行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 25Q3养殖行业处于周期底部，企业间分化加速，成本控制能力成为关键[2] - 生猪养殖板块利润环比缩窄但整体仍盈利，行业负债率小幅回升[2] - 家禽板块业绩承压，白羽肉鸡、黄羽肉鸡和蛋鸡子行业景气度出现分化[3] - 长期来看，产能去化预期有望推动猪价、原奶等价格中枢上移，肉牛周期预计在2026-2027年迎来上行[2][3] 三季报总结 生猪养殖 - 2025Q3，19家上市猪企实现营收1,319.63亿元，环比-2.20%，实现归母净利润56.84亿元，环比-35.86%[14] - 行业盈利分化明显，牧原股份养殖成本降至11.6元/公斤，温氏股份综合成本为12.2-12.4元/公斤，而部分高成本企业已陷入亏损[14] - 2025Q3前十大上市猪企合计出栏生猪4341万头，环比-8.69%，同比+20.92%，行业集中度持续提升（CR10为25.59%，同比+5.19pct）[19] - 2025Q3生猪板块平均资产负债率为56.45%，环比+0.22pct，13家企业负债率环比回升[22] 肉禽养殖 - 2025Q3禽板块实现营收202.04亿元，环比+14.29%，实现归母净利润3.61亿元，环比-41.50%[28] - 白羽肉鸡：5家上市公司实现归母净利润2.08亿元，环比-66.33%，上游鸡苗价格反弹但下游鸡肉价格受供给过剩压制[3][29] - 黄羽肉鸡：2家上市公司合计实现归母净利润1.55亿元，环比扭亏为盈，同比-76.56%，受益于价格回暖[3][28] - 蛋鸡：板块实现归母净利润-0.02亿元，环比下滑，鸡蛋价格“旺季不旺”[3][33] 行情回顾 生猪 - 10月31日全国生猪均价为12.54元/公斤，周环比+0.73元/公斤，因气温下降、散户惜售及规模场出栏进度偏快推动反弹[2][39] - 同期，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-89.33、-179.72元/头，周环比改善96.35、109.35元/头，但养殖仍处亏损状态[39] - 样本屠宰企业日均屠宰量为16.46万头，周环比-0.87%，冻品库存率19.99%，周环比+0.12pct[41] - 生猪出栏均重127.69公斤，周环比-0.21kg，仔猪价格周环比+5.45%至174元/头，母猪价格持平[46][51] - 9月涌益/钢联/卓创能繁母猪存栏环比分别为-0.84%/-0.33%/-1.05%，产能去化预期增强[2][57] 白羽肉鸡 - 10月31日行业白羽肉鸡价格7.09元/公斤，周环比+0.21元/公斤，肉鸡苗价格3.58元/羽，周环比+0.26元/羽，因社会鸡源紧张及空棚率高[3][59] - 父母代种鸡养殖利润、肉鸡养殖利润分别为0.83、-1.10元/羽，周环比+0.26、+0.66元/羽[59] - 海外禽流感疫情导致法国以外引种中断，上游产能或进一步收缩[3][61] 牧业 - 肉牛：10月31日犊牛价格32.1元/kg，周环比-0.09%，年初至今累计上涨33.14%；育肥公牛价格25.67元/公斤，周环比持平，中长期供应趋紧，预计2026-2027年进入上行周期[3][75] - 原奶：10月24日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%，产能去化有望持续[3][76] 种业与农产品 - 中美谈判落地，豆粕现货价格3046元/吨，周环比+62元/吨；豆粕期货2601合约收3021元/吨，周环比+88元/吨，回归成本驱动逻辑[4][80] - 政策支持粮油作物单产提升及生物育种，关注粮食安全主题[80] 板块表现 - 过去一周（截至10月31日），农林牧渔板块上涨1.99%，在申万一级行业中排名第6，跑赢上证指数（+0.11%）[86] - 子板块涨幅依次为：种植业（+1.78%）、农产品加工（+1.64%）、养殖业（+1.47%）[86]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[2] 行业核心观点与规模 - 报告核心观点为提高消费率，布局消费股 [1] - 行业覆盖股票家数为1217只，占市场总数23.6% [2] - 行业总市值为18007.3十亿元，占市场总市值16.9% [2] - 行业流通市值为16508.7十亿元，占市场流通市值17.0% [2] - 行业指数近1个月绝对表现1.5%，近6个月18.2%，近12个月22.3% [3] - 行业指数近1个月相对表现1.2%，近6个月-5.2%，近12个月2.7% [3] 食品饮料行业 - 白酒板块产业出清、需求激发、批价企稳是积极信号，板块买点可能在年底出现 [7] - 大众品板块中饮料、休闲食品等延续高景气，保健品板块边际改善 [7] - 西麦食品25Q3实现营业收入5.47亿元，同比增长18.92%，扣非归母净利0.4亿元，同比增长86.30% [7] - 卫龙美味魔芋产品25Q3维持25H1增速，辣条业务10月维持低正整数增长，海外泰国市场11月开始供货 [8] - 新乳业25Q3业绩略超预期，低温业务延续双位数增长，毛利率有所改善 [8] 轻工纺织服装行业 - 海外服装需求稳定，零售及批发库存处于相对偏低位置，服装制造龙头订单有望持续改善 [9] - 国际龙头品牌服装表现相对优于鞋类，服装订单改善确定性更强 [9][10] - 重点推荐申洲国际、晶苑国际、九兴控股、裕元集团等纺织制造龙头 [9][10] - 个护板块建议关注双十一个大促数据，推荐线上运营能力强且线下有优势的登康口腔 [12] - 出口链推荐具备海外产能布局的匠心家居、裕同科技，建议关注浩洋股份 [12] 家用电器行业 - 华宝新能受益于移动家储和阳台光储需求，2025年前三季度欧洲市场同比增长132%，北美市场增长40.5% [14] - 华宝新能备电家储规模突破2亿元，25/26年有望实现3-4亿/10+亿元新增量，预计25/26年业绩重回6/10亿元 [14] - 极米科技国内投影行业竞争格局改善，DLP投影份额中极米等四家占比高达94% [15] - 极米科技与当贝达成核心部件光机战略合作，越南工厂投产支撑海外业务，26年业绩有望重回5亿+ [15][16] 零售行业 - 量贩零食头部企业万辰月均开店从400家提速至500家，鸣鸣从700-800家提速至1000+家 [18] - 万辰Q3净开店约1200家，鸣鸣Q3净开店2700家，行业市占率向头部集中 [18] - 行业同店数据预计Q3环比改善，随着运营优化及基数下降，有望逐步转正 [18] 医药行业 - CXO龙头药明康德、康龙化成三季报超预期并上调业绩指引 [20] - 海外进入降息通道，生物制药并购活跃带动研发复苏，国内BD交易及港股IPO火热激发研发热情 [20] - 推荐关注创新上游的百普赛斯、毕得医药等，以及CDMO/原料药领域的药明康德、博腾股份等 [20] 商贸社服行业 - 外卖补贴力度自8月起相较于6-7月有所收窄，茶饮品牌同店持续高增长 [22] - 推荐关注高增长低估值餐饮股，包括古茗、绿茶，关注小菜园 [22] - Q3出行景气度稳步上行，长白山景区实现客流202万人次，同比增长20% [22] - 推荐关注OTA及景区标的，包括携程集团、同程旅行，关注长白山 [22][23] 农业 - 生猪养殖产能持续去化，2025年Q3末能繁母猪产能环比下滑0.2%至4035万头 [25] - 政策引导叠加行业亏损，产能去化有望加速，首推牧原股份，其次德康农牧、温氏股份等 [25] - 极端气候威胁粮食安全，转基因玉米产业化扩面提速，推荐隆平高科、大北农、登海种业 [25][26] - 禽养殖中白羽鸡受海外引种下降影响供给偏紧，黄羽鸡父母代存栏降至低位，重点推荐立华股份、德康农牧 [26]

