每经编辑｜金冥羽 当地时间8月20日，美股科技股全线重挫，纳指一度大跌近2%，跌破21000点，为8月7日以来首次；芯片股集体跳水，费城半导体指数一度暴跌超3%，英 伟达一度大跌近4%；其他大型科技股亦全线下挫。另外，华尔街"恐慌指数"VIX一度飙升超10%。 截至发稿，道琼斯指数跌0.11%，标普500指数跌0.55%，纳斯达克综合指数跌1.08%。 大型科技股普跌，截至发稿，苹果跌1.54%，特斯拉跌2.68%，亚马逊跌1.97%，脸书跌1.24%，谷歌跌1.16%，英伟达跌1.54%，微软跌0.77%。 | IF | 现价 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 微软(MICROSOFT) | 505.840 | -0.77% | | US MSFT | | | | 谷歌(ALPHABET)-A | 199.230 | -1.16% | | US GOOGL | | | | 脸书(META PLATFC US META | 742.163 | -1.24% | | 英伟达(NVIDIA) | 172.940 | -1.54% | | US NVDA | | | | 苹果(APPL ...

美联储官员向来以意见统一著称，但近期却在降息时机和幅度上陷入罕见分裂。本周四公布的7月美联 储会议纪要将首次揭示内部的分歧深度，这在此前30多年中从未发生，两票反对意见已为市场敲响警 钟，而白宫施压更让政策独立性面临考验。 7月29日至30日的会议上，美联储联邦公开市场委员会投票决定将关键利率维持在4.25%-4.5%的目标区 间不变。然而，这一决定遭遇了两位理事的反对，分别是美联储理事鲍曼和沃勒，事后表示他们希望委 员会降息25个基点。 自会议以来，美联储官员的公开表态对降息议题呈现不同立场，多数人仍对关税影响的不确定性保持谨 慎。但值得注意的是，约11名被认为可能接替美联储主席鲍威尔的候选人中，许多人已强势发声支持降 息。这大大提升了7月会议纪要的重要性。 由于联邦公开市场委员会会议不对外公开，会议纪要是投资者唯一能窥探内部讨论的窗口，即便完整会 议记录也要五年后才会解密。Yardeni Research创始人、市场资深人士埃德·亚德尼写道："纪要可能填补 关键空白：揭示7月下旬美联储内部鸽派立场有多坚定，以及鹰派对通胀的强硬态度是否已根深蒂固。" 此后形势已有变化：7月非农就业数据指向劳动力市场进一步放 ...

随着美联储开启人事变动，美国总统特朗普表示，将在本周末前决定美联储理事空缺提名人选，并已将接替美联储主席鲍威尔的候选人范围缩小至四人。在 市场对9月降息押注迅速升温之际，特朗普此番人事信号被视为对鲍威尔的利率政策不满的延续，并可能对美联储的政策独立性构成进一步挑战。 两位"凯文" 当地时间5日，特朗普表示，可能很快宣布美联储新任主席，美联储理事的人选决定将于本周末做出。特朗普说，"我们也在考虑美联储主席人选，目前范围 已缩小至四人——两位凯文和另外两人"。 特朗普表示，主席候选人已缩减至国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）、美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）以及其他两人。特朗普未透 露另外两人姓名，但外界猜测其中一位是现任美联储理事沃勒（Christopher Waller）。 这两位"凯文"均主张降低利率。特朗普发表上述言论后，预测市场Kalshi的押注迅速变动，认为两位"凯文"各自有35%的几率被任命为下一任美联储主席。 哈塞特是国家经济委员会负责人，并曾在特朗普第一任期担任关键经济顾问。哈塞特为特朗普工作已近十年，是少数几位既赢得总统信任、又长期保持良好 关系的顾问 ...

美联储利率决议 - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 [1] - 12名投票成员中9人支持维持利率不变 2人支持降息25个基点 1人缺席投票 [1] - 这是30多年来首次出现两名美联储理事同时在利率决策投票中表达不同意见 [1] 市场反应 - 道琼斯工业平均指数下跌171 71点至44461 28点 跌幅0 38% [2] - 纳斯达克综合指数上涨31 38点至21129 67点 涨幅0 15% [2] - 标准普尔500指数下跌7 96点至6362 90点 跌幅0 12% [2] - 交易员对9月降息25个基点的预期概率从68%降至45% 维持利率不变概率升至55% [3] 政策立场 - 美联储主席鲍威尔表态呈现显著鹰派倾向 未释放9月降息信号 [3] - 强调当前利率处于"适度限制性"水平 通胀略超2%目标 [1][3] - 淡化经济增长放缓的短期波动 聚焦物价稳定与最大就业的平衡 [3] - 指出关税传导效应评估仍处于初期阶段 需持续监测 [3][4] 政治压力 - 美国总统特朗普多次公开呼吁"立即降息"并亲临美联储总部施压 [2] - 特朗普提出若将利率降低3个百分点至1个百分点 可节省万亿美元政府债务成本 [2] - 美联储强调货币政策调整需基于经济数据 坚守政策独立性 [2] 关税影响 - 美国进口商缓冲库存逐步消耗 企业转移关税成本动机可能增强 [4] - 多数美企受市场竞争制约 实际价格传导能力有限且速度慢于预期 [4] - 海外出口商承担关税比例相对有限 美国进口分销环节吸纳主要压力 [4] - 美日、美欧贸易谈判出现边际缓和迹象 可能弱化未来通胀压力 [4] 未来展望 - 9月议息会议前两份就业报告与通胀数据将成为关键变量 [5] - 全球市场需警惕政策观望期延长可能引发的波动风险 [5] - 美联储面临在政策独立性与经济现实之间寻找平衡的考验 [5]

