货币政策 - 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 [1] - 这一利率决策符合市场普遍预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属整体偏弱，沪金主力收跌0.79%，沪银主力收跌2.37%，铂金主力收跌1.18%，钯金主力收涨跌1.73% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，伊朗拒绝冲突降级提议，以色列称击毙伊朗安全负责人，美以空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升以及滞涨威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国最新消费者支出稳健增长，伊朗局势将加剧通胀压力；美国2月就业意外减少且失业率上升，就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难；美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，市场预期美联储降息将近尾声，下次降息或到9月；美元指数和美债收益率高位承压 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价为5011.30美元/盎司，较上周跌187.40美元，跌幅3.60%；伦敦金为5016.80美元/盎司，较上日涨21.95美元，涨幅0.44%，较上周跌192.90美元，跌幅3.70% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为1113.52元/克，较上日跌2.68元，跌幅0.24%，较上周跌38.46元，跌幅3.34%；黄金T+D收盘价为1111.73元/克，较上日跌3.75元，跌幅0.34%，较上周跌38.57元，跌幅3.35% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为2.49元/克，较上日跌3.75元，跌幅60%，较上周涨0.12元，涨幅5%；金银比（伦敦金/伦敦银）为62.54，较上日涨2.27，涨幅3.76%，较上周涨3.69，涨幅6.27%等 [2] - 持仓量方面，Comex黄金为413956手，较上周减6226手，跌幅1.48%；沪金主力为85832手，较上日减5098手，跌幅5.61%，较上周减21896手，跌幅20.33%等 [2] - 库存方面，LBMA库存为9210吨，较上周增51吨，涨幅0.56%；Comex黄金为1008吨，较上周减10吨，跌幅0.99%等 [2] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为102236手，较上周增1381手 [2] - 黄金ETF的SPDR为1070.71吨，较上周减2.86吨，跌幅0.27% [2] - 期货仓单的沪金注册仓单数量为105吨，较上周涨0.37% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价为79.46美元/盎司，较上日跌1.54美元，跌幅1.90%，较上周跌9.11美元，跌幅10.29%；伦敦银为80.22美元/盎司，较上日涨1.27美元，涨幅1.61%，较上周跌8.31美元，跌幅9.39% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为19980.00元/千克，较上日跌328.00元，跌幅1.62%，较上周跌2276.00元，跌幅10.23%；白银T+D收盘价为19966.00元/千克，较上日跌364.00元，跌幅1.79%，较上周跌2033.00元，跌幅9.24% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为2224.55元/千克，较上日跌609.11元，跌幅21.50%，较上周跌484.13元，跌幅17.87%；沪银主力基差为 -14元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银为115458手，较上周增2132手，涨幅1.88%；沪银主力为3379620手，较上日增102630手，涨幅3.13%，较上周增314340手，涨幅10.25%等 [4] - 库存方面，LBMA库存为27065吨，较上周减664吨，跌幅2.39%；Comex白银为10508吨，较上日减53吨，较上周减231吨，跌幅2.15%等 [4] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为9721手，较上周增2407手 [4] - 白银ETF的iShare为15389.75吨，较上周减149.31吨，跌幅0.96% [4] - 