公司项目推进 - 九江银行于2025年10月启动增资计划，拟发行不超过8.6亿股内资股及1.75亿股H股，若顶格完成，总股本将从28.47亿股增至38.82亿股，增幅达36.4% [1] - 2026年1月23日，第一大股东九江市财政局和第三大股东兴业银行已出具意向函参与认购内资股，但H股发行部分尚未有实质性进展 [1] - 后续需关注募资规模是否达标及对新老股东股权结构的影响 [1] 公司结构与治理 - 第七大股东均和(厦门)控股（持股3.04%）所持部分股权于2025年12月流拍，第八大股东江西宝申实业（持股2.98%）股权亦多次拍卖遇冷，目前部分股权处于变卖阶段 [2] - 这些问题股东的股权清理可能引发股权结构变动，并影响公司治理稳定性 [2] 财务状况 - 截至2025年9月末，九江银行核心一级资本充足率为8.63%，较年初下降0.81个百分点，逐渐接近监管底线 [3] - 增资计划旨在补充核心一级资本，其结果将直接关系到资本充足率能否回升至安全水平（如9.5%以上），进而影响抗风险能力 [3] 经营状况 - 2025年6月末不良贷款率为1.88%，但关注类贷款占比高达5.79% [4] - 地方AMC国厚资产的7.2亿元债务逾期尚未解决，该金额占九江银行2025年前三季度净利润的80.8% [4] - 需关注不良资产处置进度、房地产行业风险敞口变化，以及是否引发进一步拨备计提 [4] 政策监管 - 2025年上半年九江银行收到多张监管罚单，涉及信贷资金违规使用等问题 [5] - 2025年末至2026年初消费者投诉频发，涉及暴力催收、征信违规查询等 [5] - 后续需观察内部治理优化措施及监管审查结果 [5] 股票近期走势 - H股股价自2021年高点累计下跌约84% [6] - 2026年初市净率仅0.13倍 [6] - 增资进展、资产质量改善信号或内控合规事件可能加剧股价波动，需留意市场情绪变化 [6]

苏州银行对东方国资关联授信情况 - 苏州银行对关联方东方国资的授信额度在不到一年内从18亿元大幅提升至30.1亿元，超出原年度预计额度12.1亿元，超支比例高达67% [2] - 此次授信被明确界定为关联交易，东方国资持有苏州银行0.5%股份且其提名的股东监事卸任未满一年，关联关系处于敏感存续期 [2] 融资方东方国资的财务状况 - 东方国资2025年上半年净利润为0.5亿元，较2024年同期的0.7亿元下降27%，营业收入4.3亿元同比缩水8.3% [3][4] - 截至2025年上半年，公司总资产455.2亿元（同比增9.4%），总负债244.4亿元（同比增15.91%），负债增速显著高于资产增速 [4] - 公司有息债务达137.6亿元，其中短期债务26.7亿元，长期债务110.9亿元，半年度0.51亿元的净利润难以覆盖巨额利息 [4] - 苏州银行提供的30.1亿元授信规模接近东方国资年度总收入的3倍 [4] 苏州银行在雪浪环境案例中的风控表现 - 苏州银行无锡分行因金融借款合同纠纷起诉雪浪环境，涉及本息约4967.5万元，但申请财产保全后仅冻结357.2万元，占涉案金额7.2% [5] - 苏州银行在2023年12月向雪浪环境发放贷款时，该公司已释放明确财务危机信号：2022年归母净利润巨亏1.2亿元，2023年前三季度归母净利润仅110.5万元同比降幅近100%，营业收入从18亿元萎缩至12.7亿元 [6] - 雪浪环境财务状况持续恶化，2024年全年巨亏4.6亿元，2025年前三季度继续亏损1.58亿元，净资产从2024年末的2.4亿元缩减至8240.7万元（缩水65%），截至2025年9月30日资产负债率飙升至93%以上 [6] 苏州银行资产质量与风险认定 - 截至2025年三季度末，苏州银行不良贷款率稳定在0.83%，拨备覆盖率达420.59% [7] - 逾期贷款规模快速增长：从2023年末的21.2亿元飙升至2024年末的34.5亿元（同比增62.6%），逾期率从0.72%升至1.04%；2025年中报逾期贷款进一步膨胀至35.9亿元 [7] - 逾期3个月至1年的贷款在2025年中期达18.2亿元，同比激增45.66% [7] - 不良贷款认定标准持续调整：“不良贷款/逾期90天以上贷款”比值从2022年末的169.93%持续下滑至2025年中期的115.74%，逐步逼近100%临界点 [8] - 认定标准的松动使逾期资产更多被截留在关注类或仅作逾期处理，短期内美化了不良贷款率，但将部分真实风险向后递延 [9]

