贸易政策变化 - 加拿大取消对美国加征的所有关税 引发全球投资者对贸易缓和的乐观情绪 [1] - 这一政策变化直接推动了外围市场的集体爆发上涨 [1] 美联储货币政策转向 - 美联储主席鲍威尔在全球央行会议中明确强调 由于就业面临下行风险 政策立场转变将成为恰当之举 [1] - 这是迄今为止美联储释放出的最明确降息信号 [1] - 美联储9月份降息概率从70%多大幅升至91% [1] - 交易员加大了对美联储年底降息两次的押注 [1] 市场表现反应 - 美股强势上涨 平均涨幅达1%-2% [1] - 中概股大幅上涨 涨幅达到2.43% [1] - 美股中概股出现三倍做多行情 [1] 对A股市场影响 - 消息面对A股市场构成利好 [1] - 有助于推动A股市场下周继续上攻 可能走出强势上涨行情 [1] - 在市场未出现明显走弱信号前 建议继续持有等待上涨 [1]

中美关税暂停延期决定 - 中美双方同意将24%对等关税暂停措施延长90天 保留10%的对美加征关税税率[1] - 最新互征高关税截止日期延至11月10日 为双方处理分歧争取时间[2] - 美国企业对延期决定表示欢迎 认为此举为中长期投资和供应链计划提供确定性[1][2] 关税政策对经济影响 - 美国实际平均关税税率从年初约2.5%飙升至18.6% 达1933年以来最高水平[5] - 高盛策略师测算显示 美国消费者已吸收22%的关税成本 预计新关税下这一比例将升至67%[4] - 美联储认为关税推高美国物价 特朗普关税政策未能削弱中国出口 中国7月出口增长超预期[5] 贸易谈判态势分析 - 双方经过四个多月的博弈已摸清对方底牌 明确"和则两利 斗则两伤"的局面[8] - 美国高估了高关税迫使中国做出经济让步的能力 凸显单边施压局限性[6] - 中美相互依存存在不对称性 中国围绕芯片限制创新比美国摆脱稀土依赖更容易[7] 未来谈判前景 - 下一阶段谈判可能围绕具体领域寻找突破 包括关税豁免或额外加征[8] - 除关税外 美国政府尝试将非关税议题纳入谈判 如芯片出口许可制度[9] - 双方可能仅达成有限协议 贸易冲突或持续数年 棘手问题短期内难解决[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易缓和情绪下美豆偏强、连粕偏弱，豆一盘面偏弱震荡 [1] - 特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长提振大豆市场，市场关注美国农业部供需报告及天气情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价4067元/吨，跌26元（-0.64%），夜盘收盘价4047元/吨，跌16元（-0.39%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3072元/吨，跌16元（-0.52%），夜盘收盘价3064元/吨，跌5元（-0.16%）；CBOT大豆11收盘价1010.25美分/蒲，涨23.75美分（+2.41%）；CBOT豆粕12收盘价289.9美元/短吨，涨4.9美元（+1.72%） [1] - 现货方面，山东、华东、华南地区豆粕现货价格及基差情况，多数较昨日持平 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量8.2万吨/日，前两交易日成交量4.75万吨/日，前两交易日库存97.76万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 8月11日CBOT大豆期货收盘大幅上涨，因特朗普敦促中国增购美豆及关税休战期延长，且市场担忧天气及关注美国农业部供需报告 [3] - 截至8月10日，美大豆优良率为68%，比一周前下滑1个百分点，上年同期为68%，与市场预期相符 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

