产业转型与科技创新 - 河南利源集团新能科技有限公司通过工艺设备升级改造实现高端、智能、绿色制造转型 [2] - 公司以科技创新驱动绿色低碳转型，构建清洁能源循环经济产业链 [2] - 成为安阳传统产业向高端化、绿色化转型的典范 [2] 生态修复与环境治理 - 汤河国家湿地公园通过水质梯度净化、水生植物配置及智慧监测技术实现生态修复 [2] - 出水主指标稳定达到Ⅲ类标准，展现科学治理成效 [2] - 为城市构筑起坚实生态屏障 [2] 文化传承与推广 - 中国文字博物馆和殷墟博物馆通过国际汉字巡展、对外交流、研学活动等方式推动商文化传承 [3] - 安阳致力于将殷墟甲骨文打造成世界级文化地标 [3] - 通过文创开发、陈列展示等途径弘扬中华优秀传统文化 [3] 城市综合发展 - 安阳在清洁能源循环经济产业链构建、生态治理、文化繁荣等方面取得显著实践成果 [3] - 媒体对安阳的创新发展故事给予高度关注，计划通过镜头传播其城市魅力 [3]

行业报告 | 行业研究周报 建筑装饰 证券研究报告 反内卷带动行业提质升级，重视专业工程投资机会 核心观点 本周 CS 建筑板块下跌 2.5%，建筑板块跑输大盘 1.3pct。建筑设计表现较好， 低位的雅下水电工程以及转型标的涨幅靠前。本周我们梳理了反内卷带动 行业绿色提质升级对应的专业工程公司，认为反内卷改善企业盈利情况， 叠加节能减碳政策要求，企业在绿色低碳转型和提升数字化管理背景下， 有望加大改造性支出，利好专业工程公司。当前时点，建议关注反内卷行 情建筑蓝筹、钢结构、专业工程投资机遇，固投产业链重点关注中西部基 建（建筑，水泥，民爆）和重点产业投资（煤化工、核电等）带来的产业 链相关机会，同时关注建筑转型标的。 24 年 12 月，中央经济工作会议指出，综合整治"内卷式"竞争，规范地 方政府和企业行为，积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。此 次"反内卷"与 15 年的供给侧结构性改革相比，涉及的行业更广，目标更 侧重于创新驱动和绿色转型，强调通过技术升级、行业自律和市场机制优 化供给结构。反内卷背景下资源品涨价预期提升，改善企业盈利水平，叠 加水泥、钢铁等行业节能减碳行动产生的绿色低碳转型和提 ...

从食品包装到门窗，从飞机到高铁，从汽车到轮船……在山东南山铝业股份有限公司的展厅，我们看到了一块铝的"七十二变"。 在5公里范围内，南山铝业构建起全球同一地区最完整的铝材料产业链，涵盖能源、氧化铝、电解铝、铝加工四个板块，产品广泛应用于航空、汽车、包 装、船舶、轨道交通等各个领域。 "我们最自豪的是成为国产大飞机C919的供应商。"南山铝业板带事业部总工程师张华说，南山铝业生产的铝板广泛应用于C919大飞机的机身蒙皮、机身 内部骨架、隔板、地板梁等关键部位。 南山铝业成立于1993年，做建筑用铝起步。2012年，开始向高端铝领域转型。现如今，南山铝业已成为中国商飞、波音、空客、庞巴迪、巴西航空等主机 厂的航材供应商，并获得波音"金牌供应商"称号。 南山铝业凭什么？"凭借的是我们对质量的严苛要求。"南山铝业板带事业部板材厂工艺总工王欣介绍，有一款航空用铝板材的疲劳度测试，主机厂要求的 是12万次，一般做到20万次就可以，南山铝业一直做到了300万次以上。"满足客户需要是我们的底线，很多产品测试都是以千万次计的。" ■编者按 大众日报·大众新闻推出"走在前、挑大梁·产业链上的山东好品牌"专栏，派出记者深入各产业链 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1120.32亿元 同比下滑5.70% [1] - 归属于母公司股东的净利润92.62亿元 同比增长24.26% 每股收益0.50元 [1] - 净利润增长主要源于燃料成本下降和新能源板块利润贡献增加 [2] 业务结构 - 截至2025年6月30日可控发电装机容量达152,992兆瓦 其中风电20,038兆瓦 太阳能发电24,050兆瓦 风光合计占比29% [3] - 上半年境内上网电量2,056.83亿千瓦时 同比下滑2.37% 煤电机组上网电量同比下降7.06% [3] - 风电和光伏上网电量同比分别增长11.39%和49.33% [3] 盈利驱动因素 - 燃料价格下行窗口期科学统筹煤炭采购 显著压降火电板块成本 [2] - 光伏板块利润贡献稳中有增 新能源规模有序扩增 [2] - 2024年完成10台煤电机组灵活性改造 调峰调频服务贡献净收入24.58亿元 容量收入90.77亿元 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为2383.74亿元 2414.50亿元 2416.61亿元 增速-2.9% 1.3% 0.1% [5] - 预计同期净利润分别为123.89亿元 134.92亿元 139.14亿元 增速22.2% 8.9% 3.1% [5] - 当前PE估值分别为9.3倍 8.5倍 8.3倍 6个月目标价9.47元 [5]