记者从赤峰市农牧局获悉，截至10月底，全市高标准农田建成规模达911.42万亩。这一成果将有效 增强当地粮食综合生产能力与防灾减灾水平，为保障区域粮食安全、推动农业高质量发展筑牢基础。 高标准农田是保障粮食安全的"压舱石"，更是推动农业高质量发展的重要"引擎"。自2021年以来， 赤峰市聚焦高标准农田建设提质增效，通过建章立制、强化监管、规范验收等一系列硬措施，累计推进 高标准农田建设项目568.73万亩，其中新建437.43万亩、改造提升131.3万亩，持续扩大高标准农田覆盖 范围。 为从严守住建设质量底线，2025年1月，赤峰市出台《赤峰市人民政府办公室关于进一步加强全市 高标准农田建设质量监管工作的通知》，围绕设计、招投标、材料、施工、内业资料、项目验收、建后 管护、检查惩处和责任压实9大关键环节，逐一细化监管细则、明确量化标准，构建起全链条质量管控 框架。在此基础上，进一步健全"事前预防、事中控制、事后追溯"的全过程管理体系，组建市级质量监 管专业队伍，创新推行"市级暗访抽查+县级包联督导+乡镇一线监管+村民公益监督"的四级联动监督机 制，对工程质量、建设标准、关键岗位人员履职等情况开展常态化检查，从 ...

