经济增长目标
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5月经济平稳增长表现出较强韧性
第一创业· 2025-06-16 17:47
5月经济数据表现 - 5月工业增加值同比实际增长5.8%，高于预期，较4月回落0.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高0.5个百分点[2][6] - 5月社会消费品零售总额同比名义增长6.4%，高于预期，较4月回升1.3个百分点，1 - 5月累计值较去年全年高1.5个百分点[6] - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速为3.7%，低于预期，较1 - 4月回落0.3个百分点，但较去年高0.5个百分点[2][6] 固定资产投资细分 - 1 - 5月制造业累计同比增速为8.5%，较1 - 4月回落0.3个百分点，较去年低0.7个百分点[2][10] - 不含电力的基建投资累计同比增速为5.6%，较1 - 4月回落0.2个百分点，较去年高1.2个百分点[2][10] - 房地产投资累计同比增速为 - 10.7%，较1 - 4月回落0.4个百分点，较去年低0.1个百分点[2][10] 贸易数据 - 5月出口同比增长4.8%，较4月回落3.3个百分点，累计值比去年高0.2个百分点；进口增长 - 3.4%，较4月回落3.2个百分点，累计值较去年低12.3个百分点[11] - 5月贸易顺差1032亿美元，较4月回升，1 - 5月贸易顺差为4719亿美元，比去年同期高1357亿美元，同比增速高达40%[11] 经济发展特点与问题 - 高科技产业生产和投资增速高于工业和制造业平均增速，推动经济高质量发展[4][17] - 受房地产周期向下影响，经济实际增速低于潜在增速，GDP缺口为负，物价指数低位徘徊[4][24] - 5月城镇调查失业率为5.0%，低于预期，较4月回落0.1个百分点，但年青人失业率高，消费者信心不足[4][31]
显微镜下的中国经济（2025年第22期）：高频数据释放的政策信号
招商证券· 2025-06-16 17:03
证券研究报告 | 宏观定期报告 2025 年 06 月 16 日 高频数据释放的政策信号 显微镜下的中国经济（2025 年第 22 期） 频率：每周 进入 6 月，出口高频指标开始转弱，而房地产高频指标维持 2 季度以来弱势。 随着出口增速逐步放缓，叠加房地产销售降温，国内政策可能将继续加码，但 考虑到今年上半年增长形势好于去年前三季度，那么政策力度也不会超过去年 926 后的增量政策。 风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货 币政策超预期。 定期报告 相关报告 1、《伊以冲突升级背后的美国 ———国际时政周评》2025-06- 15 2、《哪些因素可以提升市场风 险偏好—显微镜下的中国经济 （2025 年第 21 期）》2025-06- 11 3、《中美通话；特朗普政府内 部路线之争———国际时政周 评》2025-06-08 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 在此前的报告中，我们提到外贸和房地产高频 ...
2025年一季度货币政策执行报告：适度宽松的货币政策助力高质量发展
中银国际· 2025-05-11 19:58
货币政策基调与利率情况 - 2025年一季度货币政策坚持“稳”基调，降准降息缺席，3月末金融机构超额准备金率为1.0%[2] - 1年期和5年期以上LPR分别为3.1%和3.6%，均同比下降0.35个百分点，3月新发放贷款加权平均利率约3.4%，同比下降约0.6个百分点[2] 经济形势判断 - 2025年一季度对国际经济形势表述为外部冲击影响加大等，国内经济有诸多优势条件[2] - 一季度我国实际GDP同比增长5.4%，4月制造业PMI回落至49.0%，4月IMF下调全球2025年经济增长预测[2] 货币政策执行重心 - 下一阶段货币政策执行重心或下沉至金融机构，注重“畅通货币政策传导”关键环节[2] 稳增长政策思路 - 积极财政政策支撑基建等投资，促进消费扩容，托底房地产投资增速[2] - 央行新设5000亿元服务消费与养老再贷款创新工具释放内需[2] 债券市场创新 - 创新推出债券市场“科技板”，支持三类主体发行科技创新债券[2] 专栏对应关注方面 - 六个专栏对应货币政策利率、金融支持消费等六个方面[2] 风险提示 - 存在海外通胀二次上行、欧美经济回落过快、国际局势复杂化风险[2]
湾区金融大咖说｜专访高盛首席中国经济学家闪辉：提振消费需建立长效机制
21世纪经济报道· 2025-05-08 22:30
美国对全球加征所谓"对等关税"扰乱全球经贸秩序，同时对中国经济增长也带来冲击。那么，中国如何 应对关税挑战，美国所谓的制造业回流又是否可能实现？4月29日，21世纪经济报道记者专访了高盛首 席中国经济学家闪辉。 面对特朗普政府滥施关税的影响，如何实现今年政府工作报告所提出的5%左右的中国经济增速预期目 标，是市场关注的焦点。闪辉认为，如果中国要实现5%左右的经济增长目标，预计需要增量政策拉动 1%的GDP增长，即对应1.4万亿元GDP的增量，如果以0.5的财政乘数进行粗略计算，也就意味着今年需 要2万亿元规模以上的增量政策对冲地缘政治所造成的影响。 国家统计局4月16日发布的数据显示，2025年第一季度，中国GDP同比增长5.4%，多项经济指标超出市 场预期。一季度，我国货物贸易出口增长6.9%，规模以上工业增加值同比增长6.5%。闪辉指出，其 中，抢出口扮演着重要作用。美国所谓"对等关税"的影响或在未来二三季度体现。 闪辉：第一季度经济数据超预期，在5.4%的增长背后，抢出口现象起到了关键作用。当季实际出口增 长10%左右（根据高盛测算），工业增加值增长6.5%，均快于整体GDP增速，成为主要拉动项。但需注 ...