25] 中国企业的角色与机遇 - **应用创新的主战场**：中国拥有庞大且多元的应用场景（如电商、社交、智慧城市、制造业），能将全球领先的AI技术与本土洞察结合，催生世界级应用创新[27] - **硬件产业链的关键一环**：中国在全球电子制造和供应链中占据核心地位，是服务器、AI终端设备、数据中心实现大规模交付不可或缺的力量[28] - **特定领域的技术突破者**：在AI芯片设计（如华为昇腾）、自动驾驶（如百度Apollo）、机器人等领域，中国企业通过聚焦垂直领域有望实现差异化技术突破[28] - **开源生态的积极贡献者**：中国科技公司正积极拥抱开源，向全球贡献代码、模型（如DeepSeek）和数据集，提升在全球技术社区的影响力[28] - **“AI中国链”与“AI中国环”**：AI产业链意义上的“AI中国链”已成型，技术与应用意义上的“AI中国环”也已闭环，中国企业有望为世界提供更多解决方案[20]