文章核心观点 - 特朗普政府的关税政策导致美国联邦与州级政府在对外经贸策略上出现显著分歧，形成“双轨并行”的局面 [1][18] - 美国地方政府为保障本地经济利益，主动寻求与中国建立稳定、可预测的经贸合作关系，以对冲联邦政策的不确定性 [10][12][16] - 地方层面的务实合作为中美关系提供了“压舱石”和“缓冲带”，其经济驱动的秩序比联邦层面的政治博弈更为坚实 [21][23][29] 联邦政策的不确定性及其影响 - 特朗普的关税政策摇摆不定，税率从245%调整至50%，缺乏可预测性，对依赖进出口的州造成严重干扰 [3] - 该政策预计将使美国损失200万个工作岗位，并导致每个家庭年均多支出5000美元 [5] - 政策动机旨在通过制造不确定性使美国在谈判中占上风，但忽视了商业活动对确定性的根本需求 [3][5] 地方政府的“自救”行动与经贸诉求 - 华盛顿州商务厅厅长直接率企业参加中国进博会，强调该州与中国的经贸联系不可分割，并宣称比联邦政府“更友好、更实际、更可预测” [10][12] - 俄勒冈州参议长带队访华，明确表示美中地方合作特别重要，并将持续推动 [12] - 加州州长在关税战期间公开批评联邦政策，并通过积极对华关系积累政治资本，加州对华出口占其总出口的五分之一 [16][20] 地方合作作为中美关系的“第二轨道” - 州级合作形成了一条由共同利益驱动的稳定轨道，与联邦层面的战略博弈轨道并行，成为关系的“缓冲带” [18][21] - 即使在高关税时期，与中国有紧密地方合作的州，其贸易额跌幅也远低于全美平均水平 [21] - 地方农业协会等组织直接对接中国采购商，在高关税壁垒上开辟了实际通道 [20] 确定性的价值与商业应对策略 - 美国地方政府为中国合作伙伴提供了联邦层面缺乏的“可预测性”，这是一种稀缺且宝贵的资源 [25][27] - 企业通过务实方案规避关税壁垒，例如在第三国设立公司以维持贸易流动 [27][29] - 由深厚地方利益构筑的合作网络能有效抵御联邦极端政策的冲击，为双边关系提供稳定支撑 [29][31]

投资哲学与个人修养 - 在现实世界中一视同仁地对待各类人群，与在投资世界中不歧视任何投资品种，两者之间存在内在联系，做不到前者通常也做不到后者 [1] - 投资之道与人生之道相通，不同路径可能达到相似目标 [5] - 个人经历、悟性和年龄差异导致对投资之道的理解各不相同 [6] - 投资之道因人而异，他人的经验未必适用于自己 [7] - 保持谦虚，向大师学习，认识到普通观点可能蕴含深刻智慧 [13] 投资策略与方法 - 将投资视为套利行为，认为分享企业成长红利需要较高投资水平 [3] - 投资的核心实质是低买高卖，通过增加持股数量来实现资金增长 [4] - 投资底层规律是数学概率，应专注于构建具有正期望值的品种和组合 [9] - 投资应注重确定性 [10] - 倡导走正道，赚取企业发展的钱 [13] 市场认知与心态管理 - 投资应聚焦于获取收益，同时保持轻松心态，视市场为游戏 [8] - 金融市场被比喻为大型养蛊场，仅有5%的参与者能存活并保持均衡，其中又只有5%能进入下一阶段 [9] - 投资收益并非完全取决于个人能力，存在天命因素，需避免贪天之功以为己有 [11] - 成功的投资需要理解资金行为规律，而非以自我情绪为中心看待市场 [11][12] - 投资应降低预期以保持良好的心态 [4]

