报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、PX、PTA、MEG、甲醇、沥青 [1][28][31][35][38][47] - 空头延续品种：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][18][23][51][56] - 谨慎看多品种：尿素 [2] 报告的核心观点 - 原油消费旺季结束库存上升，OPEC+增产使油价下行压力大，谨慎看空 [1][5] - LPG受成本端油价影响，自身供需矛盾不大，谨慎看空 [8][11] - L成本支撑转弱，旺季供需双强但短期跟随市场偏弱震荡 [14][16] - PP成本端甲醇支撑好转但需求旺季不足，中期供需宽松，空头延续 [18][21] - PVC现货下跌、仓单增加，成本支撑弱，供强需弱，空头延续 [23][26] - PX供应端装置变动不大，需求端PTA检修多，供需紧平衡预期宽松，谨慎看空 [28][29] - PTA近期检修多开工降，后期供应压力增，需求回暖，8 - 9月紧平衡预期四季度宽松，谨慎看空 [31][33] - MEG国内装置提负海外变动小，到港量预期回升，供应压力增加，谨慎看空 [35][36] - 甲醇供应端压力增加，需求端弱，库存累库，基本面弱势，谨慎看空 [38][39] - 尿素供应预期宽松，需求内冷外热，库存累库但估值不高，谨慎看多 [42][44] - 沥青高估值叠加成本拖累，中长期价格承压，维持偏空观点 [47][49] - 玻璃需求支撑不足，企业库存增加，供需宽松，反弹偏空 [51][54] - 纯碱企业库存去化但位置高，产量预计高位运行，需求刚需，供需宽松，反弹偏空 [56][59] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降0.77%，Brent降0.90%，SC降1.67% [4] - 基本逻辑：消费旺季结束，美国库存上升，OPEC+增产使油价有压缩空间，关注OPEC+会议和俄乌地缘走势 [5][6] - 策略推荐：空单部分止盈，SC关注【475 - 490】 [7] LPG - 行情回顾：9月4日，PG主力合约收于4383元/吨，环比降1.04% [10] - 基本逻辑：价格锚定成本端油价，原油有下探空间，自身供需矛盾不大，仓单下降，供应减少，需求有变化，库存上升 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4300 - 4400】 [12] L - 行情回顾：L01收盘价7225元/吨，环比降0.3% [15] - 基本逻辑：成本支撑转弱，9月旺季供需双强，本周产量增，下游产量预计+2万吨，农膜开工率6连增 [16] - 策略推荐：短期偏弱震荡，关注整数关口支撑，回调试多，L关注【7200 - 7300】 [16] PP - 行情回顾：PP01收盘价6965元/吨，环比降0.1% [19] - 基本逻辑：成本端甲醇支撑好转，需求旺季不足，贸易商库存增加，近期产量攀升，下周预计下滑，中期供需宽松 [21] - 策略推荐：下周供需压力有望好转，关注低多机会，PP关注【6900 - 7000】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价4883元/吨，环比升0.1% [24] - 基本逻辑：现货下跌逼近前低，仓单增加，动力煤下跌成本支撑弱，供强需弱，社会库存累库 [26] - 策略推荐：低估值支撑，谨慎追空，观望为主，V关注【4800 - 5000】 [26] PX - 行情回顾：8月29日，PX11合约收盘6966元/吨 [29] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费低检修多，供需紧平衡预期宽松，库存偏高，成本支撑弱化 [29] - 策略推荐：空单谨持，关注逢高布空机会，PX511关注【6610 - 6720】 [30] PTA - 行情回顾：8月29日，TA01收盘4784元/吨 [32] - 基本逻辑：近期装置检修多开工负荷下滑，后期供应压力增加，需求端回暖，8 - 9月紧平衡预期四季度宽松，成本支撑弱化 [33] - 策略推荐：短期偏弱，空单谨持，关注逢低布局多单机会，TA01关注【4610 - 4680】 [34] MEG - 行情回顾：8月29日，EG01收盘4474元/吨 [36] - 基本逻辑：国内装置提负海外变动小，到港量预期回升，供应压力增加，需求端向好，库存偏低，成本端支撑弱化 [36] - 策略推荐：多单逢高止盈，关注逢高布空机会，EG01关注【4310 - 4370】 [37] 甲醇 - 行情回顾：8月29日，甲醇主力01合约收盘2361元/吨 [38] - 基本逻辑：供应端压力增加，需求端弱，库存累库，成本支撑弱化，基本面弱势 [39][40] - 策略推荐：短期冲高难改弱势，关注01逢高布空机会，MA01关注【2375 - 2425】 [41] 尿素 - 行情回顾：8月29日，尿素主力合约收盘1746元/吨 [43] - 基本逻辑：供应端日产有望回升，需求内冷外热，库存累库，成本支撑走弱，基本面宽松但估值不高 [44][45] - 策略推荐：尿素区间波动，关注01合约低多机会，UR01关注【1700 - 1750】 [46] 沥青 - 行情回顾：9月4日，BU主力合约收于3468元/吨，环比降2.31% [48] - 基本逻辑：成本端有压缩空间，裂解价差高位，供给压力上升，中长期价格承压 [49] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1139元/吨，日环比+4 [53] - 基本逻辑：需求支撑不足，企业库存增加，日熔量不变，供给承压，终端需求疲弱 [54] - 策略推荐：供需宽松，反弹偏空，FG关注【1120 - 1160】 [54] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1277元/吨，日环比+1 [58] - 基本逻辑：沙河现货上涨，企业库存去化但位置高，上游开工下滑，9月产量预计高位运行，需求刚需 [59] - 策略推荐：供需宽松，反弹偏空，SA关注【1240 - 1290】 [59]

华尔街普遍预期,8月失业率或进 步升至4.3%,创2021年10月以3 新高,进一步凸显劳动力市场低设 0.3% 平均时薪月率料为0.3%,年率预 为3.7%。若非农好于预期,市场 点将回到与通胀相关的薪资上。 Q IIN10.COM 看非农,到金十,立即下载金十数据APP>> 美国8月非农预期 看非农,到《金 2025-09-05制图 周五晚上八点半公布的数据料将显示,8月和 增非农就业岗位为7.5万个。如果符合预期,i 将是非农连续四个月增幅低于10万。美国就2 市场当前已显现疲态。市场最开始会把8月1 数据与7月份作比较,但关注焦点将迅速转1 到对6月和7月数据的进一步修正上。 9月降息还有变局吗? 市场普遍预计,美联储将在9月 降息25个基点,但如果就业回 暖、通胀恶化,这一预期可能会 被打破。大摩分析师认为,新增 超过22.5万个就业岗位或许能让 美联储改变计划,而若非农不及 预期,市场可能进一步上调降息 押注,甚至重新引发"一次或多 次50个基点降息"的预期。 4 3% ...

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空| |LPG|谨慎看空| |L|空头盘整| |PP|空头盘整| |PVC|空头盘整| |PX|谨慎看多| |PTA|谨慎看多| |乙二醇|谨慎看空| |甲醇|谨慎看空| |尿素|谨慎看多| |沥青|谨慎看空| |玻璃|低位震荡| |纯碱|低位震荡| 报告的核心观点 - 原油地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下；LPG成本端上行乏力，上方承压；L成本支撑好转，逢低试多；PP成本支撑好转，止跌企稳；PVC低估值支撑，盘面减仓反弹；PX供需紧平衡预期宽松与宏观预期宽松并存，谨慎看多；PTA供需紧平衡叠加市场风险偏好提升，关注低多机会；乙二醇供应端压力预期上升与消费旺季预期并存，谨慎看空；甲醇基本面依旧维持弱势与短期扰动并存，关注01高空机会；尿素基本面维持弱势但出口较好且存炒作预期，关注低多机会；沥青估值偏高，维持偏空观点；玻璃深加工订单天数好转，谨慎追空；纯碱企业库存连续2周去化，谨慎追空 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升2.47%，Brent上升1.45%，SC上升0.28% [4] - 基本逻辑：短期地缘扰动增加不确定性，旺季尾声需求支撑下降，OPEC+增产使油价有压缩空间，中长期或压至60美元左右，需关注俄乌冲突走向 [5] - 基本面：哈萨克斯坦8月产量增至188万桶/日，美国6月产量创历史新高；截至8月20日当周，印度进口量降至130.4万桶/日；截至8月22日当周，美国商业原油库存减少240万桶，战略原油储备增加80万桶 [6] - 策略推荐：中长期供给过剩，关注60美元页岩油盈亏平衡点；日线反弹但风险释放后仍有压缩空间，空单继续持有，SC关注【490 - 500】 [7] LPG - 行情回顾：9月2日，PG主力合约收于4333元/吨，环比上升1.58%，现货端山东、华东、华南有不同表现 [8][9] - 基本逻辑：自身供需矛盾不大，价格锚定成本端油价，原油消费旺季将结束且OPEC增产，成本端有下探空间；仓单环比下降，供给端商品量上升，需求端开工率有降有升，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [10] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，中枢下移，走势跟随油价；技术上5日均线上方但上行动力不足，空单持有，PG关注【4400 - 4500】 [11] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7287元/吨，华北宁煤为7190元/吨，仓单增加 [14][15] - 基本逻辑：成本支撑好转，华北现货止跌企稳；9月旺季将临，供需双强；本周装置重启预计产量增加4万吨，棚膜旺季开启，农膜开工率6连增，关注库存去化节奏 [16] - 策略推荐：旺季将临，逢低试多，L【7200 - 7350】 [16] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6965元/吨，华东拉丝市场价为6895元/吨，仓单增加 [19][20] - 基本逻辑：成本支撑好转，期现同跌，基差走强；装置重启叠加新产能释放，供给承压；旺季需求启动，厂库及贸易商库存回落；中期供需宽松，上行驱动不足，仓单压制反弹，但绝对价格低有支撑 [21] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6900 - 7000】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4888元/吨，常州现货价4680元/吨，仓单增加 [24][25] - 基本逻辑：绝对价格偏低，现货止跌企稳，夜盘减仓反弹；动力煤下跌，成本支撑转弱；供强需弱，社会库存连续10周累库；企业检修结束预计产量增加，9月台塑报价低，出口增速或下滑，产业链累库压力仍存 [25] - 策略推荐：低估值支撑，短线偏多，V【4800 - 4950】 [25] PX - 行情回顾：8月29日，PX现货7014元/吨，PX11合约日内收盘6966元/吨 [28] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费低、检修量高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但库存仍高；PXN不低；宏观上国内化工“反内卷”预期、国际地缘冲突、美联储9月降息概率增加，短期震荡偏强 [28] - 策略推荐：多单持有，关注回调买入机会，卖出看跌期权，PX511【6800 - 6920】 [29] PTA - 行情回顾：8月29日，PTA华东4740元/吨，TA01日内收盘4784元/吨，现货、基差走弱 [31] - 基本逻辑：加工费整体偏低，装置按计划检修，开工负荷下滑，后期新装置投产和检修装置复产使供应压力增加；需求端下游聚酯及终端织造开工负荷回升，呈回暖迹象；8 - 9月供需紧平衡，四季度预期宽松；叠加美联储9月降息概率增加，市场风险偏好提升 [32] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调买入机会，TA01【4730 - 4790】 [33] 乙二醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区乙二醇现货价4512元/吨，EG01日内收盘4474元/吨 [35] - 基本逻辑：国内装置提负、海外装置变动不大，到港及进口量同期偏低，但本月中旬到港量预期回升，供应端压力增加；需求端下游聚酯及终端织造开工负荷回升，9月累库压力不大；煤价走弱，油价偏空，成本端支撑弱化；库存偏低支撑盘面价格 [34][35] - 策略推荐：多单逢高止盈，关注逢高布空机会，EG01【4330 - 4390】 [36] 甲醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区甲醇现货2266元/吨，主力01合约日内收盘2361元/吨，主力合约持仓量增加但仍处同期低位 [37] - 基本逻辑：检修装置恢复，开工回升，海外装置负荷提升，进口量偏高，供应端压力增加；需求端整体偏弱，MTO外采装置负荷处近五年中性位置，传统下游偏弱；社库累库且处近五年同期偏高位置，仓单整体偏高；成本支撑弱化 [38][39] - 策略推荐：关注01逢高布局空单机会，MA01【2360 - 2400】 [40] 尿素 - 行情回顾：8月29日，山东地区小颗粒尿素现货1720元/吨，主力合约日内收盘1746元/吨 [42] - 基本逻辑：本周日产有望下降，但新装置投产，9月上中旬日产有望回升，供应端预期宽松；需求端内冷外热，国内工农业需求偏弱，出口较好；库存累库且处近五年同期高位，成本端支撑走弱 [43][44] - 策略推荐：短期多空博弈加剧，区间波动为主，关注01合约低多机会，UR01【1730 - 1760】 [45] 沥青 - 行情回顾：9月2日，BU主力合约收于3551元/吨，环比上升0.31%，山东、华东、华南市场价有不同表现 [47][48] - 基本逻辑：OPEC+增产使成本端有压缩空间，沥青原料充足，裂解价差处于高位，供给端压力上升，中长期价格承压；综合利润下降，产能利用率和周产量下降，社会库存有降有升 [49] - 策略推荐：裂解价差及BU - FU价差高位，估值偏高，随着OPEC扩产和加拿大原油进口增长，原料充足，需求不温不火，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3500 - 3600】 [50] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1134元/吨，湖北市场价为1070元/吨，仓单减少 [51][52] - 