公司资本投入与设施建设 - 公司已建立由3个制造工厂组成的网络 [1] - 自2017年至今公司资本支出超过13亿美元 [1] - 巨额投资为相对年轻的组织带来了巨大的复杂性 [1] 投资效益与组织能力 - 前期所有支出和建立的组织能力目前已开始产生预期效益 [2] - 公司现已达到投资见效的阶段 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度基础税前利润为53亿美元，基础净收入为22亿美元 [3] - 第三季度运营现金流为78亿美元，正朝着实现2025至2027年间调整后自由现金流20%复合年增长率的目标取得良好进展 [3] - 上游生产环比增长约3%，上游工厂可靠性约为97%，全年基础产量指引被上调，炼油可用率也接近97%，为当前投资组合20年来最佳季度 [3] - 前九个月的基础收益比2024年同期高出约40% [4] - 客户业务实现了有记录以来的最高第三季度业绩，炼油业务抓住了更好的利润率环境 [4] - 结构性成本削减取得进展，客户业务九个月内削减成本约5亿美元 [91] - 炼油业务九个月内削减成本约2亿美元 [92] - 炼油可用率年初至今为96.4%，超过96%的目标 [92] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务表现强劲，生产增长和工厂可靠性高 [3] - 客户业务（Castrol）连续九个季度收益增长，前九个月收益同比增长约21% [14][91] - BP Bioenergy的整合为下游运营现金流带来约3亿美元的改善 [91] - 交易业务本季度表现较弱，但年初至今九个月与去年基本持平 [93] - BPX能源业务表现优异，在Haynesville钻探了创纪录的日产8000万标准立方英尺的四英里水平井 [41][85] - BPX能源业务完井生产率提高30%，钻井生产率提高15% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西Boomerang Bay取得重大勘探发现，储层柱高达1000米（底部100米为油层，上部900米为富气凝析油） [8][23] - 在纳米比亚通过Azul合资企业取得三个发现（Capricornus, Volens），储层质量好 [53] - 在特立尼达和埃及各取得两个可供开发的发现 [52] - 在伊拉克Kirkuk油田开始作业，初始测试产量为32.8万桶/天黑油 [68] - 在德国Aral加油站试点AI代理，在20个地点将浪费减少了45% [28] - 美国BPX业务液体产量强劲增长，特别是在Permian和Eagle Ford地区 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于12个季度计划的第三季度，专注于可控因素，以提升股东价值和回报 [3][5] - 2025年已启动六个新的油气主要项目，其中四个提前完成，今年迄今已有12个勘探发现 [4] - 正在推进200亿美元资产剥离目标，预计今年已完成和宣布的收益约为50亿美元，并上调了收益指引 [4] - 有机资本支出预计低于140亿美元，保持资本投资纪律 [4] - 正在进行投资组合审查，以将资本分配给最高质量的机会，例如批准了Tiber项目，决定剥离北海Killeen油田，停止了鹿特丹生物燃料炼油厂项目 [19][20] - 与Palantir和Databricks合作，建设统一数据平台，预计明年中期完成，以支持AI应用 [25] - AI应用已取得成效，包括上游故障预测（实现97%可用性）、钻井防喷器检测（98%检测率）以及将油井规划时间减少90% [26][27] - 考虑在Paleogene等资产中引入合作伙​​伴，但将以价值为导向 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在波动，但对实现成本和净债务目标所建立的势头充满信心 [5] - 认为世界石油需求将持续强劲增长，非OPEC+产量在明年2月至4月后基本见顶，将依赖伊拉克等地区来满足需求 [70] - 技术进步（如NVIDIA芯片、AI与地震技术结合）极大地帮助了今年的勘探成功，但强调保持资本纪律，不计划大幅增加勘探预算 [52][56][58][59] - 对BPX能源业务的增长潜力感到乐观，但需在短期和长期资本配置之间做出选择 [32][33] - 对伊拉克Kirkuk合同的条款感到满意，认为比早期轮次有所改善，包含价格上行空间和天然气权益 [68][69] 其他重要信息 - 公司与Venture Global的LNG仲裁案取得胜利，但未确认外界报道的10亿美元赔偿金额，损害赔偿阶段日期尚未确定 [73][74][105] - 养老金计划与Legal & General安排了部分买入交易以去风险，未来是否进一步去风险由养老金受托人委员会决定 [38][39] - 非控制权益（NCI）预计不会增加，明年随着混合资本工具的赎回，NCI将开始下降 [48] - 对Azul合资企业（与Eni）的表现感到满意，该企业已自我融资，并取得了包括Agogo项目提前投产等成功 [109][112] - 在数据中心液体冷却等新领域进行了战略投资，并已与一些公司进行试验 [118] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于巴西Boomerang Bay发现的信心和地质图 - 公司对Boomerang Bay发现感觉良好，储层柱高达1000米，实验室已评估约三分之二的样品，根据钻前地震数据绘制的地质图与钻后结果非常接近，面积至少300平方公里，已安排钻机在明年年底左右钻探下一口评价井并进行流动测试 [7][8][9] 问题: 关于Castrol资产战略审查的进展 - Castrol业务表现强劲，已连续九个季度收益增长，战略审查过程商业兴趣浓厚，正在快速推进，任何收益将用于加强资产负债表 [13][14][15] 问题: 关于进一步投资组合简化和重组的具体公告时间 - 投资组合审查已开始，将根据勘探成功（如12个发现）重新分配资本至最高质量机会，公司将随着决策的做出而逐步更新市场，例如第三季度已批准Tiber项目、决定剥离Killeen油田、停止鹿特丹生物燃料项目 [18][19][20] 问题: 再次关于Boomerang Bay的商业性和AI在成本削减中的部署 - Boomerang Bay的重点是其商业性，大量的油和凝析油使得CO2含量可控，仍被视为25年来最大发现；AI部署进展良好，正建设统一数据平台，AI应用已在上游（故障预测、钻井检测、油井规划）和下游（加油站库存管理减少浪费）带来效益 [22][23][24][25][26][27][28] 问题: 关于生产指引的风险和Boomerang Bay早期生产系统是否包含在资本支出指引内 - 公司以到2027年的计划为主要指引，现在有潜力长期有机增长石油产量，但需在短期（如BPX）和长期（如Paleogene、巴西）资本配置间选择，并严格控制在资本框架内；Boomerang Bay的评估和早期生产系统将包含在130亿至150亿美元的资本支出框架内 [31][32][33][34][102] 问题: 关于BPX业务的资本支出概况和养老金安排 - BPX业务年资本支出约25亿美元，生产率提升显著，将继续在Permian和Eagle Ford的液体窗口钻井，并根据基础设施情况发展Haynesville天然气；养老金安排是与受托人委员会共同决定的去风险措施，未来是否进一步行动由受托人评估 [37][39][40][42][43] 问题: 关于资产剥离（Castrol, Gelsenkirchen, Light Source）的进展和基础设施交易机会 - Castrol和Gelsenkirchen的审查有强烈兴趣，Light Source处于较早阶段；200亿美元剥离计划已宣布五笔交易，17亿美元收益已入账，另有35亿美元将入账，未来管道中无其他重大基础设施交易，非控制权益预计将下降 [46][47][48] 问题: 关于今年其他勘探发现，特别是纳米比亚 - 今年12个发现是公司历史上最好的一年，技术进步是关键；纳米比亚区块表现优异，有三个发现（Capricornus, Volens），储层质量好，被纳米比亚能源部长称为国内最佳区块，正等待作业者进一步的评价和开发更新 [52][53][54] 问题: 关于勘探成功的原因、可重复性以及是否增加勘探资本 - 成功归因于经验丰富的团队、技术进步（NVIDIA芯片、AI、地震算法）以及团队积极应用数字技术；尽管成功，为保持质量，勘探资本将维持在当前约6亿美元/年的水平，不计划大幅增加 [56][58][59] 问题: 关于资本支出预算在不确定环境下的灵活性 - 2026-2027年资本支出框架为130亿至150亿美元，提供了灵活性；若价格下跌，可降至区间低端，例如通过调整陆上钻井节奏或勘探活动；公司保持资本纪律，专注于价值和回报 [61][62][63][64] 问题: 关于伊拉克Kirkuk合同的经济性和伊拉克产量增长潜力 - 伊拉克合同条款优于早期轮次，包含价格上行空间、天然气权益和勘探权；公司已开始现场工作帮助该国增产；认为世界需要伊拉克等地的石油来满足需求，非OPEC+产量预计见顶 [67][68][69][70] 问题: 关于Venture Global仲裁案的成功原因和赔偿时间 - 公司对仲裁结果满意，但不便评论其他案例；损害赔偿阶段尚未确定日期，未确认外界报道的赔偿金额 [73][74][105] 问题: 关于在资产出售背景下对资产负债率（Gearing Ratio）的关注 - 公司优先目标是净债务，计划到2027年底将净债务降至140亿至180亿美元（当前为260亿美元）；同时考虑其他负债（如Deepwater Horizon赔付、混合资本工具赎回），总负债堆栈预计在未来几年减少130亿至140亿美元，未设定资产负债率目标 [76][77][78][79] 问题: 关于成本改善进展和BPX业务在各盆地的具体计划 - 成本改善进展良好；BPX计划在Permian维持2-3台钻机以保持基础设施满负荷，在Eagle Ford继续加密钻井，在Haynesville根据基础设施情况逐步增长，团队资本效率高 [82][83][84][85][86] 问题: 关于下游强劲业绩各组成部分的贡献和未来展望 - 下游业绩改善来自多方面：客户业务量增长和成本削减（九个月节省5亿美元）、BP Bioenergy整合贡献（约3亿美元）、炼油业务高可用性（96.4%）和成本削减（九个月节省2亿美元）以及抓住更好的炼油利润率；交易业务本季度弱但年初至今持平 [89][91][92][93] 问题: 关于墨西哥湾Tiber项目最终投资决定后是否考虑出让Paleogene资产的权益 - 对Tiber项目获批感到高兴，正与 counterparties 就Paleogene资产权益出让进行谈判，将以价值为导向，在适当时机更新 [96][97] 问题: 关于Boomerang Bay评价和流动测试的工作范围、成本以及是否影响勘探预算 - 计划在2026年第四季度或2027年初进行流动测试，主要关注井的生产能力以确定开发所需井数；评价和早期生产系统将控制在130亿至150亿美元的总资本支出框架内；引入合作伙伴可能需等到评价测试后 [101][102][103] 问题: 关于Venture Global仲裁案中赔偿金额的澄清 - 外界报道的10亿美元以上赔偿金额并非公司披露的数字，由于仲裁的商业敏感性，无法透露具体索赔金额 [105] 问题: 关于权益法投资（如Jaran X, Azul）对现金贡献的看法变化 - Jaran X合资旨在以资本轻量的方式创造未来可选性；Azul合资表现优异，自我融资能力强，已分发约70亿美元收益，未来投资可能略微减少其分红，但预计不会成为资本负担 [108][109][110][111] 问题: 关于Castrol收益增长20%的驱动因素和对电子冷却解决方案的战略投资 - Castrol收益增长得益于持续的量增长、成本削减以及基础油和添加剂成本从疫情后高点回落；数据中心液体冷却是一个有长期潜力的领域，已与一些公司进行试验 [115][117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.87美元，相比去年同期的0.79美元增长超过10% [4] - 可比殡葬业务总收入下降近200万美元，降幅低于1% [5] - 可比核心殡葬业务收入下降300万美元，降幅略低于1%，主要由于核心殡葬服务量下降3.5%，但被核心平均每单服务收入增长3%部分抵消 [6] - 核心火化率小幅上升50个基点至57.3% [7] - 可比墓园业务收入增长3100万美元，增幅近7% [11] - 墓园业务毛利润增长1800万美元，毛利率提升160个基点，营业利润率达到34% [12] - 公司调整后运营现金流为2.68亿美元，比去年同期增加1000万美元 [17] - 净债务与EBITDA的杠杆率从去年第三季度末的近3.8倍降至3.6倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非殡仪馆收入增长300万美元，主要得益于平均每单服务收入增长13.4% [7] - 非殡仪馆生前预约销售业务收入下降460万美元，主要因公司决定停止在销售时交付生前预约商品 [8] - 核心总代理及其他收入增长300万美元，增幅6%，主要由更高的生前预约保险销售推动 [8] - 殡葬业务毛利润下降950万美元，毛利率下降170个基点至约18% [9] - 生前预约殡葬销售产量增加600万美元，增幅约2% [10] - 核心生前预约殡葬销售产量增加2000万美元，增幅9% [10] - 非殡仪馆生前预约销售产量下降1400万美元，降幅近20% [10] - 可比墓园生前预约销售产量增长3000万美元，增幅近10%，其中大宗销售增长800万美元，增幅19% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定停止在销售时交付生前预约商品，预计此举将使未来非殡仪馆平均每单服务收入在未来几年出现有意义的复合增长 [7] - 在某些西海岸市场推出无保险灵活产品，该产品佣金率较低 [9] - 公司继续利用其规模优势，将固定成本增长控制在通胀趋势以下，本季度约为1.4% [10] - SCI Direct业务正从销售信托基金生前预约合同转向保险基金生前预约合同，此过渡导致合同签署数量暂时减少 [11] - 公司每年投资约1.6亿美元为墓园注入新库存，并能迅速将其转化为销售 [47] - 公司正通过网站展示、大堂屏幕宣传等方式，加强对火化消费者的教育，以挖掘墓园业务增长机会 [44][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司确认2025年正常化每股收益指引中点，并将范围收窄至3.80至3.90美元，第四季度范围为1.09至1.19美元 [13] - 预计殡葬业务量在略微下降1%到略微增长1%的范围内，使得2025年12个月业务量略低于持平，但这比2024年改善了200个基点 [13] - 预计向前拉动效应将变得微不足道，未来将开始看到人口结构、优越地理位置和优秀团队的影响 [13] - 对进入2026年的势头感到良好，预计殡葬业务量、殡葬平均单价、SCI Direct生前预约业务、墓园销售将呈现有利趋势，并相信利率会降低 [15] - 公司相信能够在8%至12%的长期增长框架内实现每股收益增长 [15] - 收购机会渠道依然强劲，预计能实现2025年7500万至1.25亿美元的收购投资目标 [19] - 2025年调整后运营现金流指引范围上调至9.1亿至9.5亿美元，中点9.3亿美元，较上一季度中点提升2000万美元 [22] 其他重要信息 - 本季度资本投资总额为1.4亿美元，其中8600万美元为维护性资本，主要投向现有殡仪馆和墓园 [18] - 4500万美元维护性资本分配给高利润墓园开发项目，3500万美元投向现有殡葬和墓园地点，600万美元用于数字投资和公司支出 [18] - 1700万美元增长资本主要用于新建殡仪馆和火化场 [19] - 本季度投入3700万美元用于业务收购，使全年业务收购投资达6500万美元 [19] - 本季度通过4500万美元股息和7800万美元股票回购，向股东返还资本1.23亿美元 [20] - 本季度以平均约79美元的价格回购了略低于100万股，流通股数量降至略高于1.4亿股 [20] - 年初至今已向股东返还资本5.38亿美元，目前仍有约4.1亿美元的剩余股票回购授权 [20] - 公司季度末流动性略低于15亿美元，包括手头约2.4亿美元现金和长期银行信贷额度约12亿美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于墓园生前预约销售产量趋势、消费者状况以及明年趋势可持续性的信心 [26] - 回答指出本季度整体势头良好，灵活的融资计划产生了很大影响，专注于产生潜在客户并完成交易的基本销售管理和技巧是关键 [28] - 本季度的亮点是大宗销售增长近18%，核心销售增长主要来自销售速度而非销售均价的推动，这令人鼓舞 [29] - 基于当前情况，公司认为有持续能力专注于提高销售速度，应对通胀成本增长，并且大宗销售层面活动依然活跃，对进入第四季度和2026年的趋势感到良好 [30] 问题: 关于实现8%至12%每股收益增长目标的信心水平，以及明年现金流是否有独特之处 [31] - 回答表示在典型年份里，实现该目标的把握度约为85%至90%，历史复合增长率约为14% [32] - 