市场结构性分化 - 2025年A股市场呈现鲜明结构性分化，新能源、半导体等成长赛道经历深度调整，部分个股估值已回到历史低位[4] - 传统消费、医药中的高股息资产持续回暖，黄金、大宗商品等避险资产因全球流动性预期变化屡创新高[4] - 市场变化背后是多重因素交织，包括全球经济复苏节奏分化、国内经济结构转型深化以及投资者风险偏好阶段性摇摆[4] 林园投资哲学 - 核心理念强调“垄断是投资的本质，竞争是投资的敌人”，赚钱秘籍在于“行业+垄断+成瘾”[6] - 认为“怕高都是苦命人，泡沫来了才是最赚钱的时候”，指向对确定性的强烈追求[6] - 投资智慧在于纷繁变化中坚守不变的商业本质，用垄断抵御竞争，用常识过滤噪音，用耐心等待价值[6] 林园投资业绩与市场地位 - 在私募排排网2025年三季度人气榜中，林园位列第2名，公司规模在100亿以上，核心策略为股票主观投资[4][5] - 旗下有6只产品符合排名规则，截至2025年9月26日，这6只产品今年以来平均收益为特定百分比[4] 路演核心议题 - 将探讨当前市场的“变”与“机”，包括如何从结构性分化中识别真正机会，以及哪些行业正在积累长期赚钱势能[7] - 将阐述投资的“不变”底层逻辑，为何与嘴巴相关、与老龄化相关的赛道仍是核心，以及如何用常识筛选值得持有的企业[7] - 将分享普通投资者的应对之道，包括在波动市场中保持心态稳定，以及通过资产配置平衡风险与收益[7] 林园投资团队信息披露 - 团队将在路演中首次披露2025年第四季度的重点关注方向[8] - 将就市场关注的热点问题进行现场互动答疑，例如林园投资清盘风险的真实情况、四季度布局策略以及是否考虑介入AI投资等[8]

纸质火车票取消引发的社会现象 - 纸质火车票正式取消引发社交媒体集体怀旧 用户分享泛黄车票见证求学、恋爱、离乡、归家等人生节点 [1][22] - 车票作为实体票据承载记忆 通过实物痕迹建立记忆仓库 确认过去"在场"的实感体验 [23][32] "老派"概念的价值重构 - "老派"从贬义转向褒义 从意味落伍守旧变为稀缺珍贵特质 象征可靠、真诚、不随波逐流 [3][5][9] - 网友具体描述"老派男友"特征：购买老式鸡蛋糕替代小蛋糕 红糖姜茶替代奶茶 大碗牛肉面替代精致餐饮 核心特质是可靠与直白表达 [6][7] - 洪爱珠在《老派少女购物路线》提出老派是重建秩序的生存之道 借老辈灵感应对变故 [14][15] 社会加速时代的心理需求 - 信息过载导致意义稀释 工作追求绩效效率引发疲惫 线上约会高效匹配但关系脆弱 短视频导致麻木空虚 [10][11] - 项飙提出"悬浮成为普遍生存状态" 消费主义将购买商品标榜为更好生活 个体被动接受预设规则 [13] - 城市过多人生样本导致迷失 现代性切割社会链条 难以构建稳定共同体 [17][18] 亲密关系模式演变 - situationship等新型关系流行 缺乏明确界定承诺 体现可替代性与工具化倾向 [18][19] - 网友总结12类新型关系模式 包括vacationship（假期关系）、conversationship（纯聊天关系）、workationship（工作关系）等 [20] - 老派关系模式反映对少精明计算、多承诺安全感的期待 追求情感连接的延续性 [20][21] 老派生活实践趋势 - 播客、公园20分钟、烹饪编织手帐、胶片摄影、散步约会等旧爱好复兴 作为情感连接与生活出口 [24] - 老派生活提供秩序感安全感 与潮流相悖但更具体 帮助找回生活主动权 [25][26] - 海德格尔提出"回归"为现代提供行走基础 在技术世界内不受损害 [27][28] 怀旧的未来指向性 - 博伊姆认为怀旧是丧失位移也是浪漫纠葛 复古未来主义用非未来视角想象未来 [29][30] - 数字化时代使实物与情感交流稀缺 老派行为成为焦虑下的修复性投射 [31] - 老派实践是创造"精神自留地" 在洪流中营造安全感王国 保留珍贵特质向前行进 [35][36]

