报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对原油、贵金属、铜等多个行业的市场情况进行分析，并给出相应的投资建议，如关注地缘风险后的空头配置机会、暂时观望等 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：四季度以来累库幅度2.8%，OPEC+明年一季度暂停增产，但市场供需盈余仍面临边际放大，短期油价震荡，关注空头配置组合入场机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油中期供应趋于宽松，面临回调压力；低硫市场短期提振，高低硫价差有望走阔 [22] - 沥青：10月底产量环比下降，北方施工停工，南方有赶工需求，后续出货量大概率同比转负，库存下滑放缓 [23] - 液化石油气：合约窄幅震荡，商品量微降，到港量增加，需求整体改善，基本面预期好转有支撑 [24] 金属行业 - 贵金属：隔夜延续震荡，美国制造业PMI略低于预期，美联储官员讲话有分歧，政府停摆博弈，非农数据可能难产，暂时观望 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘走低，美国制造业PMI萎缩，国内高铜价压制需求，短线有回调风险，关注MA20日均线支撑 [4] - 铝：隔夜沪铝震荡，周初铝锭社库增加，10月以来库存和现货表现一般，短期震荡偏强，谨慎看待上方空间 [5] - 锌：锌锭出口窗口打开，库存劈叉态势暂歇，国产矿和进口矿TC下降，沪锌短期反弹动能偏强，短多参与 [8] - 铅：SMM铅社库略增，基本面多空并存，资金入场谨慎，成本端支撑强，下游倾向采购再生铅，沪铅区间震荡 [9] - 镍及不锈钢：沪镍窄幅波动，下游需求疲软，库存有变化，上游价格支撑弱化，沪镍弱势运行 [10] - 锡：隔夜锡价震荡，市场缺指引，跟随铜价节奏，非洲精矿供应有干扰，倾向逢高空配或右侧交易 [11] - 碳酸锂：高位震荡，市场供需两旺，库存下降，矿端报价走强，期价走强，短期偏强震荡 [12] - 多晶硅：期货表现坚挺，处于政策预期与基本面现实博弈阶段，关注政策动向及企业排产变化 [13] - 工业硅：期货小幅收跌，川滇枯水期减产，需求端排产预期下降，进入供需双弱阶段，关注多晶硅排产 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存回落；热卷需求良好，产量上升，库存回落，关注环保限产持续性 [15] - 铁矿：隔夜盘面偏弱震荡，供应端发运回落，到港量增加；需求端铁水产量下降，钢厂盈利率新低，预计高位偏弱震荡 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，有提涨预期，利润一般，日产下降，库存变动小，价格或易涨难跌 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，部分煤矿复产，产量小幅抬升，库存增加，价格或易涨难跌 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，产量维持较高水平，库存微降，价格大概率窄幅震荡 [19] - 硅铁：日内价格震荡，需求端铁水产量高位，出口需求和次要需求有提升，供应高位，库存去化，价格大概率窄幅震荡 [20] 化工行业 - 尿素：盘面窄幅震荡，行业会议提振补货情绪，库存由升转降，港口库存减少，行情预计延续低位震荡 [25] - 甲醇：夜盘持续大幅下跌，进口供应充足，港口库存累积，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [26] - 纯苯：夜盘化工品下跌，港口累库，装置重启，负荷提升，关注港口累库节奏，月差反套为主 [27] - 苯乙烯：成本端支撑不足，供需面改善有限，高库存结构难化解，价格持续承压 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场受需求端拖累，丙烯有检修利好，聚乙烯供应增加，需求弱化，聚丙烯供应压力增加，需求难释放 [29] - PVC&烧碱：PVC低位运行，成本支撑减弱，供应增加，需求平淡，出口观望；烧碱供应压力高，需求一般，预计低位运行 [30] - PX&PTA：夜盘价格收十字星，重心下移，供应回升，有累库压力，下游需求中期转弱，延续反套思路 [31] - 乙二醇：周产量下滑，港口到港预报增长，供应压力显现，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主 [32] - 短纤&瓶片：短纤现货格局好，11月下旬有累库预期；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [33] 建材行业 - 玻璃：沙河产线停产，经销商采购积极，预计去库，成本抬升，利润收窄，关注赶工潮和中下游补库 [34] 橡胶行业 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应高产，中国云南产区将减产期，轮胎开工率微升，库存有变化，市场情绪走弱，观望 [35] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货震荡偏强，美豆预期销售转好，国内大豆到港量充足，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会 [36] - 豆油&棕榈油：海外大豆市场围绕美豆贸易博弈，国内大豆压榨利润修复但仍亏损，棕榈油面临回调风险，美豆油表现强于马棕油 [37] - 菜粕&菜油：隔夜加拿大菜籽期价上涨，菜粕受经贸关系影响大，维持短多思路，菜油期价料相对弱势 [38] - 豆一：价格接近前期平台高点，高位盘整，关注在接近前期平台处的表现 [39] - 玉米：夜盘期货回调，东北玉米新粮供应，价格稳定微跌，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [40] - 生猪：现货价格触顶回落，期货价格创新低，后期出栏量增加，预计明年上半年猪价或二次探底 [41] - 鸡蛋：期货维持强势，资金增仓，远月合约创新高，盘面短期强势，等待四季度逢高空机会 [42] - 棉花：美棉小幅上涨，国内郑棉震荡，关注中美谈判对贸易的影响，操作上暂时观望 [43] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际市场供应充足，国内关注新榨季广西食糖产量预期和天气情况 [44] - 苹果：期价偏强运行，好货价格高位稳定，低质量货源有库存压力，关注入库情况，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价弱势运行，供应外盘报价高，需求有支撑，库存总量偏低，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：期货大幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上暂时观望或短线操作 [47] 金融行业 - 股指：A股缩量反弹，期指表现不一，市场震荡偏积极，关注国内政策指引，配置聚焦科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡收平，债市利率下行推动力不足，中期区间震荡修复，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