期货仓单的沪银注册仓单数量为326566千克，较上周增70614千克，涨幅27.59% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价为2113.20美元/盎司，较上日涨88.70美元，涨幅4.38%，较上周跌76.00美元，跌幅3.47%；伦敦铂为2118.00美元/盎司，较上日涨41.00美元，涨幅1.97%，较上周跌14.00美元，跌幅0.66% [6] - 国内价格方面，铂主力收盘价为552.70元/克，较上日涨19.90元，涨幅3.73%，较上周跌9.85元，跌幅1.75%；铂金收盘价为548.93元/克，较上日涨20.28元，涨幅3.84%，较上周跌10.20元，跌幅1.82% [6] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂为83.88元/克，较上日涨19.90元，涨幅27.24%，较上周跌7.90元，跌幅8.60%；铂主力基差为 -4元/克，较上日跌7.62元，跌幅11.81% [6] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约为34868手，较上日减2529.00手，跌幅6.76%，较上周减7894手，跌幅5.04% [6] - 库存方面，NYMEX铂金总计为19吨，较上周无变化 [6] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价为1620.50美元/盎司，较上日涨59.50美元，涨幅3.81%，较上周跌92.00美元，跌幅5.37%；伦敦钯为1601.00美元/盎司，较上日跌49.00美元，跌幅3.04%，较上周跌49.00美元，跌幅2.97% [7] - 国内价格方面，钯主力收盘价为407.75元/克，较上日涨9.20元，涨幅2.31%，较上周跌15.80元，跌幅3.73% [7] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯为53.37元/克，较上日涨11.63元，涨幅27.88%，较上周跌5.84元，跌幅9.86%；钯主力基差为 -20元/克 [7] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约为14847手，较上日增131.00手，涨幅0.89%，较上周增79手，涨幅0.53% [7] - 库存方面，NYMEX钯金总计为6吨，较上周减0吨，跌幅2.14% [7] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [7] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据，联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%等 [8] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.51，较上日跌0.08，跌幅3.09%，较上周涨0.03，涨幅1.21%；美元指数为99.56，较上日跌0.24，跌幅0.24%，较上周涨0.64，涨幅0.64%等 [8] - 美国通胀数据，CPI同比为2.40%，环比为0.50%；核心CPI同比为2.50%，环比为0.40%等 [8] - 美国经济增长数据，GDP年化同比为2.10%，较上周降0.30%；年化环比为0.70%，较上周降3.70%等 [8][10] - 美国劳动力市场数据，失业率为4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化为 -9.20万，较上周降2.18万等 [10] - 美国房地产市场数据，成屋销售为409.00万套，较上周减18.00万套，跌幅4.22%；新屋开工为104.30万套，较上周无变化 [10] - 美国消费数据，零售额同比为2.08%，较上周降0.86%；环比为0.03%，较上周降0.47%等 [10] - 美国工业数据，工业生产指数同比为1.44%，较上周降0.89%；环比为0.15%，较上周降0.56%等 [10] - 美国贸易数据，出口同比为9.68%，较上周增32.70%；环比为 -17.23%，较上周降24.88%等 [10] - 美国经济调查数据，ISM制造业PMI指数为52.40，较上周降0.20；Markit服务业PMI指数为52.30，较上周降0.20等 [10] - 央行黄金储备数据，中国为2308.50吨，较上周增2.18吨，涨幅0.09%；美国为8133.46吨，较上周无变化 [10] - IMF外储占比数据，美元为56.32%，较上周降1.46%，跌幅2.53%；欧元为21.13%，较上周增1.12%，涨幅5.61% [10] - 黄金/外储数据，中国为8.34%，较上周增0.33%，涨幅4.06%；美国为81.98%，较上周增0.88%，涨幅1.08% [10] - 避险属性相关数据，地缘政治风险指数为248.83，较上周降46.73，跌幅15.81%；VIX指数为22.37，较上日跌1.14，跌幅4.85%，较上周降2.56，跌幅10.27% [10] - 商品属性相关数据，CRB商品指数为364.40，较上日涨4.68，涨幅1.30%，较上周涨9.43，涨幅2.66%；离岸人民币为6.8847，较上周涨0.0167，涨幅0.24% [10] 美联储最新利率预期 - 给出了2026年3月18日至2027年12月8日不同时间节点不同利率区间的概率，如2026年3月18日350 - 375利率区间概率为99.1%等 [12]