基本逻辑：深加工订单天数好转，现货价格上涨，企业库存高位去化，但沙河贸易商及厂库累库；日熔量维持16万吨，煤制及石油焦工艺有利润，企业超预期冷修难现，供给承压；7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足 [53] - 策略推荐：供需延续宽松格局，短线减仓反弹，FG【1130 - 1170】 [53] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1267元/吨，沙河重质纯碱市场价为1175元/吨，仓单减少 [55][56] - 基本逻辑：沙河现货成交一般，价格下跌，基差走弱；企业库存连续2周去化但绝对位置偏高，关注下游补库节奏；上游周度开工高位下滑，9月装置检修企业少，预计产量维持高位；需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持25万吨 [57] - 策略推荐：供需延续宽松格局，短线减仓反弹，SA【1250 - 1300】 [57]

格隆汇9月2日｜市场分析：在对美联储9月降息押注升温的背景下，黄金购买兴趣仍未减弱。加之美国关税的不确定性、对美联储独立性的担忧以及地缘政 治等因素都对黄金有利。在本周美国宏观经济数据公布之前，美元的温和反弹对黄金的上行势头影响不大。周二亚洲交易时段，金价连续第六天延续上涨趋 势，触及历史新高，突破3500美元/盎司的心理关口。 越来越多的人接受美联储将在本月降息，这被证明是继续推动资金流向无收益黄金的一个关键因素。除此之外，美国关税的不确定性和不断升级的地缘政治 紧张局势则是支撑避险黄金的其他因素。上述支撑因素在很大程度上抵消了美元小幅走高所带来的负面影响，不过，短期图表显示极度超买的状况，令黄金 多头在布局进一步上涨前需保持谨慎。此外，本周将迎来多个重要美国宏观经济数据的发布，包括非农就业报告，投资者也可能选择暂时观望。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明 示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

报告行业投资评级 - 原油：看空★★ [1] - LPG：谨慎看空★ [1] - L：空头延续★ [1] - PP：空头延续★ [1] - PVC：空头延续★ [1] - PX：谨慎看多★ [1] - PTA：谨慎看多★ [2] - 乙二醇：谨慎看多★ [2] - 甲醇：看空★★ [2] - 尿素：谨慎看多★ [2] - 沥青：谨慎看空★ [3] - 玻璃：震荡偏弱★ [3] - 纯碱：震荡偏弱★ [3] 报告的核心观点 - 原油地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下；LPG跟随成本端油价反弹，但原油基本面偏空，下方仍有压缩空间；L社会库存小幅下降，9月季节性旺季将临，供需逐步转为双强格局；PP短期交割压力施压现货，中期供需维持宽松格局；PVC供强需弱，社会库存连续累库，后市产业链累库压力仍存；PX供需紧平衡预期宽松，但宏观预期宽松，短期震荡偏强；PTA近期装置检修，后期供应端压力预期增加，需求端呈回暖迹象；乙二醇国内装置提负，海外装置变动不大，需求向好，库存偏低；甲醇供应端压力增加，需求端偏弱，基本面维持弱势；尿素供应端预期宽松，需求端内冷外热，基本面维持弱势但出口较好；沥青被动跟随油价上涨，估值偏高，中长期偏空；玻璃深加工订单天数好转，但需求支撑不足，供需延续宽松格局；纯碱企业库存去化，但绝对位置偏高，供需延续宽松格局 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI因假期暂无报价，Brent上升0.99%，SC上升0.14% [4] - 基本逻辑：短期地缘扰动增加，旺季尾声需求支撑下降，OPEC+增产使油价有压缩空间，中长期或压至60美元左右，需关注俄乌冲突走向 [5] - 基本面：6月美国原油产量创历史新高，活跃钻机数量增加；印度原油进口量下降；美国商业原油库存减少，战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少 [6] - 策略推荐：中长期关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点，日线走弱，价格有压缩空间，轻仓试空，SC关注【485 - 495】 [7] LPG - 行情回顾：9月1日，PG主力合约收于4364元/吨，环比下降0.05%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [10] - 基本逻辑：价格锚定成本端油价，当前原油消费旺季将结束，OPEC仍增产，成本端有下探空间，仓单数量环比下降，供给端商品量上升，需求端开工率有降有升，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [11] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，中枢预计下移，走势跟随油价，日线反弹但上行动力不足，空单持有，PG关注【4370 - 