消息面分析 - 黄金价格自10月6日低点3900美元下方反弹，当前交投于4003美元附近 [1] - 市场对美国可能发生长期政府停摆的担忧升温，投资者避险情绪为无收益资产黄金提供支撑 [1] - 美联储主席鲍威尔强调12月再度降息尚未确定，此鹰派表态推升美国国债收益率并限制黄金反弹 [1] - 美国与亚洲国家在亚太经合组织会议期间达成贸易缓和协议，减弱全球风险厌恶情绪，削弱黄金避险吸引力，导致资金流出贵金属市场 [1] 技术面分析 - 黄金昨日收实体阳线，终结四日连阴，出现阳线反包周三的冲高回落阴线 [2] - 尽管基本面存在12月降息与否的不确定性打压，但行情未延续回撤，反而持续震荡回弹，收得实体饱和大阳线，同时美元指数也收大阳线，反映市场情绪复杂化且有情绪化行情迹象 [2] - 鉴于当前走势复杂，日内黄金转为看震荡预期，对昨日大阳线延续性暂不抱过大期待，但需保持防范意识，可给予1-2日观察时间 [2] 价格点位与操作思路 - 今日黄金上方关注10日与20日均线构成的4070-4080美元一带压力，若不能突破则昨日大阳线影响力受限，行情主体维持震荡节奏但区间扩大 [4] - 小时图级别显示，日内上方4040-4050美元附近为短期压力位，下方先关注5日均线3980美元附近支撑，若价格重返5日线下方则预示昨日阳线仅为市场躁动情绪所致，多头难改主体趋势偏调整的预期 [4] - 操作思路为围绕日均线构成的3980-4060美元区间进行超短线低多高空，若行情走出该区间则盘中调整策略，午后激进策略可在4003美元附近做多，上看4020-4030美元一线 [4]

总体来看，黄金在美元回调与避险需求回升的支撑下表现稳健，但美联储鹰派基调与贸易前景的复杂博 弈仍限制上方空间。短线走势缺乏明确方向，投资者倾向等待政策与经济数据指引。未来几日，美联储 官员讲话及关键通胀数据或成为金价在3950至4050美元区间外突破的关键催化因素。预计金价在11月初 仍将维持高位震荡态势，进入新的整理阶段。 风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动加剧，投资需谨慎。 中美高层会晤传出积极信号，美国总统宣布恢复部分农产品采购，并就稀土供应问题达成初步共识，市 场风险偏好短暂改善。但与此同时，美国政府预算谈判陷入僵局，停摆进入第四周，增加了财政不确定 性。这种"贸易乐观与财政担忧并存"的局面，使金价在4000美元上方缺乏进一步突破动能。投资者的关 注焦点正在转向即将登场的多位美联储官员讲话，一旦出现关于降息节奏的新暗示，或成为金价短线突 破的触发因素。 技术面上，黄金在23.6%斐波那契回撤位附近横盘整理，显示多头力量有所减弱。上方阻力位关注4000 美元整数关口及100小时均线（约4016美元），若有效突破，可能打开上行空间至4058-4060美元。下方 支撑位于3950美元，若失 ...