贵金属价格市场表现 - 3月16日现货黄金价格一度失守4990美元/盎司，发稿时回升至5004美元/盎司 [1] - 3月16日现货白银价格一度下跌超过2%，现报79.5美元/盎司 [1] - 国际金价上周下跌1.88%，纽约白银期货价格下跌3.52% [2] 国内品牌金饰零售价格变动 - 3月16日周大福足金饰品零售价为1557元/克 [1] - 3月16日周生生足金饰品零售价为1540元/克，较3月14日的1547元/克下跌7元 [1] - 3月16日老凤祥足金饰品零售价为1542元/克，较3月14日的1552元/克下跌10元 [1] - 3月16日老庙黄金足金饰品零售价为1560元/克，较3月14日的1565元/克下跌5元 [1] 金价与相关产品报价 - 某报价显示足金饰品卖品价格为每克1540元人民币，换金价为每克1310元人民币 [2] - 某报价显示950铂金饰品卖品价格为每克798元人民币，换金价为每克1641元人民币 [2] 市场分析与核心驱动因素 - 分析人士认为金价下跌的核心因素是即将于3月19日召开的美联储议息会议 [2] - 前期金价涨幅过大积累了大量短线获利盘，部分资金在关键会议前选择离场观望导致抛压增大 [2] - 美元指数反弹至100关口上方并创下年内新高，使得贵金属价格承压下行 [2] 宏观经济与政策预期 - 市场普遍预期美联储本月将维持利率不变 [2] - 最受关注的是利率点阵图，美联储可能将年内降息预期从此前的三次大幅收敛至仅一次，这将显著影响全球资产定价 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 当前金价维持窄幅区间震荡，整体呈横盘整理态势 [3] - 地缘政治对金银价格带来短期提振，美伊战争背景下油价暴涨引发市场通胀预期，促使市场重新评估美国经济对能源冲击的承受能力 [3] - 2026年2月美国CPI、核心CPI同比分别录得2.4%、2.5%，连续两月持平，核心通胀同比处于近五年低位，表明中东冲突爆发前美国通胀处于温和回落通道，但服务端粘性使得回落节奏偏慢 [2][3] - 当前能源价格上涨，更高的通胀预期助长了市场对美联储今年可能长期维持利率不变的预期，阶段性压制贵金属价格 [3] - 策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500 - 23000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金跌0.94%，报1137.50元/克，沪银跌1.88%，报21706.00元/千克；COMEX金跌0.76%，报5086.80美元/盎司，COMEX银跌1.56%，报83.78美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.27%，美元指数报99.73 [2] - 2026年2月美国CPI与核心CPI分别录得2.4%与2.5%，连续两月持平，CPI环比录得0.3%的温和涨幅，核心CPI环比稳定在0.2%，核心通胀同比涨幅维持在近五年低位水平 [2] - 伊朗外交发言人表示，若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过霍尔木兹海峡；美国总统特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以增加国内油品运输效率、平抑油价 [2] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金持仓量40.98万手，较前一日下跌2.47%，库存1018吨，持平 [6] - LBMA黄金收盘价5209.70美元/盎司，较前一日上涨2.43% [6] - SHFE黄金收盘价1151.98元/克，较前一日上涨0.17%，成交量28.84万手，较前一日下跌9.53%，持仓量30.57万手，较前一日上涨2.72%，库存104.91吨，较前一日下跌0.02%，沉淀资金563.46亿元，较前一日流入2.90% [6] - AuT+D收盘价1150.30元/克，较前一日上涨0.46%，成交量40.35吨，较前一日下跌12.13%，持仓量243.01吨，较前一日下跌0.38% [6] 白银 - COMEX白银持仓量11.33万手，较前一日下跌9.67%，库存10716吨，较前一日下跌0.22% [6] - LBMA白银收盘价88.53美元/盎司，较前一日上涨6.09% [6] - SHFE白银收盘价22256.00元/千克，较前一日下跌2.21%，成交量70.90万手，较前一日下跌19.70%，持仓量48.91万手，较前一日下跌0.75%，库存251.86吨，较前一日下跌2.82%，沉淀资金293.93亿元，较前一日下跌2.94% [6] - AgT+D收盘价21999.00元/千克，较前一日流出1.31%，成交量195.49吨，较前一日下跌43.61%，持仓量2860.266吨，较前一日下跌1.11% [6] 