美联储利率决议 - 美联储宣布将基准利率维持在4.25%—4.50%区间不变，为今年以来连续第五次议息会议保持利率不变 [2] - 野村全球宏观研究主管预计美联储将非常谨慎，直到12月才会降息，且降息幅度低于市场预期 [2] - 巴克莱研究团队维持此前判断，预计FOMC今年仅会在12月进行一次25个基点的降息 [2] 市场反应 - 降息预期降温导致美股三大指数涨跌不一：道琼斯指数下跌0.38%至44461.28点，标普500指数下跌0.12%至6362.90点，纳斯达克指数微涨0.15%至21129.67点 [3] - 美联储主席鲍威尔释放鹰派立场令市场意外，短期政府债券遭到抛售 [2] 美联储政策声明变化 - 美联储将"经济活动继续稳步扩张"修改为"上半年经济活动增长有所放缓"，承认经济增长放缓 [4][5] - 将"经济前景的不确定性有所降低，但仍处于较高水平"改为"经济前景的不确定性仍然较高" [5] - 美联储声明措辞变化被解读为略显鸽派，但鲍威尔在新闻发布会上的语气逐渐转向鹰派 [5] 美联储政策独立性 - 市场对美联储独立性的担忧达到自20世纪70年代以来的最高水平 [9] - 美联储有19名成员，其中12名拥有投票权，即使特朗普任命新主席也难以完全左右FOMC决策 [9] - 工银国际首席经济学家程实认为央行独立性是维护价格稳定的关键保障，美联储倾向于以审慎态度推进降息以维护独立性 [9] 未来降息预期 - 鲍威尔未对9月是否降息做出明确回应，表示将根据后续通胀和就业数据评估关税影响 [6] - 若关税幅度下调且对物价冲击弱于预期，美联储可能加快降息节奏，预计年内降息幅度总计50—75个基点 [9] - 中金公司研究报告指出美联储尚未做好降息准备，可能选择按兵不动等待通胀高点过去 [10]

黄金价格短期走势 - 贺利氏预计国际金价短期将在3150-3500美元/盎司区间波动 [1] - 近期伦敦金维持宽幅震荡，区间为3250-3450美元/盎司 [1] 影响黄金价格的因素 - 美国与多国达成关税协议，对日本、菲律宾、印尼的关税税率分别下调至15%、19%、19%，符合市场预期，可能抑制黄金避险需求 [1] - 中美贸易谈判即将举行，可能对黄金价格产生影响 [1] - 美国经济数据表现强劲，通胀和零售销售数据超预期，市场预计7月不会降息 [1] - 美联储政策独立性受到质疑，特朗普公开施压要求降息并传言可能解雇鲍威尔，导致美元和美债信用受损，推动黄金上涨 [1] 黄金需求现状 - 高价黄金抑制实物消费和投资热情，美国铸币厂金币销售额从1月6.4万盎司降至5月7500盎司，珀斯铸币厂金条销售额同比下降45% [2] - 黄金ETF流入量近期降温，但全球ETF持仓量仍低于历史高点，后续上涨可能吸引资金回流 [2] - 各国央行持续购金支撑需求，例如中国央行6月增加7吨黄金储备 [2]

特朗普政治生涯冲击 - 特朗普近期遭遇三重关键冲击 引发对其政治生涯走向的广泛关注 [1] 爱泼斯坦关联争议 - 《华尔街日报》曝光特朗普曾向爱泼斯坦发送带有暗示性表述的生日贺信 信中提到"期待在我们熟悉的圈子里再次相聚"等话语 [3] - 特朗普团队否认所有关联 称这只是普通的社交往来 但相关话题在社交媒体平台的搜索量单日激增470% [3] 健康状况披露 - 白宫匿名渠道透露特朗普在近期体检中被发现存在轻微心律失常症状 打破了其长期塑造的"身体强健"形象 [4] - CNN民调显示62%的受访者认为政治人物的健康状况应完全公开 [4] - 特朗普阵营此前以"隐私保护"为由拒绝披露完整体检报告 此次白宫释放信息被视为内部权力博弈的信号 [4] 美联储政策分歧 - 美联储主席鲍威尔明确表示将坚持当前利率政策框架 而特朗普三天前公开呼吁"更换美联储领导层" [6] - 美联储强调"决策独立性不受政治干预" 华尔街反应敏感 道琼斯工业平均指数当日波动幅度达1.2% [6] 诉讼与舆论反应 - 特朗普宣布对《华尔街日报》母公司新闻集团及其董事长鲁珀特・默多克提起诉讼 指责其"制造虚假新闻" [7] - 法律专家分析此类诉讼胜诉概率不足20% 更多是为了向支持者传递"反击姿态" [7] - 诉讼消息公布后 其支持者论坛活跃用户数量增长15% 但中立选民好感度测评下降8个百分点 [7] 共和党支持度变化 - 共和党全国委员会数据显示 过去72小时内表态"肯定支持特朗普2024年参选"的基层党员比例从78%降至69% [9] - 关键摇摆州党内组织者反馈志愿者招募咨询量减少30% 部分地方党部已开始接触其他潜在候选人 [9] - 特朗普团队调整下周行程 取消原定多场公开集会 改为闭门会见金融界和医疗界人士 [9]