增长主要依赖于收入增长，如果业务量和平均单价同时增长，利润率将会提升，墓园业务增长主要由生前预约销售驱动，特别是墓园地产销售以及从积压订单中兑现的商品和服务 [33] - 关于现金流，回答指出除了现金税项外，没有不寻常之处，随着公司增长，运营现金流预计将以4%至6%的复合年增长率增长 [35] - 现金税项方面，年初预计有1.5亿美元逆风，最初预计支付1.75亿美元，现已因新联邦税收立法等因素下调约4000万美元，预计其中约2000万至3000万美元可能会在后续年份回调 [36] - 尽管存在现金税项影响，预计每股自由现金流仍将超过4美元，约4.25美元，这非常可观 [37] 问题: 关于明年墓园销售产量增长预期 [41] - 回答预计墓园销售将遵循历史趋势，实现低至中个位数增长，其中大宗销售季度间波动性可能稍大 [42] - 指出火化消费者是一个高增长机会，许多火化消费者不了解公司提供的产品，通过消费者研究发现，一旦展示产品，兴趣度很高，这是未来几年的增长机会，虽然规模不大，但增长率可能更高 [43][44] - 公司专注于潜在客户质量和完成交易的能力，销售团队表现出色，每年约1.6亿美元的新库存投资能迅速转化为销售，对明年的高端和核心销售感到乐观 [47] - 墓园业务具有家族树效应，人们参观墓园会想购买相邻地块，这为销售团队提供了未来的潜在客户和机会 [48] 问题: 关于最大业务点（如Rose Hills）的销售趋势 [49] - 回答指出Rose Hills表现非常好，销售团队在库存设置、吸引客户、产生潜在客户方面做了大量工作，本季度实现了两位数的高增长，预计Rose Hills将继续成为2026年及以后增长故事的重要部分 [50] 问题: 关于将低费用增长趋势延续到2026年的信心，以及是否存在压力领域 [53] - 回答承认过去几年在墓园维护方面存在一些压力，但已制定新策略来管理这些成本 [53] - 最大的利润杠杆是人员配置指标，运营团队通过使用兼职人员、管理员工、利用技术减轻员工负担等方式，在具有挑战性的业务量环境下灵活管理成本 [54] - 在公司层面，正探索利用人工智能和技术优化工作方式，以避免额外招聘 [54] - 如果2026年业务量增加，可能难以维持1%至2%的成本增长，但这会被收入增长所支持 [53] 问题: 关于墓园选项在客户认知度上与火化选项的对比，以及影响改变的速度 [55] - 回答希望改变能很快发生，对于土葬客户，如果他们尚未安排，会考虑墓园选项，且80%的客户已有埋葬地点，公司在这方面做得很好 [55] - 在综合设施中，火化机会更容易接触，因为墓园就在后面 [55] - 公司正通过网站搜索优化、网站内容突出显示、大堂屏幕展示墓园空中视图等方式创造可见度和教育机会 [57] - 同时培训独立殡仪馆员工了解并讨论这些产品，安排预约参观 [57] - 这种教育过程已经在部分地点自然发生，现在的重点是将其标准化到整个网络 [58] 问题: 关于西海岸市场非保险灵活产品的 rationale [62] - 解释该产品更类似于信托产品，与保险产品相比，它不为消费者提供死亡保护，但价格更便宜，旨在满足消费者对可负担性的需求 [63] - 在转向Global Atlantic后，某些市场未提供此产品，导致部分消费者需求未被满足，因此重新引入以帮助客户签订合同 [65] - 预计该产品不会大幅扩展到当前市场之外，因为其他市场有信托产品作为替代 [65] - 随着进入2026年，在比较总代理费率时应考虑这些变化 [66] 问题: 关于殡葬业务量向前拉动效应变得微不足道后，明年业务量是否将回归略微增长，以及对墓园生前预约业务作为潜在客户来源的连锁效应 [67] - 回答指出公司有模型显示，大约55%的墓园生前预约销售潜在客户来自殡葬业务量，殡葬业务量增长应能带来约55个基点的墓园业务增量增长 [67] - 向前拉动效应的减弱是真实的，但预计未来不再是重要因素 [68] - 有利因素包括优越的地理位置、优秀团队、人口结构开始发挥作用、巨大的积压订单以及可能的市场份额获取 [69] - 当收入有小幅增长时，利润率会提升，本季度收入增长略高于4%，在税收正常化后每股收益增长15%就是例证 [69] - 公司对未来几年产生每股收益增长的能力感到良好 [70] 问题: 关于SCI Direct业务保险转型后销售产量是否预期恢复至转型前水平，以及销售团队流动率是否有变化 [71] - 回答承认这是重大变化，需要销售人员进行不同的销售并获取执照 [74] - 预计2026年将在新基础上再次实现增长，但可能需要几年时间才能恢复到变革前的水平 [74] - 部分原因在于招聘因人员流动而空缺的岗位，让员工获得执照并适应产品 [74] - 公司赞赏销售团队的努力，预计未来将看到可观的增长率，结合更高的总代理收入和非常有价值且利润丰厚的积压订单兑现，从长期模型来看，SCI Direct的收益增长前景非常可观 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.87美元，相比去年同期的0.79美元增长超过10% [4] - 每股收益增长中，来自营业利润的贡献为0.10美元，但较高的税率和净利息支出抵消了0.02美元 [4][5] - 若税率保持不变，每股收益将额外增加0.04美元，同比增长率将达到15% [5] - 调整后经营现金流为2.68亿美元，同比增长1000万美元 [17] - 净债务与EBITDA的杠杆率从2024年第三季度的3.8倍降至3.6倍 [23] - 2025年全年调整后每股收益指引范围收窄至3.80美元至3.90美元，中点得到确认 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可比殡葬业务总收入下降近200万美元，降幅小于1% [5] - 可比核心殡葬业务收入下降300万美元，降幅略低于1%，主要由于核心殡葬服务量下降3.5%，部分被核心服务平均收入增长3%所抵消 [6] - 核心火化率小幅上升50个基点至57.3% [6] - 