金银ETF持仓情况 黄金 - SPDR美国持有量1073.57吨，沉淀资金1797.99亿美元，成交量961.68万份 [65] - iShare美国持有量494.04吨，持平 [65] - GBS英国持有量30.59吨，下跌0.00% [65] - PHAU英国持有量54.41吨，下跌0.10% [65] - GOLD英国持有量29.96吨，上涨0.12% [65] - SGBS瑞士持有量35.20吨，下跌0.00% [65] 白银 - SLV美国收市价77.91美元，较前一日下跌2.72%，持有量15539.06吨，较前一日下跌0.74%，沉淀资金430.73亿美元，较前一日下跌3.31%，成交量2930.77万份，较前一日下跌20.87% [65] - ETPMAG澳大利亚持有量487.41吨，持平 [65] - PSLV加拿大持有量6747.37吨，持平 [65] - CEF加拿大持有量1583.02吨，持平 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.66%，沪银主力收跌2.51%，铂金主力收跌0.94%，钯金主力收跌2.08% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面贸易战风险缓和、中东地缘异动风险或常态化、美国就业坚挺通胀压力仍存、降息预期位于低位、美指强势；避险属性方面美以空袭伊朗及伊朗报复引发连锁反应、全球面临能源成本攀升及滞涨威胁、市场担忧冲突长期化；货币属性方面美国2月通胀平稳降温、就业意外减少且失业率上升、就业疲软与高通胀并存使美联储陷入两难、决策层对利率走向分歧大、市场预期降息将近尾声；商品属性方面中东地缘危机推动全球衰退风险上升、压制其他商品工业需求前景、白银受供应偏紧支撑、铂金氢能产业需求预期强劲、钯金短期需求有韧性但长期面临燃油车市场结构性压力、CRB商品指数震荡偏弱、人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价为5183.90美元/盎司，较上日跌14.80美元（-0.28%），较上周涨32.30美元（0.63%）；伦敦金为5182.40美元/盎司，较上日跌27.30美元（-0.52%），较上周涨33.85美元（0.66%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价为1148.10元/克，较上日跌3.88元（-0.34%），较上周跌3.90元（-0.34%）；黄金T+D收盘价为1146.26元/克，较上日跌4.04元（-0.35%），较上周跌2.30元（-0.20%） [2] - 持仓量Comex黄金为409789手，较上周增2711手（0.67%）；沪金主力为105803手，较上日减1925手（-1.79%），较上周减19238手（-15.39%）；黄金TD为45964手，较上日减5546手（-2.28%），较上周减4416手（-1.83%） [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价为85.91美元/盎司，较上日跌2.66美元（-3.00%），较上周涨2.15美元（2.56%）；伦敦银为86.23美元/盎司，较上日跌2.30美元（-2.59%），较上周跌0.55美元（-0.64%） [4] - 国内价格沪银主力收盘价为22062.00元/千克，较上日跌194.00元（-0.87%），较上周涨423.00元（1.95%）；白银T+D收盘价为21851.00元/千克，较上日跌148.00元（-0.67%），较上周涨783.00元（3.72%） [4] - 持仓量Comex白银为113326手，较上周减12128手（-9.67%）；沪银主力为3091095手，较上日增25815手（0.84%），较上周增489240手（18.80%）；白银TD为2871008手，较上日增10742手（0.38%），较上周减95316手（-3.21%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价为2178.60美元/盎司，较上日涨12.90美元（0.60%），较上周涨156.50美元（7.74%）；伦敦铂为2138.00美元/盎司，较上日跌7.00美元（-0.33%），较上周涨143.00美元（7.17%） [6] - 国内价格铂主力收盘价为551.85元/克，较上日涨28.05元（5.36%），较上周涨6.80元（1.25%）；铂金收盘价为545.09元/克，较上日涨20.04元（3.82%），较上周涨1.10元（0.20%） [6] - 持仓量NYMEX铂金活跃合约为51840手，较上日减754手（-1.43%），较上周减1408手（-0.90%） [6] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价为1809.50美元/盎司，较上日涨38.00美元（2.15%），较上周涨100.00美元（5.85%）；伦敦钯为1727.00美元/盎司，较上日涨65.00美元（3.71%），较上周涨65.00美元（3.91%） [7] - 