美联储政策与市场预期 - Oppenheimer将标普500指数年度目标值上调至7100点 意味着较当前点位有11%上涨空间 理由是贸易紧张局势缓和及企业盈利增长 [3] - 市场关注焦点在于美联储即将公布的货币政策会议结果 主流预期维持利率不变 但鲍威尔新闻发布会释放的信号可能引发市场波动 [3] 制药行业动态 - 诺和诺德股价暴跌22% 因第二次下调全年业绩预期 主因GLP-1类药物市场表现不佳 包括美国肥胖症市场扩张放缓 仿制药非法流通及礼来Zepbound竞争加剧 [3] 中概股表现 - 理想汽车股价下跌6.14% 小马智行下跌8.52% 受市场情绪及贸易政策不确定性影响 但中国新能源车技术实力与市场份额长期仍呈上升趋势 [4] 贸易政策进展 - 中美同意将对等关税展期90天 虽无实质性进展 但缓和信号提振市场情绪 贸易关系稳定被视为全球经济关键因素 [5] 外汇市场动向 - 花旗集团退出欧元/美元多头押注 亏损1.3% 因欧元"利好出尽"回调 但计划在美国就业数据公布前重新布局做空美元策略 [5] 大宗商品行情 - 国际油价上涨约4%（美油、布油） 主因美国对俄罗斯施压及伊朗遇袭引发的供应担忧 黄金价格持稳 因贸易紧张缓和降低避险需求 [5]

纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及全球宏观经济、金融市场、贸易等行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场预期与展望** - 2025年下半年整体看好风险资产表现和全球基本面改善，虽短期内市场或因经济数据走弱和美债收益率上行波动，但将出现复苏预期交易[1][4] - 若贸易政策不确定性缓和，市场节奏将震荡向上，参考2019年经验，中国经济景气度触底后，美国和欧洲市场将相继进入景气周期底部并开始复苏，形成全球经济共振[1][6] 2. **贸易战相关** - 司法介入宣告本轮贸易战激烈阶段结束，后续大方向是缓解，特朗普政府和其他国家加快贸易谈判节奏，第三、四季度达成第二阶段贸易协议概率大增[1][4] - 其他国家愿意与美国谈判是为争取相对确定的缓和窗口期，避免美国高等法院判决特朗普胜诉后处于被动地位[5] 3. **关税影响** - 当前关税税率高于2018 - 2019年水平，潜在负面影响是核心矛盾，第三季度市场将防范，定价偏向短期调整，关注增长走弱信号[1][7][8] - 市场对关税负面影响定价基于不出现重大衰退和危机时偏向短期调整、等待基本面走弱信号窗口期较窄、更关注增长走弱等判断[9] 4. **政策方面** - 美联储下半年预计在降息、停止量化紧缩并择机进行资产负债表宽松操作、调整框架偏向鸽派、银行监管放松等多维度提供宽松支持[2][10] - 市场对美国财政担忧第三季度或出现，但7 - 8月特殊窗口期过后，下半年整体财政担忧可能缓解[11] - 关税收入对短期财政收入改善作用显著，预计到2025年9月，市场对2026年财政的担忧将有所下降[13] 5. **资产配置** - 2025年下半年建议超配权益和商品，权益优于商品，警惕7月和8月扰动；美债标配；美元和黄金低配[15] - 黄金下半年可能出现10% - 20%回撤，地缘局势边际恶化概率小、市场交易经济复苏预期对其不利[16][17] 6. **汇率走势** - 全球经济复苏周期下，美元可能偏弱，人民币汇率可能偏强或保持稳定，对人民币资产构成利好，7 - 8月需警惕回撤[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年下半年市场面临关税前景、关税滞后影响对基本面的冲击、市场对美联储和财政政策的解读三股主要矛盾交织[2] - 市场对关税影响的解释包括传导时滞、中国向美国转嫁成本能力弱于上一轮、美国经济当前所处位置较上次更差导致零售商向终端消费者转嫁成本能力下降，但难以完全证伪关税负面影响不会出现[7] - CRFB预测的3.8万亿美元赤字中约3万多亿美元是2017年TCSG的延期效应，参议院讨论的新法案大概率会削减众议院支出削减部分，增加总体赤字，但对2026年和2027年影响较小[12] - 2025年下半年宏观基本面核心矛盾是关税前瞻影响与滞后影响交织，第三季度基本面走弱担忧将兑现，财政风险可能落地，美联储或观望，后续市场将重新展望积极面[14]