非殡仪馆收入增加300万美元，主要得益于服务平均收入增长13.4% [6] - 非殡仪馆预售商品收入减少460万美元，主要由于公司决定停止在销售时交付预售商品 [7] - 核心总代理及其他收入增长300万美元或6%，主要由更高的预售保险销售额驱动 [8] - 殡葬业务毛利润下降950万美元，毛利率下降170个基点至约18% [9] - 预售殡葬销售额增加600万美元或约2%，核心预售殡葬销售额增加2000万美元或9% [10] - 非殡仪馆预售销售额减少1400万美元或近20%，主要由于SCI Direct从信托产品向保险产品过渡 [10] - 可比墓园业务收入增加3100万美元或近7% [11] - 核心墓园收入增加2750万美元或7%，主要得益于已确认的预售收入增加2700万美元 [11] - 墓园业务毛利润增长1800万美元，毛利率提高160个基点，营业利润率达到34% [12] - 可比墓园预售销售额增长3000万美元或近10%，其中大宗销售额增长800万美元或19% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定自2024年起不再在销售时交付预售商品，预计这将导致未来几年非殡仪馆服务平均收入有意义的复合增长 [6] - 在部分西海岸市场推出非保险灵活产品，该产品佣金率较低 [8] - 持续通过人员配置指标和总部支持职能利用规模效应，将固定成本增长控制在通胀趋势以下，本季度为1.4% [9] - SCI Direct正从销售信托基金预售合同过渡到保险基金预售合同，此过渡导致某些州的销售顾问需要大量培训并获得保险执照，暂时减少了合同签订数量 [10] - 公司预计到2026年初，SCI Direct的销售额将恢复同比增长 [10] - 公司专注于通过潜在客户开发和成交技巧来推动墓园销售增长，并利用灵活的融资计划 [27][28] - 公司发现火化客户在墓园（如火化花园、壁龛）方面存在增长机会，并正通过消费者研究和改进营销材料来更好地教育和吸引这部分客户 [44][45][46][61] - 公司每年投资约1.6亿美元为墓园注入新库存，并迅速将其转化为销售 [49] - 公司利用人工智能和技术来优化运营，减少额外招聘需求，并管理成本 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025年第四季度每股收益在1.09美元至1.19美元之间 [13] - 在殡葬板块，预计服务量将在下降1%至增长1%的范围内，使得2025年全年服务量略低于持平，但这比2024年改善了200个基点 [13] - 预计先前疫情导致的"需求前置"效应在未来将可忽略不计，公司开始看到人口结构、优越的地理位置、优秀的团队以及庞大的预售殡葬积压订单对未来服务量增长的积极影响 [13] - 预计核心总代理收入将略有下降，尽管预售殡葬销售额预计增长，但平均佣金率可能因非保险产品而下降 [14] - 总体预计殡葬业务收入和毛利润将较2024年第四季度实现温和增长 [14] - 在墓园板块，预计预售销售额将实现低至中个位数增长，但已确认的建筑收入增长率可能较低，总体收入增长持平至低个位数，毛利润与2024年第四季度相比持平或略有下降 [14] - 对进入2026年的势头感到乐观，预计在殡葬服务量、殡葬平均价格、SCI Direct预售、墓园销售以及较低利率方面出现有利趋势，相信能够实现8%至12%的长期每股收益增长目标 [15] - 管理层对实现8%至12%的每股收益增长目标有85%至90%的信心，并指出历史上（剔除新冠疫情影响）的复合增长率约为14% [32] - 强劲的资产负债表和流动性，结合稳健的现金流，支持着持续的资本投资计划 [24] 其他重要信息 - 第三季度资本投资总额为1.4亿美元，其中8600万美元为维护性资本，1700万美元为增长性资本，3700万美元用于业务收购 [18] - 收购渠道依然强劲，预计2025年能实现7500万美元至1.25亿美元的收购投资目标 [19] - 第三季度通过4500万美元股息和7800万美元股票回购，向股东返还了1.23亿美元资本 [19] - 年内至今已向股东返还5.38亿美元资本，回购了510万股股票，平均价格78美元 [20] - 目前仍有约4.1亿美元的剩余股票回购授权 [20] - 公司更新2025年调整后经营现金流指引至9.1亿美元至9.5亿美元，中点较上一季度指引提高2000万美元，其中1000万美元得益于较低的现金税，1000万美元得益于更好的营运资本预期 [21] - 在维护性资本支出中点为3.15亿美元的预期下，预计调整后自由现金流将达到6.15亿美元，约合每股4.4美元 [22] - 2025年全年现金税预计约为1.35亿美元，低于此前预期的1.45亿美元，但远高于2024年支付的2000万美元 [22] - 预计有效税率在25%至26%之间 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于墓园预售销售速度的趋势、对消费者的意义以及明年趋势的可持续性 [26] - 管理层指出本季度销售速度良好，灵活的融资计划、专注于潜在客户开发和基本销售技巧是主要驱动因素 [27][28] - 本季度增长主要来自核心销售的速度提升，而不仅仅是销售均价，大宗销售额也增长了近18% [28][29] - 基于当前情况，公司对进入第四季度和2026年的这些趋势感到乐观，并计划继续专注于提高销售速度和应对通胀成本 [29] 问题: 对实现8%至12%每股收益增长目标的信心水平，以及2026年现金流是否有独特之处 [30][31] - 管理层表示在正常年份对实现8%至12%增长目标的信心约为85%至90%，并指出历史复合增长率约为14% [32] - 增长主要依赖于收入增长，包括殡葬服务量和平均价格，以及墓园预售销售，特别是地产销售 [33][34] - 