公司合规与资产质量 - 2025年全年因合规问题累计收到7张罚单，总罚款金额约445万元 [1] - 2025年12月南昌八一支行因“贷款管理不到位”被罚30万元，一名责任人被终身禁业 [1] - 2025年上半年不良贷款率升至2.36%，显著高于城商行行业平均水平 [1] - 2025年上半年房地产业不良贷款率高达19.07% [1] 股票市场表现 - 2026年2月12日港股收盘价报0.71港元，当日振幅2.82% [2] - 近60个交易日区间涨幅为5.97%，2月12日盘中最高价0.72港元创下阶段新高 [2] - 当前市净率仅0.10倍，股息率约5.86% [2] - 单日成交额常低于100万港元，流动性清淡 [2] 区域金融环境 - 2025年江西省科技贷款增速居中部第一，或引发对地方金融环境改善的联想 [2]

公司财务与业绩展望 - 摩根大通2026年支出指引为1050亿美元 超出市场预期 [1] - 公司业绩有望实现稳健增长 主要受益于费用收入环境 [1] - 2025年财报显示 公司净利润因苹果信用卡业务计提拨备而小幅下降 [2] 业务发展动力 - 企业与投资银行业务预计成为公司未来主要增长动力 [1] - 公司贷款和存款业务预计将保持增长 [1] 行业与运营风险 - 行业整体面临不良率攀升和信用卡贷款风险 [2] - 未来需关注信贷扩张背景下的资产质量变化 [2] - 公司首席执行官警告 通胀粘性、地缘政治复杂性和资产价格高企等潜在风险可能影响业绩 [3] - 市场需警惕相关风险可能引发的波动 [3]

高管变动 - 凌颖杰女士于2026年2月3日在职工代表大会上获选为渤海银行第六届董事会职工董事 其任期自监管机构核准任职资格之日起生效 [2] 监管情况 - 渤海银行武汉分行于2026年2月因流动资金贷款贷前调查和贷后管理不尽职、融资租赁保理业务不审慎等问题 被国家金融监督管理总局湖北监管局处以175万元罚款 相关责任人员也受到警告处罚 [3] 业绩与资产质量 - 2025年第三季度 渤海银行实现营业收入193.26亿元 净利润49.88亿元 [4] - 截至2025年6月末 公司不良贷款率为1.81% 在股份制银行中处于较高水平 [4] - 为优化资产结构 渤海银行于2025年10月公告拟通过公开挂牌方式转让一批总额约698.33亿元的债权资产 [4] 业务进展 - 债券承销业务：2025年 渤海银行在银行间市场民营企业债券承销规模及家数上均跻身行业前十 在股份制银行中位居第二 [5] - 票据业务：2025年全年承兑汇票发生额突破4000亿元 其中绿色票据贴现规模超过100亿元 同比增长34% [5] - 信用评级：2026年1月 渤海银行获得穆迪"Baa3"和标普"BBB-"的投资级主体信用评级 展望均为稳定 [5] 资金动向 - 2025年12月 渤海银行成功发行总额35亿元人民币的金融债券 用于优化负债期限结构 [6]