亚洲货币走势 - 周一大多数亚洲货币小幅走高，美元回落 [1] - 美元指数在亚洲交易时段下跌0.2%，美元指数期货上涨0.2% [3] - 新加坡元USD/SGD小幅下跌0.2% [4] - 印度卢比USD/INR下跌0.2%，韩元USD/KRW也下跌0.2% [5] - 澳元AUD/USD上涨0.3% [6] - 日元USD/JPY下跌0.3% [7] - 中国人民币在岸USD/CNY和离岸USD/CNH基本保持不变 [7] 中美贸易谈判 - 美国财政部长、商务部长和贸易代表将在伦敦会见中国副总理何立峰 [3] - 议程聚焦于降低关税、调整技术和关键矿产的出口规则，以及定义更广泛的贸易框架 [3] - 市场对谈判可能缓解全球贸易紧张局势的乐观情绪有所回应 [4] 经济数据 - 日本第一季度经济收缩幅度略小于最初估计，消费支出停滞，出口因关税问题下降 [7] - 中国消费者价格指数通胀连续第四个月在5月份放缓，生产者通胀以近两年来最快速度下降 [8] - 中国5月份出口增长不及预期，但由于进口下降，贸易顺差增长超过预期 [8]

黄金价格走势分析 - 黄金价格连续下跌 [1] - 美元反弹和贸易缓和是导致黄金价格下跌的重要因素 [1] - 市场关注短期波动是否意味着趋势反转 [1] - 美联储降息预期可能成为影响黄金价格的关键因素 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周冲高回落，除科创板外均小幅上涨，四期指表现分化，大盘蓝筹股强于中小盘股，市场成交活跃度较上周小幅下降 [4][86] - 国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，中美关税阶段性缓和显著改善外部环境，叠加货币宽松和财政发力，金融对实体经济支撑进一步加强，市场风险偏好或进一步提升 [86] - 策略上建议轻仓逢低买入 [86] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - IF2506周涨跌幅0.98%，周五涨跌幅 -0.66%，收盘价3846.0；IH2506周涨跌幅1.09%，周五涨跌幅 -1.01%，收盘价2695.2；IC2506周涨跌幅 -0.05%，周五涨跌幅 -0.25%，收盘价5601.8；IM2506周涨跌幅 -0.19%，周五涨跌幅 -0.15%，收盘价5933.8 [8] - 沪深300周涨跌幅1.12%，周五涨跌幅 -0.46%，收盘价3889.09；上证50周涨跌幅1.22%，周五涨跌幅 -0.86%，收盘价2716.66；中证500周涨跌幅 -0.10%，周五涨跌幅0.01%，收盘价5715.85；中证1000周涨跌幅 -0.23%，周五涨跌幅0.18%，收盘价6068.12 [8] 消息面概览 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美国将调整对中国商品的关税税率，中国亦同步调整对美反制关税并暂停非关税措施 [11] - 中国4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%；4月末社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点 [12] 周度市场数据 - 上证指数周涨跌幅0.76%，周五涨跌幅 -0.40%，收盘点位3367.46；深证成指周涨跌幅0.52%，周五涨跌幅 -0.07%，收盘点位10179.60；科创50周涨跌幅 -1.10%，周五涨跌幅 -0.57%，收盘点位995.24；中小100周涨跌幅0.68%，周五涨跌幅0.25%，收盘点位6337.62；创业板指周涨跌幅1.38%，周五涨跌幅 -0.19%，收盘点位2039.45 [15] - 标普500周涨跌幅4.54%，周四涨跌幅0.41%，收盘点位5916.93；英国富时100周涨跌幅0.92%，周四涨跌幅0.57%，收盘点位8633.75；恒生指数周涨跌幅2.09%，周四涨跌幅 -0.46%，收盘点位23345.05；日经225周涨跌幅0.67%，周四涨跌幅0.00%，收盘点位37753.72 [16] - 行业板块多数上涨，美容护理、非银金融等板块领涨，国防军工、计算机板块跌幅居前 [20] - 行业主力资金普遍呈净流出，计算机、电子板块资金大幅净流出 [23] - SHIBOR短期利率先抑后扬，资金面仍相对宽松 [28] - 本周重要股东二级市场净减持51.25亿元，限售解禁市值为251.85亿元，北向资金合计买卖5962.99亿 [29] - IF、IH、IC、IM主力合约基差震荡 [38][41][47][51] 行情展望与策略 - 国内经济呈现贸易环境边际改善与内需逐步修复的双重特征，市场风险偏好或进一步提升 [86] - 策略上建议轻仓逢低买入 [86]