4470】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7287元/吨（日环比 - 71），华北宁煤为7190元/吨（日环比 - 40），仓单 + 398手 [16] - 基本逻辑：社会库存小幅下降，交割压力使华北区域价格弱，期现同跌，基差走弱，9月旺季将临，供需转双强，本周装置重启预计产量 + 4万吨，棚膜旺季开启，农膜开工率6连增，需求端支撑走强，关注库存去化节奏 [17] - 策略推荐：短期市场情绪偏弱，旺季将临，逢低试多，L【7200 - 7350】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6965元/吨（日环比 - 9），华东拉丝市场价为6895元/吨（日环比 - 45），仓单 + 1205手 [20] - 基本逻辑：短期交割压力施压华东现货，期现同跌，基差走弱，近期装置重启叠加新产能释放，后市供给承压，旺季需求启动，厂库及贸易商库存高位回落，中期供需宽松，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间，但绝对价格偏低有支撑 [21] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6900 - 7000】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4907元/吨（日环比 - 39），常州现货价4700元/吨（日环比持平），仓单 + 571手 [24] - 基本逻辑：电石跌价，烧碱现货价格坚挺，氯碱综合成本支撑不足，期现同跌，基差走强，供强需弱，社会库存连续10周累库，本周企业检修结束预计产量增加，9月台塑报价低，出口增速预计下滑，后市产业链累库压力仍存 [25] - 策略推荐：短期偏弱震荡，盘面进一步下跌空间有限，空单陆续止盈，V【4800 - 4950】 [25] PX - 行情回顾：8月29日，PX现货7014（+125）元/吨，PX11合约日内收盘6966（+8）元/吨，PX11 - 10月差 - 26（ - 14）元/吨，华东基差65.2（+4.5）元/吨，主力成交和持仓有变化 [28] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高，PXN不低，宏观上国内化工“反内卷”预期尚在，国际地缘冲突未缓解，美联储9月降息概率增加，短期震荡偏强 [28] - 策略推荐：多单持有，关注回调再次买入机会，卖出看跌期权，PX511【6820 - 6950】 [29] PTA - 行情回顾：8月29日，PTA华东4740（ - 35）元/吨，TA01日内收盘4784（ - 8）元/吨，TA1 - 10月差12（+4）元/吨，华东地区基差 - 44（ - 27）元/吨，现货、基差均走弱，成交持仓有变化 [31] - 基本逻辑：PTA加工费整体偏低，近期装置按计划检修，开工负荷下滑，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加，需求端向好，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升，TA库存略有去化但整体依旧偏高，成本端油价震荡偏弱，成本支撑弱化，8 - 9月供需紧平衡预期四季度宽松，叠加美联储9月降息概率增加，地缘风险未解除，市场风险偏好提升 [32] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调再次买入机会，TA01【4750 - 4810】 [33] 乙二醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区乙二醇现货价4512（ - 6）元/吨，EG01日内收盘4474（+1）元/吨，EG9 - 1月差 - 54元/吨，华东基差38（ - 7）元/吨，成交持仓有变化 [35] - 基本逻辑：国内装置略有提负，海外装置变动不大，乙二醇到港及进口量同期偏低，需求端向好，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升，乙二醇社会库存、港口库存均处同期偏低位置，成本端煤、原油价格企稳，综合加权成本上升，8月供需略宽松，成本端支撑尚存，库存偏低对盘面价格有支撑，短期谨慎看多 [35] - 策略推荐：多单谨持，关注回调买入机会，EG01【4380 - 4450】 [36] 甲醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区甲醇现货2266（ - 12）元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2361（ - 12）元/吨，甲醇华东基差 - 95（+1）元/吨，港口基差 - 136（+5）元/吨，MA9 - 1月差 - 157（ - 9）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润64（+2）美元/吨，主力合约成交量和持仓量有变化 [37] - 基本逻辑：本周检修装置陆续恢复，开工持续回升，海外甲醇装置负荷提升且处于同期高位，进口量同期偏高，供应端压力增加，需求端整体偏弱，MTO外采装置负荷处近五年中性位置（低于去年同期），传统下游偏弱，综合加权开工持续下滑，社库持续累库，且处近五年同期偏高位置，成本支撑有所弱化，基本面依旧维持弱势 [38] - 基本面情况：宏观上国际地缘冲突未缓解，美联储9月降息概率增加；国内多装置恢复或检修结束，海外部分装置有变动；下游部分装置停车或负荷不满；供应端产能负荷、产量提升，海外开工维持高位，进口毛利下降，到港量增加；需求端制烯烃装置开工率上升，传统下游综合开工下滑；社库累库，仓单数量下滑但整体偏高，成本支撑弱化 [39] - 策略推荐：关注01逢高布局开空机会，MA01【2345 - 2395】 [40] 尿素 - 行情回顾：8月29日，山东地区小颗粒尿素现货1720（+10）元/吨，尿素主力合约日内收盘1746（ - 7）元/吨，UR9 - 1价差 - 67（ - 16）元/吨，山东基差 - 26（+17）元/吨，持仓与成交有变化 [42] - 基本逻辑：本周尿素日产有望下降，但新装置投产，9月上中旬日产有望回升，供应端预期宽松，需求端内冷外热，国内工农业需求整体偏弱，化肥出口较好，库存持续累库，且处近五年同期高位，成本端支撑走弱，基本面维持弱势 [43] - 基本面情况：下周预计2家企业装置停车，日产短时下降后预计9月上中旬提升，新增产能投产；供应端成本上升，利润下降，装置检修损失量增加，产能利用率、产量下降；需求端内冷外热，农业需求旺季尾声，复合肥开工负荷回落，三聚氰胺开工率回升但仍偏低，出口增加；库存累库，仓单上行且处高位，成本端支撑走弱 [44] - 策略：短期多空博弈加剧，区间波动为主，关注01合约低多机会，UR01【1720 - 1750】 [45] 沥青 - 行情回顾：9月1日，BU主力合约收于3540元/吨，环比上升0.94%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [47] - 基本逻辑：短期被动跟随油价上涨，随着OPEC+增产压力上升，成本端有压缩空间，沥青原料端供给相对充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力逐渐上升，中长期价格承压 [48] - 策略推荐：沥青裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高，随着OPEC逐渐扩产，以及加拿大原油进口增长，原料端相对充足，需求端不温不火，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3500 - 3600】 [49] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1137元/吨（日环比 - 45），湖北市场价为1070元/吨（日环比持平），仓单 - 210手 [51] - 基本逻辑：深加工订单天数环比好转，华南现货价格上涨，企业库存高位去化，但沙河贸易商及厂库开始累库，日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，供给承压，7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，关注后续库存去化节奏 [52] - 策略：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空，FG【1120 - 1160】 [52] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1271元/吨（日环比 - 25），沙河重质纯碱市场价为1206元/吨（日环比 - 9），仓单 - 265手 [55] - 基本逻辑：沙河现货成交一般，价格继续下跌，基差走弱，企业库存连续2周去化但绝对位置偏高，关注下游补库节奏，上游周度开工高位下滑，9月装置检修企业较少，预计产量维持高位运行，需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持在25万吨 [56] - 策略：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空，SA【1250 - 1300】 [56]

宏观经济数据与货币政策预期 - 8月非农就业报告若再次呈现疲软表现 将强化美联储9月降息概率 [1]