区域性银行迎来机构密集调研 - 截至2月10日，今年以来已有14家区域性银行迎来393家（次）机构调研，总调研次数达55次 [1] - 南京银行和上海银行最受关注，分别迎来76家和75家机构调研 [1] - 苏州银行、杭州银行、齐鲁银行、沪农商行均获得超30家机构调研，上海银行和沪农商行被调研次数最多，均为9次 [1] - 调研机构类型广泛，包括130家基金公司、116家证券公司、63家保险公司及保险资管公司 [1] 调研关注的核心业务与财务指标 - 机构重点关注“开门红”期间信贷投放情况，苏州银行表示2026年旺季信贷投放情况良好 [3] - 杭州银行披露2026年“开门红”期间对公信贷投放规模较往年同期有所多增，资产投放收益率较上年四季度保持稳定 [3] - 如何稳定净息差是频繁被问及的话题，齐鲁银行表示通过优化资产组合、加强定价管理、利用央行低成本资金等措施稳定净息差 [4] - 资产质量与风险防控是核心关注方向，南京银行表示2025年资产质量保持稳健，风险抵补能力充足 [3] - 青农商行分析其不良贷款率持续下降得益于重塑信贷流程、前瞻研判风险及加大不良处置力度 [3] 区域性银行的优势与机构配置逻辑 - 区域性银行板块整体估值处于低位，部分银行凭借对本地市场深耕形成息差企稳、资产质量优化的相对优势 [2] - 稳定的分红预期使这类银行成为机构投资者进行“低风险+高确定性”配置的优选标的 [2] - 区域经济差异化带来结构性机遇，经济活跃地区的城农商行依托当地产业集群与产业链优势，信贷投放与盈利增长展现更强韧性 [2] - 接待调研机构数量较多的前10家银行中，有7家地处江浙沪，2家位于山东省，显示经济活跃地区银行受青睐 [2] 银行2026年经营展望与战略重点 - 在对公信贷领域，银行表示将紧扣国家及区域重大战略，深耕区域经济发展，提升对实体经济服务质效 [5] - 在零售信贷领域，银行将积极服务支持促消费政策，构建产品差异化竞争优势，拓宽消费贷款服务客群 [5] - 负债端将加强存款定价和期限管理，重点管控中长期存款额度和定价，多措并举降低负债成本 [5] - 资产质量方面，银行计划构建覆盖授信全生命周期的信用风险管理体系，通过严格准入、优化风控、清退尾部客户等措施确保资产质量稳定 [6] - 中信证券研报认为，一季度“开门红”期间信贷投放和银行经营格局将保持良好，息差和资产质量将保持稳定，营收和利润增速将恢复 [6]

核心观点 - 甘肃银行新任行长石海龙任职资格获批，标志着该行进入经营管理新阶段，其面临业绩增长乏力、资产质量承压、资本市场表现不佳及长期不分红等多重挑战，新管理层能否带领公司实现战略破局是外界关注焦点 [3][4][19] 高管变动与治理结构 - 2026年1月中旬，石海龙正式获核准担任甘肃银行行长，其现年52岁，拥有建行甘肃省分行、甘肃金控等多机构管理经验 [3][7] - 此次调整后，甘肃银行形成“一正三副”行长阵容，包括行长石海龙，副行长郝菊梅、杜晶、孙晓明，以及首席信息官段剑星、合规总监张峰 [8] - 公司董事长刘青出生于1966年3月，即将年满60岁接近退休，且已超过核心高管轮岗期7年的上限，董事长职位或发生更换 [10] 经营业绩与财务表现 - 截至2025年6月末，公司总资产规模达4274.82亿元，较2024年末增长3.1% [3][12] - 2025年上半年，公司营业收入为27.17亿元，同比下降13.9%，归母净利润为3.98亿元，同比增长1.1%，呈现“增利不增收”态势 [3][12] - 营收下滑主要受市场利率下行及主动降息让利影响，净利息收入同比减少11.4% [12][13] - 2020年至2024年，公司营业收入波动较大，同比增速分别为-10.23%、-3.31%、3.97%、2.11%和-10.67%，2024年归母净利润同比下滑9.77%，业绩出现“双降” [13][14] 资本市场表现与股东回报 - 公司股价表现欠佳，截至2026年2月5日收盘价为0.24港元/股，较发行价2.69港元/股下跌约91%，被外界形容为“仙股” [3][16] - 公司自2018年上市以来，仅在2019年进行过一次现金分红，此后已连续六年未分红 [16][17] - 2025半年报中，董事会建议不派发2024年与2025年中期股息，解释原因为夯实发展基础、考虑长远发展需要 [17][18] 资产质量与风险管理 - 截至2025年6月末，公司不良贷款率为1.85%，拨备覆盖率为136.79% [3][21] - 该指标仍落后于同期城商行平均水平（不良率1.76%，拨备覆盖率185.53%） [21] - 2020年至2023年期间，公司不良率曾连续四年超过2%，近年来努力压降 [3][22] - 零售贷款不良率最高，2025年上半年为3.63%，其中个人经营贷款不良率高达18.48% [21][22] - 公司高度重视不良资产处置，2025年8月公告拟以153亿元价格出售账面余额197.19亿元的资产包，上市以来累计进行八次资产转让 [23] - 贷款客户集中度较高，2024年末最大单一借款人A贷款余额80亿元，占资本净额319.22亿元的25.06%，第二大借款人B占比10.02%，均超过监管要求的10%上限 [26][27][28] - 截至2025年9月末，通过压降方案，公司单一最大关联方授信余额占资本净额比例已降至8.17%，符合监管要求 [28] - 公司组织架构中专门设立资产保全部、特殊资产经营中心以处置风险资产 [9][28] 股权结构与背景 - 公司成立于2011年11月，是甘肃省委省政府直接管理的国有省级法人城商行，2018年1月在港交所上市，为西北首家上市城商行 [3] - 内资股前五大股东持股比例均在5%以上，主要为地方国企，包括甘肃省公航旅集团（持股17.63%）、甘肃省国投集团（持股12.67%）等 [10][11]

