Grok产品更新与功能 - Grok Imagine视频生成器已向Grok Heavy用户开放，并将扩展至X平台Premium+用户，该功能可在20秒内将图像转化为带声音的视频[1] - Grok 4 Heavy多智能体版本支持4个智能体并行思考，调用更大规模计算资源完成复杂任务[1] - Grok 4在"人类的最后考试"取得25.4%准确率，超过谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%[1] - 视频渲染速度从60秒缩短至15秒，预计3-6个月内实现实时渲染技术[1] xAI融资与资本运作 - 公司完成100亿美元融资组合（50亿美元债务+50亿美元股权），债务融资获超额认购[2] - 摩根士丹利担任债务融资顾问，指出债务股权组合有效降低综合资本成本[2] - 公司计划再筹120亿美元用于建设英伟达芯片驱动的超大规模AI数据中心[2] 行业竞争格局 - 公司每月运营成本高达10亿美元，主要来自服务器建设和芯片采购[3] - 全球科技企业AI基础设施竞赛推高行业门槛，算力军备竞赛将影响未来十年产业格局[3]

CPO板块市场表现 - CPO板块当日下跌0.82%，龙头公司中际旭创、新易盛股价普遍下跌，主力资金净流出超4亿元 [3] - 板块成交量萎缩，抛压减弱，显示空头力量衰减 [3] 板块调整原因 - 英伟达股价波动引发市场担忧情绪 [3] - 前期涨幅较大导致获利盘回吐 [3] - 整体市场量能萎缩，资金集中于红利板块 [3] 行业长期发展逻辑 - 全球算力需求持续增长，谷歌明年资本开支达850亿美元，微软单季度资本开支300亿美元，Meta计划投入720亿美元 [3] - CPO作为光通信关键组件，2030年市场规模预计从4600万美元增长至81亿美元，年复合增长率137% [3] 国内公司竞争优势 - 中际旭创泰国生产基地可应对贸易摩擦 [3] - 新易盛在亚马逊市场份额达70% [3] - 高端芯片国产替代进程加速 [3] 投资策略建议 - 关注缩量企稳信号，如天孚通信上周破位后重回10日均线 [3] - 跟踪二季报业绩超预期可能性 [3] - 聚焦技术迭代，如1.6T光模块量产和硅光方案发展 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 25Q2通信板块获公募显著加仓，光模块为核心增配方向；北美科技巨头纷纷加码AI投资，算力军备竞赛全面提速，AI产业链“戴维斯双击”时刻已到，AI商业变现提速带动PE估值提升，通信板块估值仍处于低位，具备较高配置性价比 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 板块行情 - 2025年第30周，通信板块下跌0.57%，在长江一级行业中排名31位；2025年年初以来，通信板块上涨17.08%，在长江一级行业中排名第7位 [2][4] - 个股层面，通信板块内市值在80亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为东信和平（+34.1%）、深桑达A（+9.8%）、鼎通科技（+9.7%），跌幅前三分别为德科立（-9.6%）、恒宝股份（-8.3%）、英维克（-7.3%） [4] 25Q2通信板块持仓情况 - 25Q2，通信行业公募基金重仓持股占比5.37%，环比+2.63pct，在长江32个一级行业中排名第6 [5] - 分板块来看，25Q2通信设备/电信应用/运营商配置比例分别为4.52%/0.11%/0.74%，分别同比+2.60pct /+0.01pct /+0.02pct [5] - 个股层面，从重仓规模来看，25Q2持股市值TOP5分别为新易盛、中际旭创、中国移动、天孚通信、中天科技；从增减配维度看，增持TOP5为中际旭创、新易盛、天孚通信、长芯博创、源杰科技；减持TOP5为中国联通、中兴通讯、亨通光电、润泽科技、光环新网 [5] 北美云商AI投资情况 - Meta公布两项超大数据中心，Prometheus项目位于俄亥俄州，计划2026年完工，设计容量1GW；Hyperion项目位于路易斯安那州，计划2030年投产2GW容量，未来扩容至5GW；未来还将建设多个类似规模的“Titan”级数据中心 [6] - 甲骨文与OpenAI宣布将在美国新增开发4.5GW的Stargate数据中心容量，加上德克萨斯州阿比林项目，Stargate项目总容量将超5GW，运行200万余枚芯片 [6] - 谷歌母公司Alphabet发布25Q2财报，将2025年资本支出计划从原指引的750亿美元上调至850亿美元；Google Cloud实现营收136.2亿美元，同比+32%；GCP新客户数量环比增长近28%，25Q2积压订单环比+18%，同比+38%，截至季度末达到1060亿美元；Google月均Token处理量自5月的480万亿激增至980万亿，Gemini应用月活用户达4.5亿，日请求量较Q1增长超50% [6] - xAI新Colossus 2项目初步将配备55万张GB200和GB300芯片，并提出未来五年内上线5000万个H100等效AI计算单元 [6] - 微软从Google DeepMind挖角约24名AI高端人才，并宣布新财年将大幅提升对Copilot、Azure和Microsoft 365等核心业务的合作伙伴激励投入 [6] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [7] - 光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤 [7] - 国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光环新网、奥飞数据、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据 [7] - AI应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、博实结、翱捷科技 [7] - 卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航 [7] 通信行业板块重点公司营收及业绩增速 - 展示了通信行业板块重点公司2024年和2025年Q1营收及业绩增速、归母净利润（2025E）、预测2025年PE估值等数据 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告汇总2025年7月28日全球科技新闻 涵盖AI、四足机器人等领域 涉及技术发展、产品发布、人才流动等方面动态 根据相关目录分别进行总结 AI及服务器领域 - AI和ASIC服务器耗电量增加带动BBU需求爆发 顺达科等台系业者有望受益 下世代AI数据中心电力传输走向HVDC将进一步增加BBU需求 [1][8][9] - 2025世界人工智能大会上 华为升腾CloudMatrix 384真机亮相 中兴、新华三、超聚变等中国本土伺服器业者超节点方案也纷纷展示 [2][11][12] - OpenAI计划年底上线100万张GPU 对标马斯克xAI五年内部署5000万卡目标 算力军备竞赛白热化 2025年AI资本支出预计达3600亿美元折合2.5万亿人民币 头部云厂将掌握核心资源 [3][13][16] 模型及技术领域 - Meta挖走DeepMind参与IMO金牌项目三位华人科学家 微软过去六个月从谷歌DeepMind挖走20多名员工 Meta正进行前所未有的AI人才引进并成立Meta Superintelligence Labs [3][14][16] - 阿里开源Qwen3 - Coder - 480B - A35B - Instruct模型 参数量4800亿 支持256K上下文 最大输出6.5万token 预训练使用7.5万亿token数据 代码占70% 并在20000个独立环境进行强化学习训练 同时开源Qwen Code命令行工具 [4][15][18] - 清华大学与生数科技开发的FreeAudio实现AI音效90秒长时精准可控生成 采用“免训练”方法突破行业瓶颈 研究入选ACM MM 2025 未来或将在Vidu产品上线 [5][19][23] - ima应用接入腾讯混元ASR大模型 支持语音直接输入功能 混元ASR是业界首个基于双编码器的流式ASR大模型 1分钟可识别300字 比手动输入快4倍 可应用于知识库问答等场景 [6][20][23] 音乐及机器人领域 - 昆仑万维发布Mureka V7音乐模型 良品率从V6的43.4%提升至57.7% 人声真实度提升44% 整体音质提升近一倍 同时推出Mureka TTS V1文本转语音模型 支持音色设计功能 语音质量达4.6分超过Elevenlabs的4.36分 [6][21][23] - 智元上架首款行业级小型四足机器人智元D1 Ultra 魔法原子发布轮式四足机器人MagicDog - W 两款产品将在2025世界人工智能大会展示 四足机器人市场增长迅速 2023年中国市场规模约4.7亿元 预计2025年将达8.5亿元 宇树科技目前占据全球60 - 70%市场份额 [7][22][23]

公司概况 - 华勤技术是全球领先的智能产品平台型企业，采用"3+N+3"多成长条线布局，核心业务包括智能手机、PC和数据中心，同时拓展汽车电子、软件和机器人等新兴领域 [2] - 公司2018-2024年营收复合增速达23.56%，归母净利润复合增速高达58.87%，2024年营收突破千亿规模 [2] - 2025年一季度多个产品线实现显著增长，其中高性能计算、智能手机和可穿戴业务同比增速均超100% [2] 服务器业务 - 国内AI算力需求激增，百度、阿里、腾讯、字节2024年资本开支合计约2400亿元，同比增速达155%，2025年预计将突破4000亿元 [3] - ODM Direct模式崛起，2024Q4规模达365.70亿美元，同比增速155.5%，市场份额已占半壁江山 [3] - 公司作为内资ODM Direct厂商，是腾讯、阿里、字节的核心供应商，服务器业务有望成为新增长引擎 [3] 智能终端业务 - 全球智能手机市场复苏，2024年出货量同比增长6.2%，可穿戴设备与智能手机形成软硬件协同 [4] - ODM/IDH渗透率目前约40%，相比笔电行业80%的渗透率仍有提升空间，公司在ODM/IDH市场份额达28% [4] - 客户覆盖三星、OPPO、vivo、小米等国内外头部品牌，受益于行业集中度提升趋势 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为1389.27亿元、1681.94亿元、2005.94亿元，同比增速26.44%、21.07%、19.26% [4] - 预计同期归母净利润分别为37.06亿元、45.30亿元、57.03亿元，同比增速26.66%、22.23%、25.89% [4] - 多家机构给予买入评级，90天内19家机构中18家建议买入，1家建议增持，目标价均值81.38元 [7]