国内价格钯主力收盘价为438.45元/克，较上日涨21.65元（5.19%），较上周涨0.30元（0.07%） [7] - 持仓量NYMEX钯金活跃合约为4266手，较上日减1356手（-24.12%），较上周减5814手（-57.68%） [7] 贵金属基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均为3.75%，较上日无变化，较上周降0.25%；美联储总资产为66794.27亿美元，较上日无变化，较上周增148.41亿美元（0.00%） [8] - 十年期美债真实收益率为2.53，较上日涨0.09（3.69%），较上周涨0.10（4.12%）；美元指数为99.20，较上日涨0.27（0.28%），较上周涨0.40（0.41%） [8] - CPI同比为2.40%，较上日无变化，较上周降0.30%；核心CPI同比为2.50%，较上日无变化，较上周降0.10% [8] - GDP年化同比为2.50%，较上日无变化，较上周增0.10%；失业率为4.40%，较上日无变化，较上周增0.10% [9][10] 美联储最新利率预期 - 2026年3月18日利率在350 - 375的概率为99.3%，2026年4月29日该区间概率为89.1%，后续各时间点该区间概率逐渐降低 [12]

市场回顾与影响因素 - 2026年2月人民币汇率在6.8397至6.9695区间内震荡升值[1][2] - 当月人民币在岸汇率波动区间为6.8397至6.9513[2] - 当月离岸人民币汇率波动区间为6.8438至6.9414[2] - 美国2026年1月CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.5%为四年来最低[3] - 美国2026年1月季调后非农就业人口增加13万人，远超预期的7万人[3] - CME“美联储观察”显示，美联储到3月降息25个基点的概率仅为5.9%[3] 后市展望与驱动因素 - 预计2026年3月人民币汇率在6.62至6.95区间双向波动震荡升值[1][8] - 2026年春节假期前五天入境游机票张数同比增长312%[6] - 央行自3月2日起将远期售汇业务外汇风险准备金率从20%下调至0[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌3.10%，沪银主力收跌4.43%，铂金主力收跌4.55%，钯金主力收涨跌2.78% [1] - 短期避险方面，贸易战风险缓和，中东地缘异动风险或常态化；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位，美指强势 [1] - 避险属性方面，美国与以色列空袭伊朗及伊朗报复行动引发全球连锁反应，全球面临能源成本攀升滞涨风险增加威胁，市场担忧中东冲突可能长期化 [1] - 货币属性方面，美国1月生产者物价加速上涨，企业提价转嫁关税成本；美联储1月会议纪要显示决策层对利率未来走向存在巨大分歧，首次明确提到加息可能性讨论；目前市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月；美元指数和美债收益率大幅上行 [1] - 商品属性方面，中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制其他商品工业需求前景；白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价5099.50美元/盎司，较上日跌236.40美元（-4.43%），较上周跌61.00美元（-1.18%）；伦敦金5033.65美元/盎司，较上日跌280.25美元（-5.27%），较上周跌86.60美元（-1.69%） [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1153.06元/克，较上日跌28.94元（-2.45%），较上周涨2.00元（0.17%）；黄金T+D收盘价1152.95元/克，较上日跌28.61元（-2.42%），较上周涨7.88元（0.69%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金24.86元/克，较上日涨23.69元（2022%），较上周涨19.25元（343%）；沪金主力基差 -0.11元/克；金银比61.91，较上日涨3.87（6.67%），较上周涨3.80（6.53%）；金铜比8.74，较上日跌0.20（-2.27%），较上周涨0.08（0.98%）；金油比68.18，较上日跌6.95（-9.25%），较上周跌9.92（-12.70%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金420182手，较上周增15791手（3.90%）；沪金主力126419手，较上日减13351手（-9.55%），较上周减28656手（-18.48%）；黄金TD45964手，较上日减4852手（-1.99%），较上周减2054手（-0.85%） [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周不变；Comex黄金1048吨，较上日不变，较上周减16吨（-1.48%）；沪金105吨，较上日和上周均不变 [2] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）99937手，较上周增3880手 [2] - 黄金ETF中，SPDR为1094.19吨，较上日不变，较上周增18.58吨（1.73%） [2] - 期货仓单中，沪金注册仓单数量105吨，较上日和上周均不变 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价82.30美元/盎司，较上日跌7.31美元（-8.16%），较上周跌4.77美元（-5.48%）；伦敦银81.31美元/盎司，较上日跌13.32美元（-14.07%），较上周跌6.80美元（-7.72%） [3] - 国内价格方面，沪银主力收盘价21854.00元/千克，较上日涨209.00元（0.97%），较上周跌1175.00元（-5.10%）；白银T+D收盘价21561.00元/千克，较上日涨134.00元（0.63%），较上周跌570.00元（-2.58%） [3] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银3868.00元/千克，较上日涨3154.50元（442.11%），较上周涨293.01元（8.20%）；沪银主力基差 -293元/千克，较上日跌75元，较上周涨605元 [3] - 持仓量方面，Comex白银125454手，较上周减6042手（-4.59%）；沪银主力2547195手，较上日减105手（-0.00%），较上周减192810手（-7.04%）；白银TD2977650手，较上日减2228手（-0.07%），较上周减110026手（-3.56%） [3] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上日减74吨（-0.32%），较上周减89吨；Comex白银11046吨，较上日不变，较上周减274吨（-2.42%）；沪银295吨，较上周减61吨（-17.14%）；白银（上金所）458吨，较上周不变 [3] - 显性库存总计39540吨，较上日减74吨（-0.19%），较上周减321吨（-0.81%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）7981手，较上周增1821手 [4] - 白银ETF中，iShare为15981.38吨，较上日不变，较上周减98.36吨（-0.61%） [4] - 期货仓单中，沪银注册仓单数量306596千克，较上周减46963千克（-13.28%） [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.60美元/盎司，较上日涨12.90美元（0.60%），较上周涨156.50美元（7.74%）；伦敦铂2138.00美元/盎司，较上日跌7.00美元（-0.33%），较上周涨143.00美元（7.17%） [4] - 国内价格方面，铂主力收盘价551.85元/克，较上日涨28.05元（5.36%），较上周涨6.80元（1.25%）；铂金收盘价545.09元/克，较上日涨20.04元（3.82%），较上周涨1.10元（0.20%） [4] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂78.89元/克，较上日涨28.05元（56.91%），较上周跌25.65元（-24.54%）；铂主力基差 -7元/克，较上日跌22.04元（-28.76%），较上周跌6元 [4] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约51840手，较上日减754.00手（-1.43%），较上周减1408手（-0.93%） [4] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.89%） [4] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度）4750手，较上周增1447手 [4] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [5] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1809.50美元/盎司，较上日涨38.00美元（2.15%），较上周涨100.00美元（5.85%）；伦敦钯1727.00美元/盎司，较上日涨65.00美元（3.71%），较上周涨65.00美元（3.91%） [5] - 