核心投资理念 - 价值锚定与顺势而为是核心投资理念 投资中注重风险收益比和确定性 偏好均衡配置而非押注型投资 [1][4][5] - 估值认知需在自身框架与市场反馈互动中不断打磨 更相信均值回归规律 不过度忍受高估值 [4][5][6] - 强势行情中不必追求赚取最后一个铜板 捕捉估值回升趋势更为重要 估值修复等待时间较弱势行情大幅缩短 [5][6] 投资策略与方法 - 偏左侧布局低估值资产 更倾向捕捉估值修复的钱而非估值扩张的钱 [5][6] - 会根据市场环境灵活调整策略 强势行情配置高弹性成长股 弱势行情配置防御性价值标的 [7][8] - 投资过程像科学实验 通过实践验证假设 可随时认错并找到反思应对之道 [8] 投研团队支持 - 投研团队接近20人 覆盖周期制造 TMT 医药生物 消费服务四大领域 [8] - 团队日常进行横向纵向对比 挑选估值更低 性价比更强 基本面向好趋势更明显的优质资产 [8] - 设有专门岗位专注于技术面研究 为投资提供择时辅助支持 [8] 看好的行业与领域 - 创新药产业迎来春天 正从技术引进转向自主创新 部分企业有望发展成为全球性跨国药企 [10] - AI领域更关注算力方向 重视AI应用蓝海市场 具身智能可能成为最大下游应用 [11] - 先进制造领域关注向高价值链环节上升转移 企业出海从产品出口转向产能出口 [11] - 周期领域能源化工在反内卷倡议下产品价格有望触底 关注利润丰厚估值合理的行业龙头 [11] - 汽车领域关注新产品周期或企业深度改革品种 看好智能化+机器人产业趋势 [11] - 电力燃气领域估值处于合理偏低位置 用电量有望持续增长 天然气作为过渡能源仍有较大增长空间 [11] 市场观点与配置 - A股优质公司正建立成熟股东回报和市值管理体系 未来有望收获经营估值市值管理三重硕果 [12] - 现阶段投资保持一定仓位不错过大趋势 同时均衡布局坚守低估值 [1][12] - 关注行业包括创新药 科技 周期 汽车 公用事业等多个板块 遵循均衡配置原则 [10][11]

司法解释核心内容 - 最高人民法院《关于审理劳动争议案件适用法律问题的解释（二）》第19条明确认定用人单位与劳动者约定无需缴纳社会保险费的协议或承诺无效 [1] - 用人单位未依法缴纳社会保险费时 劳动者可依据劳动合同法第38条请求解除劳动合同并由用人单位支付经济补偿 [1] - 用人单位依法补缴社会保险费后 有权请求劳动者返还已支付的社会保险费补偿 [1] 企业端不确定性影响 - 用人单位纠正不参保状态及补缴社保的意愿存在不确定性 [2] - 劳动者不配合社保补缴且不愿承担个人缴费成本时 用人单位的应对策略存在不确定性 [2] - 用人单位可能加速寻求用工需求外部化及非劳动关系化（如外包）以规避法律风险 [2] 劳动者端行为预期 - 劳动者需承担补缴产生的个人缴费成本并向用人单位返还已获取的现金形式社会保险费补偿 [3] - 劳动者是否积极补缴社保涉及参保意愿 结果存在不确定性 [3] 超龄劳动者用工确定性 - 已退休且享受养老保险待遇人员再就业不参与强制社会保险 [5] - 超龄劳动者就业将获得最低工资标准 劳动安全卫生和工伤保障 但原则上不参加强制性社会保险 [5] - 特殊情形下（如累计缴费不足最低缴费年限）可经协商以个人身份或共同继续参保 但自愿性因素更强 [5] 市场行为趋势 - 企业与劳动者作为理性经济主体 大概率选择确定性更高的用工和社保方案 [1][5] - 企业招聘超龄劳动者可能成为规避强制社保的确定性方案 例如麦当劳招聘退休人员案例 [4][5]

中国股市近期表现与驱动因素 - 中国股市出现“夏季突破”，今年以来主要股指已上涨25%左右，市场活跃度显著提升 [2] - 市场估值压抑问题得到有效舒缓，市场定价出现进取迹象，风险烈度和情绪表达处于正常范围 [2] - 积极变化受益于中美经贸关系缓和、低估值周期修复和科技成长产业趋向等确定性因素 [2] 增强资本市场吸引力的核心层面 - 第一层面是营造公平竞争的交易秩序，要求监管部门完善透明性担保体系与防护型保障体系 [3] - 具体措施包括完善信息披露制度以缓解信息不对称，以及严厉打击内幕交易等行为 [3] - 第二层面是提供丰富的交易产品和结构，满足各类不同偏好的诉求 [3] - 需不断完善IPO制度和退市机制，基于交易自由吸引各类投资者和上市主体，提高市场“植被”多样化 [3] 提升资本市场包容性的关键要求 - 包容性要求正视投机和市场泡沫，承认市场定价通过试错进行，难以事前厘定投资与投机的区别 [4] - 监管部门对市场主体的具体定价交易应谨慎评判甚至干预，除非出现违法和不正当竞争行为 [4] - 应给予市场更多自由度和自主性，允许不同偏好的市场主体展现自身偏好并寻找需求匹配 [4] - 对新兴题材如生物医药、芯片、具身智能、可控核聚变等的热情，是市场在对未来资产进行跨期风险定价 [5] 政策制定与市场干预的准则 - 需摒弃基于市场冷暖的政策相机抉择思维，市场的热若无不正当竞争或系统性秩序破坏则无须降温 [5] - 市场的冷也要谨慎扭曲刺激，避免过度干预 [5] - 增强吸引力无需强刺激，需做好公共服务，吸引力将孕育在公平秩序和权力自律中 [6]