中国新能源汽车市场竞争格局 - 2025年6月末中国新能源汽车市场因小米YU7和小鹏G7两款"7字头"纯电SUV的发布而沸腾 两款车型价格相近且发布时间接近 引发市场广泛比较 [1] - 小米YU7定位"豪华高性能SUV" 车长4999mm 轴距3000mm 设计趋近于猎装车风格 强调情绪价值和个性表达 [13][16] - 小鹏G7定位"AI智能家庭SUV" 车长4892mm 轴距2890mm 采用第二代X FACE前脸设计 更偏向传统SUV造型 [24] 小米YU7产品特点 - 小米YU7主打情绪价值 3分钟大定200000辆 线下门店体验需预约排队 热度极高 [6] - 女性用户占比可能突破小米SU7的38% 主驾零重力座椅和天际屏全景显示系统是核心卖点 [9][16] - 设计成为小米核心品牌标签 轿跑风格打破"奶爸车"同质化 但存在空间和配置单性价比的质疑 [16][20] 小鹏G7产品特点 - 小鹏G7搭载3颗自研图灵AI芯片 整车算力超2100TOPS 配备87英寸追光全景AR-HUD 科技感突出 [28][33] - 与华为合作开发的AR光毯车道级导航 将虚拟指引投射于真实路面 实现所见即所行 [28][29] - 家庭属性存在争议 缺乏副驾娱乐屏和天窗遮阳帘等家庭用户关注的功能 [37] 市场竞争策略分析 - 小米YU7采用"高配低价"策略 800V平台+激光雷达25万起 迫使竞品如智界R7紧急降价2万 [50] - 小鹏G7定价策略关键 若下探至20万出头将形成巨大性价比冲击 吸引被小米交付周期劝退的用户 [41] - 两款车型代表不同发展路径 小米侧重设计驱动和情感共鸣 小鹏侧重技术堆砌和智能驾驶 [42][46] 行业影响 - 情绪价值成为新竞争壁垒 推动车企从"功能定义"转向"场景共情" [50] - 算力军备竞赛加速 小鹏G7的2200TOPS芯片为L3-L4级自动驾驶铺路 [50] - 价格体系面临重构 20-25万区间可能彻底洗牌 [50][55] 消费者选择建议 - 小米YU7适合追求个性表达和主驾体验的用户 能接受较长交付周期 [51] - 小鹏G7适合科技发烧友和重视性价比的用户 对家庭功能要求不高 [51] - 建议等待小鹏G7最终售价公布 并对小米YU7进行深度试驾后再做决策 [55]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][65] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的智能产品平台型企业，成功转型“3+N+3”战略，营收和归母净利润复合增速高，25Q1延续增长 [4] - 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务有望成增长新引擎 [5] - 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务将受益于份额集中和客户出货旺盛 [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润增长，对应PE分别为19X、16X、13X [7] 根据相关目录分别进行总结 Ⅰ 全球领先的智能产品平台型企业，3+N+3多成长条线布局 - 公司为全球头部智能产品平台型企业，05年创立，23年上市，提供端到端服务，产品线丰富，25年升级为“3+N+3”全球智能产品硬件平台 [9] - “3+N+3”战略构筑三大核心成熟业务，衍生多品类产品组合，拓展三大新兴领域，形成多业务线布局 [11] - 公司各业务线表现出色，如智能手机、可穿戴、个人电脑、数据产品等领域均有优势 [14] - 股权结构稳定，实控人邱文生持股23.76% [15] - 收入规模破千亿，2018 - 2024年营收和归母净利润复合增速分别为23.56%和58.87%，25Q1延续增长 [18] - 高性能计算为核心增长来源，24年各业务营收和毛利率有不同表现 [21] - 公司费用管理能力强，盈利水平不断优化，24年净利率2.7% [24] Ⅱ 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务构筑强势增长极 - 全球AI浪潮下，国内互联网厂商24年资本开支爆发，25年预计突破4000亿元 [29] - 算力基建带动服务器需求攀升，24年全球出货量1365万台，中国预计25年达546万台 [31] - 互联网厂商定制化诉求催生ODM Direct模式，24Q4规模365.70亿美元，同比增155.5% [34] - 公司具备服务器全栈式出货能力，适配中/美主流AI芯片平台 [37] - 公司为国内知名云厂商核心供应商，24年数据中心业务营收破200亿，25Q1破100亿 [42] Ⅲ 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务充分受益 - 全球智能手机市场24年出货量约12.3亿台，同比增6.2%，中国出货量约2.8亿台，同比增5.3% [46] - 预计25年AI手机渗透率提至28%，出货量4亿台左右，23 - 28年出货量年复合增速63% [49] - 全球智能手机ODM/IDH渗透率预计25年达42%，与PC行业80%相比提升空间大 [52] - 智能手机ODM/IDH市场头部集中，23年华勤技术占27.9%，CR3合计75.8% [55] - 公司与头部品牌商深度绑定，有望受益于ODM渗透提升和客户出货旺盛 [57] - 公司收购易路达80%股份，拓展北美市场，增厚技术优势 [60] - 公司建立“国内核心基地+海外VMI基地”双供应生态，满足全球客户需求 [61] Ⅳ 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为1389.27、1681.94、2005.94亿元，同比增速分别为26.44%、21.07%、19.26% [7][65] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25 - 27年PE分别为19X、16X、13X [7][65]