国内价格方面，钯主力收盘价438.45元/克，较上日涨21.65元（5.19%），较上周涨0.30元（0.07%） [5] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯56.41元/克，较上日涨26.96元（91.54%），较上周跌14.76元（-20.74%）；钯主力基差 -10元/克，较上日涨14.35元，较上周不变 [5] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约4266手，较上日减1356.00手（-24.12%），较上周减5814手（-57.68%） [5] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上日不变，较上周减0吨（-0.32%） [5] - CFTC管理基金净持仓中，资产管理机构持仓（周度） -1096手，较上周不变 [5] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66645.86亿美元，较上周增2.16亿美元（0.00%）；M2同比4.29%，较上周增0.36% [6] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.40%，较上日涨0.05%（2.13%），较上周涨0.02%（0.84%）；美元指数99.27，较上日涨0.72（0.73%），较上周涨1.61（1.65%）；美债利差（3月 - 10年）0.20，较上日降0.05（-20.00%），较上周降0.06（-23.08%）；美债利差（2年 - 10年） -0.35，较上日降0.05（16.67%），较上周不变；美欧利差（十债收益率）1.49，较上日涨0.01（0.67%），较上周涨1.39（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.84，较上日涨0.01（0.18%），较上周涨0.05（1.62%） [6] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周降0.30%；CPI环比0.40%，较上周增0.10%；核心CPI同比2.50%，较上周降0.10%；核心CPI环比0.40%，较上周增0.40%；PCE物价指数同比2.90%，较上周增0.08%；核心PCE物价指数同比3.00%，较上周增0.17%；美国密歇根大学1年通胀预期3.40%，较上周降0.60%；美国密歇根大学5年通胀预期3.30%，较上周不变 [6][8] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.50%，较上周增0.10%；GDP年化环比1.40%，较上周降3.00%；失业率4.30%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化13.00万，较上周增0.82万；劳动参与率62.20%，较上周增0.10%；平均时薪增速3.70%，较上周不变 [8] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周增0.10小时；ADP就业人数2.20万，较上周降1.50万；当周初请失业金人数21.20万，较上周增0.40万；职位空缺数603.80万，较上周降53.60万；挑战者企业裁员人数10.84万，较上周增7.29万 [8] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数36.00，较上周降1.00（-2.70%）；成屋销售391.00万套，较上周降18.00万套（-4.40%）；新屋销售57.00万套，较上周增4.00万套（7.02%）；新屋开工102.20万套，较上周不变 [8] - 美国消费方面，零售额同比2.98%，较上周降0.05%；零售额环比0.53%，较上周增0.70%；个人消费支出同比4.68%，较上周降0.59%；个人消费支出环比0.43%，较上周增0.05%；个人储蓄占可支配比重3.60%，较上周降0.10% [8] - 美国工业方面，工业生产指数同比2.28%，较上周增0.98%；工业生产指数环比0.70%，较上周增0.45%；产能利用率76.21%，较上周增0.47%；耐用品新增订单789.98亿美元，较上周不变；耐用品新增订单同比6.03%，较上周不变 [8] - 美国贸易方面，出口同比 -30.01%，较上周降1.43%；出口环比1.14%，较上周增4.38%；进口同比 -28.69%，较上周降9.61%；进口环比8.71%，较上周增9.72%；贸易差额 -7.03百亿美元，较上周降4.16百亿美元（-144.57%） [8] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.40，较上周增4.50；ISM服务业PMI指数53.80，较上周不变；Markit制造业PMI指数51.20，较上周降0.60；Markit服务业PMI指数52.30，较上周降0.20；密歇根大学消费者信心指数56.60，较上周增3.70；中小企业乐观指数99.30，较上周降0.20；美国投资者信心指数12.70，较上周增3.00 [8] - 央行黄金储备方面，中国2307.57吨，较上周增1.24吨