关于现金流，除了现金税因素外，没有不寻常的营运资本变化，随着EBITDA增长，经营现金流预计将以4%至6%的复合年增长率增长 [35][36] - 2025年现金税预期已从最初的1.75亿美元下调约4000万美元，部分得益于新的联邦税收立法，但预计其中2000万至3000万美元可能在未来回吐，具体情况将在明年2月提供更详细指引 [37] - 即使考虑现金税因素，每股自由现金流仍将超过4美元，可能达到约4.25美元 [38] 问题: 对明年墓园预售销售增长的预期 [42] - 管理层预计墓园销售将延续历史趋势，实现低至中个位数增长，其中大宗销售可能季度间波动较大 [43] - 火化客户购买墓园产品（如火化花园、壁龛）被确定为一个增长机会，公司正通过消费者研究和改进营销来更好地教育这部分客户 [44][45][46] - 公司对明年的增长感到乐观，主要基于销售团队的有效性、库存管理以及每年约1.6亿美元的新库存投入 [49] - 吸引更多火化客户有助于提高销售速度，并可能带来未来的潜在客户，因为墓园具有家族关联性 [50] 问题: Rose Hills等重要大型地点的销售趋势 [51] - Rose Hills本季度表现非常出色，实现了两位数增长，预计将在2026年及以后继续成为增长故事的重要部分 [52] 问题: 将低费用增长趋势延续到2026年的信心以及是否存在压力领域 [56] - 管理层指出墓园维护成本面临压力，但已实施新策略进行管理，最大的杠杆是人员配置指标，通过灵活调配和利用技术来管理成本 [56][57] - 如果2026年服务量增加，可能难以维持1%至2%的成本增长，但这会被收入增长所支持，总部层面则通过AI和技术优化流程，减少招聘需求 [57] 问题: 关于火化客户对墓园选项的认知度与火化服务本身的对比，以及改变速度 [59] - 管理层希望改变能快速发生，对于拥有墓园的综合设施来说更容易推广，公司正通过网站、大堂屏幕展示和员工培训来提高火化客户对墓园选项的认知度 [59][61] - 这项工作已在部分地点自然开展，目标是标准化整个网络的教育过程 [62] 问题: 西海岸市场非保险灵活产品的推出 rationale [67][68] - 该产品更类似于信托产品，价格低于保险产品，但不提供死亡保障，旨在满足消费者对可负担产品的需求，特别是在加州等市场 [69][70] - 此举是为了满足因产品不合适而无法签约的消费者需求，预计不会大幅扩展到其他市场，因为其他市场有信托产品作为替代 [71] - 这将影响未来的平均总代理佣金率 [72] 问题: 殡葬服务量"需求前置"效应减弱的影响以及对墓园预售业务的连锁效应 [73] - "需求前置"效应预计未来将不再是一个重要因素，积极的驱动因素包括人口结构、优越位置、优秀团队和庞大的高价值预售积压订单 [73][76] - 殡葬服务量增长预计将为墓园预售带来潜在客户，公司模型显示约有55%的墓园销售线索来自殡葬服务量 [73] - 当收入增长时，利润率会显著提升，例如本季度收入增长略高于4%（经税率调整后）带动每股收益增长15% [76] 问题: SCI Direct业务保险产品过渡后的销售前景和销售团队稳定性 [78][80] - SCI Direct的销售模式发生了巨大变化，需要执照和适应时间，预计2026年将在这个新基础上恢复增长，但可能需要几年时间才能恢复到过渡前的水平 [81] - 销售团队存在人员流动，需要招聘和培训，但管理层对未来的增长潜力感到乐观，特别是考虑到未来高价值积压订单释放带来的增量利润 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1.345亿美元，环比增长440万美元或超过3%，同比持平[11] - 服务收入为1.011亿美元，环比增长5%，同比增长超过2%；产品销售额为3340万美元，环比略有下降，同比下降6%[11][12] - 营业利润（不包括项目）为1660万美元，环比增加210万美元，营业利润率超过12%，环比扩大120个基点[14] - 净利润（不包括项目）为1020万美元，环比增长超过15%，同比下降近14%；每股稀释收益（不包括项目）为0.22美元，环比从0.19美元上升，同比从0.25美元下降[15] - 应收账款为1.103亿美元，环比减少约360万美元；DSO改善至71天，上季度为75天[16] - 库存为5820万美元，环比减少150万美元；库存周转率改善至2.0，上季度为1.9[16] - 长期债务为1.17亿美元，净债务为9140万美元，环比减少340万美元；杠杆比率降至1.1，上季度末为1.27[16][17] - 运营活动现金流约为850万美元，自由现金流为650万美元[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 储层描述业务第三季度营收为8820万美元，环比增长超过2%；营业利润（不包括项目）为1160万美元，环比从1080万美元上升，营业利润率为13%，增量利润率为41%[6][31] - 生产优化业务第三季度营收为4630万美元，环比增长6%；营业利润（不包括项目）为490万美元，营业利润率为11%，环比从9%上升[8][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际服务收入环比增长，主要得益于实验室化验服务和完井诊断服务需求增加；美国服务收入环比持平，同比下降近4%[11] - 国际产品销售额在第三季度环比表现良好，但实验室仪器销售额在经历强劲第二季度后出现下降；产品销售额同比下降主要因美国陆上市场完井活动水平较低[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括在关键地理市场推出新产品和服务、保持精简专注的组织架构、将超额自由现金返还股东并加强资产负债表[9] - 长期财务原则为最大化自由现金流、最大化投资资本回报率、将超额自由现金返还股东[10] - 