"现在高标准农田建设的钱花在哪里，都在村务公示栏上进行公示，一目了然。我们还可以通过基层小 微权力'监督一点通'平台进行查看，发现问题动动手指就能举报。"日前，面对前来走访的县纪委监委 干部，江西省泰和县上圯乡西岗村一村民指着村务公示栏说。 近年来，泰和县大力推进高标准农田建设，根据项目的大小，因地制宜确定建设模式，由县农业农村局 招标、乡镇招标或村民自建方式实施，通过"政府主导、行业监管、乡村主建、农民主体"的共建模式， 充分调动镇村和群众的积极性，有效提升工程质效。截至目前，该县已建成高标准农田59.58万亩。 与此同时，明确行业部门监管职责和镇村属地责任，现场反馈督查的问题，明确整改要求和时限，压紧 压实责任链条。形成"预防—监管—问效"工作闭环，不定期对已建成的项目开展质量复查，防止"重建 轻管"，对发现的问题及时推动整改，约谈相关党员干部，确保项目规范实施、资金高效使用、质量达 标过硬。 在加强日常监督的同时，该县纪委监委坚持以办案牵动整治，严肃查处高标准农田建设过程中存在的干 部违规插手项目、虚增工程量套取项目资金、收受施工方好处费等不正之风和腐败问题。加强对村党支 部书记和村"两委"干部警示教育 ...

新疆粮食生产成就 - 2024年新疆粮食单产达到每亩524.8公斤，超越上海成为全国第一，较全国平均数高出33% [6][7][8] - 新疆小麦百亩、千亩、万亩单产分别创出795.8公斤、756.2公斤、720.39公斤全国大面积高产纪录 [9] - 新疆玉米千亩、万亩、百万亩单产分别创出1550.15公斤、1392.7公斤、1164.7公斤全国大面积高产新纪录 [9] - 2024年新疆粮食总产量达2330.2万吨，较2023年增产211万吨，增量相当于为全国人民每人多出3斤粮 [10] - 2020至2024年，新疆粮食产量增加746.8万吨，增量占比达20.2%，居全国第一 [11] - 2024年新疆粮食总产量比浙江、福建、西藏、宁夏、青海、海南的总产量之和还高，全国排名上升到第13名 [12] - 2024年新疆一等小麦占比达96%，位居全国首位，高于全国平均值近30个百分点 [14] 农业科技应用 - 在塔克拉玛干沙漠腹地，4台智能无人驾驶播种机在北斗卫星导航指引下，10天左右完成5000亩小麦播种，播种后48小时内可精准滴灌 [1] - 至2024年底，新疆已累计建成5989万亩高标准农田，占永久基本农田的72.8% [19] - 建成后的高标准农田，小麦单产提高5%以上，玉米单产提高20%以上 [23] - 高标准农田建设推动农业生产模式改变，库车市齐满镇甬库团结村小麦亩产由之前的300公斤增加到700公斤 [24][26] - 新疆田间高效节水工程和水肥一体化技术覆盖率推高至首位，较全国平均水平高53个百分点 [27] - 玛纳斯县种植户通过智能水肥一体化灌溉系统实时监测土壤信息，可远程控制灌溉和施肥 [31] - 植保无人机通过北斗定位实现厘米级航线规划，提高农药利用率并降低成本 [32][33] - 科技应用使沙漠、盐碱地变良田，喀什种在沙漠里的小麦亩产超过260公斤 [34][35] 种植结构调整与国家战略 - 新疆通过"两增一调"策略增产粮食，即增加种植面积和单产水平，调整优化种植结构 [38] - 2024年新疆粮食播种面积4440万亩，较2020年增加1095万亩，增量占比达28.6%，增量位居全国第一 [38] - 为保障粮食安全，2024年新疆棉花播种面积较2020年减少81万亩，林果种植面积减少100万亩 [39] - 全国有粮食净调出能力的省份从2003年的16个减少到2023年的7个，新疆是其中之一 [48] - 2025年新疆粮食增产目标为种植面积增加60万亩，产量再增10亿斤 [49]