中美海运运力紧张与涨价 - 中美海运航线运力供不应求，承运商宣布对每个40英尺集装箱收取1000至2000美元的跨太平洋旺季附加费用，最早在5月15日实施，运往美国西海岸的集装箱运价将上涨到超过3500美元 [1] - 由于货运量反弹恰逢美国夏日购物旺季，航运费用预计将在近期飙升，5月21日起美线运价将上涨至3500美元以上，6月预计上涨至5000美元 [2][3] - 美森、长荣、COSCO等公司发布涨价通知，每个集装箱运价上涨500—1500美元不等 [3] 货运量激增与港口压力 - 中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%，截至5月5日的七天平均预订量为5709个标准集装箱，截至5月14日的七天平均预订量飙升277%至21530个标准集装箱 [3] - 90天的暂停期将在美国夏日购物旺季中期结束，美国进口商可能会在接下来几个月里囤积更多商品，航运需求将显著增长 [4] - 货运量激增可能使美国港口出现"堵塞"的情况 [4] 外贸企业恢复生产与订单增长 - 多家外贸企业重启美国市场供应，迅速恢复对美外贸出口产品的生产推广 [5] - 江西一家纺织企业新增一批10万套童装的美国订单，订单已排到下半年9月份，预计今年美国订单能突破1亿元 [6] - 企业正在与多家美国品牌公司紧密对接，拓展欧洲和国内市场的同时恢复美国出口 [6] 跨境电商业务模式调整 - 美国宣布"800美元以下关税豁免政策"停止，Temu已于4月底停止美区全托管模式、停止中国直发美国业务，全面转向美国本土仓库销售 [7] - SHEIN重点布局半托管模式，跨境电商平台业务模式发生重大转变 [7] - 外贸企业调整策略，加大内销比例以分散风险 [7] 行业展望与长期协议期待 - 关税减免幅度远超市场预期，叠加欧美传统运输旺季临近，短期内亚欧、跨太平洋航线货量或现脉冲式增长 [4] - 美国加州洛杉矶港执行董事希望中美双方能够共同努力达成长期协议，以避免贸易中断和不确定性 [8]

黄金价格走势 - 5月14日晚现货黄金跌破3180美元/盎司 创4月15日以来新低 [1] - 伦敦现货黄金价格报3176 547美元/盎司 较昨结价3250 100美元下跌73 553美元 跌幅2 26% [2] - 当日最高价3257 080美元 最低价3175 135美元 [2] 国内金店价格变动 - 5月12日以来国际黄金持续震荡下行 国内金店足金饰品价格下调至千元以下 [3] - 5月14日周生生足金标价992元/克 较前一日上涨1元/克 周大福持平于992元/克 老凤祥下跌5元/克至990元/克 [3] - 相比5月11日 周生生累计下跌29元/克 周大福下跌30元/克 有消费者反映半个月内手镯价值缩水2000多元 [3] 黄金市场未来展望 - 短期可能延续震荡调整 贸易缓和利好持续消化推高市场风险偏好 技术面阻力位与支撑位引发多空博弈 [4] - 中长期仍有回升空间 避险和抗通胀属性将重新凸显 全球央行宽松周期下实际利率下行提升持有价值 [4] - 各国央行持续增持黄金优化外汇储备结构 为金价提供长期支撑 [4]