市场分析方面，路透社周一公布的调查显示，分析师对黄金长期前景保持乐观。39位受访专家将2025年 黄金均价预测从7月的3220美元上调至3400美元，2026年均价预期达4275美元。上调主因包括持续的地 缘政治不确定性、全球央行强劲购金需求，以及市场对美联储进一步降息的预期，这些因素共同支撑金 价长期上行趋势。 尽管近期黄金市场出现调整，全球已知黄金ETF持仓总量截至10月24日连续第三天下降至9819万盎司， 结束此前八周连续流入态势，但持仓量仍接近三年高位，年初至今累计涨幅达15.62%。 周一，美国总统特朗普释放贸易乐观信号，称美中谈判代表周末达成的框架协议为即将举行的元首会晤 奠定基础，缓解了市场对贸易休战（11月10日到期）前局势升级的担忧。周日，美国财长贝森特进一步 透露，中国将推迟一年实施新的稀土出口管制，承诺"大量"采购美国大豆，此前特朗普威胁对中国商品 加征100%关税的风险也"基本消除"。 贸易领域动作频频：周二特朗普与日本首相高市早苗会谈，签署稀土及关键矿产供应链合作协议，日本 同时承诺扩大美国农产品和车辆进口；美国还与马来西亚、柬埔寨、泰国、越南等东南亚伙伴敲定新贸 易协定，包括互惠 ...

避险需求减弱叠加部分多头获利了结，使黄金价格自高位回落。路透数据显示，现货黄金周一一度下探 至4072美元附近，较上周高位回撤近1.2%。尽管长期支撑因素（如央行购金与低利率预期）仍在，但 短线走势更多受风险情绪与美元强弱主导。若美联储语气偏鹰，金价可能继续测试4050美元支撑位。 多家媒体与官方消息显示，美方与中方已就贸易框架达成初步共识，其中涉及稀土出口管制暂缓等议 题。该进展为两国领导人会晤提供了更为稳定的谈判基础，市场预期部分关税和限制措施有望缓解。消 息公布后，风险资产率先反应，股市与原油等周期品同步上涨。 美国9月CPI数据显示，整体物价同比上涨3.0%，环比上升0.3%；核心CPI同比与环比分别为3.0%和 0.2%，继续呈现放缓趋势。温和的通胀数据增强了市场对美联储在10月会议上采取宽松行动的预期。 投资者普遍认为，美联储或将提前开启降息周期，为风险资产提供支撑。 在贸易缓和与通胀放缓的双重背景下，市场重心正转向央行动向。本周美联储及多国央行的政策会议将 决定美元与全球资产的方向。若鲍威尔在会后讲话中暗示更快的宽松路径，美元或延续回落，反之则可 能触发风险资产调整。 受贸易乐观与降息预期共同推 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 (原油) 上周国际油价低位反弹，布伦特12合约涨7.09%。欧美对俄罗斯的新一轮制裁令加沙一阶段停火协 议以来的地缘风险降温再次出现转折，而上周中美马来会谈亦就出口管制、对等关税暂停延期、芬 太尼、船舶收费等议题形成初步共识，为本周中美元首的韩国会晤奠定积极基础，贸易战风险降温 进一步增加油市乐观情绪。但考虑到近期中美博弈风险的缓和亦限制了地缘犹动的影响上限，我们 认为短期原油震荡偏强、但反弹高度亦受限。 【贵金属】 近日金银延续震荡调整。周五美国公布9月CPI和核心CPI均为3%咯低于预期，市场维持年内再降息 两次预期。中美结束贸易谈判,就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识。短期风险偏好有所修 复，贵金属进入阶段性高位震荡，建议暂时观望等待参与机会。本周重点关注美联储议息会议和 APEC领导人峰会。 周五沪铝震荡偏强。中美谈判释放贸易缓和信号，国内外宏观偏积极。全球供应维持低速增长预 期，8月以来铝市表观消费同比基本持平，国庆前后库存表现中性，需求亮点有限，现货反馈一般。 短期沪铝突破前高偏强震荡,但基本面驱动有限,暂时谨 ...