粮食安全不仅在"种子"里，也在"土地"上。近年来，平谷区以"藏粮于地、藏粮于技"为战略主线，全力 推进高标准农田建设。2021年至2024年，全区共建设高标准农田4.79万亩，其中已建成2.12万亩，在建 2.67万亩。同时，平谷区组织17个涉农乡镇开展高标准农田调查评估，已储备适宜建设面积1.92万亩。 以"农业中关村"为牵引，平谷正打造发展农业科技成果转化与产业落地的集聚区。平谷区委副书记、区 长狄涛介绍，平谷区集聚农业科技创新企业及市场化科研机构，搭建农业科技创新企业孵化空间和中试 基地，形成农业科技集成的转化平台；各村找到农业细分领域的发力点，培育主打产品，建设覆盖全域 的农业科技应用场景。 如今，平谷区紧紧围绕产业链部署创新链，依托创新链发展产业链，以国家农业科技创新港为创新源头 和核心动能，打造激发农业新质生产力的实践地。当前，平谷区与全球9所高校和科研院所达成深度合 作，与300余家创新主体成为生态伙伴；落地两个全国重点实验室，建设10个头部企业研发中心；100余 个博士农场吸引了10余位院士和400余位博士来创业。 "从源头保障粮食安全，要强化科技创新。为此要培育抗旱、抗涝、抗虫、抗病等新品种 ...

当地时间11月3日，联合国发布最新报告，显示苏丹面临严峻的粮食危机，超过2100万人处于严重粮食 不安全状态，全国有22个地区面临饥荒风险。 2023年4月15日，苏丹武装部队与快速支援部队在首都喀土穆爆发武装冲突，战火随后蔓延至其他地 区。持续两年多的武装冲突已造成近3万人丧生，超1200万人流离失所。 （文章来源：央视新闻） 由世界粮食计划署等多个联合国机构共同编写的"粮食安全阶段综合分类"报告显示，苏丹当前有2120万 人处于严重的粮食不安全状况，约占全国总人口的45%，其中37.5万人在食品安全方面处于最严重 的"灾难"阶段。报告指出，尽管苏丹东部部分地区局势趋于稳定并出现好转迹象，但西部的达尔富尔和 科尔多凡地区冲突加剧，导致粮食危机进一步恶化。 ...

种子是农业的芯片，满足"中国胃"，必须守好农业"中国芯"。 11月3日，国家安全部发布消息，境外间谍情报机关持续渗透我国粮食领域，窃取水稻、大豆、玉米等 农作物基因数据和亲本种子，威胁我国种业核心竞争力与粮食安全。 专家指出，种子作为农业的"芯片"，其安全关乎粮食自给、乡村振兴及国家稳定，窃取行为导致技术外 泄、生物安全风险和经济损失，甚至可能引发"种子战"。 面对严峻的形势，我国需加强法律法规、技术防护和自主创新，政府、企业、科研机构及公众应协同努 力，提升种业竞争力，保障国家粮食安全。 非法搜集亲本种子 亲本种子，一般是第一代用于杂交实验的种子，是我国严禁向外出售的农业资源。国家安全机关工作发 现，某国间谍情报机关始终对我国粮食数据和种质资源虎视眈眈，在我国内非法搜集亲本种子。 国家安全机关11月3日披露的朱某某案中，某农业科技公司原总经理朱某某利用职务便利，将5种亲本稻 种包装成普通种子，通过"合作制种"名义向境外间谍机构违规出售。 作为我国粮食安全领域重要的种质资源，合适的亲本种子对于维持遗传稳定性、提高作物产量和改善作 物质量有着不可小觑的作用，朱某某通过非法途径将这些种子走私出境，可能使得外国势力 ...

（原标题：警惕！田里有间谍） 来源：国家安全部 国安部披露：间谍在我国搜集农作物基因数据 11月3日，据国家安全部微信公众号消息，种子是农业的"芯片"，种业安全关乎粮食安全与乡村振兴大 局。近年来，境外间谍情报机关对我国粮食领域的渗透力度不断加大，违法获取我国大豆、玉米、水稻 种子等农作物基因数据，给我粮食安全带来严重危害。 ...

来源：国家安全部 国安部披露：间谍在我国搜集农作物基因数据 11月3日，据国家安全部微信公众号消息， 种子是农业的"芯片"，种业安全关乎粮食安全与 乡村振兴大局。近年来，境外间谍情报机关对我国粮食领域的渗透力度不断加大，违法获取 我国大豆、玉米、水稻种子等农作物基因数据，给我粮食安全带来严重危害。 他申报出口的集装箱里面规避监管。最终,朱 某某被判处有期徒刑1年6个月,其余17名涉 案对象被处以不同程度行政处罚。 les & FR 点击下载中国基金报客户端 ■ 中国基金报内容矩阵 ■ 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人物 √ � [ 8 a 4 a g a d 4 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND ●微信搜一搜( 〔 〔 中国基金报 〕即刻获取财经资讯 粮食产区:谍影重重 国家安全机关接到群众举报,某国领馆人员带 领多名农业、生物等专业人员构成的调查团队 先后多次赴我国某 ...