资本支出将保持严格纪律，主要针对增长机会，历史上占收入的2.5%至4%[18] - 公司技术投资战略旨在解决客户问题并利用技术和地理机会[6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - IEA、EIA和OPEC+预测2025年原油需求每日增长70万至130万桶，2026年有类似增量增长，主要由非OECD国家需求驱动[20][26] - 现有产油田自然递减率正在加速，构成长期供应风险，需要持续投资油气资源开发[20][21][29] - 近期潜在关税阻力及OPEC+增产决定导致市场波动和商品价格下跌，但长期基本面依然完好[22] - 美国陆上完井活动预计出现典型的年终季节性下降，但国际和海上市场对诊断服务和能源系统产品需求的增长可能部分抵消此下降[23] - 第四季度储层描述业务营收预计环比增长，范围在8800万至9000万美元之间；生产优化业务营收预计环比小幅下降，范围在4400万至4600万美元之间[24][25] - 公司第四季度总营收预计在1.32亿至1.36亿美元之间，营业利润在1400万至1610万美元之间，营业利润率约11%，每股收益预计在0.18至0.22美元之间[25] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了超过46.2万股股票，约占流通股的1%，价值500万美元[8] - 公司确认与2024年2月英国设施火灾相关的保险索赔最终结算获得约520万美元收益[14] - 预计2025年全年资本支出（运营相关）在1100万至1300万美元之间，不包括英国设施重建相关支出[18] - 公司预计2025年有效税率约为25%[15][25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期交易结构及未来类似规模交易的全球机会 - 公司对Solantec的收购结构包含基于业绩的额外付款条款，这种方式被认为是双赢，公司一直在寻找类似的技术或地理优势收购机会[43][44][45] - Solantec在巴西拥有数十年的历史，此次收购加强了公司在当地的影响力[46] 问题: 与全球客户交流后对未来2-4年活动水平的看法 - 客户反馈显示活动水平将提高，中东地区领先，南大西洋边缘和西非次之，亚太地区一些勘探计划也接近启动阶段[47][48] - 公司对国际投资增加的趋势更有信心，认为美国陆上产量增长覆盖全球递减的阶段即将结束，未来增长将更多依赖国际常规海上油田和中东非常规机会的投资[48][49]

公司近期资本运作 - 公司计划作为有限合伙人，出资5000万元参与设立总规模10亿元的“金雨基金”，持有该基金5%份额 [1] - 该基金主要投资方向包括消费医疗及国民健康质量提升、药物、医疗器械、医疗支持性产业、AI制药等领域 [1] - 2022年至2025年，公司先后参投“红杉基金”、“三正基金”、“金皋基金”等多个基金，三年累计投资约2.8亿元 [3][5] - 2023年8月公司曾计划出资3亿元投资“云重基金”并已完成备案，但于2024年1月因政策环境变化等客观因素影响决定提前终止该投资 [7][8] 公司财务与经营表现 - 公司2024年营业收入为57.36亿元，同比增长3.87%，2021年至2024年营收增速分别为52.57%、24.65%、10.14%、3.87%，增速逐年下降 [9] - 公司2024年归母净利润为5.03亿元，同比下降33.53%，2021年至2024年归母净利润增速分别为58.77%、21.82%、-28.02%、-33.53% [9][10] - 核心品牌“薇诺娜”2022年至2024年贡献营收分别为48.85亿元、51.92亿元、49.09亿元，占总营收比重分别为97%、94%和86%左右 [10] - 公司试图通过打造“薇诺娜宝贝”、“瑷科缦”、“贝芙汀”等多品牌矩阵，并斥资5.36亿元收购悦江（广州）投资有限公司51%股权，将“姬芮”、“泊美”两个品牌收入囊中，以扩充业务版图 [10] 行业趋势 - 除公司外，包括珀莱雅、水羊股份、丸美生物在内的多家国内美妆龙头为寻求业绩增量，纷纷布局资本端 [10] - 珀莱雅曾于2018年11月和2019年6月发起或参与设立产业基金，但在今年5月将所持嘉兴沃永45%的合伙企业份额及相关权益以9999万元转让 [11] - 水羊股份于2020年12月认缴出资不超过1000万元参与投资深圳市青松中小微企业发展投资合伙企业 [11] - 丸美生物于2024年9月宣布联合公司董事兼首席财务官对青岛茂达股权投资合伙企业共同增资6000万元，此前在2023年4月已对该基金进行过一轮增资 [12]

公司资本布局 - 公司作为有限合伙人，拟出资5000万元参与设立总规模10亿元的无锡金雨茂物医疗健康产业投资合伙企业（有限合伙），将持有该基金5%份额[1] - 该基金主要投资方向包括消费医疗及国民健康质量提升、药物、医疗器械、医疗支持性产业、AI制药等领域[1][4] - 近年来公司先后参投了"红杉基金"、"三正基金"、"金皋基金"等多个基金，三年时间累计投资约2.8亿元[1][4] 历史基金投资详情 - 2022年6月，公司使用自有资金认缴出资1亿元投资于杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙）[4] - 2023年4月，公司以自有资金1亿元认缴出资南京建邺叁正正行股权投资合伙企业（有限合伙）[5] - 2023年10月，公司以自有资金3000万元参与投资江苏金皋新材料创业投资合伙企业（有限合伙）[5] - 2023年8月，公司拟使用自有资金认缴出资3亿元投资厦门云重股权投资合伙企业（有限合伙），但该投资已于2024年1月提前终止[5][6] 公司财务状况与经营表现 - 公司营业收入增速逐年下降，从2021年的52.57%降至2024年的3.87%，2024年营业收入为57.36亿元[9] - 