投资评级 - 首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价9.47元 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1120.32亿元（同比-5.70%），归母净利润92.62亿元（同比+24.26%），每股收益0.50元 [1] - 预计2025-2027年净利润分别为123.89亿元、134.92亿元、139.14亿元，增速22.2%、8.9%、3.1%，对应PE 9.3倍、8.5倍、8.3倍 [5][9] - 2025H1毛利率提升至18.06%（2024A为15.14%），主要受益燃料成本下降及新能源业务贡献 [10][12] 业务亮点 - **火电板块**：燃料成本显著压降，标煤折算均价2025年预计同比下滑10.46%，煤电毛利率提升至13.7% [2][10] - **新能源装机**：截至2025年6月，风电/光伏装机容量分别达20,038兆瓦和24,050兆瓦，合计占比29%，光伏上网电量同比大增49.33% [3] - **绿电增长**：风电、光伏上网电量同比分别增长11.39%和49.33%，抵消煤电电量下滑7.06%的影响 [3] 长期盈利支撑 - **容量收入**：2024年容量收入达90.77亿元，辅助服务收入24.58亿元，通过煤电机组灵活性改造（2024年完成10台）增强调峰能力 [4] - **新能源扩张**：预计2025-2027年新增风电装机3.0/2.5/2.0GW，光伏装机6.5/6.5/7.0GW，光伏业务毛利率稳定在40% [11] 可比公司估值 - 参考华电国际（PE 9.41倍）、国电电力（PE 11.61倍）等可比公司，给予华能国际2025年12倍PE溢价，反映其龙头地位及新能源增长确定性 [15][16] 区域与成本优势 - 电厂网络覆盖全国26省，沿海沿江高电价区域保障收入，内陆电厂通过燃料直供控制成本，自有港口资源优化煤炭周转效率 [10] - 新能源项目布局高消纳、高电价区域，海上风电实施规模化开发策略 [10]

五年规划演变特征 - GDP增速目标从"十五"硬约束明确值转向区间目标，"十五五"或延续此趋势[4] - 经济增长目标占比从"十五"33%降至"十四五"20%，创新驱动等社会目标占比升至80%[4][15] - 产业结构政策动态调整，服务业增加值占比增幅从"十一五"2.8个百分点升至"十四五"2.4个百分点[19][23] - 重点产业布局以新质生产力为主线，人工智能等未来产业持续培育[23] 产业政策焦点 - 生产性服务业如信息技术、租赁商服成为制造业竞争力提升关键支撑[19] - 产业绿色低碳转型加速，2030碳达峰目标驱动下转型进程全面提速[24] - "十四五"规划部署102项重大工程，固定资产类项目占比51%较"十三五"提升19个百分点[28] 重大工程项目 - 重大工程向民生、生态和基建领域集中，西部省份如四川、西藏占比提升[27] - 雅鲁藏布江下游水电站等战略工程虽启动较晚但带动效应显著[27] - 民生项目新增"一老一小"服务，生态项目侧重循环利用领域[28]

能源供应与保障 - 上半年全国规上工业原煤产量同比增长5.4% 原油产量增长1.3% 天然气产量增长5.8% [1] - 7月全国最大电力负荷达15.08亿千瓦 19个省级电网负荷46次突破历史新高 [1] - 7月煤炭日均调度产量超1200万吨 全国统调电厂煤炭库存超2亿吨可用30天 秦皇岛5500大卡动力煤中长期合同价666元/吨较年初降27元/吨 [1] 电力装机与结构 - 上半年全国新增发电装机容量超2亿千瓦 其中支撑调节性电源新增3000万千瓦 [2] - 可再生能源发电量达1.8万亿千瓦时占全国总发电量近40% 超过第三产业与居民生活用电量之和 [1][2] - 非化石能源装机占比首破60% 风电光伏新增装机规模同比翻番 截至6月底全国可再生能源装机21.59亿千瓦占发电总装机59.2% [2] 绿色电力发展 - 上半年绿证交易量3.48亿个同比增118% 6月绿证均价6.5元/个较最低价增长4.4倍 [3] - 国际RE100组织认可中国绿证推动需求增长 可再生能源绿色电力环境价值回归合理 [3] 电力市场改革 - 全国统一电力市场建设提速 南方区域首次实现多省份电力资源统一优化配置 [3] - 长三角电力市场创新抽蓄与绿电交易机制 6月成立市场管理委员会 [3]