黄金行情回顾 - 上周提前布局黄金低位做多策略在3315-3325美元/盎司区间参与做空并成功筑底反弹 金价持续拉升[1] 黄金市场驱动因素 - 市场对美联储9月降息预期超过85%推动美元走弱[2] - 特朗普推动罢免美联储理事库克引发货币政策独立性担忧[2] - 中东地缘局势紧张促使资金涌入金市[2] 技术分析 - 日线级别布林带开口扩张 金价在布林带上轨上方运行 MACD金叉运行 RSI处于超买状态需警惕回落风险[3] - 4小时级别布林带开口扩张 金价在布林带上轨附近运行 MACD金叉运行 RSI超买 关注3300支撑与3450阻力[3] - 1小时级别布林带开口扩张 金价在布林带上轨附近运行 MACD金叉运行 RSI超买 上涨动能减缓 支撑3300 阻力3450[3] 操作策略 - 激进多单依托3300美元/盎司支撑在3315-3325区间做多[4] - 稳妥多单依托3250美元/盎司支撑在3270-3280区间做多[4] - 激进空单依托3450美元/盎司压力在3445-3435区间做空[4] - 稳妥空单依托3500美元/盎司强压力在3485-3475区间做空[4] 衍生品操作建议 - 沪金期货日线多头趋势明显但4小时RSI超买 建议逢高轻仓试空[4] - 融通金受避险需求和降息预期支撑 关注780元/克附近支撑位逢低介入[4] - 积存金作为长期配置工具 建议采用每月固定金额定投策略[4] - 黄金T+D短期均线向上拐头 建议在785-790元/克区间高抛低吸[4]

纽约联储主席威廉姆斯表示："央行独立性至关重要。" 市场焦点转向即将公布的美国二季度GDP修正值，预期增速为年率3.1%。若数据强于预期，美元或将进一步走强，从 而压制银价。 此外，投资者关注周五公布的核心PCE物价指数，这是美联储偏好的通胀指标。根据CME FedWatch工具，目前市场预 期美联储9月降息25个基点的概率接近87%。 今日周四(8月28日)亚盘时段，伦敦银目前交投于38.68一线上方，今日开盘于38.55美元/盎司，截至发稿，伦敦银暂报 38.72美元/盎司，上涨0.38%，最高触及38.78美元/盎司，最低下探38.52美元/盎司，目前来看，伦敦银盘内短线偏向看 涨走势。 【要闻速递】 美国总统特朗普宣布解雇美联储理事Lisa Cook，引发前所未有的政治干预担忧。Cook随后回应称将提起诉讼，并强调 总统无权罢免美联储理事。这一局面加剧了市场的不安情绪，部分避险资金流入白银市场。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出："如果PCE数据显示通胀强劲，可能会削弱市场对美联储9月降息的预期，从 而打压白银。" 【最新伦敦银行情解析】 最后伦敦银价格在盘中最后一交易中上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉期价震荡运行，关注宏观、天气变化，新棉上市后需重点关注籽棉收购价格 [1] - 白糖继续持震荡偏弱观点，期价将验证前期低点支撑情况，关注8月进口数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三ICE美棉下跌0.09%，报66.65美分/磅，CF601环比下跌0.32%，报14075元/吨，主力合约持仓环比增加739手至50.88万手，新疆地区棉花到厂价为15249元/吨，较前一日涨14元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15342元/吨，较前一日涨8元/吨；国际市场关注宏观层面和美国天气变化，国内市场情绪波动大，20万吨加工贸易进口配额发布缓解库存短缺担忧，新棉供需矛盾不大但有丰产压力和“抢收”预期支撑 [1] - 白糖巴西国家商品供应公司将2025/26榨季食糖总产量预估下修3.1%至4450万吨，中南部地区食糖产量预估下调2.8%至4060万吨但仍较上一榨季增加0.8%；广西、云南制糖集团及加工糖厂报价下调；原糖窄幅整理，国内期价减仓下行，双节备货支撑有限，未来进口糖压力困扰市场 [1] 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差为45，环比不变，主力基差为1267，环比增33，新疆现货价15249元/吨，环比增14，全国现货价15342元/吨，环比增8 [2] - 白糖合约1 - 5价差为32，环比降3，主力基差为365，环比增2，南宁现货价5920元/吨，环比降30，柳州现货价5985元/吨，环比降10 [2] 市场信息 - 8月27日棉花期货仓单数量6859张，较上一交易日降118张，有效预报2张；国内各地区棉花到厂价中新疆15249元/吨，河南15342元/吨，山东15373元/吨，浙江15467元/吨；纱线综合负荷为49.7，较前一日涨0.1，纱线综合库存为27.4，较前一日涨0.2，短纤布综合负荷为48.8，较前一日涨0.1，短纤布综合库存为31.9，较前一日持平 [3] - 8月27日白糖现货价格南宁地区5920元/吨，较前一日跌30元/吨，柳州地区5985元/吨，较前一日跌10元/吨；白糖期货仓单数量14906张，较前一交易日降409张，有效预报1张 [3][4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B的图表 [6][8][9][11] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报的图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号 [21]

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