投资评级 - 维持齐鲁银行“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 齐鲁银行2025年业绩稳步增长，资产规模突破8000亿元，净息差逆势回暖，资产质量持续优化，核心一级资本得到有效补充，为后续扩张奠定基础 [2][5] 业绩与增长 - 2025年实现营业收入131.35亿元，同比增长5.12%，增速较2024年末提升0.57个百分点 [2][5] - 2025年实现归属于上市公司股东的净利润57.13亿元，同比增长14.58% [2][5] - 2025年加权平均净资产收益率为12.17%，同比下降0.35个百分点 [2] - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为14.6%、17.4%、18.6% [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.93元、1.09元、1.29元 [5] 资产与规模扩张 - 截至2025年末，资产总额达8043.81亿元，同比增长16.65%，年内新增超1100亿元，迈上8000亿新台阶 [5] - 存款总额达4895.31亿元，同比增长11.37%，增速较2024年末提升0.96个百分点 [5] - 贷款总额达3828.34亿元，同比增长13.55%，增速较2024年末提升1.24个百分点 [5] - 信贷投放对接山东区域实体经济需求，并加大对新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务 [5] 盈利能力与息差 - 2025年实现利息净收入105.19亿元，同比增长16.48%，是营收增长的主要贡献项 [5] - 2025年净息差同比提升2个基点至1.53%，在行业普遍承压背景下逆势回暖，成为盈利增长核心引擎 [5] - 净息差提升主要依托山东区域资源禀赋，实现贷款投放的量价齐升、质效双优 [5] 资产质量与风险抵御 - 2025年末不良贷款率降至1.05%，同比下降0.14个百分点 [5] - 2025年末拨备覆盖率升至355.91%，同比提高33.53个百分点 [5] - 主要资产质量指标已连续七年实现优化，风险缓冲垫持续增厚 [5] 资本实力 - “齐鲁转债”累计转股金额约79.93亿元，转股股数约15.73亿股，转股后总股本增至61.54亿股 [5] - 转股有效补充并提升了核心一级资本水平，为后续扩表奠定基础 [5] - 核心一级资本充足率持续提升，从2023年的10.16%提升至2025年预测的10.98% [21]

文章核心观点 - 截至2025年2月2日，10家A股上市银行率先披露2025年业绩快报，涵盖全国性股份制银行、城商行、农商行，其经营表现折射出行业发展韧性，并为预判2026年行业走向提供参考 [1] - 2025年银行业呈现“盈利正增长、中小银行领跑、资产质量稳健、差异化发展”的总体特征，为2026年“十五五”开局之年的持续优化奠定基础 [2][3][5][8] 盈利表现 - 10家银行2025年归母净利润均实现同比正增长，其中9家实现营收与归母净利润“双升” [2] - 城商行成为盈利增长领跑者：青岛银行归母净利润同比增长21.66%，杭州银行、宁波银行、南京银行分别增长12.05%、8.13%和8.08% [2] - 农商行中，苏农银行归母净利润同比增长5.04% [2] - 全国性股份制银行呈现稳健增长：浦发银行归母净利润同比增长10.52%领先，中信银行、招商银行、兴业银行分别增长2.98%、1.21%和0.34% [2] - 营收结构优化成为重要增长动力：宁波银行手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72% [3] - 多家银行拨备覆盖率下降，部分机构采取释放拨备反哺利润的策略，以优化盈利表现 [6] 资产负债与规模扩张 - 资产规模稳步扩张，多家银行总资产迈上新台阶：招商银行总资产突破13万亿元，兴业银行站上11万亿元关口，中信银行、浦发银行资产总额分别达10.13万亿元和10.08万亿元 [3] - 中小银行资产扩张速度显著快于股份制银行：青岛银行、南京银行、宁波银行、杭州银行2025年末资产总额较年初分别增长18.12%、16.63%、16.11%和11.96% [3] - 信贷投放提速是支撑中小银行资产扩张的核心力量，优质区域行信贷需求旺盛 [4] - 负债成本得到控制：宁波银行存款付息率同比下降33个基点，浦发银行付息成本下降显著，净息差趋势企稳 [3] 资产质量与风险管理 - 资产质量保持稳健态势：在10家银行中，5家不良贷款率较上年末下降，3家持平，2家小幅上升，整体波动幅度控制在个位数基点 [5] - 部分银行不良贷款率下降：中信银行、招商银行、苏农银行不良贷款率分别下降1个、1个、2个基点，至1.15%、0.94%、0.88% [6] - 拨备覆盖率整体仍处于高位：苏农银行、南京银行、宁波银行、厦门银行拨备覆盖率均在300%以上，分别为370.19%、313.31%、373.16%、312.63%，杭州银行拨备覆盖率超过500% [6] - 关注类贷款占比在部分银行有所上升，例如苏农银行上升0.13个百分点至1.33% [7] 2026年行业展望与发展策略 - 2026年作为“十五五”开局之年，银行业经营环境将持续优化，净息差企稳、信贷结构优化、差异化发展成为核心关键词 [8] - 业内人士预判，银行资产负债结构将持续优化，重点领域不良贷款生成趋于边际稳定，信用成本仍有下行空间，有利于利润释放 [8] - 国有大行将打造特色化发展模式、实现错位竞争作为2026年重要任务 [9] - 全国性股份制银行及地方中小银行将优化业务结构、拓宽中间业务收入来源作为经营重点，以提升盈利稳定性 [10] - 具体银行策略包括：光大银行推动存款成本改善并提高中间业务贡献；苏州银行从财富管理及国债代销、债券承销等新批业务拓展中间收入 [10]