能源供应与消费 - 上半年全国能源供应充足，供需总体宽松，能源结构持续优化，新型能源体系建设加快推进 [1][2] - 全社会用电量增速企稳回升，4月、5月、6月增速分别为4.7%、4.4%、5.4% [2] - 天然气需求小幅增长，城镇燃气是主要拉动因素，煤炭消费小幅下降，成品油消费延续负增长态势 [2] - 风电、太阳能发电装机历史性超过火电，非化石能源发电装机容量占比首次突破六成 [2] 能源投资 - 上半年能源重点项目完成投资额超过1.5万亿元，同比增长21.6%，东、中、西部地区增速均超20% [3] - 新能源发电投资快速增长，广西、新疆陆上风电投资翻番，广东、福建、上海海上风电投资集中释放 [3] - 集中式光伏投资同比增长24.5%，分布式光伏投资同比增长超70% [3] - 氢能重点项目投资额翻番，充换电基础设施投资同比增长近70%，新型储能、源网荷储一体化投资增长超30% [4] - 能源领域民营企业投资同比增长27.8%，在分布式光伏、陆上风电等领域投资增长超40% [4] 可再生能源发展 - 上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，约占新增装机的91.5% [4] - 可再生能源发电量17993亿千瓦时，同比增长15.6%，约占全部发电量的39.7% [5] - 风电、太阳能发电量合计11478亿千瓦时，同比增长27.4%，占全社会用电量23.7%，同比提高4.4个百分点 [5] - 风电、光伏合计发电量较去年同期增加2470亿千瓦时，超出全社会用电量增量 [5] 充电基础设施 - 截至6月底，我国电动汽车充电设施总数1610万个，其中公共充电设施409.6万个，私人充电设施1200.4万个 [6][7] - 充电设施县域覆盖率97.08%，乡镇覆盖率80.02%，上半年全国新能源汽车总充电量549.23亿千瓦时 [7] - 国家能源局将按月度发布充电设施数据，加快建设高质量充电基础设施 [7] 电力供需 - 迎峰度夏期间全国用电负荷或突破15.5亿千瓦，电力供应总体有保障 [7] - 国家能源局将加强电力供需形势监测研判，优化电力资源配置，"一省一策"指导电力保供工作 [7]

近1.8万亿千瓦时，可再生能源发电量接近全国总发电量的四成；3.48亿个，绿证交易规模实现翻倍…… 7月31日，国家能源局举行新闻发布会，公布能源发展"半年成绩单"。"上半年，全国能源供应充足，供 需总体宽松，能源结构持续优化，新型能源体系建设加快推进，助力我国经济持续回升向好。"国家能 源局发展规划司副司长邢翼腾说。 绿色低碳转型加速推进。继3月底全国风电、太阳能发电装机历史性超过火电后，5月底非化石能源发电 装机容量占比首次突破六成。上半年，风电、太阳能发电新增装机规模较去年同期翻一番。截至6月 底，全国可再生能源装机达到21.59亿千瓦，约占发电总装机的59.2%。其中，水电装机4.4亿千瓦，风 电装机5.73亿千瓦，太阳能发电装机11亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。 随着绿色电力消费理念深入人心，绿证市场活力不断激发。上半年，全国共计交易绿证3.48亿个，同比 增长1.18倍。4月份以来，随着绿证市场建设提速，特别是国际可再生能源电力自愿消费倡议组织 （RE100）全面认可中国绿证，推动绿证需求快速增长，绿证价格稳步回升，上半年均价5元/个，6月 份均价达到6.5元/个，较今年最低价增长4.4倍 ...

能源供应与消费 - 上半年全国能源供应充足，供需总体宽松，能源结构持续优化，新型能源体系建设加快推进 [1] - 全社会用电量增速企稳回升，4月、5月、6月增速分别为4.7%、4.4%、5.4% [1] - 天然气需求小幅增长，城镇燃气是主要拉动因素 [1] - 煤炭消费小幅下降，受暖冬天气和新能源出力增加影响 [1] - 成品油消费延续负增长，新能源汽车和LNG重卡替代效应持续显现 [1] 可再生能源发展 - 上半年全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，占新增装机的91.5% [3][5] - 可再生能源发电量17993亿千瓦时，同比增长15.6%，占全部发电量的39.7% [3] - 风电、太阳能发电量合计11478亿千瓦时，同比增长27.4%，占全社会用电量23.7% [3] - 风电、光伏合计发电量较去年同期增加2470亿千瓦时，超出全社会用电量增量 [3] - 5月底非化石能源发电装机容量占比首次突破60% [2] 能源投资 - 上半年能源重点项目完成投资额超过1.5万亿元，同比增长21.6% [2] - 新能源发电投资保持快速增长，广西、新疆陆上风电投资翻番 [2] - 集中式光伏投资同比增长24.5%，分布式光伏投资增长超70% [2] - 氢能重点项目投资额实现翻番 [2] - 充换电基础设施投资同比增长近70% [2] - 新型储能、源网荷储一体化投资同比增长均超30% [2] - 能源领域民营企业投资同比增长27.8% [3] 充电基础设施 - 截至6月底全国电动汽车充电设施总数1610万个 [3] - 公共充电设施409.6万个，私人充电设施1200.4万个 [3] - 充电设施县域覆盖率97.08%，乡镇覆盖率80.02% [3] - 上半年全国新能源汽车总充电量549.23亿千瓦时 [3] 电力供需 - 迎峰度夏期间全国用电负荷或突破15.5亿千瓦 [4] - 国家能源局将加强电力供需形势监测研判，优化电力资源配置 [4]