欧洲央行货币政策观点 - 欧洲央行副行长金多斯认为额外的降息对经济改善作用有限 [1] - 当前经济环境更需要确定性而非进一步宽松政策 [1]

市场表现 - 6月3日A股市场低开高走，三大指数全线收涨，超3300只个股上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，科创50与北证50分别上涨0.48%和1.03%，沪深两市成交额达1.16万亿元 [1][7] - 港股市场全线走强，恒生指数涨1.53%报23512.49点，国企指数涨1.92%报8519.86点，恒生科技指数涨1.08%报5189.49点，全日成交额达2037亿港元，南向资金净买入39亿港元 [10] 行业表现 - 内需消费、银行、贵金属板块领涨，美容护理涨3.86%，纺织服饰涨2.53%，综合、银行、农林牧渔、医药生物均涨超1.7% [3][7][10] - 家电板块逆势下跌2.1%，钢铁跌1.37%，煤炭、建筑材料、环保收跌 [5][10] - 金融板块强势领跑，银行业指数涨幅居前，多只银行股刷新历史高点，券商股同步活跃 [7][10] - 医药板块全线走强，生物医药指数大涨，创新药、医美概念表现活跃，细胞免疫治疗、重组蛋白等细分领域领涨 [9][10] - 新消费方向走强，美容护理、宠物经济、母婴用品等板块涨幅居前，足球概念股集体冲高 [9] - 出口导向型板块普遍回调，汽车整车股显著调整，智能驾驶产业链同步走弱 [9] 驱动因素 - 市场呈现"内需主导、政策驱动"特征，金融、医药、新消费成为资金主攻方向 [2][10] - 银行板块受三重利好驱动：陆家嘴论坛政策预期升温、险资举牌银行股动作频繁、公募改革强化高股息资产配置需求 [7] - 创新药板块受全球产业共振驱动，美国临床肿瘤学会年会展示70余项中国创新药成果，创新药出海加速，2025年一季度跨境license-out交易金额逼近去年全年水平 [9] - 新消费板块受端午假期"文旅+体育"融合消费数据亮眼刺激 [9] - 贵金属板块因地缘冲突（乌克兰无人机袭击俄军事基地、以色列针对伊朗核设施）和美债风险（美债占GDP比重破峰值）成为对冲工具 [3] - 出口导向型板块受美国关税政策反复压制，家电、钢铁等板块业绩确定性下降 [5][9] 市场展望 - 6月关税问题边际影响有望逐步弱化，国内政策面和行业基本面仍是主要焦点 [6] - 宽基指数预计维持横盘震荡格局，结构性机会围绕新消费、避险（国防军工、贵金属、高股息等）和业绩反转（生物医药、美容护理等）板块展开 [6]

家庭与事业平衡 - 未来五年最聪明的人不是赚最多钱的人，而是懂得守住家庭、关系和底线的人 [1] - 经济形势严峻导致人们过度关注外部世界而忽略家庭根基 [1] - 家是唯一能够牢牢抓住的"最后一块铁板"，在不确定的世界中提供确定性 [1] 守家的核心要素 - 守家不是放弃赚钱，而是将家庭放在第一位 [1] - 守住夫妻关系是家庭稳定的关键，每天至少10分钟交流可维持关系稳固 [1] - 守住孩子教育需要父母花时间陪伴而非仅依赖补习班 [2] - 守住父母养老需要积极参与而非仅用金钱解决问题 [4] 家庭投资的价值 - 守家是最稳赚不赔的投资，未来会带来平静、稳定和幸福感 [5] - 相比股票、基金、副业等投资，家庭投资不会带来债务和焦虑 [5] - 真正的富裕不是银行卡数字多少，而是家里有人等待 [8] 未来五年的确定性 - 经济波动、裁员潮和行业洗牌将使"确定性"成为稀缺资源 [6] - 家是唯一能确定的基本盘，外面赚钱难但家庭港湾永远存在 [6] 守家的具体行动 - 每周至少留一个晚上作为固定家庭时间 [6] - 不将工作负面情绪带回家，避免伤害最亲的人 [7] - 合理分配家庭预算，留出"家庭基金"而非全部投入外部投资 [8] 终极投资建议 - 最值得投资的项目不是股市或风口，而是家庭日常的温暖互动 [9] - 在追求财富过程中失去家人和关系将导致努力失去意义 [9]