公司归母净利润同比增速从2021年的58.77%降至2024年的-33.53%，2024年归母净利润为5.03亿元，呈现增收不增利趋势[9] - 公司核心品牌"薇诺娜"贡献营收占比从2022年的97%降至2024年的86%，2024年贡献营收49.09亿元[9] - 公司2025年上半年毛利率为76.01%，净利率为10.47%，负债率为22.42%[2] 行业趋势与同业动态 - 包括珀莱雅、水羊股份、丸美生物在内的多家国内美妆龙头为寻求业绩增量，纷纷布局资本端[10][11] - 珀莱雅曾于2019年6月认缴出资1.35亿元参与设立嘉兴沃永投资合伙企业，寻求化妆品及新营销生态等领域发展机会[10] - 水羊股份于2020年12月认缴出资不超过1000万元参与投资深圳市青松中小微企业发展投资合伙企业[11] - 丸美生物于2024年9月宣布联合公司董事兼首席财务官对青岛茂达股权投资合伙企业共同增资6000万元[11]

公司近期资本布局 - 公司公告拟作为有限合伙人出资5000万元参与设立总规模10亿元的无锡金雨茂物医疗健康产业投资合伙企业（有限合伙），将持有该基金5%份额 [1] - 该基金投资方向包括消费医疗及国民健康质量提升（含康养、医美、特医及功能食品等）、药物（含合成生物学、创新药等）、医疗器械、医疗支持性产业、AI制药等领域 [1][3] - 投资目的为与专业基金加深合作，深度布局大健康生态领域，通过多种方式整合完善产业生态圈 [3] 公司历史基金投资记录 - 2022年至2025年，公司先后参投了“红杉基金”、“三正基金”、“金皋基金”等多个基金，三年时间累计投资约2.8亿元 [2][3] - 具体投资记录包括：2022年6月出资1亿元投资红杉基金，2023年4月出资1亿元投资三正基金，2023年10月出资3000万元投资金皋基金 [2][4][5] - 2023年8月公司曾计划出资3亿元投资云重基金并已完成备案，但于2024年1月因政策环境变化等客观因素影响决定提前终止该项投资 [2][6][7] 公司主营业务表现 - 公司2021年至2024年营业收入分别为40.22亿元、50.14亿元、55.22亿元、57.36亿元，同比增速分别为52.57%、24.65%、10.14%、3.87%，增速逐年下降 [8] - 同期归母净利润分别为8.63亿元、10.51亿元、7.57亿元、5.03亿元，同比增速分别为58.77%、21.82%、-28.02%、-33.53%，呈现增收不增利趋势 [8] - 营收高度依赖核心品牌“薇诺娜”，2022年至2024年该品牌贡献营收分别为48.85亿元、51.92亿元、49.09亿元，占总营收比重分别为97%、94%和86%左右 [8] 公司多品牌战略举措 - 公司试图通过打造多品牌矩阵“薇诺娜宝贝”、“瑷科缦”、“贝芙汀”来寻找新的增长点 [8] - 公司斥资5.36亿元收购悦江(广州)投资有限公司51%股权，将“姬芮(Za)”、“泊美(PURE&MILD)”两个品牌收入囊中，以扩充业务版图 [8] - 目前相关子品牌尚未形成第二增长曲线 [8] 行业资本布局趋势 - 包括珀莱雅、水羊股份、丸美生物在内的多家国内美妆龙头公司，为寻求业绩增量，纷纷布局资本端 [9] - 例如珀莱雅曾参与设立化妆品及新营销生态领域的投资基金，水羊股份曾参与投资中小微企业发展基金 [9] - 丸美生物于2024年9月宣布联合公司高管对青岛茂达股权投资合伙企业共同增资6000万元，以充实其美丽消费产业投资基金的资本实力 [10]

黄金市场表现 - 黄金成为全球资金流通热点，自年初以来已单边上涨约1600美元，呈现百年未遇之大涨行情 [2] - 黄金价格持续走高，无明确高点，只有更高点，市场专治各种猜顶做空行为 [4] - 近期黄金市场呈现规律性走势，每周一开盘即出现单边大涨，例如本周一从4025美元上涨至4115美元，单日涨幅达90美元，周二早盘继续上涨至4150美元 [5] - 技术面关键支撑点位关注4090美元和4065美元，回落至这些点位可考虑做多，但需警惕直接上涨而无法回落的风险 [5] 国内黄金市场 - 国内黄金品种如沪金（2512合约）和融通金形成单边大涨走势，沪金最高触及948元，融通金最高触及943元 [6] - 国内金价可能触及950元高点，届时建议调整仓位控制获利，当前操作策略为等待回落做多，不宜追涨 [6] - 沪金关键支撑点位在925元附近，融通金关键支撑点位在918元附近，等待回落至这些位置再做多 [6] 白银市场 - 国际白银价格持续上涨，目前接近53美元，呈现补涨态势，操作策略为看涨不追涨，等待回落做多 [6] - 周一提示白银支撑点位在49.5美元，实际最低在50.5美元，当前支撑点位关注51.5美元，上涨目标看至55美元左右 [6] - 沪银（2512合约）价格已触及12000元，建议观望不追多，相对支撑点位在11600元至11500元区间，等待调整后做多 [7] 原油及燃油市场 - 原油价格波动较小，周一呈现震荡走势，当前价位在59.8美元附近，本周维持空头趋势下看反弹空间 [7] - 若原油确认58.5美元低点支撑，可在59.5美元做多，上方目标看63美元得失，若破位则看涨至66美元高点 [7] - 国内燃油（2512合约）前期从2750元看涨至3000元已实现预期，价格从3000元回落至2750元后，建议在2750元再次做多，目标看3000元高点得失 [7]

公司战略布局 - 公司认购上海德联博健创业投资合伙企业8700万元基金份额以完善产业链并扩大业务规模 [1] - 基金拟募集资金总额为3亿元 公司通过有限合伙人身份参与投资 [1] - 公司于2025年8月22日与达孜德联投资管理有限公司等合作方签署合伙协议 [1] 投资目的 - 通过专业投资机构提升医疗服务技术水平和核心竞争力 [1] - 借助资本市场平台优势及专业机构管理经验优化产业布局 [1]