市场行情与价格表现 - 周五亚欧盘时段，现货黄金在5155-5200美元区间内保持中性，连续第三天呈现积极走势 [1] - 黄金正迈向连续第七个月上涨，2月单月涨幅已超过6% [2] - 黄金/美元货币对有望连续第四周录得涨幅 [2] 市场驱动因素与宏观环境 - 2月美国关税不确定性加剧以及美伊紧张局势升温，持续提振黄金的避险吸引力 [2] - 市场对美伊谈判结果存在高度不确定预期，当前处于“暴风雨前的宁静”之中 [1] - 市场关注点转向即将发布的美国生产者价格指数(PPI)，经济学家预计1月PPI环比增长0.3%(低于前值0.5%)，同比增幅预计为2.6%(低于此前的3.0%) [2] - 若PPI数据高于预期，可能强化美联储维持高利率的预期，从而削弱黄金吸引力；若数据温和或低于预期，则可能缓解政策收紧担忧，为金价提供支撑 [2] - 进入周末，FOMC成员的讲话将在推动美元需求和为黄金提供动力方面发挥关键作用 [2] 技术分析 - 过去三天左右出现的区间价格走势，在小时图表上构成了一个矩形形态 [3] - 金价保持在上升的100小时移动平均线(5177.87美元)上方，短期上升趋势结构依然完好 [3] - 相对强弱指数(RSI)徘徊在50下方且接近50，反映出动能平衡，但并未预示下行压力 [3] - 移动平均线趋同/背离指标(MACD)仍略高于零线，且MACD线仍在信号线上方，强化了温和的上行基调 [3] - 上行初步阻力出现在5200美元附近，若突破则可能通往下一个上行阻力位接近5220美元 [3] - 下行即时支撑位于100小时移动平均线(5177.87美元)，若跌破则将暴露更深的支撑位5130美元 [3] 关键事件与数据发布时间 - 晚间关键数据包括：21:30美国1月PPI年率及月率、22:45美国2月芝加哥PMI [4] - 次日02:00将发布美国至2月27日当周石油钻井总数 [5]

地缘政治与外交谈判 - 伊朗与美国第三轮间接谈判结束，取得“良好进展”，双方在部分领域已接近共识，技术团队将于3月2日在维也纳展开下一轮磋商 [1] - 谈判进入“技术阶段”，意味着从政治试探转向具体参数攻坚，双方均认可通过协议管控风险的可行性 [1] - 历史经验显示，技术磋商仍高度依赖议题聚焦和外部环境，离最终达成尚有距离 [1] 全球宏观经济与货币政策 - 美联储官员重申利率可以下调，但在通胀明确缓解前不宜提前行动，凸显决策层对通胀反复的警惕 [3] - 目前就业市场稳定，经济表现稳健 [3] 全球资金流向与新兴市场 - 全球资管机构正“逃离华尔街，重仓亚洲”，新兴市场超配额度创5年新高 [4] - 2026年头两个月，韩国股市以超50%涨幅领跑全球，综合指数较去年4月低点暴涨175% [4] - 三星电子年内股价近乎翻倍，六个月内涨幅超三倍，韩国股市市值已超越法国，升至全球第九 [4] - 管理超20万亿美元资产的机构对新兴市场股票、货币及债券看法趋于乐观 [4] - 投资新兴市场的美国ETF已连续18周资金净流入，今年累计达327亿美元 [4] - 当前市场仍由地缘政治主导，价格随谈判消息起伏，只有外交局势明朗后，基本面才会重夺定价权，下周的技术谈判将是关键窗口期 [4] 大宗商品市场 - 黄金本周维持在5120-5220美元区间震荡，白银回踩85美元后小幅反弹 [5] - 在地缘风险未明、货币政策待察的背景下，贵金属短期仍以震荡整理为主 [5]

美联储官员对利率政策的观点 - 波士顿联储主席苏珊·柯林斯认为，鉴于劳动力市场改善和通胀风险，利率很可能“在一段时间内”保持不变 [1] - 柯林斯指出，过去一年半累计宽松175个基点后，利率已处于轻度限制性区间，可能相当接近中性水平 [1] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比表示，在有更多证据表明通胀正持续回落至2%目标前，不适合进一步降息 [3] - 古尔斯比认为，如果通胀保持在3%附近，利率可能不会减缓需求 [3] 对劳动力市场与通胀的评估 - 柯林斯指出劳动力市场正显示出“至少更多一些不寻常的稳定迹象” [1] - 1月份失业率意外下降，可能让官员们在3月份也采取按兵不动的策略 [1] - 古尔斯比表示劳动力市场和经济增长目前“相当稳定” [4] - 多位官员认为就业风险已经降低，但一些官员对通胀率仍高于2%目标表示担忧 [1] 对降息路径的预期 - 经济学家和市场参与者预期美联储至少在6月份之前不会再次降息25个基点，并预计今年只会降息两次 [4] - 古尔斯比表示，如果物价压力减弱，美联储可能在2026年“多次”降息 [4] - 古尔斯比仍然乐观地认为今年可能会有更多降息，但这取决于通胀率的实际进展 [3] 影响经济与通胀的其他因素 - 里士满联储主席汤姆·巴尔金认为央行双重使命所面临的风险是双向的 [2] - 古尔斯比提到，最高法院取消特朗普的多项全球关税的决定可能会给企业带来更多不确定性，但也可能有助于抑制通胀 [3]