There's a lot of excitement because actually we have inflation data today, but that was legal requirement. And then we go back to the shutdown and no data. How does a shutdown end.Yeah, well, nice to be with you. And I think that is the the main question for for us and for our clients as well. You know, our concern was that if the government were to shut down, there would be no natural catalyst to reopen the government.If you recall that the longest full shutdown was back in 2013, that was for 16 days. And ...

贸易政策变化 - 加拿大取消对美国加征的所有关税 引发全球投资者对贸易缓和的乐观情绪 [1] - 这一政策变化直接推动了外围市场的集体爆发上涨 [1] 美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在全球央行会议中明确强调 由于就业面临下行风险 政策立场转变将成为恰当之举 [1] - 这是迄今为止美联储释放出的最明确降息信号 [1] - 美联储9月份降息概率从70%多大幅升至91% [1] - 交易员加大了对美联储年底降息两次的押注 [1] 市场表现反应 - 美股强势上涨 平均涨幅达1%-2% [1] - 中概股大幅上涨 涨幅达到2.43% [1] - 美股中概股出现三倍做多行情 [1] 对A股市场影响 - 消息面对A股市场构成利好 [1] - 有助于推动A股市场下周继续上攻 可能走出强势上涨行情 [1] - 在市场未出现明显走弱信号前 建议继续持有等待上涨 [1]

中美关税暂停延期决定 - 中美双方同意将24%对等关税暂停措施延长90天 保留10%的对美加征关税税率[1] - 最新互征高关税截止日期延至11月10日 为双方处理分歧争取时间[2] - 美国企业对延期决定表示欢迎 认为此举为中长期投资和供应链计划提供确定性[1][2] 关税政策对经济影响 - 美国实际平均关税税率从年初约2.5%飙升至18.6% 达1933年以来最高水平[5] - 高盛策略师测算显示 美国消费者已吸收22%的关税成本 预计新关税下这一比例将升至67%[4] - 美联储认为关税推高美国物价 特朗普关税政策未能削弱中国出口 中国7月出口增长超预期[5] 贸易谈判态势分析 - 双方经过四个多月的博弈已摸清对方底牌 明确"和则两利 斗则两伤"的局面[8] - 美国高估了高关税迫使中国做出经济让步的能力 凸显单边施压局限性[6] - 中美相互依存存在不对称性 中国围绕芯片限制创新比美国摆脱稀土依赖更容易[7] 未来谈判前景 - 下一阶段谈判可能围绕具体领域寻找突破 包括关税豁免或额外加征[8] - 除关税外 美国政府尝试将非关税议题纳入谈判 如芯片出口许可制度[9] - 双方可能仅达成有限协议 贸易冲突或持续数年 棘手问题短期内难解决[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易缓和情绪下美豆偏强、连粕偏弱，豆一盘面偏弱震荡 [1] - 特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长提振大豆市场，市场关注美国农业部供需报告及天气情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4067元/吨，跌26元（-0.64%），夜盘收盘价4047元/吨，跌16元（-0.39%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3072元/吨，跌16元（-0.52%），夜盘收盘价3064元/吨，跌5元（-0.16%）；CBOT大豆11收盘价1010.25美分/蒲，涨23.75美分（+2.41%）；CBOT豆粕12收盘价289.9美元/短吨，涨4.9美元（+1.72%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南地区豆粕现货价格及基差情况，多数较昨日持平 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量8.2万吨/日，前两交易日成交量4.75万吨/日，前两交易日库存97.76万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8月11日CBOT大豆期货收盘大幅上涨，因特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长，且市场担忧天气及关注美国农业部供需报告 [3] - 截至8月10日，美大豆优良率为68%，比一周前下滑1个百分点，上年同期为68%，与市场预期相符 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]