美股市场表现 - 标普500指数上涨0.45%，道琼斯工业平均指数上涨近200点（涨幅0.4%），纳斯达克综合指数上涨约0.7% [2] - 约50家标普500指数成份公司公布财报，其中88%的业绩超过分析师预期 [2] - 美国6月零售销售环比增长0.6%，远高于预期的0.2% [2] - 截至7月12日当周的首次申领失业救济人数为22.1万人，较前一周减少7000人 [2] 科技股表现 - 百事可乐因财报优于预期，股价暴涨近7% [3] - 台积电股价大涨3.66%，创新高，增强市场对全球AI支出热潮的信心 [4][6] - 甲骨文股价涨超3%，市值升至7000亿美元，今年累计上涨50% [5][6] - 英伟达和微软股价均涨约1%，总市值分别达4.22万亿美元和3.8万亿美元 [5][6] - 安谋股价上涨2.77%，博通上涨2.21% [6] 美联储政策与市场影响 - 前美联储理事凯文·沃什认为下一任美联储主席将保持政策独立性，不受政治压力影响 [8][12] - 沃什建议美联储配合缩减6.7万亿美元资产负债表，以考虑降息 [9] - 沃什呼吁美联储与财政部制定新协议，赋予利率政策更大自主权 [10][11] - 沃什指出美联储近年未能控制通胀，导致面对关税推动的物价上涨时不愿降息 [12] 其他个股表现 - 英特尔股价上涨0.84%，奈飞上涨0.71%，赛富时上涨0.51% [6] - 亚马逊上涨0.16%，特斯拉上涨0.12%，苹果微涨0.02% [6]

美联储7月政策会议前瞻 - 7月29-30日美联储政策会议表面将延续"观望"态度，但可能引发市场预期重大变化 [1] - 市场普遍预期7月会议将按兵不动，但内部可能出现罕见分歧 [1] 潜在政策分歧 - 6月已有两名联储理事（鲍曼和沃勒）公开支持7月降息，两人均与特朗普有提名关系 [2] - 可能出现1993年以来首次多名理事投反对票的局面，上次分歧发生在格林斯潘时期 [1][2] 特朗普对美联储人事影响 - 鲍威尔任期至2026年5月，特朗普需在2025年5月前提名新主席候选人 [4] - 下任主席提名有两种路径：从现有7名理事中选择或先补充新人再提名 [4] - 提前明确下任主席人选可能通过"影子主席"机制影响当前政策走向 [4] 市场反应与定价 - 纳指和标普500指数在关税战后创新高，显示市场已开始定价宽松预期 [5] - 2-7年期美债收益率近三周累计下跌超30个基点（截至6月27日） [5] - 若7月会议分歧显化，市场定价将进一步反映政策预期变化 [5] 历史背景与制度韧性 - 美联储112年历史形成制度惯性，独立性曾多次受冲击但未被破坏 [5] - 特朗普干预将对决策流程和市场预期产生边际影响 [5]

美联储政策独立性面临挑战 - 美联储主席鲍威尔本周将分别向众议院金融服务委员会和参议院银行委员会提交货币政策报告并接受质询 [1] - 当前政治因素已开始渗透FOMC决策机制 两位特朗普任命的理事鲍曼和沃勒公开支持7月启动降息 与鲍威尔"耐心政策"立场形成分歧 [3] - 市场对政策转向预期显著升温 CME数据显示7月降息概率升至23% 9月概率超82% [4] 国会听证的政治压力 - 此次听证背景特殊 特朗普政府持续施压降息 白宫官员密集呼吁 两党议员分别就宽松滞后和启动降息提出质疑 [3][4] - 听证会将成为观察美国货币政策决策机制演变的关键窗口 考验美联储在政治压力下维持政策自主性的能力 [4] 美联储内部动态 - 美联储理事鲍曼表示若通胀数据符合预期可能支持下月政策宽松 沃勒也发表类似言论 [3] - 沃勒与鲍曼均为特朗普首个任期任命 被视为明年接替鲍威尔的潜在人选 [3]