机构1月调研上市银行情况概览 - 1月份共有11家A股上市银行获得373家机构调研，调研次数合计49次，被调研银行均为城商行和农商行 [1] - 机构调研内容聚焦于旺季营销期间的信贷投放、净息差及资产质量趋势、债券投资策略等方面 [1] 被调研银行市场表现与调研热度 - 被调研的11家银行包括南京银行、宁波银行、上海银行、杭州银行、苏州银行、青岛银行、齐鲁银行、厦门银行、沪农商行、青农商行和紫金银行 [2] - 其中6家银行年内股价上涨，青岛银行累计涨幅居首，超过16%，宁波银行涨幅达10% [2] - 南京银行获得76家机构调研，为“人气王”，上海银行获得75家机构调研，被调研次数达9次 [2] 旺季信贷投放情况 - 多家银行透露，营销旺季期间的信贷投放情况好于2025年同期 [2] - 对公信贷在全年信贷投放中起支撑作用，重点领域包括制造业、基础设施建设、金融“五篇大文章”、“两重”“两新”等 [2] - 南京银行表示对公信贷稳健起步，投放节奏契合预期，总体投放好于上一年 [2] - 杭州银行表示2026年开门红对公信贷投放整体良好，较往年同期有所增加，资产投放收益率较2025年四季度保持稳定 [2] - 沪农商行表示2026年对公信贷投放重点对接市区重大项目、城市更新、重点区域基础设施项目，以及绿色低碳转型、制造业升级等领域 [3] 净息差趋势与管理策略 - 从资产和负债两端入手稳住净息差是多家银行今年的重点工作 [4] - 上海银行预计，2026年LPR仍有下行空间，叠加存量资产重定价，生息资产收益率将延续较快下降趋势；负债端存款成本预计下降，但降幅可能小于贷款定价降幅，净息差预计延续小幅下降趋势 [4] - 齐鲁银行从两端稳息差，资产端加大绿色、科创、制造业等重点领域贷款投放并加强定价管理，负债端拓展低成本存款、有序下调存款利率、利用央行低成本资金以压降付息负债成本率 [4] - 专家观点认为，2026年上市银行净息差下降压力总体趋缓，下降幅度收窄，行业有望筑底企稳，城商行、农商行因高息负债占比高，息差改善空间更显著 [5] 债券投资策略与市场展望 - 受债市震荡影响，2025年以来区域中小银行的债券投资收益总体有所回落 [5] - 上海银行预计2026年债券利率仍将延续区间震荡格局，利率趋势性反转可能性较低 [5] - 沪农商行2026年债券投资策略包括：以配置为主、波段操作为辅；密切跟踪市场，灵活运用衍生品对冲风险；深化宏观与行业研究“以研促投”；探索债券机器人下单、AI大模型等前沿技术应用以提高自动化水平 [6] 资产质量展望 - 多家银行表示，将通过提升新发放贷款质量、加大不良贷款处置力度等多举措，使2026年资产质量保持总体稳定态势 [6]